业绩总结 - 公司2023年实现营业收入20.57亿元，同比增长13.76%[23] - 公司2021-2023年营业收入分别为23.11亿元、18.08亿元和20.57亿元，年复合增速为7.58%[1] - 公司归母净利润分别为1.72亿元、1.87亿元和1.98亿元，年复合增速为12.62%[1] 用户数据 - 全球吸尘器市场销量预计在2027年将达到1.71亿台，年均复合增长率为3.06%[13] - 全球电动工具市场规模预计从2020年的291亿美元增长到2025年的386亿美元，年复合增长率为5.8%[13] - 公司2022年家用吸尘器主吸力电机销量占全球27.01%[15] 未来展望 - 公司直流无刷电机产品具备高效率、低噪音和低维护成本等优点，预计未来市场需求增长，有望提升公司盈利能力[1] - 公司计划强化新兴领域拓展，通过募投项目实现产能扩充，直流无刷电机产品占比或有望提升[15] 新产品和新技术研发 - 公司拟通过募投项目投入3个项目以及补充流动资金，包括扩能项目、研发中心建设项目和有刷电机技改项目[17] 市场扩张和并购 - 公司是全球吸尘器微特电机领域核心企业，2022年家用吸尘器主吸力电机销量占全球27.01%[15] 其他新策略 - 公司面临的风险包括下游应用领域集中、产业政策变动、客户开拓不及预期等多方面因素[25] - 公司的营收规模和销售毛利率均低于行业可比公司平均水平[23]

投资评级 - 行业投资评级为领先大市-B维持 [1] 核心观点 - 创健医疗成功研发III型重组人胶原蛋白，具备全长氨基酸序列和天然三螺旋结构，属于重组胶原蛋白最高等级，产业化突破有望推动医美填充剂应用潜力 [1][2][8] - 瑷尔博士闪充水乳2.0版实现五大升级，核心成分褐藻酵粹浓度从3%提升至5%，新增重组胶原蛋白和超导十肽，抗老功效进阶 [1][9][10] - 珀莱雅推出轻享阳光盾护防晒液，采用Air超膜防护科技和10重物化广谱防护体系，防晒值SPF50+/PA++++，活动价159元（买50ml得110ml） [2][14] - 韩束抖音渠道表现强势，2023年GMV达33.4亿元，2024年1月GMV为7.73亿元，2月前26日GMV达5.14亿元，稳居抖音美妆第一 [2][14][17] - 美妆行业线下渠道布局加速，上美股份通过百强渠道战略推动韩束及新品牌"2032"线下渗透，强化品牌价值 [2][14][16] - 医美及化妆品龙头市占率提升空间显著，技术迭代与产品创新驱动行业增长，建议关注爱美客、巨子生物、珀莱雅等标的 [18] 行业数据与市场表现 - 近两周（2.19-3.1）美容护理行业上涨6.07%，超额收益沪深300指数0.93个百分点，其中化妆品子板块上涨12.30% [19][21] - 美容护理板块市盈率（TTM）为27.16，化妆品子板块市盈率为27.43，医疗美容子板块市盈率为45.08 [25] - 北上资金增持珀莱雅（净买入4.61亿元）、华东医药（0.38亿元）、爱美客（0.26亿元）等龙头标的 [33] 公司动态与产品进展 - 创健医疗III型重组人胶原蛋白解决机械支撑力不足问题，透射电镜显示其形态和成纤维能力与牛胶原蛋白几乎一致 [1][8] - 瑷尔博士联合美丽修行发布《微生态抗老白皮书》，填补行业研究空白 [1][9] - 珀莱雅防晒新品采用物化结合技术，适配干油肤质，延续大单品战略 [2][14] - 贝泰妮回购股份进展：累计回购299.46万股，总金额2.00亿元 [34] - 华东医药收到股东现金分红提议，计划与年报同步提交董事会审议 [34] 投资建议 - 聚焦美妆及医美龙头，推荐爱美客、巨子生物、珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、锦波生物 [18]

内容目录 http://www.huajinsc.cn/ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 定期报告 编 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|-------|-------|-------|-------|----------------------------------------------------------|-------| | | | | | | | নান | | | | | | | | | | | | | | | | | | 图 30: 12 月电网基本建设投资完成额累计同比提升 5.4% | | | | | | | | | 图 31: 2015-2021 年中国银屑病人群体稳步增长 | | | | | | | | | 图 32: 花、纱线价格指数年初以来回暖 4.0%、3.0%… | | | | | | | | | 图 33: 纺织服装、服饰业出口交货值当月同比连续５月收窄 . | | 请务必阅读正文之后的免责条款部分 影响 3 月市场行情的因素在于基本面、政策及外部事件、流动性。复盘自 2 ...

公司投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 骏鼎达专注于高分子改性保护材料的设计、研发、生产与销售，主要产品包括功能性保护套管和功能性单丝等 [1] - 公司2021-2023年营业收入分别为4.67亿元、5.22亿元、6.44亿元，年复合增速25.46%；归母净利润分别为0.99亿元、1.14亿元、1.40亿元，年复合增速25.63% [1][15] - 预计2024年1-3月营业收入为14,500万元至17,000万元，同比增长21.72%至42.71%；归母净利润为2,600万元至3,400万元，同比增长20.16%至57.13% [1][15] - 公司深耕高分子改性保护材料领域20年，是我国功能性保护套管细分领域龙头，产品性能比肩外资领先厂商 [1][45] - 公司成功开拓新能源汽车应用领域，成为比亚迪等新能源汽车龙头企业的核心供应商之一，2022年新能源汽车产品实现收入1.04亿元，近三年复合增速达114.52% [1][47] 财务状况 - 2021-2023年公司主营收入分别为4.67亿元、5.22亿元、6.44亿元，同比增长43.14%、11.90%、23.28% [6][15] - 2021-2023年归母净利润分别为0.99亿元、1.14亿元、1.40亿元，同比增长39.54%、15.90%、22.61% [6][15] - 2022年公司主营收入按产品类型分为功能性保护套管（4.26亿元，81.79%）、功能性单丝（0.10亿元，1.94%）、配套商品（0.76亿元，14.58%）和其他产品（0.09亿元，1.69%） [23] 行业情况 - 功能性保护套管行业经历了从普通树脂材料到改性材料的演变，应用场景从传统行业拓展到新能源汽车、移动通信、航空航天等新兴领域 [28] - 新能源汽车出货量增长显著推动功能性保护套管需求，2022年全国纯电动汽车销售量达536.5万辆，同比增长81.6% [29] - 工程机械行业是我国国民经济建设的重要支柱产业，2022年挖掘机年销售量达261,346台，复合增长率为23.24% [32] - 我国铁路营业总里程已达15.5万公里，高铁营业里程达4.2万公里，居世界领先水平 [33][34] - 我国数据中心市场快速发展，2021年市场收入达1,500.2亿元，近三年年均复合增长率为30.69% [37] 公司亮点 - 公司拥有丰富的优质客户资源，与安波福、住友电工、比亚迪、盖茨工业等全球知名零部件供应商建立了长期稳定的合作关系 [45] - 公司建立了深圳、东莞、昆山、武汉、重庆、江门六大生产基地，具备快速响应客户需求的能力 [45] - 公司产品成功进入比亚迪、特斯拉、卡特彼勒、三一重工、中车集团等龙头厂商供应链 [45] 募投项目 - 公司IPO募投资金拟投入生产功能性保护材料华东总部项目（30,000万元）、研发中心及信息化建设项目（13,614.80万元）和补充流动资金项目（12,200万元） [49] 同行业上市公司对比 - 2022年第四季度至2023年第三季度可比公司平均收入为13.00亿元，可比PE-TTM为21.53X，销售毛利率为34.68% [51] - 公司2023年实现营业收入6.44亿元，同比增长23.28%；归母净利润1.40亿元，同比增长22.61%；销售毛利率为43.39%，ROE为21.60% [50][54]

通信市场表现 - 本周通信市场整体表现优秀，涨幅达5.53%[1] - 通信(中信)指数上涨6.24%，光通信指数上涨10.30%[33] - 通信行业板块上涨5.53%，表现优于大盘[32] 公司业绩 - 汇源通讯、中兴通讯、高斯贝尔为涨幅前三的个股，分别为40.17%、19.67%、18.06%[2] - 中国移动发布5G-A商用计划和十大创新成果[7] - 中国移动宣布将在2024年超过300个国内城市启动5G-A商用部署[7] - 中国移动启动多频段基站天线产品集采，总预算超过9.5亿元[13] - 中兴通讯推出行业首个5G+XR网媒融合解决方案[13] - 华为发布5G-A全系列产品与解决方案[13] - 中兴通讯推出全球首款基于AI技术的AI5GFWA[13] - 上海联通率先完成工业领域5G-A无源物联创新验证[13] - 中国移动宣布2024年将在超过300个国内城市启动全球规模最大的5G-A商用部署[24] - 中国移动发布RedCap商用推广行动倡议，加速RedCap产业发展和规模应用[42] 全球趋势 - 全球有56亿人订阅移动服务，移动技术和服务在全球GDP中占比为5.4%[8] - GSMA发布《2024年移动经济报告》，预计移动运营商的资本支出将达到1.5万亿美元[8] - 全球5G连接数截至2023年底达到16亿个，预计到2030年将增长至55亿[28] - 全球每个连接的月度移动数据流量从2022年的10.2GB增长至2023年的12.8GB[28] - 移动数据流量预计将在2023年至2030年间以23%的复合年增长率增长[28] - 全球范围内授权频谱蜂窝物联网连接数量预计到2030年将达到58亿[28] - 全球移动收入预计到2030年将超过1.2万亿美元[28]

2024 年 03 月 01 日 固定收益类●证券研究报告 拓普转债投资价值分析 2024.2.29 资产配置周报（2024-2-25）-下调十债收益 率中枢预估 2024.2.25 地方债发行计划半月报-2024 年一季度地方 债发行计划已披露 19135 亿元 2024.2.17 航空运输、货币金融服务、文化体育娱乐等行业 PMI 位于 60 以上高位景气区间。 较弱的方面，房地产、居民服务等行业 PMI 则继续低于临界点。从市场预期看， 服务业业务活动预期回落 1.2 至 58.1，持续位于较高景气区间，多数服务业企业对 近期市场发展继续看好。 三、财新制造业 PMI 与中采 PMI 继续背离，但有部分一致性，中采 PMI 或更具广 泛代表性；两者差异侧面反映不同规模企业经营情况的差异拉大。 1）2 月，国家统计局制造业 PMI 与财新中国制造业 PMI 连续第四个月出现背离。 过去四个月，财新中国制造业 PMI 分别录得 50.7、50.8、50.8、50.9，经济景气 度持续向好；国家统计局制造业 PMI 分别录得 49.4、49.0、49.2、49.1，持续低 于荣枯线不过幅度有限。 2）财新 P ...

新技术研发 - 阿里通义实验室团队上线肖像视频生成框架EMO[1] - 阿里巴巴集团智能计算研究院推出新的AI图片-音频-视频模型技术EMO，可根据音频时长生成对应时长的视频，涵盖多种语言[2] - EMO在AI视频解说、AI动漫制作、短视频制作等应用场景将极为高效，并成为生产力工具[2] 市场扩张和并购 - Apple取消电动汽车项目，转向AIGC业务，收购多家AI初创公司，具有领先优势[2] - 头部科技公司加码AIGC，或将进一步确立AI赛道，为科技公司树立风向标[2] 未来展望 - 国内多模态视频生成技术取得突破，或将催化生产方式迭代，丰富内容创作[2] 其他新策略 - 建议关注蓝色光标、世纪天鸿、恺英网络、昆仑万维、巨人网络等公司[2] - 风险提示包括政策不确定性、技术发展不及预期、AIGC版权授权潜在风险等[2]

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业绩总结 - 公司2024财年第三季度实现收入157.21亿美元，同比增长3%，环比增长9%[1] - 公司2024财年第三季度实现归母净利润3.37亿美元，同比降低23%，环比增长35%[1] - 公司Q3财务费用同比降低1000万美元，环比降低1600万美元[2] - 公司预计FY24-FY26实现收入分别为560.52/605.55/671.60亿美元，实现归母净利润分别为9.45/11.98/16.33亿美元[3] - 公司2024-2026财年整体营收为560.52/605.55/671.60亿美元，毛利率为17.10%/17.34%/17.50%[8] 用户数据 - 公司IDG业务实现收入123.62亿美元，同比增长7%，实现经营利润9.11亿美元，同比增长7%[1] - 公司ISG业务实现收入24.73亿美元，同比降低13%，实现经营利润-0.38亿美元，同比降低187%[1] - 公司SSG业务实现收入20.21亿美元，同比增长10%，实现经营利润4.12亿美元，同比增长11%[1] 未来展望 - 公司作为全球PC龙头，将充分受益于PC市场逐渐回暖，同时，AIPC和AI服务器的快速渗透将带动公司增速的不断提升[3] - 公司预测未来五年的营业收入将逐年增长，从2022年的71618百万美元增长到2026年的67160百万美元[11] - 公司预测未来五年的净利润率将逐年增长，从2022年的63.4%下降到2026年的36.5%[11] 新产品和新技术研发 - IDG智能设备业务2024-2026财年收入预计为444.34/475.00/521.55亿美元[8] - ISG基础设施方案业务2024-2026财年收入预计为85.85/96.92/111.75亿美元[8] - SSG方案服务业务2024-2026财年收入预计为73.56/80.54/88.03亿美元[8] 市场扩张和并购 - 公司预计未来五年的ROE将逐年增长，从2022年的40.7%下降到2026年的20.6%[11] - 公司2024-2026财年整体营收预计为560.52/605.55/671.60亿美元，毛利率为17.10%/17.34%/17.50%[8]

公司业绩 - OSAT公司23年全年营收下降15%，但23Q4封测营收高于预期[1] - 安靠公司23年全年营收下降8%，23Q4环比下降4%[1] - 力成科技23年全年营收下降16%，但23Q4归母净利润同比增超190%[1] - 长电科技23Q4订单总额恢复至去年同期，全年业绩同比下降比上半年有所减缓[1] - 通富微电23Q4业绩显著改善，预计实现归母净利润在1.30亿元–1.80亿元之间[1] 未来展望 - 通富微电预计2024年相关营收将增加至少2.5亿美元[1] - 智能手机出货量预计2024年将达到12亿部，同比增长2.8%[3] - 新能源汽车2023年产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比增长35.8%和37.9%[3] 市场扩张和并购 - 通富微电与AMD形成“合资+合作”强强联合模式，占AMD订单总数80%以上[22] - 2024全年通富微电预计营收有望超过35亿美元[22] 其他新策略 - 2024年AIPC在中小企业市场将超过60%，消费市场将达到55.4%[43] - 2024年大型企业市场AIPC占比预计将达到76.8%[43]