报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级,而是标注为"无评级"[3] 报告的核心观点 - 公司 2024 年上半年营收 2.3 亿元,同比增长 72.9%;归母净利润 0.63 亿元,同比增长 450.7%[4] - 公司 2024 年二季度营收 1.2 亿元,同比增长 67.4%;归母净利润 0.34 亿元,同比增长 432.9%[4] - 公司毛利率在 2024 年上半年达到 42.4%,同比提升 19.2个百分点[4] - 公司销售费用率和管理费用率均有所下降,分别为 2.1%和 4.3%[4] - 公司锂电池产业园投入使用,助力公司自动化水平提升,生产规模、产品性能和生产效率均得到较大提升[4] - 公司正在积极扩产建设惠德瑞高性能锂电池研发生产项目,项目建成后将有助于进一步提升公司产能规模[4] 公司财务数据总结 - 营业收入: - 2020年为 174.4 百万元,2021年为 221.4 百万元,2022年为 279.8 百万元,2023年为 346.4 百万元[2] - 2020年至2023年期间营业收入保持快速增长,年复合增长率达到 23.8%[2] - 归母净利润: - 2020年为 34.4 百万元,2021年为 46.2 百万元,2022年为 44.1 百万元,2023年为 53.3 百万元[2] - 归母净利润整体呈现增长态势,2023年同比增长 21.0%[2] - 毛利率: - 2020年为-1.9%,2021年为 34.1%,2022年为-4.4%,2023年为 20.8%[2] - 毛利率波动较大,2021年和2023年有所回升[2] - ROE: - 2020年为 41.7%,2021年为 35.6%,2022年为 27.3%,2023年为 30.2%[2] - ROE整体呈下降趋势,但仍维持在较高水平[2] - 每股收益: - 2020年为 0.2元,2021年为 0.2元,2022年为 0.1元,2023年为 0.1元[2] - 每股收益较为稳定[2] - 市盈率: - 2020年为 0.34,2021年为 0.46,2022年为 0.44,2023年为 0.53[2] - 市盈率较低,显示公司股价相对较低[2]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级[3] 报告的核心观点 1) 受益于原材料成本下降和规模效应,公司盈利能力持续提升。2024年上半年公司整体毛利率为42.37%,同比提升19.18个百分点;净利率为27.70%,同比提升19.01个百分点[1] 2) 海外下游客户逐渐放量,公司海外业务实现营业收入1.45亿元,同比增长108.53%,增速远高于国内业务;毛利率为44.70%,同比提升19.54个百分点[1] 3) 预计公司2024-2026年营业收入分别为4.52/5.67/6.80亿元,同比增速分别为30.59%、25.32%、20.00%;归母净利润分别为1.17/1.45/1.75亿元,同比增速分别为119.54%、24.10%、20.35%[3] 财务数据总结 1) 2024年上半年公司实现营业收入2.27亿元,同比增长72.91%;归属于母公司的净利润为0.63亿元,同比增长450.94%[1] 2) 2024年上半年公司海外业务实现营业收入1.45亿元,同比增长108.53%[1] 3) 预计公司2024-2026年EPS分别为1.16/1.43/1.73元,对应当前股价的PE分别为10.06X/8.11X/6.73X[3]

公司概况 - 公司名称为惠州市惠德瑞锂电科技股份有限公司，证券代码为833523，证券简称为德瑞锂电 [1] - 公司董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏 [1] 投资者关系活动 - 本次活动为2024年广东辖区上市公司投资者关系管理月活动投资者集体接待日 [1][2] - 活动采用网络远程方式举行，投资者通过"全景路演"网站参与互动交流 [2] - 公司接待人员包括董事长、总经理、财务总监和董事会秘书 [2] 公司业务情况 - 公司新建1.8亿只电池产能，主要包括锂锰圆柱、锂锰软包及锂铁等锂一次电池 [3] - 2024年上半年公司实现主营业务收入2.27亿元，产能已严重不足 [3] - 公司是汉朔电子价签电池的主要供应商之一，未来锂一次电池的增长方向包括智能安防、物联网、智能仪器仪表、电子价签等应用场景 [4]

投资者关系活动类别 - 活动类别为其他（2024广东辖区上市公司投资者关系管理月活动投资者集体接待日）[1] 投资者关系活动情况 - 活动时间为2024年9月12日活动地点采用网络远程方式通过“全景路演”网站（https://rs.p5w.net/closed/html/143832）进行[2] - 参会人员为通过网络方式参加2024年广东辖区上市公司投资者关系管理月活动投资者集体接待日的投资者公司接待人员为董事长总经理潘文硕先生财务总监王卫华女士董事会秘书丁实荣先生[2] 投资者关系活动主要内容 - 1.8亿只电池项目首期以补充现有产品产能为主主要产品类型包括锂锰圆柱锂锰软包及锂铁等锂一次电池[3] - 2024年上半年实现主营业务收入2.27亿元产能已严重不足[3] - 公司是汉朔电子价签电池的主要供应商之一未来锂一次电池增长方向看好智能安防物联网智能仪器仪表电子价签等应用场景[4]

活动信息 - 公司将参加2024广东辖区投资者网上集体接待日活动[3] - 说明会于2024年9月12日15:30至16:30举行[4] - 采用网络远程方式在“全景路演”网站举行[4] 参与人员 - 董事长、总经理潘文硕，财务总监王卫华，董事会秘书丁实荣参加[5] 互动方式 - 投资者可登录“全景路演”网站参与交流[6] 沟通内容 - 高管将在线就2024年半年度业绩等问题与投资者沟通[6] 联系信息 - 活动联系人是丁实荣，地址在广东惠州，电话0752 - 2652009[6] 公告时间 - 公告发布于2024年9月9日[7]

财务表现 - 2024年上半年毛利率提升主要由于关键原材料价格持续走低和产销规模扩大摊薄单位制造成本 [3] - 未来毛利率将受关键原材料价格变化、产销规模、汇率等多因素影响 [3] 产品定价 - 产品调价机制基于客户合作程度、原材料价格变化和同类产品价格水平等因素与客户协商确定 [4] 市场预测 - 预计2024年下半年碳酸锂价格将趋于稳定，小幅波动 [5] 竞争优势 - 公司主营业务聚焦锂锰一次电池和锂铁一次电池，锂锰电池营收占总营收90%以上 [5] - 与长虹能源无重叠产品，与亿纬锂能存在部分产品重叠但业务更加聚焦 [5] 产能规划 - 当前产能已不足，通过优化生产班次及计划满足客户需求 [6] - 惠德瑞高性能锂电池研发生产项目预计2025年下半年建成投产，将大幅增加产能 [6]

公司业务概况 - 公司主营业务为聚焦锂锰一次电池和锂铁一次电池的研发、生产和销售[6] - 公司产品主要应用于智能安防、物联网、智能仪器仪表、GPS 追踪器、智能家居等下游场景[6] - 公司锂锰电池的营收占总营收的 90%以上[6] 经营情况分析 - 2024 年上半年公司毛利率提升的主要原因是关键原材料价格持续走低,加上产销规模的进一步扩大摊薄了单位产品的制造成本,规模效应凸显[4] - 公司未来将继续推进降本增效,提升产品竞争力,以更好地维持公司毛利率[4] - 公司产品的调价机制主要是根据客户业务的合作程度、同期原材料价格变化和同类产品价格水平等多种因素与客户共同协商确定[5] - 预计下半年碳酸锂价格将趋于稳定,小幅波动[6] 产能情况 - 公司产能已经不足,正通过优化生产班次及生产计划等方式,以满足客户交货需求[7] - 公司投资建设的惠德瑞高性能锂电池研发生产项目进展顺利,2025 年下半年建成投产后,公司产能可以大幅增加[7] 竞争优势 - 公司与长虹能源并没有重叠产品,与亿纬锂能存在部分产品重叠,但公司业务更加聚焦[6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级，维持原有评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 公司2024年上半年实现收入2.3亿元，同比增长72.9%；实现归母净利润6294.7万元，同比增长450.9% [2] - 公司海外销售收入和国内收入均保持稳定增长态势，主要得益于公司持续加强市场开拓、技术创新和客户服务 [3] - 原材料价格回落以及规模效应显现，助力公司产品毛利率和净利率提升 [4] 产能扩张 - 公司投资新建高性能锂电池项目，预计将新增18000万只锂电池的年产能，为公司未来发展打开空间 [5] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为121.1/143.5/176.5百万元，CAGR为49.1% [6] - 考虑到公司下游需求持续增长、产品和客户结构优化、产品竞争力提升以及新产能释放，维持"买入"评级 [6] 分业务收入及毛利率 锂锰电池 - 2024-2026年销量约为9000/12000/15000万只，销售价格约为4.4/4.3/4.2元/只，毛利率约为43%/40%/40% [16][17] 锂铁电池 - 2024-2026年销量约为400/500/600万只，销售价格约为6.4/6.2/6.1元/只，毛利率约为24%/20%/20% [16][17] 相对估值 - 同行业可比公司平均2024-2026年PE为22/16/13倍 - 预计公司2024-2026年PE为9/8/6倍，低于同行业平均水平 [21][22]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 公司经营状况良好 - 2024H1营收及净利润均实现大幅增长 [4] - 各项业务营收稳步增长,境内外业务均实现营收增长,毛利率整体上升 [5] - 费用率管控能力较强,公司注重研发投入及市场开拓 [6] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.27/1.49/1.71亿元 [7] 分类总结 财务数据 - 2024H1实现营业收入2.27亿元,同比+72.91%;归母净利润0.63亿元,同比+450.94% [4] - 2024Q2实现营收1.17亿元,同比+67.39%,环比+6.79%;归母净利润0.34亿元,同比+433.03%,环比+18.70% [4] - 2024H1毛利率为42.37%,同比+19.18pct [5] - 预计2024-2026年营业总收入分别为465.51/559.90/671.89百万元,同比增长34.39%/20.28%/20.00% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为127.27/148.54/171.31百万元,同比增长138.78%/16.71%/15.33% [3] 业务情况 - 锂锰电池、锂铁电池营收均实现增长,分别为2.14/0.14亿元 [5] - 内销收入0.82亿元,同比+32.94%;外销收入1.45亿元,同比+108.53% [5] - 锂锰电池、锂铁电池毛利率分别为43.50%/24.68%,同比+19.25/23.38pct [5] 风险提示 - 市场竞争加剧、原材料价格波动、外销业务占比较高 [7]

董事会会议信息 - 2024年8月25日在公司二楼会议室召开董事会会议[3] - 应出席董事6人，出席和授权出席6人[4] 报告审议情况 - 审议通过《2024年半年度报告》及其摘要议案[5] - 报告及摘要同日在北交所指定平台披露[6] - 议案表决同意6票、反对0票、弃权0票[6]