公司业绩 - 公司2021-2023年营业收入分别为6.48亿元、7.64亿元、6.87亿元，年复合增速为14.30%[1] - 公司2021-2023年归母净利润分别为1.37亿元、1.84亿元、1.36亿元，年复合增速为12%[1] - 公司2023年度营业收入为6.87亿元，同比下降10.07%，净利润为1.36亿元，同比下降25.91%[20] - 公司2024Q1预计营业收入为17,600万元至19,600万元，较上年同期增长0.47%至11.89%；归属于母公司股东的净利润为3,360万元至3,790万元，较上年同期增长0.61%至13.48%[9] 产品和市场 - 公司圆柱型锂电池盖帽产品对应收入占总营收比重维持在9成以上[1] - 公司2021年度、2022年度组合盖帽产品销量占全球圆柱锂电池出货量的比例分别为15.33%、15.75%[1] - 公司主营业务收入规模在2021A至2023A年份间呈现波动变化，2021A为647.7百万元，2022A为763.8百万元，2023A为686.9百万元[5] - 公司专注于圆柱型锂电池盖帽细分领域，在该产品上居于国内第一、全球龙头地位，市场占有率领先[14] 合作与发展 - 公司与LG新能源建立了长期稳定的合作关系，LG新能源为公司第一大客户[1] - 公司已配合客户开发4680电池结构件并实现小批量供应，是国际上少数几家具备4680结构件生产能力的企业之一[1] - 公司开发的重要新品圆柱锂电池钢壳产品即将进入量产阶段，有望为客户提供更加丰富的锂电池安全结构件解决方案[1] 市场趋势 - 我国锂电池精密结构件市场产值由2017年的31.4亿元增长至2021年的133亿元，预计2025年将进一步增长256.20%至270亿元[12] - 2021年我国动力电池装机量约139.98GWh，同比增长128%，其中圆柱动力电池装机量约8.69GWh，同比增长[14]

2024年03月16日 行业研究●证券研究报告 电力设备及新能源 行业周报 宁德时代发布 年年报，多地海上风电项目 2023 领先大市-B维持 投资评级 获推进【第 期】 11 首选股票 评级 投资要点 300750.SZ 宁德时代 买入-A 新能源汽车：本周，中国石化集团与宁德时代新能源科技股份有限公司在北京签 署战略合作框架协议，双方将推动光储充微电网技术示范应用，加快乘用车换电 业务的开展，同时探索商用车换电的可行性。亿纬锂能V圆柱电池18条产线全 一年行业表现 面达产。宁德时代发布年报，2023年公司实现营业总收入4009.17亿元，同比 增长22.01%；归母净利润441.21亿元，同比增长43.58%。圆柱锂电池精密安 全结构件企业中瑞股份披露招股书拟创业板上市。我们预计待碳酸锂价格逐步企 稳后，锂电行业排产有望逐步向好，叠加行业估值已处于历史低位，我们认为锂 电行业有望迎来一定的估值修复，建议关注，建议关注，动力电池：宁德时代、 亿纬锂能、国轩高科、中创新航；正极：当升科技、容百科技、厦钨新能、振 华新材、长远锂科、中伟股份等；隔膜：恩捷股份、星源材质等；负极：尚太 科技、璞泰来、杉杉股份、中 ...

2024年03月15日 行业研究●证券研究报告 通信 行业周报 国有企业落实扩大内需，算力国产化进程加速 领先大市-A维持 投资评级 投资要点 1、本周回顾 首选股票 评级 1.1 本周通信市场回顾：本周通信(中信) 上涨0.73%，同期上证指数上涨0.28%， 600941.SH 中国移动 增持-B 深证成指上涨2.60%，创业板指上涨4.25%，沪深300上涨0.71%。从板块来着， 002049.SZ 紫光国微 买入-B 网络规划建设板块本周表现优秀，上涨7.32%，高频PCB板块相对弱势，跌幅为 一年行业表现 0.35%。 涨幅前三的个股为普天科技(36.15%)，华星创业(27.54%)、日海智能(18.07%)。通 信行业除高频PCB板块外表现为全面上涨。此外，AI算力指数本周涨幅为2.56%、 光模块（CPO）指数本周涨幅达5.53%、IDC指数涨幅为1.99%、工业互联网板 块上涨1.81%；专网领域标的佳讯飞鸿、海能达涨幅分别为1.17%、0.82%。我们 认为本周A股市场整体仍旧表现为板块轮动的震荡行情。通信板块整体涨幅略优于 大盘。通信产业驱动较多，持续催化看好全板块投资机会。 资料来 ...

公司业绩 - 公司前3季度实现营收6.62亿，同比增长4.32%[1] - 扣非归母净利润5650万，同比增长18.73%[1] - 预计公司2023-2025年收入分别为9.00/10.51/12.57亿元，同比增长12.2%/16.7%/19.6%[7] - 归母净利润分别为0.80/1.09/1.46亿元，同比增长23.6%/36.9%/33.4%[7] - EPS分别为0.74/1.01/1.35元，PE分别为66.0/48.2/36.1[7] - 公司2025年预计营业收入将达到1257百万元[1] - 公司2025年预计净利率将达到11.6%[1] - 公司2025年预计ROE将达到16.7%[1] 研发投入 - 公司的研发投入达到4290万元，同比增长16.69%[1] - 公司拥有15大类共312台试验测量设备，设施面积2241.50㎡[4] 市场趋势 - 2022年中国连接器市场规模为1939亿元，近五年年均复合增长率为6.11%[6] 风险提示 - 卫星互联网发展不及预期、军工业务反弹不及预期、技术研发不及预期等为风险提示[8] 估值对比 - 公司选取了航天电器、华丰科技、意华股份作为可比公司进行估值对比[12] - 航天电器2023年的PE为24.15倍，2024年为17.80倍，2025年为13.40倍[13] - 华丰科技2023年的PE为139.04倍，2024年为67.22倍，2025年为45.48倍[13] - 意华股份2023年的PE为41.31倍，2024年为16.11倍，2025年为11.93倍[13] - 可比公司的平均PE分别为68.17倍、33.71倍、23.60倍[13] - 陕西华达2023年的PE为65.95倍，2024年为48.17倍，2025年为36.11倍[13]

公司概况 - 公司自成立以来一直从事印制电路板的研发、制造和销售，深耕于高速PCB，产品主要定位于中高端市场，三年营业收入年复合增速18.55%[7] - 公司2021-2023年营业收入分别为20.76亿元、24.12亿元、26.78亿元，YOY依次为29.12%、16.23%、11.02%，归母净利润分别为1.01亿元、2.80亿元、4.15亿元，YOY依次为-35.00%、176.63%、48.29%[8] - 公司主营业务收入按应用领域可分为七大板块，其中服务器为核心下游应用领域，收入占比维持在6成以上，且所占比例呈现增长趋势[8] 行业趋势 - 印制电路板行业在全球范围内呈现良好的增长态势，2020年全球PCB产值达到652亿美元，同比增长6.4%[11] - 2021年全球PCB产值达到809亿美元，同比增长24.1%，未来五年全球PCB产值有望保持温和增长，2021-2026年的CAGR为4.6%[11] - 2020年中国大陆PCB行业产值达350.54亿美元，同比增长6.4%，2021年中国大陆PCB行业产值达441.50亿美元，同比增长25.7%[12] - 2021年至2026年中国大陆PCB产值复合年均增长率为4.3%，到2026年，中国大陆PCB产值将达546.05亿美元[12] 公司发展 - 公司是内资服务器用PCB厂商第一，持续跟随CPU厂商的芯片平台迭代进行技术布局，具备较强的竞争力[13] - 公司积极规划产能扩充，募投项目预计在现有产能基础上实现较大幅度增长，有望支撑公司业务发展[14] - 公司本轮IPO募投资金拟投入1个项目以及补充流动资金及偿还银行贷款[15] 财务表现 - 公司2023年度实现营业收入26.78亿元，同比增长11.02%，归属于母公司净利润4.15亿元，同比增长48.29%[17] - 公司的营收规模低于行业平均水平，但销售毛利率高于行业平均水平[18] 评级和服务 - 公司评级体系中，收益评级为买入，风险评级为A，具有较好的投资收益率和较低的风险[21] - 华金证券股份有限公司取得了证券投资咨询业务许可，可以为客户提供证券投资分析和建议[23]

下 下 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、春节延迟导致的信贷"一月强二月弱"效应充分体现，居民贷款大幅收缩，新增信贷 2 月新增信贷 1.45 万亿，同比少增约 3600 亿，逆转了 1 月同比小幅多增的格局，充分体现 出 1 月信贷稍好于预期主要原因在于春节延迟令 1 月工作日同比大幅多增，从而信贷的弱势更加 集中于 2 月体现。关注到新增信贷的主体结构，2 月信贷的增长趋势更加偏弱——首先，不具可 持续性的非银金融机构贷款 2 月大幅增加 4045 亿，同比多增达 3800 多亿，非银金融机构的贷 款往往是过桥属性、暂时性的，突然的单月多增无法持续，扣除这一项，2 月新增信贷同比少增 事实上超过 7000 亿，下滑速度较快；其次，直接反映房地产市场需求趋势的居民户贷款受春节 延迟影响在 1 月大幅多增之后 2 月尽数回吐，2 月净减少达 5907 亿，同比多减高达近 8000 亿， 1-2 月合计较 2023 年初偏弱的格局进一步同比少增，地产内生需求见底的判断不可操之过急； 其三，好消息是企业中长贷同比多增约 1800 亿，在两会确定的政府 ...

2024年03月14日 行业研究●证券研究报告 半导体 行业快报 商业化闭环雏形已现，端侧应用前景可期 AI 领先大市-A维持 投资评级 一年行业表现 行业事件：2024年3月，明星机器人创业公司Figure发布了自己第一个OpenAI 大模型加持的机器人demo。视频中，公司研发的Figure01机器人接入了OpenAI 的大模型，能够与人类对话，理解并执行人类的指令和任务。据介绍，OpenAI模 型提供高级视觉和语言智能，Figure神经网络提供快速、低级、灵巧的机器人动作。 AI技术快速迭代，商业化闭环雏形已现： 2024年3月初，OpenAI 的主要竞 争对手之一 Anthropic 推出了最新的 Claude3 大模型，并宣称为广泛的认知 任务树立了新的行业基准。Claude3 模型家族包括三种最先进的型号：Claude 资料来源：聚源 3Haiku、Claude3Sonnet 和 Claude3Opus。Haiku、Sonnet 和 Opus 分 别指“俳句、十四行诗、音乐艺术大作” 。Anthropic 表示，按照顺序 Claude 升幅% 1M 3M 12M 3 的三个模型性能依次越来越强大 ...

报告的核心观点 - AGI方向明确,Cradle在3A游戏大作表现良好,实现机控里程碑,通用计算机控制或成AGI热点方向 [3] - 向数字世界AGI迈进,北京智源人工智能研究院、新加坡南洋理工大学、北京大学携手提出GCC,意图实现智能体能像人一样看屏幕,通过键盘、鼠标完成计算机上的所有任务 [2][3] - Cradle是首个能长时间游玩商业3A游戏的智能体,其成果有望推动上游供给端多模态和算力增长,催化AI中下游生态应用端,赋能内容生产 [3] - Claude3落地,展望GPT-4.5Turbo,行业预期火热,多模态主线或成长期焦点 [3] - AGI的阶段性成果赋能通用计算机控制,叠加多模态模型持续迭代催化,AI+生态应用有望迎持续赋能 [3] 报告内容总结 热点事件 - 自Claude3发布以来,风头一度赶超GPT-4,GPT-4.5 Turbo或有望于今年6月发布 [1] - 北京智源人工智能研究院、新加坡南洋理工大学、北京大学携手提出通用计算机控制GeneralComputerControl(GCC) [1][2] 技术理念和突破 - 智能体需要像人一样看屏幕,通过键盘、鼠标完成计算机上的所有任务 [2] - 通过基于3A游戏大作《荒野大镖客 2》的测试,Cradle被认为是首个能长时间游玩商业3A游戏的智能体 [2][3] - GCC将为通用人工智能（AGI）研究提供场景,也将进一步促进大模型和AIAgents的落地与产业化 [2] - 多模态技术加速迭代,或持续释放算力催化,长效赋能多模态落地应用 [2] 投资建议 - 建议关注:腾讯控股(0700.HK)、网易-S(9999.HK)、恺英网络(002517.SZ)、巨人网络(002558.SZ)、汤姆猫(300459.SZ)、昆仑万维(300418.SZ)、神州泰岳(300002.SZ)、因赛集团(300781.SZ)、易点天下(301171.SZ)、天娱数科(002354.SZ)、风语筑(603466.SH)、捷成股份(300182.SZ)、视觉中国(000681.SZ)等 [3] 风险提示 - 政策不确定性、AI技术发展不及预期、AI版权授权潜在风险等 [3]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入8.08亿元，同比增长88.26%[1] - 公司2023年归母净利润1.04亿元，同比增长127.37%[1] - 公司纳米微晶玻璃产品销售收入从2021年的286万元增长至2023年的4.94亿元[2] - 公司主营业务收入在2021-2023年间呈现稳步增长，2023年实现营业收入8.08亿元，同比增加88.26%[9] - 公司归母净利润增速较大，2023年达到1.04亿元，同比增加127.37%[9] 产品与技术 - 公司主要产品包括光学玻璃和特种功能玻璃，特种功能玻璃收入占比从201年的4.96%上升至2023年的64.20%[9] - 公司特种功能玻璃产品主要包括纳米微晶玻璃、防辐射玻璃、耐高温高压玻璃等[11] - 纳米微晶玻璃逐渐开始被应用于智能手机盖板上，市场空间较大[11] 市场前景 - 2022年我国光学材料市场规模达到31亿元，其中光学玻璃材料是应用最广泛的光学材料之一[11] - 全球医用x射线辐射防护玻璃市场规模预计2026年将达到26亿元[12] 发展战略 - 公司通过销售光学玻璃材料与知名元件厂商合作，车辆照明领域成为重点突破方向[14] - 公司拓展纳米微晶玻璃等特种功能玻璃产品，销售收入从20121年的286万元增至2023年的4.94亿元[14] 投资计划 - 公司本轮IPO募投资金将投入特种高清成像光学玻璃材料扩产项目和光电材料研发中心建设项目[16] - 特种高清成像光学玻璃材料扩产项目预计新增1,632.00吨/年的光学玻璃材料和特种功能玻璃产能[16] - 光电材料研发中心建设项目将提供先进的硬件条件，包括配方室、理化室、光性检测室等[17]

报告的核心观点 - 暴雪游戏国服即将回归,有望重燃玩家热情,引致新机遇[1][2] - 《三角洲行动》IP回归,或将重燃FPS游戏热潮[1] - 即将召开的GDC峰会将以"AI"为关键词,为游戏产业发展指明方向[2] 报告内容总结 热点事件 - 近日,2024年国内FPS市场最受期待的新品之一《三角洲行动》正式启动了"代号Zero"测试[1] - 据竞核消息,网易方面会在3月底4月初正式宣布暴雪游戏国服回归,由网易互娱广州负责运营,雷火负责营销[1][2] - 雷火24工作室开发的《永劫无间》手游将于4月1日正式开测,或有联动营销以造声势[1] 行业热点 - 全球游戏开发者大会(GDC)将于3月18日至3月22日在旧金山召开,会议内容涵盖AI、VR、AR等多个主题[2] - 腾讯、网易、米哈游等国内大厂将携重磅产品参会,游戏产业新时代的走向备受关注[2] 投资建议 - 重磅IP回归,有望重燃玩家热情,引致衍生新机遇[1][2] - 重磅游戏峰会即将召开,持续聚焦AI+IP深度赋能[2] - 建议关注:腾讯控股、网易、完美世界、三七互娱等[2] 风险提示 - 政策不确定性、新游需求不及预期、AI&IP版权授权潜在风险等[2]