行业整体表现 - 2025年上半年A股131家医疗器械企业合计营业收入1188.17亿元同比下降4.29% 净利润188.12亿元同比下降17.17% [1] - 医疗设备招标复苏但未传导至企业业绩 行业整体受全球宏观经济形势影响持续承压 [1] - 超过八成体外诊断企业业绩下滑 主要受集采、医保控费、DRG等因素影响 [1] 细分领域表现分化 - 体外诊断龙头迈瑞医疗迎来上市以来首次中报业绩负增长 化学发光"四小龙"新产业、亚辉龙、安图生物、迈克生物归母净利润分别下滑14.62%、84.82%、7.83%和83.12% [1] - 骨科领域增长迅猛 三友医疗、大博医疗、威高骨科、春立医疗业绩增速均超40% 其中三友医疗归母净利润增长2083.64%位居行业第一 [1][3] - 电生理领域表现亮眼 惠泰医疗、微电生理归母净利润分别增长24.11%和92.02% 惠泰医疗预计全年三维手术量超2万台 [4] - 心血管器械持续高增长 佰仁医疗归母净利润上升102.9% 人工生物心脏瓣膜产品销售额同比增长88.96% [4] 海外市场突破 - 89家企业实现境外收入332.47亿元同比增长8.2% 多家企业海外收入占比超50% [9] - 瑞迈特境外业务收入3.53亿元同比增长61.33% 呼吸机产品获多国认证 2023年在美市占率位居第二 [9] - 鱼跃医疗海外业务营收6.07亿元同比增长26.63% 完成85项海外注册 [9] - 联影医疗海外收入11.42亿元同比增长22.48% 收入占比达18.99% [10] - 迈瑞医疗国际业务同比增长5.39% 收入占比提升至49.8% 国际体外诊断业务实现双位数增长 [10] 龙头企业表现 - 归母净利润过亿企业42家 超十亿企业两家 迈瑞医疗以50.69亿元净利润居首 鱼跃医疗净利润12.03亿元同比增长7.37% [5][6] - 联影医疗营收60.16亿元同比增长12.79% 净利润9.98亿元同比增长5.03% [7] - 九安医疗、新产业、英科医疗、乐普医疗等企业归母净利润均超5亿元 [8] 行业发展趋势 - 2025年上半年医疗设备招标同比增速达58.33% 呈现加速回暖态势 [13] - 国家药监局批准创新医疗器械45个同比增长87% 政策环境持续优化 [14] - 行业成长逻辑从"国产替代+渗透率提升"向"国际化拓展+技术创新"升级 [14] - 预计2025年下半年至2026年行业将逐步迎来业绩拐点 [13][14]

1H25财务业绩 - 收入22.64亿元 同比增长6.12% 符合预期 [1] - 归母净利润1.81亿元 同比下降8.53% 略低于预期 主要因毛利率和费用率波动 [1] 业务发展情况 - 血糖监测板块收入16.59亿元 同比增长6.9% 其中母公司血糖板块收入11.48亿元 同比增长5.9% [2] - 血糖仪产品覆盖3800家等级医院 超40万家药店 超1万家社区医院及乡镇医院 覆盖20多家主流电商平台 [2] - 全球拥有超2500万用户 业务遍布187个国家和地区 [2] 第二增长曲线进展 - 二代CGM产品在中国获批上市 新增巴西/伊朗/越南等多国注册证 在欧洲获得MDR认证 [2] - 7月28日撤回TRUE VIE I3 CGM系统美国FDA注册申请 将完善试验后重新提交申请 [2] 利润率与费用结构 - 1Q25毛利率48.7% 2Q25回升至54.6% 环比提升5.9个百分点 [3] - 1H25销售费用率27.0% 同比上升0.9个百分点 管理费用率9.6% 基本持平 [3] - 研发费用率6.4% 同比下降1.6个百分点 因二代产品获批及美国临床试验完结 [3] - 财务费用率1.4% 同比上升1.1个百分点 主要受Trividia子公司汇兑损益影响 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025年归母净利润预测5.5%至4.02亿元 下调2026年预测3.6%至5.01亿元 [4] - 当前股价对应2025年29.2倍P/E 2026年23.4倍P/E [4] - 维持跑赢行业评级和目标价28元 对应2025年39.1倍P/E 2026年31.3倍P/E 较当前股价有33.7%上行空间 [4]

**嵘泰股份与奥多电子收购案关键要点总结** **1 行业与公司概述** - 涉及公司：嵘泰股份（收购方）、奥多电子（被收购方）[1][2] - 行业领域：汽车电动踏板、电动尾门、机器人电机及零部件[2][3] - 收购背景：嵘泰股份董事长2022年以个人名义投资奥多电子4000万元，联合融资1亿元，2025年正式收购51%股权[5][8] **2 奥多电子核心业务与市场表现** - **核心产品**：汽车电动踏板、电动尾门，创新设计在安全性、轻量化、成本竞争力突出[5] - **国内市场**： - 2022年销售额2亿元 → 2025年预计8亿元（年复合增长率58%）[5][7] - 国内市占率第一，客户包括赛力斯、理想、吉利等十余家主机厂[5][7] - **国际市场**： - 2024年起拓展欧美市场，与奔驰、宝马合作，2026年量产[7][11] - 国外报价毛利率35%（vs国内28%）[7] - 2026年销售额目标10亿元，未来两年年增长率≥30%[10] **3 收购动机与协同效应** - **战略目的**： 1 整合资源扩展市场份额（嵘泰助奥多进入欧美市场）[10][13] 2 技术协同：共享汽车电机及机器人零部件研发成果，加速新产品开发[13][16] 3 进入机器人产业：奥多已开发机器狗电机，计划2026年实现自产[10][16] - **财务收益**：2025年奥多净利润预计超6000万元，2026年销售额至少10亿元[10] **4 技术能力与产能规划** - **技术来源**：博世退休专家团队主导电机研发，底层技术领先[16] - **产能计划**： - 机器人电机：2025年底10万/年 → 2026年100万/年[26][27] - 北美设厂：2027年前需在墨西哥建厂满足T客户需求[18][19] **5 风险与挑战** - **政策风险**：美国新能源车补贴取消导致白米项目量产延迟[31] - **产能限制**：行星滚动丝杠因成本及产能未大规模应用，需与特斯拉、比亚迪等深化合作[25] **6 其他关键细节** - **客户结构**：2025年90%收入来自国内，2026年海外占比将显著提升[11][12] - **收购流程**：2025年8月21日股东大会表决，9月完成财务并表[14][15] - **新兴业务**： - 行星滚动丝杠：与华为、长安合作，2026年量产[25][30] - 灵巧手微型丝杠：检测中，合资公司生产样品[29] **7 未来展望** - **目标市场**：快速占领欧美市场，2026年营收目标20亿元（含机器人业务）[12][21] - **技术迭代**：2025-2027年逐步替代外包电机，实现自给自足[13][16] 注：未提及澳大利亚/欧洲具体销售数据（待后续更新）[22]，机器人与汽车团队独立运营[23]

行业概述 - 冰点脱毛仪器利用激光选择性光热作用使毛囊萎缩达到脱毛效果 相比传统方法具有效果持久、操作安全、使用便捷等优势 [4] - 按使用场景分为医用和家用两类 医用仪器具备高能量输出和精准参数调节功能 家用仪器具有多档能量选择和便携设计 [5] - 行业受益于颜值经济发展和消费升级趋势 居民人均可支配收入持续增长 2025年第一季度达12179元同比上涨5.6% [7] 市场规模 - 中国冰点脱毛仪器行业市场规模自2018年持续上升 2024年达50亿元同比上涨13.6% [15] - 家用细分市场发展迅猛 2024年市场规模从8亿元增长至20亿元 预计未来将占据主导地位 [16] - 电子商务渠道交易额从2019年33.87万亿元增长至2024年46.41万亿元 年复合增长率6.5% [13] 产业链分析 - 上游包括激光发射器、滤光片、冷却系统组件等原材料 其中激光器行业市场规模从2019年702亿元增长至2024年1455亿元 [9][11] - 中游为研发设计和生产制造环节 下游销售渠道包括电商平台、医美机构、大型商场等 [9] - 激光发射器作为核心部件依赖气体或半导体激光器 其技术发展推动仪器品质提升 [11] 竞争格局 - 市场呈现多元化竞争态势 Ulike品牌在家用脱毛仪市场占据60%份额并连续三年销量榜首 [20] - 国内品牌如奥克斯、康佳通过差异化竞争策略崭露头角 奥克斯主打高性价比适合下沉市场 [19][22] - Ulike累计销量突破700万台 产品畅销全球49个国家和地区 [20] 技术发展 - 蓝宝石冰点技术实现家用化突破 Ulike在2019年成为首家将该技术应用于家用产品的品牌 [20] - 产品持续迭代升级 第七代产品应用蓝宝石冰点专利+散热系统专利+VC液冷方案+石墨烯散热等多项技术 [20] - 激光器行业技术进步推动仪器功能提升 2019-2024年激光器市场规模增长107% [11] 发展趋势 - 智能化方向包括搭载AI芯片实现参数自动调整 并通过手机APP提供增值服务 [24] - 个性化定制将根据肤色、毛发特征等差异提供专属方案 产品外观设计更多样化 [26] - 市场向三四线城市及农村下沉 国际化拓展重点针对新兴经济体国家 [27][28] 代表企业 - Ulike母公司杭州由莱科技成立于2016年 运营高端美容品牌 产品通过"宅家享美容院级效果"理念拓展全球市场 [20] - 奥克斯集团始创于1986年 产业涵盖空调、医疗等领域 脱毛仪产品具备多档能量调节和人体工学设计 [22] - 深圳大搏科技成立于2019年 主营业务包括冰肤脱毛仪PCBA方案开发和集成电路设计 [20]

上市及IPO进展 - 2025年上半年江苏省独角兽瞪羚企业联盟有5家成员企业成功上市，包括药捷安康和江苏正力新能登陆港交所，南京司凯奇在纳斯达克上市，江苏泽润新能和胜科纳米通过A股IPO [1] - 2家企业成功过会，汉桑科技和苏州汇川联合动力拟在深交所创业板上市 [1] - 10余家企业进入IPO审核流程 [1] - 截至上半年联盟内450多家企业完成股改，约100家进入上市辅导期 [1] 联盟核心路径及活动 - 联盟以"链式协同、AI赋能、国际化拓展"为核心路径，开展产业协同会和培训活动 [2] - 3月31日常州"新能源产业共建专场"活动中，万帮能源（星星充电）促成7对生态伙伴达成合作意向 [2] - 同月"医械出海·链接全球"贝登医疗专场活动中，10家医疗器械企业提出"需求—价值—合规"三位一体出海策略并搭建跨境服务链 [2] - 4月16日联盟与江苏省战略性新兴产业母基金签署战略合作协议，提供长期资本支持 [2] 下半年规划 - 联盟将深化产业协同，强化长三角区域联动，聚焦环保产业和低空经济领域举办对接会 [3] - 构建多层次资本网络，匹配战新母基金专项子基金与企业股权需求，加速培育港股和科创板上市梯队 [3] - 升级国际化服务能力，整合资源打造"出海工具箱"，优化"独角兽云"数字平台功能 [3]

米酒行业概述 - 米酒是中国最古老的酒类之一，酿造历史可追溯至新石器时代（约公元前7000年），是中国传统饮食文化的重要载体 [1] - 米酒行业以大米、糯米等谷物为主要原料，通过发酵工艺制成，兼具低度酒的柔和口感与发酵饮品的营养特性 [1] - 米酒可分为三大类：传统发酵型米酒（如甜酒酿、醪糟）、黄酒类米酒（如绍兴黄酒、花雕酒）和蒸馏型米酒（如桂林三花酒、广东玉冰烧） [1] - 米酒具有低酒精度（0.5%-50%）、富含氨基酸和益生菌等营养特性，契合现代健康消费趋势 [3] 行业发展背景 - 2024年全国居民人均可支配收入41314元，同比增长5.3%，人均消费支出28227元，同比增长5.3%，食品烟酒类支出占比达29.8%，为米酒行业提供增长动力 [5] - 健康消费理念推动米酒需求增长，76.7%的年轻人偏好15度及以下酒类，30岁以下消费者占米酒消费市场的40% [7] - 女性消费者对健康、养生的关注增加，米酒成为女性消费者的热门选择 [7] 市场规模与增长 - 2024年中国米酒行业市场规模约330亿元，同比增长8.2%，预计2025年将突破350亿元 [1][11] - 米酒在中国酒类市场中占比约4%-5%，2024年小幅回升至4.1% [13] - 孝感米酒产业链综合产值2024年突破60亿元 [15] 产业链分析 - 上游：糯米、大麦、酒曲等原材料的供应直接影响米酒生产成本与品质 [9] - 中游：依赖先进设备与技术保障酿造工艺效率与质量，需持续创新研发 [9] - 下游：线上线下销售渠道深度融合，电商平台和新零售模式助力市场渗透 [9] 区域市场特点 - 南方地区形成多个特色产业集群：江浙沪以绍兴黄酒为代表，福建主打客家娘酒，广东、广西以豉香型和米香型白酒见长 [15] - 中国米酒已形成五大香型体系，包括米香型、豉香型、特香型及浓特兼香型 [15] 竞争格局 - 传统老字号（如塔牌、女儿红）占据高端礼品及传统消费市场，但面临产品创新与年轻化转型压力 [16] - 新兴品牌（如米客、花田巷子）以低度化、果味化、气泡化产品切入年轻消费群体 [16] - 区域特色企业（如孝感米婆婆、桂林三花）深耕区域市场并逐步向全国拓展 [16] - 部分白酒企业跨界布局米酒领域，加剧行业竞争 [16] 未来发展趋势 - 产品创新加速：低度健康化、口味多元化（如果味、茶味）、高端化（如轻酒） [19] - 数字化转型深化：智能化生产、全渠道营销、文旅融合（如米酒文化节、主题公园） [20] - 国际化拓展：加强品牌建设与国际合作，推动米酒文化国际传播 [21] - 可持续发展：采用有机原料、降低能耗、使用可降解包装等绿色生产实践 [21]

港股上市表现 - 安井食品7月4日在港交所挂牌交易，开盘后股价平开低走，一度跌近5%，收盘价57.00港元/股，跌破60港元/股的发行价 [1] - 公司此次全球发售近4000万股H股，最终定价每股60港元，相较A股7月1日78.74元的收盘价折让约30% [1] - 上海景林与香港景林两家基石投资者合计认购523.28万股，耗资3.14亿港元 [1] 股东分歧与财务状况 - 2024年12月股东大会H股上市议案获70.63%赞成票通过，但持股5%以下中小股东的反对比例高达60.51% [3] - 自2024年10月8日A股股价达到105.5元以来持续下跌，截至7月4日收盘价76.40元，累计跌幅达19% [3] - 截至2024年9月末，公司账面货币资金达25.7亿元，交易性金融资产31.22亿元，经营活动现金流常年保持净流入 [3] - 2022年公司完成56.75亿元的定增，负债情况健康，短期借款仅1.11亿元，无长期借款，资产负债率低至20.7% [3] - 2024年1月公司宣布将不超过18亿元闲置募集资金和35亿元自有资金用于购买理财产品 [3] 业绩与高管行为 - 2022至2024年，公司营收增速从31.39%滑落至7.7%，归母净利润增速从61.37%跌至0.46% [5] - 2024年一季度营收同比下降4.13%，净利润下滑10% [5] - 2022年董高监薪酬总额为1207.87万元，2024年升至1973.22万元，两年间涨幅达63.4%，人均薪酬从92.91万元增至131.55万元 [5] - 2023年1月董事刘鸣鸣减持套现约5.1亿元，6月控股股东福建国力民生减持5%股份套现22.7亿元，2024年9月两名董事合计减持超8500万元 [5] - 自2020年以来管理层及大股东累计套现超过48亿元 [5] 国际化进展 - 2024年一季度境外收入仅3980.31万元，占总营收1%且同比下降3.1% [6] - 公司唯一的海外生产基地位于英国，面临饮食习惯差异、渠道建设挑战及国内同行的海外竞争 [6] 市场反应与挑战 - 港股募资23亿港元，招股书中"扩大销售网络、优化供应链、推动数字化转型"等募资用途被投资者认为缺乏说服力 [3] - 投资者普遍认为账上50多亿元资金足以覆盖规划 [3] - 公司面临基石投资者浮亏、中小股东质疑及业绩增长的多重挑战 [6]

核心经营业绩 - 2024年实现营收223.07亿元，同比增长16.45% [3] - 归属于公司股东的净利润10.86亿元，同比增长85.41%，主要系处置全资孙公司上海新世纪酒店发展有限公司51%股权取得投资收益所致 [3][23][30] - 扣除非经常性损益的净利润4.57亿元，同比增长0.37% [3] - 加权平均净资产收益率23.42%，同比增加9.03个百分点 [3][23] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长142.80%，主要因上年同期支付历年应付款项而本期影响较少 [23][31] 主营业务发展 - 人事管理业务和人才派遣业务新增22个千人大单，实现服务人数逆势增长 [4] - 薪酬福利业务新增12个千人级标杆项目，推出外籍高水平人才薪税综合服务解决方案并落地东南亚国际薪酬业务 [4] - 招聘及灵活用工业务营收增长12.55%，灵活用工业务新增4家千万级营收规模客户，兼职服务人数增长20%，残疾人安置服务人数同比增长100% [5] - 业务外包业务营收增长21.70%，形成金融赛道、零售赛道、蓝领技能人才外包等网格化服务矩阵，其中零售赛道签约客户95家，远茂企业发展外包员工超过1.88万人 [5] - 研发费用同比增长64.53%，主要因公司根据研发项目需求安排研发投入 [23][30] 战略布局与资本运作 - 推进"外服中国"战略，设立江苏南通公司和贵州公司，完成贵州林城人才派遣有限责任公司收购项目 [7] - 深化上海"五个新城"布局，收购并控股上海临港漕河泾人才有限公司和青浦区劳务协作咨询有限公司 [7] - 完成上海新世纪酒店发展有限公司51%股权转让，实现外服大厦重大资产置出 [7][30] - 建成运营浦东机场T1、T2和虹桥机场T2外籍人员一站式综合服务中心，虹桥海外发展服务中心聚集70余家合作伙伴，全年举办超百场"走出去"专业活动，服务千余家企业 [8] - 推进香港公司实体化运营，落地国际薪酬项目并开展输港劳务业务，FSG-TG签约41家新客户，累计服务"走出去"中国企业148家 [8] 数字化转型与创新 - 云门户微助手完成全新改版，云体检实现功能优化，云招聘完成招聘顾问助手模块建设，云知道致力于打造AI平台基座 [6] - 人事管理产品线引入基于大模型的人工智能技术，自研人力资源政策问答智能体 [7] - 薪税产品线打造新一代Ctalent Plus软件并投入使用，业务外包产品线全面推进外包雇员管理、外包项目管理等数字化平台 [7] - 举办覆盖全国分子公司的数说外服专项竞赛，推动全员数字化意识和能力培养 [6] 公司治理与投资者关系 - 董事会全年召集股东大会2次、召开董事会9次，审议定期报告、利润分配方案、股权激励等重要事项 [9] - 建立独立董事专门会议机制，全年召开独立董事专门会议3次，重点关注公司关联交易情况 [9] - 各专业委员会全年召开会议13次，包括审计委员会6次、提名委员会4次、薪酬与考核委员会3次 [9] - 召开3场面向所有投资者的业绩说明会，并通过上证e互动平台、投资者热线等渠道加强日常沟通 [11] - 全年披露定期报告4个、临时公告51个，确保信息披露真实、准确、完整 [11] 2025年战略规划 - 聚焦增强核心功能和提升核心竞争力，坚定推进服务国家战略、提升核心竞争力、资本化驱动、国际化拓展等重点工作 [12] - 薪酬福利业务打造大福利、大健康平台，推进一体化建设，做大国际薪酬业务，推动保险经纪落地 [13] - 招聘业务打造盘活人才数据库，灵活用工业务打造通用类岗位全行业外包，加大展会人力资源外包赛道发力 [13] - 积极探索职业教育、数字化新技术等方面的投资，探索内部创业并利用资本化手段鼓励员工创新创业 [13] - 持续推进数字化转型，尝试聚合百科AI版、云知道对客版等新型数字化产品投放，厚植数字基因并举办全员数创外服劳动竞赛 [14][15] - 强化风险防控，确保不发生重大系统性风险，聚焦新业务新产品的风险防范并强化对收并购公司的合规管理 [15]

研发战略布局 - 自2024年起全面梳理研发战略，围绕病种领域和技术平台开展工作 [2] - 聚焦消化道、辅助生殖、精神神经领域，形成在研产品布局和治疗方案；P - CAB片剂已处临床三期；重组人促卵泡激素注射液1月报产；注射用阿立哌唑微球今年获批上市，注射用阿立哌唑已提交上市申请，棕榈酸帕利哌酮注射液计划年内申报上市 [3] - 研发管线向代谢、心脑血管等慢病领域延伸，充实拓展微球、重组蛋白疫苗等技术平台管线，预计每年有数个重要产品上市 [3] 重点产品研发进展 NS - 041片 - 针对癫痫适应症完成临床I期，即将进入临床II期，还将探索抑郁等多个适应症 [3][4] - 与同类在研产品相比，靶点选择性更优、疗效更突出、安全性更高 [4] - 后续II期临床探索剂量20 - 30mg，评估12周疗效，主要终点是平均每4周局灶性癫痫发作频率相对于基线的百分比变化，之后有一年开放标签实验；专利已授权，保护期到2042年 [4] 小核酸项目LZHN2408 - 已完成IND申报，适应症为痛风伴高尿酸血症，预计未来几个月取得临床批件；公司拥有全球开发及商业化权益，化合物专利保护期至2044年 [4] - 采取“适应症聚焦 + 平台建设”双维度策略，深化代谢疾病领域管线布局，搭建小核酸药物研发平台 [4][5] 重组抗人IL - 17A/F人源化单克隆抗体注射液 - 银屑病适应症已完成III期临床入组，计划2025年内申报上市，强直性脊柱炎（与鑫康合合作开发）也已完成III期临床入组 [6] - 国产首个双靶点IL - 17药物，国内首个与原研司库奇尤开展头对头临床研究的银屑病领域生物制剂 [6] - II期临床显示，12周PASI 100（100%皮损清除）达60%左右，显著高于国内外单靶产品约30%的数值 [6] BD战略及海外权益 - 秉持“自研 + BD引进”双轮驱动战略，BD业务围绕研发战略规划，聚焦核心领域、技术平台及潜力创新产品 [9] - 海外权益分两类：一是拥有产品全球开发及商业化权益，如LZHN2408；二是享有全球权益收益分成机制 [9] 中药板块情况 - 核心品种为参芪扶正注射液和抗病毒颗粒，抗病毒颗粒预计今年小幅增长，参芪扶正注射液销售有望持续攀升，中药板块预计稳健恢复性增长 [10] - 2款中药复方制剂1类产品分别聚焦广泛性焦虑症及血管性眩晕疾病治疗，遵循聚焦核心治疗领域、注重与现有产品管线协同效应的研发筛选标准 [11] 收购越南IMP公司 - IMP是越南本土头部医药企业，有深度覆盖的本地化营销网络，拥有多条通过欧盟GMP认证的现代化生产线 [12] - 收购加强创新研发和全球布局协同发展，有助于拓展海外市场、优化资金配置效率，对本期财务状况和经营成果无重大影响 [12] 公司积极变化因素 - 综合性药企战略升级，围绕“研发创新驱动 + 国际化拓展”双轮驱动布局，加强研发投入，推进产品出海与国际化合作 [13] - 运营效率体系化提升，强化研发项目全周期管理，优化流程、加强资源配置，提高推进效率 [13] - 人员结构与组织架构优化，人员数量稳定但结构深度优化，销售条线核心岗位向商业化能力倾斜，核心团队年轻化与专业化结合 [13]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 29.79 元 [2][8] 报告的核心观点 - 国轩高科 2024 年年报及 2025 年一季报显示营收增长显著、盈利大幅提升，2024 年营收 353.92 亿元，同比+11.98%，归母净利润 12.07 亿元，同比+28.56%；2025 年一季度营收 90.55 亿元，同比+20.61%，归母净利润 1.01 亿元，同比+45.55% [2] - 预测公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 430/525/649 亿元，调整归母净利为 13.6/17.9/26.6 亿元（2025 - 2026 年前值 13.4/16.2 亿元），当前市值对应 PE 分别为 35/27/18 倍，给予 2026 年 30xPE，对应目标价 29.79 元 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 353.92 亿、430.23 亿、524.51 亿、649.32 亿元，同比增速分别为 12.0%、21.6%、21.9%、23.8%；归母净利润分别为 12.07 亿、13.58 亿、17.90 亿、26.57 亿元，同比增速分别为 28.6%、12.5%、31.8%、48.5% [4] - 2024 - 2027 年毛利率分别为 18.0%、18.4%、18.8%、19.3%；净利率分别为 3.3%、3.3%、3.5%、4.2%；ROE 分别为 4.6%、4.6%、5.1%、6.2%；ROIC 分别为 3.2%、3.5%、3.7%、4.2% [9] - 2024 - 2027 年资产负债率分别为 72.3%、71.4%、70.1%、68.4%；债务权益比分别为 161.8%、165.8%、156.7%、142.1%；流动比率分别为 0.9、1.0、1.2、1.3；速动比率分别为 0.7、0.8、1.0、1.1 [9] 业务表现 - 2024 年动力电池业务营收占比超 70%，全球动力锂电池装机量同比增长 73.8%，市占率 3.2%，排名第八；中国市场装机量同比增长 48%，市占率 4.59%，排名第四 [8] - 2024 年储能业务实现营业收入 78.32 亿元，占总营业收入的 22.13%，同比增长 12.98%，储能电池出货量市占率 6% [8] 发展战略 - 与大众汽车等国际知名车企建立紧密战略合作关系，共同开发高性能电池产品，拓展全球市场；在国内多地建设生产基地，加速海外区域工厂建设投产，提高产能规模 [8] 股权与分红 - 引入国际战略投资者优化股权结构，增强资本实力和市场影响力，保持管理层稳定性和决策独立性；报告期内向全体股东每 10 股派发现金红利 1 元（含税），合计派发现金红利 1.79 亿元（含税），回购股份金额达 3 亿元，现金分红总额（含其他方式）为 4.79 亿元，2024 年度现金红利分配金额占归属于上市公司股东净利润的 14.82% [8]