核心观点 - 北交所消费服务产业2025年上半年业绩呈现分化态势 近半数企业实现归母净利润正增长 第二季度业绩环比改善趋势明显 [1][2] - 产业内部分企业表现突出 宏裕包材 龙竹科技 太湖雪等公司归母净利润同比增长超过50% 格利尔 颖泰生物实现扭亏为盈 [2][8] - 2025年第二季度营收和归母净利润中位数均实现同比正增长 显示季度业绩回暖迹象 [2][17] 2025半年报业绩分析 - 2025H1营收规模大于4亿元的企业共有6家 颖泰生物以29.66亿元位居首位 锦波生物 骑士乳业 康比特 欧福蛋业 方大新材紧随其后 [5][18] - 2025H1归母净利润超过5000万元的企业仅有2家 锦波生物以3.92亿元领先 青矩技术以6570万元位列第二 [8][18] - 47%的企业在2025H1实现归母净利润正增长 其中宏裕包材同比增长147% 龙竹科技增长118% 太湖雪增长70% [2][8] - 2025Q2业绩改善明显 53%的企业实现归母净利润正增长 营收同比增长大于25%的企业达到11家 [13][14] - 2025H1营收中位数为2.36亿元 同比微降0.36% 归母净利润中位数为1523万元 同比下降7.59% [2][17] - 2025Q2营收中位数1.26亿元 同比增长1.88% 归母净利润中位数792万元 同比增长4.5% [2][17] 重点公司业绩表现 - 康农种业2025H1合同负债同比大幅增长410% 达到1.1亿元 主要因黄淮海区域市场提前预收2025-2026销售季货款 [2][25] - 一致魔芋2025H1营收同比增长37.17%至3.59亿元 归母净利润增长23.01%至4092万元 魔芋食品业务收入增长58% [2][26] - 锦波生物2025H1收入同比增长42.43%至8.59亿元 主要受益于三类医疗器械和功能性护肤品自有品牌收入增长 [2][30] - 太湖雪2025H1营收增长18%至2.81亿元 归母净利润增长70%至1898万元 线上渠道营收同比增长29.19% [2][32] - 路斯股份2025H1营收增长11.32%至3.91亿元 但归母净利润下降12.07%至3046万元 受柬埔寨工厂亏损影响 [28][29] 市场表现与估值 - 本周(2025年8月25日至29日)北交所消费服务股市值涨跌幅中值为-1.99% 龙竹科技上涨19.98% 驱动力上涨17.76% 宏裕包材上涨10.03% [2][33] - 同期北证50指数下跌1.63% 而沪深300上涨2.71% 科创50上涨7.49% 创业板指上涨7.74% [2][33] - 市盈率中值由51.7X微升至51.8X 总市值由1264.74亿元降至1248.88亿元 市值中值由22.87亿元降至22.12亿元 [2][34][37] - 泛消费产业市盈率TTM中值上升8.98%至72.3X 食品饮料和农业板块市盈率TTM中值由47.9X降至45.8X [2][44][46] 行业动态与公司公告 - 柏星龙计划于2025年10月下旬推出第二代"独眼星球"数智陪伴型毛绒玩具 配备OLED表情屏和传感器 [2][59] - 欧福蛋业西南生产基地(四川雁江项目)基本建设完成 计划10月18日正式开业 年处理鸡蛋2万吨 初期年产值约3亿元 [60][62] - 多家公司发布2025年上半年业绩 表现分化 鸿智科技取得基于群体营养数据分析的脱糖烹饪优化方法和系统发明专利 [55][56][57][58][59]

价格与产能 - 今年从东南亚采购魔芋价格较去年略增且低于国内[4] - 上半年进口魔芋价格维持高位，下半年取决于新季产量[7] - 2.5万吨魔芋食品产能中，1万吨素毛肚利用率好，1.5万吨食材推广中[6] 产品与业务 - 开发成品冻等新茶饮小料并全面推广[5] - 自有品牌“魔乐哥”营销上升，ODM业务稳步增长[9] 市场与目标 - 2024年魔芋胶品类市占率约12%，未来提升市占率[8] 产业方向 - 魔芋产业增量围绕“四化”，重点挖掘食品领域[10]

投资评级 - 维持"增持"评级 [2][8] 核心观点 - 公司2025年上半年收入3.59亿元，同比增长37.2%，归母净利润0.41亿元，同比增长23.0%，符合市场预期 [5] - 魔芋食品业务增速亮眼，同比增长58.0%，魔芋粉业务同比增长29.8%，其他业务同比增长73.4% [8] - 公司积极拓展魔芋新应用领域，包括低卡代餐减重食品、植物基创新、慢病管理等，以创新驱动新增长 [8] - 维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.98亿元、1.26亿元、1.74亿元，对应市盈率48倍、38倍、27倍 [8] 财务表现 - 2025H1综合毛利率21.7%，同比提升0.5个百分点，期间费用率9.3%，同比下降0.1个百分点 [8] - 净利率11.4%，同比下降1.3个百分点，主要因新增仓库改造拆除房产损失174.52万元 [8] - 魔芋粉业务毛利率22.6%，历史波动区间20.5%-26.0%，继续向下空间有限 [8] - 2025E营业总收入预计7.90亿元，同比增长28.1%，2026E预计10.19亿元，同比增长29.0% [7] 业务分析 - 魔芋粉业务：国内外市场双线发力，新增欧洲、东南亚、南美客户，弥补美国市场缺口，国内挖掘高附加值客户 [8] - 魔芋食品业务：魔芋晶球增速领跑，主要因连锁销售渠道增长，新推出成品冻、蒟蒻QQ球等茶饮小料 [8] - 公司成立魔芋食材外贸部，系统性拓展食材海外市场 [8] - 原料采购具规模优势，提供定制化服务，顺价能力强于同行 [8] 行业与公司定位 - 魔芋精深加工产品多元化，应用领域拓宽，行业天花板持续上移 [8] - 公司具原料直采+规模生产+创新积累优势，在研发-生产-客户正向循环下，市场竞争力望不断提升 [8]

财务表现 - 公司上半年实现营业收入约3.59亿元 同比增长37.17% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约4092.13万元 同比增长23.01% [1] - 增长主要源于有效营销策略提升客户认知及魔芋粉与食品销售额增加 [1] 产品结构 - 主要产品分为魔芋粉、魔芋食品及魔芋美妆用品三大类 [1] - 魔芋粉营业收入约2.48亿元 [1] - 魔芋食品营业收入约1.04亿元 同比增长57.96% [1] - 魔芋美妆用品营业收入约212.48万元 [1] 业务驱动因素 - 魔芋晶球产品在连锁销售渠道大幅增长 [1] - 普通魔芋精粉、纯化魔芋微粉和魔芋食品的数量、价格和品种结构综合推动业绩 [1] - 魔芋晶球具有高纤低脂特性 不会产生过多热量且口感Q弹 [2] - 魔芋晶球在茶饮店无需现场加工 使用便捷度优于木薯淀粉珍珠 [2] 行业趋势 - 魔芋晶球在茶饮应用中呈现高速增长趋势 [2] - 魔芋健康价值和应用特性认知度提升促进销售 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入3.59亿元 同比增长37.17% [1][2] - 归母净利润4092.13万元 同比增长23.01% [1][2] - 经营性现金流净额1.26亿元 同比大幅增长36.93% [2] - 整体毛利率21.75% 较去年同期21.25%略有提升 [2] 产品结构分析 - 魔芋粉收入2.48亿元 同比增长29.77% [2] - 魔芋食品收入1.04亿元 同比增长57.96% 主要受益晶球类产品在连锁渠道放量增长 [2] - 魔芋美妆业务已于7月关停 公司聚焦魔芋粉与食品主业 [5] 区域市场表现 - 内销市场收入2.51亿元 同比增长36.89% 主要来自魔芋粉提价与食品销量提升 [3] - 外销市场收入1.08亿元 同比增长37.81% 俄罗斯欧洲市场对高纯度魔芋胶体需求旺盛 [3] 研发与创新能力 - 研发费用1342.25万元 同比增长26.84% 研发投入占比达3.74% [1][4] - 拥有知识产权85项 其中发明专利28项 实用新型专利46项 外观专利11项 [4] - 与华中农业大学等多所高校开展产学研合作 探索魔芋在食品保健品及生物医药领域应用 [4] 资产与资金状况 - 总资产7.97亿元 较年初增长1.62% [3] - 货币资金1.29亿元 较上年末大幅增加119.80% 占总资产比例16.2% [3] 行业地位与认证 - 国家级专精特新"小巨人"企业 国家高新技术企业 [4] - 农业产业化国家重点龙头企业 湖北省"隐形冠军"示范企业 [4] - 参与制定《魔芋粉》和《食品安全地方标准魔芋膳食纤维》等行业标准 [4]

投资评级 - 增持评级维持 目标公司一致魔芋获增持评级 基于其在建产能释放后的业务发展潜力[5] 核心财务表现 - 2025H1营业收入3.59亿元 同比增长37.17% 归母净利润4092.13万元 同比增长23.01%[7] - 2025Q2营业收入2.07亿元 同比增长38.78% 归母净利润1821.94万元 同比增长9.17%[7] - 毛利率21.75% 同比提升0.5个百分点 销售费用率3.3% 同比下降0.5个百分点[7] - 总市值489.629百万元 流通市值321.517百万元 每股净资产6.07元[3] 业务板块分析 - 魔芋粉业务营收2.48亿元 同比增长29.77% 占比69% 毛利率22.6% 同比提升2.02个百分点[7] - 魔芋食品业务营收1.04亿元 同比增长57.96% 占比29% 毛利率19.85% 同比下降1.79个百分点[7] - 魔芋美妆用品营收212万元 同比增长4.76% 毛利率20.44% 同比下降1.91个百分点[7] - 内销收入2.5亿元 同比增长37% 占比70% 毛利率19.97% 外销收入1.1亿元 同比增长38% 毛利率25.87%[7] 产能与研发 - 魔芋休闲食品产能1万吨 魔芋食材产能1.5万吨 魔芋晶球现有产能3.5万吨[7] - 8万吨魔芋茶饮小料车间已建成 正在安装设备[7] - 研发费用1342.25万元 同比增长26.84% 拥有知识产权85项 含发明专利28项[7] - 规划研发成品冻/免煮西米/水晶冻粉等新产品 拓展工业预制饮料/乳制品新领域[7] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润0.97/1.13/1.31亿元 对应PE 51/43/37倍[8] - 预计2025-2027年营业收入7.42/8.93/10.76亿元 年增长率20.4%/20.26%/20.49%[8] - 预计ROE水平14.27%/15.2%/15.93% 每股收益0.94/1.10/1.27元[8]

财务表现 - 公司实现营业收入3.59亿元 同比增长37.17% [1] - 公司实现归母净利润4092.13万元 同比增长23.01% [1]

募集资金情况 - 2023年1月5日获批发行股票，发行价11.38元/股，发行1350.00万股，募资总额15363.00万元，净额13948.57万元，2月10日到账[3] - 2023年3月28日超额配售选择权行使，新增发行202.50万股，增募资总额2304.45万元，净额2160.95万元，3月23日到账[4] - 截至2025年6月30日，募资总额17667.45万元，净额16109.51万元，投资项目投入8832.68万元，专户余额7462.97万元[6] - 2023年发行超募资金1524.13万元，与募投项目资金合并管理[14] 资金使用与归还 - 2024年4月3日审议通过用不超4500万元闲置资金补流，2025年3月20日归还[11][12] - 2025年4月15日审议通过用不超5000万元闲置资金补流，5月29日归还[12] - 2025年6月29日拟用不超4000万元闲置资金补流，到期归还[13] - 2025年3月一致魔芋和一致嘉纤分别归还4000.00万元、500.00万元，5月一致魔芋归还5000.00万元[22] - 2025年6月29日审议通过拟用不超4000万元闲置募资补流，母公司3500万元、子公司500万元[22] 项目投入情况 - 本报告期，魔芋精深加工智能制造生产线改扩建技改项目、魔芋食品深加工技改项目分别使用募投资金205.06万元、239.72万元[9] - 募集资金净额16109.51万元，本报告期投入444.77万元，累计投入8832.68万元[20] - 魔芋精深加工智能制造生产线改扩建技改项目调整后投资总额9135.87万元，本报告期投入205.06万元，累计投入5165.90万元，投入进度56.55%[20] - 魔芋食品深加工技改项目调整后投资总额4480.49万元，本报告期投入239.72万元，累计投入3666.77万元，投入进度81.84%[20] - 亲水胶体产业园技改扩暨数字转型项目（一期）调整后投资总额2600.00万元，本报告期投入0.00万元，累计投入0.00万元，投入进度0.00%[21] 项目变更情况 - 2025年6月29 - 7月15日审议通过变更部分募资用途，拟用2600.00万元用于亲水胶体产业园技改扩暨数字转型项目（一期）[16] - 改变用途的募集资金金额为2600.00万元，占比16.14%[20] - 魔芋精深加工智能制造生产线改扩建技改项目原计划投资10104.89万元，变更为9135.87万元，变更2600.00万元用于亲水胶体产业园技改扩暨数字转型项目（一期）[21] - 拟将魔芋精深加工智能制造生产线改扩建技改项目延长至2025年12月，用铺底流动资金买原材料[21] 项目建设进度 - 截至2025年5月31日，魔芋精深加工智能制造生产线改扩建技改项目土建、设备等基础建设完成[21]

核心员工认定 - 公司认定李兮、周珂2人为核心员工[3] - 2025年8月7日多会议审议通过拟认定核心员工议案[3] - 2025年8月9 - 18日进行核心员工名单公示[3] - 2025年8月19日薪酬与考核委员会对公示发表同意意见[4] - 2025年8月23日临时股东会审议通过认定核心员工议案[4]

会议信息 - 2025年第四次临时股东会于8月23日在湖北长阳召开[2] - 出席和授权出席股东16人，持股53,260,958股，占比51.70%[3] - 网络投票股东3人，持股12,289,324股，占比11.93%[3] 议案表决 - 《关于拟认定公司核心员工的议案》同意股数13,677,358股，占比100%[5] - 《关于公司<2024年股权激励计划预留授予激励对象名单>的议案》同意股数13,677,358股，占比100%[5] 合规情况 - 律师事务所认为股东会程序合法合规，表决结果有效[8]