行业投资评级 报告维持基础化工行业"看好"评级。[1] 报告核心观点 1) 近两周中信基础化工指数涨跌幅为0.09%,相对沪深300指数取得超额收益为-0.22个百分点;中信石油石化指数涨跌幅为-0.1%,相对沪深300指数取得超额收益-0.41个百分点。[3][4] 2) 在39个三级行业板块中,22个板块上涨,占比约56%,粘胶(6.23%)、钛白粉(4.17%)、磷肥及磷化工(4.01%)、绵纶(3.43%)和氮肥(3.32%)等板块涨幅较大;15个板块下跌,碳纤维(-6.28%)、钾肥(-5.39%)、氯化工(-4.45%)、膜材料(-2.28%)、农药(-2.21%)等板块跌幅居前。[40] 3) 在65个化工行业可转债个券中,32只个券上涨,29只个券出现下跌。涨幅前五是:麒麟转债(4.18%)、晶瑞转债(4.01%)、宙邦转债(3.63%)、祥源转债(3.42%)、聚隆转债(2.81%)。跌幅前五是:东材转债(-2.03%)、利民转债(-2.02%)、飞凯转债(-1.98%)、博22转债(-1.89%)、会通转债(-1.84%)。[42][43][46] 重点公司公告 1) 7月8日,聚赛龙完成向不特定对象发行可转换公司债券,发行规模为25,000万元,信用等级为A+,募集资金主要用于西南生产基地建设项目。[50] 2) 7月12日,振华股份向不特定对象发行可转换公司债券,发行金额40,621万元,信用等级为AA,募集资金主要用于含铬废渣循环资源化综合利用项目、超细氢氧化铝新型环保阻燃材料项目。[50][51] 3) 凯盛新材控股股东华邦健康减持"凯盛转债"725,000张,占发行总量的11.15%。公司董事会提议向下修正可转换公司债券转股价格。[52] 行业要闻 1) 我国首个百兆瓦钠离子储能项目——大唐湖北100兆瓦/200兆瓦时钠离子新型储能电站一期工程建成投运,实现钠离子新型储能技术在全球的首次大规模商业化应用。[53] 2) 在广州电力交易中心绿电绿证平台,广东能源集团、深圳能源集团等654家经营主体达成2482万张绿证交易,折合电量约248亿千瓦时,为目前我国最大规模的单批绿证交易。[54] 3) 霍尼韦尔以18.1亿美元收购空气产品公司的液化天然气(LNG)工艺技术和设备业务,扩大在LNG领域的产品线。[55] 4) 山西省加快构建覆盖全面、运转高效、规范有序的废弃物循环利用体系,到2025年主要废弃物循环利用取得积极进展。[57][58] 5) 国家天然气基础设施互联互通重点工程——漳州液化天然气外输管道工程全线投产运行,年输气量约42亿立方米,为东南地区天然气供应能力得到显著提升。[60][61]

行业投资评级 - 行业评级为"看好" [3] 报告的核心观点 1. 养殖产业链 - 生猪:猪价中期上涨趋势仍在,重视板块的投资机会 [11][25] - 白鸡:产能仍需出清,关注产能去化预期 [27][28] - 黄鸡:产能出清比较彻底,鸡价上涨,关注周期机会 [29][30] - 动保:行业景气有望逐渐复苏,关注后周期复苏 [31] 2. 种植产业链 - 种业:种业环境持续优化,关注长期投资机会 [31][32] - 种植:粮价震荡企稳,重要会议临近,关注政策预期 [32] 分类总结 1. 养殖产业链 - 生猪:猪价中期上涨趋势明显,供给端收缩趋势延续,预计猪价短期或偏强震荡,中期上涨趋势未改 [11][25] - 白鸡:行业亏损太久不可持续,预计下半年行业将加快产能去化节奏,鸡苗价格有望反弹 [27][28] - 黄鸡:行业产能始终处于近5年来的历史低位水平,供给端角度,鸡价中期上涨动力较强 [29][30] - 动保:随着猪价上涨,动保产品需求和行业景气有望缓慢回升,重点关注龙头公司 [31] 2. 种植产业链 - 种业:国家高度重视种业发展,行业战略地位毋庸置疑,发展环境有望持续优化,建议关注种业龙头 [31][32] - 种植:当前恶劣天气频发催生秋粮减产预期,预计粮价短中期有望反弹,建议关注政策预期下的主题投资机会 [32]

2024 年 07 月 14 日 行业周报 看好/维持 基础化工 行 业 研 究 基础化工 近期磷肥、维 E 价格上涨,轮胎行业 24H1 业绩预期稳中向好 ◼ 走势比较 报告摘要 (40%) (30%) (20%) (10%) 0% 10% 23/6/2623/9/6 23/11/1724/1/2824/4/924/6/20 基础化工 沪深300 1.重点行业和产品情况跟踪 磷化工:磷矿石延续高位,磷肥价格上涨。磷矿石价格近期持续 向上、延续高位,在成本面对下游磷肥有着利好支撑。需求方面,复 合肥市场维稳,秋肥市场缓慢推进。据百川盈孚数据,截至 7 月 12 日,磷矿石价格为 1017 元/吨,较上周五上升 3 元/吨;磷酸一铵的 价格为 3335 元/吨,较上周五上升 27 元/吨,磷酸二铵的价格为 3643 元/吨,较上周五上升 17 元/吨。 维生素:维 E 价格持续上涨。7-8 月是国内维生素主要供应商的 检修期,并且随着下游养殖行业盈利恢复,维生素需求有望持续提升。 据百川盈孚数据,截至 7 月 12 日,维 A 价格为 87.5 元/千克,较上 周持平,较年初上涨 18.5 元/千克;维 E 价 ...

报告评级 1. 投资评级:买入 [163] 2. 行业评级:看好 [162] 公司情况 - 公司隶属重庆国资委,是抗敏感牙膏的龙头企业,正在向口腔大健康领域转型 [21][24] - 公司由重庆牙膏厂于2001年改制成立,拥有冷酸灵、登康等知名品牌 [21][22] - 公司管理层稳定,深耕口腔护理行业多年 [29][30] - 公司收入和利润保持稳健增长,盈利能力持续向好 [34][35][36][37] 行业分析 - 中国口腔清洁护理用品市场规模超500亿元,预计未来将保持5.2%的增速 [36][37][38] - 行业增长主要来自人均口腔支出的提升、产品功效升级带来的价格提升以及新兴品类的快速增长 [38][39][40][41][42] - 国货品牌在抗敏感、美白等细分赛道表现亮眼,逆势增长 [59][60][61] 公司竞争力 - 冷酸灵品牌在抗敏感牙膏细分市场占据龙头地位 [62][63][64][95] - 公司通过多元营销提高品牌曝光度,加快品牌年轻化进程 [66][67][68][69] - 公司持续加大研发投入,布局抗敏感3.0技术矩阵 [96][97][99][100] 业务发展 - 传统品类(牙膏、牙刷)通过产品升级带来价格提升,保持稳健增长 [78][83][84][87][88][89] - 新品类(电动牙刷、口腔医疗护理产品)快速增长,为公司带来新的增长动能 [102][104][105][106][107] 渠道布局 - 公司线下渠道深厚,经销商管理经验丰富 [123][128][129][132][133][134] - 线上渠道快速增长,但渗透率仍有提升空间 [139][140][141][142] 盈利预测与估值 - 我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.93元、1.10元、1.31元 [146][147][148][149][150][151][152][153][154] - 给予公司2025年25倍PE估值,对应目标价27.5元 [156] 风险提示 - 行业竞争加剧 [158] - 线上渠道竞争加剧带来费用增加 [159] - 新品类拓展不及预期 [160] - 传统品类提价的市场接受度不及预期 [160]

报告行业投资评级 - 行业评级为看好，预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上 [35] 报告的核心观点 - 康复医学存在供需缺口，上市公司积极布局女性产后康复市场，创新仍是医药领域重要投资主线 [1][19] 根据相关目录分别进行总结 康复医学存在供需缺口，上市公司积极布局女性产后康复市场 - 康复医学是新兴学科，与预防、保健、临床医学并称“四大医学”，有多个分支，我国康复医疗器械行业市场规模快速增长，2011 - 2018年康复医学科门急诊人次和出院人数年复合增速分别为10.2%和22.5%，康复医疗服务市场规模自109亿元增长至583亿元，年复合增速26.9%，未来预计以20.9%的年复合增速持续增长 [5] - 我国康复医学存在供需缺口，2018年每10万人配备康复医师2.58人、康复治疗师3.57人，国务院要求2025年每10万人口康复医师达8人、康复治疗师达12人 [8] - 盆底功能障碍性疾病（PFD）是全球性妇女常见病，年龄和妊娠分娩是危险因素，我国成年女性平均发病率20 - 40%，老年女性发病率40 - 60%，非手术治疗是指南一线推荐疗法 [11] - 我国产后康复设备行业市场规模由2014年的9.2亿元增长至2018年的39.5亿元，年复合增长率43.9%，预计未来以29.7%的年复合增长率继续增长，多家医疗器械上市公司已布局该市场 [16][17] 行业观点及投资建议：创新仍是医药领域重要投资主线 - 单品创新方面，CNS系列相关标的有恩华药业、丽珠集团、苑东生物；创新医械相关标的有微电生理、惠泰医疗、赛诺医疗 [19] - 出海掘金方面，创新制药相关标的有科伦博泰生物 - B、乐普生物、百奥泰；体外诊断相关标的有新产业、亚辉龙、万孚生物、华大智造 [20] - 设备更新方面，相关标的有迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、祥生医疗 [21] 板块行情 本周板块行情回顾：板块整体上涨0.08%，子板块医疗服务涨幅较大 - 本周（7月8日 - 7月12日）生物医药板块上涨0.08%，跑输沪深300指数1.12pct，跑输创业板指数1.61pct，在30个中信一级行业中排名第16位，中信医药子板块中医疗服务涨幅最大，上涨1.62%，医药流通跌幅最大，下跌2.78% [2][23] - 本周医药涨幅前五标的为*ST景峰、易瑞生物、国药现代、哈药股份和皓元医药；跌幅前五标的为普利制药、荣昌生物、博瑞医药、嘉应制药和健之佳 [23] - 截止2024年7月12日，医药板块整体估值为24.23，环比提升0.02，相对沪深300的估值溢价率为109%，环比下降1.46个百分点，仍处于历史较低水平，本周医药子板块估值有升有降 [25] 沪深港通资金持仓变化：医药北向资金减少 - 截至2024年7月12日，陆港通医药行业投资1358.99亿元，相对7月5日减少20.18亿元，医药持股占陆港通总资金的7.51%，占比减少0.18pct，化学制药、医疗服务Ⅱ、生物制品占比上升，中药Ⅱ、医疗器械Ⅱ、医药商业Ⅱ占比下降 [29] - A股医药股持股市值前五为迈瑞医疗、恒瑞医药、益丰药房、药明康德和东阿阿胶，净增持金额前三为恒瑞医药、药明康德、新和成，净减持金额前三为迈瑞医疗、东阿阿胶、老百姓 [31] - H股医药股持股市值前五为信达生物、药明生物、康方生物 - B、石药集团和中国生物制药，净增持金额前三为信达生物、康方生物 - B、药明生物，净减持金额前三为荣昌生物 - B、中国中药、华润医药 [32]

社融情况 - 6月社融新增3.30万亿元，同比少增9283亿元，政府债券同比多增规模居前，信贷规模拖累社融同比，未贴现银行承兑汇票少增也是影响因素[23] 信贷情况 - 6月新增人民币贷款21300亿元，同比少增9200亿，居民和企事业单位信贷均同比少增，企业中长贷少增明显，“以票充贷”缓和，票据融资负增[8] - 居民端贷款新增5709亿元，同比少增3930亿元，短期和中长期贷款分别少增2443亿元和1428亿元，反映消费低迷和地产未明显改善[13] - 企业端贷款新增1.63万亿元，同比少增6503亿元，短期和中长期贷款分别少增749亿元、6233亿元，或因企业信心不足和政府专项债落地慢[33] - 非银贷款6月减少1417亿元，同比少减545亿元，环比上月多减1780亿元[59] 表外融资情况 - 6月委托贷款减少3亿元，同比少减53亿元；信托贷款增加748亿元，同比多增902亿元；未贴现银行承兑汇票减少2046亿元，同比多减1355亿元，或与开票量少有关[37] 直接融资情况 - 政府债融资增加8487亿元，同比多增3116亿元，上半年发债进度偏慢；企业债增加2128亿元，同比少增121亿元，城投债净融资小幅转正，产业债融资规模同比增长明显[65] M1、M2情况 - 6月M1同比 -5.0%，较前值回落0.8个百分点，或与经济修复慢和企业投资预期不足有关；M2同比6.2%，较前值下降0.8个百分点，因信贷需求弱和政府支出待提速[43] 整体趋势与建议 - 6月金融数据结构和逻辑调整不显著，总量增速放缓或成常态，稳增长政策需发力增强经济回升动能[46] 风险提示 - 实体部门信心修复不及预期，政策落地不及预期[47][73]

报告行业投资评级 无评级 [4][5][6] 报告的核心观点 市场行情回顾 - 本周家电板块小幅上涨1.69%,TCL电子、海信家电、TCL智家自2024年初以来累计涨幅居前 [37] - 2024年初至今家电板块涨幅为7.20%,在申万一级行业中涨幅排名第三 [39] - 北向资金净流入159.07亿元,较上周增加298.54亿元;南向资金净流入66.97亿元,较上周减少32.43亿元 [42] 地产数据跟踪 - 2024年6月,国内30大中城市商品房成交面积和成交套数同比分别下降24.72%和23.59% [45][47] - 未来伴随消费信心的提振和前期调控方案的落地,地产板块有望恢复增长,或将利好大家电板块 [45] 原材料价格跟踪 - 塑料、LME铜、LME铝价格同比上涨,钢铁价格同比下降 [50][53][54][55][59] - 2024年至今,钢铁/塑料/铜/铝价格分别累计-11.92%/+6.31%/+14.12%/+3.70% [50] - 液晶电视面板价格同比实现稳定增长 [61] 要闻回顾 - 多家公司披露2024年半年度业绩预告,业绩表现良好 [63][64][65][66][67][68][69][70] - 比依即将推出制冰机产品 [80] - 美的泰国工厂启动12MW光伏项目,可大幅降低工厂用电成本 [84] - 格力电器申请"格力光能"商标,涉及光伏发电等业务 [83] 根据目录分别总结 市场行情回顾 - 家电板块小幅上涨,TCL电子等个股涨幅领先 [37][39] - 北向资金净流入增加,南向资金净流入减少 [42] 地产数据跟踪 - 2024年6月商品房成交面积和套数同比下降 [45][47] - 未来地产有望恢复增长,利好大家电 [45] 原材料价格跟踪 - 塑料、铜、铝价格同比上涨,钢铁价格下降 [50][53][54][55] - 液晶电视面板价格同比增长 [61] 要闻回顾 - 多家公司半年报业绩向好 [63][64][65][66][67][68][69][70] - 比依推出制冰机新品 [80] - 美的泰国工厂启动光伏项目 [84] - 格力布局光伏发电业务 [83]

6月进出口数据概况 - 6月出口同比增长8.6%，超市场预期，进口同比下降2.3%，不及市场预期，贸易顺差990.5亿美元，创历史新高[16][17][50] 出口情况 - 外需韧性支撑6月出口同比回升，环比增长1.9%，总值处偏高位置[17] - 对东盟、欧盟、美国出口占比居前且同比正增长，对欧美出口改善明显，对东盟出口增速居前[22] - 对新兴市场出口环比正增长，继续支撑国内出口[22] - 机电产品出口拉动明显，汽车出口贡献边际走弱，地产后周期品及劳动密集型产品出口表现偏弱[30][32] 进口情况 - 6月进口延续回调走势，量价贡献走弱，同比不及预期或因量价收缩拖累[35] - 机电和工业原材料相关行业对进口拖累明显，量价拆分贡献均较弱[42] 短期展望 - 短期出口或仍具韧性，但长期存在贸易环境、制造业周期、价格等不确定性[50] 风险提示 - 全球贸易环境不确定性，海外贸易保护超预期[44][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周家电板块小幅增长，2024年初至今涨幅居申万一级行业第三；塑料、铜、铝价格同比持续走高；2024年6月商品房成交面积和套数同比回落；多家公司披露半年度业绩预告；建议关注白电、厨电及电工照明、厨房小家电、上游零部件板块 [2][3][7]。 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 板块数据跟踪：本周家电板块小幅上涨1.69%，2024年初至今涨幅为7.20%，在申万一级行业中涨幅排名第三；TCL电子、海信家电、TCL智家自2024年初以来累计涨幅位居前三，其中TCL电子年涨幅达141.18%；北向资金净流入159.07亿元，较上周净流出增加298.54亿元；南向资金净流入66.97亿元，较上周净流入减少32.43亿元 [3][7][11] - 地产数据跟踪：2024年6月，国内30大中城市商品房成交面积和成交套数分别为1047.19万平方米（-24.72%）和10.69万套（-23.59%），同比有所回落；未来伴随消费信心的提振和前期调控方案的落地，地产板块有望恢复增长，或将利好大家电板块 [2][14] - 原材料价格跟踪：本周塑料、LME铜、LME铝、面板价格均实现同比上涨；2024年至今，钢铁/塑料/铜/铝价格分别累计-11.92/+6.31/+14.12/+3.70%；2024年7月，32/43/50/55/65英寸液晶电视面板价格分别同比+2.63/+0/+0.93/+3.85/5.23% [2][19] 要闻回顾 - 公司公告：多家公司披露半年度业绩预告，欧普照明、德尔玛发布股票激励计划草案；如三花智控2024年上半年营收131.55 - 144.08亿元，同比增长5% - 15%；归母净利润14.64 - 16.04亿元，同比增长5% - 15%等 [29][30][31] - 热点新闻：美的泰国工厂光伏项目启动，比依将推出制冰机产品；2024年618大促期间，厨房小家电全品类线上渠道零售额规模为32.8亿元（-10.3%）；2024M1 - M5，中国家电出口金额为531.7亿美元，同比+11.9%等 [38][39][40] 投资建议 分板块看，白电、厨电及电工照明、厨房小家电、上游零部件板块估值较低，建议关注和左侧布局；未来伴随消费信心的提振和前期调控方案的落地，地产板块有望持续修复，或将利好白电及厨电板块，估值有望提升；厨房小家电受益于大促，营收及业绩有望实现增长；空调升级换代，销量高增，或利好上游零部件市场规模扩容 [44]

报告行业投资评级 - 看好/维持有色金属行业 [1] 报告的核心观点 - 本周（7/8 - 7/12）沪深300指数+1.20%，上证指数+0.72%，SW有色金属行业指数+1.01%；有色金属二级行业中，能源金属、金属新材料、贵金属、工业金属、小金属周涨幅分别为+4.95%/+1.66%/+1.28%/+0.41%/-0.52% [1] - 工业金属方面，美国通胀超预期回落推高降息预期，短期博弈加剧价格有所回调，但不改长期价格上行趋势；需关注美联储降息预期和实体经济需求情况 [1] - 贵金属方面，降息预期提升带动价格上涨，坚定看好金、银价格上行趋势 [1] 根据相关目录分别进行总结 有色金属板块行情回顾 - 本周（7/8 - 7/12）沪深300指数+1.20%报3472点，上证指数+0.72%报2971点，SW有色金属行业指数+1.01%报4455点；2024年年初至今，SW有色金属行业指数+6.47%，同期沪深300指数+1.20%，上证指数 - 0.12% [7] - 本周在A股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第13；在有色金属二级行业中，能源金属、金属新材料、贵金属、工业金属、小金属周涨幅分别为+4.95%/+1.66%/+1.28%/+0.41%/-0.52% [8] - 本周有色金属行业涨幅前五为盛屯矿业、博迁新材、明泰铝业、有研粉材、中孚实业，幅度分别为+32%/+22%/+17%/+15%/+15%；跌幅前五为ST鼎龙、金诚信、株冶集团、*ST中润、中科磁业，幅度分别为 - 22%/-10%/-10%/-9%/-6% [12] 基本金属 铜 - 本周LME铜价 - 0.93%至9877美元/吨，国内铜现货价 - 1.19%至78863元/吨；LME铜库存+7.62%至20.62万吨，Comex铜库存+10.09%至0.89万吨，SHFE铜库存 - 6.19%至31.61万吨；铜精矿TC小幅回暖 [21] - 需求上，国内房地产市场低迷、空调进入淡季使建筑和家电对应铜需求疲软，电线电缆周度开工率上行体现电力对应铜需求较好，6月新能源汽车产量100.3万辆同比+27.9%使新能源领域对应铜需求高增长；供应上，铜精矿TC价格回升有望缓解供应紧张；后续需关注美联储降息预期和实体经济需求情况 [25] 铝 - 本周LME铝价 - 1.97%至2490美元/吨，国内铝现货价 - 1.88%至20013元/吨；LME铝库存 - 2.30%至97.67万吨，Comex铝库存+0.28%至3.53万吨，SHFE铝库存+15.72%至26.22万吨；6月我国电解铝产量355.3万吨，同比+5.6%，环比 - 2.3%；随着铝下游进入淡季，基本面乏力，市场气氛谨慎 [29] 锌 - 本周LME锌价 - 1.70%至2949美元/吨，国内锌现货价 - 2.13%至24132元/吨；LME锌库存 - 2.92%至25.11万吨，Comex锌库存 - 5.42%至0.63万吨，SHFE锌库存 - 0.99%至12.59万吨 [31] 铅 - 本周LME铅价 - 1.23%至2214美元/吨，国内铅现货价 - 0.89%至19488元/吨；LME铅库存 - 4.81%至21.15万吨，Comex铅库存+0.00%至0.14万吨，SHFE锌库存 - 7.12%至5.94万吨 [35] 锡 - 本周LME锡价 - 1.12%至33570美元/吨，国内锡现货价 - 0.20%至275450元/吨；LME锡库存 - 2.84%至0.44万吨，SHFE锡库存 - 6.88%至1.52万吨 [41] 镍 - 本周LME镍价 - 2.34%至16925美元/吨，国内镍现货价 - 2.36%至133458元/吨；LME镍库存+1.31%至9.85万吨，SHFE镍库存 - 18.53%至2.09万吨 [43] 贵金属 - 本周Comex黄金价+2.22%至2649美元/盎司，国内金现货价+1.66%至561元/克；Comex白银价+2.93%至34.46美元/盎司，国内银现货价+3.69%至8130元/千克；近期美国通胀走弱推高美联储降息预期，全球地缘政治波动性助推金价趋势上行 [47]