香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或 完整性亦不發表任何聲明，幷明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而産生或因倚賴該等 內容而引致的任何損失承擔任何責任。 華電國際電力股份有限公司 Huadian Power International Corporation Limited* （在中華人民共和國（「中國」）註冊成立之中外合資股份有限公司） （股份代碼：1071） 海外監管公告 二零二五年前三季度發電量及上網電價公告 本公告乃根據《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第 13.10B 條而作出。 截至二零二五年九月三十日，華電國際電力股份有限公司（以下簡稱「本公司」）及其附属公司（以 下簡稱「本集團」）按照中國會計準則財務報告合併口徑計算的二零二五年前三季度累計完成發電 量 201.33 百萬兆瓦時，比追溯調整後的上年同期數據下降約 5.87%；完成上網電量 189.24 百萬兆 瓦時，比追溯调整后的上年同期数据下降约 5.94%。二零二五年前三季度發電量及上網電量下降的 主要原因是新能源裝機容量持續增加，煤電機組利用小時數下降。經初步核算，二零二五年前三 ...

华电国际(600027.SH)发布公告，截至2025年9月30日，集团按照中国会计准则财务报告合并口径计算的 2025年前三季度累计完成发电量2013.29亿千瓦时，比追溯调整后的上年同期数据下降约5.87%;完成上 网电量1892.43亿千瓦时，比追溯调整后的上年同期数据下降约5.94%。2025年前三季度发电量及上网电 量下降的主要原因是新能源装机容量持续增加，煤电机组利用小时数下降。经初步核算，2025年前三季 度，集团的平均上网电价约为人民币509.55元/兆瓦时，比追溯调整后的上年同期数据下降约2.76%。 华电国际(600027.SH)发布公告，截至2025年9月30日，集团按照中国会计... ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 截至 2025 年 9 月 30 日，华电国际电力股份有限公司（以下简称"本公司"）及其 子公司（以下简称"本集团"）按照中国会计准则财务报告合并口径计算的 2025 年前 三季度累计完成发电量 2,013.29 亿千瓦时，比追溯调整后的上年同期数据下降约 5.87%； 完成上网电量 1,892.43 亿千瓦时，比追溯调整后的上年同期数据下降约 5.94%。2025 年 前三季度发电量及上网电量下降的主要原因是新能源装机容量持续增加，煤电机组利用 小时数下降。经初步核算，2025 年前三季度，本集团的平均上网电价约为人民币 509.55 元/兆瓦时，比追溯调整后的上年同期数据下降约 2.76%。 | 类型 | 发电厂/公司名称 | 2025 年 7-9 月 | 2025 年 7-9 月 | 2025 年 1-9 | 月 | 2025 年 1-9 | 月 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 发电量 （亿 ...

公司业绩 - 公司2025年前三季度累计完成发电量为2,0 [1]

华电国际公告，截至2025年9月30日，公司及其子公司2025年前三季度累计完成发电量2013.29亿千瓦 时，比追溯调整后的上年同期数据下降约5.87%；完成上网电量1892.43亿千瓦时，比追溯调整后的上年 同期数据下降约5.94%。本集团的平均上网电价约为人民币509.55元/兆瓦时，比追溯调整后的上年同期 数据下降约2.76%。 ...

项目概况 - 中国华电阳逻充换电站投入试运行，标志着项目取得关键进展 [1] - 该项目是国家首批"车船网互动（V2G）规模化应用试点"示范项目 [3] - 项目是中国华电与湖北港口集团、中船712所合作推进"电化长江"战略的样板工程 [3] 技术模式与效率 - 创新采用"船电分离"模式，通过平板拖车提前将满电电池送至港口，船舶靠港后快速换电 [6] - 单个电池换电过程仅需5分钟，效率比直接充电提升20倍以上 [6] 设施配置与能源保障 - 充换电站设置4工位电动船舶箱式电源充电设施和24车位电动重卡充电设施 [3] - 配套分布式光伏发电，为站点提供绿色电力保障 [3] 战略定位与合作 - 公司主动融入国家战略，发挥能源央企"压舱石"作用，推动长江经济带高质量发展 [7] - 与船舶运营、港口、电池制造等上下游企业紧密合作，聚合产业链资源，积极打造链主型企业 [7]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 核心观点 - 报告核心观点围绕电力设备行业多个细分领域的积极进展展开，重点包括大储电芯价格持续上涨验证下游需求旺盛、国内海上风电项目高景气度延续、以及AI发展驱动下电网设备技术革新等 [1][3][4][5] 细分领域总结 光伏 - 产业链价格持稳，硅片、电池片价格继续上行，组件价格保持稳定 [3] - 海外市场需求强劲，对电池片价格形成有力支撑 [3] - 青海省启动新能源机制电价竞价，机制电量总规模22.41亿千瓦时，其中光伏16.08亿千瓦时，竞价上限为0.24元/千瓦时，下限为0.18元/千瓦时，执行期限12年 [14] - 协鑫科技三季度光伏材料业务录得利润约9.6亿元，颗粒硅平均外部含税售价为42.12元/公斤，较第二季度的32.93元/公斤显著上升 [16] - 投资建议关注BC技术产业趋势及相关标的 [19] 风电 - 国内海上风电进展高景气延续，海南东方CZ8场址500MW项目开建，阳江500MW项目获得用海前公示 [4][20] - 中天科技及东方电缆中标浙江海风某项目±500kV直流海陆缆，每个标段海缆约110km [20] - 华电阳江三山岛六海上风电场项目规划装机容量500兆瓦，拟布置31台单机容量16.2兆瓦风电机组 [20] - 龙源电力海南东方CZ8项目规划总装机容量500兆瓦，拟安装42台海上风电机组 [21] - 投资建议关注低估值、海风及主机毛利率修复标的 [21] 储能 - 大储电芯价格延续上涨，314Ah储能电芯均价为0.308元/Wh，环比上涨0.001元/Wh [25] - 9月储能电池出口量实现环比19%增长，国内市场9月新型储能新增装机3.08GW/9.17GWh，同比增长205%（功率）/171%（容量） [25][26] - 美国PJM电网未来7至15年需部署16-23GW储能以应对30GW负荷缺口，未部署储能可能导致用户用电成本上涨30% [27][29] - 投资建议关注大储及海外户储预期修复 [30] 氢能 - 绿色甲醇和可持续航空燃料生产项目将获中央预算内投资支持，支持比例为核定总投资的20% [31][32] - 三一氢能2025年累计中标容量达149MW [35] - 中石化启动首个绿氢合成氨项目，制氢能力2万吨/年、制氨能力不少于10万吨/年 [36] - 佛燃能源布局20万吨/年绿色甲醇项目 [37] - 投资建议重点关注制氢、储运以及氢能应用等环节 [39] 电网设备 - 英伟达发布800V直流白皮书，旨在构建高效、可扩展的AI工厂供电生态系统 [5][40] - AI数据中心功率密度和负载波动率提升，推动高压直流供电方案发展，单GPU功耗增加75%，单机柜功率提升3.4倍 [40] - 投资建议关注特高压、一次升压设备及配网电表环节相关标的 [41] 电动车 - 多部委联合印发充电设施"三年倍增"行动方案，目标到2027年底全国充电设施达2800万个，公共充电容量超3亿千瓦 [45] - 9月重卡销量超10万台，同比增近80% [45] - 六氟磷酸锂行业自律会议召开，散单价站上8万元/吨 [42] - 投资建议配置盈利稳定的电池和结构件环节，长期关注固态电池产业链 [46] 人形机器人 - 兆丰股份与德国Neura正式签署战略合作，探讨成为核心零部件供应商及本体代工商 [47] - 智元机器人G2发布，并启动向均胜电子超亿元订单的首批交付 [49] - 投资建议关注有新技术和新订单催化的标的，以及执行器、灵巧手等关键零部件 [50] 产业链价格观察 - 碳酸锂价格持稳，电池级碳酸锂均价7.30万元/吨 [55] - 三元前驱体价格在硫酸钴价格上涨带动下延续上行趋势 [56] - 磷酸铁锂材料10月需求向好，增速有望维持5%以上 [57] - 隔膜市场供需紧张，头部企业产能接近饱和，价格有进一步上涨空间 [60] - 电解液成本承压，后续有提价预期 [61] - 储能直流侧电池舱价格整体波动较小，5MWh直流侧平均价格为0.423元/Wh [61]

核心观点 - 报告对公用事业及环保产业维持“买入”评级，核心逻辑在于电力供需偏紧格局下，火电板块受益于煤价上涨、冷冬预期带来的电量增长以及容量电价机制托底；水电板块虽电价承压但来水丰沛；新能源运营商业绩稳健；煤炭板块在供应受限与需求释放下拐点向上 [1][6] 行情回顾 - 本周（10月13日至10月17日）市场表现分化，上证综指下跌1.47%，创业板指下跌5.71% [1][12] - 煤炭板块领涨，涨幅达5.66%；公用事业板块微涨0.05%；环保板块下跌0.97%；碳中和板块下跌3.14% [1][12] - 公用事业子板块中，核力发电（+1.91%）和水力发电（+1.80%）表现较好；其他能源发电（-14.96%）和光伏发电（-4.41%）跌幅居前 [12] - 环保子板块中，固废治理上涨0.99%；大气治理下跌5.08%，跌幅最大 [12] 行业景气度分析 - **火电**：景气度下行趋缓。煤价因主产地秋雨、安全环保监察等因素供应受限，国庆节后加速上涨；电量方面，NOAA预测10-12月拉尼娜发生概率高达71%，冷冬预期叠加低基数，未来3个月电量增速偏乐观；电价因长协锁定和容量电价机制有望维持稳定 [6][31][33] - **水电**：景气度下行趋缓。25年中长期交易电价同比下降带来收入压力；新机组关注大渡河流域硬梁包水电站投产；来水方面，华西秋雨致长江上游来水集中，9月三峡、溪洛渡入库流量同比大幅增长80%+，10月1-8日长江干流六座水电站累计发电约103亿千瓦时，创历史同期新高 [6][33] - **绿电运营**：景气度稳健向上。8月多家公司可再生能源补贴到账改善现金流；6月以来光伏装机增速放缓利于弃电率和电价企稳，预计未来3-6个月业绩稳中有增 [33] - **风电**：至8月25日年内累计新增装机57.8GW，利用小时数1348h弱于去年；9月多数市场风电捕获价上涨，预计后续价格趋稳 [34] - **光伏**：至8月25日年内累计新增装机230.61GW，装机增速明显放缓；利用小时数785h，弃电率上升；9月所有市场光伏捕获价均下降，预计后续价格继续下行 [34] - **核电**：景气度底部企稳。长协电价下降带来利润压力，但1-8月电量维持高增，后续关注漳州2号机组投运；广东月度电价企稳，天然铀成本预计持平 [35] - **煤炭**：景气度拐点向上。供应受秋雨及政策约束，需求端电厂日耗不减反增，北方供暖开启释放冬储需求，港口库存去化 [36] 行业数据跟踪 - **煤炭价格**：国内煤价普遍上涨，广州港印尼煤（Q5500）库提价报759.93元/吨，环比涨3.02%；秦皇岛动力煤平仓价报740.00元/吨，环比涨4.82%；北方港煤炭库存2497万吨，环比涨8.78% [37] - **天然气价格**：ICE英国天然气价周环比下跌1.74%；美国Henry Hub天然气价周环比下跌15.61%；欧洲TTF天然气价周环比上涨0.42%；国内LNG到岸价周环比上涨0.21% [49] - **碳市场**：全国碳市场碳排放配额（CEA）报价52.21元/吨，环比下跌10.34%；北京市场周成交量最高，为160,484吨，平均成交价108.74元/吨 [56] 行业要闻 - 魏桥集团自备电厂于10月15日正式并入国家电网，结束二十余年“孤网”运行历史，被视为在“双碳”目标下企业绿色转型的关键一步 [6][59] - 甘肃电投常乐电厂6号机组于10月16日投产，标志其6台100万千瓦机组全部投产，总装机达600万千瓦，成为全国最大百万千瓦级火电厂，总投资205亿元，年发电量可达330亿千瓦时 [6][59] - 国家发改委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，支持节能降碳、煤炭清洁替代等项目，绿色甲醇和可持续航空燃料生产被列入示范，多数项目支持比例为核定总投资的20% [6][60] 投资建议 - **火电板块**：建议关注资产布局于电力供需偏紧、竞争格局较好地区的火电企业，如皖能电力、华电国际 [4][65] - **水电板块**：建议关注龙头水电运营商长江电力 [4][65] - **核电板块**：建议关注龙头企业中国核电 [4][65] - **新能源发电**：建议关注风电龙头运营商龙源电力（H） [4][65] - **环保板块**：建议关注城市综合运营管理服务商龙头企业玉禾田 [65]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好 [2] 报告核心观点 - 电力板块有望迎来盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力市场化改革持续推进 [4] - 天然气行业随着上游气价回落和消费量恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商利润空间有望增厚 [4] 本周市场表现 - 截至10月17日收盘，公用事业板块下跌0.7%，表现优于大盘（沪深300下跌2.2%）[3][11] - 电力板块下跌0.66%，燃气板块下跌0.99% [3] - 电力子行业中，火力发电下跌0.82%，水力发电上涨1.69%，核力发电上涨1.98%，热力服务下跌4.33%，电能综合服务下跌3.02%，光伏发电下跌5.09%，风力发电下跌2.63% [13] - 电力板块涨幅前三：国投电力(4.33%)、中国广核(3.39%)、华能国际(2.47%)；跌幅前三：吉电股份(-6.71%)、上海电力(-6.25%)、福能股份(-3.73%) [15] - 燃气板块涨幅前三：国新能源(28.62%)、天壕能源(7.11%)、百川能源(5.87%)；跌幅前三：大众公用(-12.24%)、中泰股份(-5.74%)、佛燃能源(-5.69%) [15] 电力行业数据跟踪 动力煤价格 - 秦皇岛港动力煤(Q5500)市场价740元/吨，周环比上涨34元/吨 [3][20] - 广州港印尼煤(Q5500)库提价759.93元/吨，周环比上涨22.30元/吨；澳洲煤(Q5500)库提价799.27元/吨，周环比上涨36.75元/吨 [3][21] - 10月秦皇岛港动力煤年度长协价676元/吨，月环比上涨2元/吨 [20] 动力煤库存及电厂日耗 - 秦皇岛港煤炭库存545万吨，周环比下降96万吨 [3][25] - 内陆17省煤炭库存9407.4万吨，周环比下降0.09%；电厂日耗310.7万吨，周环比下降9.13%；可用天数30.28天，周环比增加2.7天 [3][28] - 沿海8省煤炭库存3331.4万吨，周环比下降0.58%；电厂日耗208.1万吨，周环比上升0.68%；可用天数16天，周环比下降0.2天 [3][28] 水电来水情况 - 三峡出库流量14600立方米/秒，同比上升102.78%，周环比下降39.17% [3][39] 重点电力市场交易电价 - 广东日前现货周度均价333.05元/MWh，周环比上升31.09%，周同比下降5.8%；实时现货周度均价345.11元/MWh，周环比上升7.87%，周同比下降0.8% [3][45] - 山西日前现货周度均价485.25元/MWh，周环比上升26.08%，周同比上升60.3%；实时现货周度均价353.24元/MWh，周环比下降19.47%，周同比上升17.5% [3][52] - 山东日前现货周度均价319.79元/MWh，周环比上升0.37%，周同比下降17.9%；实时现货周度均价329.84元/MWh，周环比上升3.37%，周同比上升3.4% [3][53] 天然气行业数据跟踪 国内外天然气价格 - 上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数4013元/吨，同比下降20.19%，周环比下降0.32% [3][51] - 欧洲TTF现货价格11.19美元/百万英热，同比下降9.3%，周环比上升2.3%；美国HH现货价格2.91美元/百万英热，同比上升31.1%，周环比下降12.3%；中国DES现货价格10.79美元/百万英热，同比下降17.6%，周环比下降2.8% [3][55] 欧盟天然气供需及库存 - 2025年第41周欧盟天然气供应量60.7亿方，同比上升8.8%，周环比上升3.5%；其中LNG供应量29.4亿方，占比60.2% [3][58] - 欧盟天然气库存量918.72亿方，同比下降13.02%，周环比上升0.39%；库存水平82.8% [65] - 2025年第41周欧盟天然气消费量57.1亿方，周环比上升9.7%，同比上升13.0% [67] 国内天然气供需情况 - 2025年8月国内天然气表观消费量364.10亿方，同比上升2.5% [4][70] - 2025年8月国内天然气产量212.40亿方，同比上升6.1%；LNG进口量635.00万吨，同比下降2.9%；PNG进口量551.00万吨，同比上升5.6% [4][71] 本周行业重点新闻 - 新疆机制电价结果公示：光伏机制电量规模36亿千瓦时、31个项目，机制电价0.235元/千瓦时；风电总规模185亿千瓦时、36个项目，机制电价0.252元/千瓦时 [4][79] - 甘肃机制电价结果公示：风、光均为0.1954元/千瓦时，61个项目入围，机制电量规模8.3亿千瓦时 [79] - 《油气管网设施公平开放监管办法》发布，首次对"油气管网设施公平开放"进行权威定义 [4][80] 投资建议 电力 - 建议关注全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等 [4] - 建议关注电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、新集能源、浙能电力、申能股份、粤电力A等 [4] - 建议关注水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等 [4] - 建议关注煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司：东方电气、华光环能、青达环保、龙源技术等 [4] 天然气 - 天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源 [4]

公司业绩发布安排 - 公司董事会将于2025年10月28日审议及表决2025年第三季度业绩公告 [1] - 将发布的业绩涵盖截至2025年9月30日止的九个月财务数据 [1] - 即将发布的业绩公告为未经审计的第三季度业绩 [1]