权益分派方案 - 2024年年度权益分派方案获2025年5月19日股东会审议通过[2] - 以总股本56087050股为基数，每10股派5.95元现金[3] - 本次权益分派派发现金红利33371794.75元[2] 未分配利润 - 权益分派基准日合并报表归属于母公司未分配利润为63334698.93元[2] - 母公司未分配利润为66557983.24元[2] 税收情况 - 个人股东、投资基金持股1个月（含）以内，每10股补缴税款1.19元[3] - 个人股东、投资基金持股1个月以上至1年（含），每10股补缴税款0.595元[3] - 合格境外投资者股东按10%税率代扣代缴所得税，每10股实际派发5.355元[3] 时间安排 - 权益登记日为2025年5月28日，除权除息日为2025年5月29日[5] - 委托代派的现金红利于2025年5月29日划入股东资金账户[6] - 公告发布时间为2025年5月22日[7]

股东会情况 - 出席和授权出席股东会股东5人，持有表决权股份41,957,608股，占比74.81%[4] 人员出席情况 - 公司在任董事8人、监事3人，均全部出席[4][5] 议案表决情况 - 多项议案同意股数41,957,608股，占本次股东会有表决权股份总数100%[6][7][9][10][11][12][16] - 《关于预计公司2025年度日常性关联交易的议案》同意股数17,044,723股，占比100%[16]

股东会信息 - 公司2024年年度股东会于2025年4月28日公告召开通知，5月19日13:00现场召开，网络投票时间为5月18日15:00至5月19日15:00[7][9][10] - 出席股东会的股东及授权代表共5人，代表股份数41,957,608股，占公司有表决权股份总数的74.81%[11] 议案审议 - 股东会审议15项议案，包括2024年度董事会、监事会工作报告等[15] - 各项议案同意股份数多为41,957,608股，占出席会议有表决权股东所持股份总数的100%[18][19][20][21][24][25][26][27][30][31][32] - 本次股东会审议通过全部议案，律师认为表决程序合法有效[32]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间为 2025 年 5 月 16 日 [3] - 活动地点是通过全景网“投资者关系互动平台”网络召开 [3] - 参会人员为通过网络参加的投资者，接待人员包括董事长戴继刚等 [3] 存货相关情况 - 公司存货期末余额 17,221.31 万元，比去年同期 6,180.65 万元增长 178.63% [4] - 存货增加原因：合并两家子公司，期末存货金额 2,623 万元；海外客户加大采购，公司增加生产备货；部分区域物流及结算周期变化，部分订单交付计划调整，将于 2025 年 1、2 季度发货 [5] 核心竞争优势 - 公司是深耕非道路越野车领域的高新技术企业，聚焦“高性能、专业化、多元化”产品研发方向 [6] - 产品适用于越野赛事、户外休闲探险、特种作业等多元场景 [6] - 持续深化全球市场布局，推动行业发展 [6] 分红相关情况 - 2024 年年度股东会将于 2025 年 5 月 19 日召开，权益分派预案在股东会审议通过后两个月内实施 [7] - 公司制定《利润分配管理制度》，通过派发现金红利、回购股票等回报股东 [7] 盈利增长点 - 加大新产品销售推广，建立海外市场拓展新目标，优化本土化营销策略 [8][9] - 推进主要产品线升级换代，向精细化、高端化迈进 [9] - 优化运营降本增效，通过数字化管理等降低单位制造成本，提升决策效率与资源配置效能 [9]

业绩数据 - 2024年末存货期末余额17221.31万元，较去年同期增长178.63%[4] - 本期合并报表新增两家子公司，期末存货金额2623万元[5] 未来展望 - 锚定“高端化、智能化、全球化”方向增长[8] 新策略 - 加大新产品销售推广，建立海外市场拓展新目标[8] - 推进主要产品线升级换代，向精细化、高端化迈进[9] - 优化运营降本增效，降低单位制造成本[9] 其他 - 2024年4季度部分海外客户加大采购，公司增加备货[5] - 部分客户订单交付计划调整，将于2025年1、2季度发货[5] - 2025年5月19日召开2024年年度股东会，权益分派预案通过后两月内实施[7] - 年报披露准备实施10元派5.95元的预案[7]

报告与会议信息 - 公司于2025年4月28日发布《2024年年度报告》[3] - 拟召开2024年年度报告业绩说明会，时间为2025年5月16日15:00 - 17:00[3] - 业绩说明会采用网络远程方式，在全景网“投资者关系互动平台”举行[3] 参会与沟通信息 - 参加人员包括董事长戴继刚、总经理戴鹏等[4] - 投资者可于2025年5月16日13:00前访问指定页面征集问题[5] - 联系人是任宇，联系电话为0578 - 3068866，邮箱是board01@kayomoto.com[6] 公告信息 - 公告发布时间为2025年5月7日[7]

行业表现 - A股汽车服务板块尾盘再度活跃 [1] - 征和工业封板涨停 [1] - 久祺股份涨超9% [1] - 绿通科技、华洋赛车、浩物股份等跟涨 [1]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 俄罗斯与欧洲等重点市场持续放量，25Q1业绩同比增长162%，公司未来业绩成长可期 [1][2] - 国内外市场对公司产品需求增加，两轮摩托车和全地形车的营收毛利率均上升 [2] - 公司实施双品牌战略深耕细分市场，积极布局电动新能源市场 [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|478.80|526.99|672.45|824.30|989.34| |同比（%）|12.95|10.06|27.60|22.58|20.02| |归母净利润（百万元）|51.31|56.14|69.34|90.63|113.57| |同比（%）|(22.41)|9.43|23.51|30.71|25.31| |EPS-最新摊薄（元/股）|0.91|1.00|1.24|1.62|2.02| |P/E（现价&最新摊薄）|36.31|33.19|26.87|20.56|16.41| [1] 投资要点 - 2024和25Q1分别实现营收5.27/1.78亿元，同比+10.06%/+264.24%；归母净利润0.56/0.12亿元，同比+9.43%/+161.79%；扣非归母净利润0.53/0.11亿元，同比+17.58%/+179.48% [2] - 2024年销售毛利率同比+0.53pct至22.32%，销售/管理/财务/研发费用率分别为2.52%/4.72%/-1.05%/4.31%，同比+0.34/+0.25/-0.65/+0.74pct，销售净利率同比-0.49pct至10.23% [2] - 2024年两轮摩托车业务营收同比+15.26%至3.47亿元，在总营收占比同比+2.97pct至65.86%，毛利率同比+0.68pct至22.95% [2] - 2024年全地形车业务营收同比+3.38%至1.63亿元，在总营收占比-2.00pct至30.98%，毛利率同比+0.39pct至20.81% [2] - 公司形成覆盖三十余种规格型号的产品体系，掌握核心技术，2021年两轮产品全球市占率约为8.49%，四轮产品占全球ATV产品市场比例为17.56% [3] - 自主品牌KAYO已在多地成为适用于青少年使用的越野摩托车优势品牌，2024年投资设立峻驰摩托，实施双品牌战略 [3] - 2024年新设子公司华锐动能，服务于油改电战略业务，有望在电动新能源市场获取全产业链商业机遇 [3] 市场数据 |项目|数据| |----|----| |收盘价(元)|33.22| |一年最低/最高价|13.48/45.44| |市净率(倍)|5.22| |流通A股市值(百万元)|1,057.03| |总市值(百万元)|1,863.21| [6] 基础数据 |项目|数据| |----|----| |每股净资产(元,LF)|6.36| |资产负债率(%,LF)|47.35| |总股本(百万股)|56.09| |流通A股(百万股)|31.82| [7] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|443|470|559|658| |非流动资产（百万元）|231|263|280|300| |资产总计（百万元）|674|733|839|958| |流动负债（百万元）|302|332|394|448| |非流动负债（百万元）|25|27|26|25| |负债合计（百万元）|328|359|420|474| |归属母公司股东权益（百万元）|345|372|416|481| |少数股东权益（百万元）|1|2|3|4| |所有者权益合计（百万元）|346|374|419|484| |负债和股东权益（百万元）|674|733|839|958| |营业总收入（百万元）|527|672|824|989| |营业成本(含金融类)（百万元）|409|521|636|761| |税金及附加（百万元）|4|5|6|7| |销售费用（百万元）|13|16|19|22| |管理费用（百万元）|25|30|35|42| |研发费用（百万元）|23|29|35|41| |财务费用（百万元）|(6)|(3)|(5)|(7)| |加:其他收益（百万元）|3|4|5|5| |投资净收益（百万元）|1|0|0|0| |公允价值变动（百万元）|0|0|0|0| |减值损失（百万元）|(1)|(1)|0|0| |资产处置收益（百万元）|0|0|0|0| |营业利润（百万元）|61|79|103|129| |营业外净收支（百万元）|0|0|0|0| |利润总额（百万元）|61|79|103|129| |减:所得税（百万元）|7|9|12|15| |净利润（百万元）|54|70|92|115| |减:少数股东损益（百万元）|(2)|1|1|1| |归属母公司净利润（百万元）|56|69|91|114| |每股收益-最新股本摊薄(元)|1.00|1.24|1.62|2.02| |EBIT（百万元）|55|76|98|123| |EBITDA（百万元）|64|85|108|133| |毛利率(%)|22.32|22.58|22.84|23.09| |归母净利率(%)|10.65|10.31|11.00|11.48| |收入增长率(%)|10.06|27.60|22.58|20.02| |归母净利润增长率(%)|9.43|23.51|30.71|25.31| |经营活动现金流（百万元）|55|80|108|147| |投资活动现金流（百万元）|(26)|(41)|(27)|(30)| |筹资活动现金流（百万元）|(48)|(39)|(48)|(50)| |现金净增加额（百万元）|(16)|0|33|66| |折旧和摊销（百万元）|9|10|10|11| |资本开支（百万元）|(55)|(41)|(27)|(31)| |营运资本变动（百万元）|(5)|(1)|6|21| |每股净资产(元)|6.15|6.63|7.42|8.57| |最新发行在外股份（百万股）|56|56|56|56| |ROIC(%)|12.01|15.82|18.74|21.02| |ROE-摊薄(%)|16.28|18.65|21.77|23.63| |资产负债率(%)|48.64|49.01|50.07|49.44| |P/E（现价&最新股本摊薄）|33.19|26.87|20.56|16.41| |P/B（现价）|5.40|5.01|4.48|3.88| [9]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 俄罗斯与欧洲等重点市场持续放量，25Q1业绩同比增长162%，公司通过自主品牌推广战略、与空白地区经销商合作及提升重点市场利润率实现业绩上升，但费用增加致销售净利率下降 [2] - 国内外市场对公司产品需求增加，两轮摩托车和全地形车营收毛利率均上升，两轮摩托车业务在总营收占比增加，全地形车业务占比减少 [2] - 公司实施双品牌战略深耕细分市场，积极布局电动新能源市场，产品有优势，双品牌战略可填补市场需求，布局电动市场有望获全产业链商业机遇 [3] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|478.80|526.99|672.45|824.30|989.34| |同比（%）|12.95|10.06|27.60|22.58|20.02| |归母净利润（百万元）|51.31|56.14|69.34|90.63|113.57| |同比（%）|(22.41)|9.43|23.51|30.71|25.31| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.91|1.00|1.24|1.62|2.02| |P/E（现价&最新摊薄）|36.31|33.19|26.87|20.56|16.41|[1] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|443|470|559|658| |非流动资产|231|263|280|300| |资产总计|674|733|839|958| |流动负债|302|332|394|448| |非流动负债|25|27|26|25| |负债合计|328|359|420|474| |归属母公司股东权益|345|372|416|481| |少数股东权益|1|2|3|4| |所有者权益合计|346|374|419|484| |负债和股东权益|674|733|839|958|[9] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|527|672|824|989| |营业成本(含金融类)|409|521|636|761| |税金及附加|4|5|6|7| |销售费用|13|16|19|22| |管理费用|25|30|35|42| |研发费用|23|29|35|41| |财务费用|(6)|(3)|(5)|(7)| |加:其他收益|3|4|5|5| |投资净收益|1|0|0|0| |公允价值变动|0|0|0|0| |减值损失|(1)|(1)|0|0| |资产处置收益|0|0|0|0| |营业利润|61|79|103|129| |营业外净收支|0|0|0|0| |利润总额|61|79|103|129| |减:所得税|7|9|12|15| |净利润|54|70|92|115| |减:少数股东损益|(2)|1|1|1| |归属母公司净利润|56|69|91|114| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|1.00|1.24|1.62|2.02| |EBIT|55|76|98|123| |EBITDA|64|85|108|133| |毛利率(%)|22.32|22.58|22.84|23.09| |归母净利率(%)|10.65|10.31|11.00|11.48| |收入增长率(%)|10.06|27.60|22.58|20.02| |归母净利润增长率(%)|9.43|23.51|30.71|25.31|[9] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|55|80|108|147| |投资活动现金流|(26)|(41)|(27)|(30)| |筹资活动现金流|(48)|(39)|(48)|(50)| |现金净增加额|(16)|0|33|66| |折旧和摊销|9|10|10|11| |资本开支|(55)|(41)|(27)|(31)| |营运资本变动|(5)|(1)|6|21|[9] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|6.15|6.63|7.42|8.57| |最新发行在外股份（百万股）|56|56|56|56| |ROIC(%)|12.01|15.82|18.74|21.02| |ROE - 摊薄(%)|16.28|18.65|21.77|23.63| |资产负债率(%)|48.64|49.01|50.07|49.44| |P/E（现价&最新股本摊薄）|33.19|26.87|20.56|16.41| |P/B（现价）|5.40|5.01|4.48|3.88|[9] 市场数据 - 收盘价33.22元，一年最低/最高价13.48/45.44元，市净率5.22倍，流通A股市值1057.03百万元，总市值1863.21百万元 [6] 基础数据 - 每股净资产6.36元，资产负债率47.35%，总股本56.09百万股，流通A股31.82百万股 [7]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [3] - 活动时间为2025年4月29日，地点是公司会议室线上交流会 [3] - 参会单位及人员众多，包括华源证券、东吴证券等多家机构 [3] - 上市公司接待人员为董事会秘书任宇先生 [3] 公司经营业绩相关 - 国际贸易形势复杂，但公司除欧美市场外加大对其他潜力市场资源倾斜，对经营业绩影响小，还将拓展海外产能应对多变环境 [4] - 2024年整体业绩增长，2025年一季度营收及利润同比大幅增长，原因是在远东市场加大资源配置，也逐步挖掘其他有爆发潜力的市场 [5] 公司分红情况 - 自2023年8月登录北交所至今，算上本次2024年度权益分派预案，已连续4次现金分红，累计总额约1.6亿元 [6] - 管理层会综合考量战略发展规划及年度经营情况合理安排权益分派事宜 [6]