股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年8月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國東方教育控股有限公司 呈交日期: 2025年9月3日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00667 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 3,800,000,000 | HKD | | 0.0001 | HKD | | 380,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | HKD | | | | 本月底結存 | | | 3,800,000,000 | HKD | | 0.0001 | HKD | | 380,000 | 本月底法定/註冊股本 ...

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入21.86亿元，同比增长10.2% [1] - 净利润达4.03亿元，同比大幅增长48.4% [1] - 业绩延续高质量发展态势 [1] 烹饪教育业务 - 作为传统优势板块，是集团业绩的压舱石和半壁江山 [3] - 15个月高净值课程中烹饪占比60%，就业率稳定在95%以上 [3] - 新东方烹饪全国院校首次实现全部盈利 [5] - 通过三级研发体系与企业联动，及时调整课程设置应对预制菜和营养健康需求变化 [3] - 开展短期培训项目覆盖在职人员和快速就业群体 [5] 美业教育业务 - 快速崛起的新增长极，采用长短结合模式复制成功经验 [6] - 招生年龄降至14岁及以上，瞄准初中毕业生群体，避开传统竞争 [6] - 增设影视化妆、特效造型等新兴专业，吸引大量女性学员优化生源结构 [7] - 校区数量将从目前8所增加到2027年的15所以上 [9] - 成都、长沙成熟校区发挥示范效应，西安、山东等新区域展现增长势头 [9] 区域中心战略 - 通过重资产投入打造职教产业园，替代传统租赁模式 [10][11] - 安徽职教产业园在校生3万人，其他已建成产业园入驻学生3万多人，预计未来两年翻倍增长 [11] - 运营十年以上的区域中心折旧摊销成本可降至租赁成本的三分之一 [11] - 实现跨区域资源调度，如上海院校满员时可调配学生到四川游学 [11] - 推动院校向技师学院升格，合肥、贵阳院校已成功升格 [12] - 预备技师专业毕业生在公务员招录和职称评审中享受等同本科学历待遇 [14] 产品创新策略 - 高净值课程面向四校生群体，2025年上半年招生增长超过100%，预计全年规模达万人级别 [15] - 长训课程（12个月以上）占集团总收入85%-90%，是核心盈利引擎 [15] - 短训课程（12个月以下）收入占比10%-15%，覆盖成人技能提升需求 [16] - 开发人工智能、智能制造、新能源汽车等新兴领域课程 [16] - 建立三级研发体系，保持每年30%的课程迭代率 [16] 教学革新举措 - 通过数字化技术推广新华云课堂，依托5G和VR实现全国院校实训资源共享 [17] - 采用外部引进和内部培育双轨制建设师资队伍，应用AI工具处理批改作业等重复性工作 [19] - 智慧校园系统全程记录学生行为数据，形成动态学情画像 [19] - 与头部企业共建实训基地、共同开发课程，引入实际生产项目 [19] 成本管控成效 - 师生比控制在1:30左右，通过区域整合优化行政人员配置 [21] - 区域中心战略大幅降低单位租金成本，未来两三年租赁成本基本稳定 [21] - 广告费总额提升但生均获客成本和营销费率下降 [22] - 通过统一采购、标准化装修等措施控制运营成本 [22] 未来发展方向 - 拓展人工智能、智能制造、新能源汽车、家政康养等新兴专业领域 [23] - 加大数字化建设投入，通过科技赋能提升教学效率 [23] - 积极响应国家职业教育政策，参与职业技能提升行动 [24]

业绩表现 - 2025年上半年收入21.9亿元同比增长10.2%符合预期 经调整归母净利润同比增长49.5%至4.16亿元略超预期[2] - 整体毛利率57.3%同比提升4.3个百分点 五大板块毛利率均改善 烹饪/西点/信息技术/汽车/美业分别提升5.1/6.5/3.4/0.6/8.8个百分点[4] - 经调整归母净利率达19.0%同比提升5.0个百分点 主要受益成本及费用管控[2][4] 招生与业务结构 - 新招生人数同比增长7.1% 平均培训人次同比增5.5% 6-12月短训及15个月高价值专业表现突出[3] - 分板块招生增速：烹饪+5.2% 西点+0.7% 信息技术+6.4% 汽车+9.3% 美业+34.1%[3] - 美业收入同比大增90.2% 计划2026年底前将美业院校增至13所 目标收入增长50%以上[3] 财务预测与估值 - 上调2025/2026年收入预测2.4%/6.4%至45亿元/50亿元 上调经调整归母净利润预测16.8%/28.0%至7.56亿元/9.74亿元[1] - 目标价上调58%至9.5港元 基于9.8倍2025年EV/EBITDA 当前股价对应18%上行空间[1] - 管理层指引2026年收入同比增长10% 净利润增长20%以上[3] 战略发展 - 15个月高技能专业招生2026年目标增长50%+ 加速建设升学导向专业体系[5] - 推进技师学院升级 计划3-5年内将27所技工学校升级为技师学院[5] - 2026年三年制以上专业招生目标保持约5%增长[5]

核心观点 - 中金上调中国东方教育收入及净利润预测 维持跑赢行业评级并上调目标价58%至9.5港元 因招生恢复及成本管控优于预期 [1] 财务表现 - 2025年上半年收入21.9亿元 同比增长10.2% 符合市场预期 [2] - 2025年上半年经调整归母净利润4.16亿元 同比增长49.5% 略超市场预期 [2] - 上调2025年收入预测2.4%至45亿元 上调2026年收入预测6.4%至50亿元 [1] - 上调2025年经调整归母净利润预测16.8%至7.56亿元 上调2026年预测28.0%至9.74亿元 [1] - 2025年上半年整体毛利率57.3% 同比提升4.3个百分点 [4] - 2025年上半年经调整归母净利率19.0% 同比提升5.0个百分点 [4] 招生与业务板块 - 2025年上半年新招生人数同比增长7.1% 平均培训人次同比增长5.5% [3] - 烹饪技术分部收入同比增长11.4% 新招生人数增长5.2% [3] - 西点西餐分部收入同比增长14.3% 新招生人数增长0.7% [3] - 信息技术及互联网技术分部收入同比下降3.0% 新招生人数增长6.4% [3] - 汽车服务分部收入同比增长9.6% 新招生人数增长9.3% [3] - 时尚美业分部收入同比增长90.2% 新招生人数增长34.1% [3] - 公司计划2026年底前将美业运营院校增至13所 目标收入同比增长50%以上 [3] 产品与战略发展 - 15个月高价值专业及精品短训专业招生表现突出 [3] - 2026年15个月高技能精品专业新招生人数目标同比增长50%以上 [5] - 加速建设升学导向专业体系 深化职教融合战略 [5] - 推进技师学院升级 计划未来三至五年将27所技工学校逐步升级为技师学院 [5] - 2026年三年制以上专业新招生人数预计保持约5%增长 [5] 盈利能力改善 - 五大业务板块毛利率均同比提升 烹饪技术/西点西餐/信息技术/汽车服务/时尚美业分别提升5.1/6.5/3.4/0.6/8.8个百分点 [4] - 盈利能力改善主要得益于有效的成本管控及费用控制 [4] 估值与评级 - 维持跑赢行业评级 上调目标价58%至9.5港元 基于9.8倍2025年预测调整后EV/EBITDA [1] - 公司目前交易于7.5倍2025年预测调整后EV/EBITDA 对应18%上行空间 [1]

业绩表现 - 2025年上半年收入21.9亿元 同比增长10.2% 符合市场预期 [1] - 经调整归母净利润4.16亿元 同比增长49.5% 略超市场预期 [1] - 经调整归母净利率达19.0% 同比提升5.0个百分点 [2] 招生与培训规模 - 新招生人数同比增长7.1% 平均培训人次同比增加5.5% [1] - 6-12月精品短训专业及15个月高价值专业招生表现突出 [1] - 截至2025年6月30日学校数量较上年末增加1所 [1] 分板块业务表现 - 烹饪技术分部收入同比增长11.4% 新招生人数增长5.2% [1] - 西点西餐分部收入同比增长14.3% 新招生人数增长0.7% [1] - 信息技术及互联网技术分部收入同比下降3.0% 新招生人数增长6.4% [1] - 汽车服务分部收入同比增长9.6% 新招生人数增长9.3% [1] - 时尚美业分部收入同比增长90.2% 新招生人数增长34.1% [1] 盈利能力改善 - 整体毛利率57.3% 同比提升4.3个百分点 [2] - 五大板块毛利率均实现同比改善：烹饪技术提升5.1ppt 西点西餐提升6.5ppt 信息技术提升3.4ppt 汽车服务提升0.6ppt 时尚美业提升8.8ppt [2] 发展战略与规划 - 计划2026年底前将美业运营院校增加至13所 目标收入同比增长50%以上 [1] - 加速建设升学导向专业体系 深化职教融合战略 [2] - 推进技师学院升级 计划未来三至五年将27所技工学校逐步升级为技师学院 [2] 管理层业绩指引 - 2026年收入有望实现10%同比增长 净利润同比增长20%以上 [1] - 2026年15个月高技能精品专业新招生人数目标同比增长50%以上 [2] - 2026年三年制以上专业新招生人数预计保持约5%增长 [2] 盈利预测调整 - 上调2025年收入预测2.4%至45亿元 2026年收入预测6.4%至50亿元 [2] - 上调2025年经调整归母净利润预测16.8%至7.56亿元 2026年预测28.0%至9.74亿元 [2] - 目标价上调58%至9.5港元 基于9.8倍2025年调整后EV/EBITDA [2] - 当前交易于7.5倍2025年调整后EV/EBITDA 对应18%上行空间 [2]

核心财务表现 - 2025H1公司收入21.86亿元同比增长10.2%，归母净利4.03亿元同比增长48.4%，经调归母净利4.16亿元同比增长49.5% [1] - 经调净利率提升5个百分点，主要受益于收入加速增长带来的正经营杠杆效应 [1] - 毛利率57.3%同比提升4.3个百分点，主要由于产能利用率提升带来的规模效应及租赁开支等成本下降 [3] 业务板块分析 - 烹饪技术收入10.26亿元同比增长11.2%，西点西餐收入1.82亿元同比增长14.3%，时尚美容收入0.77亿元同比增长90.2% [1] - 信息技术与互联网技术收入3.67亿元同比下降3.0%，是唯一承压的业务板块 [1] - 烹饪技术/西点西餐/时尚美业OPM分别提升8.5/14.3/22.9个百分点至31.1%/14.0%/14.9% [1] 招生与就业情况 - 新招培训人次8.4万人同比增长7.1%，平均培训人次15.3万人同比增长5.5% [1] - 三年制招生增长4.5%，1-2年制招生大幅增长85% [1][2] - 各品牌就业率均提升，新东方就业率95.7%同比提升1.3个百分点，欧米奇就业率96.5%同比提升1.0个百分点 [2] 成本与费用控制 - 总雇员10365人同比减少2%，体现人力成本优化 [3] - 销售费用率下降0.9个百分点，管理费用率下降2.1个百分点，财务费用率下降0.6个百分点 [3] - 各业务毛利率普遍提升，其中时尚美业毛利率61.4%同比提升8.8个百分点，西点西餐毛利率60.4%同比提升6.6个百分点 [3] 学校网络与课程结构 - 学校总数234家同比净增1家，其中万通汽车净增2家至43家，欧曼谛净增1家至8家 [2] - 长期课程学生13.4万人次同比增长4.9%，短期课程学生1.87万人次同比增长10.5% [1] - 1-2年/2-3年/3年制学生占比分别为13%/12%/75%，课程结构持续优化 [1]

核心财务表现 - 2025H1公司实现收入21.86亿元 同比增长10.2% 创上市以来新高 收入增速环比明显提速（2024H1为1.6%）[1] - 实现净利润4.03亿元 同比增长48.4% 接近预告上限 经调净利润4.16亿元 同比增长49.6%[1] - 经调净利率达19.0% 同比提升5.0个百分点 毛利率57.3% 同比提升4.3个百分点[2] 分专业收入结构 - 烹饪技术收入10.2亿元 同比增长11% 西点西餐收入1.8亿元 同比增长14% 信息技术收入3.7亿元 同比下降3%[1] - 汽车服务收入4.9亿元 同比增长10% 时尚美业收入0.7亿元 同比增长90%[1] - 信息技术长训学生占比达95% 此前年度招生下滑持续影响收入 伴随2025H1招生同比回正 后续收入有望恢复增长[1] 招生与培训情况 - 2025H1新培训人次8.4万 同比增长7% 各专业招生增速排序：时尚美业＞汽车服务＞信息技术＞烹饪技术＞西点西餐[2] - 平均培训人次15.3万 同比增长6% 各专业平均培训排序：时尚美业＞西点西餐＞烹饪技术＞汽车服务＞信息技术[2] - 受益就业环境变化 主要面向四校生的1-2年课程维持高增长 2-3年及3年以上新招生人数同比转正[2] 学费与成本控制 - 客户年平均学费2.8万元 同比增长4.3% 提价幅度环比2024年进一步扩大（2024年为3.6%）[2] - 研发费率0.2% 同比下降0.1个百分点 销售费率23% 同比下降0.9个百分点 管理费率11% 同比下降2.1个百分点[2] - 内部费用预算控制成效显著 新开校区仍较谨慎 后续毛利率有较大优化空间[2] 校区与资质建设 - 2025H1公司旗下学校234家 较2024年末新增1家 校区调整预计接近尾声[3] - 贵阳新东方烹饪高级技工学校升格为技师学院 公司共计已有3所技师学院[3]

核心业绩表现 - 1H25收入21.86亿元 同比增长10.2% [1] - 经调整归母净利润4.16亿元 同比增长49.5% [1] - 经调整净利率19% 同比提升4.99个百分点 [1] 行业景气度变化 - 职业技能培训赛道新培训人次8.35万人 同比增长7.1% [2] - 五大技能培训板块新培训人次均实现增长 其中美业增速34.1%领跑 烹饪/汽修/电脑/西点增速分别为5.2%/6.4%/9.3%/0.7% [2] - 高中毕业生规模从21年1196万增长至24年1455万 同期大学招生仅扩招32万人 高考落榜生规模从119万增至386万 [2] 业务战略与招生结构 - 针对高中毕业生推出15个月培训专业 1H25该课程体系新培训人次1.07万人 同比增长85.4% [3] - 3年长学制新培训人次2.3万人 同比增长4.5% 扭转去年下滑趋势 [3] - 15个月专业收费远高于平均学费 推动收入增长率较1H24提升8.7个百分点 [3] 运营效率优化 - 1H25毛利率57.3% 同比提升4.3个百分点 [4] - 营销费率22.5% 同比下降0.94个百分点 [4] - 管理费率10.8% 同比下降2.11个百分点 连续5个半年度持续下降 [4] 盈利预测与估值调整 - 上调25-27年经调整净利润预测至7.92/9.76/12.11亿元（原预测7.41/9.29/11.92亿元） [4] - 目标价上调至12.56港元（原11.06港元） 维持买入评级 [4]

学校升级与政府支持 - 贵阳新东方烹饪高级技工学校正式升格为贵州新东方烹饪技师学院 获得贵州省人民政府批复 [2] - 贵州省人力资源和社会保障厅副厅长肖震与公司总裁许绍兵共同揭牌 标志学院进入更高层次发展阶段 [2][11] - 省人社厅职业能力建设处处长万远茂现场宣读政府批复文件 确认国家层面认可与支持 [7] 公司战略与资源投入 - 此次升格对公司具有里程碑意义 集团承诺持续加大资源倾斜与保障力度 [9] - 公司聚焦"高端引领、多元办学、内涵发展"战略 为技工教育与区域经济双向赋能 [9] - 学院将深化教学改革 优化专业结构 强化师资队伍 改善办学条件 [11] 办学成果与人才培养 - 学院自1988年建校以来累计培养数万名高素质技能人才 成为贵州餐饮行业重要人才基地 [11] - 构建中餐 西点 西餐 中西面点四大专业群 紧密契合贵州经济发展需求 [11] - 学院致力于为餐饮产业高质量发展和乡村振兴提供人才支撑 [11] 行业地位与社会影响 - 技师院校被政府认定为培养技能人才和促进高质量就业的重要载体 [4] - 活动获得人民网 新华社 凤凰网等多家主流媒体广泛报道 [2] - 学院目标争创全省领先 全国一流的现代化高水平技师学院 [5]

核心观点 - 科创板表现强劲 科创50指数年内累计上涨37.99% 显著跑赢全A指数22.52%的涨幅 [20] - 高技术制造业景气度显著回升 国信周频高技术制造业扩散指数B为52.0 六氟磷酸锂、DRAM等价格上升 [15] - 存款搬家趋势持续 居民定期存款占比近75% 推动资管机构规模扩张和产品创新 [25] - 政府债发行保持高位 截至第34周累计发行10.3万亿元 超出去年同期4.8万亿元 [14] - 多个行业龙头公司上半年业绩表现亮眼 新和成归母净利润同比增长63.46% 巨化股份归母净利润同比增长146.97% [10][47] 宏观与策略 - 政府债净融资第34周达5614亿元 截至第34周累计发行10.3万亿元 超出去年同期4.8万亿元 [14] - 新增专项债第34周发行2393亿元 截至第34周累计发行3.1万亿元 进度69.9% 其中特殊新增专项债已发行9680亿元 [14] - 高技术制造业扩散指数显著回升 指数B为52.0 六氟磷酸锂价格上升至5.58万元/吨 DRAM价格上升至1.8870美元 [15] - 国务院发布"人工智能+"行动意见 目标到2027年智能终端应用普及率超70% 2030年超90% [16] - 寒武纪上半年营收28.81亿元 同比增长4347.82% 实现扭亏为盈 [17] 固定收益 - 全球开放式基金2024年末总规模73.8万亿美元 美国占比超9成 中国占亚太地区36.7% [18] - 美国债券基金分类精细化 中国集中于基础维度 美国债基规模7.20万亿美元 中国折合12733亿美元 相当于美国1/6 [19] - 中美债券基金费率均下行 中国债券ETFs平均费率相对更高 [19] - 统计口径差异导致投资者结构不可比 美国机构账户比例不足一成 中国以机构为主导 [19] 行业与公司表现 化工行业 - 新和成上半年营收111.01亿元 同比增长12.76% 归母净利润36.03亿元 同比增长63.46% 营养品业务毛利率47.79% 同比提升11.93个百分点 [10] - 蛋氨酸价格2.22万元/吨 年内上涨2550元/吨 涨幅12.98% 公司权益产能将达46万吨/年 跃居全球第三 [11] - 巨化股份上半年归母净利润20.51亿元 同比增长146.97% 制冷剂均价3.94万元/吨 同比上涨61.88% [47] - 液冷业务打开成长空间 创氟公司5000t/a巨芯冷却液项目一期1000t/a已投产 [50] 钾肥行业 - 亚钾国际上半年归母净利润8.5亿元 同比增长216.6% 氯化钾销量104.54万吨 同比增长21.4% 平均售价2353元/吨 同比增长22.1% [52] - 第二季度归母净利润4.7亿元 环比增长22.4% 平均不含税售价2451元/吨 环比增长8.6% [53] 金融行业 - 中国人寿上半年归母净利润409.31亿元 同比增长6.9% 新业务价值285.46亿元 同比增长20.3% [62] - 银保渠道总保费724.44亿元 同比增长45.7% 股票和基金配置比例提升至13.6% [64] - 浦发银行上半年归母净利润297亿元 同比增长10.2% 年化ROE8.6% 同比回升0.3个百分点 [65] 消费行业 - 周大生二季度归母净利润3.42亿元 同比增长31.32% 时尚银饰等品类增长11.11% [32] - 菜百股份上半年营收152.48亿元 同比增长38.75% 归母净利润4.59亿元 同比增长14.75% [35] - 亚朵二季度收入24.69亿元 同比增长37.4% 零售业务GMV11.44亿元 同比增长84.6% [38][40] - 蜜雪集团上半年归母净利润26.9亿元 同比增长42.9% 门店数达53014家 幸运咖门店突破7800家 [41][44] 科技与制造 - 蓝思科技上半年净利润同比增长15% 毛利率环比提升 [8] - 斯达半导2Q25归母净利润同环比均增超50% [8] - 中国东方教育上半年收入21.86亿元 同比增长10.2% 经调净利润4.16亿元 同比增长49.6% [44] 房地产行业 - 贝壳Q2营收260亿元 同比增长11% 经调整归母净利润18.2亿元 环比增长30% [27] - 越秀地产上半年归母净利润14亿元 同比下降25.2% 销售金额615亿元 同比增长11% [30] - 1-7月全国商品房销售额同比-6.5% 7月销售额相当于2019年同期的43% [22] 市场数据 - 科创50指数收盘1364.60点 年内累计上涨37.99% [20] - 主要指数表现：上证综指涨1.13% 深证成指涨2.24% 创业板综指涨2.36% [2] - 成交金额：上证12651.85亿元 深证17056.17亿元 [2] - 海外市场：纳斯达克跌0.48% 恒生指数跌0.8% [7]