业绩总结 - 美国2月CPI、核心CPI涨幅均超预期，总体CPI同比增长3.2%、核心CPI同比增长3.8%[1] - 美国薪资高位向通胀传导效应成型，美联储“首降”的时点可能被迫推迟[1] - 美国核心CPI同比高达3.8%，显示三大结构性特征，包括薪资传导效应、房价和房租未受抑制、居民消费意愿强劲[1]

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级[1] 报告的核心观点 1) 2024年3月12日,盛美上海宣布湿法设备4000腔顺利交付,新里程碑的达成彰显了市场对公司产品的高度认可[1] 2) 公司深耕半导体清洗设备,2023年清洗设备营收占比为67.24%,成功研发出全球首创的SAPS/TEBO兆声波清洗技术和单片槽式组合清洗技术,已达到国际领先或国际先进的水平,2022年公司在全球单片清洗设备的市场份额已升至7.2%[1] 3) 公司同步推进平台型设备厂商的建设,积极扩大产品组合,在电镀设备、炉管设备、PECVD设备和Track设备等领域扩大布局,这些新产品线有望在未来几年为公司带来可观的营收贡献[2] 4) 公司预计2024年营收为50~58亿元,同比增长28.59%~49.16%,出货量增长率预计大于营收增长率,全年出货量有望迈上新台阶[5] 财务数据和估值分析 1) 2023年公司实现营收38.88亿元,同比增长35.34%;归母净利润9.11亿元,同比增长36.21%;毛利率51.99%,同比提升3.09pcts[4] 2) 预计2024-2026年,公司营收分别为54.00/65.01/78.54亿元,增速分别为38.9%/20.4%/20.8%;归母净利润分别为11.22/14.22/18.00亿元,增速分别为23.2%/26.7%/26.6%[6] 3) 对应PE分别为36.6/28.9/22.8倍,公司显著受益于半导体设备国产化及先进封装发展带动"中道设备"需求增加[6]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 本周三（3月13日）北交所新股“戈碧迦”申购，发行价10元，若全额行使超额配售选择权发行后市盈率为11.28倍；公司是光学及特种功能玻璃研发制造销售的高新技术企业，2021 - 2023年营收和归母净利润增长显著，有投资亮点但与可比公司有差异 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本财务状况 - 2021 - 2023年营收3.85亿、4.29亿、8.08亿元，YOY依次为72.45%、11.54%、88.26%，三年复合增速53.56%；归母净利润0.50亿、0.46亿、1.04亿元，YOY依次为44.59%、 - 8.89%、127.37%，三年复合增速44.15% [1][11] - 2023年主营业务收入分光学玻璃（2.86亿元，35.46%）、特种功能玻璃（5.17亿元，64.20%）、受托加工（0.03亿元，0.34%），光学玻璃收入占比下降，特种功能玻璃占比从2021年4.96%升至2023年64.20% [11] 行业情况 - 光学玻璃行业：光学材料是光电产业基础，2022年我国光学材料市场规模31亿元，光学玻璃材料及型件应用广泛，行业集中度高，国内主要企业有成都光明、新华光、戈碧迦 [16] - 特种功能玻璃行业：是多领域关键材料，公司产品包括纳米微晶玻璃、防辐射玻璃、耐高温高压玻璃 [17] - 纳米微晶玻璃：因高铝硅玻璃抗冲击性能难提升，纳米微晶玻璃用于盖板，2021年盖板玻璃在智能手机等领域市场空间约350亿元 [18] - 防辐射玻璃：有防护放射性射线功能，医用领域应用多，2020年全球医用x射线辐射防护玻璃市场规模23亿元，预计2026年达26亿元 [20] 公司亮点 - 光学玻璃业务：是国内最早进入该行业的民企之一，跻身国内三大厂商；2022年车灯透镜进入比亚迪供应链；与多家知名厂商合作；车辆照明是未来重点方向，2023年车辆照明产品收入超1800万，客户涵盖比亚迪等，产品或处导入期 [1][21] - 特种功能玻璃业务：2020 - 2022年开拓多款产品并量产销售，实现国产替代；纳米微晶玻璃在消费电子有应用，契合5G信号传输要求，渗透率有望加速，2021 - 2023年销售收入从286万元增至4.94亿元 [1][22] 募投项目投入 - 特种高清成像光学玻璃材料扩产项目：扩建6条产线，新增1632吨/年产能，投资21841.23万元，拟用募集资金12500万元，建设期2年 [23][24] - 光电材料研发中心建设项目：新建研发中心，购置设备，投资8394.66万元，拟用募集资金5000万元，建设期3年 [23][24] - 补充流动资金项目：拟用募集资金2500万元 [24] 同行业上市公司指标对比 - 公司所属“C30非金属矿物制品业”最近一月静态平均市盈率14.46倍 [25] - 选取光电股份、奥普光电、力诺特玻为可比公司，但与戈碧迦在业务体量、估值基准等方面差异大，可比性有限 [25] - 2022年第四季度至2023年第三季度可比公司平均收入13.93亿元，销售毛利率22.83%；戈碧迦营收规模未及可比公司平均，销售毛利率处同业中高位区间 [1][25]

A股市场 - A股市场波动较大，明显分化，大盘指数显著跑赢中小盘指数[8] - A股市场波动率可能下降，回归偏震荡的平稳市，低估值价值和中小盘成长可能相对占优[9] 美国经济 - 美国就业市场韧性较强，新增就业人数超预期，失业率略超市场预期[11] - 美国通胀略超预期，可能缓慢回落，核心CPI仍居高位[12] 投资和消费 - 制造业投资增速可能回升，基建投资增速偏稳定，地产端投资增速仍可能低迷[13] - 当前内需仍在弱修复，后续有望受政策提振，消费需求存在分化，乡村社会零售总额增速高于城镇，汽车、通用设备等库存位置较低[16] 出口和贸易 - 出口增速可能维持平稳，PMI的新出口订单指数显示出口额同比增速有一定领先性，美国库存处于低位，中国对美出口金额增速可能回升[18] 金融市场 - 铜价和金银比价反映二季度经济修复趋势可能延续，当前铜价处于历史高位且库存偏低，金银比价处于高位回落趋势中[21] - 人民币汇率可能企稳回升，预示经济可能延续修复趋势，考虑到美联储大概率将于下半年降息，中美利差有望收窄[23] 盈利和市场表现 - 二季度A股市场可能呈现震荡偏强趋势，主要受美国通胀改善、制造业投资和消费增速企稳回升等因素影响[35] - 一季度经济数据和一季度报告披露将给股市带来一定的震荡压力，基本面仍处于弱修复状态[36]

证券研究报告 消费电子设备/行业深度报告 同步大市-A 华金证券电子团队一走进“芯”时代系列深度之七十七“XR” 身处人文与科技十字路口，开启空间计算时代 分析师：孙远峰 S0910522120001 分析师：王海维 S0910523020005 ...

2024年03月12日 行业研究●证券研究报告 传媒 行业快报 阿里大文娱 亿港元促进影视多元化 50 领先大市-A维持 投资评级 首选股票 评级 投资要点 事件：近日，阿里大文娱宣布启动“港艺振兴计划”，计划在未来五年内投入不 一年行业表现 低于50亿港元，用于支持香港剧集、电影、演出和青年人才培养。计划的共同 发起方还有：安乐影片、笨小孩影业、东方影业、欢喜传媒、寰宇娱乐、 美亚娱乐等。优酷公布《新闻女王 》、《黄金时代》等重磅剧集；阿里 影业发布多部优质港片，并宣布将在香港打造全球第二总部。 2 港风题材影视有助促进影视多元化，相关爆款影视作品有望带动文娱市场 发展。内容端：自 年起，优酷设立港剧场并于 年开始探索 新 港剧 的创制。 年底，《新闻女王》大受欢迎，该剧的话题在微博阅读 2018 2022 “ 量超7亿，上微博总计榜单373个。用户端：优酷港剧用户覆盖 后到 资料来源：聚源 ” 2023 后的 代用户，其中 后跟 后已是主力军，占到 以上的比例。 60 00 升幅% 1M 3M 12M 《新闻女王》的热播，更带动女性用户提升 ， 后用户提升 。 4 90 00 60% 相对收益 10. ...

2024年03月11日 行业研究●证券研究报告 传媒 行业快报 再迎突破， 影视多模创构 Pika AI 领先大市-A维持 投资评级 首选股票 评级 投资要点 事件：1、 近日，Pika增添视频生成音效功能（SoundEffects）。生成方式主 一年行业表现 要为两种：一、提供提示词描述所需要声音。二、直接由Pika根据视频内容自 动生成。目前，该功能仅对超级合作者和Pro用户开放测试。2、近日，全球首 部全AI 生成长篇电影《OurT2Remake》顺利首映。 多模态模型协同发展，共创视听演绎。生成音效功能关键点：识别每个物体 的类别、材料和空间位置、物体间的高阶互动、识别环境、检索物体 和环境的典型声音模式等。目前，基于 AIGC 视频生成工具的提示交 互式视频制作范式将重塑传统视频制作流程。基于 AIGC 工具的提示 交互式视频生成制作流程：1、用户提示 2、提示交互循环（内容生 资料来源：聚源 成、反馈交互、重新生成三部分循环操作）3、最终生成。内容端影响： 升幅% 1M 3M 12M 生成式人工智能进一步降低影视创作入门门槛，提高影视创作质量下限。长短视 相对收益 8.15 -17.98 12 ...

行业投资评级 - 投资评级：同步大市-A维持 [1] 核心观点 - 手机作为重要端侧设备，显著受益于AI大模型带来的全方位用户体验升级，或将刺激新一轮消费需求 [1] - AI应用对存力、算力等方面提出了更高要求，相关芯片需求持续增长，有望带动相关市场空间扩张 [1] - 混合AI大势所趋，云端AI和端侧AI协同工作的混合式AI可实现更好的应用体验和更高效的资源应用 [1][4] - 高通、联发科等厂商推出具有强大AI算力的手机SOC芯片，为端侧生成式AI提供底层性能和技术支持 [7][9] - 手机厂商纷纷入局，紧抓AI手机浪潮，三星、苹果、小米、VIVO、OPPO等厂商加速布局AI手机 [14][16] 混合AI大势所趋 - 端侧AI具有低成本、低功耗、高速度等优点，云端AI和端侧AI协同工作的混合式AI是未来发展趋势 [4] - 端侧AI支持本地实时数据处理，降低成本，增强隐私和安全性，并提供定制化响应 [4] - 手机作为重要端侧设备，显著受益于AI大模型带来的用户体验升级，高通表示目前手机可运行参数量超100亿的AI大模型，未来有望跑通千亿参数大模型 [5] 硬件赋能端侧AI运行 - 高通、联发科等厂商推出具有强大AI算力的手机SOC芯片，AI分数前十的手机SOC芯片全部来自高通和联发科 [7][8] - 高通为AI应用设计了神经处理单元（NPU），通过异构集成将CPU、GPU、NPU等多颗处理器集成到一颗SOC芯片上，提升性能和能效 [9][10] - 联发科采用CPU、GPU和APU的异构集成架构，APU可为CPU、GPU分别提供多达27倍、15倍的功率效率 [12] 手机厂商入局AI手机浪潮 - 三星发布自研生成式AI产品Gauss，涉及文字处理、代码编写和图像生成三大功能，并在Galaxy S24系列中实现AI功能 [14][15] - 苹果发布两篇关于AI大模型的论文，涉及3D虚拟角色和高效语言模型推理技术，并计划在iOS 18中整合生成式AI大模型 [15][16] - 小米、VIVO、OPPO、魅族等国内厂商也相继进入AI手机领域，推动新一轮手机硬件需求 [16]

报告行业投资评级 - 报告给予行业"同步大市"的投资评级[7] 报告的核心观点 - OLED技术在平板电脑领域渗透进行相对缓慢,2023年全球平板面板中OLED面板渗透率约为2%[2] - 2024年苹果iPadPro面板技术有望切换至OLED技术,将带动OLED渗透率提升,预计2024年全球OLED面板渗透率约达5%,其中苹果需求将占据6成[2] - 三星显示(SDC)和京东方的8.X代OLED产线预计在2026-2027年间正式步入大规模量产阶段,有望降低OLED面板价格[4] 行业概况 平板面板出货情况 - 2023年平板面板出货中,京东方(BOE,49%)、群创(Innolux,16%)、LG显示(LGD,10%)、瀚宇彩晶(Hannstar,8%)、惠科(HKC,6%)排名前五,总体市占率达9成[2] - a-SiLCD面板因其成本效益高仍然是各大品牌在控制成本策略中的首选方案,2023年全球平板面板出货技术类别中,a-SiLCD依然稳居出货主力,出货占比达86%[2] - LTPSLCD以其低功耗、高刷优势,多在中高端机型上采用,受益于智能手机对LTPSLCD需求减弱,面板厂商积极推动LTPSLCD向平板等中尺寸产品转移,2023年LTPSLCD的需求同比大幅增加,出货占比约为6%[2] - OxideLCD技术定位于a-SiLCD和LTPSLCD两者之间,采用8代线,在成本性上优于6代线的LTPS技术,且同时可以满足高分辨率、高刷新率、低功耗等需求,定位于中高端产品,苹果是OxideLCD面板需求主力,2023年苹果需求占比达7成[2] 京东方OLED产线布局 - 京东方共累计投资6条OLED量产产线(B6、B7、B11、B12、B15、B16),总投资金额达2710亿元[3] - 其中B6、B7、B11、B12工厂已投产,B15、B16工厂处于规划或筹建状态,设计产能合计278K/M[3] 投资建议 - 建议关注京东方、深天马、华星光电、维信诺、和辉光、华映科技(华佳彩)、龙腾光电、清越科技(模组)等[4]

报告公司投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 下周三（3月13日）有创业板新股“星宸科技”询价 ，公司为全球领先视频监控芯片企业，主营视频监控芯片研销，产品用于智能安防、视频对讲、智能车载等领域 ，虽营收和利润近年有下滑但2024Q1预计有改善 ，且公司有行业龙头、技术布局、车载产品进展等亮点 [1] 根据相关目录分别进行总结 （一）基本财务状况 - 2021 - 2023年分别实现营业收入26.86亿元、23.68亿元、20.20亿元，YOY依次为125.19%、 - 11.85%、 - 14.66%，三年营业收入年复合增速19.21% [1][19] - 2021 - 2023年实现归母净利润7.54亿元、5.64亿元、2.05亿元，YOY依次为247.29%、 - 25.13%、 - 63.72% [1][19] - 预计2024Q1可实现营业收入45415.71万元至51502.22万元，较去年同期增长3.96%至17.89%；预计实现归属于母公司股东的净利润3099.19万元至4968.07万元，较去年同期变动 - 33.67%至6.34% [1][19] - 2022年主营业务收入按产品类型分，智能安防芯片17.31亿元（74.54%）、视频对讲芯片3.66亿元（15.74%）、智能车载芯片2.26亿元（9.72%），智能安防芯片为核心收入来源 [20] （二）行业情况 1、视频监控芯片行业 - 典型摄像机由镜头、图像传感器、视频监控芯片等组成，视频监控芯片决定图像信号质量和传递效率，摄像机用于智能安防、视频对讲、智能车载等领域 [29] （1）智能安防领域 - 安防监控系统由前端（网络摄像机）和后端（网络视频录像机等）组成，已进入智能化升级阶段 [30] - 2021年全球安防视频监控设备市场规模220亿美元，2017 - 2021年复合增长率6.9%，预计2021 - 2026年以6.3%复合增长率增长，2026年达299亿美元 [30] - 2021年全球IPC SoC市场规模6.3亿美元，2017 - 2021年复合增长率10.3%，预计2021 - 2026年以11.5%复合增长率增长，2026年达10.9亿美元 [33] - 2021年全球NVR SoC市场规模0.85亿美元，预计2021 - 2026年以7.7%复合增长率增长，2026年达1.24亿美元 [33] （2）视频对讲领域 - 在线会议推动全球视频会议市场规模增长，2021年全球视频会议市场规模89亿美元，预计2026年达192亿美元，年复合增长率16.6% [35] - 2021年全球USB视频会议摄像头芯片市场规模1.09亿美元，2017 - 2021年复合增长率52.8%，预计2026年市场规模约1.20亿美元 [35][43] （3）智能车载领域 - 车载摄像头市场从单摄像头到多摄像头、普通到智能化发展，ADAS和自动驾驶推动其发展 [38] - 2021年全球车载摄像头市场规模143.6亿美元，2017 - 2021年复合增长率13.9%，预计2021 - 2026年以10.3%复合增长率增长，2026年达234.1亿美元 [45] - 2021年全球车载摄像头芯片市场规模22.8亿美元，2017 - 2021年复合增长率32.6%，预计2021 - 2026年以31.0%复合增长率增长，2026年达87.9亿美元 [45] - 2021年中国行车记录仪芯片市场规模7.1亿元，2017 - 2021年复合增长率20.2%，预计2021 - 2026年以11.4%复合增长率增长，2026年达12.2亿元 [39] （三）公司亮点 - 公司是全球视频监控芯片行业龙头，多个细分市场份额全球居首，2021年在智能安防、视频对讲、智能车载等领域多个细分市场份额领先，且持续布局AI技术，2023年12月开发者大会有相关成果，在研项目涉及AI升级 [1][18][48] - 公司前身由联发科旗下子公司SigmaStar（开曼）出资设立，开曼是第一大股东，多名管理层及核心人员曾任职于联发科旗下子公司晨星半导体 [1][49] - 公司车载产品进军前装市场，多个产品已通过检测认证，前装智能车载芯片搭载客户产品通过前装GB/T 38892认证，商用车双预警产品通过GB/T 19056 - 2021检测认证，车规产品SAC8542获主机厂定点并大规模铺开 [1][42] （四）募投项目投入 - 新一代AI超高清IPC SoC芯片研发和产业化项目，规划设计更高规格芯片，面向高端智能安防，提升AI、ISP、视频编码技术等能力 [52] - 新一代AI处理器IP研发项目，提升AI处理器IP处理能力，优化算法算子效率，支持AI ISP算法，打造更高规格AI视频监控芯片 [53] - 募投项目投资总额304619.93万元，拟使用募集资金304619.93万元，其中新一代AI超高清IPC SoC芯片研发和产业化项目161979.34万元，新一代AI处理器IP研发项目57640.59万元，补充流动资金85000.00万元 [54] （五）同行业上市公司指标对比 - 选取富瀚微、北京君正、瑞芯微、国科微、寒武纪作为可比公司，行业平均收入规模（TTM）25.51亿元，可比PE - TTM（剔除异常值/算术平均）54.66X，销售毛利率38.71% [1][2][55] - 公司营收规模低于行业平均水平，销售毛利率与大部分可比公司较为接近 [2][55]