报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 1) 俄罗斯市场增量显著,驱动业绩同比高速增长 [2] 2) 期间费用率有所下降,经营性现金流情况良好 [3] 3) 持续开拓海外新兴市场,对外投资峻驰摩托提高竞争力 [4] 4) 公司全方位越野摩托综合能力领先,业绩成长可期 [5] 报告内容总结 业绩表现 - 2024年三季度公司实现营业收入1.64亿元,同比增长105.28%;归母净利润0.17亿元,同比增长165.43% [2] - 公司订单进展良好,存货和合同负债均同比大幅增加 [2] - 销售毛利率同比提升1.65个百分点,期间费用率同比下降 [3] - 经营性现金流净额为0.55亿元,同比增长132.56% [3] 业务发展 - 公司积极开拓俄罗斯等海外新兴市场,海外业务占比约93% [4] - 对外投资重庆峻驰摩托,提升核心产品竞争力 [4] - 公司两轮及四轮产品在全球市场占有率较高 [4] 盈利预测与估值 - 维持公司2024-2026年归母净利润预测为0.62/0.75/0.95亿元 [5] - 当前股价对应PE为27.21/22.58/17.77倍 [5]

会议情况 - 董事会会议于2024年10月28日现场召开[3] - 应出席董事8人，出席和授权出席8人[4] 议案表决 - 《关于公司2024年第三季度报告的议案》等三议案表决均全票通过[6][8][9] 股权激励 - 截至2024年9月18日，3人缴纳认购资金1,168,095.50元[7] - 本次激励增加股本87,050股[7] 股本变更 - 总股本由56,000,000股增至56,087,050股[7] - 注册资本由56,000,000元增至56,087,050元[7] 审议安排 - 《关于变更注册资本及修订<公司章程>的议案》需提交股东大会审议[8]

资本变更 - 公司拟将注册资本由5600万元增至5608.705万元[2] - 公司拟将股份总数由5600万股增至5608.705万股[2] 股权激励 - 2024年股权激励计划获2024年第二次临时股东大会通过[3] - 截至2024年9月18日，3人缴纳认购资金116.80955万元[3] - 本次股权激励增加股本87050股，总股本和注册资本相应增加[3] 章程修订 - 《公司章程》修订内容待股东大会审议，以工商登记为准[2]

财务数据整体概况 - 截至2024年9月30日，公司资产总计654,629,340.28元，较上年期末增长14.68%[4] - 2024年1 - 9月，公司营业收入422,570,060.87元，同比增长40.69%；归属于上市公司股东的净利润48,834,474.26元，同比增长40.83%[5] - 2024年7 - 9月，公司营业收入163,597,969.46元，同比增长105.28%；归属于上市公司股东的净利润17,109,538.33元，同比增长165.82%[6] - 2024年1-9月营业总收入422,570,060.87元，较2023年1-9月的300,360,666.78元增长约40.7%[26] - 2024年1-9月营业总成本368,080,136.76元，较2023年1-9月的270,793,019.98元增长约35.9%[26] - 2024年1-9月营业利润54,866,064.21元，较2023年1-9月的38,592,136.75元增长约42.2%[27] - 2024年1-9月净利润48,695,535.95元，较2023年1-9月的34,675,622.73元增长约40.4%[27] - 资产总计从570,841,908.88元增长至654,107,712.21元，增长约14.6%[24] - 负债合计从212,829,851.11元增长至295,345,056.51元，增长约38.8%[24] - 所有者权益（或股东权益）合计从358,012,057.77元增长至358,762,655.70元，增长约0.2%[25] - 2024年1 - 9月基本每股收益0.90元/股，2023年为0.80元/股；稀释每股收益2024年1 - 9月为0.90元/股，2023年为0.80元/股[29] - 2024年1 - 9月营业收入422,555,571.49元，2023年同期为300,360,666.78元[28] - 2024年1 - 9月营业利润56,466,498.19元，2023年同期为38,592,136.75元[28] - 2024年1 - 9月净利润50,295,969.47元，2023年同期为34,675,622.73元[28] 资产项目变动 - 报告期末存货为128,779,429.47元，变动幅度108.36%，因本期订单量、产量增加导致采购规模上涨[8] - 报告期末在建工程为83,214,982.83元，变动幅度59.54%，因募投项目投资增加[8] - 2024年9月30日公司流动资产合计447,801,663.82元，较2023年12月31日的365,789,382.53元有所增长[18] - 2024年9月30日公司应收账款为138,788,770.34元，较2023年12月31日的115,295,514.88元增加[18] - 2024年9月30日公司存货为128,779,429.47元，较2023年12月31日的61,806,576.86元大幅上升[18] - 2024年9月30日公司非流动资产合计206,827,676.46元，较2023年12月31日的205,052,526.35元略有增长[19] - 在建工程从52,159,861.29元增长至83,214,982.83元，增长约59.5%[24] 负债项目变动 - 2024年9月30日公司流动负债合计283,164,671.43元，较2023年12月31日的203,097,588.89元增加[19] - 2024年9月30日公司非流动负债合计13,349,886.67元，较2023年12月31日的9,732,262.22元增长[19] - 2024年9月30日公司负债合计296,514,558.10元，较2023年12月31日的212,829,851.11元增加[20] - 应付票据从98,322,200.29元增长至139,297,520.40元，增长约41.7%[24] - 递延收益从9,195,214.31元增长至12,925,059.17元，增长约40.6%[24] 现金流量情况 - 2024年1 - 9月经营活动产生的现金流量净额55,371,791.17元，2023年同期为23,810,166.90元[31] - 2024年1 - 9月投资活动产生的现金流量净额 - 10,273,427.32元，2023年同期为 - 14,993,497.58元[31] - 2024年1 - 9月筹资活动产生的现金流量净额 - 39,624,474.00元，2023年同期为140,196,075.93元[31] - 2024年1 - 9月销售商品、提供劳务收到的现金403,992,794.01元，2023年同期为312,161,641.22元[30] - 2024年1 - 9月收到的税费返还47,346,928.76元，2023年同期为25,844,485.62元[30] - 2024年1 - 9月购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金41,210,139.64元，2023年同期为14,997,497.58元[31] - 2024年1 - 9月经营活动现金流入小计459,230,856.48元，2023年同期为351,431,225.74元[1][2] - 2024年1 - 9月经营活动产生的现金流量净额57,182,655.28元，2023年同期为23,810,166.90元[1][2] - 2024年1 - 9月投资活动现金流入小计30,936,712.32元，2023年同期为4,000.00元[2] - 2024年1 - 9月投资活动产生的现金流量净额 - 19,612,540.46元，2023年同期为 - 14,993,497.58元[2] - 2024年1 - 9月筹资活动现金流入小计73,323,792.81元，2023年同期为268,946,933.01元[2] - 2024年1 - 9月筹资活动产生的现金流量净额 - 40,513,779.00元，2023年同期为140,196,075.93元[2] - 2024年1 - 9月汇率变动对现金及现金等价物的影响为2,265,247.31元，2023年同期为 - 128,683.15元[2] - 2024年1 - 9月现金及现金等价物净增加额 - 678,416.87元，2023年同期为148,884,062.10元[2] - 2024年1 - 9月期初现金及现金等价物余额102,433,188.33元，2023年同期为46,590,520.86元[2] - 2024年1 - 9月期末现金及现金等价物余额101,754,771.46元，2023年同期为195,474,582.96元[2] 股东情况 - 报告期期末无限售股份总数为14,042,392股，占比25.08%；有限售股份总数为41,957,608股，占比74.92%；总股本为56,000,000股；普通股股东人数为2,482人[13] - 戴继刚持股20,832,044股，占比37.2001%；戴鹏、任宇、陈钧均持股5,681,574股，占比10.1457%；缙云县华拓投资合伙企业（有限合伙）持股4,080,841股，占比7.2872%等，持股5%以上的股东或前十名股东合计持股46,571,981股，占比83.16%[14] - 戴继刚系缙云县华拓投资合伙企业（有限合伙）的执行事务合伙人，二者为一致行动人，除此之外股东之间无关联关系[14] - 持股5%以上的股东或前十名股东不存在质押、司法冻结股份情况[15] 重大事项 - 报告期内不存在诉讼、仲裁、对外担保等多项重大事项，但存在股权激励计划、已披露的承诺事项[16] - 股权激励计划已事前及时履行内部审议程序并及时履行披露义务，索引为2024年股权激励计划（草案）2024 - 064[16] - 已披露的承诺事项已事前及时履行内部审议程序并及时履行披露义务，索引为公司向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市招股说明书[16] - 2024年8月29日公司向3名激励对象授予121,550股限制性股票，授予价格为9.61元/股[17] 会计准则执行 - 2023年1月1日执行会计准则解释第16号规定，对相关单项交易进行调整；2024年1月1日起施行解释17号中售后租回交易会计处理规定；2024年3月执行保证类质保费用重分类规定，后两者未对财务状况和经营成果产生重大影响[12] 财务调整重述 - 递延所得税资产上年期末为1,645,337.71元，调整重述后为1,784,296.82元；递延所得税负债为132,108.44元；未分配利润上年期末为88,877,501.41元，调整重述后为88,884,352.08元；所得税费用上年期末为9,024,997.13元，调整重述后为9,022,938.38元[11] 非经常性损益 - 非经常性损益净额为1,546,409.89元[10]

会议信息 - 会议于2024年10月28日在公司会议室现场召开[5] - 会议主持人是卢雅[3] - 发出会议通知时间为2024年10月24日，方式为通讯[5] 审议结果 - 审议通过《关于公司2024年第三季度报告》议案，3票同意[5][6] 出席情况 - 应出席监事3人，出席和授权出席3人[4]

会议信息 - 2024年第三次临时股东大会，召集人为董事会[3][4] - 2024年11月13日13:00现场开会，11月12 - 13日网络投票[6][7] - 股权登记日为2024年11月8日[8][9] - 会议地点在浙江省丽水市缙云县公司会议室[11] 审议事项 - 审议变更注册资本及修订《公司章程》议案[11] - 截至2024年9月18日收到3人认购资金1168095.50元[11] 股本变更 - 股权激励增股本87050股，总股本增至56087050股[11] - 注册资本增至56087050元[11] 登记信息 - 2024年11月12日14:00 - 15:00登记，不受理电话登记[12][13][14] - 登记地点为浙江省丽水市缙云县公司会议室[14] 其他 - 会议联系人任宇，电话0578 - 3068866，传真0578 - 3068855[15] - 会议费用自理[15]

市场扩张和并购 - 公司拟312.2449万元现金增资峻驰摩托，获51%股权[3] - 本次交易不构成重大资产重组和关联交易[4][5] - 交易金额属总经理审批权限，无需董事会、股东会审议[6] 业绩总结 - 2024年1 - 7月，峻驰摩托营收4352.73万元，净利润77.59万元[13] - 截至2024年7月31日，峻驰摩托资产负债率100.45%[13] 股权结构 - 增资前峻驰摩托股权有多方占比情况[12] - 增资后峻驰摩托股权公司占51%，其余各方有新占比[12] 其他 - 本次投资后峻驰摩托注册资本为612.2449万元[17] - 投资资金源于公司自有资金，对未来有积极影响[15][22]

1. 2024H1 扣非归母净利润 3113 万元（+48%），毛利率同比上升 - 华洋主营两轮越野摩托车和全地形车业务,形成 Pit Bike、Dirt Bike、Mini Gp、ATV 及 SSV 五大产品系列 [2][3] - 2024H1 公司营收 2.59 亿元（+17%）、归母净利润 3172 万元（+12%）、扣非归母净利润 3113 万元（+48%），毛利率同比上升 [5] 2. 摩托车出口端边际复苏，俄罗斯等一带一路市场前景广 - 2024 年 7 月我国摩托车出口 366 万辆（+48%），出口金额为 137239 万美元（+29%） [16][17] - 受俄乌地缘政治冲突影响,2023 全年我国向俄罗斯出口摩托车同比增长 91% [18] - 可比公司中,春风动力全地形车出口金额占全国总金额的 74.28%,蝉联行业龙头地位 [15] 3. 品牌力与渠道布局日积月累,激励人才显露底蕴 - 公司已获专利 82 项,在车架主体的轻量化高强度设计等方面掌握多项核心技术 [26][49] - 品牌 KAYO 已成为动力运动装备领域国际知名的中国品牌,产品进入了北美洲、欧洲等主流市场 [27][28] - 公司重视人才队伍的发展和激励,2024年股权激励计划授予研发、技术、生产等关键岗位人员 [59] 4. 布局新能源动力系统,募投项目投产在即 - 公司投资设立控股子公司华锐动能,主营新能源动力系统的设计研发、制造 [64] - 截至 2024H1 末,上市募投"运动摩托车智能制造项目"已累计投入 75% [68] - 公司于 2024 年 3 月举行了该项目的结顶仪式 [69] 5. 投资建议与盈利预测 - 维持"增持"评级,预计 2024-2026 年归母净利润分别为 0.66/0.82/1.02 元,对应 PE 为 13.3/10.7/8.6 倍 [70]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会于9月13日召开，采用现场和网络投票结合方式[2] - 出席股东5人，持有表决权股份41,957,608股，占比74.92%[3] 议案表决情况 - 《关于公司2024年半年度权益分派预案的议案》同意股数41,957,608股，占比100%[6] - 《关于拟变更监事的议案》同意股数41,957,608股，占比100%[7] 人员变动 - 果玉姣9月13日任职监事，齐长雨同日离职监事[11]

会议安排 - 公司董事会于2024年8月28日决议9月13日召开第二次临时股东大会并公告[8] - 股东大会采用现场与网络投票结合，现场9月13日11:00召开，网络9月12日15:00至9月13日15:00[10][11][12] 参会情况 - 现场5名股东及代表，持41,957,608股，占比74.97%；网络0人[14] 审议议案 - 审议《关于公司2024年半年度权益分派预案的议案》等两议案[16] - 两议案同意股数均为41,957,608股，占出席有表决权股东总数100%[18][19] - 本次股东大会审议通过全部议案[20]