公司基本信息 - 公司为北京康比特体育科技股份有限公司，证券代码833429，证券简称康比特，公告编号2024 - 068 [1] - 活动时间为2024年10月29日至2024年11月14日，活动地点包括进门财经APP、公司会议室、线上交流、上海浦东香格里拉大酒店等 [2] - 参会单位众多，包括多家基金公司、证券公司、投资公司等，上市公司接待人员为公司董事长白厚增先生和公司财务总监、董事会秘书吕立甫先生 [2][3] 公司业务相关 - 公司是集运动营养、健康营养食品研发与制造、数字化体育科技服务为一体的创新型体育科技公司，致力于为竞技运动人群、大众健身健康人群、军需人群提供相关产品及解决方案，目标是成为运动健身人群最信赖的运动营养食品品牌，且较早将运动营养概念引入中国竞技体育领域，多次入围国家队集中采购营养食品目录 [4] - 公司产品核心竞争优势包括高技术壁垒（高研发投入使研发能力和科研队伍国内领先）、高成长（经营业绩增长迅速）、高品质（为众多运动队提供产品和服务并受表彰，长期供应军需食品）、行业标杆（参与起草多项行业和国家标准，是运动营养食品生产审查方案颁布后首家获生产许可企业） [5] - 主要产品与服务有运动营养食品（如蛋白增肌产品包括乳清蛋白等、能量补充产品包括能量胶等）、健康营养食品（如军需压缩饼干等）、数字化体育科技产品及服务、受托加工业务等 [5] 市场策略相关 - 蛋白增肌类产品针对健身人群深入营销，强调品牌价值传递，对跑步人群加大能量胶产品投入，通过赛事支持和跑团活动推动销量增长，整体战略节奏与年初计划一致且结果符合预期 [6] - 双十一期间销售业绩与计划基本吻合，在同类产品中领先，通过高品质产品、与用户互动、达人推广等方式取得良好效果 [6] 产品结构与业绩相关 - 蛋白增肌类产品占比仍居首位，能量补充类产品增长势头迅猛，公司将继续在这两类产品上发力，还将拓展完善代餐及控制体重类产品以满足不同人群需求，数字化体育科技业务加大研发投入，是新的业绩增长点 [7] 三季度经营相关 - 三季度收入增长主要来自运动营养食品业务，随着运动健身人群需求增长，市场不断扩大，公司产能利用率相对较高，在双十一和618期间紧张，爆品液体胶类和蛋白粉类产品产能更紧张，正在加快新生产基地建设 [8] 与保健品公司差异相关 - 与一般保健品公司定位和受众人群不同，康比特专注运动健身人群，产品注重运动代谢和能量需求，分类为能量补充、能量控制和蛋白补充，注重速度、力量、耐力和运动后恢复，一般保健品公司面向保健需求人群，产品主要为增强免疫力等健康领域产品 [8][9] - 销售渠道方面，康比特针对竞技体育市场线下销售为主直营与经销结合，军需市场线下直营通过招投标销售，大众健身健康市场线上线下结合经销为主直营为辅，一般保健品公司主要通过药店、超市、电商平台等销售 [11] 线上销售相关 - 公司今年增长主要来自运动营养业务，核心爆品蛋白增肌类产品线上销售增速较快，每个季度增长比例与大促节点相关，618等大促期间增长更快，今年增速比去年快，三季度运动营养食品实现较高增长，且电商节日大促时间跨度延长，公司提前布局提供更多购物选择和优惠 [11] 受托加工与能量胶相关 - 受托加工业务不会施加太大压力，更关注自有品牌生产，能量胶最初定位于跑马人群，跑马人群对其认知逐渐提高，需求包括赛前训练，通过多种方式与跑步人群互动效果显著，能量补充场景已多样化，户外运动渗透率较低但潜力大 [12] 成本与定价相关 - 蛋白增肌类产品对原料成本敏感，上半年成本受供应市场变化推高但为周期性波动，预计会回调，产品丰富多样有利于规避高价原料策略以降低成本 [13] 与京东健康合作相关 - 公司与京东健康合作稳定良好，聚焦健身增肌人群和线下跑步人群，共同参与活动推动线上线下互动，在马拉松赛事中合作，京东平台其他运动品类也有合作，市场反馈积极 [14]

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会于11月15日在北京市昌平区召开[2] - 出席和授权出席股东17人，持股61,273,478股，占比49.44%[2] - 网络投票股东2人，持股11,471,964股，占比9.26%[2] 参会人员 - 公司在任董事7人、监事3人全部出席会议[2] 议案表决 - 《关于增加部分募投项目投资规模的议案》同意股数61,273,478股，占比100%[4] - 《关于变更公司经营范围等议案》同意股数61,273,478股，占比100%[5] 决议效力 - 北京市君致律师事务所认为股东大会决议合法有效[7]

公司基本信息 - 公司于2022年12月15日在北交所上市，股票简称“康比特”，代码“833429”[8] - 公司注册资本为人民币124,500,000元[8] - 公司股份总数为124,500,000股，全部为普通股[15] - 公司发行的股票每股面值为人民币1元[17] 股份相关规定 - 公司因特定情形收购本公司股份，合计持有的本公司股份数不得超已发行股份总额的10%，并应在三年内转让或注销[19] - 控股股东等主体持有或控制的公开发行前股份，自公开发行并上市之日起12个月内不得转让或委托他人代为管理[22] - 其他投资者参与战略配售取得的股份，自公开发行并上市之日起6个月内不得转让或委托他人代为管理[22] - 董事等人员所持本公司股份自上市之日起12个月内不得转让，任职期间每年转让的股份不得超所持总数的25%，离职后半年内不得转让[23] 股东权益与诉讼 - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，在特定情形下有权书面请求监事会或董事会向法院提起诉讼[30] - 监事会、董事会收到股东书面请求后拒绝或30日内未提起诉讼，股东有权以自己名义直接向法院提起诉讼[30] 重大事项审议 - 股东大会审议公司购买、出售重大资产涉及金额连续十二个月内累计超公司最近一期经审计总资产30%的事项[37] - 股东大会审议公司与关联方成交金额（除担保外）占公司最近一期经审计总资产2%以上且超3000万元的事项[37] - 公司发生交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产50%以上需提交股东大会审议[38] 财务资助与担保 - 被资助对象最近一期资产负债率超70%，公司对外财务资助需经董事会和股东大会审议[41] - 单次或连续十二个月内累计财务资助金额超公司最近一期经审计净资产10%，需经董事会和股东大会审议[41] - 单笔担保额超公司最近一期经审计净资产10%的担保，需经董事会和股东大会审议[42] 股东大会相关 - 年度股东大会每年召开一次，应在上一会计年度结束后六个月内召开；临时股东大会不定期召开，出现规定情形应在两个月内召开[44] - 连续九十日以上单独或合计持有公司10%以上股份的股东可自行召集和主持股东大会[49] - 单独或合计持有公司3%以上股份的股东，有权向公司提出提案，可在股东大会召开十日前提临时提案[52] 董事相关 - 董事任期三年，任期届满可连选连任[73] - 董事会由七名董事组成，设董事长一名，独立董事三名[81] - 董事连续两次未亲自出席且不委托其他董事出席董事会会议，董事会应建议股东大会撤换[77] 独立董事相关 - 独立董事任期三年，可连选连任[93] - 董事会设三名独立董事，至少包括一名会计专业人士[98] - 独立董事连续两次未能亲自出席董事会会议，也不委托其他独立董事代为出席的，董事会应在三十日内提议召开股东大会解除其职务[92] 高级管理人员相关 - 总经理每届任期三年，可续聘连任[107] - 总经理及其他高级管理人员可在任期届满前辞职，需提交书面报告[110] 监事会相关 - 监事会由三名监事组成，设监事会主席一名[115] - 监事会每六个月至少召开一次会议，定期会议提前十日、临时会议提前三日发书面通知，紧急情况可口头通知[116] 财务与利润分配 - 公司在会计年度结束四个月内披露年报，上半年结束两个月内披露中期报告，前三个月、九个月结束后一个月内披露相关报告[121] - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本50%以上可不再提取[121] - 公司优先采用现金分红，原则上每会计年度进行一次利润分配[123] 其他 - 公司聘用会计师事务所由股东大会决定，聘期一年可续聘[133] - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东，可请求法院解散经营管理严重困难的公司[152] - 本章程经公司股东大会审议通过之日起生效施行[162]

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会于11月15日召开[1][3] - 由董事会根据10月25日决议召集[2] - 10月28日在北交所官网刊登通知公告[3] 参会股东情况 - 出席股东17人，代表股份61,273,478股，占比49.44%[4] - 股权登记日为11月8日[4] 议案表决结果 - 议案一、二同意均为61,273,478股，占比100%[5][6] - 议案一、二反对和弃权均为0股，占比0%[5][6]

公司基本信息 - 公司为北京康比特体育科技股份有限公司[1] - 活动时间为2024年10月29日至2024年11月14日[2] - 活动地点包括进门财经APP、公司会议室、线上交流、上海浦东香格里拉大酒店[2] - 参会单位众多包括各类基金、证券公司等[2][3] - 上市公司接待人员为公司董事长白厚增先生、公司财务总监兼董事会秘书吕立甫先生[3] 公司业务相关 - 公司是集运动营养、健康营养食品研发与制造、数字化体育科技服务为一体的创新型体育科技公司，服务竞技运动人群、大众健身健康人群、军需人群[4] - 核心优势包括高技术壁垒（高研发投入，研发能力和科研队伍国内领先）、高成长（经营业绩增长迅速）、高品质（为运动队提供食品并受表彰，供应军需食品）、行业标杆（推动行业规范发展，参与制定多项标准，首家获运动营养食品生产许可）[5] - 主要产品有运动营养食品（蛋白增肌产品如乳清蛋白等、能量补充产品如能量胶等）、健康营养食品（军需压缩饼干等）、数字化体育科技产品及服务、受托加工业务等[5][6] 市场策略相关 - 蛋白增肌类产品针对健身人群深入营销传递品牌价值，加大跑步人群能量胶产品投入，通过赛事和跑团活动推动销量增长，整体战略节奏和结果符合预期[6] - 双十一销售业绩与计划基本吻合，在同类产品中领先，通过高品质产品、用户互动、达人推广效果显著[6] 产品结构与业绩相关 - 蛋白增肌类产品占比仍居首位，能量补充类产品增长势头迅猛，将继续在这两类产品发力，拓展完善代餐及控制体重类产品[7] - 数字化体育科技业务加大研发投入，是新的业绩增长点[7] 三季度情况相关 - 三季度增长主要来自运动营养食品业务，运动健身人群需求增长带动市场扩大[8] - 产能利用率相对较高，双十一和618期间紧张，爆品液体胶类和蛋白粉类产品产能更紧张，正在加快新生产基地建设[8] 与保健品公司差异相关 - 定位与受众不同，康比特专注运动健身人群，产品注重运动代谢和能量需求，分类为能量补充等，一般保健品公司面向保健需求人群，产品为增强免疫力等[8][9] - 销售渠道不同，康比特针对竞技体育线下销售为主直营与经销结合，军需市场线下直营招投标，大众健身健康市场线上线下结合经销为主直营为辅，一般保健品公司主要通过药店等渠道[11] - 公司有进入运动饮料领域的考虑，有产品技术优势且了解健身人群需求[11] 线上销售相关 - 线上销售蛋白类产品增速较快，每个季度增长比例与大促节点相关，618等大促期间增长更快，今年增速比去年快，三季度运动营养食品实现较高增长[11] 受托加工与能量胶相关 - 受托加工业务不会施加太大压力，更关注自有品牌生产[12] - 能量胶最初定位于跑马人群，认知逐渐提高，需求场景已多样化，户外运动渗透率较低，市场潜力大，通过多种方式与跑步人群互动推广[12][13] 成本与定价相关 - 蛋白增肌类产品对原料成本敏感，上半年成本推高是周期性的，产品丰富有利于规避高价原料策略降低成本[13] 与京东健康合作相关 - 公司与京东健康合作稳定良好，共同参与活动推动线上线下互动，在马拉松赛事合作，京东平台其他运动品类也有合作，市场反馈积极[14]

报告投资评级 - 投资评级为优于大市维持[2] 报告核心观点 - 报告认为康比特成长前景良好行业层面受益于运动营养食品较高的景气度同时公司产品渠道等竞争力较为突出[7] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 24Q3营收同比+20.13%24年前三季度公司实现营收7.74亿元同比+29.84%归母净利润0.66亿元同比+2.06%扣非后归母净利润0.65亿元同比+27.25%单Q3公司营收2.67亿元同比+20.13%归母净利润0.18亿元同比-5.16%扣非后归母净利润0.18亿元同比+12.74%现金回款2.34亿元同比+2.91%[5] - 24Q3毛利率同比-3.18pct24前三季度毛利率40.18%同比-0.23pct销售费用率21.37%同比+2.03pct管理费用率(含研发)8.66%同比-0.54pct扣非归母净利率8.38%同比-0.17pct单Q3毛利率37.64%同比-3.18pct销售费用率21.52%同比+0.98pct管理费用率(含研发)8.93%同比+0.54pct扣非归母净利率6.82%同比-0.45pct[6] - 预计公司24 - 25年EPS分别为0.79/0.99/1.25元相关可比公司25年PE在14 - 27倍考虑到行业景气度较高公司成长空间广阔给予公司25年16 - 20倍PE对应合理价值区间15.84 - 19.8元[7] - 2022 - 2026年营业收入分别为635/843/1001/1190/1378百万元净利润分别为58/88/98/123/156百万元全面摊薄EPS分别为0.46/0.71/0.79/0.99/1.25元毛利率分别为43.1%/40.1%/41.4%/42.5%/43.8%净资产收益率分别为7.8%/11.0%/11.3%/12.9%/14.6%[8] 公司运营 - 增加运动营养食品生产基地建设项目投资规模计划投资金额由1.26亿元增加至3.09亿元建筑面积增加至54377平方米(原计划26000平方米)建筑内容包括液体生产线固体制剂生产线及仓库等主要系公司固体剂型液体剂型产品的市场需求快速增加产能需求相应有所增加[6] - 公司产品聚集蛋白增肌和能量补充两大市场以大品牌高品质好配方好口味为核心卖点产品品质优秀渠道上线上线下渠道齐头并进线上和天猫京东拼多多等电商平台深化合作线下渠道持续扎根实体健身市场进行消费者深度沟通转化[7] 市场表现 - 11月05日收盘价17.28元52周股价波动7.36 - 17.65元总股本/流通A股125/115百万股总市值/流通市值2151/1924百万元[2] - 2023/11 - 2024/8市场表现分别为-32.17%-2.17%27.83%57.83%87.83%[3] - 沪深300对比1M/2M/3M绝对涨幅分别为35.0%/77.8%/75.1%相对涨幅分别为34.3%/53.6%/54.1%[4]

回购方案 - 2024年8月26日审议通过回购股份方案，无需股东大会审议[3] - 拟回购价格不超13元/股，为均价10元的200%[4] - 拟回购资金1000 - 2000万元，股份769,230 - 1,538,462股，占比0.62% - 1.24%[5] - 回购期限不超6个月[5] 回购进展 - 截至2024年10月31日，已回购567,746股，占总股本0.46%[7] - 已回购数量占上限36.90%，支付金额占上限28.40%[7] - 最高成交价12.40元/股，最低9.30元/股[7] - 目前回购情况与方案无差异[8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 - 公司积极拓展业场,在天猫、京东、抖音等平台加大市场推广投入,广告和业务宣传费增加较多 [2] - 公司坚持品牌化营销和营销品牌化策略,充分利用短视频、直播等新媒体形式,加强优质内容传播,进行内容电商的布局 [2] - 公司在新零售和电商平台上表现出色,在抖音、天猫、京东、拼多多销量都实现了较大增长 [2] - 公司拟增加"运动营养食品生产基地建设项目"投资规模,总投资由1.26亿元增加至3.09亿元,到预定可使用状态的日期由2025年12月延长至2026年8月 [3] 财务数据总结 - 2024年Q1-Q3营收7.74亿元,同比增长29.84%;归母净利润6555.85万元,同比增长2.06%;扣非净利润6490.52万元,同比增长27.25% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.96/1.14/1.28亿元,EPS为0.77/0.92/1.03元/股,对应当前股价PE为19.2/16.2/14.4倍 [1][4] - 2024年毛利率为40.7%,净利率为9.7%;ROE为11.0% [4] 其他信息 - 公司发布2024年三季度报告,业绩保持较快增长 [1] - 公司坚持走高端、差异化的竞争路线,充分发挥品牌、技术研发、销售渠道的优势 [1] - 相关研究报告包括《体运潮流+高品质产品推动成长,2024H1扣非净利润+34%》、《产品升级+力拓市场,2023年归母净利润预增34%-56%》等 [5]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司产品销售收入稳步提升,同比增长29.84%,公司始终聚焦核心爆品市场,坚决执行更强渠道策略,产品销售情况良好 [1] - 公司计划将募投项目"运动营养食品生产基地建设"的总投资金额由1.26亿元增加至3.09亿元,工厂建筑面积将由26000平方米增加至54377平方米,并预计于2026年8月达到预定可使用状态,市场需求不断向好,公司产能将逐步提升,未来业绩可持续性较强 [2] - 公司研发力度不断加强,2024年上半年创新研发CPT Pro专研配方,开发蛋白胶产品并升级蜂蜜柚子味能量胶,实现相关产品收入的大幅提升 [2] - 运动营养食品行业作为大健康产业的重要支柱逐渐被社会重视,未来的市场上升空间较大,公司将受益于未来运动营养食品市场空间的不断扩大 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年营收分别为10.12/12.02/14.22亿元,归母净利润分别为1.00/1.21/1.35亿元,对应EPS分别为0.80/0.97/1.08元/股 [2] - 2023-2026年毛利率分别为40.09%/40.61%/40.93%/40.08%,净利率分别为10.45%/9.87%/9.48%/10.10% [8] - 2023-2026年ROE分别为11.04%/11.13%/11.89%/11.66% [8] - 2023-2026年资产负债率分别为25.38%/21.66%/20.29%/18.69% [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 营销策略助力公司业绩增长 - 2024Q1-Q3 营收同比+29.84%,主要系运动营养健康食品和大众营养健康食品两大业务增长 [2] - 2024Q1-Q3 公司加大营销力度,销售费用同比+48.84%,主要系公司加强布局线上销售渠道,大力推进销售方式变革 [2] 体育热潮叠加产业扶持,公司发展空间可期 - 国家大力推进体育建设,保证行业健康向上发展,体育产业建设相关政策将掀起可预见的全民运动热潮 [3] - 体育产业的扩容带动运动健康食品需求的扩张,为行业发展提供有利条件 [3] 研发创新投入提升,构建坚实行业壁垒 - 公司持续对产品进行改进提升与工艺优化,2018年至2022年平均研发费用为1,866万元,平均研发费用率为4.4% [3] - 2019-2023年公司研发费用投入持续增加,2023年突破3000万元,复合年增长率为19.37% [3] - 公司积极参与国家部门组织的研发课题,发挥自身专业技术优势 [3] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为1.04/1.23/1.44亿元,对应EPS分别为0.83/0.99/1.16元/股,对应当前股价的PE分别为19/16/14倍 [4] - 基于国内运动营养市场行业规模迅速扩张,康比特在行业的占有率居前、品牌认可度高,且公司持续扩张市场,线上线下结合提升品牌知名度,我们预计公司业绩有望进一步高增,维持"买入"评级 [4]