项目进展 - “魔芋食品深加工技改项目”结项[5] - “魔芋精深加工智能制造生产线改扩建技改项目”延至2025年6月[5] 投资计划 - 拟在湖北长阳经开区投1.08亿建亲水胶体产业园[6] 会议情况 - 2025年2月17日召开第三届董事会第二十次会议[2] - 应出席董事9人，均出席或授权出席[3]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为路演活动及其他（网络投资者交流会及线下路演） [3] - 活动时间为2025年2月17日至2月19日 [3] - 活动地点为网络会议线上交流、线下机构交流会 [3] - 参会单位众多，包括海通证券、方正证券研究所等多家金融机构和投资公司 [3][4] - 上市公司接待人员为董事会秘书唐华林先生 [4] 公司业绩相关 - 2024年公司业绩快速增长，原因是消费者健康意识增强，魔芋特性受关注，下游应用领域拓宽，公司有效营销促进魔芋粉量价齐升，前三季度魔芋食品销量同比增长，上年度存货跌价准备部分转回 [4] 行业竞争格局 - 魔芋行业小众但竞争充分，发展呈现精深加工转型趋势明显、市场集中度不断提高、魔芋接受度与日俱增三个特点 [5] 产品市场情况 - 魔芋晶球方面，公司与蜜雪冰城、沪上阿姨等国内多家头部茶饮连锁企业合作，茶饮市场潜力大，未来计划研发新产品拓展新领域和客户 [6] - 公司关注与山姆、永辉、胖东来等大型连锁商超合作机会，正组织讨论研究，适时布局 [7] 原材料价格预判 - 2025年国内魔芋价格取决于全国实际种植面积和天气气候状况，公司判断种植面积和下游需求会增加，价格取决于供需关系 [8] 供应链管理 - 公司采用设备租赁、技术支持和订单锁定方式与产地合作社、初加工厂合作，收购旺季派技术人员把控原料质量并锁定订单，建立稳固供应链 [9] - 采购旺季采购部门每天召开采购策略会控制成本，全年均衡采购保持采购价格优势 [9] 产品优势 - 与竞争对手相比，公司优势体现在研发和供应链方面，研发上专利多、技术领先，供应链国内外布局完善，能保障原料供应和成本优势，可提供定制化方案，产品质量和口感更具竞争力 [10] 海外业务 - 公司约30%的收入来自海外销售，主要出口市场是东南亚、欧洲、美洲和俄罗斯 [11] - 2024年判断海外客户库存已逐步出清，有信心2025年实现海外市场销售增长 [11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“持有”评级 [5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是魔芋粉行业领军者，研发能力强且持续拓展新客户 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为5.62/6.70/8.00亿元，同比增长17.28%/19.30%/19.45%；2024 - 2026年公司归母净利润分别为0.82/1.00/1.25亿元，同比增长56.37%/21.73%/24.69% 当前市值对应2024 - 2026年PE分别为21.1/17.4/13.9倍 参考可比公司2024年PE均值，首次覆盖给予“持有”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司2007年成立，2016年在新三板挂牌上市，2023年在北交所上市 [13] - 主营业务为魔芋精深加工及相关产品研发、生产和销售 主要产品有魔芋亲水胶体、魔芋食品、魔芋美妆用品等 最主要利润贡献产品为魔芋纯化微粉 近年魔芋粉收入占比下降，魔芋食品收入占比及毛利率持续提升 [5][15] - 公司构建了稳固的原材料采购网络，与多地供应商建立长期合作关系 预计2025年魔芋原料粉价格将维持高位 [29][31] - 公司以B端客户为主，魔芋粉产品出口超40个国家和地区 国内外客户包括多家知名公司，与它们建立了长期稳定合作关系 [5][33] - 公司高管团队加入多年，管理经验丰富 [8] - 近7年公司营业收入CAGR为13.09%，归母净利润CAGR为14.12% 2023年实现营业收入4.79亿元，同比增长7.03%；归母净利润为0.53亿元，同比下降19.23% [42] 行业概况 - 下游辣味休闲蔬菜市场规模预计高增，2016 - 2021年CAGR为14.8%，预计2021 - 2026年CAGR为17.2%；新式茶饮市场规模预计维持稳定增长 [51][55] - 公司行业地位领先，2023年4月至2024年4月魔芋粉全球销量第一 魔芋精深加工门槛较高，行业集中度高于初加工 [56] 盈利预测及估值 - 盈利预测：预计2024 - 2026年魔芋粉营业收入增长率分别为5.00%/6.00%/7.00%，毛利率分别为23.00%/24.00%/25.00%；魔芋美妆用品营业收入增长率分别为5.00%/5.00%/5.00%，毛利率分别为21.00%/21.00%/21.00%；魔芋食品营业收入增长率分别为60.00%/50.00%/40.00%，毛利率分别为25.00%/26.00%/27.00%；综合毛利率分别为23.96%/25.08%/26.17% [58][59] - 估值及投资建议：预计2024 - 2026年公司营业收入分别为5.62/6.70/8.00亿元，同比增长17.28%/19.30%/19.45%；归母净利润分别为0.82/1.00/1.25亿元，同比增长56.37%/21.73%/24.69% 当前市值对应2024 - 2026年PE分别为21.1/17.4/13.9倍，参考可比公司2024年PE均值，首次覆盖给予“持有”评级 [5][60]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为投资者交流网络会议 [3] - 活动时间为2025年2月6日至2月10日，地点为网络会议 [3] - 参会单位众多，包括华源证券、浙商证券等多家机构 [3] - 上市公司接待人员为董事会秘书唐华林先生 [4] 魔芋市场供需与价格情况 - 2023年底全国魔芋粉销量为49400吨，国内魔芋产量约5 - 6万多吨 [4] - 2024年6月开始魔芋价格大幅上扬，价格上涨主要由市场供求关系导致，受2025年种植面积和天气气候状况影响 [4][5][9] - 因2024年魔芋原料价格上涨较大，2025年芋农扩产意愿可能增强 [9] 行业增速与发展趋势 - 2024年前三季公司业务国内外市场均增长，国内市场增长幅度大于国外市场 [4] - 预计未来几年魔芋市场在往后两三年若无极端情况仍会保持稳步上升趋势 [4] 公司产品情况 - 亲水胶体设计产能为10200吨，2024年前三季度魔芋粉出货量呈增长态势 [6] - 魔芋食品前三季度增长61%，主要来自魔芋休闲食品和魔芋晶球，各占50%左右 [6] - 2024年前三季度，魔芋胶体营收增长接近10%，魔芋食品营收增长61%，魔芋美妆营收增长13% [8] - 营收结构上，魔芋胶体占营收接近70%，魔芋食品中魔芋休闲食品和魔芋晶球各占约50% [8] 公司业务策略与合作情况 - 自有品牌魔乐哥主要在电商平台及国内线下渠道推广销售，资源向电商平台倾斜，加大线下招商力度 [6] - 以B端市场为主，避免与B端下游客户竞争，通过供应链、技术和生产管理形成竞争优势 [6] - 魔芋晶球与蜜雪冰城、沪上阿姨等多家头部茶饮连锁企业合作，未来计划研发新产品拓展新领域和客户 [7] - 当前发展战略以To B业务为主，自有品牌业务通过线上及湖北省内区域渠道开展呈上涨趋势，ODM业务客户包括卫龙、三只松鼠等头部企业 [7] 市场规模与赛道规划 - 未来几年魔芋休闲食品市场规模有望持续增长 [8] - 坚持全球化战略持续开拓国外市场，聚焦魔芋粉在宠物肠道健康应用，2025年积极与国内大型宠物食品企业沟通合作 [8]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为投资者交流网络会议 [3] - 活动时间为2025年1月25日，地点在进门财经网络会议 [3] - 参会单位众多，包括开源证券、东兴证券等，上市公司接待人员为董事会秘书唐华林先生 [3] 2024年业绩情况 - 2024年业绩超预期，因消费者健康意识增强，魔芋特性传播，下游应用拓宽，公司营销策略有效，前三季度魔芋食品销量同比增长61%，上年度存货跌价准备部分转回 [4] - 从量价角度，销售数量增加对利润贡献更大，魔芋食品整体销量大幅增长，成本下降，利润增长，美妆品类温和增长 [5] 魔芋价格相关 - 2024年魔芋原料价格上涨由市场供求关系造成，2025年价格取决于种植面积和实际产量，预判需求端旺盛，产业链维持动态平衡 [6] - 魔芋原料价格传导到下游有过程，公司采用成本加成定价法，价格调整需双方协商 [11] 产品销售渠道 - 魔芋代餐产品礼盒在天猫、京东一致魔芋旗舰店有售，春节前断货，节后重新上架，线上主要产品有魔芋休闲食品等，电商发展多个线上平台 [7] 产品毛利率与行业格局 - 魔芋晶球产量攀升，市场重新整合，2024年公司优化工艺与配方，利润水平提升，未来在多领域有望广泛应用 [8] 2025年一季度产品情况 - 魔芋休闲食品和魔芋晶球同期平稳增长，魔芋食材类产品生产销售是新增长点 [10] 产能情况 - 公司目前产能能满足营销需要，魔芋胶智能制造项目预计2025年6、7月全部达产，魔芋食品车间完成素毛肚1万吨、魔芋食材15000吨产能，魔芋晶球产能从5000吨扩到3万吨，8万吨魔芋茶饮小料车间已建成，2025年开始陆续安装设备 [12] - 2024年前三季度晶球产量比去年增长60% [13] - 魔芋休闲食品产能达到1万吨 [14] 自有品牌与合作情况 - 公司以B端为主，魔芋素毛肚自有品牌“魔乐哥”基于区域市场和电商渠道推广 [15] - 晶球最终产能8万吨，目前在茶饮连锁头部20家企业中合作4家，产能提升后有望找到更多合作伙伴 [16][17] - 公司与卫龙从去年下半年开始合作，对进一步加深合作充满信心 [17] - 公司魔芋粉在宠物食品与国外企业合作，与国内头部宠物食品企业积极沟通，魔芋粉在国内外均无禁止性规定 [18]

股份减持 - 2025年1月3 - 23日诺伟其减持312,400股[1] - 诺伟其持股比例从5.4234%降至4.9999%[1] - 诺伟其减持比例为0.4236%[2] 权益变动 - 变动前诺伟其持股4,000,000股，比例5.4234%[2] - 变动后持股3,687,600股，比例4.9999%[2] 影响与披露 - 不影响控股股东、实控人和生产经营[3] - 公司将关注并披露股东权益变动信息[3] - 股份变动信息详见《简式权益变动报告书》[3]

减持情况 - 2025年1月3 - 23日减持一致魔芋312,400股，比例0.4236%[11][22] - 减持后持股比例从5.4234%降至4.9999%[11][22] - 拟集中竞价减持不超737,540股，占比1%，至4月2日[19] 其他信息 - 信息披露义务人在明月镜片持股6.29%[16] - 信息披露义务人成立于2016年，注册资本355,521,400元[13] - 未来12个月决定是否进一步减持[37]

股份减持 - 2025年1月3 - 23日诺伟其减持312,400股[1] - 减持比例0.4236%，持股降至4.9999%[1][2] 影响及安排 - 不影响控股权和经营，将披露信息[3] - 需披露权益变动报告书[3] - 备查文件为《股东权益变动告知函》[4]

会议信息 - 2025年1月13日在湖北长阳公司二楼会议室召开股东大会[2] - 采用现场和网络投票结合方式[2] 股东情况 - 出席股东12人，持股52,257,610股，占比70.85%[3] - 网络投票股东3人，持股11,841,210股，占比16.06%[3] 公司决策 - 2025年公司及子公司拟申请不超5亿综合授信额度[5] - 拟用不超5亿自有闲置资金现金管理[8]

会议安排 - 2024年12月26日召开第三届董事会第十九次会议，审议召开2025年第一次临时股东大会议案[7] - 2024年12月27日披露本次股东大会通知公告[7] - 2025年1月13日15:00召开现场会议，1月12日15:00 - 1月13日15:00为网络投票时间[7] 参会情况 - 股权登记日为2025年1月8日，12人代表52257610股，占比70.85%[9] - 现场9人代表40416400股，网络3人代表11841210股[9] 议案表决 - 《关于2025年向银行等金融机构融资的议案》全票通过[13] - 《关于公司使用自有闲置资金进行现金管理的议案》全票通过[14]