投资评级 - 维持"增持"评级 预计2025-2027年归母净利润为1 41亿 1 83亿和2 26亿元 对应PE为23 4 18 0 14 5倍 [5][8][9] 核心财务表现 - 2025H1营收3 59亿元(yoy+24%) 归母净利润5261万元(yoy+42%) 经营性现金流684万元(同比回正) [8] - 耐高压大流量输送软管营收2 49亿元(yoy+36%) 毛利率59 95%(yoy+5 01pcts) 境外收入2 87亿元(yoy+45%) [8] - 2025E营收预测7 36亿元(yoy+22 79%) 2026E达9 25亿元(yoy+25 69%) 2027E突破11 27亿元 [7][10] 市场与业务布局 - 境外市场聚焦中东(沙特 阿联酋) 南美及澳洲 沙特工厂预计2025年12月完成设备安装 增强中东市场竞争力 [8] - 核心产品应用于油气开采(页岩气开发) 基建工程(东南亚智慧城市 非洲矿业) 沙特贾富拉气田开发将带动需求 [8] - 研发方向包括智慧消防(无人机破拆系统) 海洋工程(特种纤维增强软管) 获泰州市科技成果转化立项 [8] 盈利预测 - 2025-2027年归母净利润CAGR达26 3% 每股收益分别为1 07元 1 39元 1 71元 [9][10] - ROE持续提升 从2025E的15%增至2027E的17 77% 毛利率稳定在47-49%区间 [9][10] - 估值方面 2025E P/E 23 4倍 P/B 3 5倍 EV/EBITDA 16倍 [9][10]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入3.59亿元，同比增长23.81% [1] - 归属于上市公司股东的净利润达到5261万元，同比增长41.84% [1] 研发创新 - 公司高度重视研发工作，加强研发团队建设，掌握了高压RTP连接技术、钢纤预浸渍工艺技术、热敷缠绕工艺技术等多项核心技术 [2] - 聚焦于柔性增强热塑性复合管、钢衬改性聚氨酯耐磨管等新兴产品的研发，丰富了产品线 [2] 技术创新与产业升级 - 公司将技术创新成果转化为实际生产力，推动了产业升级和产品迭代 [3] - 在高分子流体传输软管领域开发出一系列具有自主知识产权的高性能产品，在国内市场占据领先地位并在国际市场赢得认可 [3] 全球化布局 - 公司加速推进国际化战略，在沙特阿拉伯等地设立生产基地，利用当地资源优势和成本红利 [4] - 上半年境外营业收入达到2.87亿元，同比增长45.33% [4] - 通过参加国际展会、加强与国际客户沟通提升品牌国际影响力 [4]

公司财务表现 - 报告期内公司实现营业收入358,881,310.07元，同比增长23.81% [2] - 报告期内归属于上市公司股东的净利润为52,605,429.72元，同比增长41.84% [2]

募集资金情况 - 公司北交所发行上市募集资金总额为2.97153亿元，发行2410万股，发行价12.33元/股[2] - 扣除承销费及保荐费、其他发行费用后，募集资金净额为2.6943559633亿元[2][7] - 截至2025年6月30日，公司募集资金专户合计余额为5200.756794万元[5] 资金使用情况 - 截至2024年7月31日，募集资金使用2.2062911968亿元，检测中心项目资金已使用完毕[7] - 截至2025年6月30日，已使用募集资金置换前期自有资金投入募投项目7026.710493万元、已支付发行费用662.505151万元，合计7689.215644万元[9] 现金管理情况 - 2023年8月23日，公司拟使用不超9000万元闲置募集资金进行现金管理，可循环滚动使用[11] - 2025年，公司在多家银行进行现金管理，委托理财金额涉及1500万元、2600万元等，预计年化收益率0.8%-2.1%[10] 项目资金投入情况 - 柔性增强热塑性复合管量产项目（安徽优耐德）使用募集资金1.8917912237亿元[7] - 柔性增强热塑性复合管量产项目（沙特）使用募集资金1003.989798万元[7] - 钢衬改性聚氨酯耐磨管量产项目使用募集资金787.4503万元[7] 项目进度及调整情况 - 2024年6月12日决议将3000万元募集资金变更用途至沙特项目[13][15][21] - 截至2025年6月30日，变更用途的募集资金已使用10039897.98元[14][15] - 安徽优耐德项目投入进度99.10%，沙特项目投入进度33.47%，钢衬改性聚氨酯耐磨管项目投入进度22.50%，检测中心项目投入进度100.00%[19] - 因外部因素，安徽优耐德和钢衬改性聚氨酯耐磨管项目进度延迟，预定可使用日期调至2025年12月31日[20][21]

会议信息 - 第三届董事会第二十三次会议于2025年8月16日现场召开[2] - 会议应出席董事7人，出席和授权出席7人[3] - 会议通知于2025年8月6日书面发出[2] 议案表决 - 《关于<2025年半年度报告及摘要>》等三议案表决均7票同意，0反对，0弃权[5][6] 审议情况 - 《关于<2025年半年度报告及摘要>》等议案无需提交股东会审议[5][6]

股东会安排 - 2025年7月21日决定8月6日召开2025年第三次临时股东会[7] - 2025年7月22日发布会议通知[7] - 现场会议8月6日召开，网络投票8月5日15:00至8月6日15:00[8] 股东数据 - 截至2025年7月31日，在册股东共5,005名，总股本132,088,476股[9] - 出席现场会议7人，代表股份98,324,278股，占比74.4382%[10] - 参加网络投票0人，代表股份0股，占比0.00%[11] - 中小股东参加0人，代表股份0股，占比0.00%[11] 议案表决 - 多项议案同意股数均为98,324,278股，占比100.00%[18][20][21][22][23][25][26] - 多项制度修订及制定议案同意股数占比均为100%[27][28][29][30][31][32][33][34][35] 会议合规 - 本次股东会召集、召开、表决程序及结果均符合规定[37]

股东会信息 - 2025年第三次临时股东会8月6日召开，采用现场和网络投票结合[2] - 7位股东出席，持有表决权股份98,324,278股，占比74.4382%[3] 议案表决 - 多项议案同意股数均为98,324,278股，占比100.00%[5][6][7][8][9][10] - 《修订<利润分配管理制度>》中小股东相关票数比例均为0.00%[12] 人员变动 - 申华、刁莉、钱月芬三位监事8月6日离任[14]

橡胶板块市场表现 - 橡胶板块整体上涨2.28%，领涨个股为科创新源（涨幅19.99%）和震安科技（涨幅14.78%）[1] - 上证指数上涨0.45%至3633.99点，深证成指上涨0.64%至11177.78点，板块表现显著优于大盘[1] - 10只成分股实现上涨，最高涨幅近20%，仅3只个股下跌，最大跌幅为龙星科技（-1.80%）[1][2] 个股交易数据 - 科创新源成交量29.65万手居首，成交额13.45亿元；震安科技成交量48.82万手为板块最高[1] - 黑猫股份成交额3.85亿元位列第一，科创新源成交额13.45亿元（单位疑似有误，原数据为"13.45 Z"）[1][2] - 中小市值个股活跃，利通科技（8.33万手）、丰茂股份（5.09万手）等成交量相对较低[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入1.46亿元，游资净流出1.43亿元，散户净流出381.61万元[2] - 科创新源获主力净流入1.27亿元（净占比9.41%），但遭游资净流出6769.04万元[3] - 震安科技主力净流入7091.39万元（占比9.08%），彤程新材主力净流入2442.73万元（占比8.89%）[3] - 远翔新材是唯一获游资净流入个股（200.31万元），永东股份遭主力净流出175.96万元[3]

机构调研概况 - 近一个月（7月6日至8月5日）共有23家北交所公司获机构调研 [1] - 民士达最受关注，参与调研机构数量达96家 [1] - 星图测控、太湖雪、远航精密分别以37家、36家、23家机构调研量位列其后 [1] 机构类型分布 - 券商共调研20家公司，覆盖范围最广 [1] - 基金调研9家公司，阳光私募调研8家公司，保险调研3家公司 [1] 行业分布特征 - 获调研公司分属10个申万行业，电力设备行业最集中共6家公司 [1] - 计算机行业5家公司，基础化工行业4家公司 [1] 调研频率与市场表现 - 星图测控、汉维科技、恒立钻具均获2次机构调研，调研密度最高 [2] - 获调研公司近一个月平均股价上涨8.93%，13家公司实现上涨 [2] - 恒立钻具涨幅达172.72%，广信科技涨14.15%，三维装备涨13.68% [2] - 日均换手率平均值6.28%，恒立钻具（17.29%）、广信科技（16.64%）、万源通（15.89%）换手率居前 [2] 市值特征 - 北交所全部公司总市值均值为31.36亿元 [2] - 获调研公司总市值平均值达36.09亿元，高于市场整体水平 [2] - 星图测控、并行科技、广信科技为调研公司中市值居前企业 [2] 重点公司数据 - 民士达（轻工制造）收盘价43.69元，期间跌幅5.94% [2] - 星图测控（计算机）收盘价69.14元，跌幅0.90% [2] - 恒立钻具（机械设备）收盘价52.88元，涨幅172.72% [2] - 并行科技（计算机）收盘价149.01元，涨幅2.38% [3]

橡胶板块市场表现 - 橡胶板块整体上涨0.05%，领涨个股为中裕科技（涨跌幅3.83%）[1] - 上证指数上涨0.33%至3609.71点，深证成指上涨0.64%至11289.41点[1] - 板块成交额前列个股包括阳谷华泰（4.78亿元）、天铁科技（2.61亿元）、黑猫股份（1.70亿元）[1] 个股涨跌情况 - 涨幅前三分别为中裕科技（21.71元/+3.83%）、利通科技（21.07元/+2.48%）、科创新源（29.66元/+2.10%）[1] - 跌幅最大为丰茂股份（48.34元/-3.90%），其次为三维装备（13.01元/-1.51%）和科隆新材（34.66元/-1.42%）[2] - 成交量最高个股为天铁科技（36.80万手），最低为科隆新材（1.55万手）[1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出6839.51万元，游资净流入4836.33万元，散户净流入2003.17万元[2] - 联科科技主力净流入1069.29万元（占比9.33%），居板块首位[3] - 黑猫股份主力净流出618.43万元（占比-3.64%），游资净流出389.44万元（占比-2.29%）[3] - 科创新源游资净流入1326.43万元（占比7.67%），为游资介入最显著个股[3]