行业概述 - 塔机租赁是建筑设备租赁的重要分支，主要为建筑施工项目提供塔式起重机的短期使用服务，能够减少施工方的设备购置与维护成本，服务覆盖房建、路桥、高铁等多个领域 [3] - 业务模式主要分为经营租赁和一体化租赁，经营租赁本质是让渡设备的使用权，一体化租赁本质是移交服务指令权，提供一站式解决方案 [3] - 行业上游为塔机制造，中游为租赁服务，下游主要集中在房地产、建筑业等领域，与经济周期和固定资产投资规模关系密切 [8] 市场规模与历史演变 - 中国塔机租赁行业市场规模呈现先升后降趋势，2016-2021年，市场规模从528.4亿元增长至1102.3亿元 [1][9] - 2022年起，受房地产行业低迷冲击，新建项目减少导致设备闲置率攀升，叠加前期产能过剩压力，租赁市场规模持续下降 [1][9] - 到2025年，中国塔机租赁行业市场规模预计达到986.7亿元，同比下降3.5% [1][9] - 行业发展历经多个阶段：20世纪80-90年代为萌芽探索期，2000年前后进入快速发展期，2007-2015年为资本运营和调整升级期，2016-2020年为创新发展期，2021年至今进入调整期 [4][5][6][7] 产业链与供需现状 - 塔机产量受下游需求波动影响显著，2016-2020年，产量从7657台增长至57392台 [8] - 2021-2024年产量呈下降趋势，2024年中国塔机产量为10775台，同比下降41.98% [8] - 下游需求方面，2025年全国固定资产投资（不含农户）为48.52万亿元，比上年下降3.8%，其中基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）下降2.2%，全国房地产开发投资8.28万亿元，下降17.2% [7] - 传统房地产与基建领域需求收缩，但在“双碳”目标驱动下，光伏电站、风电项目及半导体厂房、数据中心等高端工业建设成为新兴增长点，城市更新、“平急两用”公共设施等项目提供稳定需求 [7] - 市场呈现供过于求局面，租赁价格指数承压下行，例如2025年12月指数为496.52点，同比低57.28点 [10] 竞争格局 - 行业企业众多，以中小企业为主，集中度较低 [10] - 龙头企业主要包括庞源租赁、达丰装备、紫竹慧等 [10] - 市场调整期技术实力弱、同质化严重的中小企业逐步退出，具备研发与资金优势的头部企业通过并购整合扩大规模效应，形成“强者恒强”格局，市场集中度预计将逐渐提高 [7][10] - 以达丰设备为例，受下游需求不足影响，2026财年上半年实现营业收入3.01亿元，同比下降11.66%，归母净利润亏损0.56亿元，同比下降53.66% [12] 发展趋势 - 智能化和自动化水平提升：塔吊将配备更先进的智能控制系统和传感器技术，实现远程监控、故障预警等功能，以提高效率和安全性，降低操作和维护成本 [13] - 绿色环保成为重要方向：行业将更加注重可持续发展，例如推广使用电动塔吊和混合动力塔吊等低碳环保设备，优化设计以降低噪音和振动对环境的影响 [14] - 国际化拓展步伐加快：随着国内市场饱和，企业将通过拓展海外业务、加强国际合作和提高品牌影响力来开拓新的市场空间 [15]

2026年1月工程机械行业销售数据概览 - 2026年1月，中国工程机械行业主要产品销售数据普遍实现同比增长，行业呈现整体复苏态势 [1][3][5][7][8][9][10][11][12][14][15][16] 挖掘机市场 - 2026年1月销售各类挖掘机18,708台，同比增长49.5% [1] - 其中国内销量8,723台（含电动挖掘机24台），同比增长61.4% [2] - 出口销量9,985台（含电动挖掘机11台），同比增长40.5% [2] 装载机市场 - 2026年1月销售各类装载机11,759台，同比增长48.5% [3] - 其中国内销量5,293台（含电动装载机2,701台），同比增长42.8% [4] - 出口销量6,466台（含电动装载机289台），同比增长53.4% [4] 起重机市场 - **汽车起重机**：2026年1月销售1,630台，同比增长28.7%，其中国内销量821台（同比增长55.2%），出口809台（同比增长9.62%）[7] - **履带起重机**：2026年1月销售301台，同比增长73%，其中国内销量88台（同比增长126%），出口213台（同比增长57.8%）[8] - **随车起重机**：2026年1月销售2,060台，同比增长14.6%，其中国内销量1,608台（同比增长0.56%），出口452台（同比增长128%）[9] - **塔式起重机**：2026年1月销售324台，同比增长7.64%，其中国内销量202台（同比增长6.88%），出口122台（同比增长8.93%）[10] 工业车辆（叉车）市场 - 2026年1月销售不含电动步行式仓储车辆的叉车合计50,878台，同比增长28.7% [11] - 2026年1月销售各类叉车总计141,743台，同比增长51.4% [11] - 其中国内销量89,716台（含AGV 775台），同比增长63.3% [11] - 出口销量52,027台（含AGV 96台），同比增长34.4% [11] 路面与压实机械市场 - **压路机**：2026年1月销售1,590台，同比增长13%，其中国内销量448台（同比增长7.43%），出口1,142台（同比增长15.4%）[12] - **摊铺机**：2026年1月销售124台，同比增长44.2%，其中国内销量67台（同比增长19.6%），出口57台（同比增长90%）[14] - **平地机**：2026年1月销售754台，同比增长8.02%，其中国内销量104台（同比下降8.77%），出口650台（同比增长11.3%）[5] 高空作业设备市场 - **升降工作平台**：2026年1月销售14,466台，同比增长29.3%，其中国内销量2,157台（同比下降16.6%），出口12,309台（同比增长43.1%）[15] - **高空作业车**：2026年1月销售352台，同比增长2.33%，其中国内销量349台（同比增长4.18%），出口3台（同比下降66.7%）[16] 行业背景与数据来源 - 所有销售数据来源于中国工程机械工业协会对主要制造企业的统计 [1][2][3][4][5][7][8][9][10][11][12][14][15][16][17] - 公众号文章提供了2022年至2025年主要产品历史销售数据的查询链接 [18][19][20][21][22][23][24][25] - 文章提及行业热点包括业绩改观、国四标准切换、出口增长及开工率改善等话题 [23][28] - 文章包含下游需求指标如设备工作时长、央视挖掘机指数及小松作业小时数的数据索引 [26][27]

报告行业投资评级 * 报告对工程机械行业持积极看法，核心观点为“2025年工程机械内外需全面回升，继续看好行业需求向上” [3][9][10] 报告核心观点 * **核心观点**：2025年工程机械行业国内与出口需求全面回升，预计在政策利好、更新周期启动及海外市场拓展的共同推动下，行业需求将继续保持向上趋势 [3][9][10] * **国内需求支撑**：国内随着资金端逐步到位，地产、基建端利好政策推进，叠加工程机械更新周期启动，行业在政策端带来需求好转及更新周期启动双重利好下，有望继续取得不错表现 [3][10] * **出口增长动力**：出口随着海外景气度向上，尤其是海外矿山资本开支景气上行，矿山机械需求向好。在“一带一路”政策推动下，国产主机厂有望跟随中资矿企出海，同时凭借持续开拓的海外渠道和不断提升的产品力，加速抢占海外市场，出海空间广阔 [3][5][10] 根据相关目录分别进行总结 一、 行业观点及投资建议 * **近期数据表现亮眼**：根据工程机械工业协会数据，2025年12月及全年各品类销售数据同比普遍增长 [3][10] * **12月国内销售**：挖掘机销售10,331台，同比增长10.9%；装载机销售5,291台，同比增长17.6%；平地机销售133台，同比增长70.5%；汽车起重机销售886台，同比增长39.1%；履带起重机销售131台，同比增长95.5% [3][10] * **12月出口销售**：挖掘机销售12,764台，同比增长26.9%；装载机销售6,945台，同比增长41.5%；汽车起重机销售1,025台，同比增长37.2%；履带起重机销售254台，同比增长56.8% [3][10] * **2025年全年国内销售**：挖掘机销售118,518台，同比增长17.9%；装载机销售66,330台，同比增长22.1%；平地机销售1,468台，同比增长32.4%；汽车起重机销售10,659台，同比增长1.41% [3][10] * **2025年全年出口销售**：挖掘机销售116,739台，同比增长16.1%；装载机销售61,737台，同比增长14.6%；压路机销售10,952台，同比增长26.2%；履带起重机销售2,324台，同比增长28.9% [3][10] 二、 行业重点新闻 * **工程机械龙头海外项目与订单**： * 徐工设备参与建造摩洛哥可容纳11.5万人的世界最大足球场——哈桑二世大体育场，作为2030年世界杯核心场馆 [11] * 中联重科与拉美客户代表团签署意向采购协议，累计订单金额突破1.8亿元人民币 [12] * **机器人行业动态**： * 魔法原子、银河通用、宇树科技三家人形机器人企业将亮相2026年马年春晚 [13][14] * 宇树科技2025年人形机器人出货量超5,500台，核心部件国产化率超90% [14] * 天津阿童木机器人股份有限公司递交港交所上市申请 [15] * 在并联机器人领域，按2024年出货量计，公司在中国市场以12.3%的份额排名第一，全球市场以4.8%的份额位列第二 [16] * 在高速机器人领域，国内市场排名第二（份额7.6%），全球市场排名第五（份额3.0%） [16] * 财务方面，2025年前三季度实现收入1.57亿元，并实现净利润93.8万元，扭亏为盈 [16] * **半导体设备行业进展**： * 士兰微电子总部研发测试生产基地项目（总建筑面积9.6万平方米）完成主体封顶 [18] * 半导体设备核心零部件企业恒运昌在科创板上市，其核心产品为等离子体射频电源系统 [19] * 公司营收从2022年的1.58亿元跃升至2024年的5.41亿元，年均复合增长超80% [19] * 扣非归母净利润从2022年的0.20亿元增长至2024年的1.29亿元 [19] 三、 重点公司公告 * **经营活动相关**： * **德力佳**：签署风电齿轮箱研发制造项目投资协议，项目总投资50亿元，规划用地约350亩 [20][22] * **华东重机**：中标印度阿达尼集团及国内智能化港口装卸设备项目，境内外项目合计金额约12.5亿元人民币 [23] * **山科智能**：中标智慧水务平台开发技术服务项目，中标价1,210.95万元人民币 [23] * **铁建重工**：2025年1-12月新签/中标合同总额134.02亿元。其中，特种专业装备业务33.65亿元，同比增长41.02%；轨道交通设备业务36.65亿元，同比增长28.19% [24] * **众合科技**：中标台州市域铁路S2线工程信号系统采购项目，金额43,235.0788万元人民币 [24] * **凯格精机**：发布2025年度业绩预告，预计归母净利润1.65亿元至2.07亿元，同比增长133.99%至193.55% [26] * **柳工**：发布2025年度业绩预告，预计归母净利润15.26亿元至16.59亿元，同比增长15%至25% [27] * **资本运作相关**： * **杭可科技**：向298名激励对象授予1,000.00万股限制性股票，授予价格15.97元/股 [28][29] * **华之杰**：计划以3,000万元至5,000万元资金回购股份，2026年1月28日首次回购5万股，成交总金额294.60万元 [29] 四、 板块行情回顾 * **本期市场表现**：本期（1月26日-1月30日），沪深300指数上涨0.1%，机械板块下跌4.2%，在所有一级行业中排名第25 [3][30] * **细分行业涨跌**：细分行业中，油气装备涨幅最大，上涨4.1%；锂电设备跌幅最大，下跌8.4% [3][30]

公司业绩预告 - 建设机械预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润亏损约20.72亿元 [1][6] - 公司上年同期（2024年）净利润为亏损9.88亿元，2025年亏损额同比显著扩大 [1][6] 业绩亏损原因 - 2025年国内塔机租赁市场下游需求持续不足，工程建设项目新开工面积减少、项目开工率不足，导致塔机租赁设备利用率和租赁价格持续处于低位 [2][7] - 公司资产减值测试中，包含商誉的建筑机械租赁业务资产组以及工抵房等资产发生较大减值 [2][7] 公司主营业务 - 公司主营业务分为工程机械租赁和工程机械制造两大板块 [2][7] - 主要产品包括用于路面工程的沥青混凝土摊铺机、压路机、铣刨机、稳定土拌合机、沥青搅拌站，用于煤矿运输的无轨胶轮车，用于基础工程的旋挖钻机，以及用于房屋建筑工程的塔式起重机和非标钢结构产品 [2][7] 融资计划变动 - 公司于2024年12月23日公告终止向特定对象发行股票事项 [3][8] - 该定增计划最初于2023年12月公告，拟向控股股东及实控人陕煤集团发行股票，募集资金总额不超过12.65亿元，计划用于补充流动资金及偿还债务 [3][8] - 终止决定是基于对宏观经济环境、公司实际情况、发展规划及资本市场环境变化等因素的审慎考虑 [3][8] 公司市场表现 - 截至2025年1月23日收盘，建设机械股价报3.81元/股，公司总市值为48亿元 [4][9]

行业投资评级 - 报告对工程机械行业维持“领先大市”评级 [3][6] 核心观点 - 工程机械行业在2025年呈现结构性复苏与成长机遇并存的格局，整体景气度获得多重支撑 [6] - 土方机械全年延续增长态势，电动化进程不断加快 [6] - 在挖机先行的趋势下，2025年非土方机械如部分起重机、路面机械等也实现回暖转正 [6] - 预计2026年行业将呈现向好趋势 [6] 行业表现与数据 - 截至报告发布时，工程机械行业近12个月涨幅为44.05%，显著跑赢沪深300指数的24.65% [5] - 2025年12月，主要企业销售各类挖掘机23，095台，同比增长19.2% [6] - 2025年全年，共销售挖掘机235，257台，同比增长17% [6] - 2025年12月，销售各类装载机12，236台，同比增长30% [6] - 2025年全年，共销售各类装载机128，067台，同比增长18.4% [6] 土方机械销售详情 - **挖掘机**：2025年12月国内销量10，331台，同比增长10.9%；出口量12，764台，同比增长26.9% [6] - **挖掘机全年**：国内销量118，518台，同比增长17.9%；出口116，739台，同比增长16.1% [6] - **装载机**：2025年12月国内销量5，291台，同比增长17.6%；出口量6，945台，同比增长41.5% [6] - **装载机全年**：国内销量66，330台，同比增长22.1%；出口量61，737台，同比增长14.6% [6] - **装载机电动化**：2025年12月销售电动装载机2，722台，同比大幅增长218.74%，电动化率达22.25%，同比提升13.17个百分点 [6] 起重机销售与开工情况 - **2025年12月销量**：汽车起重机1，911台（同比+38.1%）、履带起重机385台（同比+68.1%）、随车起重机2，664台（同比+35.2%）、塔式起重机395台（同比-30.8%） [6] - **2025年12月国内销量**：汽车起重机886台（同比+39.1%）、履带起重机131台（同比+95.5%）、随车起重机2，274台（同比+36.7%）、塔式起重机182台（同比-45.7%） [6] - **2025年12月出口**：汽车起重机1，025台（同比+37.2%）、履带起重机254台（同比+56.8%）、随车起重机390台（同比+27.5%）、塔式起重机213台（同比-9.75%） [6] - **2025年全年销量**：汽车起重机同比+1.39%、履带起重机同比+30.1%、随车起重机同比+11.1%、塔式起重机同比-30.7% [6] - **开工率**：根据央视财经，汽车起重机开工率连续12个月稳居榜首，是全年施工活跃度最高的工程机械品类 [6] 路面机械销售情况 - **2025年全年销量**：平地机8，360台（同比+8.35%）、压路机17，343台（同比+23%）、摊铺机1，547台（同比+24.8%） [6] - **2025年全年国内销量**：平地机1，468台（同比+32.4%）、压路机6，482台（同比+17.9%）、摊铺机1，082台（同比+30.7%） [6] - **2025年全年出口**：平地机6，892台（同比+4.31%）、压路机10，952台（同比+26.2%）、摊铺机465台（同比+12.9%） [6] - **增长驱动**：路面机械销量稳定扩张主要受益于2025年我国在基建项目方面的加速推进，道路建设以及城市更新项目等产生需求 [6]

市场行情回顾 - 上周机械设备、电力设备及汽车行业指数分别上涨1.91%、0.79%及0.49%，在31个申万一级行业中排名分别为第5、9、10位 [2] - 同期沪深300指数下跌0.57% [2] 工程机械行业 - 2025年12月汽车起重机国内销量886台，同比增长39.1% [1][3] - 2025年12月汽车起重机出口1025台，同比增长37.2% [1][3] - 汽车起重机已连续6个月实现同比正增长，复苏趋势明确 [1][3] - 行业复苏主要受政策支持、设备更新、新能源基建及出口拉动等因素驱动 [1][3] - 除受地产影响的塔式起重机外，其他非挖产品整体保持增长态势 [3] - 在国内市场及出口共振向上趋势下，建议继续关注工程机械投资机会 [3] 光伏行业 - 光伏产品增值税出口退税将全面取消，企业加速海外出货以规避成本上升 [4] - 组件企业开启“抢出口”模式，渠道商与项目方囤积低价订单，库存从厂库向海外及分销端快速转移 [4] - 上周组件价格在成本支撑与出口预期推动下整体保持上行 [4] - 出口退税取消旨在终结退税依赖，推动行业从规模扩张转向技术与效率竞争，加速中小产能出清 [4] - 当前行业处于“成本推动型涨价”与“终端需求疲软”的博弈阶段 [4] - 行业回暖需持续关注高效电池技术渗透率提升与海外需求韧性 [4] 汽车行业 - 2026年1月第一周乘用车厂商日均批发3.5万辆，比2025年1月同期下滑40%，环比2025年12月同期下降30% [5] - 1月初车市偏弱受假期因素、购置税减半征收以及报废更新和以旧换新补贴方式改变导致平均补贴下降影响 [5] - 长期来看，中国新能源车渗透率仍有较大提升空间，汽车智能化水平提高有望刺激新车消费 [5] - 建议关注具备品牌、新车周期及规模效应的整车厂商 [5]

2025年12月及全年工程机械行业销售数据总览 - 2025年12月，挖掘机总销量23,095台，同比增长19.2%，其中国内销量10,331台同比增长10.9%，出口12,764台同比增长26.9% [1] - 2025年全年，挖掘机累计销量235,257台，同比增长17%，其中国内销量118,518台同比增长17.9%，出口116,739台同比增长16.1% [2] - 2025年12月，装载机总销量12,236台，同比增长30%，其中国内销量5,291台同比增长17.6%，出口6,945台同比增长41.5% [4] - 2025年全年，装载机累计销量128,067台，同比增长18.4%，其中国内销量66,330台同比增长22.1%，出口61,737台同比增长14.6% [5] 其他主要工程机械产品2025年12月及全年销售表现 - 平地机：12月销量792台同比增长14%，全年销量8,360台同比增长8.35% [7] - 汽车起重机：12月销量1,911台同比增长38.1%，全年销量19,974台同比增长1.39% [9] - 履带起重机：12月销量385台同比增长68.1%，全年销量3,415台同比增长30.1% [10] - 随车起重机：12月销量2,664台同比增长35.2%，全年销量26,006台同比增长11.1% [12] - 压路机：12月销量1,343台同比增长25.6%，全年销量17,434台同比增长23% [15][16] - 摊铺机：12月销量107台同比下降11.6%，全年销量1,547台同比增长24.8% [16] - 升降工作平台：12月销量14,326台同比下降8.36%，全年销量165,171台同比下降28.6% [16] - 高空作业车：12月销量431台同比下降5.48%，全年销量4,993台同比增长27.7% [16] 叉车市场销售情况 - 2025年12月，各类叉车总销量111,363台，同比微增0.03%，其中国内销量63,807台同比下降5.17%，出口47,556台同比增长7.97% [13] - 2025年全年，叉车总销量1,451,768台，同比增长12.9%，其中国内销量906,812台同比增长12.6%，出口544,956台同比增长13.4% [13] - 2025年12月，不含电动步行式仓储车辆的叉车销量42,849台，同比下降5.42% [13] - 2025年全年，不含电动步行式仓储车辆的叉车销量585,179台，同比增长5.46% [13] 电动化产品市场情况 - 2025年12月，销售电动挖掘机39台，其中18.5至28.5吨级销量最多，为19台 [3] - 2025年12月，销售电动装载机2,722台，其中5吨级销量最多，为1,499台，6吨级销量820台 [6] 部分产品市场表现分化 - 塔式起重机：2025年12月销量395台，同比下降30.8%，其中国内销量182台同比下降45.7%；全年销量5,178台同比下降30.7%，其中国内销量2,726台同比下降50%，但出口2,452台同比增长21.9% [14]

叉车行业2025年销售数据 - 2025年12月当月销售各类叉车111,363台，同比微增0.03% 其中国内销量63,807台，同比下降5.17% 出口47,556台，同比增长7.97% [1] - 2025年全年累计销售叉车1,451,768台，同比增长12.9% 其中国内销量906,812台，同比增长12.6% 出口544,956台，同比增长13.4% [1] - 若剔除电动步行式仓储车辆，2025年12月销售叉车42,849台，同比下降5.42% 全年累计销售585,179台，同比增长5.46% 其中出口表现优于国内，全年出口205,831台，同比增长10.7% [1] 平地机行业2025年销售数据 - 2025年12月当月销售各类平地机792台，同比增长14% 其中国内销量133台，同比大幅增长70.5% 出口659台，同比增长6.81% [2] - 2025年全年累计销售平地机8,360台，同比增长8.35% 其中国内销量1,468台，同比增长32.4% 出口6,892台，同比增长4.31% [2] 起重机行业2025年销售数据 - 汽车起重机2025年12月销售1,911台，同比大幅增长38.1% 但全年累计销售19,974台，仅同比增长1.39% 国内与出口销量增长基本同步 [3] - 履带起重机2025年12月销售385台，同比大幅增长68.1% 全年累计销售3,415台，同比增长30.1% 其中国内销量1091台，同比增长32.9% 出口2,324台，同比增长28.9% [4] - 随车起重机2025年12月销售2,664台，同比增长35.2% 全年累计销售26,006台，同比增长11.1% 出口表现亮眼，全年出口5,544台，同比增长22.2% [5] - 塔式起重机2025年12月销售395台，同比下降30.8% 全年累计销售5,178台，同比下降30.7% 其中国内市场大幅萎缩，销量2,726台，同比下降50% 但出口市场增长，销量2,452台，同比增长21.9% [6] 路面与压实机械行业2025年销售数据 - 压路机2025年12月销售1,343台，同比增长25.6% 全年累计销售17,434台，同比增长23% 出口市场贡献显著，全年出口10,952台，同比增长26.2% [7] - 摊铺机2025年12月销售107台，同比下降11.6% 但全年累计销售1,547台，同比增长24.8% 其中国内销量1,082台，同比增长30.7% 出口465台，同比增长12.9% [8] 高空作业设备行业2025年销售数据 - 升降工作平台2025年12月销售14,326台，同比下降8.36% 全年累计销售165,171台，同比下降28.6% 国内外市场均出现下滑，其中国内销量63,886台，同比下降42.4% 出口101,285台，同比下降16% [10] - 高空作业车2025年12月销售431台，同比下降5.48% 但全年累计销售4,993台，同比增长27.7% 出口市场增长迅猛，全年出口238台，同比增长51.6% [11]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1][6] 报告的核心观点 - 工程机械行业正处于“国内更新需求筑底回升、海外出口高速增长、行业电动化转型加速”的三轮驱动新发展阶段 [1] - 行业已从传统周期板块转型为具备“全球化+电动化”成长逻辑的高端制造领域，估值有望重塑 [4][98] - 在当前产业升级与出海加速的双轮驱动下，中证全指工程机械指数展现出显著的长期配置价值 [4][98] 行业概况与市场格局 - 2024年全球工程机械市场规模达2376亿美元 [1][21] - 全球竞争格局高度集中，CR3超过30%，卡特彼勒、小松等国际龙头占据主导地位 [1] - 中国制造商全球市场份额持续提升，2024年总体市占率为18.4%，较2013年的13.4%上升 [65] - 挖掘机是工程机械核心产品，2024年其销量占国内工程机械销量的约1/3，全球20强企业挖掘机销售额达674.96亿美元，占其工程机械业务销售额的37.96% [14] 国内市场需求分析 - 国内需求已进入筑底复苏阶段，2025年1-11月挖掘机内销量同比增长18.60% [2][27] - 内需增长三大驱动力： - **基建投资托底**：在“稳增长”政策下，基建投资有望保持增长，雅鲁藏布江下游水电工程（雅下水电）总投资预计1.2万亿元，建设周期超10年，预计直接拉动1200-1800亿元设备需求 [2][33] - **设备更新周期**：挖掘机等设备使用寿命约8-10年，新一轮更换周期到来，叠加国家《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》等政策推动 [2][34][38] - **应用场景拓宽**：高标准农田建设、“小挖代人”等因素推动中小挖掘机向农业、市政等新领域渗透 [2][33] - 2024年国内挖掘机销量为10.05万台，同比增长11.74% [27] 行业电动化转型 - 电动化转型为行业注入新增长动能，有望开启“量价齐升”的新成长周期 [2][44] - **电动装载机**：渗透率快速提升，2022/2023/2024年国内渗透率分别为0.94%/3.50%/10.40%，2025年1-11月快速达到23.35% [43] - **电动挖掘机**：在工厂园区、地下工程等场景实现突破，未来渗透率有望持续提升 [2][43] - 电动设备全生命周期成本具备优势，能耗成本仅为燃油设备的20%-30%，维护成本可降低50%以上 [42] 海外出口市场分析 - 出口已成为行业核心驱动力，未来中国企业成长空间广阔 [3] - 2015-2022年挖掘机外销数量年复合增长率达52.4% [3] - 2025年1-11月挖掘机外销数量同比增长14.9%，自2024年8月起已连续16个月保持正增长 [3][49] - 出口增长核心驱动力： - “一带一路”共建国家基础设施建设加码，2025年上半年中国对其非金融类直接投资达189亿美元，同比增长20.7% [24] - 国内头部企业产品性能、服务体系已具备国际竞争力 [3] - 中国制造的性价比优势在通胀环境下凸显 [3] - 2024年，中国工程机械对“一带一路”沿线国家出口332.98亿美元，同比增长14.09%，占总出口额的62.97% [54] - 中国头部企业全球市占率仍较低，2024年徐工/三一/中联/柳工全球市占率分别为5.4%/4.6%/2.4%/1.8%，较卡特彼勒（15.9%）和小松（11.2%）有较大提升空间 [55] 中证全指工程机械指数分析 - **指数编制**：从工程机械行业选取50只代表股票，反映相关上市公司整体表现 [4][71] - **市值风格**：偏大盘，市值在1000亿规模以上的股票权重占比为56.38% [4][72] - **行业配置**：高度集中于工程机械行业，权重为60.94%，其中工程机械整机、器件权重分别为51.87%、9.06% [4][75] - **持仓集中**：前十大权重股合计占比为59.7%（另一处数据为72.55%），主要为各细分领域龙头公司 [4][79] - **财务表现**：2024年指数营业收入为10424亿元，同比增长2.53%；归母净利润为559亿元，同比增长9.90% [84] - **分红水平**：2024年现金分红金额282.31亿元，同比增长4.92%，股息支付率为50.49% [92] - **估值水平**：截至2026年1月8日，指数市盈率（PE_TTM）为24.39倍，市净率（PB_MRQ）为2.3倍，高于发布以来均值（PE均值21.27倍，PB均值1.80倍），处于历史较高位置 [81] 广发中证工程机械主题ETF分析 - 该ETF是市场上成立最早、规模最大的工程机械ETF，截至2026年1月9日规模为11.22亿元 [5][101] - 投资组合中权益投资占比97.85%，前十大权重股与基准指数基本一致 [8][102][105] - 基金净值表现与基准指数高度重叠，成立以来净值增长62.61%，基准指数增长53.41% [107][109]

事故概况与直接原因 - 2025年9月1日，成都市成华区臻礼著项目发生塔式起重机伤害事故，造成5人死亡，直接经济损失约1363.16万元 [3] - 事故直接原因为塔机安拆作业人员顶升拆卸标准节时操作不当，导致右侧销轴脱出，左侧销轴无法承重，最终引发塔机上部结构翻转坍塌 [3] 事故间接原因与相关方责任 - 间接原因包括相关企业安全生产主体责任落实不到位、施工现场管理混乱、属地党委政府及相关部门监管不力 [4] - 涉事企业鑫鸿达公司未落实安全生产责任制，专项方案有缺陷，擅自变更作业人员和时间，现场管理混乱 [6] - 总包单位中铁二十二局三公司备案项目经理未到岗，由无资质人员代管，方案审核及安全培训流于形式 [6] - 监理单位精正公司未编制监理实施细则，未发现方案缺陷 [6] - 建设单位首开韶泰公司未纠正现场安全管理漏洞 [6] - 成华区、万年场街道相关部门及党委政府安全发展理念不牢，对建筑施工领域起重机械风险管控整治不到位 [6] 设备质量问题与监管缺位 - 事故塔机平衡臂主肢钢材性能不达标、材质与设计不符 [6] - 塔机存在4件主要结构件无铭牌、4件编号与清单不符，铭牌标注的出厂日期、型号与实际不一致等问题 [6] - 相关部门对塔机质量标识问题及对设备供应商中兴公司、鹏金公司等监管缺位 [9] 责任认定与处理建议 - 鑫鸿达公司塔机现场拆卸作业班组长柯增顺对事故负有直接责任，因其在事故中死亡，建议免予责任追究 [6] - 鑫鸿达公司法定代表人何彦、内部承包人成朝兴，总包项目部副经理蒲亮，精正公司安全监理工程师先科等4人涉嫌犯罪，已被公安机关采取刑事强制措施 [6] - 中铁二十二局三公司法定代表人林发展、精正公司法定代表人余胜、首开韶泰公司法定代表人黄剑锋等21名有关责任人员，将由成都市级相关部门依法处理 [7] - 鑫鸿达公司、中铁二十二局三公司、精正公司等4家涉事企业将由成都市应急管理局依法处理，涉及资质、安全生产许可证的事宜由成都市住房和城乡建设局依法处置 [7] - 万年场街道党工委、办事处等多家单位及相关负责人被责成作出书面检查，成都市政府需向四川省政府提交检查，首开韶泰公司、中铁二十二局三公司需向上级单位作出检查 [9]