股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会2月25日10:00现场召开，网络投票2月24 - 25日[7][8] - 出席现场会议股东及代理人8名，代表股份47,196,800股，占比58.50%[10] - 参与网络投票、现场和网络投票中小股东代表股份均为0股[10] 议案表决 - 三项资金管理议案同意股数均为47,196,800股，占比100%[14][15][16] 公司信息 - 地址在上海浦东新区银城中路501号上海中心大厦11、12层[24] - 电话(86) 21 - 20511000，传真(86) 21 - 20511999[24] - 网址http://www.allbrightlaw.com/[24]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于2月25日在上海青浦区召开[2] - 出席和授权出席股东8人，持股47196800股，占比58.50%[3] - 董事7人出席6人，监事3人出席3人[3] 议案表决 - 三项资金管理议案同意股数47196800股，占比100%[5][6][8] 其他 - 律师见证，大会召集等合规，决议合法有效[9][10]

员工持股计划 - 2021年度员工持股计划锁定期2025年2月22日届满[1] - 所购股票锁定期36个月，2022年2月23日起算[2] - 截至披露日，持股600,000股，占总股本0.74%[2][3] - 锁定期满办理解限售，合伙人择机处置[4] - 计划存续期最长10年，期满按规定处理[5]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为现场参观和券商策略会 [3] - 活动时间是2025年2月24日至25日，地点为线上会议及上海市青浦区练东路28号 [3] - 参会单位众多，包括华源证券、招商基金等，上市公司接待人员为公司副总经理、董事会秘书周威迪先生 [3] 公司业绩情况 - 2024年营业收入同比增长13.69%，净利润同比增长14.55%，增长主要源于智能家电和新能源汽车领域业务增长以及组件化策略推进使产品结构优化 [4] 低空飞行器业务布局 - 与小鹏汇天合作产品趋于定型，正为量产做准备，会继续深耕低空领域拓展项目 [5] - 已为低空飞行器项目专门设置场地，相关产线将随客户量产计划推进逐步投入运作并提升产能 [6] 公司ESG实践情况 - 自2014年起开展社会责任审核，考量业务对社会福祉的影响 [7] - 引入绿色能源，安装全厂屋顶光伏，减少对传统能源依赖 [7] - 针对新项目建立碳排放量计算体系，助客户了解产品碳足迹 [7] - 投入资金更新设备、改进工艺，提升能源利用效率，打造可持续生产运营体系 [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 预计2024年公司营收2.60亿元，同比增长13.69%；归母净利润4468.70万元，同比增长14.55%；扣非净利润3915.98万元，同比增长14.23% [3] - 受下游汽车行业年降影响，下调2025 - 2026年盈利预测，维持2024年盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为0.45/0.52（原0.55）/0.63（原0.68）亿元 [3] - 看好公司在智能家电和新能源汽车领域部分组件化新项目实现量产带来业绩增长 [3] 各部分内容总结 公司基本情况 - 当前股价28.60元，一年最高最低为36.59/9.65元，总市值23.07亿元，流通市值7.74亿元，总股本0.81亿股，流通股本0.27亿股，近3个月换手率609.87% [1] 业务进展 飞行汽车项目 - 与小鹏汇天飞行汽车合作的充电系统线束组件项目技术研发接近尾声，正为量产做准备 [4] 车灯领域 - 投入国内第一条应用于汽车行业的IDC刺破式连接器线束全自动生产线，获奔驰、宝马等车灯线束项目，部分2025年量产 [4] 工业机器人领域 - 产品应用于协作机器人，已完成研发和打样，样品交付测试，预计2025年逐步产能释放 [4] 家电业务 - 2024年前三季度家电业务高增长，电熨斗组件因国外客户销量增加成重要增长点 [5] - 获两家商用咖啡机项目定点，一家样品验证后将小批量准备，另一家多个项目在推进开发 [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|202|229|260|307|373| |YOY(%)|-9.0|13.2|13.7|18.0|21.5| |归母净利润(百万元)|35|39|45|52|63| |YOY(%)|1.4|12.2|14.5|16.0|22.1| |毛利率(%)|29.1|31.3|31.8|31.3|31.4| |净利率(%)|17.2|17.0|17.2|16.9|17.0| |ROE(%)|8.3|9.0|9.9|10.9|12.4| |EPS(摊薄/元)|0.43|0.48|0.55|0.64|0.78| |P/E(倍)|66.3|59.1|51.7|44.5|36.5| |P/B(倍)|5.5|5.3|5.1|4.9|4.5| [6] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面展示2022A - 2026E财务数据，涵盖流动资产、现金、营业收入等指标 [10]

财务数据关键指标变化 - 2024年公司营业收入260,157,690.79元，同比增长13.69%[3][4] - 2024年利润总额50,649,222.79元，同比增长15.73%[3] - 2024年归属于上市公司股东的净利润44,687,015.03元，同比增长14.55%[3][4] - 2024年归属于上市公司股东的扣非净利润39,159,774.35元，同比增长14.23%[3][4] - 2024年基本每股收益0.56元，同比增长14.29%[3][4] - 2024年末总资产539,801,787.35元，同比增长3.96%[3][4] - 2024年末归属于上市公司股东的所有者权益450,717,637.87元，同比增长4.47%[3][4] - 2024年末股本80,677,603.00元，同比下降0.01%[3] - 2024年末归属于上市公司股东的每股净资产5.59元，同比增长4.49%[3][4] 业绩增长原因 - 业绩增长因业务稳步增长，智能家电和新能源汽车部分组件化新项目量产[5]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为券商策略会 [3] - 活动时间为2025年2月20日 [3] - 活动地点在深圳好日子皇冠假日酒店 [3] - 参会单位及人员包括方正证券等多家证券、投资、基金公司，上市公司接待人员为公司副总经理、董事会秘书周威迪先生 [3] 公司经营情况 - 目前在手订单充足，各条产线有序生产，新项目研发持续进行，整体经营良好 [3][4] - 致力于开发新优质客户和老客户新项目以获更多优质订单推动业绩增长 [4] 分红计划 - 已连续几年向股东派发现金股利 [5] - 业务增长和盈利稳定，现金流状况良好 [5] - 重视股东权益，会在保证运营资金前提下适时进行权益分派，有分红计划将及时披露 [5]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为券商策略会 [3] - 活动时间为2025年2月13日至2月14日 [3] - 活动地点为上海凯宾斯基大酒店、上海浦东香格里拉大酒店 [3] - 参会单位包括申万宏源证券等多家证券、私募、资产、资本、投资及资管公司 [3] - 上市公司接待人员为公司副总经理、董事会秘书周威迪先生 [3] 业务影响及应对 - 美国加征关税对公司影响较小，因直接销往北美的业务占比小，且北美客户多为全球性企业，合作稳定 [4] - 铜价波动对公司收益影响较小，因组件化产品占比提升，铜线在原材料中占比小，且公司会控制采购成本 [8] 业务布局与进展 - 低空经济业务方面，公司凭借在汽车和工业自动化线束组件领域的经验，为小鹏汇天飞行汽车充电系统线束组件项目研发接近尾声，准备量产，欲拓展相关市场 [5] - 车灯领域项目，公司投入国内首条汽车行业IDC刺破式连接器线束全自动生产线，获奔驰等车灯线束项目，部分今年量产，有新项目在研发报价，还开拓新能源汽车新客户 [6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“增持”评级 [1][6][66] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是工业连接方案集成制造商，下游客户众多，收入与净利润保持增长，主营业务为线束组件与注塑集成件，还在飞行汽车与工业机器人领域布局新品 [6] - 预计公司 2024 - 2026 年收入分别为 2.49、2.81、3.20 亿元，同比增速分别为 8.88%、12.75%、13.88%，归母净利润分别为 0.45、0.50、0.57 亿元，同比增速为 15.59%、11.27%、13.29% [6][59] - 结合行业平均估值，考虑到公司所处行业存在一定壁垒，给予“增持”评级 [6][66] 根据相关目录分别进行总结 公司为工业连接方案集成制造商 - 公司成立于 1988 年 9 月，是集研发、生产、销售、服务于一体的工业连接方案集成制造商，提供一站式整体解决方案，产品应用领域广泛，与多个龙头企业和跨国集团合作 [9] - 公司生产总部在上海青浦区，销售总部在上海“徐家汇商圈” [9] - 公司发展历程丰富，1999 年成立线束工厂，2015 年登陆新三板，2022 年在北交所上市 [11] - 公司股权较为集中，第一大股东周豪良持股 42.43%，实际控制人三人合计持股 57.52%，前十大股东持股合计 68.38% [12] - 公司管理层资历深厚，具备一线工作经验，董事长兼总经理周豪良和副总经理周威迪父子在公司任职多年 [15] 公司财务数据稳健增长 - 公司营业总收入从 2018 年的 1.44 亿元增长至 2023 年的 2.29 亿元，5 年 CAGR 达 9.72%，2024 年前三季度达 1.88 亿元，同比增长 8.11% [17] - 公司归母净利润从 2018 年的 0.28 亿元增长至 2023 年的 0.39 亿元，5 年 CAGR 达 6.85%，2024 年前三季度达 0.31 亿元，同比增长 7.20% [18] - 公司整体毛利率近年来略有下降，2024 年前三季度为 30.5%；净利率呈先降后增趋势，2024 年前三季度为 16.35% [21] - 公司期间费用率水平控制较好，2024 年前三季度销售、管理、研发费用率分别为 1.37%、7.65%、5.43% [22] - 公司在同行可比公司中保持较高毛利率，因其产品工艺要求和精度高，专注定制化产品及集成件生产 [26] - 公司注塑集成件业务收入及占比不断提升，2024 年上半年收入 0.6 亿元，同比增长 49.22%，占比达 47.24% [27][28] - 2024 年上半年注塑集成件与线束业务毛利率为 28.15%/33.04%，注塑集成件毛利率略有下降，线束业务相对稳定 [30] 主营业务为线束组件与注塑集成件 - 公司主要产品分为线束组件和注塑集成件两大类 [31] - 线束组件业务为各类产品提供线束及相关组件，包括智能家电、工业自动化等多种组件 [32] - 注塑集成件主要应用于智能家电，少部分用于汽车、POS 机与计量衡器领域，如电熨斗前盖组件等 [34] - 汽车线束是汽车电气系统主要网络架构，全球市场规模预计从 2023 年的 901.9 亿美元增长到 2032 年的 1429.6 亿美元，2023 - 2032 年 CAGR 达 5.25% [35][37] - 全球汽车销量 2020 年下滑后恢复增长，2023 年达 9200 余万辆，同比增长 11.89%，公司汽车线束产品或受益 [39] - 汽车线束行业呈寡头竞争格局，外资及合资企业垄断大部分份额，国内自主品牌车厂与本地线束生产商合作，外资及合资车厂倾向国际零部件厂商 [41] - 公司作为汽车行业二级供应商，与多个知名整车厂建立稳固合作关系，技术实力和服务质量获认可 [42] - 小家电市场规模保持稳健增长，预计从 2023 年的 1160.29 亿美元增长至 2031 年的 2406.28 亿美元，CAGR 达 8.44% [43][45] - 2025 年家电以旧换新政策或推动国内小家电行业增长 [46] - 小家电行业竞争激烈，品牌集中度逐渐提高，中国成为全球重要生产基地，终端客户寻找本土企业替代进口供应商 [49] - 公司是赛博集团 A 级供应商，为福维克供应线束组件，打破海外供应商垄断 [50] - 塑料零件行业竞争格局分散，行业集中度低，企业定位各异，我国塑料加工业正从劳动密集型向技术、资本密集型转变 [51][53] - 公司在飞行汽车领域与小鹏汇天合作，控制台线束与充电系统线束组件项目小批量试产；在机器人领域探索协作机器人线束业务，样品已交付测试 [54] 客户与壁垒 - 公司前五大客户较为集中，2023 年前五大客户合计占比达 56.49%，最大客户为 SEB 集团 [56] - 电子线束行业壁垒包括客户资源、工艺技术、资金和规模化、管理壁垒，进入门槛较高 [56] - 公司核心竞争优势在于推行集成化、组件化策略，提供完整解决方案，重视产品质量，在技术和管理上有能力 [57][58] 盈利预测及估值 - 预计公司 2024 - 2026 年收入分别为 2.49、2.81、3.20 亿元，同比增速分别为 8.88%、12.75%、13.88%，归母净利润分别为 0.45、0.50、0.57 亿元，同比增速为 15.59%、11.27%、13.29% [59] - 核心假设包括注塑集成件、线束、其他主营业务和其他业务的营收增速及毛利率情况 [60][61] - 选取兴瑞科技、沪光股份、瑞可达作为参照，相关同业公司 2024 - 2026 年平均 PE 分别为 34.72、25.40 和 28.79 倍，预计威贸电子对应 PE 分别为 39.08、35.12、31.00 倍，给予“增持”评级 [66]

上市信息 - 公司2022年2月23日上市，发行23,351,603股，发行价9元/股，募资总额2.10164427亿元，净额1.9400573744亿元[1] 资金管理 - 2024年3月同意用不超6000万元闲置募集资金现金管理，期限不超12个月[3] - 2024年7月19日办理2600万元七天通知存款，7 - 8月现金管理余额达6600万元，超授权600万元[4] - 2025年2月8日审议通过补充确认超额度使用事项，尚需股东大会审议[5] - 拟用不超4300万元闲置募集资金现金管理，期限不超12个月[9] 决策与风险 - 授权董事长决策，财务负责人实施，到期收回资金归还专户[11] - 投资存在受市场波动影响的系统性风险[14] 监督与合规 - 按规定办理业务、跟踪分析等，接受监督并及时披露信息[15] - 保荐机构认为事项合规，将督促公司加强资金管理[21]