业绩表现 - 上半年收入按年下跌16% 逊于该行及市场预测10% [1] - 核心云服务收入同比下降14% 大部分云业务收入均逊于预期 [1] - 经调整净利润录得3300万元 为2022年以来首次实现盈利 [1] 盈利能力改善 - 毛利率高于该行预期 主要因终止亏损产品线运营及有效成本控制 [1] - 经调整营运开支按年下降20% 推动盈利能力改善 [1] 财务预测调整 - 下调2025至2027年收入预测9%至12% [1] - 上调2027年经调整净利润率预测1.6个百分点 主要受益于人工智能效率提升 [1] 业务展望 - 海外业务和人工智能计划预计在中期内恢复收入增长 [1] - 目标价由2.25港元上调至2.55港元 维持中性评级 [1]

业绩表现 - 2025年上半年收入同比下滑15.9%至6.1亿元 低于预期[1] - 经调整净利润3312万元 实现扭亏为盈 去年同期亏损1696万元[1] - 经调整净利率5.5% 超出预期[1] 收入结构 - 云服务收入同比下滑14.3%至5.2亿元[1] - 客户关系管理/项目建设/资产管理与运营/天际PaaS平台收入分别同比-13.1%/-25.5%/+2.0%/-23.5%至3.8亿/4656万/4724万/4752万元[1] - 本地化部署软件及服务收入同比下滑24.8%至8112万元[1] 成本控制 - 整体费用同比降低20%至5.6亿元[2] - 管理/研发/营销费用同比下滑5%/21%/22%[2] - 人均产值同比提升14.6%至34.5万元[2] - 经营性现金流净流出4280万元 同比收窄74%[2] 增长驱动 - AI产品云客上半年签约金额3200万元 超去年全年新签金额2800万元[1] - AI产品覆盖约2000个地产项目[1] - 海外市场实现约1500万元签约金额[1] - 预计2025年全年海外产品签约金额5000万元[1] 战略布局 - 发布不动产建筑公司安全及劳务管理平台Linkforce[1] - 2025年8月完成对日本ASIOT株式会社全资收购[1] - 在日本、中国香港和东南亚建立本地化团队[1] 业绩展望 - 预计2025年下半年收入跌幅将收窄[1] - 下调2025年和2026年收入预测18.0%和17.6%至12.7亿元和12.7亿元[2] - 上调2025年和2026年经调整归母净利润预测至6810万元和8705万元[2]

公司回购 - 公司于2025年9月3日斥资98.3万港元回购股份 [1] - 公司回购股份数量为27.7万股 [1]

公司回购 - 明源云于2025年9月3日斥资98.3万港元回购27.7万股 [1]

公司回购 - 公司于2025年9月3日耗资98.31万港元回购27.7万股股份 [1] - 回购价格区间为每股3.54港元至3.56港元 [1]

股份数据 - 2025年8月31日已发行股份（不含库存）1,922,387,020，库存12,316,000，总数1,934,703,020[3] - 2025年9月3日已发行股份总数仍为1,934,703,020[3] - 2025年9月3日购回股份277,000，付出983,090港元[12] 购回授权 - 购回授权决议2025年5月20日获通过[12] - 可购回股份总数193,156,902[12] - 已购回2,091,000，占比0.10825%[12] 限制规定 - 股份购回后暂停期至2025年10月3日[12] - 购回后30天内未经批准不得发行新股等[13] - 出售库存股份须披露[14]

业绩表现 - 2025年上半年收入同比下滑15.9%至6.1亿元 低于预期[2] - 2025年上半年经调整净利润3312万元 实现扭亏为盈 去年同期亏损1696万元[2] - 经调整净利率达5.5% 超出预期[2] 财务预测调整 - 下调2025年和2026年收入预测18.0%和17.6%至12.7亿元和12.7亿元[1] - 上调2025年和2026年经调整归母净利润预测至6810万元和8705万元 原预测为-191万元和1773万元[1] - 维持目标价3.5港元 基于5倍2025年市销率[1] 业务细分表现 - 云服务收入同比下滑14.3%至5.2亿元[3] - 客户关系管理收入同比下滑13.1%至3.8亿元[3] - 项目建设收入同比下滑25.5%至4656万元[3] - 资产管理与运营收入同比增长2.0%至4724万元[3] - 天际PaaS平台收入同比下滑23.5%至4752万元[3] - 本地化部署软件及服务收入同比下滑24.8%至8112万元[3] 增长驱动因素 - 云客AI产品上半年签约金额3200万元 超去年全年2800万元[4] - AI产品覆盖约2000个地产项目 包括AI投流、AI销售员、AI工牌等[4] - 海外市场上半年签约金额约1500万元[4] - 完成对日本ASIOT株式会社全资收购[4] - 预计2025年全年海外产品签约金额达5000万元[4] 成本控制成效 - 整体费用同比降低20%至5.6亿元[5] - 管理费用同比下滑5%[5] - 研发费用同比下滑21%[5] - 营销费用同比下滑22%[5] - 人均产值同比提升14.6%至34.5万元[5] - 经营性现金流净流出4280万元 同比收窄74%[5]

业绩表现 - 2025年上半年收入同比下滑15.9%至6.1亿元 低于预期 [2] - 2025年上半年经调整净利润3312万元 实现扭亏为盈 去年同期亏损1696万元 [2] - 经调整净利率达5.5% 超出预期 [2] 财务预测调整 - 下调2025年和2026年收入预测18.0%和17.6%至12.7亿元和12.7亿元 [1] - 上调2025年和2026年经调整归母净利润预测至6810万元和8705万元 原预测为-191万元和1773万元 [1] - 维持跑赢行业评级和目标价3.5港元 基于5倍2025年市销率 [1] 业务细分表现 - 云服务收入同比下滑14.3%至5.2亿元 其中客户关系管理收入下滑13.1%至3.8亿元 项目建设收入下滑25.5%至4656万元 [3] - 资产管理与运营收入增长2.0%至4724万元 天际PaaS平台收入下滑23.5%至4752万元 [3] - 本地化部署软件及服务收入同比下滑24.8%至8112万元 [3] 增长驱动因素 - AI产品云客上半年签约金额3200万元 超去年全年新签约金额2800万元 [4] - AI产品覆盖约2000个地产项目 包括AI投流、AI销售员、AI工牌等 [4] - 海外市场上半年签约金额约1500万元 发布Linkforce平台 完成对日本ASIOT株式会社全资收购 [4] - 预计2025年全年海外产品签约金额达5000万元 [4] 成本控制成效 - 整体费用同比降低20%至5.6亿元 管理/研发/营销费用分别下滑5%/21%/22% [5] - 人均产值同比提升14.6%至34.5万元 [5] - 经营性现金流净流出4280万元 同比收窄74% 扣除绩效支付后已回正 [5] 行业环境与展望 - 受国内住宅市场逆风及产品线优化影响 短期签约下降 [3] - 预计2025年下半年收入跌幅将收窄 因行业逐渐止跌回稳及业务聚焦影响消化 [3] - 公司目前交易于5倍2025年市销率 [1]

股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额380,000港元，股份数目3,800,000,000股，面值0.0001港元[1] - 本月底已发行股份（不包括库存股份）1,922,387,020股，较上月底减少9,182,000股[2] - 本月底库存股份12,316,000股，本月无变动[2] - 本月底已发行股份总数1,934,703,020股，较上月底减少9,182,000股[2] 期权与奖励股份 - 本月底结存股份期权32,375,000股，较上月底减少50,000股[3] - 本月行使期权所得资金总额0港元[3] - 截至本月底，129,132股奖励股份失效[3] - 根据计划可发行股份总数限额179,023,241股[3] 股份购回 - 2025年8月6日两次购回股份共减少已发行股份（不包括库存股份）9,182,000股[4] - 本月库存股份总额无增减[4]

核心观点 - 明源云与华为云合作构建"1+2+N"智慧监管模式 助力1000+家国资国企实现数字化转型 核心聚焦资产盘活与债务风险管控 [1][3][6] 国资国企数字化转型路径 - 数字化转型以"盘清家底 资产盘活 严控新增债务"为核心抓手 通过数字化体系将沉淀资产转化为资金和资本 [1][3] - 构建覆盖投资 债务 资产 产权 人事 资金 采购的全环节一体化数字管理平台 实现全流程闭环管理 [3] - 通过数据驱动实现"家底可见 资产可动 风险可控"的运营目标 提升国资国企治理水平 [3][5] 智慧监管模式架构 - "1+2+N"模式包含1个核心分析决策平台 2大能力中心(数据交换层与数据分析层) N个业务场景模块 [3][4] - 数据交换层负责多源数据采集整合 构建统一数字底座 减少数据孤岛和人为错误 [4] - 数据分析层运用大数据算法和AI模型进行多维度分析与可视化 生成风险预测报告和动态仪表盘 [4] - N个业务模块覆盖国资监管 投资管理 债务管理 资产管理 项目管理 企业服务等核心领域 [5] 生态合作与技术赋能 - 明源云与华为云在智算 云服务 安全层面深度协同 明源云提供行业经验与业务理解 华为云提供算力支撑与云平台保障 [1][6] - 华为云分布式存储 数据湖和AI分析能力与明源云业务模型融合 快速识别可盘活资产并智能模拟处置路径收益风险 [6] - 智能债务监测模型可实时跟踪债务结构变化 通过预测算法提前预警潜在风险 [6] - 天际平台DMP数据资产化和MIPX开放集成能力为数字化平台提供扩展支撑 [6] 业务覆盖与实施成效 - 已累计服务全国1000+家国资国企 覆盖政府平台 城市运营 产业发展及地产开发等领域 [1][3] - 实现从数据驱动到智能决策的跃升 提升运营效率同时降低债务风险和决策失误 [3][5] - 通过数字化手段助力国资国企在数智化浪潮中提升竞争力 实现高质量发展 [5][7]