核心财务表现 - 公司2025年IFRS 16后基准收益总额为5072.97亿港元，同比增长6% [1] - 公司2025年呈报EBITDA总额为1291.05亿港元，同比增长3% [1] - 公司2025年除税后溢利为192.33亿港元，同比减少19% [1] - 公司2025年普通股股东应占呈报溢利为118.41亿港元，同比减少31% [1] 一次性非现金会计影响 - 公司2025年因完成英国电讯业务与Vodafone英国的合并，按IFRS 16前基准确认一次性非现金亏损及相关影响109.22亿港元 [1] - 公司2024年曾就越南电讯业务确认一次性非现金减值及其他拨备37.4亿港元 [1] 调整后基本盈利表现 - 撇除一次性亏损及按IFRS 16前基准，公司2025年录得基本盈利净额222.58亿港元，以呈报货币计算较2024年增长7% [2] - 以呈报货币计算，公司2025年的基本EBITDA及EBIT均较去年上升9% [2] 盈利增长驱动因素 - 港口部门增长显著 [2] - CK Hutchison Group Telecom (CKHGT) 表现理想，包括录得若干库务收益 [2] - Cenovus Energy 贡献增加 [2] - 集团上市联营公司出售非核心资产所得收益 [2] - 有利的外汇变动 [2] 股东回报及重大交易 - 公司拟派发2025年末期股息每股1.602港元 [1] - 公司于2026年2月26日公布长江集团向Engie S.A.出售所持有UK Power Networks的100%权益 [1] - 出售UK Power Networks权益的交易完成后，预期将于2026年为公司带来重大现金流及集团应占溢利净额 [1]

核心财务表现 - 截至2025年12月31日止年度，公司收益总额为5072.97亿港元，同比增长6% [1] - 同期EBITDA总额为1291.05亿港元，同比增长3% [1] - 普通股股东应占呈报溢利为118.41亿港元，同比减少31% [1] - 普通股股东应占基本溢利为223.10亿港元，同比增长7% [1] - 按IFRS 16前基准计算，集团录得基本盈利净额为222.58亿港元，以呈报货币计算较2024年增长7% [2] - 以呈报货币计算之基本EBITDA及EBIT均较去年上升9% [2] - 截至2025年12月31日止年度每股呈报盈利为港币3.09元 [2] 一次性非现金会计影响 - 2025年，因完成英国电讯业务与Vodafone英国合并，按IFRS 16前基准确认一次性非现金亏损及相关影响109.22亿港元 [1] - 2024年，公司就其越南电讯业务确认一次性非现金减值及其他拨备37.40亿港元 [1] 业务运营与增长驱动 - 业务及地域高度多元化，大幅降低个别行业或国家不利发展的影响 [1] - 基本盈利增长主要驱动因素包括：港口部门增长显著、CKHGT表现理想（含库务收益）、Cenovus Energy贡献增加、集团上市联营公司出售非核心资产所得收益及有利之外汇变动 [2] 现金流与财务状况 - 年内产生强劲现金流，财务状况维持稳健 [1] - 于年终之债务净额对总资本净额比率为13.9% [1] - 2026年2月26日公布，长江集团向Engie S.A.出售所持有UK Power Networks之100%权益，待交易完成后预期将于2026年带来重大现金流及集团应占溢利净额 [2] 股息分派 - 董事会建议派发2025年末期股息每股港币1.602元（2024年末期股息为每股港币1.514元） [3] - 联同中期股息每股港币0.71元，2025年全年股息为每股港币2.312元（2024年全年股息为每股港币2.202元） [3] - 末期股息将于2026年6月11日派发，予2026年5月28日名列股东名册之股东 [3]

公司股息派发 - 公司将于2026年6月11日派发末期股息 [1] - 末期股息金额为每股1.602港元 [1]

核心财务表现 - 公司全年净利润为118.4亿港元 [1] - 该净利润数据显著低于市场预估的217.4亿港元 [1]

公司财务表现 - 公司全年港口及相关服务收入为489.0亿港元 [1]

股息信息 - 2025年末期股息为每股1.602港元[1] - 股东批准股息日期为2026年5月21日[1] - 股息除净日为2026年5月27日[1] - 递交股份过户文件最后时限为2026年5月28日16:30[1] - 股息记录日期为2026年5月28日[1] - 股息派发日为2026年6月11日[1] 公司管理层 - 公司执行主席为李泽钜先生[3] - 公司副主席为霍建宁先生[3] - 集团联席董事总经理兼集团财务董事为陆法兰先生[3] - 集团联席董事总经理为黎启明先生[3]

财务数据关键指标变化：收益与利润 - 2025年收益总额为5072.97亿港元，按呈报货币计算同比增长6%[2] - 2025年基本盈利净额为222.58亿港元，按呈报货币计算同比增长7%[4] - 2025年基本EBITDA总额为1157.38亿港元，按呈报货币计算同比增长9%[2] - 2025年基本EBIT总额为632.97亿港元，按呈报货币计算同比增长9%[2] - 2025年呈报盈利（股东应占溢利）为113.36亿港元，按IFRS 16后基准为118.41亿港元[2][4] - 2025年每股基本盈利为5.82港元，同比增长7%；每股呈报盈利为3.09港元，同比下降31%[2] - 集团2025年收益总额为港币5,072.97亿元，较去年增长6%；基本EBITDA总额为港币1,395.74亿元，增长8%；基本EBIT总额为港币680.65亿元，增长9%[26] - 集团普通股股东应占呈报溢利为港币118.41亿元，同比下降31%；但加回一次性项目后，普通股股东应占基本溢利为港币223.10亿元，同比增长7%[26] - 2025年收益总额为港币5,072.97亿元，同比增长6%（按当地货币计算增长4%）；其中零售业务收益港币2,092.67亿元（占比41%），同比增长10%（当地货币增长6%）[29] - 2025年基本EBITDA总额为港币1,157.38亿元，同比增长9%（当地货币增长7%）；计入一次性项目后的呈报EBITDA总额为港币1,048.16亿元，同比增长2%[29] - 2025年基本EBIT总额为港币632.97亿元，同比增长9%（当地货币增长7%）；计入一次性项目后的呈报EBIT总额为港币523.75亿元，同比下降4%（当地货币下降6%）[29] - 2025年普通股股东应占呈报溢利为港币113.36亿元，同比下降33%（当地货币下降37%）；加回一次性项目后，普通股股东应占基本溢利为港币222.58亿元，同比增长7%（当地货币增长4%）[29] - 公司2025年总收益为5095.92亿港元，较2024年的4788.79亿港元增长6.4%[103][104] - 2025年总收益为5072.97亿港元，同比增长6.4%（对比2024年4766.82亿港元）[122] - 2025年总EBITDA为1048.16亿港元，同比增长2.2%（对比2024年1026.00亿港元）[124] - 2025年总EBIT为523.75亿港元，同比下降3.8%（对比2024年544.31亿港元）[126] - 2025年集团未计一次性项目前的EBITDA总额为1157.38亿港元，较2024年的1063.40亿港元增长8.8%[136][137] - 2025年未計一次性項目前EBIT總額為632.97億港元，按分部劃分：基建最高為195.35億港元（佔31%），零售為145.53億港元（佔23%），港口及相關服務為128.50億港元（佔20%）[140][141] - 2024年未計一次性項目前EBITDA總額為863.10億港元，按地區劃分：歐洲貢獻最大為565.14億港元（佔53%），亞洲、澳洲及其他地區為222.20億港元（佔21%）[139] - 2024年未計一次性項目前EBIT總額為581.71億港元，按分部劃分：基建最高為191.80億港元（佔33%），零售為130.18億港元（佔22%），港口及相關服務為118.73億港元（佔21%）[140] - 2023年未計一次性項目前EBIT總額為589.12億港元，按分部劃分：基建最高為195.62億港元（佔33%），零售為128.88億港元（佔22%），財務及投資與其他為145.25億港元（佔25%）[141] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年利息支出及其他融资成本为港币200.42亿元，同比减少2%[29] - 2025年税项支出为港币135.27亿元，同比增长23%；其中当期税项港币102.46亿元，递延税项港币32.81亿元[29] - 2025年出售货物成本为113.608亿港元，占收益的40.6%，较2024年上升7.0%[58] - 2025年折旧及摊销为38.391亿港元，较2024年的40.460亿港元下降5.1%[58] - 2025年折旧及摊销总额（IFRS 16后）为港币719.82亿元，较2024年的668.31亿元增长7.7%[112] - 欧洲3集团2025年折旧及摊销为港币219.08亿元，是折旧摊销最高的分部[112] - 2025年利息支出及其他融资成本（IFRS 16后）为港币240.5亿元，较2024年的241.97亿元基本持平[110][111] - 2025年本期税项支出为港币87.93亿元，较2024年的77.05亿元增长14.1%[110][111] - 2023年公司折旧及摊销总额为港币467.56亿元，其中港口及服务分部为43.00亿元，零售分部为33.38亿元，基建分部为96.39亿元，欧洲3集团为189.48亿元[113] 各条业务线表现：港口及相关服务 - 港口及相關服務收益為港幣488.95億元，同比增長8%[7] - 港口及相關服務EBITDA為港幣174.39億元，EBIT為港幣128.50億元，均增長8%[7] - 集团港口及相关服务业务收益为港币488.95亿元，同比增长8%；其EBITDA为港币204.24亿元，同比增长8%[26] - 港口及相关服务分部收益持续增长，2025年为372.59亿港元，同比增长8.7%（2024年：342.87亿港元）[92] - 港口及相关服务分部2025年收益增长8.0%至488.95亿港元，EBITDA增长9.3%至174.39亿港元[103][105] - 港口及零售分部2025年EBITDA贡献相当，分别为161.72亿港元和163.95亿港元，各占总EBITDA的16%[106] - 港口及相关服务分部2025年EBIT为128.50亿港元，占总EBIT的25%[109] - 港口及相关服务分部2025年EBIT为港币118.73亿元，同比增长27.1%，占比提升至22%[110][111] - 2025年港口及零售分部EBITDA分别增长7.8%和11.2%，至174.39亿港元和182.38亿港元[136] 各条业务线表现：零售 - 零售部門收益總額為港幣2092.67億元，以呈報貨幣計算同比增長10%[9] - 零售部門EBITDA為港幣182.38億元，EBIT為港幣145.53億元，分別增長11%和12%[9] - 集团零售业务收益为港币2,092.67亿元，同比增长10%，占集团总收益的41%；其EBITDA为港币279.09亿元，同比增长9%[26] - 零售分部收益增长显著，2025年达1470.57亿港元，同比增长8.2%（2024年：1359.60亿港元）[92] - 零售分部是最大收益来源，2025年收益达2092.67亿港元，占总收益41%[103] - 零售分部2025年EBIT为145.53亿港元，占总EBIT的28%[109] - 零售分部2025年EBIT为港币130.18亿元，同比增长1.0%，占总EBIT的24%[110][111] - 截至2025年底，零售业务在全球31个市场拥有17,114家店铺和1.83亿忠诚会员[102] 各条业务线表现：电讯 (CKHGT及欧洲3集团) - CKHGT收益為港幣1013.11億元（113.87億歐元），以呈報貨幣計算同比增長15%[13] - CKHGT基本EBITDA為港幣278.17億元（31.28億歐元），以呈報貨幣計算同比增長15%[13] - CKHGT基本EBIT為港幣47.83億元（5.36億歐元），同比增長37%[13] - 歐洲3集團收益為港幣938.39億元，以當地貨幣計算同比增長10%[14] - 歐洲3集團基本EBITDA為港幣258.77億元，以當地貨幣計算同比增長6%[14] - CK Hutchison Group Telecom业务收益为港币1,013.11亿元，同比增长15%，占集团总收益的20%；其EBIT为港币59.73亿元，同比大幅增长33%[26] - CK Hutchison Group Telecom 2025年收益为港币1,013.11亿元（占比20%），同比增长15%（当地货币增长10%）；其EBITDA为港币278.17亿元，同比增长15%（当地货币增长10%）[29] - 电讯分部（欧洲3集团及和记电讯香港控股）收益在2025年降至757.81亿港元，较2024年的882.31亿港元下降14.1%[92] - 欧洲3集团电讯业务2025年收益为938.39亿港元，占总收益19%，其EBITDA为251.03亿港元，贡献集团总EBITDA的24%[103][105] - 电讯业务（含欧洲3集团及和记电讯香港控股）2025年EBITDA为241.29亿港元，占总EBITDA的23%[106] - 欧洲3集团2025年EBIT为31.95亿港元，占总EBIT的6%[109] - 欧洲3集团（电讯）2025年EBIT为港币36.03亿元，同比增长50.1%，占总EBIT的6%[110][111] - 2025年电讯业务（包括欧洲3集团及和记电讯香港控股）贡献的EBITDA为278.17亿港元，占总EBITDA的24%[136] - 2025年電訊分部未計一次性項目前EBIT為47.83億港元，其中歐洲3集團貢獻39.69億港元（佔該分部83%）[140] - 2024年電訊分部未計一次性項目前EBIT為34.85億港元，較2023年的25.94億港元增長34.3%[140][141] 各条业务线表现：基建 - 長江基建股東應佔溢利淨額為港幣82.65億元，同比增長2%[12] - 基建分部2025年收益为46.61亿港元，较2024年的54.58亿港元下降14.6%[92] - 基建分部2025年EBITDA为313.41亿港元，贡献集团总EBITDA的30%，是盈利能力最强的分部[105] - 基建分部是2025年EBITDA的最大贡献者，总额为296.14亿港元，占总EBITDA的29%[106] - 2025年公司按IFRS 16前基准计算的总EBIT为530.88亿港元[109]，其中基建分部贡献195.35亿港元，占比最高达37%[109] - 基建分部是EBIT最大贡献者，2025年贡献港币191.8亿元，占总EBIT的35%[110] - 2025年基建分部贡献的EBITDA最高，为313.41亿港元，占总EBITDA的27%[136] 各条业务线表现：财务及投资与其他 - 集团财务及投资与其他分部收益为港币890.49亿元，同比下降9%，占集团总收益的17%；其基本EBITDA为港币235.48亿元，同比增长2%[26] - 财务及投资与其他分部2025年收益为152.78亿港元，较2024年的174.15亿港元下降12.3%[92][94] - 财务及投资与其他分部2025年收益为890.49亿港元，同比下降8.7%，但其EBITDA为213.41亿港元[103][105] - 财务及投资与其他分部2025年EBIT为120.14亿港元，占总EBIT的23%[109] - 财务及投资与其他业务2025年收益为890.49亿港元（占总收益17%），EBIT为120.14亿港元（占总EBIT 23%）[122][126] - 2025年财务及投资与其他分部EBITDA为209.03亿港元，较2024年增长4.4%[136][137] - 2024年“财务及投资与其他”分部未计一次性项目前EBIT为106.15亿港元，较2023年的145.25亿港元下降26.9%[142] 各地区表现 - 按地区划分，欧洲地区是公司最大收益来源，2025年收益为1558.56亿港元，但较2024年的1610.49亿港元下降3.2%[94][95] - 中华人民共和国（含香港及中国内地）2025年收益为462.98亿港元，较2024年的455.96亿港元增长1.5%[94][95] - 欧洲是最大收益贡献地区，2025年收益达2773.74亿港元，占总收益55%，同比增长13.5%[122] - 欧洲地区EBITDA贡献最大，2025年为527.61亿港元，占总EBITDA的50%[124] - 亚洲、澳洲及其他地区是EBIT最大贡献者，2025年EBIT为170.42亿港元，占总EBIT的32%[126] - 香港地区2025年收益为341.19亿港元（占总收益7%），但EBIT为负2.18亿港元[122][126] - 中国内地2025年收益为244.27亿港元（占总收益5%），EBIT为13.58亿港元（占总EBIT 3%）[122][126] - 欧洲是资本开支最大的地区，2025年为155.1亿港元，占公司总额的74.1%[127] - 欧洲地区资产总额最高，2025年为5,970.02亿港元，占公司总资产的51.7%[129] - 香港地区资本开支从2024年的12.41亿港元下降至2025年的11.1亿港元，降幅为10.6%[127] - 中国内地资本开支从2024年的6.68亿港元大幅下降至2025年的3.27亿港元，降幅为51.0%[127] - 按地区划分，2025年欧洲地区贡献的EBITDA最高，为641.21亿港元，占总EBITDA的55%[137] - 2025年未計一次性項目前EBIT按地區劃分：歐洲貢獻最大為322.30億港元（佔51%），亞洲、澳洲及其他地區為170.42億港元（佔27%）[141] - 2024年未计一次性项目前总EBIT为581.71亿港元，其中欧洲地区贡献最大，达284.1亿港元，占总EBIT的49%[142] - 2024年香港地区（公司及附属公司部分）未计一次性项目前EBIT为亏损10.17亿港元，而2023年为亏损3.42亿港元，亏损额扩大[142] - 2024年中国内地地区（公司及附属公司部分）未计一次性项目前EBIT为亏损1.1亿港元，而2023年为盈利6.47亿港元，由盈转亏[142] - 2024年“亚洲、澳洲及其他地区”未计一次性项目前EBIT为161.51亿港元，较2023年的147.74亿港元增长9.3%[142] - 2024年加拿大地区未计一次性项目前EBIT为13.55亿港元，较2023年的15.37亿港元下降11.8%[142] 管理层讨论和指引：一次性项目及特殊影响 - 英国合并产生一次性非现金亏损及相关影响，按IFRS 16前基准为109.22亿港元[3][5] - 2024年越南电讯业务一次性非现金减值及其他拨备为37.40亿港元[2][3] - 2025年一次性非现金亏损及影响为港币104.69亿元，主要因英国合并产生；2024年一次性非现金减值及其他拨备为港币37.40亿元，涉及越南电讯业务[27] - 2025年一次性项目总额为港币109.22亿元，包括非现金出售亏损港币99.15亿元、CKHGT项下交易相关开支港币14.45亿元及财务与投资与其他项下公司间交易进账港币4.38亿元[30] - 2025年因出售英国电讯业务权益产生一次性亏损109.22亿港元[135] - 2024年因越南电讯业务资产减值及其他拨备产生一次性亏损37.40亿港元[136] - 2025年一次性項目包含出售英國電訊業務及相關影響之虧損109.22億港元，導致EBIT總額調整為523.75億港元[140][141] - 2024年一次性項目包含越南電訊業務減值及其他撥備37.40億港元，導致EBITDA總額調整為1026.00億港元，EBIT總額調整為544.31億港元[139][140] - 2024年一次性项目中，越南电讯业务减值及其他拨备共计37.4亿港元，导致总EBIT降至544.31亿港元[142][145] - 出售3英国业务产生出售亏损99.15亿港元（按IFRS 16前基准），相关影响费用为10.07亿港元

事件核心观点 - 长和旗下巴拿马港口公司指控巴拿马政府通过不当接管港口、干扰运营、扣押文件及漠视仲裁程序等一系列行为，严重损害了其作为外国投资者的权益，并削弱了巴拿马作为外国投资目的地的可靠性 [1][2][3] 巴拿马政府的具体行为 - 巴拿马政府在国际商会仲裁程序中原定于2026年3月13日回应的期限前，未能就PPC启动的仲裁予以回应，声称原因是未聘请律师、不熟悉争议且需要时间制定延期计划 [1] - 巴拿马政府公开宣称过去一年已筹划接管两个货柜码头，而PPC早在近一年前就已就政府的滥权行动发出争议通知 [1] - 巴拿马政府长期不理会PPC及其投资者提出的寻求解决方案的要求 [1] - 巴拿马政府中断了PPC两个货柜码头的营运，并干扰包括多家巴拿马企业在内的港口供应商的合法角色与权益 [2] - 巴拿马政府示意巴拿马媒体遏阻PPC的对外传讯 [2] - 巴拿马政府持续管有从PPC设施不当扣押得来的文件，拒绝PPC查阅其自家档案、电脑设备及专有受法律保护的文件 [2] - 巴拿马政府在未事先通知的情况下，由武装人员陪同进入货柜码头，以“港口营运”为由强行取走PPC的文件 [2] - 巴拿马政府要求PPC在正在进行的国际仲裁程序中，自行要求归还原属于其的文件，同时企图拖慢仲裁进度 [2] 对投资者及合约的影响 - PPC指出，其一直以来就特许经营合约、港口基建及安全事务，与巴拿马保持良好合作，是具备良好往绩的外国投资者 [2] - 巴拿马政府的行为被指违反了合约、法律及国际规范惯例，漠视外国投资 [3] - 对PPC及其投资者而言，巴拿马政府的行为已造成严重且持续扩大的损害 [3] - PPC及其投资者永久保留对巴拿马政府一切法律权利及追索权 [3]

核心观点 - 瑞银研究报告指出，若纽约期油价格维持在当前水平，长和2026年盈利预测或有39%的上行空间，此因素尚未反映在股价中 [1] - 该行给予长和67港元的目标价及“买入”评级 [1] 油价与盈利敏感性分析 - 自2月以来，纽约期油价格每桶已上升约30美元 [1] - 原油价格每上升1美元，可为Cenovus Energy增加3.2亿美元税前盈利 [1] - 原油价格每上升1美元，可带动长和的盈利增加约3.1亿港元，相当于其2026年盈利预测提升1.3% [1] 公司关联与估值 - 长和持有Cenovus Energy约17.1%的股权 [1] - 长和股价已于2026年1月见顶，油价上涨带来的盈利上行潜力尚未在股价中体现 [1]

外交会晤事件 - 中国驻菲律宾大使井泉于3月17日分别会见了菲律宾农业部长劳雷尔和菲律宾能源部长莎伦·加林 [1] - 双方就农业领域的合作进行了交流 [1] - 双方就能源领域的合作进行了交流 [1]