港股市场整体表现 - 港股三大指数高开低走，恒生指数收盘跌0.71%或183.7点，报25635.23点，恒生科技指数跌0.3%，报5483.01点，全日成交额2245.08亿港元 [1] - 华泰证券指出，年底风险资产活跃度偏弱，市场主线清晰度下降，投资行为右侧化 [1] - 市场共识包括大宗品板块逻辑坚实、快速重估，以及内需弱修复下消费板块配置仍偏左侧 [1] 蓝筹股表现 - 比亚迪股份领涨蓝筹，收盘涨3.74%，报97.1港元，成交额31.69亿港元，贡献恒指20.66点 [2] - 吉利汽车涨3.43%，报17.5港元，贡献恒指5.66点 [2] - 工商银行涨1.63%，报6.23港元，贡献恒指13.18点 [2] - 金沙中国跌4.46%，报19.91港元，拖累恒指3.57点 [2] - 长和跌3.35%，报53.45港元，拖累恒指7.95点 [2] 汽车板块 - 汽车股普遍上涨，蔚来-SW涨4.89%，小鹏汽车-W涨3.88%，比亚迪股份涨3.74%，吉利汽车涨3.43% [3] - 国家发改委发文系统总结“十四五”汽车产业成就，并对“十五五”时期新能源汽车、锂电池、光伏等“新三样”产业高质量发展提出方向 [4] - 中央经济工作会议及财政部明确优化“两新”政策，多地遴选以旧换新平台企业，据披露2026年国补将延续，单车最高补3万元 [4] - 申万宏源认为，两新补贴即将落地，此前对行业2026年总量的担心有望得到修复 [2] 机器人及人工智能板块 - 部分机器人概念股强势，微创机器人-B涨25.85%，优必选涨9.13%，越疆涨7.21% [4] - 工信部“人形机器人与具身智能标准化技术委员会”正式成立，旨在通过强化标准引领，加速技术成熟与规模化应用 [4] - 微创机器人公布其手术机器人产品综合订单累计突破230台，其中腔镜手术机器人全球商业化订单超160台 [5] - 优必选拟以16.65亿收购深耕园林机械及汽车零部件的锋龙股份 [5] 黄金板块 - 黄金股普遍回吐，紫金黄金国际跌5.86%，赤峰黄金跌5.4%，山东黄金跌5.27%，中国黄金国际跌5% [5] - 现货黄金一度失守4450美元/盎司，COMEX黄金一度跌破4500美元关口 [5] - 东吴证券指出，短期美国宽财政、宽货币与季节性可能延缓美联储降息节奏，叠加特朗普计划2026年4月访华可能改善市场风险偏好，构成金价利空 [6] - 中长期看，特朗普对美联储独立性的干预及美国债务可持续性问题带来的美元信用风险，仍将令全球央行购金潮持续 [6] 电力板块 - 电力股集体承压，华能国际跌6.48%，大唐发电跌4.7%，华电国际跌2.16% [6] - 广东2026年度交易均价372.14厘/千瓦时，同比下降19.72厘/千瓦时，接近基准价下浮下限 [6] - 江苏2026年1月集中竞价均价324.71元/兆瓦时，较基准价下浮17% [6] - 长江证券指出，广东长协电价公布标志着前期市场悲观预期落地，沿海省份电价预期或均有松动 [6] 热门异动股 - 钧达股份涨21.65%，公司与尚翼光电签署战略合作协议，将围绕钙钛矿电池技术在太空能源的应用展开合作 [7] - 佑驾创新涨15.45%，国内首批L3级自动驾驶汽车开启规模化上路运行，公司看好无人物流车发展前景 [8] - 金风科技涨13.7%，公司持有商业火箭企业蓝箭航天8.3%股权，上交所发布商业火箭企业适用科创板第五套上市标准细化规则 [9] - 建滔积层板涨6.81%，公司因铜价暴涨、玻璃布供应紧张，宣布对所有材料价格统一上调10% [10] - 美高梅中国跌17.14%，大摩报告称其从2026年起向母公司支付的品牌使用费将由1.75%提升至3.5%，预计2026年品牌使用费将达12亿港元，较2025年的6亿港元大幅增加 [11] 其他热门板块 - 大型科技股多数走低，阿里巴巴跌1.85%，腾讯跌1.08% [3] - 商业航天概念受催化，参股概念金风科技大涨超13% [3] - 受益人民币汇率利好，航空、纸业股上扬 [3] - 博彩股跌幅居前 [3] - 家电股、乳制品股承压 [3]

债券发行 - 2024年股东大会批准至2025年股东会结束可发不超230亿等值债券[1] - 面向专业投资者公开发行不超200亿公司债券获审核同意和注册[2] 债券情况 - 第一期发行15亿，期限3年，利率1.87%[2] - 第二期发行15亿，期限2年，利率1.77%[2] - 两期债券募资扣除费用拟用于生产性支出[2]

港股电力板块市场表现 - 港股电力股出现集体下跌行情 [1] - 华能国际股价下跌7.13%，报5.73港元 [1] - 大唐发电股价下跌4.27%，报2.24港元 [1] - 华电国际股价下跌2.88%，报4.05港元 [1] - 华润电力股价下跌2.19%，报17.39港元 [1] 个股价格变动详情 - 华能国际跌幅最大，超过7% [1] - 大唐发电跌幅超过4% [1] - 华电国际与华润电力跌幅相对较小，在2%至3%区间 [1]

核心观点 - 广东、江苏等沿海省份2026年长协电价或集中竞价电价出现显著下滑，标志着市场悲观预期落地，并可能预示全国电价博弈开启，沿海省份电价预期均有松动 [1] - 电价下行预期直接导致主要电力上市公司股价集体大幅下跌 [1] - 尽管电价承压，但2025年11月全社会用电量保持稳健增长，同时电源结构持续优化，非化石能源发电量增速显著高于火电 [2] 电力市场与电价 - 广东2026年度电力交易均价为372.14厘/千瓦时，同比下降19.72厘/千瓦时，已接近基准价下浮下限 [1] - 江苏2026年1月集中竞价均价为324.71元/兆瓦时，较基准价下浮17% [1] - 沿海省份电价预期出现松动，新一年全国电价博弈成果拉开帷幕 [1] 电力公司股价表现 - 华能国际H股股价下跌7.13%，报5.73港元 [1] - 大唐发电H股股价下跌4.27%，报2.24港元 [1] - 华电国际H股股价下跌2.88%，报4.05港元 [1] - 华润电力股价下跌2.19%，报17.39港元 [1] 能源生产与消费数据 - 2025年11月全社会用电量为8356亿千瓦时，同比增长6.2% [2] - 2025年11月规上企业发电量为7792亿千瓦时，同比增长2.7%，日均发电量为259.7亿千瓦时 [2] - 火电发电量为4969.5亿千瓦时，同比下降4.20% [2] - 水电发电量为966.8亿千瓦时，同比增长17.10% [2] - 风电发电量为1045.5亿千瓦时，同比增长22.00% [2] - 核电发电量为398.1亿千瓦时，同比增长4.70% [2]

电力股市场表现 - 截至发稿，主要电力股集体走低，华能国际跌7.13%报5.73港元，大唐发电跌4.27%报2.24港元，华电国际跌2.88%报4.05港元，华润电力跌2.19%报17.39港元 [1] 2026年长协电价情况 - 广东2026年度交易均价为372.14厘/千瓦时，同比下降19.72厘/千瓦时，接近基准价下浮下限 [1] - 江苏2026年1月集中竞价均价为324.71元/兆瓦时，较基准价下浮17% [1] - 广东长协电价公布标志着前期市场悲观预期正式落地，新一年全国电价博弈成果拉开帷幕，沿海省份电价预期或均有松动 [1] 2025年11月能源生产与用电量数据 - 11月全社会用电量8356亿千瓦时，同比增长6.2% [1] - 11月份规上发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7%，日均发电量259.7亿千瓦时 [1] - 分电源发电量：火电4969.5亿千瓦时同比降4.20%，水电966.8亿千瓦时同比增17.10%，风电1045.5亿千瓦时同比增22.00%，核电398.1亿千瓦时同比增4.70% [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，评级维持 [7] 报告核心观点 - 2026年广东年度交易成交均价触及中长期交易价格下限，电价下行预期逐步明确 [2][9] - 尽管电价下行，但火电板块表现相对稳健，主要受两个因素驱动：一是动力煤价格自高点回落修正了煤价预期；二是2026年容量电价将阶梯式抬升，强化盈利稳定性 [2][9] - 煤价回落与容量电价抬升为长协电价下行提供了缓冲，且港股火电公司的高股息率对股价形成支撑，市场悲观预期已部分消化，若后续煤价超预期回落，板块可能演绎“利空出尽”行情 [2][9] 行业动态与电价分析 - 四季度进入年度电力交易关键窗口期，市场对2026年电价预期偏弱，广东与江苏今年月度均价分别为373、377厘/千瓦时，同比分别下降47、52厘/千瓦时 [9] - 2026年广东省年度交易成交均价为372.14厘/千瓦时，同比下降19.72厘/千瓦时，触及中长期交易价格下限 [9] - 电价下降原因包括燃料成本下降、供需偏宽松，以及中长期与现货市场的双轨制机制矛盾 [9] - 近期动力煤价格呈现“倒V型”走势，秦港Q5500动力煤平仓价从11月下旬高点834元/吨回落至12月26日的672元/吨，下跌162元/吨 [9] - 2026年全国各省容量电价预计提升约65元/年·千瓦，广东、安徽、宁夏、上海等地已出台相关文件，甘肃、云南将容量电价回收比例提升至100% [9] 市场表现与估值 - 截至2025年12月26日，公用事业板块近一周上涨0.74%，近一月上涨0.64%，年初至今上涨5.55%，近一年上涨4.14% [29][30] - 本周电力板块中，火电板块表现相对优于其他子板块 [22] - 截至2025年12月26日，CJ火电子行业市盈率(TTM)为13.06倍，较沪深300指数(13.45倍)溢价-2.95% [21] - 本周电力板块涨幅前五公司：京能电力(15.95%)、上海电力(11.47%)、大连热电(7.61%)、皖能电力(7.43%)、建投能源(6.66%) [21][36] 量价成本信息 - 12月12日至18日，纳入统计的燃煤发电企业日均发电量环比增长5.1%，同比减少5.2% [39] - 现货电价方面：12月20日至26日，广东发电侧日前成交周均价0.30061元/千瓦时，周环比降低1.94%，同比提升0.73%；山东发电侧日前成交周均价0.25890元/千瓦时，周环比降低7.74%，同比提升1.76% [44] - 成本方面：截至12月22日，秦皇岛港山西优混(Q5500K)平仓价为719.20元/吨，较上周下降42.20元/吨 [45] 投资建议与公司关注 - 报告推荐关注以下公司 [9]： - **火电运营商**：华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际、中国电力、华润电力、福能股份、内蒙华电 - **水电板块**：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电 - **新能源板块**：龙源电力H、新天绿色能源H、中国核电、中闽能源 - 对部分重点公司给出了具体推荐理由，例如： - **华能国际**：煤电装机最大，受益于容量电价改革与煤价回落，新能源布局加速，承诺50%分红 [12] - **长江电力**：承诺2026-2030年不低于净利润70%的现金分红，盈利稳定，红利价值突出 [14] - **龙源电力H**：陆上风电龙头，背靠国家能源集团，装机规模有增长50%以上预期 [15] 行业其他信息 - **三峡水库水文**：截至12月26日，三峡水库水位为170.95米，周环比降低0.25%；12月20日至26日平均出库流量6283立方米/秒，周环比降低2.59% [52] - **重要公司公告**： - 华电国际龙口四期项目两台66万千瓦机组全部投运 [59] - 中国广核调整惠州1号及2号机组投运时间至2026年上半年及下半年 [60] - 中国广核陆丰2号机组开始全面建设，装机容量1245MW [61] - 福能股份控股股东累计增持1096万股，金额1.04亿元 [62]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [3] 报告核心观点 - 新版《电力中长期市场基本规则》发布，旨在推动价格市场化与新型主体入市，预计将增强火电与新能源企业的收益确定性，是构建全国统一电力市场的关键一步 [2][14] - 广东、江苏等地2026年长协电价陆续出炉，成交均价较基准价下浮明显，接近政策允许的浮动下限 [7][11][15] - 投资建议关注高股息火电龙头、电价稳健及煤电一体化企业、火电灵活性改造龙头、风电光伏板块、水电核电防御板块以及燃气板块的优质龙头 [7] 根据相关目录分别总结 1. 本周行业观点 1.1 电力中长期交易新规发布，广东等地2026年长协电价陆续出炉 - **新规核心内容与影响**： - 新规时隔五年修订，各地和区域实施细则需在2026年3月1日前上报备案 [2][14] - 中长期交易电量是市场核心，2025年前三季度已占市场总交易电量的95.9% [2][14] - **增强收益确定性**：合同电价可采用与月度煤电价格指数、现货市场均价联动的灵活机制，减少煤炭价格波动对火电利润的冲击 [2][14]；将绿色电力交易整合为主规则品种，价格由电能量价格与绿电环境价值组成，且环境价值不纳入峰谷分时电价计算，为绿电收益设立价值底线 [2][5][14][15] - **扩大交易主体**：增加虚拟电厂、独立储能等“新型经营主体” [5][15] - **平滑价格风险**：价格机制制定权限收归国务院价格主管部门，地方细则需会同国家能源局派出机构制定 [2][5][14][15]；合同电价可签固定价或灵活价格机制，煤电企业中长协电价可与长协煤价挂钩 [5][15] - **市场化改革**：对直接参与市场交易的用户取消人为规定的分时电价水平和时段 [5][15]；开展跨电网经营区常态化交易，跨省跨区交易价格由市场形成，提升定价灵活性 [2][5][11][14][15]；鼓励开展多年期交易，推动按日连续交易，促进中长期与现货市场协同衔接 [5][11][15] - **地方长协电价情况**： - **广东2026年度交易**：总成交电量3594.37亿千瓦时，较2025年提升5.4%；成交均价372.14厘/千瓦时，较去年降低5.0%，较燃煤基准价453厘/千瓦时下浮17.8%，接近20%的浮动下限 [11][15]。其中绿电成交量47.79亿千瓦时，同比提升17.7%；成交均价372.21厘/千瓦时，较去年降低3.7% [11][15] - **江苏2026年1月集中竞价**：成交电量60.92亿千瓦时，较去年1月下降7.1%；加权均价324.71元/兆瓦时，较去年1月降低19.9%，较煤电基准价391元/兆瓦时下浮17.0% [7][15][16]。其中火电均价325.65元/兆瓦时，风电均价319.74元/兆瓦时，光伏均价313.80元/兆瓦时，核电均价319.99元/兆瓦时 [7][16] 1.2 火电 - 环渤海动力煤（Q5500）市场价下行至687元/吨 [17] 1.3 水电 - 12月26日三峡入库流量同比下降20.5%，出库流量同比下降6.17% [37] 1.4 绿电 - 截至12月24日，硅料价格为52元/KG，与前值持平；主流品种硅片价格为1.38元/PC，较前值上升 [48] 1.5 碳市场 - 本周（12.22-12.26）全国碳市场交易价格较上周上升15.95% [58] - 周成交量1565.56万吨，周成交额11.22亿元，最高成交价76.34元/吨，最低成交价61.72元/吨，本周最后一个交易日收盘价为72.35元/吨 [58] - 截至2025年12月26日，全国碳市场碳排放配额累计成交量8.58亿吨，累计成交额571.55亿元 [58] 2. 本周行情回顾 - 本周（12.22-12.26）上证指数报收3963.68点，上升1.88%；沪深300指数报收4657.24点，上升1.95% [1][62] - 中信电力及公用事业指数报收3115.63点，上升0.67%，跑输沪深300指数1.28个百分点，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第21名 [1][62] - 个股方面，板块内超半数上市公司上涨 [1] - **涨幅前五**：京能电力（15.95%）、上海电力（11.47%）、大连热电（7.61%）、皖能电力（7.43%）、建投能源（6.66%） [66] - **跌幅前五**：新能泰山（-6.42%）、闽东电力（-2.17%）、华能水电（-1.92%）、国电电力（-1.70%）、晶科科技（-1.54%） [66] 3. 行业资讯 3.1 行业要闻 - **中国广核集团广东陆丰核电项目2号机组**于12月22日正式开工，核岛混凝土浇筑总量约6635立方米 [70] - **2025年11月全社会用电量**8356亿千瓦时，同比增长6.2% [71]。其中，第一产业用电量同比增长7.9%；第二产业用电量同比增长4.4%（工业用电量增4.6%，高技术及装备制造业用电量增6.7%）；第三产业用电量同比增长10.3%（充换电服务业用电量增60.2%，信息传输、软件和信息技术服务业用电量增18.9%）；城乡居民生活用电量同比增长9.8% [71] - **2025年1—11月全国电力市场交易电量**突破6万亿千瓦时，达60300亿千瓦时，同比增长7.6%，占全社会用电量比重63.7% [71]。其中，绿电交易电量2967亿千瓦时，同比增长41.3% [71] - **国家级零碳园区建设名单（第一批）**发布，共纳入52个园区 [72] - **截至2025年11月底**，全国累计发电装机容量37.9亿千瓦，同比增长17.1% [72]。其中，太阳能发电装机容量11.6亿千瓦，同比增长41.9%；风电装机容量6.0亿千瓦，同比增长22.4% [72]。1—11月全国发电设备累计平均利用2858小时，同比降低289小时 [72] 3.2 重点公司公告 - **深圳能源(000027.SZ)**：拟通过增资投资建设深能锡林郭勒西乌珠穆沁旗电网侧压缩空气储能项目，总投资约68.22亿元 [74] - **建投能源(000600.SZ)**：实施2025年前三季度分红，向全体股东每10股派发现金股利1.00元（含税） [74] - **赣能股份(000899.SZ)**：完成董事变更选举 [74] 4. 重点标的与投资建议 - **投资建议关注**： - **高股息火电龙头及煤电一体化企业**：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源 [7] - **火电灵活性改造龙头**：青达环保、华光环能 [7] - **风电、光伏板块**：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源 [7] - **水核防御板块**：长江电力、川投能源、中国核电、中国广核 [7] - **燃气板块优质龙头**：新奥能源、昆仑能源、华润燃气 [7] - **重点标的盈利预测**：报告列出了包括浙能电力、皖能电力、国电电力、华能国际、新集能源、青达环保、新天绿能、华光环能在内的多家公司2024-2027年的EPS及PE预测 [9]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [9] 报告核心观点 - 2026年广东省年度长协电价触及价格下限，需持续关注最终结算电价及政策监管成效，期待市场理性运行 [2][6][13] - 若电价出现非理性回落，新一轮容量电价机制改革有望重启，以重塑火电行业逻辑 [13] 事件描述总结 - 广东省发布2026年度电力市场交易结果：总成交电量3594.37亿千瓦时，成交均价372.14厘/千瓦时（即372.14元/兆瓦时）[6] - 年度成交均价触及广东省中长期交易价格下限，同比下降19.72厘/千瓦时（即19.72元/兆瓦时）[2][13] - 年度总成交电量同比增长5.38% [13] 事件评论与影响分析 - **电价分析**：考虑2026年煤电容量电价从100元/年·千瓦提升至165元/年·千瓦，以及利用小时数下降导致容量电价折度电成本提升的影响，煤电机组的综合平均电价与2025年基本持平 [2][13] - **对不同电源的影响**： - 水电：可能随火电长协电价下调而下降 [13] - 核电：因变动成本补偿机制取消，市场化电价有望上浮约2分/千瓦时 [13] - **监管动态**：南方能源监管局发布通知，明确强调不得签订“阴阳合同”，严查电力中长期交易违规行为，以引导市场理性交易 [2][13] - **电价下行背景**： - 供需关系宽松：2025年1-10月全国新增火电装机6508万千瓦，接近2008年以来全年最高值，2025年新增火电装机有望再创新高，压制电价 [13] - 价格双轨制拖累：现货市场边际定价使电价略高于燃料成本，而中长期电价格还需回收火电固定成本，形成现货对中长期价格的拖累 [13] - **改革展望**：若沿海省份电价出现明显非理性回调，新一轮容量电价机制改革可能启动，参考PJM容量市场或甘肃、云南的容量电价全额补偿模式 [13] 投资建议 - **火电板块**：推荐关注优质转型火电运营商华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际、中国电力、华润电力、福能股份以及“煤电一体化”代表内蒙华电 [13] - **水电板块**：推荐优质大水电长江电力、国投电力、川投能源和华能水电 [13] - **新能源板块**：在行业三重底部共振下，推荐龙源电力H、新天绿色能源H、中国核电和中闽能源 [13]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：600027 证券简称：华电国际 公告编号：2025-097 自本公司第十届董事会第二十四次会议审议通过后，本公司及子公司实际使用129,000.00万元闲置募集 资金补充流动资金。本公司严格按照中国证监会《上市公司募集资金监管规则》、《上海证券交易所上 市公司自律监管指引第1号一一规范运作》等相关规定，在使用募集资金临时补充流动资金期间，对资 金进行合理安排，提高了募集资金的使用效率。 二、归还募集资金的相关情况 根据募集资金投资项目进度及资金安排，截至2025年12月24日，本公司已将用于临时补充流动资金的 17,800.00万元闲置募集资金归还至对应的募集资金专用账户，本公司已将上述归还事项及时通知了独立 财务顾问华泰联合证券有限责任公司、中国银河证券股份有限公司及其独立财务顾问主办人，不存在超 期的情形。 华电国际电力股份有限公司 关于归还部分临时补充流动资金的 闲置募集资金的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 截至202 ...

募集资金管理 - 公司已累计归还用于临时补充流动资金的闲置募集资金人民币17,800.00万元 [2] - 公司此前经董事会批准，使用不超过人民币129,000万元的闲置募集资金临时补充流动资金，期限不超过12个月 [3] - 截至公告日，尚未归还的临时补充流动资金余额为人民币111,200.00万元，公司承诺将在到期前归还 [4] 发电项目投产 - 公司全资子公司华电龙口发电有限公司的华电龙口四期项目第二台机组已完成168小时满负荷试运行并正式投入商业运营 [7] - 华电龙口四期项目包含两台66万千瓦超超临界热电联产机组，现已全部建成投运 [7] - 该项目采用超超临界高效热电联产技术，综合能耗达到国内60万千瓦等级热电联产机组优秀水平，旨在提高电网稳定性及保障当地供暖和工业供汽 [7]