持续督导 - 五矿证券负责2025年半年度持续督导并出具报告[1] - 2025年6、8月核查募集资金存放与使用[2] - 2025年上半年对募投项目结项及延期发表意见[2] 公司情况 - 公司及相关方正常履行北交所上市承诺[5] - 信息披露和内部制度无问题[6] - 无重大风险事项，控股股东股份无质押冻结[7] 人员变动 - 王雅婷接替王文磊担任持续督导保荐代表人[7]

权益分派 - 2025年4月15日以73,586,018股为基数，每10股转增4股，每10股派现金红利5元（含税）[3] 股权激励 - 董事会对限制性股票首次授予回购价格及数量、预留授予价格调整[4] - 拟向2名激励对象预留授予35,000股限制性股票，授予日2025年9月8日，价格3.57元/股[4] - 《关于调整2024年股权激励计划相关事项的议案》全票通过[4] - 《关于向2024年股权激励计划预留授予激励对象授予权益的议案》全票通过[5]

业绩分配 - 2025年4月15日以73,586,018股为基数权益分派，每10股转增4股、派现5元（含税）[5] 股权激励 - 《关于调整2024年股权激励计划相关事项的议案》同意7票[5] - 拟向2名激励对象9月8日预留授予35,000股限制性股票，价格3.57元/股[6] - 《关于向2024年股权激励计划预留授予激励对象授予权益的议案》同意7票[7]

宠物经济概念股市场表现 - 依依股份股价涨停 [1] - 洁雅股份和天元宠物股价涨幅超过10% [1] - 创源股份 一致魔芋 路斯股份 佩蒂股份 驱动力股价跟涨 [1]

板块整体表现 - 农产品加工板块较上一交易日下跌0.88% [1] - 上证指数下跌0.45%至3858.13点 深证成指下跌2.14%至12553.84点 [1] - 板块主力资金净流出8355.93万元 游资资金净流出1314.79万元 散户资金净流入9670.71万元 [1] 个股价格表现 - 一致魔芋领跌板块 收盘价43.90元 跌幅4.54% 成交量6.12万手 成交额2.77亿元 [1] - 晨光生物下跌4.40%至13.24元 成交量17.84万手 成交额2.38亿元 [1] - 华资实业下跌3.63%至7.69元 成交量21.50万手 成交额1.65亿元 [1] - 道道全下跌2.44%至11.18元 成交量9.28万手 成交额1.04亿元 [1] - 安德利下跌2.30%至47.15元 成交量1.57万手 成交额7450.71万元 [1] 资金流向分布 - 中粮糖业获主力资金净流入1.75亿元 主力净占比7.67% [2] - 双塔食品获主力净流入154.37万元 主力净占比0.97% [2] - 嘉华股份获主力净流入133.97万元 主力净占比3.89% [2] - 中粮科技遭主力资金净流出576.98万元 主力净占比-4.66% [2] - *ST佳沃获游资净流入284.28万元 游资净占比14.62% [2] - 晨光生物获游资净流入1046.63万元 游资净占比4.40% [2]

核心观点 - 北交所消费服务产业2025年上半年业绩呈现分化态势 近半数企业实现归母净利润正增长 第二季度业绩环比改善趋势明显 [1][2] - 产业内部分企业表现突出 宏裕包材 龙竹科技 太湖雪等公司归母净利润同比增长超过50% 格利尔 颖泰生物实现扭亏为盈 [2][8] - 2025年第二季度营收和归母净利润中位数均实现同比正增长 显示季度业绩回暖迹象 [2][17] 2025半年报业绩分析 - 2025H1营收规模大于4亿元的企业共有6家 颖泰生物以29.66亿元位居首位 锦波生物 骑士乳业 康比特 欧福蛋业 方大新材紧随其后 [5][18] - 2025H1归母净利润超过5000万元的企业仅有2家 锦波生物以3.92亿元领先 青矩技术以6570万元位列第二 [8][18] - 47%的企业在2025H1实现归母净利润正增长 其中宏裕包材同比增长147% 龙竹科技增长118% 太湖雪增长70% [2][8] - 2025Q2业绩改善明显 53%的企业实现归母净利润正增长 营收同比增长大于25%的企业达到11家 [13][14] - 2025H1营收中位数为2.36亿元 同比微降0.36% 归母净利润中位数为1523万元 同比下降7.59% [2][17] - 2025Q2营收中位数1.26亿元 同比增长1.88% 归母净利润中位数792万元 同比增长4.5% [2][17] 重点公司业绩表现 - 康农种业2025H1合同负债同比大幅增长410% 达到1.1亿元 主要因黄淮海区域市场提前预收2025-2026销售季货款 [2][25] - 一致魔芋2025H1营收同比增长37.17%至3.59亿元 归母净利润增长23.01%至4092万元 魔芋食品业务收入增长58% [2][26] - 锦波生物2025H1收入同比增长42.43%至8.59亿元 主要受益于三类医疗器械和功能性护肤品自有品牌收入增长 [2][30] - 太湖雪2025H1营收增长18%至2.81亿元 归母净利润增长70%至1898万元 线上渠道营收同比增长29.19% [2][32] - 路斯股份2025H1营收增长11.32%至3.91亿元 但归母净利润下降12.07%至3046万元 受柬埔寨工厂亏损影响 [28][29] 市场表现与估值 - 本周(2025年8月25日至29日)北交所消费服务股市值涨跌幅中值为-1.99% 龙竹科技上涨19.98% 驱动力上涨17.76% 宏裕包材上涨10.03% [2][33] - 同期北证50指数下跌1.63% 而沪深300上涨2.71% 科创50上涨7.49% 创业板指上涨7.74% [2][33] - 市盈率中值由51.7X微升至51.8X 总市值由1264.74亿元降至1248.88亿元 市值中值由22.87亿元降至22.12亿元 [2][34][37] - 泛消费产业市盈率TTM中值上升8.98%至72.3X 食品饮料和农业板块市盈率TTM中值由47.9X降至45.8X [2][44][46] 行业动态与公司公告 - 柏星龙计划于2025年10月下旬推出第二代"独眼星球"数智陪伴型毛绒玩具 配备OLED表情屏和传感器 [2][59] - 欧福蛋业西南生产基地(四川雁江项目)基本建设完成 计划10月18日正式开业 年处理鸡蛋2万吨 初期年产值约3亿元 [60][62] - 多家公司发布2025年上半年业绩 表现分化 鸿智科技取得基于群体营养数据分析的脱糖烹饪优化方法和系统发明专利 [55][56][57][58][59]

价格与产能 - 今年从东南亚采购魔芋价格较去年略增且低于国内[4] - 上半年进口魔芋价格维持高位，下半年取决于新季产量[7] - 2.5万吨魔芋食品产能中，1万吨素毛肚利用率好，1.5万吨食材推广中[6] 产品与业务 - 开发成品冻等新茶饮小料并全面推广[5] - 自有品牌“魔乐哥”营销上升，ODM业务稳步增长[9] 市场与目标 - 2024年魔芋胶品类市占率约12%，未来提升市占率[8] 产业方向 - 魔芋产业增量围绕“四化”，重点挖掘食品领域[10]

投资评级 - 维持"增持"评级 [2][8] 核心观点 - 公司2025年上半年收入3.59亿元，同比增长37.2%，归母净利润0.41亿元，同比增长23.0%，符合市场预期 [5] - 魔芋食品业务增速亮眼，同比增长58.0%，魔芋粉业务同比增长29.8%，其他业务同比增长73.4% [8] - 公司积极拓展魔芋新应用领域，包括低卡代餐减重食品、植物基创新、慢病管理等，以创新驱动新增长 [8] - 维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.98亿元、1.26亿元、1.74亿元，对应市盈率48倍、38倍、27倍 [8] 财务表现 - 2025H1综合毛利率21.7%，同比提升0.5个百分点，期间费用率9.3%，同比下降0.1个百分点 [8] - 净利率11.4%，同比下降1.3个百分点，主要因新增仓库改造拆除房产损失174.52万元 [8] - 魔芋粉业务毛利率22.6%，历史波动区间20.5%-26.0%，继续向下空间有限 [8] - 2025E营业总收入预计7.90亿元，同比增长28.1%，2026E预计10.19亿元，同比增长29.0% [7] 业务分析 - 魔芋粉业务：国内外市场双线发力，新增欧洲、东南亚、南美客户，弥补美国市场缺口，国内挖掘高附加值客户 [8] - 魔芋食品业务：魔芋晶球增速领跑，主要因连锁销售渠道增长，新推出成品冻、蒟蒻QQ球等茶饮小料 [8] - 公司成立魔芋食材外贸部，系统性拓展食材海外市场 [8] - 原料采购具规模优势，提供定制化服务，顺价能力强于同行 [8] 行业与公司定位 - 魔芋精深加工产品多元化，应用领域拓宽，行业天花板持续上移 [8] - 公司具原料直采+规模生产+创新积累优势，在研发-生产-客户正向循环下，市场竞争力望不断提升 [8]

财务表现 - 公司上半年实现营业收入约3.59亿元 同比增长37.17% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约4092.13万元 同比增长23.01% [1] - 增长主要源于有效营销策略提升客户认知及魔芋粉与食品销售额增加 [1] 产品结构 - 主要产品分为魔芋粉、魔芋食品及魔芋美妆用品三大类 [1] - 魔芋粉营业收入约2.48亿元 [1] - 魔芋食品营业收入约1.04亿元 同比增长57.96% [1] - 魔芋美妆用品营业收入约212.48万元 [1] 业务驱动因素 - 魔芋晶球产品在连锁销售渠道大幅增长 [1] - 普通魔芋精粉、纯化魔芋微粉和魔芋食品的数量、价格和品种结构综合推动业绩 [1] - 魔芋晶球具有高纤低脂特性 不会产生过多热量且口感Q弹 [2] - 魔芋晶球在茶饮店无需现场加工 使用便捷度优于木薯淀粉珍珠 [2] 行业趋势 - 魔芋晶球在茶饮应用中呈现高速增长趋势 [2] - 魔芋健康价值和应用特性认知度提升促进销售 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入3.59亿元 同比增长37.17% [1][2] - 归母净利润4092.13万元 同比增长23.01% [1][2] - 经营性现金流净额1.26亿元 同比大幅增长36.93% [2] - 整体毛利率21.75% 较去年同期21.25%略有提升 [2] 产品结构分析 - 魔芋粉收入2.48亿元 同比增长29.77% [2] - 魔芋食品收入1.04亿元 同比增长57.96% 主要受益晶球类产品在连锁渠道放量增长 [2] - 魔芋美妆业务已于7月关停 公司聚焦魔芋粉与食品主业 [5] 区域市场表现 - 内销市场收入2.51亿元 同比增长36.89% 主要来自魔芋粉提价与食品销量提升 [3] - 外销市场收入1.08亿元 同比增长37.81% 俄罗斯欧洲市场对高纯度魔芋胶体需求旺盛 [3] 研发与创新能力 - 研发费用1342.25万元 同比增长26.84% 研发投入占比达3.74% [1][4] - 拥有知识产权85项 其中发明专利28项 实用新型专利46项 外观专利11项 [4] - 与华中农业大学等多所高校开展产学研合作 探索魔芋在食品保健品及生物医药领域应用 [4] 资产与资金状况 - 总资产7.97亿元 较年初增长1.62% [3] - 货币资金1.29亿元 较上年末大幅增加119.80% 占总资产比例16.2% [3] 行业地位与认证 - 国家级专精特新"小巨人"企业 国家高新技术企业 [4] - 农业产业化国家重点龙头企业 湖北省"隐形冠军"示范企业 [4] - 参与制定《魔芋粉》和《食品安全地方标准魔芋膳食纤维》等行业标准 [4]