投资评级 - 投资评级为增持，且为维持该评级 [1][5] 核心观点与业绩表现 - 报告公司2025年前三季度营业收入为1.99亿元，同比增长12.56%，归母净利润为4427.46万元，同比增长22.79% [5] - 2025年第三季度单季营业收入同比增长15.46%，归母净利润同比增长40.99% [5] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为2.79亿元、3.16亿元、3.61亿元，同比增长12.29%、13.24%、14.31% [7][10] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.61亿元、0.73亿元、0.87亿元，同比增长27.68%、20.55%、18.73% [7][10] 公司业务与竞争优势 - 公司在KNX总线智能家居领域深耕多年，是提供住宅与建筑智能化解决方案的品牌 [4][10] - 公司研发投入占销售额比重高，2025年上半年研发投入占比达12%，研发人员超过150人，占总人数30% [10] - KNX产品认证数量、协议栈数量及KNX网络安全产品认证数量均位于国内领先水平 [10] - 公司基于KNX技术路径的产品具备显著差异化优势，可实现跨品牌互联互通，产品相互兼容，且采用有线网络架构，系统可靠性高且安全性强 [10] 市场布局与增长前景 - 公司坚持全球市场销售，与国外一线品牌有持久合作，已在全球各大洲建立经销商网络 [10] - 从增长区域看，中东、非洲地区增长比重较大；从绝对值看，欧洲市场拓展潜力较大 [10] - 全球KNX智能控制市场预计年增速为10%，而公司海外业务增长速度达到20%至30%，快于行业水平，核心原因为中国制造业在研发效率和成本控制方面的优势 [10] 财务预测与估值指标 - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.86元、1.03元、1.23元 [7][12] - 预测公司2025-2027年市盈率（P/E）分别为31.54倍、26.16倍、22.04倍 [7][12] - 预测公司2025-2027年市净率（P/B）分别为6.53倍、5.52倍、4.67倍 [7][12] - 预测公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为20.71%、21.09%、21.21% [7][12] - 预测公司2025-2027年毛利率分别为54.3%、56.1%、57.4% [12]

投资评级与核心观点 - 投资评级为“买入”（首次），当前股价64.70元，12个月目标价101.82元，潜在上涨空间约57.4% [1][5] - 核心观点认为卓易信息是AI+编程领域的核心标的，其IDE业务是未来核心业绩增长点，公司采取“IDE+AI”与“AI+IDE”双线战略，未来三年业绩有望实现大幅增长 [2][5][73] 公司基本情况 - 公司成立于2008年，2019年在科创板上市，实控人为谢乾、王烨夫妇，合计控制公司40.74%股权 [13][20] - 公司核心子公司包括南京百敖软件有限公司（云计算设备核心固件业务）和艾普阳科技（深圳）有限公司（IDE业务） [5][20] - 2025年5月公司发布限制性股票激励计划，业绩考核目标为2025-2027年IDE业务营业收入分别不低于1.45亿元、2.80亿元、5.00亿元，或考核利润分别不低于0.65亿元、1.40亿元、3.00亿元 [5][25][26] IDE行业分析 - IDE行业预计2025年全球市场规模为65.17亿美元，2031年将增至146.80亿美元，2025-2031年复合年增长率为14.5% [5][28] - 行业发展趋势包括AI编程支持、低代码技术应用、云原生支持及跨平台与兼容性 [5][29][31][32] - IDE研发具有投入大、周期长、难度高的特征，市场主流产品仍由海外厂商主导，国内具备成熟研发与商业化能力的企业较为稀缺 [5][27] 主营业务分析 - 公司主营业务包括IDE业务、云计算设备核心固件业务和云服务业务 [13][33] - IDE业务具体产品包括SnapDevelop（“IDE+AI”，面向企业级.NET开发者）、EazyDevelop（“AI+IDE”，聚焦AI编程与快速开发）以及PowerBuilder、PowerServer系列 [5][34][36][37][38][39][40][41] - 2025年上半年，SnapDevelop已推出2026正式版本并免费试用推广，EazyDevelop已完成基础框架研发并发布公测版本 [5][38][39][40] - 子公司艾普阳科技2024年营业收入为0.99亿元，净利润为0.42亿元；2025年上半年营业收入为0.49亿元，净利润为0.17亿元 [20][43] - 云计算设备核心固件业务主要通过子公司南京百敖进行，2024年营业收入为1.22亿元，净利润为0.25亿元 [20][45] 财务表现与预测 - 公司预计2025-2027年营业收入分别为4.14亿元、5.84亿元、8.27亿元，同比增长率分别为28.12%、40.87%、41.72% [5][72] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.94亿元、1.54亿元、2.90亿元，同比增长率分别为185.84%、64.50%、87.79% [5][72] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.77元、1.27元、2.39元，对应市盈率分别为83.49倍、50.76倍、27.03倍 [5][72] - 2025年前三季度公司营业收入为2.63亿元，同比增长8.03%；扣非归母净利润为0.34亿元，同比增长511.02% [52] - 公司毛利率见底回升，2025年前三季度毛利率为56.02% [58] 估值与投资建议 - 估值方法采用市盈率法，给予公司2026年目标市盈率80倍，对应目标价为101.82元/股 [5][73] - 投资建议主要基于公司是稀缺的IDE业务标的，且未来三年业绩有望实现大幅增长 [5][73]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 随着中欧班列管控体系完善、黑龙江跨国铁路扩能升级完成及海外政局稳定，黑龙江省进出口贸易将提升，支持省内经济长期稳定发展 [3][9] - A股市场情绪转暖、国内经济向好，黑龙江省上市公司有望保持较好表现 [3][20] - 9月国内各类经济类型企业经营状况改善，整体向好 [3][23] - 我国经济结构转型深化，消费市场需求有望持续向好 [34] 根据相关目录分别进行总结 黑龙江本期要闻跟踪 - 同江铁路口岸年内进口运量超510万吨创同期新高，采取多项举措提升通关与运输效率，北站升级及铁路扩能改造工程推进，竣工后货物吞吐量预计提升40%，进出口品类将丰富 [3][9] - 第二十七届哈尔滨冰雪大世界举办在即，园区面积创历史之最，预售票限时发售 [10] - 黑龙江省“十四五”以来构建新型科研组织体系，资助省重点研发计划16亿余元，突破多项关键核心技术，未来将加强有组织科研支撑现代化产业体系建设 [11][12] 金融市场数据跟踪 大类资产表现 - 10月以来，韩国综合指数和日经225收益率居前，分别为15.10%和9.72%；大宗商品中黄金、铜和大豆收益率居第三至五位；我国创业板指和恒生指数分别下跌2.06%和2.59% [13] 行业指数表现 - 截至10月24日，10月以来行业板块表现分化，煤炭、银行和电力设备、石油石化指数表现较优，传媒、汽车和计算机板块调整幅度居前 [14] - 10月20日至24日，沪指站上3900点关口，绝大多数板块上涨，通信和电子板块表现亮眼 [17] 区域及上市公司表现 - 10月以来，黑龙江板块指数上涨3.81%，10月20日至24日涨幅为2.70% [18] - 统计区间内，黑龙江省29家上市公司实现正收益，10家下跌，3家跌幅超5%，宝泰隆涨幅最大为29.51% [20] 国内宏观数据运行情况 规模以上工业增加值 - 9月我国规模以上工业增加值同比增长6.5%，环比增长0.64%；1 - 9月同比增长6.2% [22][25] - 分三大门类，9月采矿业增加值同比增长6.4%，制造业增长7.3%，电力等行业增长0.6% [23] - 分经济类型，9月国有企业、股份制企业和外商及港澳台投资企业工业增加值同比增速较上月提升 [23] - 9月41个大类行业中36个实现增加值同比增长，汽车制造业增速领先为16.0% [24] 固定资产投资 - 2025年前三季度，全国固定资产投资（不含农户）371535亿元，同比下降0.5%；民间固定资产投资同比下降3.1%；9月环比下降0.07% [29] - 分产业，第一产业投资7344亿元，同比增长4.6%；第二产业投资134063亿元，增长6.3%；第三产业投资230128亿元，下降4.3% [29] 社会消费品零售总额 - 9月我国社会消费品零售总额为41971亿元，同比增长3.0%；除汽车外零售额为37260亿元，同比增长3.2% [32] - 1 - 9月累计社会消费品零售总额为365877亿元，同比增长4.5%；除汽车外零售额为329954亿元，同比增长4.9% [32] - 9月城镇消费品零售额同比增长2.9%，乡村同比增长4.0%；1 - 9月城镇累计销售额同比增长4.4%，乡村同比增长4.6% [33]

根据研报内容，本报告主要对A股市场主要宽基指数进行多维度数据跟踪和统计，并未涉及具体的量化交易模型或用于选股的量化因子。报告内容侧重于市场指标的描述性统计和现状分析[1][2][3]。 量化模型与构建方式 报告未涉及具体的量化交易模型。 模型的回测效果 报告未涉及具体量化模型的回测效果。 量化因子与构建方式 报告未涉及用于选股或组合构建的量化因子。报告中所提及的均为对市场整体或指数层面的观测指标，其构建方式如下： 1. **指标名称：风险溢价**[26] * **指标构建思路**：以十年期国债即期收益率为无风险利率的参考，计算各宽基指数收益率与其差值，作为投资者承担市场风险所要求的额外回报补偿[26]。 * **指标具体构建过程**：风险溢价 = 宽基指数收益率 - 十年期国债即期收益率[26][27]。具体计算时，指数收益率通常采用预期收益率或历史收益率，报告中展示的是当前时点的风险溢价水平及其历史分位值[30]。 2. **指标名称：股债性价比**[42] * **指标构建思路**：通过比较股票市场估值水平的倒数（即盈利收益率）与债券市场无风险收益率的高低，来判断股票和债券两类资产哪一类更具投资吸引力[42]。 * **指标具体构建过程**：股债性价比 = (1 / 宽基指数PE-TTM) - 十年期国债即期收益率[42]。该指标值越大，通常意味着股票相对于债券的投资价值越高。 3. **指标名称：破净率**[49] * **指标构建思路**：统计指数成分股中，股价低于每股净资产的股票数量占比，用以反映市场的整体估值水平和悲观情绪[49]。 * **指标具体构建过程**：破净率 = (指数成分股中破净个股数量 / 指数总成分股数量) * 100%[49]。破净率越高，通常表明市场估值越低，悲观情绪越重。 因子的回测效果 报告未提供上述指标作为选股因子使用的有效性测试结果（如IC值、IR、多空收益等）。报告仅展示了各宽基指数在特定时点（2025年10月29日）的这些指标的**当前数值**及其**历史分位值**，具体如下： 1. **风险溢价指标取值**[30] * 上证50：当前值0.41%，近5年分位值69.84% * 沪深300：当前值1.18%，近5年分位值88.25% * 中证500：当前值1.90%，近5年分位值96.03% * 中证1000：当前值1.19%，近5年分位值83.17% * 中证2000：当前值0.30%，近5年分位值54.52% * 中证全指：当前值1.15%，近5年分位值86.35% * 创业板指：当前值2.92%，近5年分位值95.40% 2. **PE-TTM指标取值**[39][40] * 上证50：当前值12.20，近5年分位值89.50% * 沪深300：当前值14.62，近5年分位值89.34% * 中证500：当前值34.39，近5年分位值98.68% * 中证1000：当前值47.69，近5年分位值96.69% * 中证2000：当前值158.11，近5年分位值83.72% * 中证全指：当前值21.89，近5年分位值98.84% * 创业板指：当前值45.18，近5年分位值61.98% 3. **股息率指标取值**[47][49] * 上证50：当前值3.20%，近5年分位值34.71% * 沪深300：当前值2.60%，近5年分位值34.13% * 中证500：当前值1.30%，近5年分位值12.56% * 中证1000：当前值1.09%，近5年分位值35.62% * 中证2000：当前值0.77%，近5年分位值16.12% * 中证全指：当前值1.95%，近5年分位值31.49% * 创业板指：当前值0.94%，近5年分位值62.23% 4. **破净率指标取值**[51] * 上证50：22.0% * 沪深300：15.67% * 中证500：10.8% * 中证1000：7.4% * 中证2000：3.1% * 中证全指：5.87% * 创业板指：1.0% 5. **指数换手率指标取值**[16] * 中证2000：3.86 * 创业板指：3.02 * 中证1000：2.73 * 中证500：1.98 * 中证全指：1.85 * 沪深300：0.75 * 上证50：0.35

投资评级 - 投资评级：增持（上调）[4] - 当前价格：39.68元[4] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩环比改善，单季度营业收入4.92亿元，环比增长18.55%，归母净利润0.18亿元，环比增长28.57%[4] - 业绩改善得益于销售渠道结构优化、针对大客户的产品创新以及供应链精益管理[9] - 公司战略清晰，经销商调整取得阶段性成就，随着推新拓渠持续推进，看好后续增长潜力[9] - 预计2025-2027年收入分别为19.33/20.37/22.15亿元，归母净利润分别为0.86/1.00/1.09亿元，对应PE为44.7/38.5/35.4倍[9] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入13.78亿元，同比增长1.00%，归母净利润0.54亿元，同比下降34.06%[4] - 2025年第三季度营业收入4.92亿元，同比增长4.27%，归母净利润0.18亿元，同比下降19.08%[4] - 2025年前三季度毛利率22.73%，同比下降1.52个百分点，净利率3.88%，同比下降2.05个百分点[9] - 销售费用率6.10%，同比上升0.79个百分点，主要因电商渠道直播间投流费用及新零售渠道销售人员增加[9] 业务运营与战略 - 公司持续拓展渠道，在深耕B端渠道同时着力拓展差异化C端渠道[9] - 根据渠道发展结构制定费用投放策略，针对性加大扶持力度，支持服务终端渠道的小B端经销商发展[9] - 针对团餐、西餐快餐、商超熟食区等场景客户增加粘性，未来将进一步与盒马、沃尔玛、永辉等客户建立深度合作[9] - 积极推进大单品打造，降低原材料和生产成本，以提高毛利率水平[9] 财务预测 - 预计2025年营业收入19.33亿元，同比增长3.48%，2026年20.37亿元，同比增长5.38%，2027年22.15亿元，同比增长8.70%[7] - 预计2025年归母净利润0.86亿元，同比增长3.05%，2026年1.00亿元，同比增长16.21%，2027年1.09亿元，同比增长8.56%[7] - 预计2025-2027年ROE分别为4.47%/4.97%/5.15%[7] - 预计2025-2027年EPS分别为0.89/1.03/1.12元/股[7]

投资评级 - 投资评级：增持（上调）[4] 核心观点 - 报告核心观点：公司产品结构持续优化升级，带动盈利能力提升，因此上调投资评级至“增持”[4][7] - 公司2025年前三季度业绩稳健，归母净利润同比增长5.70%[4] - 公司产品结构优化成效显著，中高端以上产品销量占比提升至42.57%，同比增长5.6%[7] - 公司盈利能力持续改善，毛利率同比提升1.90个百分点至43.66%[7] - 基于对公司未来收入及利润增长的预期，给予2025-2027年18.6/17.2/16.3倍PE估值[7] 业绩表现 - 2025年前三季度营业收入293.67亿元，同比增长1.41%；归母净利润52.74亿元，同比增长5.70%[4] - 2025年第三季度单季营业收入88.76亿元，同比微降0.17%；归母净利润13.70亿元，同比增长1.62%[4] - 2025年前三季度扣非归母净利润49.22亿元，同比增长5.03%[4] 销量与产品结构 - 2025年前三季度公司实现产品销量689.4万千升，同比增长1.6%[7] - 主品牌青岛啤酒实现销量399万千升，同比增长4.1%[7] - 中高端以上产品实现销量293.5万千升，同比增长5.6%，销量占比达42.57%，同比提升1.61个百分点[7] 盈利能力与费用 - 2025年前三季度毛利率为43.66%，同比提升1.90个百分点[7] - 2025年前三季度净利率为18.40%，同比提升0.68个百分点[7] - 销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为11.58%/3.27%/0.27%，同比变化-0.23/+0.03/+0.07个百分点，费用率水平保持相对稳定[7] 未来展望与战略 - 公司将持续推进品牌和产品结构优化，加速培育大单品和开发新品类[7] - 主品牌围绕"1+1+1+2+N"产品矩阵发展，中高端系列产品保持高速增长[7] - 公司已研发上市多款特色新产品，未来将持续研发以满足消费者需求[7] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为329.55亿元、338.91亿元、349.20亿元，增速分别为2.54%、2.84%、3.04%[6][7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为47.95亿元、51.65亿元、54.82亿元，增速分别为10.35%、7.73%、6.13%[6][7] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为3.51元、3.79元、4.02元[6][7]

投资评级 - 报告对海昇药业(870656 BJ)的投资评级为增持 并维持该评级 [1] 核心观点 - 报告认为海昇药业2025年三季报业绩持续改善 盈利能力提升 [4] - 公司业绩符合预期 维持稳定增长态势 [5] - 公司短期受益于行业景气度回升 长期依托非磺胺产品线拓展与海外深耕打开空间 [8] - 公司凭借全产业链和技术壁垒 原料药产能扩张 非磺胺类产品的多元化布局 宠物药等新兴市场的开拓 以及持续获得的国际认证带来的市场准入优势 下游养殖业景气度的提升 公司业绩将持续改善 [8] 业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入1 64亿元 同比增长40 89 归母净利润4904 74万元 同比增长47 16 扣非归母净利润为4566 54万元 同比增长38 70 [5][8] - 2025年第三季度单季度营收6299 88万元 同比增长38 94 归母净利润1872 14万元 同比增长89 48 扣非净利润1780 02万元 同比增长84 17 [5][8] - 公司前三季度毛利率为42 70 同比上升2 59个百分点 净利率为29 94 同比上升1 28个百分点 [8] 增长驱动因素 - 核心兽药原料药磺胺氯达嗪钠 SPDZ 产品受下游养殖景气度提升影响 本年度量价齐升将会持续贡献收入 [8] - 新产品如兽药用地昔尼尔 甲硫酸新斯的明及医药用苯溴马隆等产品也将逐步放量 形成补充 [8] - 公司产品覆盖欧洲 亚洲 南美洲等市场 与ELANCO CHORI等国际客户合作深化 国际化战略持续推动收入扩张 [8] - 公司以磺胺类技术为支撑 通过国内外认证快速入市 在宠物药领域加快认证并借力展会与客户深化合作 [8] - 公司强化CDMO模式 与国内外企业深度绑定 提供全链条服务加速研发转化 形成多元化与国际化双轮驱动 [8] 财务状况 - 截至2025年三季度末 公司总资产为7 06亿元 较2024年末增长0 4 归母净资产为6 83亿元 较2024年末增长4 6 [8] - 公司资产负债率为3 26 处于极低水平 偿债压力极小 显示出公司的财务状况较为稳健 [8] 财务预测与估值 - 预计2025 2027年公司营业收入分别为227 04 255 81 289 01百万元 同比增长36 60 12 67 12 98 [8][9] - 预计2025 2027年公司归母净利润分别为65 78 73 03 81 10百万元 同比增长29 62 11 01 11 05 [8][9] - 当前市值对应2025 2027年PE分别为29 87 26 91 24 23倍 [8][9]

投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级，当前股价为21.66元 [1][7] 核心观点 - 公司是国内生物细胞超低温冷冻存储设备的先行者，背靠长虹集团与中科院理化所，技术领先并打破国外垄断 [4][7][13] - 受益于医疗器械行业政策支持、国产替代加速及下游需求升级，公司凭借技术优势和全链条布局有望实现稳步发展 [7][47][50][69] - 财务预测显示公司营收与净利润将恢复增长，2025-2027年归母净利润预计分别为25.22、29.55、32.70百万元，同比增长39.43%、17.19%、10.64% [5][7] 公司概述 - 公司成立于2002年，是国家级专精特新“小巨人”企业，拥有436项专利，2024年研发投入占比11.19% [7][13][17][42] - 控股股东为长虹美菱股份有限公司（持股47.45%），实际控制人为绵阳市国资委，具备国资背景和中科院技术赋能 [2][7][21] - 管理团队具备多元行业复合背景，融合产业经验与技术专长 [24][25][26] 产品与技术 - 产品覆盖-196℃至8℃全温区，包括超低温存储设备、实验室操作设备及冷链工程类，提供生物医疗领域综合解决方案 [28][29][30] - 技术领先，研制出全球最低温度-180℃极低温冰箱等创新产品，并获得国家技术发明奖二等奖 [13][40][41] - 采取“以销定产”的生产模式和直销与代理相结合的销售模式 [36][38] 行业分析 - 2024年国内医疗器械市场规模达1.35万亿元，预计2030年将突破1.8万亿元，2025-2030年复合增长率达7.53% [7][51][52] - 生物医疗低温存储设备市场规模预计从2022年的67.72亿元增长至2028年的215.43亿元，其中超低温细分市场将达51.34亿元 [7][54][55] - 行业受政策推动（如基层医疗设备配置、设备更新计划）、国产替代、人口老龄化及技术升级等多因素驱动 [48][49][50][66][68] 财务表现与预测 - 2025年上半年营收1.50亿元（同比增长2.16%），归母净利润1104.58万元（同比增长5.94%），毛利率36.67% [7][71][72] - 2025年第三季度单季营收7416.36万元（同比增长10.44%），归母净利润171.03万元（同比增长25.42%） [7][71] - 增长动力来自新品放量（其他主营产品收入同比增41.90%）和海外扩张（海外市场毛利率达45.37%） [7][72][73] - 预测2025-2027年营业收入分别为320.91、356.79、406.46百万元，同比增长8.50%、11.18%、13.92% [5][7] 估值与投资建议 - 当前市值对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为83.08、70.90、64.08倍 [5][7] - 公司作为国内生物医疗低温存储领域的代表性企业，通过技术创新和市场拓展，有望在未来实现稳步发展 [7]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[1] 报告核心观点 - OpenAI发布AI浏览器ChatGPT Atlas，正式进入浏览器领域，其核心优势在于将ChatGPT集成至用户现有操作环境，实现无界面切换的智能辅助体验 [3][5] - 美团首款AI Agent产品“小美”App开启公测，已全面接入美团App的核心业务，用户可通过语音或文字指令完成生活服务操作 [5] - 微软调整Copilot定价策略，计划自10月中旬起将部分角色型解决方案向所有Microsoft 365 Copilot订阅用户免费开放 [5] - 预计随着各类AI应用与AI Agent的落地与演进，有望持续加深并革新用户与AI的交互习惯 [5] 行业近期表现 - 近1个月行业相对收益为-4.09%，绝对收益为0.25% [2] - 近3个月行业相对收益为-4.75%，绝对收益为10.05% [2] - 近12个月行业相对收益为5.83%，绝对收益为25.6% [2] 重点事件分析 - **OpenAI ChatGPT Atlas发布**：该系统能够直接解析当前页面内容，理解用户意图，并在浏览、表单填写或资料查阅等场景中提供实时任务支持 [5]；付费用户可启用“Agent”高级功能，实现自动化的键鼠交互，如快速搜索浏览历史以及自动处理邮件、编辑文档等复杂任务 [5]；目前先上线macOS版本，后续将逐步覆盖Windows、iOS及Android平台 [5] - **美团“小美”公测**：产品定位为用户的AI生活小秘书，支持寻找餐厅、预约景点门票、规划每日行程等操作 [5]；还推出针对企业用户的Nocode工具，支持3分钟生成活动H5页面、自动爬取竞品数据生成对比报表 [5] - **微软Copilot定价调整**：销售Copilot以AI洞见和规划辅助客户会议方案；服务Copilot可协助客户服务团队整理案例摘要、与客户沟通；财务Copilot可助力企业完成财务对账、编制报告，并可对接Dynamics 365、SAP等ERP系统 [5] 投资建议关注公司 - 建议关注相关产业链公司金山办公、科大讯飞、万兴科技、阿里巴巴-W、美团-W [5]

投资评级 - 投资评级为“增持”，系首次覆盖 [1] 核心观点 - 中科美菱是国内生物细胞超低温冷冻存储设备的先行者，背靠长虹集团与中科院理化所，拥有国资背景和技术优势 [9][15][23] - 公司产品覆盖-196℃至8℃全温区，应用于医疗、科研、生物制药等领域，截至2024年底拥有436项专利，2024年研发投入占营业收入11.19% [9][15][43][45] - 2025年上半年公司实现营业收入1.50亿元，同比增长2.16%，归母净利润1104.58万元，同比增长5.94%，毛利率为36.67% [9][73] - 2025年第三季度单季营收7416.36万元，同比增长10.44%，归母净利润171.03万元，同比增长25.42%，业绩呈现企稳回升态势 [9][73] - 公司增长驱动力来自新品放量（其他主营产品收入同比+41.90%）和海外扩张（海外市场毛利率45.37%，高于国内12.15个百分点） [9][74] - 预计2025-2027年营业收入分别为320.91百万元、356.79百万元、406.46百万元，同比增长8.50%、11.18%、13.92% [7][9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为25.22百万元、29.55百万元、32.70百万元，同比增长39.43%、17.19%、10.64% [7][9] - 当前市值对应2025-2027年市盈率分别为83.08倍、70.90倍、64.08倍 [7][9] 公司概述 - 公司成立于2002年，是国家级专精特新“小巨人”企业，荣获国家技术发明奖二等奖等荣誉，2022年在北交所上市 [9][15][19] - 控股股东为长虹美菱股份有限公司，持股47.45%，实际控制人为绵阳市国资委，第二大股东为中科院理化所旗下公司，持股20.16% [2][9][23] - 管理团队具备多元行业复合背景，核心成员来自中科院理化所和长虹美菱，在技术研发、市场拓展等领域专业互补 [9][26][27] 公司产品与技术 - 产品矩阵涵盖低温存储设备、实验室操作设备及冷链工程类，提供生物医疗领域综合解决方案 [30][31][32] - 技术领先，2006年研制出-164℃超低温设备，2020年突破-180℃极低温，产品服务于北京协和医院、清华、北大等高端客户 [9][15][42] - 公司推行“聚焦样本生态，纵向深入样本库全链条；立足生命科学，横向拓展实验室通用设备领域”的产品协同策略 [9][37][71] - 生产模式以销定产，销售模式包括直销和代理，盈利主要来自多元化产品及服务收入 [38][39][40][41] 行业分析 - 2024年国内医疗器械市场规模1.35万亿元，预计2030年突破1.8万亿元，2025-2030年复合增长率7.53% [9][53][54] - 2022年至2028年，中国生物医疗低温存储设备市场规模预计从67.72亿元增长至215.43亿元，其中超低温细分市场2028年将达到51.34亿元 [9][56][57][58] - 行业驱动力包括政策扶持（如“健康中国2030”、设备更新计划）、人口老龄化、国产替代及基层医疗设备配置需求激增（2027年乡镇覆盖率目标100%） [9][50][52][68] - 全球市场由赛默飞世尔、海尔生物等主导，中科美菱曾位列国内品牌前三，凭借技术优势有望在科研及医疗场景抢占份额 [9][61][62][63] 公司财务 - 2025年上半年营收1.50亿元，其中超低温冷冻存储设备收入6743.91万元（占比44.89%），低温存储设备收入6266.16万元（占比41.71%） [74][77] - 2025年上半年海外市场收入4261.07万元，同比增长4.57%，毛利率45.37%，显著高于国内市场 [74][77] - 公司近五年毛利率整体稳中有升，2025年中报为36.67%，净利率从2023年低点5.33%回升至2025年中报7.35% [81][83] - 费用率呈现优化趋势，销售费用率和管理费用率得到管控，研发费用率保持稳定 [9][86]