股份回购进展 - 截至2025年11月30日 公司尚未回购任何A股或H股股份 [1] - 该回购进展符合法律法规及公司股份回购方案的要求 [1]

公司股份回购进展 - 截至2025年11月30日公司尚未回购任何A股或H股股份 [1] - 股份回购进展符合相关法律法规及公司回购方案要求 [1]

回购进展 - 截至2025年11月30日，A股累计回购股数0万股，金额0万元，H股未回购[8] A股回购方案 - 首次披露日2025年8月30日，期限2025年8月29日 - 2026年8月28日，预计金额0.5 - 1亿元[8] - 董事会批准用自有资金0.5 - 1亿元回购，价格不超16.90元/股[9][10] H股回购方案 - 股东大会授予授权，董事会批准用自有资金1.5 - 4亿元回购[9] - 每次回购价格不高于前5个交易日平均收市价105%，用途减资[10]

股本情况 - 截至2025年11月底，公司A股法定/注册股份5,961,980,544股，股本5,961,980,544元[1] - 截至2025年11月底，公司H股法定/注册股份4,075,500,000股，股本4,075,500,000元[1] - 2025年11月底公司法定/注册股本总额10,037,480,544元[1] 股份发行情况 - 截至2025年11月底，公司A股已发行股份5,961,980,544股，库存股0[2] - 截至2025年11月底，公司H股已发行股份4,075,500,000股，库存股0[2]

活动概况 - 第二十届中国上市公司董事会“金圆桌奖”颁奖仪式于2025年11月28日在江阴举行，主办方为凤凰出版传媒集团《董事会》杂志[1] - 活动汇聚上市公司高管、专家学者及媒体代表等200余位嘉宾，共同探讨公司治理新路径[1] - 参加颁奖仪式的上市公司超百家，总市值超10万亿元，其中包括16家市值超1000亿元的上市公司（含3家万亿市值公司）[1] 主办方与协办方背景 - 凤凰出版传媒集团总资产超730亿元、净资产超530亿元，连续十七届入选“全国文化企业30强”[2] - 旗下凤凰传媒连续五年入选“全球出版50强”，为国内出版行业龙头[2] - 《董事会》杂志发展历程达21年，“金圆桌奖”历经二十届，累计超过700家上市公司上榜[2] - 活动由江阴上市公司协会、深圳价值在线信息科技股份有限公司协办，江阴雪豹日化公司提供支持[38] 地方政府经济实力 - 江阴市累计拥有66家境内外上市公司，总市值超3000亿元，位居全国县级市首位[5] - 2024年地区生产总值突破5126亿元，连续23年位居全国县域经济竞争力榜首[5][6] - 江阴被誉为“中国制造业第一县”和“华夏A股第一县”[5] 主题演讲核心观点 - 公司治理需从“形式合规”迈向“实质有效”，以解决股权结构差异、治理结构内部失衡等六大问题[12] - 董秘应具备“四懂三会”能力，即懂行业、懂企业、懂法规、懂财务，以及会讲、会写、会沟通，是企业战略落地与风险防控的关键推动者[12][13] - 注册制下A股市场呈现“严监管、强分化、重价值”特征，市值管理是上市公司高质量发展核心课题，应通过价值创造、经营、传播三位一体机制结合AI与ESG工具提升价值[15] 获奖公司与个人 - 个人奖项“最具影响力独立董事”由北新路桥张海霞、海峡股份胡秀群、福田汽车李亚、华西股份周凯获得[18] - “优秀董事会”奖授予佛燃能源、日照港、兴齐眼药、江南水务等能源、医药、交通、公用事业领域公司[20] - “公司治理特别贡献奖”授予南网科技、盐津铺子、恺英网络、平安银行等企业在党建融合、数字化转型方面的探索[20] - “董事会价值创造奖”重点关注战略引领能力，获奖公司包括招商公路、内蒙一机、龙版传媒、三维化学等[20] - “最佳董事会”压轴大奖授予潍柴动力、中国平安、工商银行、中国船舶、兖矿能源、徐工机械、中航沈飞等行业龙头，以及京东方A、南京银行、宁波港、中国核电、中国电建等科技、金融、新能源领域领先企业[33]

公司股价与交易表现 - 兖矿能源股价上涨近3%，截至发稿时涨2.04%，报10.48港元 [1] - 成交额为1.05亿港元 [1] 股权收购交易核心信息 - 兖矿能源全资附属公司东华重工于2025年11月27日签署股权转让协议，收购山能装备持有的高端支架公司100%股权 [1] - 股权转让价款总额为人民币3.45亿元 [1] - 交易完成后，兖矿能源将间接持有高端支架公司100%股权，使其成为公司的全资附属公司 [1] 交易战略目的与影响 - 收购旨在规避同业竞争，因高端支架公司与东华重工业务同质化 [1] - 股权转让将有效解决同业竞争问题，并加速公司装备制造业一体化布局 [1] - 交易将助推煤矿智能化建设进程，为煤矿安全高效开采与高质量发展提供支撑 [1]

股价表现 - 兖矿能源H股股价上涨2.04%至10.48港元 [2] - 成交金额达到1.05亿港元 [2]

股价表现 - 兖矿能源股价上涨近3%，截至发稿时报10.48港元，成交额达1.05亿港元 [1] 收购交易核心信息 - 兖矿能源全资附属公司东华重工同意以人民币3.45亿元收购山能装备持有的高端支架公司100%股权 [1] - 交易完成后，兖矿能源将间接持有高端支架公司100%股权，使其成为公司的全资附属公司 [1] 交易战略目的 - 此次股权转让旨在规避同业竞争，因高端支架公司与东华重工业务同质化 [1] - 交易将加速公司装备制造业一体化布局，并助推煤矿智能化建设进程 [1]

核心观点 - 报告认为2026年煤炭行业供需格局有望改善，在需求增量大于供给增量的假设下，煤炭价格中枢将抬升，维持行业“看好”评级 [5] - 预计2026年煤炭消费量49.5亿吨（同比增长1%），产量48.7亿吨（同比增长0.6%），动力煤均价预计在800-850元/吨，焦煤均价预计在1500-1700元/吨 [5] - 投资建议围绕两条主线：一是高股息、有增量的动力煤公司；二是困境反转的弹性标的 [5] 2025年回顾：供给 - 国内原煤产量呈前高后低走势，2025年1-10月全国原煤产量累计完成39.73亿吨，同比增长1.5%，但7月至10月单月增速转负 [2][16] - 煤炭进口同比下降，1-10月全国累计进口煤及褐煤3.88亿吨，同比减少11%，预计全年进口量同比下降10%左右 [2][24] - 疆煤外运规模整体平稳，截至2025年11月28日，乌铁局完成疆煤外运量8518.01万吨，同比增长6.4% [2][27] - 主要环节煤炭库存同比下降，截至11月下旬，北港合计库存、20大集团煤炭库存、六大发电集团存煤年同比分别下降16%、19.9%、1.7% [30] 2025年回顾：需求 - 煤炭消费整体呈现先抑后扬态势，1-10月全国商品煤消费总量约42.4亿吨，同比增长0.1%，主要因化工用煤增速高、钢铁用煤韧性强 [3][45] - 行业用煤需求分化明显，1-10月化工用煤3.6亿吨（同比增长10.9%），钢铁用煤5.9亿吨（同比增长0.2%），建材用煤4亿吨（同比下降4.9%），电力用煤23.5亿吨（同比下降1.1%） [3][45] - 全社会用电量保持增长，1-10月达86246亿千瓦时，同比增长5.1%，火电发挥托底保障作用 [52] - 粗钢净出口大幅增加，1-10月粗钢净出口10989万吨，较上年同期增加1529万吨，同比增长16.2% [47][72] 2025年回顾：价格 - 各煤种价格年内呈现V型反转，动力煤、炼焦煤、无烟煤年初价格分别为767、1520、980元/吨，年内最低分别跌至609、1230、820元/吨，截至11月28日分别反弹至816、1670、930元/吨 [4][86] - 长协价格整体平稳，秦皇岛5500大卡动力煤长协价从年初的693元/吨下调至7月最低的666元/吨，随后上调至11月的684元/吨 [4][96] - 1-10月各煤种平均价格同比均下跌，动力煤、炼焦煤、无烟煤价格均值分别为682.5、1466.2、882.9元/吨，同比分别下跌21.1%、30.4%、11.3% [86] 2026年展望：政策环境 - 政策在限产和保供之间寻求动态平衡，年中出台的查超产政策旨在促进供应平稳有序，冬季能源保供要求稳定生产供应 [5][106] - 产能置换政策可能通过产能指标限制产能规模，若严格执行，未来可能需要进行减产 [104][105] - “十五五”规划提出加快建设新型能源体系，煤炭发挥兜底保障作用，火电调峰将增加供电煤耗 [5][114] 2026年展望：市场机制 - 提出“供需决定库存，库存决定价格”的分析框架，认为中国煤炭市场与美国天然气市场具有相似性，可参考库存与5年均值的关系来预测价格趋势 [5][117][120] - 基于该框架，预计2026年煤炭库存水平将介于2024-2025年之间，价格中枢有望抬升 [5][121] 2026年展望：供需预测 - 预计2026年煤炭消费量49.5亿吨，同比增长1%，增量主要由电力、化工用煤需求贡献 [5] - 预计2026年煤炭产量48.7亿吨，同比增长0.6% [5] - 在需求增量大于供给增量的假设下，煤价中枢有望抬升，若去库超预期，价格有望进一步上涨 [5]

行业投资评级 - 投资评级为看好，并维持此评级 [10] 核心观点 - 报告认为，虽然当前煤炭需求偏弱且电厂库存偏高制约了煤价上涨空间，但港口库存同比偏低、进口煤量较低以及安监高压导致供应偏紧，使得价格回调空间有限 [2][6][7] - 在板块回调后，具备盈利稳健和高股息特性的红利标的性价比逐渐显现，当前时点应重视煤炭红利的配置价值，尤其考虑到年末险资的红利配置需求 [2][7] - 若以当前煤价为中枢，中国神华、陕西煤业等龙头公司股息率约在5%~6%，仍具备股息吸引力 [7] 一周市场表现总结 - 截至2025年11月28日当周，长江煤炭指数下跌0.51%，跑输沪深300指数2.15个百分点，在全部行业中排名第30位（共32个行业）[6][16][20] - 子板块表现分化：动力煤指数下跌1.13%，炼焦煤指数上涨0.61%，煤炭炼制指数上涨2.45% [16][20] - 近一月（2025年10月28日至2025年11月28日）煤炭板块下跌3.29%，近一年（2024年11月28日至2025年11月28日）上涨4.14% [22] 动力煤基本面 - 价格方面：截至11月28日，秦皇岛港5500大卡动力煤市场价为816元/吨，周环比下跌18元/吨（-2.16%）[6][16][44] - 需求方面：截至11月27日，二十五省电厂日耗煤量为541万吨，周环比上涨0.5%，但同比减少2.7% [17] - 库存方面：电厂库存为1.37亿吨，周环比增加1.3%，同比微降0.3%；库存可用天数为25.2天，周环比增加0.2天，同比偏高0.6天 [7][17]；北方三港煤炭库存周环比上涨2.8%，但同比下降9.5% [17] - 供应方面：汾渭数据显示"三西"地区样本煤矿产能利用率周环比增加1.45个百分点，但同比依旧偏低 [7][17] - 后市展望：弱现实制约煤价上涨弹性，但港口低库存、迎峰度冬临近及进口偏弱支撑煤价韧性，若冷空气带动日耗上行，煤价仍有上涨空间 [6][17] 焦煤焦炭基本面 - 价格方面：截至11月28日，京唐港主焦煤库提价为1670元/吨，周环比下降110元/吨；日照港一级冶金焦平仓价1680元/吨，周环比持平 [6][16] - 供需情况：样本钢厂日均铁水产量为234.68万吨，周环比下降0.68%；焦煤库存合计周环比上涨0.75%，同比下降6.8%；焦炭库存合计周环比上涨0.37% [18][46] - 后市展望：受淡季钢厂盈利压缩影响，焦煤刚需回落，价格短期承压，但供应偏紧及矿端低库存对价格形成强支撑，预计回调幅度有限 [6][18] 资金配置与交易层面 - 高股息红利标的如中国神华、陕西煤业在板块回调中表现相对抗跌，回撤幅度低于板块跌幅 [7] - 考虑到次年一季度为保费集中流入窗口期，年底年初险资增配概率大，且OCI会计规则于2026年实施，部分险资OCI额度仍有提升空间，红利高股息稳盈利龙头具备绝对收益价值 [7] - 交易层面，煤炭板块具备低PB、低筹码（2025年第三季度持仓仅0.3%）以及红利属性，建议重视其攻守兼备的配置机会 [7] 投资建议与个股选择 - 边际选股遵循三条思路：攻守兼备（兖矿能源(H+A)、电投能源）、龙头稳健（中煤能源(H+A)、陕西煤业、中国神华(H+A)）、弹性进攻（晋控煤业、潞安环能、华阳股份、平煤股份、山煤国际）[8] - 本周涨幅前五的煤炭公司为云维股份（7.95%）、金能科技（6.61%）、江钨装备（5.58%）、美锦能源（2.83%）、云煤能源（2.81%）[30][33]