http://www.huajinsc.cn/ 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 主题报告 = | --- | --- | |----------------------------------------------------------|-------| | | | | 美国新增就业强劲,劳动力缺口不降反升,美联储通胀担忧加剧 … | | | 人民银行最新货币政策例会传递边际审慎立场 . | | | 华金宏观-全球宏观资产价格综合面板（GMAPP） | | 内容目录 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------| | 2024 年 04 月 06 日 \n美国就业再度走强，中美央行边际转鹰 \n中美货币政策专题报告 暨双循环周报（第 52 期 ...

业绩总结 - 2月实体部门负债增速录得10.2%，预计3月实体部门负债增速能基本稳定在10.2%附近[1] - 中国2024年资产端实际GDP增速预计在4-5%之间窄幅波动，负债端趋于下行，向名义经济增速靠拢[2] - 预计2024年资产端实际GDP增速在4-5%之间，负债端趋于下行，货币政策整体保持中性[15] - 2024年全年盈利预测较高且估值相对历史偏低的行业包括保险、电力设备、基础化工、石油石化、交通运输等[23] 用户数据 - 推荐红利指数（仓位40%）、上证50指数（仓位40%）[11] - 行业推荐看多食品饮料、公用事业、国防军工、交通运输[12] - 建议关注博23转债、柳工转2、麒麟转债、贵燃转债[12] 未来展望 - 本轮下行周期预计在4个月左右，实际经济增长中枢在4-5%之间，名义经济增长中枢在6-7%之间[11] - 预计2024年会有小的扩表周期出现，但持续时间可能只有大约两个月左右[15] - 2024年全年盈利预测较高且估值相对历史偏低的行业包括保险、电力设备、基础化工、石油石化、交通运输等[23] 新产品和新技术研发 - 金属制品、通用设备等行业在2024年前两个月出现积极变化，贵金属、工业金属、原油、生猪等行业景气度向上[25] - 公司根据宏观分析和行业表现推荐石油石化、农林牧渔、食品饮料、公用事业、国防军工、交通运输等行业[27] 市场扩张和并购 - 清明节期间海外市场趋于平稳，重大扰动不多[16] - 美国标普500、英国富时100、法国CAC40、德国DAX、日经225、香港恒生指数等海外市场在清明节期间出现不同程度的下跌[17] - 金价、美油价、铜价、大豆价格等商品价格在清明节期间均有所上涨[17]

2024年03月16日 行业研究●证券研究报告 电力设备及新能源 行业周报 宁德时代发布 年年报，多地海上风电项目 2023 投资评级 领先大市-B维持 获推进【第 期】 11 首选股票 评级 投资要点 300750.SZ 宁德时代 买入-A 新能源汽车：本周，中国石化集团与宁德时代新能源科技股份有限公司在北京签 署战略合作框架协议，双方将推动光储充微电网技术示范应用，加快乘用车换电 业务的开展，同时探索商用车换电的可行性。亿纬锂能V圆柱电池18条产线全 一年行业表现 面达产。宁德时代发布年报，2023年公司实现营业总收入4009.17亿元，同比 增长22.01%；归母净利润441.21亿元，同比增长43.58%。圆柱锂电池精密安 全结构件企业中瑞股份披露招股书拟创业板上市。我们预计待碳酸锂价格逐步企 稳后，锂电行业排产有望逐步向好，叠加行业估值已处于历史低位，我们认为锂 电行业有望迎来一定的估值修复，建议关注，建议关注，动力电池：宁德时代、 亿纬锂能、国轩高科、中创新航；正极：当升科技、容百科技、厦钨新能、振 华新材、长远锂科、中伟股份等；隔膜：恩捷股份、星源材质等；负极：尚太 科技、璞泰来、杉杉股份、中 ...

新股板块 - 新股板块呈现结构性分化和高低切现象，建议公司重视业绩和性价比[1] - 上周新股次新板块整体平均周涨幅约为0.4%，仅有半数新股次新个股实现周内正收益，分化依旧明显[1] - 2023年以来上市新股中，约有51.0%的新股出现上涨，主要集中在受益于涨价逻辑的大宗商品和新能源相关新股标的[1] - 本周共有4只新股完成申购待上市，绝对发行市盈率约为19.5X，建议公司警惕即期新股短暂交易日内的波动风险[1] - 新股板块或继续延续分化行情，财报敏感时间业绩预期及估值性价比可能成为关键变量[1] 公司建议 - 公司建议围绕业绩预期布局，关注业绩预期相对稳定的稀缺龙头和具备业绩超预期和改善预期可能的新股标的[1] - 公司建议关注新生科技主题及两会提及的发力方向，布局估值性价比尚可的新股标的，具体标的包括鼎龙科技、崇德科技、丰茂股份、博隆技术等[1] - 公司建议关注中复神鹰、鼎泰高科、致尚科技、骄成超声、富创精密等个股的中期投资机会[1] - 公司建议关注近端新股板块，特别是具备稀缺性的新兴行业细分小龙头或估值性价比突出的个股[27] - 公司建议关注上市3个月以上的次新个股，优选市场关注度尚可且涨幅未被透支的个股[29] - 公司建议关注近端股票中具有稳定业绩预期和改善预期可能的新股标的，如陕西华达、润本股份等[30] - 公司建议关注次新股票中的投资机会，如飞南资源、崇德科技等[31] 风险提示 - 风险提示包括新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等[1]

通信行业动态 - 中国移动管理交换机产品集采中，中兴、烽火两家中标[1] - 中国电信完成全球首个NRNTN业务应用试点，实现语音及宽带互联网通信[3] - 新加坡电信与思科、飞塔、诺基亚合作提供量子安全解决方案[4] - 我国成功发射遥感四十二号01星，建议关注航天火箭产业链[5] - 上海将实施6G预研、人工智能+等高质量发展专项工作[6] - 中国广电预算7亿元，启动国家文化大数据服务平台项目建设[14] - 中国广电集团部门收支总预算为7亿元，用于国家文化大数据体系建设项目[15] - 生成式人工智能服务备案工作已完成，中国共有117个生成式人工智能服务已备案[19] - 2024年3月24日至28日，第49届光网络与通信研讨会及博览会(OFC)在美国加州圣地亚哥会展中心举行，多家光模块厂商发布最新产品[22] - 中国移动管理交换机产品集采结果：中兴和烽火两家中标，中兴中标份额70%，烽火中标份额30%[21] - 中国电信完成全球首个NR NTN业务应用试点，实现了NRNTN面向轮渡乘客的语音及宽带互联网通信[24] - 新加坡电信与思科、飞塔、诺基亚签署谅解备忘录，共同提供量子安全解决方案，基于量子密钥分发技术[25] - 我国成功发射遥感四十二号01星，长征二号丁运载火箭在西昌卫星发射中心点火升空，发射任务取得圆满成功[27] - 上海市通信管理局印发《关于上海市信息通信业主动作为以行业高质量发展助力我市新型工业化的指导意见》，提出实施6G预研、人工智能+等高质量发展专项工作[28] - 上海建设地面外场技术试验环境和宽带卫星通信验证系统，为未来6G设备提供实验条件[29] - 通信领域国有企业将迎来催化，建议关注中国移动、中国电信、中国联通等公司[29] - 卫星互联网领域将迎来催化，建议关注航天环宇、佳缘科技等公司[29] - 中国移动启动5G-A通感一体技术攻坚，低空安防工作组成立[35] - 湖南移动与黄花机场合作探讨将5G-A技术应用于智慧机场建设[35] - 中国电信安全公司启动卫星安全能力建设项目集采，拟采购4类设备产品[36] - 常州移动在两湖创新区建成低空经济示范区，5G覆盖率达99.46%[36] - 中国移动固网出口采集解析设备集采结果公示，浩瀚深度、绿色网络、欣诺和华为中标[36] - 中国电信公示2024年400G交换机采购项目中标结果，锐捷中标[36] - 中兴通讯成功举行无人机应急救援现场演练活动，应急救援平台任务一次性完成[38] - 华为2023年中国市场收入4713亿元，占整体收入67%[39] - 温州电信率先商用“FTTR-B融合8PON口”创新方案，帮助企业实现全光网络部署[40] - 华工正源在OFC2024上推出1.6T-200G/λ高速硅光模块方案[40] - 华为成功完成了RedCap 3.5GHz/2.1GHz/900MHz/800MHz高中低频电联5G全频段协同连片组网商用测试[42] - 中国联通携手华为、中兴在广东完成全省全域近6万个站点RedCap功能开通，形成大带宽容量5G RedCap网络[42] - 河北联通率先在京广高铁开启高铁“5G-A”新时代，实现速率提升近3倍[48]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入4.51亿元，同比增长17.62%[1] - 公司主要产品为指挥调度系统，2023年多媒体指挥调度系统实现营业收入2.464亿元，毛利率40.5%[2] - 公司计划在国防/电力/铁路领域持续发展，预测2024-2026年收入同比增长33.0%/35.0%/36.0%，归母净利润同比增长38.3%/20.2%/37.0%[6] 预期估值 - 七一二公司2024年预期PE为17.48倍，2025年预期PE为13.42倍[10] - 海能达公司2024年预期PE为14.67倍，2025年预期PE为10.61倍[10] - 佳讯飞鸿公司2024年预期PE为31.79倍，2025年预期PE为23.92倍[10] - 海能达公司2024年预期P/E为43.4倍，2025年预期P/E为36.1倍[11] - 海能达公司2024年预期P/B为4.6倍，2025年预期P/B为4.2倍[11] 其他信息 - 报告仅供公司客户使用，不构成投资建议[15] - 公司不保证报告中信息的完整性和准确性，投资者应自行判断[15] - 公司可能持有报告中提到的公司证券并进行交易，客户应注意[15] - 公司对报告内容拥有版权，未经许可不得复制或引用[15] - 报告中的内容仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价[16] - 公司办公地址分别在上海、北京和深圳[17] - 公司联系电话为021-20655588，网址为www.huajinsc.cn[17]

固态电池技术 - 固态/半固态电池技术是突破锂离子电池能量密度上限的关键路径[2] - 预计2030年，全球锂离子固态/半固态电池商业化产能有望初见规模，固态锂电池的续航里程可能达到液态锂电池的2-3倍[3] - 固态电池的正极材料有望采用富锂锰基等新型材料，负极方面更容易适配锂金属负极和硅碳负极，能量密度较高[12][13] - 固态电池的理论能量密度上限为500+Wh/kg，具有高安全性和高能量密度的优势[6][11] - 固态电池的产业化进程有望提前，对高能量密度、高功率、高安全性的电池需求紧迫，且对成本不敏感[3] - 主流固态电池正极材料包括磷酸铁锂、高镍三元和富锂锰基，其中富锂锰基材料具有循环稳定性最好的特点[12] - 固态电池采用锂金属负极能量密度最高，能够实现更高的电池能量密度[14] - 固态电池的全固态电解质能够匹配更大容量的正负极材料，实现更高的电池能量密度，同时具有较高的安全性[10] - 固态电池的产业化进程受限于电压衰减、循环寿命等问题，但仍具有巨大的潜力和发展空间[12] 企业业绩 - 宁德时代在2023年的营业收入和归母净利润均呈现稳步增长的趋势，分别达到450亿元和200亿元，增长率分别为180%和200%[128] - 赣锋锂业在2023年实现了营业收入450亿元和归母净利润250亿元，同比增长率分别为300%和500%[134] - 三祥新材在2023年的营业收入和归母净利润分别为10亿元和1.6亿元，同比增长率分别为30%和60%[137] - 当升科技在2023年的营业收入和归母净利润分别为250亿元和25亿元，同比增长率分别为200%和400%[140] - 容百科技在2023年的营业收入和归母净利润分别为350亿元和16亿元，同比增长率分别为250%和350%[143]

财务数据 - 公司2023年实现营收3.29亿元，同比增速为26%[1] - 公司2023年归母净利润为0.06亿元，同比增长85%[1] - 公司2023年扣非归母净利润为-0.35亿元，同比下降211%[1] - 公司2023Q4单季度实现营收0.93亿元，同比增长36%[1] - 公司2023Q4单季度归母净利润为-0.06亿元，同比下降1703%[1] - 公司2023Q4单季度扣非归母净利润为-0.18亿元，同比下降67%[1] - 公司总市值为11,539.11百万元，流通市值为3,024.55百万元[1] - 公司总股本为470.60百万股，流通股本为123.35百万股[1] - 公司12个月价格区间为27.38/15.98元[1] - 公司2023年国际市场实现营业收入同比增长超过50%[1] - 公司2023年研发费用达到0.91亿元，同比增长38%[2] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.24/0.68/1.13亿元，增速分别为321%/184%/66%[4] - 公司业绩有望持续快速增长，维持“增持-B”建议[4] - 2026年预计公司营业收入将达到888百万元，较2022年增长240%[7] - 2026年预计公司营业利润率将达到114%，较2022年增长约10倍[7] - 2026年预计公司净利润率将达到66.2%，较2022年增长约53倍[7] 其他 - 每股经营现金流最新摊薄为0.14，较前期有明显增长[1] - 每股净资产最新摊薄为4.02，较前期有稳步增长[1] - EV/EBITDA比率从457577下降至68.3，表明公司的估值相对前期有所改善[1] - 华金证券股份有限公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[13] - 公司电话为021-20655588，网址为www.huajinsc.cn[13]

业绩总结 - 公司2023年实现营收10.34亿元，同比增长58.69%[1] - 公司2023年自主选择产品收入达6.29亿元，占比60.83%，毛利率达64.43%[1] - 公司2023年定制类产品及服务收入为4.04亿元，同比增长3.07%[1] - 公司预测2026年营业收入将达到2,781百万元，同比增长41.1%[5] - 预计2026年归母净利润将达到444百万元，同比增长42.0%[5] - 毛利率预计在2026年将达到62.5%[5] 未来展望 - 公司预测2026年流动资产将达到3349百万元，较2022年增长219.5%[6] - 公司预测2026年营业收入将达到2781百万元，较2022年增长327.1%[6] - 公司预测2026年净利率将达到16.0%，较2022年增长28.3%[6] - 公司预测2026年ROE将达到14.3%，较2022年增长123.4%[6] 其他新策略 - 经营现金流最新摊薄为0.14至2.08，P/B比率从6.0下降至3.8[1] - 每股净资产最新摊薄为8.96至13.91，EV/EBITDA从48.5下降至15.5[1] - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分为买入、增持、中性、减持和卖出等级别[7] - 公司具备证券投资咨询业务资格，可提供证券投资分析、预测或建议等服务[9]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入64.49亿元，同比增长14.84%[1] - 公司北斗导航业务增速迅速，营业收入同比增长113.27%[1] - 公司持续保持高研发投入，2023年研发投入约9.34亿元，同比增长18.49%[2] - 公司预测2024-2026年实现营业收入77.94/94.60/113.85亿元，同比增长20.9%/21.4%/20.3%[5] - 公司归母净利润分别为8.86/11.55/14.51亿元，同比增长26.1%/30.4%/25.6%，对应EPS为0.36/0.47/0.58元[5] 未来展望 - 公司预测2026年的营业收入将达到113.85亿元，较2022年增长约102.5%[11] - 公司预测2026年的营业利润率将达到25.6%，较2023年增长约19.4%[11] - 公司预测2026年的净利率将达到12.7%，较2022年增长约6.8%[11] - 公司预测2026年的ROE将达到8.8%，较2022年增长约42.9%[11] 公司发展 - 公司是全频段覆盖的无线通信与全产业链布局的北斗导航装备研制专家，发展优势明显[5] - 公司长期重视投资者意见和合理回报，2010-2022年度累计现金分红超过30亿元，平均分红率高达53%[4] - 公司已布局和开展服务于低空经济的“北斗+5G+卫星互联网”空天地一体全域通导一体网络[4] 风险提示 - 风险提示包括卫星互联网发展不及预期、北斗三代应用不及预期、市场竞争加剧等[6] 可比公司分析 - 可比公司中国长城、七一二、海能达的收盘价、总市值、EPS和PE值分别为[10] - 可比公司平均EPS为0.27/0.58/0.76，平均PE为121.30/39.43/29.60[10]