新产品和新技术研发 - 公司发布全新旗舰级后置主摄OV50K40，搭载单反级超动态鹰眼相机，采用LOFIC技术，实现接近人眼级别动态范围[1] - LOFIC技术应用于汽车行业自动驾驶的车载摄像系统，跨界引入手机影像系统，提升光电子容量9倍，支持15EV超高动态范围[2] 业绩总结 - 公司2025年预计营业收入将达到31804百万元，较2021年增长32.0%[4] - 2025年预计归属母公司净利润为4652百万元，较2021年增长3.5倍[4] - ROE预计在2025年达到17.4%，较2021年增长11.5个百分点[4] 未来展望 - 公司CIS产品矩阵覆盖中高端全系列，预计2023年至2025年营业收入增速分别为10.0%/20.0%/20.0%，归母净利润增速分别为6.9%/221.8%/36.6%[3] 市场扩张和并购 - 华金证券股份有限公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[10] - 公司电话为021-20655588，网址为www.huajinsc.cn[10]

报告的核心观点 - 硅基MicroOLED是结合半导体制程工艺和OLED面板技术的新型微显示技术,是近眼式显示系统的核心器件 [5] - 自2023年6月苹果携VisionPro入局后,XR行业从传统的虚拟现实(VR)和增强现实(AR)技术向混合现实(MR)技术转变,苹果终端设备配置将为各大厂商所对标 [5] - 建议关注相关产品已进入各大终端厂商供应链或布局且拥有成熟产线的硅基MicroOLED厂商 [5] 报告内容总结 1. MicroOLED技术发展 - 索尼或将为三星电子年底发布的XR头显供应Micro-OLED屏幕,屏幕规格为1.3英寸 [1] - 成本为影响MicroOLED在XR头显普及主要因素,使用大尺寸晶圆及提升良率为主要降本路径 [2] - 根据苹果官网数据,VisionPro搭载MicroOLED显示屏,像素达2300万,像素间距为7.5μm,单眼分辨率4K,支持92%的DCI-P3色域覆盖率,支持90Hz、96Hz和100Hz刷新率 [2] - 索尼采用白光OLED+彩色滤光片方案实现Micro-OLED全彩化,苹果有望于2027年更换基于RGB实现方案 [2][3] 2. 国内MicroOLED产能布局 - 视涯完成12寸MicroOLED晶圆全场验收,产能占比超过50%,为6K/M [3] - 京东方在规划8英寸MicroOLED的基础上,12英寸MicroOLED于2022年实现产能2K/M [3] - 宏禧科技占总产能的9.09%,产能为0.8K/M [3] - 熙泰规划总产能为18K/M,其中6K/M将在2023年完成验收 [4] - 京东方预计在两年内分别增加4K/M的产能,达到10K/M,与湖畔光电并列第二 [4] - 视涯保持6K/M产能不变,宏禧科技预期增添产能4.2K/M,芯视佳预估验收产量为4K/M [4] 3. 投资建议 - 建议关注相关产品已进入各大终端厂商供应链或布局且拥有成熟产线的硅基MicroOLED厂商,如京东方、熙泰科技、奥雷德等 [5] 4. 风险提示 - 下游终端市场需求不及预期风险 - 新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险 - 苹果等公司产品不及预期,市场竞争加剧风险 - 产能扩充进度不及预期的风险 [6]

社会消费品零售总额 - 社会消费品零售总额同比增长5.5%[6] 固定资产投资 - 1-2月固定资产投资同比增长4.2%，主要原因是地产投资跌幅收窄和电力能源公用事业投资大幅反弹[7] 房地产市场 - 房地产市场未迎来“小阳春”，住宅销售、竣工同步跌至去年以来新低[8] - 1-2月住宅销售面积同比跌幅扩大至-24.8%[10] 制造业 - 制造业增加值同比上行至7.7%[11] 消费商品和服务 - 1-2月消费商品弱服务强，投资领域广义基建支撑[13]

2024年03月16日 行业研究●证券研究报告 电力设备及新能源 行业周报 宁德时代发布 年年报，多地海上风电项目 2023 领先大市-B维持 投资评级 获推进【第 期】 11 首选股票 评级 投资要点 300750.SZ 宁德时代 买入-A 新能源汽车：本周，中国石化集团与宁德时代新能源科技股份有限公司在北京签 署战略合作框架协议，双方将推动光储充微电网技术示范应用，加快乘用车换电 业务的开展，同时探索商用车换电的可行性。亿纬锂能V圆柱电池18条产线全 一年行业表现 面达产。宁德时代发布年报，2023年公司实现营业总收入4009.17亿元，同比 增长22.01%；归母净利润441.21亿元，同比增长43.58%。圆柱锂电池精密安 全结构件企业中瑞股份披露招股书拟创业板上市。我们预计待碳酸锂价格逐步企 稳后，锂电行业排产有望逐步向好，叠加行业估值已处于历史低位，我们认为锂 电行业有望迎来一定的估值修复，建议关注，建议关注，动力电池：宁德时代、 亿纬锂能、国轩高科、中创新航；正极：当升科技、容百科技、厦钨新能、振 华新材、长远锂科、中伟股份等；隔膜：恩捷股份、星源材质等；负极：尚太 科技、璞泰来、杉杉股份、中 ...

业绩总结 - 公司2023年电池产品出货量达29.96GW，同比增长179.48%[1] - 公司光伏发电度电成本累计下降87.64%，已低于煤电发电成本水平[1] - 公司2023年持续加大研发投入，推出新一代TOPCon电池产品，提升电池开路电压12mV，突破732mV[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为11.03、15.45及19.85亿元，对应EPS分别为4.85、6.80及8.73元/股，首次覆盖，给予“买入-A”评级[4] - 公司规划2024年持续加大对“高性价比电池”的研发投入，目标2024年TOPCon电池平均量产转化效率提升0.5%以上[6] 市场扩张和并购 - 公司光伏电池片业务收入在2022年至2026年呈现逐年增长趋势，2026年达到27,043.58百万[7] - 公司光伏电池片业务毛利率在2022年至2026年逐年提升，2026年达到16.00%[7] - 可比公司爱旭股份、中来股份、晶科能源的2025年平均PE估值为7.71倍，公司首次覆盖给予“买入-A”评级[7] 其他新策略 - 公司预测2026年的营业收入将达到27078百万元，较2022年增长约134.6%[9] - 公司预测2026年的营业利润率将达到37.7%，较2023年增长约54%[9] - 公司预测2026年的归属母公司净利润将达到1985百万元，较2024年增长约79.8%[9] - 公司预测2026年的ROE将达到22.0%，较2022年增长约181.8%[9]

报告的核心观点 - 上周食品饮料行业整体上涨5.12%,跑赢大盘[9][10] - 春糖展会热闹但商家反馈较差,厂商对未来收入预期悲观[11][12] - 白酒行业中关注业绩稳定性强的高端白酒和区域酒,食品行业关注估值优势和分红预期的公司[13][14] - 行业估值处于历史较低水平,具有配置价值[14] 报告内容总结 行情回顾 - 上周食品饮料行业整体上涨5.12%,在31个子行业中排名第2位,跑赢大盘[9][10] - 非白酒、白酒涨幅领先,预加工食品和啤酒涨幅较好,肉制品表现相对较差[9][10] 春糖展会情况 - 春糖展会热闹但商家反馈较差,可能叫好不叫座的成交[11][12] - 不少名优企业未参展,会场热度比去年高但商家新品和推广力度较差,厂商对未来收入预期悲观[11][12] - 上市公司反馈积极,如今世缘、舍得酒业、伊力特等[11][12] 投资建议 - 白酒行业中关注业绩稳定性强的高端白酒和区域酒,食品行业关注估值优势和分红预期的公司[13][14] - 行业估值处于历史较低水平,具有配置价值[14] - 重点关注贵州茅台、五粮液、伊利股份、双汇发展等[14][5] 风险提示 - 食品安全问题 - 业绩不及预期 - 居民消费意愿下滑 - 宏观经济增长不及预期[36]

业绩总结 - 公司2023年度财报显示，营业总收入达4009.17亿元，同比增长22.01%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为441.21亿元，同比增长43.58%[1] - 2026年预计营业收入将达到594476百万元，较2022年增长53.3%[8] - 2026年预计净利率为11.4%，ROE为17.8%[8] 用户数据 - 公司在动力电池和储能电池市场持续保持全球第一的市占率[2] - 动力电池系统销量达到321GWh，同比增长32.56%[2] - 储能电池系统销量达到69GWh，同比增长46.81%[2] 未来展望 - 公司海外占比持续增加至32.67%，同比上升9.26个百分点[3] - 公司在国内外多地布局生产基地，已建成552GW产能，产业链布局持续完善[3] 新产品和新技术研发 - 公司评级体系中，买入表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上[9] 市场扩张和并购 - 报告内容仅供参考，不构成对证券买卖的出价或询价[13] 其他新策略 - 华金证券股份有限公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[14]

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策略报告 分析师声明 罗云峰、牛逸、杨斐然声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容 和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称"本公司"）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨 询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询 业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投 资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称"本公司"）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本 公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测 仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及 ...

行业趋势 - 两会后行业主线大概率形成，主要受政策或产业趋势推动[1] - 新质生产力可能是今年的主线，相关的行业表现可能相对占优[1] - 延续震荡走势，结构性行情未完[1] - 新质生产力相关的行业偏低，有利于政策及产业趋势推动其成为主线行业[1] - 外资可能回流，电新、医药、消费等核心资产值得关注[1] - 两会后行业主线大概率形成，两会后占优行业大概率为全年的优胜行业[8] - 行业主线形成主要受政策或产业趋势驱动，如移动互联网、供给侧结构性改革、新能源革命等[8] - 内外部的大冲击对主线行业形成影响也较大，如欧债危机、中美贸易摩擦等[10] - 前一年涨幅较低或估值处于低位有利于政策及产业趋势推动其成为主线行业[10] 新质生产力 - 发展新质生产力是今年政府工作报告重点强调的首要任务，涉及科技创新、产业创新等方面[12] - 新质生产力与人工智能等内外技术革命大趋势共振，产业链升级、设备更新等是发展新质生产力的具体方向[14] - 国内经济增长动能转向全要素生产力提升，高新技术产业的工业增加值年均增速显著高于整体工业增加值[14] - 未来产业由前沿技术驱动，包括未来制造、未来信息、人形机器人、量子计算机等创新标志性产品[14] 市场展望 - 今年大概率偏平稳，政策意图明显，防范地方债和地产风险[18] - 新质生产力相关行业涨幅偏低，估值相对低位，具有涨幅修复空间[18] - 社融信贷同比少增，基本面维持弱修复，需政策进一步提振企稳[21] - 今年春节后地产销售增速放缓，螺纹钢产量开工率下滑，基建可能放缓[23] - A股盈利水平处于回升修复趋势，顺周期行业盈利优势扩大[26] 外部影响 - 美国2月CPI超预期达到3.2%，核心CPI为3.8%，通胀数据显示美国抗通胀之路较为坎坷[27] - 2月PPI同环比均超出市场预期，燃料和食品价格上涨导致PPI增速大幅超出预期，数据反映了通胀仍可能在加剧[27] - 外资本周陆股通资金大幅回流328亿，基本面、流动性和风险偏好均出现边际改善趋势，外资维持长期流入趋势[29] - 本周新成立偏股型基金份额为55亿份，债基市场的较强表现挤压了权益基金的份额，债基份额占比逐渐上升[29] - 本周融资净流入234亿，环比增加137%，融资受情绪及市场表现影响较为明显，后续仍可能持续流入[30]