文章核心观点 - 2024年一致魔芋业绩亮眼，增长源于产品结构优化和市场需求爆发，但面临原料价格、客户结构等挑战，2025年产能释放和市场开拓情况将验证增长可持续性 [1][2][6][7] 业绩表现 - 2024年公司实现营业收入6.17亿元，同比增长28.76%；归属于上市公司股东的净利润8672万元，同比增幅达64.41%；扣非净利润8288万元，实现164.70%的高速增长 [1] - 2024年9月底以来，公司股价涨幅已超400% [2] 增长驱动力 产品结构优化 - 2024年魔芋粉销售“量价齐升”，贡献主要营收增量，增长来自食品领域广泛应用，包括传统品类和新兴场景 [2] - 茶饮市场中，魔芋晶球、魔芋爽等产品受年轻消费群体青睐，销量增速高于行业平均水平 [2] 市场需求爆发 - 消费者对体重管理和膳食纤维摄入关注度提升，魔芋健康价值被进一步挖掘 [2] 长期增长基础 产能扩张 - 2024年公司魔芋粉及魔芋食品销售数量均实现增长，魔芋粉在食品加工领域渗透率持续提升 [3] 技术研发 - 公司强调“高研发投入、系统性创新机制”，通过产学研深度融合拓展魔芋应用边界 [3] - 食品领域计划研发成品冻、免煮西米等新产品，适配新场景；健康领域推出低卡代餐等功能性产品 [3] 挑战与隐忧 原料价格与供应 - 魔芋种植受地理条件限制，对自然条件敏感，原料价格上涨会使公司盈利能力承压 [4] - 区域性种植特征使原料供应易受极端天气影响，大面积减产会冲击生产节奏 [4] 客户结构 - 公司与卫龙等头部企业合作，但未披露具体客户收入占比，依赖少数头部客户可能影响销售 [4] - 茶饮或休闲食品行业需求放缓，可能收窄产品增量空间，影响整体增长动能 [4] 投资者关注与公司回应 - 投资者关注产能释放后的营收预期和2025年一季度业绩表现 [5] - 公司称若产能完全达产且价格稳定，营收存在翻倍可能，但未给出具体时间表 [5] - 公司将于4月28日披露2025年一季报，目前未透露具体数据 [5] - 2024年净利润增长部分得益于上年度存货跌价准备转回，扣非净利润高增长更能反映主营业务势头 [5] 未来展望 - 2025年随着募投项目推进和细分市场开拓，公司需将产能优势转化为市场份额，在相关赛道持续突破 [7] - 投资者可关注产能释放进度、核心客户合作进展及毛利率变化评估公司长期价值 [7]

文章核心观点 4月11日一致魔芋召开2024年年度报告业绩说明会，投资者关注魔芋产品食品业务发展及2025年规划，2024年公司营收和利润双增长，魔芋食品业务发力，行业呈稳步增长态势，公司明确2025年工作重点 [1][2][4][5] 公司业务情况 - 公司主要从事魔芋精深加工及相关产品研发、生产和销售，产品分魔芋粉、魔芋食品、魔芋美妆用品三大类 [1] - 2024年公司营业收入6.17亿元，同比增长28.76%，净利润8671.66万元，同比增长64.41%，扣非净利润8288.43万元，同比增长164.70% [2] - 2024年魔芋粉增长驱动场景包括休闲食品需求爆发、茶饮小料市场拓展、食材加工领域应用深化 [2] - 2024年公司魔芋食品业务收入1.72亿元，同比增长63.22%，休闲食品增长主要来自蜜雪冰城、康师傅和卫龙等 [2] 公司科技创新 - 公司通过高研发投入等举措构建多维度技术与市场优势，提升运营效率与产品竞争力 [2] - 2024年公司研发费用2378.44万元，同比增长32.17%，截至期末拥有知识产权84项，含发明专利28项等 [3] 行业发展态势 - 近年来魔芋行业呈稳步增长态势，受益于消费者健康食品需求提升及魔芋产品独特营养价值 [4] - 国家提出“体重管理年”3年行动，魔芋膳食纤维将发挥积极作用 [4] 公司2025年规划 - 加速募投项目建设，魔芋胶智能制造项目车间已建好，预计6月达产 [5] - 加大食品魔芋粉应用领域研发投入，拓展魔芋应用领域，提高魔芋胶等市场占有率 [5] - 重点拓展魔芋膳食纤维等市场 [5] - 深化与头部客户合作，强化复配胶体技术优势，推进自有品牌“魔乐哥”在旅游渠道及线上平台增长 [5]

业绩说明会信息 - 公司拟召开2024年年度报告业绩说明会[2] - 会议于2025年4月11日15:00 - 16:30召开[3] - 会议在全景网以网络远程方式举行[3] 参会及征集信息 - 参加人员有公司董事长、总经理吴平女士等[4] - 投资者可于2025年4月10日前征集问题[5] 联系信息 - 联系人是唐华林[6] - 公司电话为0717 - 5319666[7] - 公司地址在湖北长阳经济开发区长阳大道438号[7] - 公司邮箱为yizhishengwu@yizhikonjac.com[7]

报告公司投资评级 - 投资评级为增持（上调） [1] 报告的核心观点 - 受益于下游魔芋休闲食品放量，公司魔芋食品 2024 年增长 63.22%，各业务板块均两位数增长，国内和国外收入分别同比增长 39.1%和 9.3%，但北美外贸增长有不确定性 [6] - 规模效应和产品结构优化使公司毛利率和净利率提升，2024 年毛利率达 26.7%，较 2023 年提升 5.7pcts，归母净利率为 14.06%，同比提升 3.05pcts [6] - 2025 年下游魔芋食品景气有望延续，公司产能释放保障增长，募投项目部分已投产或预计达产 [6] - 预计公司 2025 - 2027 年净利润为 1 亿、1.14 亿和 1.34 亿，同比增速为 14.9%、14.6%和 17.3%，对应目前股价估值为 28.95x、25.27x 和 21.54x，上调至“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 当前价格 39.09 元，总股本 7375 万股，A股 股本 7375 万股，A股 流通比例 65.69%，12 个月最高/最低 41.98/9.23 元，第一大股东吴平，持股比例 26.56% [1] 股价表现 - 近 1 个月、3 个月、12 个月相对收益分别为 63.82%、78.55%、244.37%，绝对收益分别为 38.86%、80.47%、268.60%（相对收益与北证 50 相比） [2] 相关研究报告 - 2025 年 2 月 19 日江海证券首次覆盖报告指出魔芋食品景气度持续提升推动公司业绩增长 [3] 财务预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|478.82|616.52|751.09|873.96|996.98| |增长率（%）|7.03%|28.76%|21.83%|16.36%|14.08%| |归母净利润（百万元）|52.74|86.72|99.59|114.09|133.87| |增长率（%）|-19.23%|64.41%|14.85%|14.56%|17.33%| |ROE（%）|9.33%|14.01%|13.86%|13.89%|14.22%| |EPS 最新摊薄（元/股）|0.72|1.18|1.35|1.55|1.82| |P/E（倍）|54.66|33.25|28.95|25.27|21.54| |P/B（倍）|5.09|4.66|4.01|3.51|3.06|[5] 附录（财务报表及比率） - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了 2023A - 2027E 各年度资产、负债、收入、利润、现金流等情况 [7][8][9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在各年度的表现 [8][9]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为投资者交流网络会议 [3] - 活动时间为2025年4月3日，地点在腾讯会议 [3] - 参会单位及人员包括中信证券、西部证券等多家机构，上市公司接待人员为董事会秘书唐华林先生 [3] 魔芋种植与原料供给 - 魔芋对生长环境要求高，主要分布在武陵山区、秦巴山脉及云贵高原等地，难以大规模推广，产量受气候等因素影响，原料供给是否增加难以评判，可通过东南亚进口黄魔芋补充 [4][5] - 2024年魔芋原料价格上涨由市场供求关系造成，2025年国内魔芋价格走向取决于全国实际种植面积和气候状况，未来价格可能在一段时间内持续高位运行 [7] 魔芋产业发展原因 - 魔芋产业近期爆量是健康消费趋势推动、技术创新与产品多样化、政策支持与产业扶持、国内外市场需求扩大、渠道拓展与品牌效应、科研支持与品种改良等因素共同作用的结果 [6] 公司业务规划与前景 - 未来计划持续增加应用研发投入，探索魔芋胶新应用和新功能，通过品牌宣传和市场推广提升产品竞争力，关注新应用领域为业务拓展储备 [8] - 公司对魔芋产业充满信心，认为随着消费者对魔芋健康价值认知提升，市场前景广阔，尤其在体重管理等领域 [8] 自有品牌业务 - 目前主要通过线上电商（抖音、天猫等）、本地旅游市场、线下经销商等渠道营销推广，电商渠道占比最大 [9] - 未来将拓展国内外市场，采用线上线下融合销售渠道模式，实施重点客户战略，加强网络营销和社交媒体推广，参与行业展会和论坛 [9][10] 魔芋茶饮小料拓展 - 与国内多家头部茶饮连锁企业（蜜雪冰城、沪上阿姨等）开展合作 [11] - 选择“茶饮小料”和“魔芋食材”领域实施“前向一体化”战略，加大应用研发投入，提供定制化、个性化产品与延伸服务以增加业务量和收入 [11]

业绩相关 - 2024年魔芋原料价格上涨由市场供求关系造成[7] 未来展望 - 增加应用研发投入，探索魔芋胶新应用[8] - 拓展国内外市场，实施重点客户战略[9] 市场合作 - 与蜜雪冰城、沪上阿姨等多家头部茶饮连锁企业合作[11] 新策略 - 选择“茶饮小料”和“魔芋食材”领域实施“前向一体化”战略[11] - 加大应用研发投入，提供定制化产品与延伸服务[11]

股东减持情况 - 上海诺伟其定位投资管理有限公司减持前持股400万股，比例5.4234%[2] - 已减持73.04万股，比例0.9903%，金额21015159元[3] - 减持后持股326.96万股，比例4.4331%[3] 减持相关信息 - 减持时间2025年1月3日至4月2日，方式为集中竞价[3] - 减持计划完成，与此前披露一致[3][4]

业绩总结 - 2024年第四季度魔芋粉业务增长源于应用扩大和销售旺季[4] - 2024年魔芋粉增长驱动场景包括休闲食品、茶饮小料和食材加工领域[7] 市场情况 - 2024年6月开始魔芋原料价格快速上涨，接近2018年高位[5] - 2025年国内魔芋价格取决于种植面积和天气[4] - 东南亚布局对国内魔芋市场冲击有限[6] 未来展望 - 2025年工作重点为加速募投项目建设、加大研发投入[8] 新策略 - 发展战略以B端业务为主，“魔乐哥”为辅[10] - “魔乐哥”素毛肚通过多渠道营销推广[10] 成本应对 - 公司通过“成本加成定价”传导成本压力，稳定毛利率[5]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为投资者交流网络会议 [3] - 活动时间是 2025 年 3 月 31 日至 2025 年 4 月 1 日 [3] - 活动地点在进门财经网络会议 [3] - 参会单位及人员包括方正证券研究所、中信证券等多家机构 [3] - 上市公司接待人员为董事会秘书唐华林先生 [3] 魔芋粉业务增长原因及价格趋势 - 2024 年第四季度魔芋粉业务增长源于魔芋健康属性推动食品领域应用扩大，以及下半年是销售旺季叠加节日备货效应，销售数量增长贡献占主导，价格上涨次之 [4] - 2025 年国内魔芋价格走向取决于全国实际种植面积和天气气候状况，公司判断种植面积和下游需求会增加，未来价格取决于供需关系 [4] 采购成本情况 - 从 2024 年 6 月开始魔芋原料价格快速上涨，已接近 2018 年高位，2025 年国内种植面积大概率增加，但产量受气候等影响，原料供给难以研判，价格可能在一段时间内持续高位运行，公司通过“成本加成定价”传导成本压力确保毛利率稳定 [5] 东南亚布局对国内市场影响 - 东南亚魔芋品种以黄魔芋为主，与国内花魔芋理化特性和应用领域有差异，国内企业采购黄魔芋可缓解原材料季节性供应压力，黄魔芋在国内属补充地位，行业内企业在东南亚布局对国内魔芋市场有一定冲击但影响有限 [6] 魔芋粉增长驱动场景 - 2024 年魔芋粉增长主要驱动场景为魔芋素毛肚等休闲食品需求爆发、魔芋茶饮小料市场拓展、魔芋粉和胶在食材加工领域应用深化 [7] 2025 年公司工作重点及发展指引 - 加速募投项目建设 [8] - 加大食品魔芋粉应用领域研发投入，拓展魔芋应用领域，拓展魔芋胶等市场销售，巩固魔芋粉全球销量第一地位 [8] - 重点拓展魔芋素毛肚、魔芋茶饮小料及魔芋食材市场 [8] - 深化与头部客户合作，强化复配胶体技术优势 [8] - 推进自有品牌“魔乐哥”在旅游渠道及线上平台平稳增长 [9] 自有品牌定位及产线规划 - 公司以 B 端业务为主，自有品牌为辅，“魔乐哥”素毛肚自有品牌通过线上、本地旅游市场、线下经销商等渠道营销推广，公司关注市场需求变化，开发产品，择机推进自有品牌推广营销 [10]

保荐代表人变更 - 2025年3月31日公司收到五矿证券更换持续督导保荐代表人函[1] - 原保荐代表人王文磊因工作变动不再负责[1] - 王雅婷接替王文磊，变更后为刘康和王雅婷[1] 持续督导期 - 持续督导期至2026年12月31日[1] 新保荐代表人情况 - 王雅婷有9年投资银行业务从业经验[3] - 负责或参与五矿新能、帝尔激光IPO等项目[3]