报告行业投资评级 - 维持汽车行业“推荐”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 四部门开展智能网联汽车准入和上路通行试点，确定9个进入试点的联合体，加速建设智能化路侧基础设施，实现试点区域5G通信网络全覆盖等，车路协同智能网联加速，政策与产业共振向上，智能汽车β机会迎来自动驾驶时刻 [1][5][10] - 聚焦华为+比亚迪，汽车行业新一轮景气度向上拐点已至且有望快速提升 [1][11] 根据相关目录分别进行总结 周观点更新 本周汽车行业动态速览 - 四部门开展智能网联汽车准入和上路通行试点，加速建设智能化路侧基础设施，实现试点区域5G通信网络全覆盖，部署C - V2X基础设施，开展联网改造，试点运行车辆100%安装C - V2X车载终端，开展规模化示范应用和城市级应用试点项目 [5] 核心观点 - 车路协同智能网联加速，政策+产业共振向上，智能汽车β机会迎来自动驾驶时刻，维持汽车行业“推荐”评级，聚焦华为+比亚迪，重点推荐华为汽车&产业链、汽车出口、智能汽车相关公司 [1][10][11] 本周市场表现回顾 板块表现 - 2024.6.03 - 2024.6.09，上证综指下跌1.15%，创业板指下跌1.33%，沪深300指数下跌0.16%，中证1000指数下跌3.76%，中万汽车行业指数下跌2.36%，跑输上证综指1.81pct，跑输创业板指0.69pct，跑输沪深300指数1.82pct，跑赢中证1000指数0.73pct [12] - 自24年初截至2024年6月9日，申万汽车指数累计增长 - 1.77%，相对深圳成指、上证指数、中证1000的超额收益为 - 0.23%、 - 4.78%、10.20%，近1周汽车行业指数涨跌幅在申万31个行业指数中排名第11，表现强于市场平均水平 [13][15] 汽车二级子行业表现 - 申万汽车子行业中，乘用车及其他本周表现优于其他板块，上涨幅度为 - 0.02%，商用车、汽车零部件、摩托车及其他、汽车服务涨幅分别为 - 1.12%、 - 3.39%、 - 5.21%、 - 6.61% [17] 当前板块估值处于低位 - 截至2024年6月9日，申万汽车行业估值PE（TTM剔除负值）为19.4倍，低于近年初至今中位数水平22.8倍，整体处于低位 [19] 汽车行业个股表现 - 本周万通智控、永安行、北特科技涨幅居前，涨幅分别为10.83%、8.34%、6.64%；*ST中期、欣锐科技、福达股份跌幅较大，跌幅分别为 - 76.51%、 - 21.34%、 - 21.07% [21][22] 行业动态 近期政策法规 - 财政部下达2024年财政贴息和奖补资金64.4亿元，用于汽车以旧换新中央财政补贴资金预拨；工信部等三部门调整享受车船税优惠的节能和新能源汽车产品技术要求，7月1日起生效；生态环境部等15部门联合印发《关于建立碳足迹管理体系的实施方案》 [23][24] 本周行业新闻 - 华为鸿蒙智行发布全新轿跑SUV谍照，或命名智界S9，预计售价30 - 40万元，将与蔚来系列和特斯拉Model X竞争 [25] - 6月6日小米汽车向SU7车主推送OTA 1.2.0升级，新增城市NOA功能，适用于部分车型，还优化智能驾驶和停车功能，新增“午睡模式” [25] - 比亚迪入选全国首批智能网联汽车准入和上路通行试点名单，获特斯拉储能电池订单，份额超20%，举办第五代DM技术百公里亏电油耗直播实测 [26] - 特斯拉Model 3高性能版开启销售，售价33.59万元，预计6月中旬首批交付 [27] - 蔚来一季度季报亏损50亿，获准建设第三家工厂，5月智驾里程破1亿公里，领航辅助总里程近10亿公里 [28] - 小鹏发布新子品牌MONA，首款车型预计6月上市，售价15万元左右，定位10 - 15万元市场 [29] - 极氪获上海市高快速路L3自动驾驶测试牌照，技术将应用于极氪007车型 [29][30] 近期部分补贴政策 - 海口秀英区商务局推出以旧换新购车直补活动，20万元（含）以下补贴5000元/辆，补贴142辆；20万元以上补贴7000元/辆，补贴170辆，总额190万元 [31] 近期上市公司重要公告回顾 - 2024年5月比亚迪新能源汽车销量301817辆，同比增长38.12%，环比微降5.90%；1 - 5月累计销量1271025辆，同比增长26.80% [32] - 英力新新能源汽车5月销量34120辆，同比增长298.62%；1 - 5月累计销量106823辆，同比增长342.33% [32] - 5月长城汽车销量91650辆，同比下降9.51%；1 - 5月累计销量3461559辆，新能源汽车5月销量2.46万辆，1 - 5月累计10.63万辆，海外市场1 - 5月累计销量163396辆，同比增长6.18% [32] - 5月江陵汽车销售整车26002辆，同比增长8.86%；1 - 5月累计销售119909辆，同比增长9.00%，累计销售处表22506辆，同比下降21.93% [32] - 长安汽车5月销量20.68万辆，同比增长3.92%，自主品牌新能源销量5.5万辆，同比增长87.76%；1 - 5月累计销量110.9万辆，自主品牌销量30.24万辆，同比增加11.6%，自主品牌新能源销量23.53万辆，同比增加72.74%，自主品牌海外销量17.39万辆，同比增加80.81% [32] - 6月上汽通用汽车三品牌新能源车型交付7443辆，同比增长2145%，4月新能源车终端零售排名第一 [32]

业绩稳步增长，全球化布局步伐加快 - 公司产能和盈利能力居国内轮胎企业前列,在中国及海外建有现代化轮胎生产基地 [8][9] - 公司产品种类齐全,包括半钢胎、全钢胎和非公路胎等,产能规划充足 [12] - 公司营收和利润呈现稳步上升趋势,2016-2023年营收复合增速达12.87% [13][14] - 公司加快全球布局,在越南、柬埔寨等地建有生产基地,海外收入占比已达74.16% [15][16] 轮胎需求刚性、市场广阔，原材料价格整体低位 - 全球轮胎市场主要被亚欧及北美占据,中国轮胎市场增长较快 [33][34][35] - 我国商用车市场企稳回升,2023年同比增长22.24% [36][37] - 新能源汽车高速增长助力国内胎企成长,为轮胎配套和替换市场带来空间 [38][39] - 我国汽车保有量持续增长,轮胎替换市场发展空间广阔 [40][41] - 我国头部轮胎企业竞争力不断增强,全球市占率有望提升 [46][47] - 原材料价格整体处于低位,近期有所上升 [52][53][54][55][56][57] "液体黄金"助力产品高端化，非公路轮胎盈利可期 - 公司研发团队背景雄厚,实力强大,掌握"液体黄金"新材料制备技术 [61] - "液体黄金"轮胎性能优异,打破了轮胎"魔鬼三角"定律 [62][63][64] - 公司液体黄金业务稳步推进,新材料项目有序开展 [65][66] - 液体黄金轮胎价格对标国际一线品牌,利润空间有望提升 [68] - 公司非公路轮胎种类齐全,巨胎产品突破行业技术壁垒 [69][70] - 非公路轮胎市场广阔,下游应用基本保持增长态势 [71][72][73] - 公司非公路轮胎产能持续放量,巨胎产品已进入大型矿场 [74][75][76] - 巨胎产品拥有高额利润,盈利空间大 [77][78] 注重品牌建设，智能制造高效发展 - 公司创新品牌传播方式,依托多媒体营销 [80][81] - 公司加大广告费用投入,品牌价值不断提升 [82][83] - 公司引领轮胎行业智能化,加速绿色化转型 [85][86][87] - 公司秉持用户至上理念,探索市场营销新模式 [88][89] 盈利预测和投资建议 - 公司产能和产能利用率不断提升,业绩将不断增长 [92] - 公司"液体黄金"轮胎及非公路轮胎新产品有望带来业绩增长 [92] - 预计2024-2026年归母净利润分别为41.56亿元、49.56亿元、55.78亿元,当前股价对应PE分别为11X、9X、8X [92] 风险提示 - 下游需求不及预期风险 - 项目投产进度不及预期风险 - 市场竞争加剧风险 - 原材料价格大幅上涨风险 - 海外市场贸易壁垒风险等 [94]

报告行业投资评级 看好/维持 [1] 报告的核心观点 - 行业整体策略是从光伏SNEC展示未来趋势，包括大底部、分化与新技术等，推荐各环节创新型龙头，继续推荐景气度趋势向上的环节，如电力设备、电改、海风等 [2] - 新能源汽车产业链核心观点为智能化是未来10年最大主题，特斯拉、比亚迪等龙头是核心；未来全球供需逐步优化；欧美电动车销量环比有所修复但总体还处低谷 [2] - 光伏产业链核心观点为未来半年到一年是确认大周期底部的窗口期，各环节多企业开工率下降、产能出清加速、产业链报价暂稳，各企业分化严重、新技术有加速向上趋势、出海是长期选择 [2] - 风电产业链核心观点为持续推荐两海主线，2024年以来海风招标量同比增加、机型功率快速提升，海风大型化趋势下风机价格预计稳中有降 [2] 根据相关目录分别进行总结 行业观点及投资建议 新能源汽车 - 5月欧洲主要国家（八国）新能源车销量合计16.24万辆，环比+2.4%，同比-12.0%；5月美国电动车注册12.5万辆，同比+9%，环比+4% [2][3][17] - 产业链受益标的包括格局好的龙头如宁德时代、天赐等；出海领先的龙头如璞泰来、亿纬等；创新与弹性如华为等终端创新、碳酸锂等弹性辅材 [4][17] 光伏 - TOPCon渗透率快速提升，XBC、HJT、叠层等引领晶硅电池组件效率，行业底部不悲观，新技术的快速迭代将引领新周期到来 [6][17] - 产业链减产出清中，报价迎来短期企稳，各环节多企业开工率持续下降，产能出清加速，产业链报价暂稳 [6][18] - 产业链相关标的包括核心成长如隆基、通威等；辅材如福斯特、通灵股份等；新成长如爱旭股份、异质结、钙钛矿产业链等 [7][18] 风电 - 2024年以来，国内海上风机招标3.87GW，同比+20.76%；从招标节奏看4月以来显著回暖，从机型功率看14 - 16MW占43.97% [8][18][19] - 2024年以来，开中标规模3.02GW，含塔筒中标均价3325元/KW，去除塔筒价格2790元/KW；6月江苏国信大丰850MW海上风电项目投标报价折合3721元/KW（含塔筒），未来海上风机价格预计稳中有降 [9][20] - 投资建议继续推荐“两海主线”，包括海缆如东方电缆等；塔筒/桩基如泰胜风能、大金重工等；铸件等零部件如金雷股份、日月股份等 [21] 产业链价格 新能源汽车 - 氢氧化锂价格环比下降3.24%、碳酸锂价格环比下降1.73%，电解钴价格环比下降0.44%，三元前驱体价格环比下降3.25% [22] - 多种正极材料、负极材料、隔膜、电解液、锂电池等价格有不同程度的环比变化 [23][24][26][28] 光伏 - 硅料价格企稳，单晶复投料主流成交价格为34元/KG，单晶致密料的主流成交价格为32元/KG，多晶硅致密料报价为40元/KG，预计价格将继续横盘磨底 [39][40] - 硅片价格维持，P型M10硅片主流成交价格为1.20元/片，P型G12主流成交价格为1.75元/片等，预计短期内价格仍会低位盘整运行 [41] - 电池片价格维持稳定，M10电池片主流成交价为0.300元/W，G12电池片主流成交价为0.320元/W等，后续价格或仍盘整震荡 [41] - 组件价格持稳，182单面单晶PERC组件主流成交价为0.80元/W，210单面单晶PERC组件主流成交价为0.82元/W等，实际交易价格或面临下行风险 [41] - 光伏玻璃价格不变，终端需求支撑不足，市场货源供应量持续增加，预计市场偏弱运行，部分价格仍有下行空间 [41] - EVA粒子价格下降，降幅0.8%，下周供给端检修陆续恢复，预计价格僵持整理 [42] 风电 - 本周齿轮钢价格持平，10mm造船板价格下降0.32%、废钢价格下降1.54%、铸造生铁价格下降1.41% [57] 行业新闻跟踪 新能源车 - 比亚迪表示将在智能驾驶领域投入1000亿元，聚焦智能驾驶技术研发 [62][63] - 达索系统10亿元投资四川宜宾动力电池产业，建设动力电池仿真及智能制造创新中心 [63] - 宁德时代在江西南昌成立新公司南昌润宁新能源有限公司，注册资本800万元 [63] - 中银绒业股价连续12个交易日收盘价低于1元，难逃退市命运 [63] - 诺德股份与印度最大蓄电池厂商Exide Energy签约，成为优先铜箔供应商 [63] - 总投资100亿元的6万吨锂电正极材料项目签约，推进年产6万吨锂电正极材料前驱体项目（一期） [63] - 福建常青新能源科技有限公司超40亿电池产业项目即将开工，预计2027年全面达产 [64] - 正力新能签署航空电池战略合作协议，应用半固态电池 [64] - 克能新能源发布X系列电池 [64] - 天津祐健20万吨锂电池及极片回收再利用项目成功签约 [64] - 欧洲电池公司ACC将暂停两座超级电池生产基地的建设规划，并转向磷酸铁锂电池 [64] 光伏 - 美国ITC继续调查4个东南亚国家进口太阳能电池板，可能导致美国对大部分进口电池板征收关税 [65] - 国家电投巴西首座光伏电站投产，装机容量446千瓦，每年可为近55万户家庭供电 [65] - 爱康科技、ST亿利濒临退市 [65] - 北京大学申请双异质结钙钛矿专利 [65] - 10GW高效异质结太阳能电池项目落户乐山 [66] - 东方日升异质结伏曦组件功率达767.38Wp，组件转换效率达24.70% [66] - 2024年1 - 4月全国晶硅光伏组件出口量达83.8GW，同比增长20%，光伏产品出口总额达127亿美元 [66] - 爱旭独创的“满屏”组件再创组件效率新巅峰 [66] - 全球最大的太阳能光伏展会SNEC 2024在上海拉开帷幕，众多企业参展，竞争激烈 [66][67] - TOPCon再升级，DBC初露锋芒 [67] - 科士达全场景光储充产品引爆SNEC PV+ [67] - 隆基再次刷新晶硅 - 钙钛矿叠层电池效率世界纪录 [67] 风电 - 多个海上风电项目招投标 [11] - “起帆转债”的转股价进行调整 [11]

政府债支撑社融同比多增 - 5月社融新增2.07万亿元,同比多增5132亿元,小幅低于市场预计。[5][6] - 主要分项来看,结构分化明显,社融同比多增的规模中主要贡献来自政府债券、企业债券,信贷表现则偏弱。[5][6] - 本月社融是长期矛盾及短期扰动综合影响下的结果,一则内需偏弱,二则禁止手工补息、金融业绩考核标准调整等"挤水分"的动作短期也对数据形成扰动。[6] 信贷方面 - 增量不及预期,同比少增拖累社融。5月新增人民币贷款9500亿元,同比少增4100亿元,低于市场预期。[7][8] - 票据冲量现象依旧显著,结构上来看,5月信贷新增的贡献来自票据融资,实体部门信贷则依旧较弱。[8][10][12] - 与上月相比,信贷总量及结构背后的主导逻辑边际上并未出现明显变化,需求侧弱势表现约束信贷新增空间,供给侧"挤水分"操作的影响还在延续。[9][10] 居民端信贷 - 居民短期贷款、中长期贷款分别新增243和514亿元,同比分别少增1745、1170亿元,与消费及地产的弱势运行相对应。[11] 企业端信贷 - 企业短期贷款减少1200亿元,中长期贷款新增5000亿元,同比分别多减1550亿元、少增2698亿元。[12] - 政府发债提速,但对于企业中长期贷款的撬动效应还未完全显现,基建、三大工程等相关项目仍待进一步落地。[12] - 票据融资是新增信贷的主要贡献分项,5月票据融资新增3572亿元,同比多增3152亿元,实体信贷需求不足的情况下,票据冲量的现象依旧突出。[12] 非银贷款 - 非银贷款转为同比少增,本月非银新增363亿元,同比少增241亿元,环比上月则少增2244亿元。[13] 直接融资方面 - 政府债券方面,5月政府债增加1.23万亿元,同比多增6682亿元,是本月社融同比多增的主要贡献项。[15] - 企业债券方面,5月企业债融资313亿元,同比多增2457亿元,主要是去年同期的低基数。[16] 货币供应 - 5月M1同比-4.2%,较前值回落2.8个百分点,低于市场预期,主要受内需恢复缓慢、存款向理财产品转移、传统统计口径有限等因素影响。[17][18] - 5月M2同比7.0%,前值7.2%,同样不及市场预计,主要受财政支出力度加大、存款向理财产品迁移等因素影响。[18] 总结 - 5月金融数据与4月相比,有边际上的变化,但本质上来说,数据所反映的内容并没有明显改变,实体部门加杠杆谨慎仍是主导数据的关键逻辑,此外"挤水分"的扰动也在延续。[19] - 基于总量角度,社融对于整体经济发展的指示性可能会逐步淡化,值得关注的点更多落于数据结构以及边际上的信号。[19] - 向后看,政府债加快发行或对社融继续形成支撑,金融数据或有小幅度的改善,但实体信贷需求、经济主体活力则有待提振。[19]

[Table_Mess2a0g2e4]- 06- 16 行业周 报 行 看好/维持 业 传媒互联网 研 究 [Table_Title] 传媒互联网 报 告 美图视频工具 MOKI 发布，《三国：谋定天下》公测开启 [Table_Summary] ◼ 走势对比 报告摘要 ➢ 美图发布6款新产品，国内AI视频技术加速发展 太 美图影像节发布围绕影像与设计 AI 工作流的 6 款新产品，覆盖电 平 商、游戏、广告、影视等行业。其中，基于美图视频大模型的视频工 洋 具MOKI利用AI赋能短片创作，可实现AI脚本、视觉风格选择、分 镜图转为视频素材、AI 音效等功能。该工具聚焦于短片制作前期设 证 定、AI 内容生成和后期制作三大环节，解决视频大模型故事成片难 券 的痛点，提升短片制作可控性。近期，国内AI视频技术加速发展， 股 快手发布视频生成大模型可灵，极佳科技联合清华大学自动化系发 份 布端侧可用的Sora级视频生成大模型视界一粟YiSu。我们认为，国 有 内多模态技术加速发展，多个视频大模型相继推出，有望带动各类垂 类应用落地。美图6款新产品有望提升影像与设计领域工作流效率， 限 公 ◼ 子行业评级 赋能电商、 ...

报告行业投资评级 - 看好/维持 [1] 报告的核心观点 - 电子化学品领域，国家大基金三期成立，预计加大对核心技术、先进材料、先进设备等的投资力度，推动国内半导体产业链发展，加速上游先进材料国产替代，建议关注彤程新材、雅克科技等公司 [1] - 生物基及可再生材料领域，国务院印发《2024 - 2025年节能降碳行动方案》，加大节能降碳工作推进力度，生物基及可再生材料相关领域值得关注，建议关注卓越新能、海新能科等公司 [1] 各目录总结 重点化工品价格跟踪 - 本周（5/25 - 5/31）丁二烯、氯化钾、PX、轻质纯碱、己二酸等产品价格涨幅居前，丁二烯因福建联合装置故障停车及重启失败、其他装置检修投产致市场现货短缺，下游合成橡胶维持刚需，价格不断推涨 [6] 氟化工新材料 - 本周萤石价格上涨，供应方面国内萤石行业产量部分回落，安全检查严格且矿山事故致矿企开工低迷，需求方面下游行业亏损严重，采购方对高价货源接受能力平平；制冷剂部分产品价格较上周持平，如R32因6月空调市场排产量提升、原料端萤石价格高位支撑、厂家受配额限制价格维稳；氟塑料及单体市场价格维稳运行，PVDF市场竞争激烈、新增产能释放、下游锂电储能需求难有大幅增量，PTFE市场供给过剩、下游需求环境未好转 [8][12][15] EVA/POE及碳纤维 - EVA本周市场价格下降，供给方面部分此前检修装置复工但仍有部分装置继续检修，需求方面市场需求维持平淡；POE塑料目前尚未实现国产化，部分产品价格下降或持平；碳纤维本周国产市场价格与上周持平，供应方面行业开工率约为45.05%且持平，需求方面下游市场需求稳定 [16][20][28] 锂电化工新材料 - 本周碳酸锂价格持平，六氟磷酸锂、正极材料等产品价格下降，其他锂电材料产品价格基本维持稳定；新能源车销量同比上涨但环比下降，动力电池装车量环比提升 [30][34][38] 生物柴油 - 本周生物柴油产品价格持平，我国主要采用废油脂为原料生产生物柴油，近日凯美特公司协同重庆化工码头开启长江上游首船工业级混合油运输，2024年4月我国生物柴油出口均价环比上涨、出口量环比上涨 [48][49] 电子化学品 - 国家大基金三期于5月24日正式成立，注册资本达3440亿元，国内电子化学品产品价格整体维持稳定，部分产品价格与上周持平或有小幅下降 [51][52][53] 生物基及可再生材料 - 本周饲料添加剂价格小幅下降，玉米和豆粕现货价格上涨，合成生物发展前景好，华恒生物拟募资用于生产建设项目 [58] 行情表现 - 本周沪深300指数下降0.60%，基础化工板块下降0.27%，在30个中信一级行业中排名第15；细分板块中电子化学品、碳纤维、氟化工板块涨幅居前，粘胶、涤纶、涂料油墨颜料板块跌幅居前 [67] 行业内个股涨跌幅情 - 本周中信基础化工一级行业下478家上市公司中177家上涨、291家下跌，涨幅前三为扬帆新材、容大感光、双象股份，跌幅前三为百傲化学、中伟股份、长江材料 [74] 重点公司公告和行业重要新闻跟踪 - 多家公司发布公告，如天赐材料调整转股价格、道恩股份子公司投资建设项目等；行业要闻包括国务院印发节能降碳行动方案、国家大基金三期成立、王胜率团开展招商引资等 [110][117][118] 重点标的 - 报告给出多家重点推荐公司盈利预测表，包括卫星化学、宝丰能源、万华化学等公司，评级多为买入 [121]

报告公司投资评级 报告给予"买入"评级。[79][80] 报告的核心观点 公司概况 1) 格力电器从1991年的"格力空调器厂"起家,三十年内发展成为B+C端多产品覆盖的国际化工业集团[8][9][10][11][12][13][14][15] 2) 公司股权结构较为分散,管理层产业经验丰富,利益与股东有效绑定,持续重视投资者回报[26][27][28][29] 家用场景 1) 空调业务稳中有增,成熟的产品体系满足多样需求,严格的质控和长期的售后加强产品核心竞争力[40][41][42][43][44][45][46][47] 2) 其他品类如冰箱、洗衣机等布局家电全产业链,直击消费者需求痛点,利用品牌背书进军中高端市场[49][50][51][52][53][54][55][56] 商用场景 1) 中央空调业务为重要增长点,公司多项技术领先行业,多次拿下大型工程项目[57][58][59][60][61][62][63][64][65][66] 2) 冷冻冷藏业务崭露锋芒,产品实现冷链全环节覆盖,兼具技术和节能两大优势[67][68][69][70] 盈利预测和估值 1) 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持稳健增长,毛利率有望持续提升[71][72][73][74][75] 2) 相较于可比公司,公司估值水平较低,具备较为广阔的成长空间[74][75]

报告公司投资评级 - 我们看好公司的发展，特别是净利润实现三年复合增长率23.5%，经营质量稳步提升。建议继续关注，给予"增持"评级。[2] 报告的核心观点 - 公司发布2023年报,实现营业总收入1229.8亿元,同比去年减少-12.87%;归母净利10.3亿元,同比去年增加+12.4%。[1] - 公司2023年每股收益0.79元,加权平均净资产收益率15.75%,每股派发现金红利0.33元(含税),股息率3.75%。[1] - 公司2024年Q1季报,实现营业总收入237.45亿元,比去年同期减少-23.4%;归母净利2.66亿元,同比增加+5.2%。[1] 公司业务分析 - 公司主营业务包括产业链和供应链两大类,其中供应链即供应链集成服务,产业链是各类产品或服务等。[2] - 根据2023年报,公司各业务板块的具体拆分如下:供应链业务占主营收入的大部分,产业链业务占比较小。[2] - 公司资产负债表、利润表和现金流量表等财务数据显示,公司经营情况稳定,财务状况良好。[4] 未来发展预测 - 我们预测公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持增长,分别达到1154.23亿元、11.12亿元和1151.07亿元、13.35亿元。[3][4] - 公司主要财务指标如毛利率、销售净利率、ROE、ROA等均呈现稳步提升趋势。[4] - 公司估值水平合理,2024-2026年PE分别为9.80倍、8.95倍和8.17倍。[3][4]

核心观点 - 美联储上调中性利率、美元上行判断或兑现，年初以来全球风险偏好上行进入尾声，建议控制仓位、做好风险对冲，静待风险充分释放 [4] 超预期非农凸显美国经济韧性，市场回归紧缩交易，年内降息预期减少至一次 - 6月7日公布的非农就业数据27.2万人大幅超出市场预期的18.5万人，平均时薪月率重新回升至0.4%超过市场预期，美债收益率和美元指数大幅上行，金银铜技术面下跌破位，美欧股市小幅下跌，大类资产共振符合紧缩交易走势，市场对年内降息次数定价由2次降至1次，降息定价再次推迟 [4][10] 月度级别宽松交易已经结束，季度级别的紧缩交易将重启，全球风险偏好上行或将进入扫尾阶段 - 预计月度级别宽松交易结束，季度级别紧缩交易重启，未来几个月FOMC会议中，美联储或继续调升中性利率预估，调整2024年降息次数从3次至1次或0次，若大选政治压力下美联储未鹰派表态，大选结束后重启加息可能性加大 [37] - 维持再通胀下的紧缩交易回归判断，一是宽松交易后美债利率和金融环境快速下行，支撑美国信贷市场和美股财富效应，金融环境依旧宽松；二是原油价格仍有支撑，前期上涨的贵金属和有色将调整，原油价格宽幅震荡概率大，农产品价格易涨难跌；三是美国财政TGA余额处于历史较高位置，三季度美国财政有动力支撑经济；四是住房租金通胀预计三季度拐头向上；五是长期通胀预期走强，美联储此前大幅低估中性利率 [4][37] 各类资产走势判断 权益 - 年初以来全球股市共同上行进入尾声，美股在全球股市中获比较优势，纳斯达克指数表现将优于道琼斯指数和标普500指数，港股和A股估值低，风险充分释放后上涨弹性大，法国CAC40指数破位，美国道琼斯指数震荡做头部迹象明显 [4][61] 汇率 - 美元指数或将大幅上行，日元薪资通胀若证伪，兑美元难言走强，欧元区内外交困，欧央行或加大宽松力度避免通缩，美元指数技术面突破后上行空间将打开 [4][68] 债券 - 美债下跌，利率曲线倾向于熊陡，30年期与10年期利差有望回到30bp [25][89] 商品 - 前期大幅上涨的贵金属和有色将领跌，布伦特原油在70 - 90美金区间震荡运行，下行风险高于上行，商品供给和逼仓炒作告一段落，后续价格将重新计价实际需求的持续低迷 [25][98]

报告核心观点 - 上周市场普跌，稳定与红利指数占优，整体估值小幅下降，行业普跌，稳定风格表现居前，各宽基指数估值分化，行业估值普遍较为便宜，本周市场ERP小幅上升，仍处于高位，A股配置胜率仍高 [13] 市场表现 宽基指数表现 - 稳定、红利、沪深300表现最好，微盘股、国证2000、成长表现最弱 [13][33] 行业表现 - 公用事业、交通运输、煤炭涨幅前三，社会服务、综合、轻工制造表现最弱 [13][21] 估值情况 相对估值 - 创业板指/沪深300相对PE小幅下降，创业板值/沪深300相对PB小幅下降 [13][27] 全A ERP - 万得全A ERP小幅上升，当前仍处于一倍标准差以上，A股配置价值仍高 [38] 指数PEG与PB - ROE - PEG视角下红利与科创50值最小，具有较高配置价值；PB - ROE视角下成长风格值最小，投资者为成长支付的溢价最小，安全边际较高 [41] 宽基指数估值 - 上周指数估值分化，红利指数、周期、金融、上证指数、沪深300估值处于近一年以来较高位置 [55] 大类行业估值 - 金融地产、原材料估值高于50%历史分位，设备制造、工业服务、交通运输、消费、科技历史估值皆处于50%以下 [56] 一级行业估值 - 行业整体呈现估值负向偏离，主要集中于第三、第四象限，整体估值较为便宜，第一象限中仅有煤炭 [13][64] 热门概念估值 - 东数西算、中字头央企、先进封装等概念处于估值三年历史较高分位，其他热门概念所处估值历史分位较低 [13][96] 盈利预期 - 上周各行业盈利预期普遍小幅下调，社会服务、交通运输上调幅度最大，农林牧渔、轻工制造下调幅度最大 [13][98] 海外主要指数表现 - 上周海外主要指数中，韩国综合指数表现最好，英国富时100指数表现最差 [13][101]