投资评级与目标价 - 中金首予津上机床中国跑赢行业评级 目标价38.6港元 [1] 盈利预测与增长前景 - 预计2026及2027财年每股盈利分别为2.6元和3.1元 年均复合增长率达22% [1] 市场机会与潜力 - 液冷和机器人领域上升潜力未被市场充分重视 公司有望受益于相关机会 [1]

核心观点 - 中金首次覆盖津上机床中国并给予跑赢行业评级 目标价38.6港元对应FY2026年PE为13倍 现价存在17.1%上涨空间 公司作为中高端数控车床领军企业 内生竞争力突出 液冷和机器人领域的增量潜力被市场低估 [1] 财务表现与预测 - FY2025营收42.62亿元 归母净利润7.8亿元 同比分别增长36.6%和63% [2] - 预计FY2026/FY2027年EPS分别为2.6/3.1元 未来三年CAGR达22% [1] - 现价对应FY2026/FY2027年PE为11/10倍 [1] - 公司分红率自FY2023以来持续维持在40%以上 [4] 行业地位与产能 - 公司为日本津上集团控股 2003年成立 形成以车床(走心机)为主 加工中心和磨床为辅的产品矩阵 [2] - 2024年中国数控机床市场规模715亿元 公司以4.1%市占率位居车床领域第一名 [3] - 2025年3月启动平湖第六厂区建设 预计新增年组装产能3,000台 [3] 行业趋势 - 金属切削机床为长寿命通用设备 景气度受汽车和通用制造业资本开支影响 [3] - 2025年1-8月中国金属切削机床产量累计增速达14.6% 较2024年呈现景气修复 [3] - 预计2026年行业需求将持续增长 [3] 新业务布局 - 2024年起积极布局AI液冷连接器加工 人形机器人丝杠和减速器加工领域 [5] - 潜在催化剂包括液冷基础设施和人形机器人磨床业务进展 [5]

核心观点 - 中金首次覆盖津上机床中国给予跑赢行业评级 目标价38.6港元对应2026财年13倍市盈率 现价存在17.1%上涨空间[1] - 公司作为中高端数控车床领军企业 内生竞争力突出 液冷和机器人领域的增量潜力尚未被市场充分重视[1] 财务表现 - 2025财年营收42.62亿元 归母净利润7.8亿元 同比分别增长36.6%和63%[2] - 预计2026/2027财年每股收益分别为2.6/3.1元 三年复合增长率达22%[1] - 现价对应2026/2027财年市盈率为11/10倍[1] - 分红率自2023财年以来持续维持在40%以上[4] 行业地位与产能 - 公司是数控车床市占率第一的企业 在715亿元中国数控机床市场中占据4.1%份额[3] - 产品以车床（走心机）为主 加工中心和磨床为辅[2] - 2025年3月启动平湖第六厂区建设 预计新增年组装产能3000台[3] 行业趋势 - 2025年1-8月中国金属切削机床产量累计增长14.6% 较2024年呈现景气修复[3] - 金属切削机床作为长寿命通用设备 景气度受汽车和通用制造业资本开支影响[3] - 预计2026年行业需求有望持续[3] 新业务布局 - 2024年起积极布局AI液冷连接器加工领域[5] - 涉足人形机器人丝杠和减速器加工业务[5] - 液冷基础设施和人形机器人磨床进展成为潜在催化剂[5]

公司回购概况 - 2025年9月23日共26家港股上市公司进行股份回购 [1] - 腾讯控股(00700)单日回购金额最高达5.50亿元 [1] - 酷派集团(02369)年累计回购数量占总股本比例最高达6.653% [2] 重点公司回购数据 - 腾讯控股单日回购86.70万股，年累计回购6159.20万股占总股本0.670% [2] - 安踏体育(02020)单日回购212.00万股耗资2.00亿元 [2] - 恒生银行(00011)单日回购20.00万股耗资2357.00万港元 [2] - 中国石油化工股份(00386)单日回购550.60万股耗资2244.25万港元 [2] - 中国宏桥(01378)年累计回购1.52亿股占总股本比例达1.620% [2] 行业分布特征 - 消费行业代表企业蒙牛乳业单日回购70.00万股耗资1027.02万港元 [2] - 医疗健康板块中固生堂单日回购24.00万股耗资760.89万港元 [2] - 科技板块联易融科技-W年累计回购2738.50万股占总股本1.282% [2] - 工业制造企业中集集团单日回购112.99万股耗资878.66万港元 [2] 回购力度分析 - 年累计回购数量超5000万股的公司包括腾讯控股(6159.20万)、中国石油化工股份(7854.00万)、信利国际(6869.20万) [2] - 年累计回购占总股本比例超1%的公司包括中国宏桥(1.620%)、联易融科技-W(1.282%)、万咖壹联(1.323%)、IGG(1.343%)、信利国际(2.173%)、酷派集团(6.653%)、卡罗特(6.190%) [2] - 单日回购金额超1000万港元的公司共11家，主要分布在互联网、金融、消费等行业 [2]

公司回购动态 - 公司于2025年9月23日斥资230.54万港元回购7万股股份 [1]

公司回购 - 公司于2025年9月23日斥资230.54万港元回购7万股股份 [1]

公司股份回购 - 公司于9月23日耗资230万港元回购7万股股份 [1] - 回购价格区间为每股32.76港元至33港元 [1]

股份数据 - 2025年9月22 - 23日已发行股份总数375,675,000，库存股份数为0[3] - 2025年8 - 9月多次购回股份待注销，共1,869,000股[4][5][13] - 公司可根据购回授权购回股份总数为37,567,500[13] 购回情况 - 2025年9月23日购回70,000股，付出2,305,420港元[13] - 购回授权决议于2025年8月18日获通过[13] - 已购回股份占比0.4975%[13] 其他 - 股份购回后新股发行暂停期至2025年10月23日[13]

近期回购活动 - 9月22日以每股32.420港元至32.640港元回购10.00万股 金额达325.85万港元 当日收盘价33.000港元上涨5.77% 成交额7930.65万港元 [2] - 自9月9日起连续10日回购 合计回购88.20万股 累计金额2701.40万港元 期间股价累计上涨10.37% [2] 年度回购汇总 - 今年以来累计进行46次回购 合计回购667.80万股 累计回购金额达1.44亿港元 [3] 详细回购数据 - 9月19日回购12.00万股 金额378.13万港元（最高价31.680港元 最低价31.280港元） [3] - 9月18日回购10.50万股 金额331.56万港元（最高价31.880港元 最低价31.060港元） [3] - 9月17日回购8.00万股 金额247.91万港元（最高价31.400港元 最低价30.320港元） [3] - 9月16日回购3.60万股 金额109.57万港元（最高价30.600港元 最低价30.240港元） [3] - 9月15日回购11.00万股 金额331.69万港元（最高价30.380港元 最低价29.940港元） [3] - 3月11日单次回购80.00万股 金额1632.46万港元（最高价20.600港元 最低价19.800港元）为年度最大单笔回购 [4] - 4月7日回购52.00万股 金额825.95万港元（最高价16.200港元 最低价15.180港元） [4] - 4月16日回购63.50万股 金额1169.37万港元（最高价18.600港元 最低价17.900港元） [4]

公司股份回购 - 公司于2025年9月22日斥资325.85万港元回购10万股股份 [1]