绿色债券市场发展 - 绿色债券是绿色金融体系的重要组成部分 在助推企业绿色转型中发挥重要作用 [1] - 需加强系统性规划和整体性推进 从多维度推动绿色债券市场高质量发展 [1] 提升绿色债券服务效能 - 丰富发行主体 将汽车制造 水泥 纺织与有机农业等非传统行业纳入转型债券发行人范围 [2] - 优化政策支持机制 引导政策性银行通过发行承销业务发挥先导作用 商业银行通过专项质押折扣提升流动性 [2] - 完善配套机制 将绿色债券承销纳入金融机构执业评价 定期公示典型案例吸引投资人 [2] - 加强宣传普及 通过线上线下渠道展示绿色债券在节能降碳 生态环境保护等领域的应用成效 [2] 国际合作与人才培养 - 通过中欧合作等机制推动跨境绿色债券发行 引进国际经验提升标准与创新能力 [3] - 建立跨境绿色项目识别机制 完善信息披露与评估体系降低投融资风险 [3] - 加强绿色金融人才培养 通过高校合作开设专业课程培养碳交易 环境效益评估等技能 [3] - 券商投行可通过承销项目提供实践机会 建立绿色项目评估模型 [3] 绿色债券审核管理 - 发行审核阶段需严格审核主体资质和资金用途 确保投向节能降碳等绿色领域 [4] - 建立绿色项目库动态管理 对优质发行人简化流程但确保信息披露合规 [4] - 资金使用阶段需建立台账定期报送 监管部门通过月报制度跟踪流向防止挪用 [4] - 项目建设阶段重点监测进度 通过穿透式监管系统确保资金与实施匹配 [4]

新开发银行的核心定位与成就 - 新开发银行是金砖国家合作的具体体现，强调合作、灵活性和尊重主权，不附加条件或设定否决权，致力于可持续、公平和包容性发展[1] - 开业十年间批准120个项目，贷款总额约400亿美元，覆盖基础设施、清洁能源、环境保护和数字基建等领域[1] - 投资以成员国具体需求为导向，符合国家规划战略和当地发展优先事项，不强制推行模式[1] - 成员国数量增长显示其填补全球金融架构空白，成为尊重各国需求的合作伙伴[1] 融资能力与创新金融工具 - 保持良好国际信用评级，通过债券和其他融资工具筹集资金超过210亿美元[2] - 是熊猫债券最大发行人，总额达685亿元人民币，南非兰特债券成为第二大融资货币[2] - 24%的贷款以成员国本币计价，在多边开发机构中处于领先地位，通过货币互换和本币债券降低风险[2] - 计划扩大绿色债券等创新金融工具规模，加速低碳经济转型，并推出担保等工具吸引私人投资[4] 中国的作用与全球南方合作 - 中国在债券发行、监管参与、项目储备和战略指导等方面发挥关键作用，上海为银行运作提供良好环境[2] - 中国发展转型为全球南方国家提供灵感，帮助8亿多人脱贫，展现分享知识技术的开放合作态度[3] - 习近平主席提出的人类命运共同体理念为应对全球挑战提供框架[3] 未来战略与发展方向 - 利用人工智能、大数据和数字工具改进项目评估、风险管理和影响监测[4] - 扩大成员国数量是优先事项，将加快审议新成员申请以增强全球影响力[4] - 未来十年聚焦关键基础设施和可持续发展，推动更公平、更具代表性的国际治理体系[3][4] - 目标是以转型、深化合作和创新为特征，推动全球发展更具包容性和韧性[4]

加拿大养老金体系特点 - 采用"四支柱"模式，第二支柱规模最大，占比51.3% [1][6] - 第零支柱由政府财政兜底，包含老年保障计划、收入保障补贴及津贴，无需个人缴费 [1][9] - 第一支柱为强制缴费的加拿大/魁北克养老金计划，替代率从25%提升至33.3% [12][19] - 第二支柱包含注册养老金计划等三类计划，雇主承担投资风险 [29][32] - 第三支柱为个人自愿储蓄计划，包含注册退休储蓄计划和免税储蓄账户 [34][35] 养老金投资配置 - 第一支柱CPP基础账户配置：固收41%、现金及绝对收益32%、股票28%、房地产26%、私募股权23% [2][42] - 第一支柱QPP主投股票(46%)和固收(32%)，地区配置以美国(38%)和加拿大(30%)为主 [2][57][59] - 第二支柱OTPP配置股票29%、固收21%、实物资产19%，一年期回报率16.6% [61] - CPP战略组合77%投资于加拿大以外发达地区，拉丁美洲一年期回报率11.5%最高 [44][51] - CPP十年期名义净回报率均高于9%，2024年净回报464亿加元 [48][50] 养老金融创新 - 将ESG纳入投资策略，承诺2050年实现净零排放，绿色资产投资目标1300亿加元 [62][67] - 全球首家发行绿色债券的养老基金，已发行八期总额超75亿美元 [65] - 国家住房战略投入600.9亿加元，新建15.7万套住房，重点解决老年人住房问题 [69] - 形成居家养老、长期护理院和养老院三种养老方式，护理院月费1848-2640加元 [71][73] 历史发展与规模 - 养老金体系历经1927-1985年逐步建立，1997年"枫叶革命"实现市场化转型 [3][18] - CPP资产规模从2015年2464亿加元增至2024年6323亿加元，年复合增长率10.16% [23] - 截至2022年加拿大养老金总规模4.5万亿美元，第二支柱占比51.3% [6] - QPP资产规模从2014年2260亿加元增至2024年4733亿加元，年回报率9.4% [54]

文章核心观点 国际信用评级机构惠誉连续五年确认阿克罗波利斯集团长期借款评级为BB+且展望稳定，证明公司财务稳健，公司凭良好财务和运营表现维持该评级 [1]。 公司评级情况 - 国际信用评级机构惠誉连续五年确认阿克罗波利斯集团长期借款评级为BB+，展望稳定，因公司财务和运营表现良好、购物中心在所在城市居领先地位且空置率低 [1] - 2021年5月，阿克罗波利斯集团首次接受国际信用评级机构标准普尔全球评级和惠誉评级 [3] 公司经营情况 - 公司CEO表示国际信用评级机构的积极评估证明公司业绩稳定、租金收入增长，在波罗的海购物中心市场地位稳固，高入驻率确保稳定收入 [2] - 经审计的合并财务数据显示，公司去年租金收入9140万欧元，息税折旧及摊销前利润（EBITDA）达8780万欧元，较2023年分别增长9%和6% [4] 公司债券情况 - 2025年5月，公司成功发行首笔3.5亿欧元、为期5年、年利率6.000%的绿色债券，债券按公司绿色金融框架发行，目前在纳斯达克维尔纽斯和泛欧交易所都柏林证券交易所上市 [3]

核心观点 - 本周美越贸易协议与对华芯片设计软件出口限制解除提振市场情绪，美股上涨，经济数据走强令美债利率大幅上行，6月超预期非农使市场降息预期延后至9月，特朗普《大美丽法案》落地或使“买预期、卖现实”交易进入后半程 [1][12] - 预计政府债融资多增推升6月社融增速，市场利率或延续低位震荡 [2] - 本周绿色债券一级市场发行规模增加，二级市场成交额减少；预计25年下半年中低评级和中低价转债标的或迎修复，博弈准临期标的促转股或有超额收益机会；预计央行仍将买入国债，10年期国债收益率维持在1.6%-1.7%区间震荡 [4][5][6] - 杭叉集团拟收购国自机器人完善智能叉车布局；安克创新3D纹理打印机众筹成绩优异但召回充电宝或影响短期利润；宇通客车6月产销高增，出口中亚成果显著；燕京啤酒U8势能延续，业绩持续高增 [8][26][28][29][30] 宏观策略 海外周报20250706 - 大类资产：美越贸易协议与出口限制解除使美股上涨，经济数据超预期令美债利率上行，全周10年期美债利率升6.89bps至4.346%，2年期升13.20bps至3.880%，美元指数降0.23%至97.18，标普500、纳斯达克指数分别收涨1.72%、1.62%，现货黄金价格收涨1.92%至3337美元/盎司 [12] - 海外经济：美国6月“软数据”超预期，ISM服务业PMI重回荣枯线之上，多位央行领导人发表利率观点，市场对6月非农解读乐观，降息预期大幅回调 [12] - 海外政治：特朗普《大美丽法案》落地，债务上限提高5万亿美元至41万亿美元，或使“买预期、卖现实”交易进入后半程，短期30年美债利率或10s30s期限利差上行或告一段落 [12][13] 宏观量化经济指数周报20250706 - ECI指数：截至7月6日，本周ECI供给指数为50.10%，较上周回落0.02个百分点，需求指数为49.93%，较上周回落0.01个百分点，预计6月贷款需求回暖、政府债融资推升社融增速 [14][15] - ELI指数：截至7月6日，本周ELI指数为 -0.90%，较上周回升0.15个百分点，预计6月社融增量和增速继续回升，市场利率或延续低位震荡 [15] 宏观深度报告20250704 - 消费率与消费比重：我国整体消费率偏低，服务和商品消费都有待提高，服务消费比重与同等发展水平国家相比不低 [2][16] - 服务消费结构：我国消费偏好注重基础服务消费，价格偏低，具体类别与其他国家消费结构差别不大，部分类别存在差异 [16][17][18] 固收金工 固收点评20250707 - 一级市场：本周新发行绿色债券12只，合计发行规模约349.61亿元，较上周增加35.31亿元 [4][19] - 二级市场：本周绿色债券周成交额合计562亿元，较上周减少173亿元，成交量前三为非金公司信用债、金融机构债和利率债 [4][19] - 估值偏离度：本周绿色债券周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交幅度和比例均大于溢价成交 [19] 固收周报20250706 - 转债策略思考：中低评级标的或迎来估值修复，中低价风格标的或迎来业绩修复，博弈准临期标的促转股，三者结合或在25年下半年获取超额收益 [5][21] - 债市观点：预计央行仍将买入国债，10年期国债收益率维持在1.6%-1.7%区间震荡，美债仍有配置吸引力，建议适当缩短组合久期 [6][23] 固收点评20250706 - 一级市场：本周无新发行二级资本债，截至7月4日，存量余额达46,008.35亿元，较上周末减少516.0亿元 [7][25] - 二级市场：本周二级资本债周成交量合计约1916亿元，较上周减少74亿元，成交量前三为北京市、上海市和浙江省 [7][25] - 估值偏离度：本周二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例和幅度均大于溢价成交 [25] 行业 杭叉集团（603298） - 事件：杭叉智能拟增资扩股收购国自机器人99.23%股份，交易完成后公司仍为杭叉智能控股股东 [26] - 协同效应：国自机器人业务广泛，收购后将与叉车主业协同发展，提升仓储和搬运自动化、智能化水平 [26] - 行业情况：5月叉车行业内外销同比增速亮眼，下半年低基数下增速有望拐点向上 [26] - 盈利预测与投资评级：维持公司2025 - 2027年盈利预测为22/24/27亿元，对应PE为13/12/11X，维持“增持”评级 [8][26] 安克创新（300866） - 3D纹理打印机：众筹收官登顶历史第一，有望成为公司新增长曲线 [28] - 充电宝召回：在中美日等市场召回充电宝，或因电芯供应商问题，召回或影响短期利润，但利好长期价值 [28] - 盈利预测与投资评级：上调收入预期但下调短期利润预期，将2025 - 2027年归母净利润预期调整至24.6/33.5/42.2亿元，对应25/18/15x PE，维持“买入”评级 [8][28] 宇通客车（600066） - 产销情况：6月产销同环比高增，25H1销量同比提升，细分销量同环比均增，轻客销量占比同比提升 [29] - 出口情况：出口中亚万台车下线，斩获千台新订单，彰显国际化与新能源技术实力 [29][30] - 盈利预测与投资评级：维持公司2025 - 2027年营业收入预测为429/499/567亿元，归母净利润为46.3/55.2/66.8亿元，对应PE为13/11/9倍，维持“买入”评级 [9][10][30] 燕京啤酒（000729） - 业绩预告：25H1归母净利润10.62 - 11.37亿元，同比+40%至+50%，25Q2归母净利润8.96 - 9.72亿元，同比+36.70%至+48.26% [30] - 区域与渠道：区域、渠道协同发力，U8大单品势能延续，二季度业绩延续高增，改革成效持续兑现 [30] - 盈利预测与投资评级：更新2025 - 2027年归母净利润预测为15.05、18.45、22.04亿元，对应PE分别为24、20、16X，维持“买入”评级 [11][30]

全球交通投融资现状 - 全球经济复苏步伐蹒跚 地缘政治冲突和气候变化加剧导致交通投融资领域面临堵点和痛点 [1] - 资金缺口巨大与融资渠道受限并存 发展中国家交通基础设施建设需求与公共财政投入和市场融资渠道不畅矛盾突出 [1] - 项目风险高企与投资信心不足交合 大型跨国交通项目周期长投资额大 地缘政治政策变动市场波动技术迭代社会环境变化等多重风险抑制民营资本和长期投资者热情 [1] - 投融资规则体系与工作机制衔接不畅 增加跨境项目协调与落地难度和成本 [1] 投融资机制创新建议 - 共筑机制化合作平台 探索建立常态化合作模式 [2] - 共推投融资模式创新 探索政府与社会资本合作 建立基础设施不动产信托投资基金绿色债券和可持续发展挂钩债券等多元化创新型融资工具 [2] - 设计科学合理的风险共担和利益共享机制 激发民营资本和长期机构投资者积极性 [2] - 构建绿色和可持续标准 将绿色发展理念深度融入交通投融资机制 [2] - 共促能力建设与知识共享 提升欠发达地区交通项目可融资性和落地成功率 [2] 中国企业参与国际基础设施建设的挑战 - 从承包商向投资商转型难 中资企业以EPC模式为主 缺乏项目投资融资设计和长期运营管理能力 难以适应国际市场投资建设运营一体化趋势 [2] - 国际环境不确定性加剧 全球经济增速放缓地缘政治风险增加俄乌冲突等事件导致汇率波动加剧融资成本提升项目风险管控难度加大 [3] - 融资困难突出 多数企业融资能力不足 缺乏系统化项目融资方案 无法获得国际资本青睐 融资工具单一 多元融资渠道未有效整合 融资成本高居不下 [3] - 咨询服务体系薄弱 国内咨询机构停留于技术设计监理服务等中低端环节 缺乏国际化融资法律合规与ESG评估能力 [3] 基础设施投融资落地建议 政策层面 - 完善顶层制度设计 强化政策与平台支撑力度 [3] - 建立全球基础设施风险预警平台 提供政策与金融支持 [3] - 深化与多边金融机构合作 提升国际融资协调能力 [3] 企业层面 - 加速构建投资建设运营的综合业务体系 [4] - 提升项目投融资策划与风险管理能力 强化国际合规和财务模型管理工具应用 [4] - 加大国际化人才培养力度 建立跨领域复合型团队 [4] 咨询机构层面 - 从技术咨询转向全生命周期跨专业的综合性服务 [4] - 深化国际标准体系建设 推动国际金融机构认可资质 [4] - 通过联合体形式协同设计财务法律资源 提供项目一站式投融资落地服务 [4]

债券概况 - 债券代码112978 SZ 简称19启迪G2 为启迪环境科技发展股份有限公司2019年公开发行的绿色公司债券 [1] - 债券原票面利率6 5% 展期后调整为5% 到期日调整为自2024年9月26日起36个月内结清 [2][6] - 本息支付方式由通过登记结算机构办理调整为发行人自行兑付划款 [6][7] 发行人经营状况 - 2024年营业收入52 45亿元 同比下降2 92% 其中环卫服务业务占比53 1% 自来水及污水处理业务占比21 28% [11][12] - 归属于上市公司股东的净利润亏损30 58亿元 同比扩大94 47% 经营活动现金流净额9 73亿元 同比增加3 85% [12] - 2024年末总资产207 22亿元 同比下降12 95% 资产负债率76 37% 同比上升11 83个百分点 [12][17] 财务与偿债能力 - 流动比率0 65 速动比率0 57 货币资金8 05亿元 占总资产3 88% [17] - EBITDA利息倍数0 37 显示利息覆盖能力较弱 有息债务逾期金额涉及短期借款16 25亿元等 [17][26] - 2024年9月与湖北银行就债券展期达成和解方案 显示偿债意愿 [18] 重大事项 - 累计诉讼仲裁金额43 83亿元 占净资产比例182 49% 主要涉及建设工程合同纠纷等 [22][24] - 被列入失信被执行人名单 涉及多起执行案件 [26][27] - 2024年收到交易所公开谴责等纪律处分 涉及信息披露违规等问题 [30][31] 行业与业务 - 主营业务覆盖固废收集处置全产业链及水务生态综合治理 包括数字环卫 水务生态 固废处置等板块 [9][10] - 固废处理业务收入8 69亿元 同比增长6 2% 毛利率36 6% 为各业务中最高 [12] - 南方地区收入占比60 27% 北方地区39 73% 北方地区收入同比下降8 76% [12]

文章核心观点 - 公司完成HEIMAR50 GB债券系列发售，介绍债券相关信息及发售情况 [1][2][3] 债券基本信息 - HEIMAR50 GB是绿色通胀挂钩债券系列，由公司一般担保安排担保 [2] - 该系列债券于2050年8月20日到期，本金按30年期年金计划偿还至到期 [2] - 利息和本金按季度支付，每年2月、5月、8月和11月支付 [2] - 债券名义利率为2.477%，当前未偿还名义金额为144.2亿冰岛克朗 [2] 发售情况 - 收到投标总名义金额为47.6亿冰岛克朗，收益率在3.98%至4.04%之间 [3] - 决定以3.99%的收益率接受18亿冰岛克朗的投标 [3] - 交易结算定于2025年6月24日，随后将申请新债券在纳斯达克冰岛主板上市 [3] 其他信息 - 上述债券系列的招股说明书、最终条款、绿色框架等文件可在公司网站查看 [4] - Íslandsbanki Securities负责债券的发行、销售及在纳斯达克冰岛上市事宜 [4] - 如需更多信息可联系首席财务官Björn Eyþór Benediktsson [4]

债券发行概况 - 香港特区政府定价约270亿港元（34亿美元）等值的绿色债券和基础建设债券 [1] - 债券涵盖港元、人民币、美元和欧元四种货币 [1] - 总认购金额约2,370亿港元等值 认购倍数约3 3-12 5倍 [1] 债券期限与上市信息 - 30年期港元债券为特区政府首次发行 也是政府至今发行最长年期的港元债券 [1] - 债券预计将于6月10日交收 [1] - 债券将在香港交易所和伦敦证券交易所上市 [1] 发行机构 - 香港金融管理局代表香港特区政府发行此批绿色债券和基建债券 [1]

公司股价表现 - Rivian股价单日下跌3.3%，最近五天累计下跌11.8% [1] 融资计划 - 公司计划发行12.5亿美元绿色债券，用于债务再融资 [1] 行业背景 - 电动汽车行业当前面临需求下滑的挑战 [1]