报告的核心观点 - 上周市场流动性下降，交投活跃度转弱，全A成交额和换手率均有所下降 [10][11] - 国内流动性方面，公开市场操作净回笼资金20亿元，利率水平有所上升，国债期限利差缩小，中美利差倒挂程度有所减轻 [12][13][14][15] - 微观流动性指标显示市场交投活跃度下降，偏股型基金发行规模有所下降 [16][17][18] - 融资融券余额和两融活跃度有所上升，北向资金净流出 [21][22][23] - 北向资金加仓综合、农林牧渔、社会服务等行业 [24][25] - ETF份额有所上升，宽基指数和行业ETF均有净流入 [26][27] - 上周IPO和再融资规模有所下降，产业资本有所减持 [28][29][30] - 上周解禁规模较大，公用事业、电力设备、计算机行业解禁规模较高 [31][32] 报告分类总结 市场整体情况 - 上周市场流动性下降，交投活跃度转弱 [10][11] - 国内流动性方面资金有所回笼，利率水平有所上升，国债期限利差缩小，中美利差倒挂程度有所减轻 [12][13][14][15] 机构投资者动向 - 偏股型基金发行规模有所下降 [17][18] - 偏股型公募基金加仓电子、计算机、通信等行业 [19][20] - 融资融券余额和两融活跃度有所上升 [21][22] - 北向资金净流出，加仓综合、农林牧渔、社会服务等行业 [23][24][25] 其他市场参与者动向 - ETF份额有所上升，宽基指数和行业ETF均有净流入 [26][27] - 上周IPO和再融资规模有所下降 [28] - 产业资本有所减持 [29][30] - 上周解禁规模较大，公用事业、电力设备、计算机行业解禁规模较高 [31][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 轮胎市场空间广阔，新能源汽车发展助力国内胎企成长，国内市场落后产能逐步退出，市场集中度持续提升，国内轮胎企业竞争力增强，海外布局抢占全球市场，原材料价格和海运费回落，轮胎企业盈利水平提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 Ⅰ 轮胎市场空间广阔，新能源汽车发展助力国内胎企成长 - 轮胎需求刚性，2023年全球轮胎销量17.85亿条，同比增长2%，市场空间广阔，主要被亚欧及北美占据，中国市场增长快 [2][12][19] - 2023年我国汽车销量3004.5万辆，同比上升11.9%，保有量达3.36亿辆，中汽协预计2024年总销量超3100万辆，同比增长3%以上 [2][31] - 2023年我国新能源汽车销量949.5万辆，同比增长37.9%，其崛起助力国内胎企成长 [2] Ⅱ 国内市场落后产能逐步退出，市场集中度持续提升 - 政策引导下落后产能逐渐淘汰，中小轮胎企业加速出清，国内备案企业数量自2016年逐年减少 [45] - 7家上市公司产量占比逐年稳步提升，落后产能退出为优势品牌腾出市场空间，市场格局持续增长 [49] Ⅲ 国内轮胎企业竞争力增强，海外布局抢占全球市占率 - 我国少数胎企位于第二梯队，多数在第三、四梯队，玲珑和赛轮品牌价值不断提升 [56][58][59] - 国内轮胎企业用工成本低，2023年出口大幅增长，2024年4月出口数量和金额同比上升 [61] - 玲珑、赛轮等企业在产品创新和智能制造能力不断提升 [65] - 国内胎企在国际化配套和新能源车配套再上台阶，多家企业研发出新能源车配套轮胎并与车企合作 [68] - 美国多次对我国轮胎产品进行双反调查，2024年对非公路轮胎征收关税，也对泰国、越南等国家实施双反调查 [72][76] - 双反推动中国轮胎企业布局海外，东南亚、欧美成为主要目的地，头部胎企海外布局建设加快 [79][84] - 全球轮胎工业重心向亚洲转移，我国头部胎企实力提升，全球市占率有望进一步提升 [87] Ⅳ 原材料整体处于低位，海运费回归正常 - 橡胶价格处于历史低位，近期因供应淡季和需求上升而上涨，2024年5月31日，合成橡胶报价14075元/吨，天然橡胶报价14700元/吨 [93] - 2024年以来橡胶助剂价格平稳，5月31日，促进剂(CZ)和防老剂价格分别为22000元/吨、25700元/吨 [93] - 近期炭黑价格回落，6月6日报价8016元/吨，普钢价格自21年波峰后持续走低，6月6日报价3891元/吨 [96][97] - 出口海运费从2022年高点回落，2023年末开始上涨，2024年5月31日，CCFI指数为1495.98点，SCFI为3044.77点 [99] - 2021 - 2022年海外工厂盈利下跌，2022年起多家上市公司收入和利润恢复，2024年多家企业发布涨价函传导成本压力 [103] Ⅴ 相关公司 - 赛轮轮胎：海内外基地快速扩张，液体黄金、非公路放量可期，营收稳步上升，利润迎来拐点，2024年第一季度营收和归母净利润同比大幅增长 [3][115] - 通用股份：无锡、泰国、柬埔寨多基地布局，迎来产能释放期，智能制造提质增效 [3]

行业观点及投资建议 - ADRIATIC研究显示,免疫疗法显著提高LS-SCLC患者生存率[9][10][11] - LS-SCLC存在未满足临床需求,中国和美国每年新发LS-SCLC患者分别约6万、2万人[9][10] - 阿斯利康的ADRIATIC研究是LS-SCLC全球首个3期免疫疗法临床,度伐利尤单抗将死亡风险降低27%,将疾病进展或死亡的风险降低24%[11][13][14] - 多款免疫疗法正在探索LS-SCLC,君实生物的双免疫疗法临床进度领先[15][16] 投资建议 - 建议关注创新药短期ASCO数据超预期,长期关注授权/全球化布局标的[17][18] - 原料药行业需求边际改善,建议关注产品成熟、立项能力强的仿制药企业[18][19] - CXO板块表现分化,建议关注受益创新药政策支持的国内临床CRO和仿制药CXO[18] - 仿制药集采政策边际改善,建议关注产品成熟、创新转型的仿制药企业[18][19] 行业表现 - 本周医药板块上涨0.13%,跑赢沪深300指数1.47个百分点[19][20] - 医药外包、创新药、生命科学等子行业表现居前,药店、中药、医药商业表现较弱[19][20] - 估值方面,医药行业整体市盈率为25.59倍,相对A股溢价37.93%[20][21][22][23][24][25][26][27][28]

报告行业投资评级 - 看好/维持 [1] 报告的核心观点 - 近两周沪深300指数涨跌幅-1.07%，中信基础化工指数涨跌幅-3.99%，中信石油石化指数涨跌幅-3.04%，仅电子化学品板块上涨，涨幅0.61%，碳纤维、钛白粉、粘胶等板块跌幅居前；受WWDC24会议及国家大基金三期推进影响，电子化学品行业受关注；化工可转债个券当周36只上涨，26只下跌；新发行可转债和定增项目有进展 [2] 根据相关目录分别进行总结 可转债市场回顾 - 近两周沪深300指数涨跌幅-1.07%，中信基础化工指数相对沪深300指数超额收益-2.92个百分点，中信石油石化指数相对沪深300指数超额收益-1.97个百分点 [2][5] - 中信基础化工和中信石油石化39个三级行业板块中，仅电子化学品板块上涨0.61%，碳纤维、钛白粉、粘胶等板块跌幅居前 [2][7] - 截至6月16日，65个化工行业可转债个券中，36只上涨，26只下跌，涨幅前五为溢利转债、飞凯转债、强力转债、华正转债、齐翔转2，跌幅前五为国光转债、科思转债、凯盛转债、台21转债、万顺转债 [2][14] 重点公司公告或行业重要新闻跟踪 重点公司公告 - 国光股份拟提前赎回“国光转债”，赎回价格101.43元/张，7月3日停止交易，7月8日停止转股 [18] - 晶瑞电材“晶瑞转债”“晶瑞转2”转股价格调整，实施日期6月21日 [18] - 兴发集团因2023年度利润分配调整“兴发转债”转股价格，实施日期6月20日 [18] - 聚合顺因利润分配调整“聚合转债”转股价格，实施日期6月21日 [18] - 再升科技“再22转债”转股价格调整，实施日期6月18日，未来6个月不向下修正 [18] - 南大光电向下修正“南电转债”转股价格，修正后6月7日生效 [18] - 金宏气体实际控制人及其一致行动人减持“金宏转债”1,063,380张，占发行总量10.47% [18] 行业要闻 - 两部门发布《石油炼制工业污染物排放标准》等三项国家污染物排放标准修改单，7月1日起新建企业全面实施，现有企业部分规定2025年12月31日起实施 [19][20] - 大安市与运达能源等签订百亿级绿色甲醇项目合作协议，总投资约235亿元，预计2026年底建成投产 [22] - 中国石油发布《2023年环境保护公报》，新能源开发利用规模取得历史性突破 [22] - 8个欧佩克和非欧佩克产油国决定今年三季度继续自愿减产，减产总额日均385万桶 [22] 新发行可转债、定增项目跟踪 新发行可转债项目 - 6月7日聚合顺获证监会同意发行可转债批复，募集资金用于“年产12.4万吨尼龙新材料项目”和“年产8万吨尼龙新材料（尼龙66）项目” [2][26] - 6月15日恒辉安防向不特定对象发行可转债申请获深交所审核通过，募投项目新增4,800吨超高分子量聚乙烯纤维产能 [2][26] 定向增发项目 - 发审委核准通过美瑞新材、天铁股份非公开发行股票预案 [35] - 交易所审核通过呈和科技、鲁西化工、凯美特气、新乡化纤非公开发行股票预案 [35] 附表：已发行可转债、定增项目详情 已发行可转债详情 - 展示了隆华转债、贵燃转债等多只已发行可转债的发行总额、正股价格、转股溢价率等信息 [41][42] 已发定增项目详情 - 展示了安诺其、川恒股份等公司已发定增项目的发行价格、最新收盘价、自发行价涨跌幅等信息 [44]

工业生产 - 5月规模以上工业增加值同比增长5.6%，较前值回落1.1个百分点，低于市场预期，受基数走高和假期错月影响[51] - 制造业增加值同比增长6.0%，高出整体工业增加值，高技术制造业增长10.0%，装备制造业增长7.5%，拉动全部规模以上工业增长2.6个百分点，但制造业拉动效应减弱[51] - 规模以上工业增加值数量与价格表现分化，反映供大于求和市场竞争强，企业利润承压[51] 消费 - 5月社会消费品零售总额同比增长3.7%，较前值反弹1.4个百分点，商品零售额和餐饮收入同比均上行[57] - 可选消费贡献明显，体育、娱乐用品类等零售额增长高于整体社零，汽车消费和金银珠宝零售额同比为负[21] 投资 - 1 - 5月全国固定资产投资同比增长4.0%，5月单月同比3.5%，增速放缓受基数走高和当期数值走低影响[26] - 制造业投资同比增长9.6%，对全部投资增长贡献率达57.3%，5月同比小幅上行至9.4%，高技术行业拉动较强[26][30] - 5月基建投资单月同比回落0.2个百分点至4.9%，房地产开发投资降幅扩大，单月同比下降0.5个百分点至 - 11.0%[2][7] 就业 - 5月全国城镇调查失业率为5.0%，与上月持平，比上年同月下降0.2个百分点；1 - 5月平均值为5.1%，比上年同期下降0.3个百分点[15] - 31个大城市城镇调查失业率为4.9％，较前值下降0.1个百分点，同比下降0.6个百分点；5月外来户籍劳动力失业率4.7％，比上月下降0.2个百分点，同比下降0.7个百分点[15] - 国内就业仍面临总量压力和结构性矛盾，对青年等重点群体就业支持或是未来政策重点[15]

报告行业投资评级 - 报告维持行业"看好"评级 [1] 报告的核心观点 行业市场表现 - 本周家电板块小幅上涨0.11%，TCL电子、海信家电、长虹美菱2024年初至今涨幅居前 [9][10][11] - 2024年初至今家电板块在申万一级行业中涨幅排名第二 [11] - 北向资金本周净流出218.73亿元，南向资金净流入减少 [11] 地产数据跟踪 - 2024年5月国内30大中城市商品房成交面积和成交套数同比大幅下滑 [13][15] - 未来随着消费信心提振和调控政策落地，地产板块有望恢复增长，利好大家电板块 [13] 原材料价格跟踪 - 本周塑料、铜、铝价格同比上涨，钢铁价格同比下降 [16][17][18] - 2024年6月液晶电视面板价格同比实现稳健增长 [18] 行业热点事件 - 松下出售商用投影业务，国产品牌或迎来新机遇 [24][25] - 海外小家电市场需求多样化，产品创新和本地化成关键 [25] - 石头科技发布新款P10S Pro扫拖机器人 [25][26] - 2023年除湿机销量下滑，2024年有望恢复增长 [26] - 新能源车销量增长带动上游冷媒阀件行业 [26] 投资建议 - 建议关注和布局白电、厨电及电工照明、厨房小家电、上游零部件板块 [28] - 地产调控政策落地有望利好白电及厨电板块 [28] - 空调升级换代有望带动上游零部件市场 [28] 风险提示 - 宏观经济增速放缓导致市场需求下降 [30] - 海运运力紧张和汇率波动 [30] - 研发成果不及预期 [30]

报告核心观点 - 整体估值小幅上升，行业分化，成长风格表现居前。上周宽基指数表现分化，成长表现最优，红利表现最弱。市场估值小幅上升，各宽基指数估值分化。从PE、PB偏离度看，各行业主要集中于第三、第四象限，行业估值普遍便宜。本周市场ERP小幅上升，仍处于高位，高于一倍标准差以上，A股配置胜率高 [50] 市场表现 宽基指数表现 - 上周宽基指数表现分化，成长表现最优，红利表现最弱。微盘股、成长、科创50表现最好；红利、消费、稳定表现最弱 [6][50] - 各宽基指数近一周、近半月、近三周、近一月涨跌幅不同，如科创50近一周涨2.21%，近一月涨1.60%；万得微盘股指数近一周涨2.59%，近一月跌8.89% [26] 行业表现 - 上周行业中，通信、电子、计算机涨幅前三，食品饮料、农林牧渔、交通运输表现最弱 [14][50] - 各一级行业近一周、近半月、近三周、近一月涨跌幅有差异，如通信近一周涨6.01%，食品饮料近一周跌2.89% [56] 估值情况 宽基指数估值 - 当前各宽基指数估值分化，红利指数、金融、上证指数、沪深300估值处于近一年以来较高位置 [61][72] - 从PEG视角看，红利与科创50 PEG值最小，具有较高配置价值；从PB - ROE视角看，成长风格PB - ROE值最小，具有较高安全边际 [59] 大类行业估值 - 金融地产、原材料估值高于50%历史分位，设备制造、工业服务、交通运输、消费、科技历史估值皆处于50%以下 [20] 一级行业估值 - 从PE视角看，设备制造板块估值处于近一年较高分位数，消费板块估值分化，医药、家电估值较高，其他子行业估值较低，科技板块中电子、通信估值较高；从PB视角看，银行、煤炭、公用事业估值处于近一年较高分位 [77] - 各行业PE - TTM、PB (LF)及近一年、近三年分位数不同，如电子PE - TTM为55.6，近一年分位数100.0%；银行PE - TTM为5.2，近一年分位数86.7% [75] 热门概念估值 - 当前热门概念中，东数西算、中字头央企、先进封装等概念处于估值三年历史较高分位，其他热门概念所处估值历史分位较低 [92] 盈利预期 - 上周各行业盈利预期普遍小幅下调，房地产、农林牧渔上调幅度最大；社会服务、计算机下调幅度最大 [106] - 各一级行业年初至今涨幅、2024E - 2026E盈利预期增速及上周盈利预期变动不同，如房地产2024E盈利预期增速572.7%，上周盈利预期变动377.4%；社会服务2024E盈利预期增速65.7%，上周盈利预期变动 - 2.1% [107] 其他指标 - 上周创业板指/沪深300相对PE小幅上升，创业板指/沪深300相对PB小幅上升 [49] - 万得全A ERP小幅上升，当前仍处于一倍标准差以上，A股配置价值仍高 [67] - 上周海外主要指数中，纳斯达克指数表现最好，德国DAX指数表现最差 [84]

2024年06月15日 行 业周报 看好 / 维持 行 家电 业 研 究 家电 石头发布 P10S Pro 扫拖机器人，多家公司披露 2023 年年度权益 分派实施公告 ◼ 走势比较 报告摘要 20% 12% 市场行情回顾：1）指数方面，本周家电板块小幅增长 0.11%， 太 4% 平 洋 (1(4 2% %))51/6/32 72/8/32 8/11/32 02/1/42 2/4/42 41/6/42 2 第0 二24 。年 2初 ）至 个今 股家 方电 面板 ，块 TC涨 L电幅 子为 、14 海.5 信2% 家， 电在 、申 长万 虹一 美级 菱行 2业 02中 4涨 年幅 初排 以名 来 证 (20%) 累计涨幅位居前三，其中TCL电子年涨幅为154.51%。3）资金方面， 券 北向资金净流出218.73亿元，上周净流入53.05亿元；南向资金净 家电 沪深300 股 流入245.52亿元，较上周净流入减少2.28亿元。 份 ◼ 子行业评级 有 白色家电Ⅱ 无评级 楼市数据跟踪：2024年5月，国内30大中城市商品房成交面积 限 黑色家电Ⅱ 无评级 和成交套数分别为 863.76 万平方米（-35.7 ...

报告公司投资评级 - 首次给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司寿险业务增长强劲,精算假设调整后寿险NBV达68.1亿人民币,可比口径下同比+27.8% [1][2] - 公司财险业务积极调整结构,保持承保盈利,境内财险综合COR为98.4%,同比+1.2pct [1] - 公司通过优化投资策略,实现显著的投资收益增长,综合投资收益率达5.0%,同比+2.7pct [1][4] 公司业务表现总结 寿险业务 - 精算假设调整影响寿险价值评估,但保费增加拉动寿险业务价值增长 [2] - 寿险EV调整前达2379.6亿人民币,可比口径下同比+9.8%;NBV调整前为85.2亿人民币,可比口径下同比+27.8% [3] - 个险、银保渠道首年趸缴保费分别同比+47.2%、+272.7% [3] 财险业务 - 境内财险业务COR为98.4%,同比+1.2pct,主要受出行恢复和灾害天气影响 [1][3] - 境外财险分部除太平英国外,其他分部保费均实现增长;除太平澳门外,其他分部综合COR均有所下降 [3] 投资业务 - 公司持有的高股息策略港股在包含股息的情况下跑赢恒生指数18.5pct,整体权益也跑赢沪深300指数8.18pct [4] - 公司显著增配债券投资,截至23年末债券投资占比为68.7%,同比+6.5pct [4] - 公司债权产品投资总额为775.4亿港元,83.1%投资于AAA级债券,整体信用状况良好 [4]

行业投资评级及观点 - 新能源汽车行业整体策略为看好,5月欧洲电动车销量环比修复,美国电动车销量同比增长[9][10] - 光伏行业整体策略为看好,SNEC展会展示了行业大底部后的变化:分化加大、新技术突破、出海加速等[11][12][13] - 风电行业整体策略为看好,海上风机招标量同比增加,机型功率快速提升,风机价格预计稳中有降[15][16][17] 新能源汽车产业链 - 格局好的龙头公司如宁德时代、天赐等值得关注[10] - 出海领先的龙头公司如璞泰来、亿纬等值得关注[10] - 创新与弹性公司如华为等终端创新,碳酸锂等弹性辅材值得关注[10] 光伏产业链 - 核心成长公司如隆基、通威、晶科、晶澳、阿特斯、中环、天合、阳光等值得关注[14] - 辅材公司如福斯特、通灵股份等值得关注[14] - 新成长公司如爱旭股份、异质结、钙钛矿产业链等值得关注[14] 风电产业链 - 海缆公司如东方电缆等值得关注[18] - 塔筒/桩基公司如泰胜风能、大金重工、天顺风能、海力风电、天能重工等值得关注[18] - 铸件等零部件公司如金雷股份、日月股份、振江股份、禾望电气等值得关注[19]