纯苯苯乙烯日报 | 2025-09-16 纯苯苯乙烯港口库存同步回落 纯苯与苯乙烯观点 下游硬胶方面：EPS生产利润206元/吨（-45元/吨），PS生产利润-84元/吨（-45元/吨），ABS生产利润-185元/吨（-37 元/吨）。EPS开工率61.02%（+8.49%），PS开工率61.90%（+0.90%），ABS开工率70.00%（+1.00%）。 市场分析 纯苯方面，国内关注裕龙裂解2#投产进度，8-9月累积新增产能集中，国内存量装置开工，而进口到港节奏性放缓， 下游提货见顶回落但量级尚可，港口库存有所见顶回落；但纯苯下游开工仍偏弱，CPL-PA6-锦纶产业链库存压力 仍偏大而CPL开工再度下降；苯胺开工亦再度下降，苯胺下游的MDI库存压力仍存；苯酚开工亦再度下降，受双酚 A拖累；前期坚挺开工的苯乙烯亦逐步兑现检修，纯苯提货需求或受影响，下游表现不及预期。 苯乙烯方面，旺季下游提货量级维持偏高水平，EB港口库存见顶回落；EB9月上中旬短期检修，开工逐步见顶回 落，港口库存开始见顶回落；但9月中下旬开工将重新回升。EB下游方面，PS及EPS开工恢复表现尚可，ABS开工 亦有所低位回升但库存压力偏大。 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 运筹帷幄 决胜千里 苯乙烯 持续承压 宝城期货 陈栋 纯苯乏力对苯乙烯成本支撑弱化 当前国内纯苯供需格局仍显疲弱之态。首先，外部纯苯进口压力较大。据中国海关总署统计，受美国 "对等关税"影响，以韩国为代表的亚洲国家纯苯对美国出口量显著下降，转而对中国出口量激增。2025 年 1-6 月，韩国纯苯对美国出口量减少 45 万吨，降幅为 90%；对中国出口量增加 62 万吨，增幅为 79%。受 此影响，今年上半年我国纯苯累计进口量为 273.06 万吨，与去年同期相比大幅增长 56.19%。步入下半年， 我国纯苯 7 月单月进口量重回 50 万吨大关，预计下半年我国纯苯进口总量仍将保持近年同期高位，全年 进口量或超过 500 万吨，成为 2025 年供应增长的重要原因。其次，国内纯苯产量维持增长态势。据隆众 资讯数据，截止 8 月末，我国石油苯产能利用率为 79.18%，环比略微上升 0.19 个百分点；产量为 45.19 万吨，环比略微增加 0.11 万吨，增幅为 0.24%。基于后市纯苯供应压力依然偏大的考虑，纯苯价格弱势基 调难改，对于苯乙烯的成本支撑作用弱 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯8 - 9月中国新增产能集中兑现供应压力大，下游开工再度走弱，刚需受拖累，旺季下游表现不及预期；苯乙烯旺季下游提货尚可但开工见顶回落，港口库存开始下降，其下游PS及EPS开工恢复较好，ABS开工回升但库存压力大；市场关注“反内卷”政策对石化行业影响，等待老装置整改细则公布 [3] 相关目录总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 涉及纯苯主力基差与期货合约价格、主力合约基差、现货 - M2纸货价差、连一合约 - 连三合约价差，以及EB主力合约走势与基差、主力合约基差、连一合约 - 连三合约价差相关图表 [6][9][14] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 包含石脑油加工费、纯苯FOB韩国 - 石脑油CFR日本、苯乙烯非一体化装置生产利润、纯苯美湾与韩国及中国、鹿特丹与中国价差，纯苯与苯乙烯进口利润等相关图表 [6][18][20] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 有纯苯华东港口库存、开工率，苯乙烯华东港口库存、商业库存、工厂库存及开工率相关图表 [6][40][42] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 涉及EPS、PS、ABS开工率及生产利润相关图表 [6][51][52] 五、纯苯下游开工与生产利润 包含己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸开工率及生产毛利，还有PA6、锦纶长丝、双酚A、PC、环氧树脂E - 51、纯MDI、聚合MDI生产毛利相关图表 [6][62][64] 市场要闻与重要数据 - 纯苯主力基差 - 110元/吨（ - 6），港口库存14.40万吨（ - 0.50万吨），CFR中国加工费132美元/吨（ - 4美元/吨），FOB韩国加工费114美元/吨（ - 4美元/吨），美韩价差69.6美元/吨（ + 7.0美元/吨），华东纯苯现货 - M2价差 - 20元/吨（ + 5元/吨） [1] - 纯苯下游己内酰胺生产利润 - 1685元/吨（ + 5），酚酮生产利润 - 297元/吨（ + 0），苯胺生产利润 - 29元/吨（ + 70），己二酸生产利润 - 1287元/吨（ - 13）；己内酰胺开工率86.21%（ - 4.21%），苯酚开工率69.00%（ - 6.00%），苯胺开工率63.52%（ - 4.44%），己二酸开工率64.20%（ + 4.20%） [1] - 苯乙烯主力基差44元/吨（ - 1元/吨），非一体化生产利润 - 368元/吨（ + 4元/吨）且预期逐步压缩，华东港口库存176500吨（ - 20000吨），华东商业库存87000吨（ - 9500吨），开工率75.0%（ - 4.8%） [1] - 下游硬胶EPS生产利润196元/吨（ - 15元/吨），PS生产利润 - 54元/吨（ - 15元/吨），ABS生产利润 - 96元/吨（ + 23元/吨）；EPS开工率61.02%（ + 8.49%），PS开工率61.90%（ + 0.90%），ABS开工率70.00%（ + 1.00%） [2] 市场分析 - 纯苯8 - 9月新增产能集中兑现供应压力大，下游开工再度走弱，刚需受拖累，旺季下游表现不及预期 [3] - 苯乙烯旺季下游提货尚可，开工见顶回落，港口库存下降；其下游旺季提货量增加，PS及EPS开工恢复好，ABS开工回升但库存压力大 [3] - 市场关注“反内卷”政策对石化行业影响，等待老装置整改细则公布 [3] 策略 - 单边：无 [4] - 基差及跨期：EB2510 - EB2511价差逢低做正套 [4] - 跨品种：EB2510 - BZ2603价差短期逢低做扩 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯8 - 9月中国新增产能集中兑现，国内供应压力大，下游部分产业链库存压力拖累开工，仅苯乙烯开工坚挺但检修或拖累纯苯需求，本周港口库存见顶回落；苯乙烯旺季下游提货尚可，检修增加开工回落，港口库存见顶回落，下游PS开工恢复较好，ABS存量负荷偏低；市场关注“反内卷”政策对石化行业影响，等待老装置整改细则公布 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 - 104元/吨（ - 13），华东纯苯现货 - M2价差 - 25元/吨（ - 10元/吨）；苯乙烯主力基差45元/吨（ + 12元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费136美元/吨（ - 4美元/吨），纯苯FOB韩国加工费118美元/吨（ - 5美元/吨），纯苯美韩价差62.6美元/吨（ + 11.0美元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润 - 372元/吨（ + 14元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存14.40万吨（ - 0.50万吨），开工率未提及；苯乙烯华东港口库存176500吨（ - 20000吨），华东商业库存87000吨（ - 9500吨），开工率79.7%（ + 1.7%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润211元/吨（ - 15元/吨），开工率52.52%（ - 5.82%）；PS生产利润 - 39元/吨（ - 15元/吨），开工率61.00%（ + 1.10%）；ABS生产利润 - 119元/吨（ - 18元/吨），开工率69.00%（ - 1.80%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 - 1690元/吨（ + 0），开工率90.41%（ + 1.03%）；酚酮生产利润 - 272元/吨（ + 0），开工率75.00%（ - 1.00%）；苯胺生产利润 - 99元/吨（ + 117），开工率67.96%（ + 0.41%）；己二酸生产利润 - 1274元/吨（ - 1），开工率60.00%（ - 3.20%） [1] 策略 - 单边：无 - 基差及跨期：EB2510 - EB2511价差逢低做正套 [4] - 跨品种：EB2510 - BZ2603价差短期逢低做扩 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯8 - 9月中国新增产能集中兑现，国内供应压力大，下游部分产业链库存压力大拖累开工，仅苯乙烯开工坚挺但检修或拖累纯苯需求，港口库存开始见顶回落；苯乙烯旺季下游表现不温不火，基差区间盘整，检修增加开工见顶回落，港口库存有望见顶但幅度有限，下游旺季提货量有所抬升；市场关注“反内卷”政策对石化行业影响，等待老装置整改细则公布；策略上EB2510 - EB2511价差逢低做正套，EB2510 - BZ2603价差短期逢低做扩 [3][4] 根据相关目录分别总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 纯苯主力基差 - 91元/吨（ - 8），华东纯苯现货 - M2价差 - 15元/吨（ + 0元/吨）；苯乙烯主力基差33元/吨（ - 15元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 纯苯CFR中国加工费140美元/吨（ + 1美元/吨），纯苯FOB韩国加工费123美元/吨（ + 2美元/吨），纯苯美韩价差51.6美元/吨（ + 9.0美元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润 - 387元/吨（ - 11元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 纯苯港口库存14.40万吨（ - 0.50万吨），开工率未提及；苯乙烯华东港口库存176500吨（ - 20000吨），华东商业库存87000吨（ - 9500吨），开工率79.7%（ + 1.7%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 EPS生产利润226元/吨（ + 30元/吨），开工率52.52%（ - 5.82%）；PS生产利润 - 24元/吨（ + 30元/吨），开工率61.00%（ + 1.10%）；ABS生产利润 - 101元/吨（ + 50元/吨），开工率69.00%（ - 1.80%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 己内酰胺生产利润 - 1690元/吨（ + 85），开工率90.41%（ + 1.03%）；酚酮生产利润 - 272元/吨（ - 25），开工率75.00%（ - 1.00%）；苯胺生产利润 - 99元/吨（ + 117），开工率67.96%（ + 0.41%）；己二酸生产利润 - 1274元/吨（ + 9），开工率60.00%（ - 3.20%） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 纯苯到港集中下游需求不佳 苯乙烯开工逐步见顶回落 建议纯苯和苯乙烯谨慎逢高做空套保 基差及跨期和跨品种观望 [3][4] 各目录总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 涉及纯苯主力基差与期货合约价格、主力合约基差、现货 - M2纸货价差、连一合约 - 连三合约价差 EB主力合约走势及基差、主力合约基差、连一合约 - 连三合约价差等图表 [9][14][19] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 包含石脑油加工费、纯苯FOB韩国 - 石脑油CFR日本价差、苯乙烯非一体化装置生产利润、纯苯美湾与韩国及中国港口价差、纯苯和苯乙烯进口利润等图表 [21][22][32] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 有纯苯华东港口库存、开工率 苯乙烯华东港口库存、商业库存、工厂库存、开工率等图表 [39][41][44] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 为EPS、PS、ABS的开工率和生产利润图表 [50][52][53] 五、纯苯下游开工与生产利润 涵盖己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸的开工率和生产毛利 PA6常规纺有光、锦纶长丝、双酚A、PC、环氧树脂E - 51、纯MDI、聚合MDI的生产毛利等图表 [59][66][80]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 纯苯表现仍偏弱，到港集中且下游开工回落，产业链库存压力大；苯乙烯港口库存小幅见顶回落但绝对水平仍高，9月检修增多有望见顶，下游EPS及ABS开工回落、PS开工回升，三大硬胶成品库存回升，生产利润再度偏弱运行 [3] 各目录总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 涉及纯苯主力基差与期货合约价格、主力合约基差、现货 - M2纸货价差、连一合约 - 连三合约价差，以及EB主力合约走势&基差、主力合约基差、连一合约 - 连三合约价差等图表 [9][16][21] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 涵盖石脑油加工费、纯苯FOB韩国 - 石脑油CFR日本、苯乙烯非一体化装置生产利润、纯苯美湾与韩国及中国的价差、苯乙烯美湾与鹿特丹和中国的价差、纯苯与苯乙烯进口利润等图表 [23][24][34] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 包含纯苯华东港口库存、开工率，苯乙烯华东港口库存、商业库存、工厂库存及开工率等图表 [39][41][44] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 有EPS、PS、ABS的开工率及生产利润等图表 [51][53][54] 五、纯苯下游开工与生产利润 涉及己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸等的开工率及生产毛利，还有PA6、锦纶长丝、双酚A、PC、环氧树脂E - 51、纯MDI、聚合MDI等的生产毛利图表 [59][66][70]

现货市场 - 华东市场苯乙烯价格小幅走稳 现货价格7050~7090元/吨（10合约+40~50） 9月下7090~7120元/吨（10合约+75~80） 10月下7120~7150元/吨（10合约+105） 11月下7140~7170元/吨（11合约+105~110）[1] - 港口库存小幅走高 支撑市场心态 整体货源供应充裕 行业开工偏高运行[1] - 下游需求跟进乏力 EPS行业开工下滑 观望气氛浓厚 行业利润持续亏损 基差走势平稳 市场逢低买盘[1] 行业利润 - 非一体化苯乙烯装置利润为-140元/吨附近[2] 供应情况 - 苯乙烯整体产量36.86万吨 较上周期减少0.22万吨[3] - 行业开工率78.07% 较上周期下降0.465%[3] 库存情况 - 江苏苯乙烯港口样本库存总量19.65万吨 较上周期增加1.75万吨[3] - 商品量库存9.65万吨 较上周期增加1.25万吨[3] 下游需求 - EPS产能利用率58.35% 较上周期下降2.63%[3] - PS产能利用率59.9% 较上周期上升2.4%[3] - ABS产能利用率70.8% 较上周期下降0.3%[3] 行业展望 - 下游EPS/PS在行业利润压缩下开工有所下滑[4] - 苯乙烯行业整体亏损幅度不大 短期供应维持高位 港口库存水平高位运行 短期驱动偏弱[4] - 9-10月国内苯乙烯装置检修计划增加 海外装置检修使出口预期增加 后续供需存好转预期[4] - 若油价不深跌 短期苯乙烯进一步向下空间有限 EB10短期关注6900附近支撑[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周初纯苯及苯乙烯库存均回升，苯乙烯高库存压力持续，纯苯结束前期小幅去库周期，纯苯下游开工回落，苯乙烯港口到港压力大，9月上旬EB检修计划关注兑现进度，港口库存有望见顶，但9月苯乙烯检修若兑现会拖累纯苯需求，单边价格仍偏弱震荡，EB下游EPS及ABS开工回落，PS开工回升，三大硬胶成品库存回升，苯乙烯生产利润再度偏弱运行；策略上纯苯和苯乙烯谨慎逢高做空套保，基差及跨期、跨品种观望 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -86 元/吨（-6），华东纯苯现货 -M2 价差 -40 元/吨（+5 元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差 101 元/吨（+79 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 137 美元/吨（-6 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 120 美元/吨（-7 美元/吨），纯苯美韩价差 52.6 美元/吨（+8.0 美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 -433 元/吨（-22 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 14.90 万吨（+1.10 万吨），开工情况未提及 [1] - 苯乙烯华东港口库存 196500 吨（+17500 吨），华东商业库存 96500 吨（+12500 吨），处于库存回建阶段，开工率 78.1%（-0.5%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 285 元/吨（+0 元/吨），开工率 58.35%（-2.63%） [2] - PS 生产利润 -15 元/吨（-70 元/吨），开工率 59.90%（+2.40%） [2] - ABS 生产利润 -26 元/吨（-14 元/吨），开工率 70.80%（-0.30%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -1700 元/吨（-80），开工率 89.38%（-2.48%） [1] - 酚酮生产利润 -539 元/吨（+0），开工率 76.00%（-2.00%） [1] - 苯胺生产利润 -216 元/吨（-12），开工率 67.55%（-2.55%） [1] - 己二酸生产利润 -1065 元/吨（+18），开工率 63.20%（-2.30%） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - EB2510跌1.20%收于6934元/吨 供应端上周苯乙烯产量环比-0.59%至36.86万吨 产能利用率环比-0.46%至78.07% 需求端上周下游开工率以降为主 EPS、PS、ABS行业消耗环比-0.18%至27.01万吨 库存方面 工厂库存环比+2.35%至21.13万吨 华东港口库存环比+9.78%至17.9万吨 华南港口库存环比-11.11%至2.4万吨 9月多套大型装置集中检修 影响强于计划新投产的吉林石化60万吨装置 行业供应压力或将缓解 本周新浦化学32万吨装置计划停车检修 产量、产能利用率预计环比下降 下游行业开工负荷预计小幅调整 目前下游利润偏低、库存偏高仍抑制苯乙烯需求端增长 短期来看供需矛盾难改善 库存压力持续偏高 成本方面 全球原油供需偏弱 俄乌和谈持续推进 只是短期中东地缘恶化对油价仍有一定支撑 短期盘面趋势偏弱 技术上EB2510关注6800附近支撑 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 期货收盘价(活跃合约):苯乙烯(日,元/吨)为6934 环比-79 期货成交量(活跃:成交量):苯乙烯(EB)(日,手)为18792 11月合约收盘价:苯乙烯(日,元/吨)为6962 环比-74 前20名持仓:买单量:苯乙烯(日,手)未提及 期货持仓量(活跃:成交量):苯乙烯(EB)(日,手)为392840 环比13604 前20名持仓:净买单量:苯乙烯(日,手)为-29389 环比-987 前20名持仓:卖单量:苯乙烯(日,手)为440953 环比19779 仓单数量:苯乙烯:总计(日,手)为2900 环比400 [2] 现货市场 - 现货价:苯乙烯(日,元/吨)为7490 环比-20 苯乙烯:FOB韩国:中间价(日,美元/吨)为862 环比-6.5 苯乙烯:CFR中国:中间价(日,美元/吨)为872 环比-6.5 市场价:苯乙烯:东北地区:主流价(日,元/吨)为7000 环比-225 市场价:苯乙烯:华南地区:主流价(日,元/吨)为7200 环比-125 市场价:苯乙烯:华北地区:主流价(日,元/吨)为7065 市场价:苯乙烯:华东地区:主流价(日,元/吨)为7035 环比-115 [2] 上游情况 - 乙烯:CFR东北亚:中间价(日,美元/吨)为841 环比0 乙烯:CFR东南亚:中间价(日,美元/吨)为836 环比5 乙烯:CIF西北欧:中间价(日,美元/吨)为821 环比4.5 乙烯:FD美国海湾:(日,美元/吨)为457 环比-6 现货价:纯苯:台湾:到岸价(日,美元/吨)为734.76 环比0 现货价:纯苯:鹿特丹:离岸价(日,美元/吨)为663 环比-6 市场价:纯苯:华南市场:(日,元/吨)为6000 环比0 市场价:纯苯:华东市场:(日,元/吨)为5930 环比-30 市场价:纯苯:华北市场:(日,元/吨)为6000 环比-50 [2] 产业情况 - 开工率:苯乙烯:小计(日,%)为78.07 环比-0.46 库存:苯乙烯:全国(日,吨)为211326 环比4850 库存:苯乙烯:华东主港:总计(日,万吨)为19.65 环比1.75 库存:苯乙烯:华东主港:贸易(日,万吨)为9.65 环比1.25 [2] 下游情况 - 开工率:EPS(日,%)为58.35 环比-2.63 开工率:ABS(日,%)为70.8 环比-0.3 开工率:PS(日,%)为59.9 环比2.4 开工率:UPR(日,%)为34 环比0 开工率:丁苯橡胶(日,%)为67.04 环比-1.12 [2] 行业消息 - 8月22日至8月28日 中国苯乙烯工厂整体产量在36.86万吨 较上期-0.59% 工厂产能利用率78.07% 环比+0.46% 8月22日至29日 中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在27.01万吨 较上周-0.18% 截至8月28日 中国苯乙烯工厂样本库存量为21.13万吨 环比增加2.35% [2]