行业概述 - 塔机租赁是建筑设备租赁的重要分支，主要为建筑施工项目提供塔式起重机的短期使用服务，能够减少施工方的设备购置与维护成本，服务覆盖房建、路桥、高铁等多个领域 [3] - 业务模式主要分为经营租赁和一体化租赁，经营租赁本质是让渡设备的使用权，一体化租赁本质是移交服务指令权，提供一站式解决方案 [3] - 行业上游为塔机制造，中游为租赁服务，下游主要集中在房地产、建筑业等领域，与经济周期和固定资产投资规模关系密切 [8] 市场规模与历史演变 - 中国塔机租赁行业市场规模呈现先升后降趋势，2016-2021年，市场规模从528.4亿元增长至1102.3亿元 [1][9] - 2022年起，受房地产行业低迷冲击，新建项目减少导致设备闲置率攀升，叠加前期产能过剩压力，租赁市场规模持续下降 [1][9] - 到2025年，中国塔机租赁行业市场规模预计达到986.7亿元，同比下降3.5% [1][9] - 行业发展历经多个阶段：20世纪80-90年代为萌芽探索期，2000年前后进入快速发展期，2007-2015年为资本运营和调整升级期，2016-2020年为创新发展期，2021年至今进入调整期 [4][5][6][7] 产业链与供需现状 - 塔机产量受下游需求波动影响显著，2016-2020年，产量从7657台增长至57392台 [8] - 2021-2024年产量呈下降趋势，2024年中国塔机产量为10775台，同比下降41.98% [8] - 下游需求方面，2025年全国固定资产投资（不含农户）为48.52万亿元，比上年下降3.8%，其中基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）下降2.2%，全国房地产开发投资8.28万亿元，下降17.2% [7] - 传统房地产与基建领域需求收缩，但在“双碳”目标驱动下，光伏电站、风电项目及半导体厂房、数据中心等高端工业建设成为新兴增长点，城市更新、“平急两用”公共设施等项目提供稳定需求 [7] - 市场呈现供过于求局面，租赁价格指数承压下行，例如2025年12月指数为496.52点，同比低57.28点 [10] 竞争格局 - 行业企业众多，以中小企业为主，集中度较低 [10] - 龙头企业主要包括庞源租赁、达丰装备、紫竹慧等 [10] - 市场调整期技术实力弱、同质化严重的中小企业逐步退出，具备研发与资金优势的头部企业通过并购整合扩大规模效应，形成“强者恒强”格局，市场集中度预计将逐渐提高 [7][10] - 以达丰设备为例，受下游需求不足影响，2026财年上半年实现营业收入3.01亿元，同比下降11.66%，归母净利润亏损0.56亿元，同比下降53.66% [12] 发展趋势 - 智能化和自动化水平提升：塔吊将配备更先进的智能控制系统和传感器技术，实现远程监控、故障预警等功能，以提高效率和安全性，降低操作和维护成本 [13] - 绿色环保成为重要方向：行业将更加注重可持续发展，例如推广使用电动塔吊和混合动力塔吊等低碳环保设备，优化设计以降低噪音和振动对环境的影响 [14] - 国际化拓展步伐加快：随着国内市场饱和，企业将通过拓展海外业务、加强国际合作和提高品牌影响力来开拓新的市场空间 [15]

其他新策略 - 公司原计划2026年2月13日或之前寄发通函，现延迟至2026年3月3日或之前[3]

股本信息 - 公司法定/注册股本总额为1.5亿美元，股份数目为18.75亿股，面值0.08美元[1] - 已发行股份（不含库存）数目为11.6687125亿股，库存股份数目为0[2] 股份变动 - 本月内已发行股份（不含库存）、库存股份总额增减均为0普通股[6] 购股权计划 - 2020年12月15日购股权计划相关股份期权本月底可发行总数为1.16687125亿股[4] 公众持股量 - 适用的公众持股量门槛为已发行股份（不含库存）总数的25%[3]

关联交易 - 公司2026年1月23日与永茂订立新永茂主协议，期限2026年4月1日至2029年3月31日，待独立股东批准[3][6] - 新永茂主协议2027 - 2029年度上限均约为1亿元人民币[15][16] - 新永茂主协议项下拟进行交易构成公司非豁免持续关连交易[23] 历史交易数据 - 截至2024年3月31日，从永茂集团购买及租赁相关设备历史交易金额为17,726千元人民币[13] - 截至2025年3月31日，该历史交易金额为20,514千元人民币[13] - 截至2025年9月30日止六个月，该历史交易金额为7,671千元人民币[13] 合约金额 - 截至2025年9月30日，集团正在履行及储备中的合约总金额约为9.493亿元人民币[17] 股权情况 - 孙先生间接于永茂约57.4%股份中拥有权益[21] - Tat Hong Holdings Ltd于永茂约23.95%股份中拥有权益[21] - 孙田先生于永茂约0.95%股份中拥有权益[21] - 邱国燊先生于永茂约0.13%股份中拥有权益[21] - Sunfield持有公司已发行股本约1.73%[25] 会议安排 - 公司将在2026年2月13日或之前向股东寄发通函，召开股东特别大会供独立股东审议新永茂主协议[5] 其他信息 - 公司股份为每股0.08美元的普通股[29] - 公告日期，董事会包括2名执行董事、4名非执行董事和3名独立非执行董事[30]

公司融资计划 - 公司已于2024年4月3日启动一项总额为5000万新加坡元的多币种多系列无抵押非后偿商业票据融资计划 该计划允许公司通过SDAX平台以证券型代币形式发行及上市多个系列的商业票据 [1] - 公司于2026年1月8日完成了该融资计划下的第八次发行 发行了以新加坡元计值的数字证券商业票据 年利率为4.30% 期限约为3个月 [1] - 公司预计通过本次3个月SGD系列008发行 向认可投资者及机构投资者筹集2500万新加坡元至3000万新加坡元 [1] 资金用途 - 本次3个月SGD系列008发行所筹集的款项 计划用作集团主营业务的营运资金 [1]

公司融资活动 - 公司于2026年1月8日启动了第八次商业票据发行，具体为“3个月SGD系列008发行” [1] - 本次发行的商业票据属于其5000万新加坡元多币种多系列无抵押非后偿商业票据融资计划的一部分 [1] - 本次发行票据以新加坡元计值，年利率为4.30%，期限约为3个月 [1] 融资规模与用途 - 公司预计通过此次发行向认可投资者及机构投资者筹集2500万新加坡元至3000万新加坡元 [1] - 本次发行所得款项计划用作集团主营业务的营运资金 [1]

公司融资计划 - 公司启动了一项5000万新加坡元的多币种多系列无抵押非后偿商业票据融资计划 [1] - 该计划于2024年4月3日启动，允许公司通过SDAX平台以证券型代币发行及上市多个系列的商业票据 [1] 具体发行详情 - 公司于2026年1月8日进行了第八次发行，此次为以新加坡元计值的数字证券商业票据 [1] - 该期商业票据的年利率为4.30%，期限约为3个月 [1] - 公司预计通过此3个月SGD系列008发行，向认可投资者及机构投资者筹集2500万新加坡元至3000万新加坡元 [1] 资金用途 - 本次发行所得款项计划用作集团主营业务的营运资金 [1]

融资情况 - 2024年4月3日启动5000万新加坡元融资计划[3] - 2026年1月8日第八次发行以新加坡元计值商业票据[3] 发行细节 - 年利率4.30%，约3个月到期[3] - 预计筹集2500 - 3000万新加坡元[3] 资金用途 - 所得款项用作集团主营业务营运资金[3]

股份情况 - 截至2025年12月底，法定/注册股份数目为18.75亿股，面值0.08美元，总额1.5亿美元[1] - 截至2025年12月底，已发行股份（不含库存）11.6687125亿股，库存股份0股[2] - 2025年12月法定、已发行、库存股份数目均无增减[1][2] 购股权计划 - 截至2025年12月底，股份期权数目为0，变动及新股发行、库存转让数均为0[3] - 截至2025年12月底，可能发行或转让股份总数为1.16687125亿股[3] - 2025年12月因行使期权所得资金总额为0[3] 股份变动 - 2025年12月已发行（不含库存）、库存股份总额增减均为0普通股[5]

收入和利润（同比环比） - 截至2025年9月30日止六個月收益為人民幣3.011億元，較去年同期人民幣3.409億元下降11.7%[10] - 截至2025年9月30日止六個月毛利為人民幣2448萬元，較去年同期人民幣4801萬元下降49.0%[10] - 截至2025年9月30日止六個月經營虧損為人民幣3275萬元，去年同期為人民幣564萬元[10] - 截至2025年9月30日止六個月期間虧損為人民幣5508萬元，去年同期為人民幣3620萬元[10] - 截至2025年9月30日止六个月，公司期间亏损为55,629千元[17] - 公司拥有人应占亏损扩大至人民币5.5629亿元，去年同期为人民币3.6203亿元[55] - 公司截至2025年9月30日止六个月的净亏损约为人民币5510万元，较上年同期亏损约人民币3620万元增加约52.1%[95] - 公司截至2025年9月30日止六个月的收益减少至人民币3.011亿元，较上年同期下降约11.7%[97] - 整体毛利同比下降49.0%，从人民币48.0百万元降至24.5百万元；整体毛利率从14.1%降至8.1%[99] - 期内亏损同比扩大52.1%，从人民币36.2百万元增至55.1百万元[106] - 截至2025年9月30日止六个月，公司总收益为301,146千元，较去年同期的340,904千元下降约11.7%[47] 成本和费用（同比环比） - 截至2025年9月30日止六個月融資成本為人民幣3242萬元[10] - 公司销售成本由上年同期约人民币2.929亿元减少约5.5%至报告期约人民币2.767亿元[98] - 公司主要管理人员薪酬（薪金、花红及其他福利）报告期内为人民币492.6万元，上年同期为人民币206.4万元[91] - 雇员福利开支总额同比增加37.1%，至人民币55.9百万元[120] - 销售及分销开支同比减少10.2%，从人民币8.2百万元降至7.3百万元[102] - 融资成本同比减少1.6%，从人民币33.0百万元降至32.4百万元[104] - 截至2025年9月30日止六个月，公司融资成本净额为31,992千元，较去年同期的32,609千元略有下降，其中借款利息开支为26,810千元[48] 资产状况变化 - 於2025年9月30日現金及現金等價物為人民幣1.331億元，較2025年3月31日的人民幣1.455億元減少8.5%[14] - 於2025年9月30日貿易應收款項為人民幣7.406億元，較2025年3月31日的人民幣6.839億元增加8.3%[14] - 於2025年9月30日物業、廠房及設備為人民幣14.101億元，較2025年3月31日的人民幣15.394億元減少8.4%[14] - 於2025年9月30日資產總值為人民幣29.907億元，較2025年3月31日的人民幣31.072億元減少3.8%[14] - 公司总资产从2025年3月31日的3,107,243千元下降至2025年9月30日的2,990,690千元，减少116,553千元[15] - 公司现金及现金等价物期末余额为133,052千元，较期初的145,531千元减少12,445千元[18] - 截至2025年9月30日，贸易应收账款总账面值为764,139千元人民币，较2025年3月31日的706,927千元人民币有所增加[29] - 截至2025年9月30日，合约资产总账面值为197,312千元人民币，较2025年3月31日的243,172千元人民币减少[29] - 公司合约资产总值从2025年3月31日的241,978千元下降至2025年9月30日的196,339千元，降幅约18.9%[42] - 物业、厂房及设备账面净值从期初的人民币15.3939亿元减少至人民币14.1006亿元，期内折旧费用为人民币1.0593亿元[56] - 使用权资产从期初的人民币1.6781亿元增加至人民币2.0877亿元，期内添置人民币7125万元[58] - 无形资产账面净值从期初的人民币1310.0万元减少至人民币1103.4万元，期内摊销支出为人民币226.9万元[62] - 贸易应收款项总额为人民币764,139千元，较期初的人民币706,927千元增长8.1%[63] - 现金及现金等价物减少约人民币12.5百万元，至133.1百万元[108] - 租赁负债增加15.6%，从人民币141.7百万元增至163.7百万元[112] 负债和借款状况 - 公司负债总额从1,804,798千元下降至1,743,331千元，减少61,467千元[15] - 公司非流动负债总额为661,292千元，其中借款为474,159千元[15] - 公司流动负债总额为1,082,039千元，其中借款为625,261千元[15] - 公司于2025年9月30日的未偿还借款总额为1,099,420千元，较2025年3月31日的1,122,625千元减少约2.1%[34] - 公司于2025年9月30日的租赁负债总额为186,386千元，较2025年3月31日的160,595千元增长约16.1%[34] - 租赁负债总额为人民币1.6371亿元，其中流动部分为人民币4918.1万元[58] - 借款总额为人民币1,099,420千元，其中流动部分占56.9%（人民币625,261千元）[70] - 一年内到期的借款为人民币625,261千元，占借款总额的56.9%[70] - 人民币借款账面值为人民币940,394千元，占借款总额的85.5%[71] - 有抵押银行借款为人民币731,001千元，由机械、楼宇、土地使用权、应收款项及银行存款作抵押[72] - 截至2025年9月30日，公司供应商融资安排下的银行借款账面值为人民币15百万元，较2025年3月31日的人民币13百万元增长15.4%[80] - 截至2025年9月30日，公司贸易应付款项及应付票据总额为人民币355.379百万元，较2025年3月31日的人民币365.222百万元下降2.7%[82] - 资产负债比率从58.1%微增至58.3%[109] 现金流状况 - 公司经营活动产生的现金流入净额为46,030千元，较去年同期的84,283千元下降45.4%[18] - 公司投资活动现金流出净额为14,947千元，较去年同期的118,454千元大幅收窄87.4%[18] - 公司融资活动现金流出净额为43,528千元，去年同期为净流入70,110千元[18] - 截至2025年9月30日止六个月，租赁产生的现金流出总额为人民币2396.9万元[60] 信用风险与应收账款管理 - 截至2025年9月30日，贸易应收账款减值拨备为23,552千元人民币，较期初22,994千元人民币增加558千元人民币[30] - 贸易应收账款预期信用损失率按账龄分布，其中信用期内为0.40%-2.33%，逾期2年以上部分为2.46%-78.50%[29] - 合约资产减值拨备为973千元人民币，较期初1,194千元人民币拨回221千元人民币[30] - 公司现金及现金等价物主要存放于高信用评级金融机构，预期信用损失接近零[28] - 公司使用中国5年期政府债券的信用违约利差作为调整历史信用损失率的前瞻性宏观经济因素[27] - 其他应收款项及以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产，其信用风险被评估为不重大或较低[31] - 公司信用风险管理政策自年末以来未发生变动[25] - 大部分贸易应收账款客户为规模大且知名的客户，信用风险由业务部门及集团管理层监控[26] - 贸易应收款项减值拨备为人民币23,552千元，占应收款项总额的3.1%[63] - 逾期超过180天的贸易应收款项合计为人民币347,642千元，占应收款项总额的45.5%[63] 业务运营与客户 - 公司塔机使用总吨米由上年同期的1,637,740减少至报告期的1,414,422[97] - 截至2025年9月30日止六个月，对客户A、B、C的销售收入分别为59,306千元、49,992千元、38,782千元，合计占集团总收益超过10%[41] - 公司于2025年9月30日的未履行履约责任（订单）总额为949,250千元，较2025年3月31日的800,045千元增长约18.6%[46] - 其中约543,838千元（57.3%）预计在一年内确认为收益，约405,412千元（42.7%）预计在一年后但五年内确认为收益[46] - 公司在中国管理的塔式起重机总数截至2025年9月30日为1,135台[94] 税务相关 - 截至2025年9月30日止六个月，公司所得税抵免为人民币966.8万元，而去年同期为人民币205.0万元[49] - 公司使用的估计平均年度所得税率从去年同期的5.3%上升至15.1%[52] - 所得税抵免同比大幅增加，从人民币2.1百万元增至9.7百万元[105] 融资与资本活动 - 公司以公允价值计量且其变动计入其他全面收益的金融资产（第三级）于2025年9月30日为14,019千元，较2025年3月31日的13,031千元增长约7.6%[36] - 上述第三级金融资产估值使用的主要国有银行所报贴现率从2025年3月31日的2.78%下降至2025年9月30日的2.52%[38] - 公司通过SDAX平台发行商业票据筹集约5.36百万新加坡元（相当于人民币28.51百万元），年利率为5.6%[74] - 公司于2024年7月通过SDAX平台发行3个月期商业票据，筹集17.62百万新加坡元（约合人民币94.36百万元），年利率5.6%[75] - 公司于2024年10月通过SDAX平台发行3个月期商业票据，筹集21.75百万新加坡元（约合人民币117.18百万元），年利率5.4%[76] - 公司于2025年1月通过SDAX平台发行3个月期商业票据，筹集约22.05百万新加坡元（约合人民币118.77百万元），年利率5.2%[77] - 公司于2025年4月通过SDAX平台发行3个月期商业票据，筹集22.34百万新加坡元（约合人民币123.22百万元），年利率5.05%[78] - 公司于2025年7月通过SDAX平台发行3个月期商业票据，筹集23.00百万新加坡元（约合人民币127.00百万元），年利率5.05%[79] - 公司于2025年10月23日通过SDAX平台筹集约2631万新加坡元（相当于人民币约1.4474亿元），其中665万新加坡元（相当于人民币约3659万元）由控股股东认购[92] - 资本承诺（已签约未交付的物业、厂房及设备）大幅增加人民币58.6百万元，至67.1百万元[113] - 截至2025年9月30日，公司已签约但未拨备的物业、厂房及设备资本承诺为人民币67.135百万元，较2025年3月31日的人民币8.557百万元大幅增加[84] 关联方交易 - 公司向关联方（受永茂控制）购买机械及耗材报告期内支出人民币685.2万元，上年同期为零[87] - 公司应付关联方（受永茂控制）贸易款项于2025年9月30日为人民币2954.6万元，较2025年3月31日的2856.1万元有所增加[90] 股东与股权结构 - 董事黄山忠先生作为受托人持有公司854,472,387股普通股，占公司总股本约73.23%[123] - 董事邱国燊先生实益持有4,957,135股普通股，占公司总股本约0.42%[123] - 董事林翰威先生实益持有6,344,137股普通股，占公司总股本约0.54%[123] - 董事黄山忠先生作为受托人及实益拥有人在相联法团Chwee Cheng & Sons Pte. Ltd.中分别拥有约38.33%和13.64%的权益[124] - 主要股东Tat Hong Equipment (China) Pte. Ltd.直接持有公司约72.30%的已发行股本，并通过其全资附属公司TH Straits 2015 Pte. Ltd.持有约0.85%的已发行股本[127] - Tat Hong Equipment (China) Pte. Ltd.由Tat Hong International Pte. Ltd.及永茂控股有限公司分别拥有约88.40%及11.60%权益[127] - 主要股东PHILLIP CAPITAL (HK) LIMITED实益持有64,738,000股公司股份，占公司总股本约5.55%[127] - LIM Hua Min拥有PHILLIP CAPITAL (HK) LIMITED 85%的权益，因此被视为持有其全部股份中的权益[128] 公司治理与委员会 - 公司确认截至2025年9月30日止六个月已遵守上市规则附录C1所载之企业管治守则的所有原则及守则条文[132] - 全体董事确认在截至2025年9月30日止六个月内已遵守董事进行证券交易的标准守则[133] - 审核委员会由三名独立非执行董事组成，潘宜珊女士为主席[134] - 审核委员会已审阅并同意集团截至2025年9月30日止六个月的未经审核中期简明综合财务业绩[134] - 独立非执行董事潘宜珊于2025年8月12日获委任为公司提名委员会成员[136] 其他财务数据 - 截至2025年9月30日止六個月每股基本及攤薄虧損為人民幣0.05元，去年同期為人民幣0.03元[11] - 公司权益总额从1,302,445千元下降至1,247,359千元，减少55,086千元[15] - 每股基本及摊薄亏损为人民币0.05元，去年同期为人民币0.03元[55] - 公司抵押了账面价值约人民币8.448亿元的机械作为银行借款担保[56] - 公司以账面价值约人民币191,386千元的应收款项为银行借款作质押[64] - 截至2025年9月30日止六个月，人民币借款的加权平均实际年利率为4.4%[71] - 截至2025年9月30日，公司贸易应付款项中，账龄超过1年的款项为人民币84.508百万元，占总应付款项人民币315.574百万元的26.8%[82] - 截至2025年9月30日，公司一年内的租赁承诺为人民币3.757百万元[84] - 公司短期租赁租金开支报告期内为人民币83.9万元，上年同期为人民币167万元[88] - 截至2025年9月30日，根据购股权计划可供授出的购股权数目为116,687,125份[129] - 截至2025年9月30日止六个月及直至报告日期，购股权计划项下无任何购股权获授出、行使、失效或注销，亦无尚未行使购股权[129] - 截至2025年9月30日止六个月内及至报告日，公司或其附属公司未购买、出售或赎回任何上市证券[130] - 截至2025年9月30日，公司未持有任何库存股份[131]