大和证券对长和及长江基建的评级与事件分析 - 大和证券将长和评级由“买入”下调至“跑赢大市”，目标价由63.5港元上调至66.3港元 [1] - 评级调整基于监管重置及英国铁路业务出售等利好因素已反映于股价，基本面不变但上行空间有限，且股息收益率已与同业接近 [1] - 巴拿马最高法院裁定长和港口特许经营合约违宪，导致长和及长江基建集团股价下跌 [1] 对巴拿马港口事件的分析与影响 - 巴拿马港口特许经营合约被裁定违宪，该裁决很可能源于中美在战略资产上的紧张关系 [1] - 该事件或扰乱长和计划向贝莱德出售其全球港口业务的交易 [1] - 对于长江基建，该事件构成情绪面压力，因其凸显了政治审查风险，但未有直接冲击其利润基础 [1] - 长江基建的业务主要集中于英国及澳洲受监管的公用事业 [1]

大和对长和及长江基建的评级与观点 - 大和将长和(00001)的评级由“买入”下调至“跑赢大市” 目标价由63.5港元上调至66.3港元[1] - 下调评级的原因是监管重置及英国铁路业务出售等利好因素已反映于股价 基本面不变但进一步上行空间有限 且股息收益率已与同业接近[1] 巴拿马最高法院裁决的影响 - 长和上周被巴拿马最高法院裁定其港口特许经营合约违宪 导致长和及长江基建(01038)股价下跌[1] - 该行认为 裁决很可能源于中美在战略资产上的紧张关系 或扰乱长和计划向贝莱德出售其全球港口业务的交易[1] 对长江基建的具体分析 - 该行认为巴拿马事件对长江基建构成情绪面压力 因其凸显了政治审查风险[1] - 但事件未有直接冲击长江基建的利润基础 因公司业务主要集中于英国及澳洲受监管的公用事业[1]

评级与目标价调整 - 大和将长江基建集团评级由“买入”下调至“跑赢大市” [1] - 大和将长江基建目标价由63.5港元上调至66.3港元 [1] 评级调整原因分析 - 长和被巴拿马最高法院裁定港口特许经营合约违宪 引发长和及长江基建股价下跌 [1] - 该事件仅对长江基建构成情绪面压力 未直接冲击其利润基础 [1] - 公司业务主要集中于英国及澳洲受监管公用事业 [1] - 公司监管重置、英国铁路业务出售等利好已反映在股价中 [1] - 公司基本面不变但上行空间有限 [1] - 公司股息收益率已与同业接近 [1]

文章核心观点 - 近期中资运营的海外港口接连遭遇政治打压 澳大利亚与巴拿马在短时间内相继采取行动 意图终止中资企业的港口运营权 其背后是美国对华发动新一轮“夺港”攻势的具体体现 旨在遏制中国的地缘影响力并收割中国培育的优质资产 [1][4][8][10][12][15][16][19] 澳大利亚达尔文港事件 - 2025年1月28日 澳大利亚总理公开宣称致力于将中国岚桥集团运营的达尔文港“收回澳大利亚手中” 理由是“符合国家利益” [1] - 岚桥集团于2015年以5.06亿澳元中标达尔文港99年经营权 接手后持续投资超10亿澳元升级港口 开通12条新航线 使其年吞吐量从500万吨跃升至3000万吨以上 [1][2] - 港口在2024年盈利960万澳元 为当地政府创造的税收从2015年的2100万澳元增至2025年的7800万澳元 但澳方意图撕毁还有88年才到期的合法租约 [2][3] - 转变背后是澳大利亚对美国的战略妥协 随着美英澳“奥库斯”合作推进 从2027年起美英核潜艇预计将在澳大利亚部署 达尔文港附近的军事设施战略价值陡增 [3] - 2025年曾有报道披露 与美国国防部关系密切的美国私募股权公司Cerberus Capital Management曾表示要收购该港租约 反映出“中资退出 美资接盘”的可能意图 [3] 巴拿马运河港口事件 - 2025年1月29日 巴拿马最高法院裁决 中国香港长江和记实业运营巴拿马运河两端港口的合同“违反宪法” 从法律上否定了其继续运营的可能性 [1][5] - 长和于1997年获得两港各25年特许经营权 2021年依照“自动续约条款”获得后续25年经营权 有效期至2047年 近30年间累计投入超18亿美元用于港口基建与升级 [5] - 在裁决前 美国国务卿鲁比奥曾专程访问巴拿马 警告其政府远离中国 表达对中资运营巴拿马运河港口的不满 裁决被指迫于美国压力 [6][7] - 裁决后 巴拿马总统随即透露已与丹麦马士基公司接洽 商讨暂时接管两港运营 长和的运营权已岌岌可危 [7] 美国战略背景与全球行动 - 美国将控制全球关键港口视为控制全球物流“咽喉”的手段 重返白宫的特朗普频频炒作“中国港口威胁论” 推动全球港口“去中国化” [9][10][11] - 美国持续对盟伴国家施加压力 欲强行夺取中国手中的港口控制权 进而掌控全球关键贸易通道 [12] - 2025年11月 美国主导七国集团建立“港口安全信息共享平台” 重点监控“高风险投资” 同时推动“蓝点网络”港口认证计划 意图通过基础设施标准构建排他性网络 [13] - 特朗普的“夺港”攻势是美国遏华战略的重要组成部分 拉美与印太是重中之重 旨在阻遏中国在拉美扩大影响力 并破坏中国在印太的关键“战略节点” [14][15] 对中资企业的影响与资产掠夺 - 无论是巴拿马的两个港口还是达尔文港 中资企业前期均投入巨额资金 将亏损资产盘活为盈利优质资产 港口经济价值大幅提升 [16][17] - 推动相关国家撕毁合约、逼退中资 再由美资或盟友资本接盘 被视作一种“卸磨杀驴”式的商业掠夺 能让美西方资本坐享其成 同时打击中国海外投资信心 [17][18] - 可以预见 这种“夺港”攻势将由已发生案例迅速向全球其他关键港口蔓延 [19]

事件概述 - 巴拿马最高法院裁定长和子公司巴拿马港口公司的特许经营权违宪 [2] - 一家丹麦航运公司表示将暂时接管长和巴拿马港口运营权 [2] - 中国外交部表示将坚决维护中方企业的正当合法权益 [2] 公司动态 - 长和旗下巴拿马港口公司的特许经营权被巴拿马最高法院裁定为违宪 [2] - 长和巴拿马港口运营权将被一家丹麦航运公司暂时接管 [2] 政府立场 - 中国外交部重申将坚决维护中方企业的正当合法权益 [2]

事件概述 - 巴拿马最高法院于1月29日裁定撤销香港长江和记集团旗下子公司在巴拿马两大港口的合法运营合同[1] - 该裁决被香港《大公报》等媒体批评为屈服于美国施压的“司法献媚”行为 是对国际合约精神的公然践踏[1][4] - 此裁决使长和集团一项价值高达228亿美元的港口出售交易复杂化 并加剧了中美两国在西半球的竞争[1] 涉事公司与项目 - 涉事公司为香港长江和记集团 其自1997年以来一直负责运营巴拿马运河两端的巴尔博亚港和克里斯托巴港[7] - 长和集团于2021年依据自动续约条款 将这两个港口的特许经营权续约至2047年[7] - 自1997年签约以来 长和集团累计投入超过150亿港元 缴纳税款逾52亿港元 创造数千个就业岗位 将两座码头打造成世界级物流枢纽[4] - 这两个港口承担了巴拿马运河四成的集装箱吞吐业务[4] - 2023年3月 长和集团宣布将包括巴拿马两港口在内的共43个港口 以228亿美元的价格出售给由贝莱德牵头的投资者财团[8] 交易进展与地缘政治影响 - 长和集团在出售交易中 已邀请中国远洋海运集团加入投资者财团[8] - 据《华尔街日报》2023年12月报道 中方要求中远海运在交易中获得控股权 包括多数控制权和否决权[8] - 贝莱德和地中海航运公司曾表示愿向中远海运提供同等股份 但认为中方要求“不可接受” 白宫也称“接受不了” 导致交易陷入僵局[8] - 美国前总统特朗普炒作“中国在巴拿马运河部署军队” 并放话美国要拿回运河控制权[7] - 2024年1月12日 巴拿马与美国举行联合军演 声称目标是“保护巴拿马战略运河航道”[5] 各方反应与后续发展 - 香港《大公报》敦促香港企业停止在巴拿马地区的投资 并做好风险防范[4] - 中国外交部多次回应 表示将坚决维护中方企业的正当合法权益 并采取一切必要措施[2][9] - 长和集团表示该裁决有悖于巴拿马批准相关特许经营权的法律 将保留包括诉讼在内的所有权利[9] - 一家丹麦航运公司表示将暂时接管长和巴拿马港口的运营权[2]

事件概述 - 巴拿马最高法院裁定长和集团在巴拿马运河两端经营近30年的巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港特许经营合同“违宪无效” [1] - 判决导致长和集团与美国贝莱德集团价值228亿美元的全球港口资产出售交易告吹 该交易包含43个港口资产 [1][4] - 判决后不到24小时 美国航运公司马士基已准备“临时接管”相关港口 [1] 对长和集团的直接影响 - **资产价值与市值损失**：导致价值228亿美元的港口出售交易直接终止 其中巴拿马两港为核心资产 公司股价开盘暴跌近5% 市值瞬间蒸发百亿港币 [4] - **沉没成本巨大**：自1997年获得特许经营权以来 公司在两港口投入约18亿美元进行基建和设备投资 经营期长达29年 [5] - **面临法律指控**：巴拿马法院指控长和集团欠税10亿美元并存在程序违规 尽管公司声称审计署已认证其合规 [6] 事件背景与地缘政治解读 - **巴拿马运河的战略地位**：运河承载全球5%的贸易量 是中国对美出口40%集装箱的必经之路 控制其港口意味着掌握全球物流核心数据 [8] - **被视为“去中国化”行动**：分析认为事件并非纯粹商业纠纷 而是大国角力 美国将中国影响力视为国家安全威胁 [8][9] - **交易各方的角色**：长和集团原计划将港口出售给贝莱德 而贝莱德董事会中有美国前防长 中国方面曾启动反垄断审查并考虑引入中远海运进行截胡 [9] 后续潜在发展与影响 - **长和集团的可能行动**：公司可能启动国际商事仲裁 将巴拿马政府拖入漫长官司以寻求天价赔偿 这也是马士基仅敢“临时接管”的原因之一 [11][12] - **中国的潜在反制措施**：中国可能在WTO框架下采取行动 或通过暂停在巴拿马的铁路投资、减少农产品进口 甚至推动尼加拉瓜运河等替代方案进行反制 [13] - **对全球中资资产的警示**：事件被视为危险信号 表明西方国家可能系统性撕毁合同以收割中国培育成熟的优质资产 例如澳大利亚已放风要收回达尔文港 [14] - **商业逻辑的转变**：事件表明在全球化退潮背景下 商业风险需结合地缘政治重新评估 单纯的契约精神面临挑战 [17]

事件背景与核心争议 - 巴拿马最高法院裁定李嘉诚旗下两个港口的合同违宪 公司面临资产被没收风险 [1] - 有观点认为 此次事件源于某媒体将相关交易称为“战略资产”从而惊动美国 导致资产被没收 [4] - 分析指出 事件本质是大国博弈 美国自特朗普上台后便觊觎巴拿马运河 意图强行收回 [4] 交易过程与关键介入 - 李嘉诚计划将海外43个港口打包 以约230亿美元出售给由美国牵头的财团 其中包括巴拿马的两个港口 [4] - 相关方面介入交易并发起反垄断审查 直接阻止了交易的完成 [7] - 交易被阻与某媒体的报道无关 该媒体并无能力影响此事 [7] 介入动机与战略考量 - 港口作为世界交通枢纽 对全球最大贸易国至关重要 控制港口即可左右贸易 [7] - 若43个港口全部落入美国资本手中 将导致受制于人 美国曾试图征收“港口费” [7] - 介入目的是阻止美国资本控制全部港口 即使无法保住巴拿马的2个 也能阻止其余41个落入美国之手 [7] - 相较于全部43个港口被控制 目前仅2个港口出现问题的损失相对更小 [9] 历史交易对比与责任归属 - 2014年 四家大陆公司曾接洽购买港口40%股份 但因要价过高且无控制权未谈成 [9] - 本次计划出售给美国贝莱德的交易 涉及80%股份且要价并不高 [9] - 事件幕后责任方是美国 直接责任方是巴拿马 其行为违反了契约精神 [1][9] - 相关方面已表示将采取措施维护企业权益 事件尚未最终定论 [1][9]

中国外交与对外关系动态 - 国务委员谌贻琴将应西班牙政府邀请于2月4日至5日访问西班牙，并将出席2月6日在意大利米兰举行的第25届冬季奥林匹克运动会开幕式等活动 [3] - 中方表示不断提升中韩人员往来便利化水平有利于两国民众增进彼此了解和交流，并欢迎韩国朋友春节期间来中国过年 [3] - 中共中央政治局委员、中央外办主任王毅于2月1日在北京同俄罗斯联邦安全会议秘书绍伊古进行战略沟通，中俄作为新时代全面战略协作伙伴，将践行真正的多边主义，维护以联合国为核心的国际体系 [3][4] 中美经贸与人员往来摩擦 - 近期美方执法部门多次对中国企业人员进行长时间无理盘查、扣押并遣返，严重侵犯中国公民正当合法权益，严重破坏两国正常商务交流合作和人文交往氛围 [4] - 中方敦促美方立即停止错误行径，停止对中国企业人员的无端盘查，并将继续采取坚决有力措施维护中国公民的正当合法权益 [5] - 中方注意到关于美国总统特朗普表示欢迎中美商谈达成购买委内瑞拉石油协议的报道 [7] 中国企业在海外的权益维护 - 在巴拿马最高法院裁定长江和记公司持有的巴拿马运河港口特许经营权违宪后，中方表示将坚决维护中国企业正当合法权益 [5] 中国在生态环保领域的成就与国际合作 - 中国湿地面积位居亚洲第一、世界第四，国际湿地城市总数居世界首位 [5] - 中国发起成立了“国际红树林中心”，意向成员国增至20个，在东南亚、非洲等区域开展红树林保护知识共享等国际合作 [6] - 中国接连获颁“地球卫士奖”、“世界生物圈保护区”等生态环境领域全球荣誉 [6] 打击跨境电信网络诈骗犯罪 - 中方同缅甸等国积极合作打击跨境电信网络诈骗犯罪，共同铲除网赌电诈毒瘤，取得显著成效 [6] - 中方将继续深化国际执法合作，加大力度打击电诈网赌及其他相关跨境犯罪活动 [6]

事件概述 - 媒体报道巴拿马最高法院裁定长和经营巴拿马运河附近两个港口的合约违宪 [1] - 诉讼源于巴拿马指控长和去年的合约延期令巴拿马损失超过10亿美元的税收，且长和未能为该合约延期取得适当批准 [1] - 长和只能提出动议寻求澄清，无法就裁决结果提出上诉 [1] 财务影响分析 - 巴拿马两个港口仅占集团旗下和记港口控股EBITDA的5% [1] - 巴拿马两个港口仅占长和整体EBITDA的0.8% [1] 业务与战略动向 - 长和正在进行的港口业务出售谈判中包括相关的两个巴拿马港口 [1] - 长和正考虑将港口交易拆分为不同所有权结构的独立部分进行处理 [1] 机构观点 - 瑞银予长和“买入”评级，目标价67港元 [1]