投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和其他（网络交流） [1] - 活动时间为2024年9月6日至9日，地点在公司会议室和进门财经APP [2] - 参会单位众多，包括开源证券、中信证券等多家机构 [2] - 上市公司接待人员有董事长姚秀珠、董事张俊、董事会秘书高曼 [2] PCR材料业务情况 - PCR材料是环保热门方向，应用前景广阔，公司重点布局该领域 [3] - 公司已通过GRS认证，多款产品获UL2809PCR证书 [3] - 公司已通过哈曼体系认证并纳入其资源池，产品用于哈曼音响、耳机等 [3] - 公司预计该领域收入将继续增加 [3] 研发情况 - 上半年研发费用大幅增加，原因是研发项目增多、投入增大及PCR产品检测认证费用增加 [4] - 主要研发方向为PCR材料、特种工程塑料及软胶类材料 [4] 产能情况 - 深圳厂区产能3.4万吨，中山项目投产后合计产能达7.4万吨 [5] - 本月底中山基地逐步投产，产能不足将缓解 [5] - 中山和深圳厂区设备通用，产能柔性可调整 [5] - 中山基地建设分两期，可按需启动二期提升产能 [5] - 中山基地配备高扭矩机台和自动化设备，深圳厂区设备开始自动化改造 [6] 市场预期 - 随着消费电子和汽车类工程塑料订单增多，预计改性工程塑料类收入占比上升 [6] 存货情况 - 上半年存货上升原因是订单增多、新增客户比亚迪要求及中山基地投产在即 [7] - 预计下半年存货将下降 [7] 毛利率情况 - 上半年毛利率下降是因低毛利家电业务占比上升及行业竞争加剧 [8] 新客户开拓情况 - 2024年以来在消费电子、汽车及家电领域开发新客户，部分已批量交货 [9] - 未来将继续加大市场开拓力度 [9]

公司概况 - 公司主营PCR材料(消费后再生材料)、特种工程塑料及软胶类材料等,是一家专注于新材料研发和生产的高新技术企业[1][2][4] - 公司在深圳和中山设有生产基地,目前合计产能达到7.4万吨,未来可根据订单情况进一步扩产[5] - 公司设备自动化程度不断提升,有助于进一步降低生产成本[5][6] 业务发展 - 公司重点布局PCR材料领域,已通过多项认证,并开发了哈曼等知名客户,该领域收入将继续增加[3] - 公司在消费电子、汽车及家电领域开发了一些新客户,并实现批量交货,未来将继续加大市场开拓力度[9] - 公司改性工程塑料类收入占比预计将呈现上升趋势[6] 经营情况 - 上半年研发费用大幅增加,主要用于PCR产品认证和新产品研发[4] - 上半年毛利率下降主要是由于低毛利家电业务占比上升及行业竞争加剧[8] - 上半年存货上升主要是由于订单增多、新客户需求及中山基地投产在即等因素[7]

交易数据 - 2024年9月3日，贝特瑞成交价10.64元，成交数量140000股[1] - 2024年9月3日，富恒新材成交价5.8元，成交数量141985股[1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司 24H1 实现营业收入 3.9 亿元，同比+60.4%，归母净利润 3438.7 万元，同比+39.8% [1] - 收入显著提升,但毛利率受产品结构调整有所承压,其中苯乙烯类收入大幅增长主要是客户订单量增加所致,毛利率受家电类低毛利订单增加导致下滑;改性工程塑料类客户比亚迪、青岛合家兴订单量增长带动收入大幅提升 [1] - 公司中山工厂预计年内投产,新增产线建设一期设计产能 4 万吨,一期项目达产后预计总产能提升至 7.28 万吨/年,有助于提高公司产能和生产效率,提升承接大额订单的能力 [1] 财务预测与估值 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 74.5/90.6/110.8 百万元,CAGR 为 24.3%,对应 PE 为 13/11/9 倍 [1][9] - 公司在改性塑料行业的头部企业地位,中山工厂产能释放在即,研发产品升级,业绩有望持续稳健增长 [1]

公司基本信息 - 公司主要产品与服务项目为改性塑料的研发、生产、销售与服务[11] - 公司控股股东为姚秀珠，实际控制人为姚秀珠和郑庆良夫妇[11] - 公司股票于2023年9月18日在北京证券交易所上市[11] - 公司普通股总股本为140,946,000股，优先股总股本为0股[11] - 公司注册地址为广东省深圳市宝安区燕罗街道罗田社区广田路48-1号A栋办公综合楼101[12] - 公司统一社会信用代码为91440300279420888K[12] - 公司董事会秘书为高曼，联系地址为广东省深圳市宝安区燕罗街道罗田社区广田路48-1号A栋办公综合楼101[9] - 公司中期报告披露于北京证券交易所网站（www.bse.cn）和证券时报网站（www.stcn.com）[10] - 公司行业分类为制造业（C）-橡胶和塑料制品业（C29）-塑料制品业（C292）-其他塑料制品制造（C2929）[11] 股本与注册资本 - 公司2024年上半年总股本由10,842.00万股变更为14,094.60万股，注册资本由10,842.00万元变更为14,094.60万元[12] - 公司总股本从108,420,000股增至140,946,000股，通过每10股转增3股并派发现金红利1.5元人民币[63] - 公司无限售条件股份从31,798,088股增加至75,700,728股，占比从29.33%提升至53.71%[62] 财务表现 - 公司营业收入为3.94亿元，同比增长60.36%[15] - 归属于上市公司股东的净利润为3438.67万元，同比增长39.77%[15] - 毛利率为15.29%，同比下降5.34个百分点[15] - 总资产为11.97亿元，同比增长20.52%[16] - 负债总计为7.20亿元，同比增长34.35%[16] - 经营活动产生的现金流量净额为-4870.47万元，同比下降94.44%[17] - 应收账款周转率为1.11，存货周转率为2.04[17] - 非经常性损益净额为657.86万元，主要来源于政府补助和处置子公司股权产生的投资收益[19] - 公司实现营业收入39,396.81万元，同比增长60.36%[24] - 归属于上市公司股东净利润3,438.67万元，同比增长39.77%[24] - 公司总资产119,690.21万元，较期初增长20.52%[24] - 归属于上市公司股东的净资产47,657.50万元，较期初增长3.96%[24] - 公司2024年上半年营业收入为39.4亿元，同比增长60.4%[81] - 公司2024年上半年营业总成本为36.5亿元，同比增长67.4%[81] - 公司2024年上半年研发费用为1.63亿元，同比增长102.7%[81] - 公司2024年上半年投资收益为4224.7万元，去年同期为亏损507.6万元[81] - 公司总资产达到1016.5亿元，同比增长23.7%[79] - 公司流动负债为47.5亿元，同比增长41.6%[79] - 公司非流动负债为8.28亿元，同比增长142.6%[79] - 公司所有者权益为45.85亿元，同比增长1.5%[80] - 公司固定资产为23.74亿元，同比下降5.3%[79] - 公司无形资产为3046.4万元，同比下降0.2%[79] - 公司2024年上半年营业收入为4,393,503,337.60元，同比增长约80%[83] - 归属于母公司所有者的净利润为34,386,732.48元，同比增长约39.7%[82] - 公司2024年上半年研发费用为16,293,470.23元，同比增长约102.7%[83] - 公司2024年上半年营业利润为37,780,679.73元，同比增长约35.7%[82] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.24元，同比增长约4.3%[82] - 公司2024年上半年信用减值损失为-2,577,176.79元，同比减少约16.1%[83] - 公司2024年上半年综合收益总额为34,327,563.43元，同比增长约41%[82] - 公司2024年上半年所得税费用为3,459,767.33元，同比减少约1.3%[82] - 公司2024年上半年其他综合收益的税后净额为12,264.77元，同比减少约78.9%[82] 现金流 - 公司2024年1-6月经营活动产生的现金流量净额为-48,704,665.85元，较2023年同期的-25,048,392.76元有所下降[85] - 公司2024年1-6月销售商品、提供劳务收到的现金为321,257,437.72元，较2023年同期的581,764,740.09元下降44.8%[85] - 公司2024年1-6月筹资活动产生的现金流量净额为138,480,443.90元，较2023年同期的35,417,994.26元大幅增长291%[86] - 公司2024年1-6月取得借款收到的现金为231,562,643.70元，较2023年同期的113,329,987.50元增长104%[86] - 公司2024年1-6月期末现金及现金等价物余额为155,929,408.84元，较2023年同期的17,105,926.59元增长811%[86] - 公司2024年1-6月母公司经营活动产生的现金流量净额为-48,665,287.73元，较2023年同期的-30,433,987.47元有所下降[87] - 公司2024年1-6月母公司筹资活动产生的现金流量净额为112,026,602.00元，较2023年同期的27,609,384.95元增长306%[88] - 公司2024年1-6月母公司期末现金及现金等价物余额为152,204,698.08元，较2023年同期的16,839,995.35元增长804%[88] 股东与股权 - 公司第一大股东姚秀珠持股比例从35.47%增至49,997,117股，持股比例保持35.47%[64] - 公司第二大股东深圳市拓陆股权投资合伙企业持股比例从5.03%增至7,085,000股[64] - 公司第三大股东郑庆良持股比例从5.02%增至7,072,147股[65] - 公司第四大股东钱桂坚持股比例从3.52%增至4,955,834股[65] - 公司第五大股东余敏持股比例从3.16%增至4,454,988股[65] - 公司前十名股东中，浙江中科东海创业投资合伙企业持有的454,059股被司法冻结[66] - 公司通过公开发行股票募集资金总额为人民币148,929,600元，扣除发行费用后实际募集资金净额为人民币126,196,994.72元[67] - 公司董事长姚秀珠持股比例从期初的38,459,321股增至期末的49,997,117股，持股比例达到35.47%[69] - 公司董事郑庆良持股比例从期初的5,440,113股增至期末的7,072,147股，持股比例为5.02%[69] 员工与核心团队 - 公司员工总数从期初的188人增至期末的192人，其中销售人员从22人增至32人[71] - 公司核心员工数量从期初的16人减少至期末的14人，报告期内有2名核心员工离职[72] - 公司核心员工中，除姚淑芳、姚淑吟外，其他核心员工通过员工股权激励平台间接持有公司股份[73] 资产与负债 - 货币资金较上年同期增长72.95%，达到156,029,408.84元[29] - 应收票据较上年同期增长360.90%，达到88,663,894.61元[29] - 存货较上年同期增长49.10%，达到189,554,408.13元[29] - 短期借款较上年同期增长90.12%，达到240,499,027.75元[29] - 货币资金较上年期末增长72.95%，主要由于销售回款增加及新增银行借款[30] - 应收票据较上年期末增长360.90%，主要由于营业收入增长及票据结算规模增加[30] - 公司总资产从2023年底的993,124,885.98元增长至2024年6月30日的1,196,902,148.07元，增长率为20.5%[77] - 归属于母公司所有者权益从2023年底的458,438,990.29元增长至2024年6月30日的476,574,987.54元，增长率为4.0%[77] - 母公司货币资金从2023年底的89,383,898.93元增长至2024年6月30日的152,304,698.08元，增长率为70.4%[78] - 母公司应收账款从2023年底的307,502,656.26元增长至2024年6月30日的345,682,341.14元，增长率为12.4%[78] - 公司2023年末存货账面价值为12,713.01万元，占流动资产比例为19.38%[47] - 公司2023年报告期期末存货账面价值为18,955.44万元，占流动资产比例为22.49%[47] - 公司存货中原材料占比分别为65.17%和69.29%，库存商品占比分别为8.7%和23.31%[47] - 公司2023年末应收账款逾期金额为1,941,480.28元，占期末净资产比例为0.41%[49] - 公司抵押资产总额为39,388,722.85元，占总资产的3.30%，主要用于银行借款和融资租赁抵押[60] - 公司期末存货账面余额为197,090,644.80元，存货跌价准备为7,536,236.67元[183] - 公司期末原材料账面余额为134,167,090.54元，存货跌价准备为2,833,113.14元[182] - 公司期末库存商品账面余额为47,820,296.89元，存货跌价准备为3,628,438.02元[183] - 公司期末其他流动资产合计余额为23,370,613.69元，较期初增加1,302,685.12元[186] - 公司期末投资性房地产账面价值为411,934.53元，主要为房屋和建筑物[187] - 公司期末固定资产账面价值为23,743,650.10元，较期初减少4,028,568.21元[189] - 公司期末在建工程余额为294,855,198.42元，较期初增加21,248,904.20元[191] - 新厂房扩建及生产线安装的期末账面余额为284,511,431.72元，较期初增加10,905,137.50元[192] - 无形资产期末余额为28,448,857.82元，较期初增加50,000.00元[193] - 土地使用权期末账面价值为23,764,620.28元，较期初减少266,602.62元[194] - 长期待摊费用期末余额为539,858.62元，较期初减少1,127,390.38元[194] - 递延所得税资产期末余额为6,328,435.02元，较期初增加60,308.37元[195] - 预付工程设备款期末余额为4,436,542.32元，较期初增加765,873.29元[196] - 固定资产和无形资产受限资产期末账面价值合计为39,388,722.85元[197] - 短期借款期末余额为240,499,027.75元，较期初增加114,001,599.74元[198] - 应付账款期末余额为82,893,677.49元，较期初增加23,657,105.57元[200] 业务与市场 - 公司采用分批采购与提前备货相结合的采购模式，以应对订单延误和成本偏高的问题[21] - 公司销售模式为直销，主要通过现有客户网络、重点客户攻关和行业展会进行客户开拓[21] - 2023年我国改性塑料市场规模达到2,939亿元，预计2024年将达到3,107亿元[25] - 2023年我国改性塑料产量预计为3,125万吨，2024年预计将达到3,421万吨[25] - 营业收入较上年同期增长60.36%，主要由于国内客户订单增加[33] - 营业成本较上年同期增长71.16%，主要由于营业收入增加[33] - 毛利率较上年同期下降5.34个百分点，主要由于低毛利家电类产品销售占比增加[33] - 研发费用较上年同期增加102.72%，主要由于研发项目增加[33] - 投资收益较上年同期增加932.33%，主要由于出售子公司股权[33] - 净利润较上年同期增加41.26%，主要由于其他收益及投资收益增加[33] - 主营业务收入较上年同期增长61.40%，主要由于苯乙烯类和改性工程塑料类产品销售增长[34] - 国内销售营业收入较上年同期增长63.07%，主要由于国内市场订单增加[36] - 苯乙烯类收入同比增长96.72%，成本增长108.58%，毛利率下降5.05个百分点[37] - 改性工程塑料类收入同比增长59.92%，成本增长62.91%[37] - 聚烯烃类收入同比减少5.64%，成本增长5.70%，毛利率下降9.42个百分点[37] - 其他类收入同比减少64.27%，成本减少69.31%[37] - 境外收入同比减少100%[37] 法律与纠纷 - 公司与广州市乐锋医疗器械有限公司的买卖合同纠纷涉及金额为2,902,072.50元，占期末净资产比例为0.61%[50] - 公司与厦门九益实业有限公司的买卖合同纠纷涉及金额为3,053,296.00元，占期末净资产比例为0.64%[50] - 公司与浙江黄岩永宁塑料模具有限公司的定作合同纠纷涉及金额为932,000.00元，占期末净资产比例为0.20%[50] - 公司与深圳铭锋达科技有限公司的买卖合同纠纷涉及金额为1,871,173.91元，占期末净资产比例为0.39%[51] 担保与贷款 - 公司向浦发银行贷款提供担保，担保金额为500万元，担保余额为0元[53] - 公司向中国信托银行贷款提供担保，担保金额为5000万元，担保余额为652万元[53] - 公司向邮政储蓄银行贷款提供担保，担保金额为1500万元，担保余额为1000万元[53] - 公司向北京银行贷款提供担保，担保金额为8000万元，担保余额为4999.72万元[53] - 公司向恒丰银行贷款提供担保，担保金额为3000万元，担保余额为3000万元[53] - 公司向平安银行贷款提供担保，担保金额为8000万元，担保余额为2500万元[53] - 公司向浙商银行贷款提供担保，担保金额为2750万元，担保余额为1060万元[53] - 公司向中信银行贷款提供担保，担保金额为3000万元，担保余额为3000万元[53] - 公司向深圳农村商业银行贷款提供担保，担保金额为1.245亿元，担保余额为8437.5万元[54] - 公司向农行中山板芙支行贷款提供担保，担保金额为2.7亿元，担保余额为1.3818亿元[54] 会计政策与准则 - 公司自2024年1月1日起执行财政部颁布的《企业会计准则解释第17号》的相关规定[98] - 公司财务报表以持续经营假设为基础，按照财政部发布的企业会计准则编制[101] - 公司财务报表符合企业会计准则的要求，真实、完整地反映了2024年1-6月的财务状况及经营成果[102] - 公司会计年度采用公历年度，即每年自1月1日起至12月31日止[104] - 公司以12个月作为一个营业周期，并以其作为资产和负债的流动性划分标准[105] - 公司及境内子公司以人民币为记账本位币，境外子公司以港币为记账本位币[106][107] - 公司将单项在建工程明细金额超过资产总额0.5%的认定为重要在建工程[108] - 公司在购买日之前持有的被购买方股权按公允价值重新计量，差额计入当期投资收益[111] - 合并财务报表的合并范围以控制为基础确定，控制标准包括享有可变回报和运用权力影响回报金额[112][113] - 子公司从取得实际控制权之日起纳入合并范围，丧失控制权之日起停止纳入[114] - 非同一控制下企业合并增加的子公司，其购买日后的经营成果及现金流量已适当包括在合并财务报表中[114] - 合营安排分为共同经营和合营企业，共同经营确认单独持有的资产和负债，合营企业采用权益法核算[116] - 现金及现金等价物包括库存现金、可随时支付的存款及期限短、流动性强的投资[117] - 外币交易在初始确认时按交易日即期汇率折算为记账本位币金额[118] - 资产负债表日，外币货币性项目采用即期汇率折算，汇兑差额计入当期损益或其他综合收益[118] - 境外经营的外币财务报表折算方法：资产负债表中的资产和负债项目采用资产负债表日的即期汇率折算，股东权益类项目除"未分配利润"外采用发生时的即期汇率折算[119] - 利润表中的收入和费用项目采用交易发生日的即期汇率折算，年初未分配利润为上一年折算后的年末未分配利润[119] - 外币现金流量及境外子公司的现金流量采用现金流量发生日的即期汇率折算，汇率

募集资金情况 - 公司公开发行股票2280万股，超额配售342万股，每股发行价5.68元，募集资金总额1.489296亿元，净额1.2619699472亿元[2] - 截至2024年6月30日，募集资金专户余额4530.261492万元[4] 资金使用情况 - 2023年11月6日，公司用募集资金置换自筹资金1209.622639万元[7] - 截至2024年6月30日，智造基地项目（一期）投入1528.691万元[4] - 截至2024年6月30日，补充流动资金5620.697569万元[4] 项目进度 - 智造基地项目（一期）截至期末投入进度36.12%，预计2024年9月30日达预定可使用状态[13] - 补充流动资金截至期末投入进度100.02%[13] 其他情况 - 2024年1月4日，公司财务人员误转非募集资金入北京银行账户，当日转出[10] - 截至2024年6月30日，公司无闲置资金补流和变更募投项目情况[8][9]

会议信息 - 董事会会议于2024年8月28日现场召开[2] - 会议通知于2024年8月16日邮件发出[2] - 会议主持人是姚秀珠女士[2] 议案表决 - 《关于公司2024年半年度报告及摘要的议案》表决全票通过[5] - 《关于公司2024年半年度募集资金报告的议案》表决全票通过[6] 审议情况 - 两议案均无需提交股东大会审议[5][7]

1. 富恒新材：改性塑料专精特新"小巨人" - 公司从事改性塑料的研发、生产、销售和相关技术服务，产品包括苯乙烯类、改性工程塑料类、聚烯烃类等，应用于家用电器、消费电子、汽车零部件等领域 [1][17][21] - 公司自1993年成立之初就专注于改性塑料的自主研发、性能提高和生产工艺优化，拥有深厚的技术积累 [1][17] - 公司业绩体量持续增长，2024Q1实现营业收入1.74亿元，同比增长50.44%；实现归母净利润0.19亿元，同比增长112.29% [4][5] - 公司积极优化产品结构，改性工程塑料业务占比由2019年的18%增加至2023年的42% [6] 2. 消费电子叠加汽车产量回升，推动改性塑料需求增长 - 改性塑料的主要下游应用领域包括家用电器、消费电子和汽车零部件 [4][57][58][59] - 家电行业随着消费升级和换新需求落地，家电用改性塑料需求将呈现上升趋势 [57] - 消费电子领域对塑料材料的轻量化、防火安全性、绿色环保等提出了严格要求，改性塑料需求仍将保持增长 [58] - 汽车轻量化、低碳化、智能化设计理念的不断深化，改性塑料在汽车产业中使用量将不断提升 [59] - 根据数据,2017-2023年我国改性塑料产量由1,676万吨提升至2,976万吨,年均复合增长率为10.04% [65][66] 3. 积极拓展特种工程塑料领域，配方优化及定制优势深厚 - 公司较早开展特种工程塑料的研发工作,形成了较为深厚的技术积累,并取得"广东省特种工程塑料工程技术研究中心"认定 [69] - 公司基于长期项目开发经验,积累了上万条改性塑料技术配方数据,配方优化及定制能力较强 [80][81] - 公司持续开拓市场,获得了包括创维集团、康佳集团、比亚迪等知名客户的认可 [89] - 公司2022年产能利用率达103.81%,已处于超负荷状态,募投项目落地将解决产能受限问题 [89][93][94] 4. 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.77/1.03/1.19亿元,当前股价对应动态PE分别为11.84/8.77/7.65倍 [6] - 与可比公司2024年平均PE(14.89倍)相比,公司估值水平相对较低 [111] - 考虑公司作为改性塑料专精特新"小巨人",具备深厚的配方优化及定制优势,首次覆盖给予公司"买入"评级 [106] 5. 风险提示 - 原材料价格波动风险 [112] - 市场竞争加剧风险 [113] - 客户波动风险 [114]

市场扩张和并购 - 公司2024年7月12日拟以1000万元自有资金设全资子公司[2] - 公司完成全资子公司工商注册登记并取得执照[2] 新公司信息 - 全资子公司为深圳市富恒技术有限公司，91440300MADWJX1F2J，1000万元，8月9日成立[3]

募资情况 - 公司获准发行股票2280万股，超额配售新增342万股，每股发行价5.68元[2] - 募集资金总额1.489296亿元，净额1.2619699472亿元[2] - 资金于2023年9月8日和10月18日到位[2] 账户情况 - 设立三个专用账户，分别在北京、杭州、华夏银行深圳支行[4] - 杭州和华夏银行深圳支行账户已注销[4][5]