报告行业投资评级 - 行业评级为中性(维持) [1] 报告的核心观点 - 加强电力行业与工业互联网融合,产业链相关机械设备或存在较高发展潜力 [1] - 机器人在电力设备制造与变电站巡检环节中可存在较高普及价值 [1] - 传感器可广泛应用于电力与工业互联网融合的多个领域 [1] - 随着工业互联网在电力行业的逐步融合深化发展,相关机械设备的市场或将迎来较为可观的发展前景 [1] 报告内容总结 行业发展概况 - 2023年,我国工业互联网产业的增加值已达到4.69万亿元,GDP占比高达3.72% [1] - 工业互联网已成为新一代工业革命的重要基石与新型工业化的重要驱动力 [1] 机器人在电力行业的应用 - 在电力设备制造环节,机器人可应用于自动浇铸锻造和自动化焊接,提升生产效率和产品质量 [1] - 在变电站巡检环节,机器人可替代人工巡检,利用集成的各类监测设备进行自动化巡检 [1] 传感器在电力行业的应用 - 传感器在电力设备制造、发电、输变电等多个环节均有广泛应用潜力 [1] 投资建议 - 建议关注相关的传感器和机器人领域的机械设备标的 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为中性(维持) [1] 报告的核心观点 - 《先进安全应急装备推广目录(工业领域2024版)》(以下简称《目录》)是对4月份发布的《推动工业领域设备更新实施方案》中提升本质安全水平的重点任务的落实性细致指引政策,对先进且适用的安全装备在工业领域进行定向推广普及 [1] - 《目录》中推广的装备主要集中在以下三个领域: 1) 安全应急监测预警装备,大多数与仪器仪表产业链存在直接关联,包括工业声纹监测设备、无线无源超声波测厚装备等,并注重系统化与智能化 [1] 2) 安全应急智能化装备,主要集中于各类工业安全应急场景应用的自动化设备,包括生产安全巡检机器人、消防机器人等 [1] 3) 工业消防系统与装备,包括干粉灭火设备、消防专用车辆等 [1] - 随着工业领域设备更新工作的持续推进落实,上述安全应急相关的机械设备市场或将受益,建议关注相关仪器仪表、自动化设备以及专用设备上市标的 [1] 报告分类总结 行业投资评级 - 行业评级为中性(维持) [1] 行业发展概况 - 《先进安全应急装备推广目录(工业领域2024版)》是对4月份发布的《推动工业领域设备更新实施方案》中提升本质安全水平的重点任务的落实性细致指引政策 [1] - 《目录》中推广的装备主要集中在安全应急监测预警装备、安全应急智能化装备和工业消防系统与装备三个领域 [1] 投资建议 - 随着工业领域设备更新工作的持续推进落实,上述安全应急相关的机械设备市场或将受益,建议关注相关仪器仪表、自动化设备以及专用设备上市标的 [1]

公司简介 - 公司的发展历史可追溯至2007年,是专业从事高端装备精密成型零部件以及单晶硅生长真空炉体研制、生产及销售业务的国家级"专精特新"小巨人企业及高新技术企业 [12] - 公司主营产品包括高端装备精密成型零部件和单晶硅生长真空炉整套炉体,其中高端装备精密成型零部件的主要下游配套领域包括风电、工业自动化设备、海洋工程装备以及半导体加工设备,单晶硅生长真空炉成套炉体则用于下游光伏级别的单晶硅生长真空炉设备 [13][14] 公司发展历程 - 自2007年成立以来,公司一直专注于精密成型零部件产品的研制与销售工作,并于2014年获得浙江省的高新技术企业荣誉称号 [19] - 2019年公司进行股份制改革,并对电炉进行升级技改、对数控加工设备进行新增 [19] - 2020年公司通过设立新能源装备子公司,开始切入光伏与半导体领域单晶炉炉体业务 [19] - 2021年公司在全国股转系统基础层挂牌交易,并于2023年末成功于北京证券交易所上市 [19] 股权结构与管理团队 - 公司控股股东为海盐坤博控股有限公司,持股比例为28.80%,实际控制人为厉全明,通过直接和间接方式合计控制公司46.68%的股权 [20] - 公司管理层在铸造行业拥有较为丰富的从业经验,如董事长厉全明、董事汪国华等在行业内分别有30年、25年的工作经验 [21][22] - 公司研发团队水平较高,以董事长厉全明为核心,截至2023年末共有21名研发人员,占全部员工的8.61% [24] 经营状况 - 公司营业收入规模自2020年的8.54亿元逐年较快增长至2023年的29.52亿元,年均复合增长率高达51.23% [27][28] - 公司归母净利润整体由2020年的1.79亿元提升至2023年的5.23亿元,年均复合增长率达到43.01% [28] - 公司毛利率水平整体保持稳定,2021年至2023年期间围绕29%左右波动 [29] - 公司研发费用稳定提升,研发费用率围绕4.50%的水平上下小幅度波动 [31] 募投项目 - 公司本次IPO上市共发行902.75万股,主要应用在光伏单晶生长炉炉体生产线建设项目和研发中心建设项目 [32][33] 光伏行业概况 - 全球光伏新增装机容量将在未来一段时间内继续增长趋势,到2030年预计将达到587GW [34][35] - 光伏行业面临产能出清和产能升级的需求,新型单晶炉产品将对现有产能进行大规模迭代更新 [36][37] 铸造行业概况 - 全球和我国铸造行业均已进入行业成熟期,增速逐步趋近于0% [40][41][42][44] - 我国球墨铸铁产量占比呈上升趋势,2014-2022年年均复合增长率为2.32% [42][43] - 预计2024-2026年我国铸件产量将基本保持稳定水平 [44][45] 公司竞争力 - 公司在技术创新和研发产品方面构筑了完备的体系,拥有多项核心技术专利 [46][47][48][49] - 公司产品性能指标优于行业标准和客户要求,获得了多项省级新产品认证 [54][55][56][57] - 公司产品已广泛应用于风电、工业自动化、海工装备、光伏及半导体等领域,获得了众多知名客户的认可 [60][61][62] - 公司在行业及政府层面获得了多项荣誉认证,如国家级"专精特新"小巨人企业、高新技术企业等 [62][63][64] 同行业比较 - 公司经营规模和资产规模相对较小,处于同行业劣势地位 [69][70] - 公司盈利能力优于同行业平均水平,销售费用率持续低于行业平均 [71][72][73] - 公司短期偿债能力较好,长期偿债能力已基本与同行业处于同一水平 [74][75][76] 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将分别达到1.45亿元/1.57亿元/2.19亿元和0.19亿元/0.22亿元/0.34亿元 [77][78][79] - 考虑到公司在高端装备精密成型零部件和单晶炉体领域的优势,给予"增持"评级,2024-2026年PE为45.49倍/39.25倍/25.76倍 [80][81] 风险提示 - 美国降息可能影响公司下游出口 - 光伏产业链供需错配可能影响单晶炉体业务 - 铸造行业规模波动可能影响精密成型零部件业务 - 公司经营和资产规模较小可能面临跟不上行业发展趋势的风险 - 其他宏观性和市场性风险 [82]

报告行业投资评级 - 行业评级为"增持"(维持) [1] 报告的核心观点 提升研发效率与安全性 - 指导原则的发布有助于提升抗肿瘤药物临床试验的安全性和效率,减少因SUSAR处理不当导致的研发延误或失败,从而降低研发成本,提高投资回报率 [2] 促进国产替代 - 随着国内抗肿瘤药物研发水平的不断提升,越来越多的国产创新药进入临床试验阶段。指导原则的发布将有助于国产抗肿瘤药物在临床试验中更加规范、高效地进行SUSAR分析与处理,提升国产药物的市场竞争力 [2] 推动行业高质量发展 - 指导原则的发布是CDE推动抗肿瘤药物研发行业高质量发展的重要举措之一。通过规范SUSAR分析与处理技术,提升临床试验的科学性和规范性,有助于推动整个行业向更高水平发展 [2] 报告的其他内容 行业近期表现 - 近十二个月行业表现:相对收益-17.58%,绝对收益-11.28% [3] 相关研究报告 - 2024年9月23日:《医药生物行业:聚焦慢性心力衰竭药物临床试验,驱动医药行业创新与发展》[1] - 2024年9月18日:《医药生物行业:聚焦国家药品监督管理局政策改革与市场机遇》[1] - 2024年9月12日:《医药行业:创新是医药行业永恒主题和核心驱动力》[1] - 2024年9月12日:《医药生物行业:国家医保局高质量发展新动向与医药行业机遇》[1] - 2024年9月12日:《医药行业:生物安全法如悬在CXO企业上方的达摩克利斯之剑,悬而未决扑朔迷离》[1]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 人形机器人产业化落地速度呈现加快迹象，产业链相关企业将逐步进入受益阶段 [2] 根据相关目录分别进行总结 行业表现 - 近十二个月行业相对收益 1 个月为 4.83%、3 个月为 2.91%、12 个月为 -16.52%；绝对收益 1 个月为 27.87%、3 个月为 14.85%、12 个月为 -10.42% [1] 事件 - 10 月 11 日特斯拉"We, Robot"活动举行，50 辆无人驾驶汽车亮相，第三代特斯拉人形机器人与参会者互动并热舞 [2] 投资要点 - 特斯拉 Optimus Gen3 发布会上表现惊艳，未来售价 2 - 3 万美元/台，能成为普通家庭助手执行多种家务 [2] - Agility Robotics 公司 RoboFab 人形机器人工厂投产，达产后年产量超 10,000 台 [2] - 各地方推进人形机器人产业发展，北京创新中心升级，四川具身科技测试机器人，青岛发布产业发展计划 [2] 投资建议 - 建议关注减速器（中大力德，绿的谐波），电机（鸣志电器、伟创电气、雷赛智能），传感器（汉威科技、安培龙、柯力传感），丝杠（五洲新春、鼎智科技） [2]

报告行业投资评级 报告给予行业"增持"评级。[2] 报告的核心观点 1) 第10架C919完成交付,国产大飞机交付速度提升值得期待。[1] 2) 波音公司深陷飞机质量安全和罢工两大麻烦,新机交付数据远不及空客。[1] 3) 巴西航空公司欲订购C919客机,海外市场开拓见成效。[1] 4) 建议关注中航西飞、中航沈飞等相关上市公司。[1] 行业投资机会和风险 1) 在其它两家飞机制造巨头面临供应链紧张的背景下,我国也在持续积极地推进国产大飞机的国际适航证获取,并加快新机订单的交付。[1] 2) 根据规划,我国有望在2027年实现年产150架的产能,为未来获取全球市场份额打下基础。[1] 3) 风险提示包括经济复苏不及预期、C919扩产和交付速度放缓、国际适航证获取日程预期推迟、原材料价格波动、海外政局动荡加剧等。[1]

报告行业投资评级 - 行业评级为中性（维持） [1] 报告的核心观点 - 一揽子政策目标明确与机械设备行业发展息息相关，投资与房地产作为主要着力点和机械设备领域未来发展前景紧密联系 [1] - 投资加力投资领域相关设备或持续受益，政策支持将推进政府重点投资项目相关机械设备需求成长，刺激相关子领域发展 [1] - 政策提及房地产止跌企稳与城市更新，工程机械或受明显推动，支持刺激将推动建设中相关设备新增与更新需求增长 [1] - 若超长期特别国债按政策趋势释放，城市更新、基建续建等重点领域相关机械设备行业发展将获支持，建议关注相关细分领域上市标的 [1] 根据相关目录分别进行总结 一揽子政策情况 - 2024年10月8日国家发改委召开新闻发布会介绍一揽子增量政策，重点围绕加强宏观政策逆周期调节、扩大有效需求、支持房地产止跌回稳等5个方面，统筹多方面安排 [1] 投资领域政策措施及影响 - 提升有效投资提速实物工作量形成，措施包括加速中央预算内投资资金等项目进度和资金拨款、提速地方专项债发行应用，预计10月底推动地方完成今年剩余约2900亿元地方专项债发行 [1] - 提前安排明年各1000亿规模的“两重”建设项目与中央预算内投资，预计10月底前下达，基建续建等方面或成重点投资方向，明年持续发行超长期特别国债 [1] - 优化投资相关政策，研究扩张专项债作为资本金时的应用领域等，推进刺激民间投资积极性；若按1万亿超长期特别国债发行5年、撬动3倍投资杠杆预测，将刺激全社会15万亿元规模投资，推动相关机械设备子领域发展 [1] 房地产与城市更新政策及影响 - 房地产领域利用专项债等盘活存量闲置土地、降低存量房地产贷款利率、放宽限购条件等 [1] - 城市更新方面分类有序推动更新改造建设，将重点项目作为两个1000亿投资优先项，包含管网建设、更新改造工作；预计未来5年各类管网更新改造需求约60万公里，总体投资需求规模达4万亿元，推动相关设备新增与更新需求增长 [1] 投资建议 - 建议关注重点投资项目相关的机械设备领域，如工程机械、通用设备等细分领域的行业上市标的 [1] 行业表现 - 近1个月相对收益2.11，绝对收益26.01；近3个月相对收益2.66，绝对收益17.67；近12个月相对收益 -11.49，绝对收益 -4.13 [1] 相关研究报告 - 江海证券-行业研究报告-机械设备行业：机械设备行业跟踪报告（2024.09.16~2024.10.06） – 2024.10.08 [1] - 江海证券-行业点评报告-机械设备行业：设备更新成效显现，重点领域深化可期 – 2024.09.27 [1] - 江海证券-行业点评报告-机械设备行业：有色与建材行业装备更新市场可期 – 2024.09.26 [1] - 江海证券-行业点评报告-机械设备行业：钢铁与石化化工装备更新迎来机遇 – 2024.09.24 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为中性(维持) [1] 报告的核心观点 - 政策体系构筑方面,各相关部门发布了包括工业、建筑、市政、交通等领域的设备更新实施方案,并持续出台细分领域的细则与相关配套政策 [2] - 国债资金支持方面,发改委与各地相关部门完成了1,500亿元规模国债的4,600个设备更新项目的分配支持工作 [2] - 保障性措施方面,完成了2,300亿元规模的科创技改再贷款签约工作,完善了节水节能、环保、生产安全专用设备的数智化改造企业所得税政策,并提出了包括炼化行业等领域在内的强制性标准 [2] - 政策、资金与保障性措施的齐发力,为我国今年的设备更新工作注入了动力,取得了积极成果 [2] - 工业领域设备方面,大规模设备更新政策推动前8个月设备工器具购置投资同比上升16.8%,制造业技改投资规模持续高增长 [2] - 建筑市政设备方面,完成了6,400余座供水厂、污水处理厂、换热站等设施的设备更新,以及2,100万套（件）老旧电梯、供排水设备、环卫设备等市政建筑设备的更新 [2] - 农业领域设备方面,前8个月农林牧渔行业投资累计提升5.2% [2] - 下一阶段,将持续用足用好政策支持与超长期特别国债等的资金支持,扩大政策惠及范围,今年的国债资金规模将达到8,000亿元 [2] - 工信部发布了《工业重点行业领域设备更新和技改指南》,为相关社会主体提供设备更新参考指南 [2] 行业相关研究报告总结 - 有色与建材行业装备更新市场可期 [3] - 钢铁与石化化工装备更新迎来机遇 [3] - 加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新 [3] - 加快绿色转型,利好机械设备多个领域 [3] - 制造业绿色化发展成果跟踪及回顾 [3]

1. 公司概况 - 北京星昊医药股份有限公司成立于2000年,是一家专注于新药与仿制药研发及商业化的高新技术企业 [1] - 公司拥有近18亿元总资产和800余名员工,在北京、中山、南京等地设有研发及生产基地,并在美国、欧洲等地设有分支机构 [1] - 公司专注于为新药和仿制药提供验证批、注册批生产以及全球申报和商业化生产服务,致力于满足全球医药行业从临床早期研究到药品上市全生命周期的药物制剂定制研发和生产需求 [1][8] 2. 核心技术与产业化能力 - 公司形成了缓控释制剂技术、注射剂智能制造技术、冻干口腔崩解速释技术等多方核心优势 [51] - 公司拥有8个具备cGMP生产能力的车间,涵盖18条产线,可生产多种剂型产品 [9][10] - 公司建立了完善的生产质量保证体系和信息化软件管理体系,实现了从计划到合规生产的可视化闭环管理 [8] - 公司积极拓展CMC和CMO业务,与中科院等机构合作建立了行业CMC和CMO公共服务平台 [47][48] 3. 业务模式与财务表现 - 公司的药品销售主要采用经销模式,与具有药品经营许可证的医药配送公司合作 [19][20][21][22] - 公司的综合毛利率总体较为稳定,基本维持在75%附近 [23][24][26] - 近年来,公司逐渐加大了研发费用的投入,以提升研发实力并推进研发进度 [28][55] - CMC/CMO业务收入占比持续提升,2018-2023年CAGR达33.44% [44][45][46] 4. 行业发展与公司竞争力 - 医药行业在需求增长和政策支持的双重驱动下,展现出广阔的发展前景 [32][33][34] - 医药行业正经历着专业化分工的细化趋势,CRO、CMC、CMO等专业服务领域快速发展 [35][36][38][39][40][41] - 公司作为专注于高端药物制剂创新与专业化的企业,在CMC/CMO领域占据领先地位 [47][48][50][51][52][53][54] - 公司拥有多项发明专利和核心技术,在缓控释制剂、注射剂制造等领域具有先发优势 [50][51][52][53][54] 5. 主要产品与市场表现 - 公司消化道与代谢药物在营收中占主导地位,抗肿瘤及免疫调节剂增速较快 [60][61][62][63][64] - 公司自研产品如复方消化酶胶囊、甲钴胺片等在市场上具有显著优势 [66][67][68][69][70][71][72][73] - 公司产品多次中标国家集中采购,有助于提高产品知名度和销量 [56][57][58][59] 6. 盈利预测与估值 - 我们预计公司2024-2026年收入和净利润将保持15%左右的增长 [74] - 结合可比公司估值,给予公司16倍PE,首次覆盖给予"买入"评级 [75][76]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 车载电源业务 - 公司在中国乘用车车载充电机市场的市场份额为19.4%,排名第二 [4] - 在第三方供货市场,公司出货量占市场份额约为32.42%,自2020年以来持续保持排名第一 [4] - 公司电驱多合一总成产品已取得上汽集团、长城汽车、奇瑞汽车等多家境内外知名企业的定点并开始放量,2024年上半年实现营业收入2.06亿元,同比增长368.24% [4] 海外市场拓展 - 公司以自有资金50万欧元投资设立法国子公司,切实贴近海外整车厂客户需求 [4] - 泰国工厂目前进入初步规划阶段,预估建设周期约两年,初步规划产能约30万台/年 [4] - 基于和Stellantis集团密切合作的"示范效应"与研发优势,公司正积极拓展更多海外客户 [4] - 2024年上半年公司实现境外主营业务收入约2.68亿元,占主营业务收入的10.26%,同比下降16.49% [4] 新产品研发 - 公司已研发出第四代车载电源产品,功率密度提升33.6%,目前已量产发货 [4] - 公司回购资金总额不低于5000万元,不超过10000万元,其中拟用于员工持股计划或股权激励的回购金额不低于1000万元,不超过2000万元,拟用于注销减少注册资本的回购金额不低于4000万元,不超过8000万元 [4] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入27.71亿元,同比增长22.93%;归属于母公司的净利润为2.16亿元,同比增长1.84% [3] - 2024年上半年研发费用支出0.97亿元,同比增长68.10%;销售费用支出0.45亿元,同比增长47.72%,导致净利润下降 [3] - 预测2024-2026年营业收入分别为69.41/86.06/102.26亿元,同比增速分别为25.69%/23.98%/18.83%;归母净利润分别为6.22/7.73/9.34亿元,同比增速分别为23.80%/24.33%/20.74% [6] - 预测2024-2026年EPS分别为1.48/1.84/2.22元,对应PE分别为13.37X/10.75X/8.90X [6]