13精资讯-增加2025年3季度保险公司增资情况数据 13精资讯-增加2025年半年度集团偿付能力报告 13精资讯-增加最新披露保险公司消费者保护评级 13精资讯-增加最近一周保险公司被处罚数据 13精资讯-增加最近一周保险公司投连险净值数据 13 精利用最新录得数据做的研究报告之412 期： 上市寿险公司实际投资收益率与假设偏差比较：2010-2024年行业累积总投资收益率偏差-0.38%，综合投资收益率偏差0.66% ！ 先 说 结论： 1、 长期投资回报假设是影响寿险公司内含价值的一个重要参数，可以反映保险公司对资本市场状况和自身投资策略的预期。 2024年大多数寿险公司都将长期投资回报设定为由4.5%下调到4.0%。 然而，如果公司实际投资收益率总是低于长期投资回报假设，则可能会使得内含价值"虚胖"。 2、 2010-2024年过去15年间，上市寿险公司总投资收益率超过长期投资回报率的年份有5年，其余10个年份均是负偏差。 当然，我们不仅要看偏差，也要看累计投资收益率和假设的偏差，这个很重要！偏差有波动很正常，为此下文中我们将列出每家公司的偏差平均值和 标准差。 需要说明的是，截至2025年前三季度， ...

行业投资评级 - 保险行业投资评级为“推荐”（维持）[5] 核心观点 - 行业产险、寿险景气度均出现环比下降 [2] - 在预定利率非对称下调背景下，分红险的“看涨期权”吸引力加大，预计将成为开门红主力产品 [8] - 权益市场景气度攀升带动客户风险偏好提高，万能险等产品预计销售向好 [8] - 财产险方面，非车险“报行合一”预计带动行业盈利能力改善，长期利于行业稳健发展并利好头部公司 [8] 行业概述 - 2025年1-10月，保险行业实现原保费收入54,833亿元，同比增长8%，但增速环比下降0.8个百分点 [8] - 人身险合计保费42,519亿元，同比增长9.6%；财产险保费12,314亿元，同比增长2.7%，产、寿险累计保费增速均有所下降 [8] - 1-10月累计赔付支出20,286亿元，占原保费收入的37%，环比提升1个百分点 [8] 人身险公司分析 - 人身险公司实现原保费收入39,924亿元，同比增长9.6% [8] - 寿险保费同比增长12%，但10月单月保费同比下降5.2%至1,040亿元，累计增幅收缩 [8] - 以万能险为主的保户投资款累计新增交费同比增长2.3%，单10月同比大幅增长7.2% [8] - 投连险独立账户单10月保费同比下降28.6% [8] 财产险公司分析 - 财产险公司实现原保费收入14,908亿元，同比增长4%，增速环比下降0.9个百分点 [8] - 车险占比51%，1-10月累计保费7,612亿元，同比增长3.2%，增速环比下降1.2个百分点 [8] - 非车险累计保费同比增长4.9%，增速环比下降0.6个百分点 [8] - 细分险种中，意外险同比增长11.6%（环比-1.6pct），健康险同比增长10.6%（环比+0.3pct） [8] 资产规模变化 - 截至2025年10月底，保险行业资产总额达到40.6万亿元，较上年末增长13% [8] - 人身险公司资产总额35.68万亿元，较上年末增长13.1%；财产险公司资产总额3.15万亿元，较上年末增长8.7% [8] - 保险行业净资产达到3.81万亿元，较上年末增长14.7% [8] 重点公司推荐与估值 - 推荐顺序为：中国人寿H、中国太保、中国财险、中国太平 [3] - 中国太保2025年预测EPS为5.68元，PE为6.20倍 [4] - 中国人寿2025年预测EPS为6.34元，PE为6.89倍 [4] - 中国财险2025年预测EPS为2.07元，PE为7.54倍 [4] - 中国太平2025年预测EPS为3.00元，PE为5.28倍 [4] 行业表现 - 保险行业近1个月绝对表现0.8%，近6个月绝对表现13.7%，近12个月绝对表现12.8% [6] - 近1个月相对表现2.7%，近6个月相对表现-4.9%，近12个月相对表现-2.6% [6]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[2] 核心观点 - 万科债务展期事件后，险资地产风险预计可控[2] - 短期业绩波动主要挂钩权益市场走势，预计2025年延续增长趋势，但2026年受投资端影响业绩或有承压[5] - 中长期看，人身险成本改善有望推动估值修复，分红险转型、偿付能力松绑等驱动权益配置中枢提升，从而带动长期投资收益水平，从资产端缓解利差损风险[5] 本周行情复盘 - 保险指数本周上涨0.21%，跑输大盘1.43个百分点[2] - 保险个股表现分化：友邦保险上涨4.95%，众安在线上涨2.67%，阳光保险上涨1.4%，中国人保上涨1.29%，新华保险上涨0.41%，中国太保上涨0.35%，中国平安上涨0.14%，中国财险下跌0.62%，中国太平下跌3.5%[2] - 10年期国债收益率报1.84%，较上周末上升2个基点[2] 本周动态 - 浦发银行拟于12月10日召开会议，审议万科2022年度第四期中期票据展期事项[3] - 香港大埔宏福苑发生五级大火，太平香港承保的屋苑综合保险总保额约20.3亿港元，两年保费33.77万港元[3] - 泰康人寿于11月20日买入复宏汉霖H股51.85万股，累计持有833.71万股，占H股股本5.10%，触发举牌[4] - 和谐健康于11月26日减持金融街控股756.13万股，持股比例由15.02%降至14.76%[4] 险资地产风险分析 - 2025年上半年上市险企地产敞口在总投资资产中占比较小且变动分化：中国平安3.5%（较上年末下降0.3个百分点），中国太保2.7%（上升0.3个百分点），中国人寿2.1%（下降0.1个百分点），新华保险1.8%（下降0.4个百分点），中国人保1.5%（下降0.1个百分点）[5] - 中国太保涉房投资占比提升主要源于投资性房地产占比较上年末增加0.7个百分点，其物权投资预计风险相对可控[5] 投资建议与估值 - 人身险A股PEV估值：中国人寿0.84倍、新华保险0.73倍、中国平安0.71倍、中国太保0.57倍[5] - 人身险H股PEV估值：中国平安0.64倍、新华保险0.49倍、中国太保0.47倍、中国人寿0.48倍、阳光保险0.34倍、中国太平0.33倍、友邦保险1.47倍、保诚1.05倍[6] - 财险PB估值：中国财险1.25倍、中国人保A股1.16倍、中国人保H股0.86倍、众安在线1.08倍、中国再保险0.59倍[6] - 推荐顺序：中国人寿H股、中国太保、中国财险、中国太平[6] 行业基本数据 - 行业股票家数5只，总市值32,040.19亿元，占全市场2.68%，流通市值22,048.26亿元，占全市场2.29%[7] - 行业指数近1个月绝对表现0.8%，相对表现2.2%；近6个月绝对表现13.7%，相对表现-5.5%；近12个月绝对表现12.8%，相对表现-3.2%[8]

12月2日，中国太平保险（香港）有限公司（以下简称"太平香港"）表示已完成香港大埔宏福苑火 灾事故首批9宗家居保险赔付，共支付赔款537.2万港元。 11月26日，香港新界大埔区宏福苑发生的火灾事故造成重大人员伤亡和财产损失。灾情发生后，保 险业紧急行动，迅速启动重大突发事件应急预案，包括开通理赔绿色通道、救援协助、主动寻找出险客 户、简化理赔手续，提供直通服务等服务举措。同时，多家险企还紧急捐款驰援救援，体现了保险在重 大灾害面前作为社会稳定器的重要作用。 来自业内的消息显示，宏福苑及公共区域的财产保险保额高达20亿港元，业内评估损失或逼近赔付 上限，市场注意力开始集中关注保险业如何应对这场大火。记者综合多方面的信息了解到，直保公司中 国太平旗下的太平香港第一时间宣布将按照保险合约，坚持"能赔快赔、应赔尽赔、合理预赔"原则，全 速推进理赔工作。12月1日，中国太平再次对外表示，公司有充分信心和能力做好宏福苑火灾保险理赔 工作，发挥好保险经济减震器和社会稳定器作用。与此同时，中国再保和前海再保险均对外表示，此前 已承接相关的再保保障，涉及财产险、工程险、第三者责任险等多个险种，将积极配合分出公司做好理 赔工作 ...

事件概述与赔付进展 - 太平香港于12月1日完成香港大埔宏福苑火灾事故首批9宗家居保险赔付，支付赔款537.2万港元 [1] - 火灾发生于11月26日，截至12月2日16时已造成156人遇难，约30人失联 [1] - 金融监管总局于11月29日发布通知，要求高效查勘理赔，特别强调太平保险集团要加强统筹协调，发挥直保和再保险牵头机构作用 [1] 太平保险集团响应与措施 - 太平香港第一时间启动重大突发事件应急响应机制，坚持"能赔快赔、应赔尽赔、合理预赔"原则 [2] - 公司积极与再保人沟通制定理赔方案，并委聘独立公证与勘察机构准备进行损失评估 [2] - 太平再保险迅速成立应急工作组，全面排查承保业务和转分保安排，将在太平香港定损核赔后按约履行赔付责任 [2] 再保险行业参与情况 - 前海再保险参与了宏福苑火灾相关的财产险、工程险、雇主责任险、公众责任险等多个险种的风险承接，正全力支持直保公司开展理赔服务 [2] - 中国再保险集团旗下中再产险为宏福苑维修工程项目提供了涵盖财产险、建筑工程险、第三者责任险等责任的再保保障 [3] - 中国再保险集团启动应急响应机制，开通绿色理赔通道，为当地保险公司灾后理赔提供再保支持 [3] 保险承保范围 - 太平香港承保了宏福苑维修工程项目的建筑工程全险、建筑雇员赔偿保险、业主立案法团第三者责任险、财产全险、公众责任险，以及部分住户的家居保险和家佣险 [1]

公司行动 - 公司旗下中国太平保险(香港)有限公司承保了事故相关保险 [1] - 公司迅速调集查勘定损资源，积极协调再保人，建立快速理赔和预赔机制 [1] - 公司通过太平慈善基金会向香港特区政府设立的援助基金捐赠1000万港元 [1] - 公司旗下康养社区紧急调剂60套住房（130个床位）供受灾居民免费住宿3个月 [1] 行业角色与公司承诺 - 公司表示有充分信心和能力做好保险理赔工作，发挥保险经济"减震器"和社会"稳定器"作用 [1] - 公司强调扎根香港、服务香港，与香港休戚与共、风雨同舟 [1]

核心观点 - 保险行业正处于“固本培元，资负相生”的周期拐点前筑底阶段，经营质量稳步夯实 [8][9] - 人身险估值修复的核心驱动力来自负债端成本改善，即“降本三叉戟”（产品分红险转型、渠道报行合一、预定利率动态调整） [7][8][23] - 财产险行业受益于非车险“报行合一”带来的费用率优化，以及新能源车险的增量贡献 [7][62][72] - 资产端仍是短期业绩的核心影响因素，新准则下FVTPL类资产波动主导业绩，预计2025年业绩延续增长但2026年可能承压 [7][9][79] - 险资入市规模可观，预计2026年中性场景下增量入市资金约1.1万亿元，其中红利资产增量资金约4700亿元 [7][105][110] 2025年保险板块行情复盘 - 1-4月上旬板块表现低迷，累计跌幅达9.8%，跑输大盘1个百分点，主要受2024年高基数增长压力牵制 [13] - 4月中旬-8月保险指数累计涨幅触及18.7%，跑赢大盘5.1个百分点，受益于权益市场结构性行情和预定利率调整预期催化负债端销售 [14] - 9月板块阶段性调整，受三季度基数压力和资金轮动至科技成长主题影响，公募重仓保险持仓环比下降0.29个百分点至1.1% [14] - 10月以来板块再度抬升，受三季报超预期带动，新华保险Q1-3归母净利润预增45%-65% [15] 人身险：成本改善驱动估值修复 - 人身险PEV估值与十年期国债收益率高度挂钩，当前收益率1.84%较历史高点下行214个基点，导致PEV从2倍以上高位下探至1倍以下 [18][21] - 广义利差（投资收益-综合负债成本）收窄是估值承压主因，但预定利率动态调整、分红险转型和报行合一构成“降本三叉戟”，有效优化负债成本 [18][23][27] - 2025年9月起传统险预定利率上限从2.5%下调至2%，连续三年调降显著降低新单“刚兑”成本 [24][27] - 分红险转型提升负债成本灵活性，2025H1新华保险分红险新单占比从0提升至10.9%，假设投资回报4%且分红实现率100%，客户结算收益率可达3.325% [33][37][42] - 银保渠道受益于取消“1+3”网点限制，太保25H1期缴举绩网点总数达1.3万个，同比增长28.9%，驱动新单增长95.6% [48] - 预计2026年上市险企合计NBV增速可达15%以上，其中个险渠道增速约5%、银保渠道增速约15% [50][54] 财产险：“报行合一”打开非车险新篇章 - 非车险“报行合一”于2025年11月1日实施，旨在解决费用高企问题，参考车险综改经验，预计带动行业成本优化 [62][66] - 2025H1中国财险车险费用率21.1%，而非车险费用率普遍在25%-30%之间，新规要求大公司附加费率上限30%、手续费率上限14% [62][68][70] - 新能源车险成为重要增量，2025年1-10月新能源车销量同比增32%，远超整体汽车12%的增速，预计2025年底保费规模达2000亿元，增速超30% [71][75] - 预计2026年财险行业保费增速5.6%，其中车险增速5%、非车险受报行合一推动COR优化 [73][76] 资产端仍是短期业绩核心影响因素 - 新准则下FVTPL类资产波动主导业绩，2025Q1-3 A股五大上市险企归母净利润合计4260亿元，同比增34%，投资端贡献业绩变动达81% [79][81][85] - 2025年业绩有望维持增长，但增速较Q1-3有所收敛；2026年受投资端影响业绩可能承压，负债端预计持续贡献个位数增长 [9][90][104] - 2025Q3险资运用余额37.46万亿元，同比增16.5%，核心权益配置占比达15.5%，仅次于2015年5月16.1%的水平 [105][108] - 基于流量/存量角度测算，预计2026年险资增量入市资金中性场景下约1.1万亿元，红利资产增量资金约4700亿元 [7][110] 投资建议 - 中长期关注人身险成本改善带来的估值修复，建议关注中国人寿H、中国太保 [9] - 财险COR稳步向好提升估值中枢，建议关注中国人保H、中国财险 [9]

赔付事件概述 - 公司于12月1日完成大埔宏福苑火灾事故首批9宗家居保险赔付 [1] - 首批赔付总金额为537.2万港元 [1] 公司承保险种 - 公司承保了宏福苑维修工程项目的建筑工程全险 [1] - 公司承保了该项目的建筑雇员赔偿保险 [1] - 公司承保了业主立案法团第三者责任险以及财产全险 [1] - 公司承保了该项目的公众责任险 [1] - 公司承保了部分住户的家居保险和家佣险 [1]

理赔事件概述 - 公司于12月1日完成大埔宏福苑火灾事故首批9宗家居保险赔付 支付赔款537.2万港元[1] 保险承保范围 - 公司承保了宏福苑维修工程项目的建筑工程全险 建筑雇员赔偿保险 业主立案法团第三者责任险以及财产全险 公众责任险[1] - 公司承保了部分住户的家居保险和家佣险[1]

事件概述 - 中国太平保险（香港）有限公司已完成大埔宏福苑火灾事故的首批9宗家居保险赔付 [1] - 赔付总额为537.2万港元 [1] 保险承保范围 - 公司承保了宏福苑维修工程项目的建筑工程全险、建筑雇员赔偿保险、业主立案法团第三者责任险、财产全险以及公众责任险 [1] - 公司还承保了部分住户的家居保险和家佣险 [1]