公司股价与交易动态 - 长和股价下跌3.56%至61港元，成交额达7.16亿港元 [1] - 股价下跌与巴拿马最高法院裁决港口合同违宪并取消合同的消息相关 [1] 巴拿马港口合同事件 - 巴拿马最高法院裁决长和旗下两个巴拿马港口运营合同违宪并取消合同 [1] - 公司表示裁决有悖于批准相关特许经营权的法律，将保留包括诉讼在内的所有权利 [1] - 中方表示将采取一切必要措施维护中方企业正当合法权益 [1] 业务影响与财务分析 - 涉事的两个巴拿马港口仅占和记港口控股EBITDA的5% [1] - 这两个港口仅占长和整体EBITDA的0.8% [1] - 下行风险更多在于长和正在进行的港口业务出售谈判，其中包含这两个巴拿马港口 [1] 公司战略举措 - 长和正考虑将港口交易拆分为不同所有权结构的独立部分进行处理 [1]

核心观点 - 摩根大通认为长和近期股价下跌源于巴拿马港口特许经营权被裁定违宪，但该事件影响有限，公司基本面正步入温和复苏轨道，维持“增持”评级与68港元目标价 [1] 事件影响分析 - 长和股价在上周五下跌4.6%，主要原因是巴拿马最高法院裁定其在巴拿马的港口特许经营权违宪 [1] - 相关讨论自2025年初已开始，因此该裁决结果并不令人意外 [1] - 该事件对公司影响有限，因为所涉的两个港口仅贡献长和少于1%的EBITDA [1] 公司价值释放举措 - 即使不出售港口，公司仍在寻求其他方式释放价值 [1] - 潜在的价值释放方式包括零售业务的分拆以及电讯业务的上市 [1] 基本面与盈利展望 - 从基本面看，公司正步入温和的盈利复苏轨道 [1] - 预计未来三年盈利的复合年增长率（CAGR）为4% [1]

事件概述 - 巴拿马最高法院裁定长江和记实业旗下巴拿马港口公司的特许经营合同“违宪” [1] - 巴拿马总统宣布由丹麦马士基集团旗下APM码头公司临时接管两座港口运营，直至公开招标确定新运营商 [1] - 香港特区政府与中央政府已公开表示反对，长江和记实业也已进行反驳 [1] 资产处置争议分析 - 批评者认为李嘉诚家族处置资产的方式欠妥，核心争议点在于出售的动机、对象及资产范围 [5] - 公司计划将**全球43个港口**（遍布20多个国家）打包出售给以贝莱德为首的财团，而非仅出售面临风险的巴拿马两个港口 [5] - 在出售过程中，公司未优先考虑中资财团，也未进行公开招标给予中资机会 [7] - 出售的资产为港口运营权，在运营期限内运营公司拥有决策权 [7] 公司沟通与战略考量 - 公司在计划出售资产前，未与香港特区政府及中央政府进行沟通 [5] - 公司此举被认为是在中美贸易摩擦激烈的背景下，未能充分考虑地缘政治风险及国家利益 [7] - 公司控制人李泽钜在接手后，辞去政协常委职务，并在去年未连任香港特首顾问团成员，被认为意图撇清与政治的关系 [7] 行业与地缘政治背景 - 巴拿马政府意图收回港口控制权以及美国前总统特朗普曾武力威胁回收巴拿马运河，是已知的行业风险 [3] - 控制全球关键航运节点是美国试图给中国制造麻烦的策略之一 [7] - 尽管失去这些港口运营权对中国航运业的直接影响可能有限，但资产若落入美国之手将带来不利影响 [7]

事件背景与合同条款 - 1996年，李嘉诚旗下的和记港口获得巴拿马运河两端港口为期25年的运营权，合同包含到期自动续约条款 [1] - 2005年，双方签署补充协议，公司承诺总投资额约为10亿美元 [1] - 2020年，巴拿马进行了为期4个月的审计调查，未发现贪污问题，并确认公司完成了10亿美元投资承诺 [3] - 2021年，巴拿马海事局董事会通过第43号决议，正式批准公司自动续约25年，经营权延长至2047年 [3] 巴拿马政府行动与法律依据 - 2024年，新任总统穆利诺上台后，对长和公司启动调查，最终以违宪为由没收港口 [5] - 巴拿马法院裁定，公司在续约港口运营权时存在违宪行为，同时存在拖欠税款、社会保障金及未达投资承诺的问题 [1] - 法律争议核心在于，巴拿马宪法规定国家战略资源必须公开招标，而公司续约依据的是《港口法》，宪法效力高于普通法律 [5] - 政府未采用行政收回，而是通过审计调查后以违宪为由没收，此举增加了公司通过国际仲裁维权的难度 [5] 政治环境变化 - 2021年批准续约时，巴拿马总统为劳伦蒂诺・科蒂索，当时中巴关系较好，巴拿马加入了“一带一路”倡议 [3] - 2024年总统穆利诺上台，其政策倡导“巴拿马至上”，政治方向发生转变，对包括中国和加拿大在内的外资企业态度趋硬 [3][5][7] 对公司财务影响分析 - 被没收的资产为巴拿马的两个港口，长和公司未公开其具体估值 [7] - 公司2024年全球港口业务利润约为20亿美元，巴拿马港口贡献约4%的利润，即不到1亿美元 [7] - 按全球港口业15到20倍的市盈率估算，这两个港口的估值约为10亿至15亿美元 [7] - 另有分析师估值差异较大，低至4亿美元，高至超过100亿美元（考虑特殊政治因素的战略价值）[7] - 公司在巴拿马经营约30年，累计投入超过16亿美元，成本已收回并获得了至少十亿美元级别的利润，本次没收主要损失的是未来收益 [9] 公司资产规模对比 - 公司近期计划出售的全球资产包价值227亿美元，包含全球43个港口总计99个泊位 [7] - 此次被没收的巴拿马两个港口，仅是该庞大资产组合中的一小部分 [7]

事件背景与裁决 - 巴拿马最高法院裁定长和集团旗下巴尔博亚港与克里斯托瓦尔港的经营合同违宪[1] - 该裁决导致长和集团近30年的经营与18亿美元的巨额投资面临损失[1] 港口运营历史与贡献 - 长和集团自1997年起在巴拿马运河周边港口深耕[1] - 其运营的巴尔博亚港与克里斯托瓦尔港已发展成为国际重要航运枢纽[1] - 这两个港口占据了巴拿马运河40%的货运吞吐量[1] - 长和集团的投资为巴拿马创造了数千个就业机会并对经济发展做出实质贡献[4] 事件动因分析 - 巴拿马政府以合同损害国家税收为由试图收回运营权[3] - 该决定被认为受到美国外部压力的深刻影响[3] - 美国战略重心转向遏制中国崛起并对巴拿马施压[3] - 美国表达了不希望中国在巴拿马运河影响力扩大的意图[3] 潜在影响与后果 - 事件向国际投资者传递了合同可能无保障的危险信号[4] - 可能引发外资因缺乏信任而撤资[4] - 港口运营权变更可能导致服务质量下降影响全球航运网络效率[6] - 巴拿马可能因失去中企支持面临更严峻的经济危机[6] 相关方回应与博弈 - 中国外交部明确表示将采取必要措施维护中方企业合法权益[3] - 中方将此视为捍卫国际秩序与契约精神的斗争[8] - 事件为中国与西方国家的对抗提供了机会[6] - 中方在澳大利亚达尔文港等事件中已展现过反制措施[6] 行业与长期展望 - 事件对现代国际关系中的诚信与信任提出深刻质疑[9] - 最终结果可能影响各国对契约精神的重视与国际合作的良性发展[9] - 巴拿马的短期行为可能导致其经济长期受损并失去合作关系基础[8] - 全球航运网络的稳定可能受到港口运营权变更的干扰[6]

事件概述 - 巴拿马最高法院于当地时间29日晚裁定，香港长江和记实业运营巴拿马运河附近两个港口的合同违反宪法 [1] - 该裁决源于巴拿马审计长办公室2025年1月的一项审计，总检察长于2月称合同违宪，总审计长于4月表示将对授权官员提起诉讼，并指该合同使巴拿马损失超过10亿美元的税收 [1] 合同与运营历史 - 长和子公司巴拿马港口公司于1997年1月获得巴拿马政府批准，特许经营巴拿马运河两端的巴尔博亚港和克里斯托巴港各25年 [1] - 该公司于2021年依照“自动续约条款”，再次取得25年特许经营权，原定持续至2047年 [1] - 在最高法院裁决后，巴拿马总统穆利诺于30日表示，正与丹麦马士基公司接洽，商讨暂时接管这两个港口的运营 [3] 相关方回应与法律行动 - 长和子公司巴拿马港口公司发表声明，指出裁决“有违诚信及背弃合约精神”，并表示保留法律追诉权利 [2] - 针对判决，长和的选项包括提出动议请求对裁决做出澄清，或寻求国际仲裁，但不能上诉 [2] - 香港特别行政区政府表示强烈不满及坚决反对，要求巴拿马政府尊重合约精神，提供公平公正的营商环境 [1][2] - 中国外交部发言人明确表示，中方将采取一切必要措施，坚决维护中方企业正当合法权益 [3] 商业交易背景 - 2025年3月，长和宣布将包括巴拿马运河两个港口在内的43个海外港口业务，出售给由美国贝莱德、意大利地中海航运公司组成的国际财团 [2] - 中国国家市场监管总局随后依法对该交易进行审查 [2] - 据彭博社报道，长和随后邀请中远海运集团加入洽购港口的财团 [2] 地缘政治背景 - 美国总统特朗普去年初上台后，将“阻止中方对巴拿马运河施加影响”作为其在西半球的优先事项之一 [2] - 香港特区政府发言人反对任何外国政府在国际经贸关系中使用胁迫、施压等不合理手段，损害香港企业合法权益，并建议香港企业认真审视在巴拿马的现时及未来投资 [3]

事件概述 - 2025年1月29日，巴拿马最高法院判决长江和记公司持有的巴拿马运河两岸港口特许经营权合约无效，属于“违宪”[3] - 该判决导致长和集团在1996年竞标获胜、2021年续签的两个关键港口特许经营权被收回[3] - 此举使得长和集团将包括这两个港口在内的全球43个港口打包出售给美国贝莱德财团的计划宣告破产[4] 交易背景与各方立场 - 事件起因于2024年3月，长和集团宣布计划将分布在全球23个国家的43个港口出售给美国贝莱德财团[7]，其中包括巴拿马运河的两个关键港口[8] - 2025年3月28日，国家市场监督管理总局回应将依法审查此交易，以保护市场公平竞争和维护社会公共利益[20][21] - 长和集团迅速回应，宣布暂缓与贝莱德签订任何协议[24]，并于同年5月12日声明交易需满足法律与监管批准、股东同意等多重前提条件，并强调遵守包括中国反垄断审查在内的各国法律[26][27] - 2024年7月，中国远洋海运集团作为潜在买方财团成员加入磋商，提出收购港口资产20%-30%的股份，并要求在关键事项上拥有一票否决权，以保障国家供应链安全[30][31][32] - 贝莱德财团不同意中资参与并拥有一票否决权的条件，导致交易陷入僵局[34] 港口资产的战略重要性 - 港口是经济命脉的核心支撑：全球90%以上的货物贸易和60%的石油运输依靠海运完成[12] - 港口集装箱吞吐量是衡量国家经济发展的重要标准[13] - 依托港口可发展新能源、新能源汽车、电子信息等重点产业集群，形成临港产业带，带动就业和吸引外资[15][16] - 港口是军事战略的支点网络：美国依托全球170多个军事港口构建前沿存在和快速响应能力[17][18] - 港口是重要的战略通道，其归属直接影响国家在全球价值链中的地位和地缘博弈主动权[10][20] 巴拿马判决的动机与影响 - 巴拿马政府给出的判决理由包括：2021年合同续签未履行公平竞标程序，违反《公共采购法》；长和存在严重财务违规，未按约定分享10%的净收入，欠缴税款和社保金，导致巴拿马政府损失约13亿美元[36] - 分析认为此举实为“釜底抽薪”，通过收回港口并重新竞标，使港口最终落入美国公司之手[37][38] - 剥离这两个关键港口后，剩余41个港口的交易谈判中，美方可能再就中资的“一票否决权”进行谈判[39] - 此举被批评为对国际商业契约精神的公然践踏[40] - 中国外交部回应称，该裁决有悖于巴拿马相关法律，中方将采取一切必要措施，坚决维护中方企业正当合法权益[41][42]

事件概述 - 2024年1月29日，巴拿马最高法院裁定长江和记实业旗下子公司运营巴拿马港口的合同无效，巴拿马总统随后将港口交由马士基暂管 [1][11] - 事件表面是法律裁决，但背后被解读为中美在拉美战略通道上的新一轮博弈 [1][11] - 美国政客鲁比奥在裁决后公开表示“感到鼓舞”，称这是美国在拉美的胜利 [1][5][15] 历史脉络与裁决背景 - 涉事港口为巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港，是巴拿马运河区的关键枢纽，中国企业通过长和子公司已运营多年 [3][13] - 2021年合同续签后，巴拿马审计署提出程序、税务和收益分成问题，认为合同违背宪法公开招标原则，法院最终以违宪为由裁决无效 [3][13] - 分析认为，巴拿马的政策选择深受美国影响，此次裁决契合了特朗普第二任期以来美国限制中国在拉美参与战略资产的半球战略 [3][13] - 裁决反映了巴拿马强化主权管控及维护与美国战略关系的双重逻辑 [3][13] 中美博弈与各方反应 - 美国将此次司法裁决视为手段，旨在削弱中国企业对巴拿马港口的影响力，并向拉美其他国家传递限制中资参与战略资产的信号 [5][15] - 中方第一时间回应，表示涉事企业将保留包括诉讼在内的所有权利，并采取一切必要措施维护合法权益 [5][16] - 香港特区政府也表态，反对任何外国通过施压损害港企合法经营 [5][16] - 博弈的核心已超越法律范畴，成为中美在全球供应链和投资规则上的新一轮较量，美国意图重塑其在拉美的“后院”影响力 [5][16] 对公司与行业的影响 - 对长江和记实业及其子公司的直接影响巨大，企业收益和合同权益面临直接挑战 [7][18] - 长和运营的两个港口吞吐量约占全球集装箱吞吐量的**2%**，裁决可能导致港口运营短期混乱，进而影响全球供应链效率和物流成本 [8][18] - 全球供应链和物流效率短期可能受到波动，港口吞吐量变化可能带来运费成本上升 [7][18] - 事件警示中国企业和投资者，海外投资不仅是商业行为，也已成为国家战略较量的一部分，面临政治与司法风险 [7][18] 未来展望与战略意义 - 未来中美在拉美的博弈焦点将延伸至司法独立、主权行使和投资规则制定领域，中小国家的政策选择将成为重要风向标 [8][18] - 中国企业海外投资，特别是在战略资产领域，必须在法律、外交和商业等多条战线进行防御，以应对政治风险 [8][18][20] - 全球航运通道、投资安全与供应链稳定，未来将直接受到中美博弈格局的影响 [10][20] - 战略资产的控制权问题已超越经济范畴，成为全球力量格局的体现 [10][20]

（来源：直新闻） 也就是说，这是一起披着司法外衣的政治判决，其目的是要通过掠夺中国企业合法财产的方式，来实现将中国的影响力挤出美国的拉美后院。 直新闻：刘先生，巴拿马最高法院裁定，中国香港长江和记实业有限公司旗下子公司运营巴拿马运河两个港口的合同因违宪而无效。对此，您作何解读？ 特约评论员 刘和平：我注意到，参与审判中国香港企业长江和记实业有限公司运营巴拿马运河两个港口合同案的巴拿马最高法院法官，是以全票通过的方 式作出了这一裁定，而且扣下的大帽子非常吓人，也就是违反了巴拿马国的宪法，因此这似乎是一起不存在任何争议的司法判决。 而在巴拿马最高法院宣布这一裁决结果之后，美方的表态更是形同不打自招。鲁比奥在推特上发帖说，"我对这一裁决结果感到欢欣鼓舞"。美国国会众议院 中国问题特设委员会主席穆勒纳尔发表的公开声明，更是赤裸裸地暴露了特朗普政府的战略意图。他的原话是，"确保运河所有港口由秉持共同价值观、并 承诺持续与美巴两国合作的运营商管理至关重要"。 但是我认为，这一判决结果早就写在了特朗普的政治意志当中。特朗普在第二次就任美国总统之后几乎第一件事情，就是扬言不惜一切代价，都要拿回对巴 拿马运河的实际控制权，否则 ...

事件背景 - 巴拿马最高法院裁定长江和记公司持有的巴拿马运河两岸港口特许经营权合约无效 [3] - 香港特别行政区政府对此表示强烈不满及坚决反对 [1] 政府立场与表态 - 香港特别行政区政府强烈反对任何外国政府在国际经贸关系中使用胁迫、施压等不合理手段，损害香港企业在当地的合法经营权益 [1] - 该事件被认为会严重损害当地营商环境，动摇投资者信心，并损害双边关系和长远经济发展 [1] - 特区政府重申巴拿马政府应尊重合约精神，提供公平、公正的营商环境，确保企业合法权益不受干预 [1] - 中国外交部发言人表示，中方将采取一切必要措施，坚决维护中方企业正当合法权益 [3] 对企业的直接影响与建议 - 基于当前情况，香港企业应认真审视其现在及未来在巴拿马的投资 [2] - 相关企业已声明该裁决有悖于巴拿马批准相关特许经营权的法律，并将保留包括诉诸法律程序在内的所有权利 [3] 公司历史背景 - 2025年，长和集团曾因宣布出售其全球港口业务核心资产而深陷舆论漩涡 [3] - 公司后于当年7月表示，在未获得所有相关监管机构和部门批准前将不会进行任何交易 [3]