业绩与财务预测 - 预测2025-2027年营业收入分别为5.31亿元、7.89亿元、10.66亿元，同比增速分别为53.78%、48.53%、35.00% [1] - 预测2025-2027年归母净利润分别为0.03亿元、0.43亿元、0.93亿元，同比增速分别为103.99%、1618.91%、115.63% [1] - 2025年上半年归母净亏损为229万元，已接近盈亏平衡，全年有望冲击盈亏平衡 [1] - 根据2025年10月13日收盘价，2025-2027年对应市销率分别为6.24倍、4.20倍、3.11倍 [1] 核心产品表现与驱动因素 - 2025年上半年业绩高速增长，亏损大幅收窄，主要受益于持续葡萄糖监测产品在国内外的迅速放量 [1] - 持续葡萄糖监测产品在国内市场延续线上电商与线下院内共同放量的趋势 [1] - 持续葡萄糖监测产品在海外市场，二代产品已进入欧洲多国医保，海外收入基数小、市场份额提升空间大，预计海外高速增长将延续 [1] - 核心产品Equil贴敷式胰岛素泵的适应症于9月24日获批准，适用群体扩展至3-17周岁的儿童及青少年糖尿病患者，将成为下半年结构性增量 [1] 盈利能力与成本控制 - 下半年毛利率有望保持稳定 [1] - 自动化与降本措施有望进一步优化费用率 [1] - 随着规模效应显现和费用管控的持续深化，全年有望实现盈亏平衡 [2] 竞争优势与长期展望 - 公司是国内唯一一家同时拥有贴敷式胰岛素泵和免校准持续葡萄糖监测产品的公司，产品组合优势显著 [2] - 随着第二代胰岛素泵、人工胰腺系统等重磅在研产品的陆续上市，以及在人工智能领域的深入布局，公司有望持续巩固其在糖尿病管理领域的全球领导地位 [2] - 在研产品及技术布局有望为公司打开长期成长空间 [2]

股本情况 - 截至2025年9月底，公司法定/注册股本总额为4.21078亿元人民币[2] 股份变动 - 2025年9月，H类普通股法定/注册股份数目减少60,000股至169,175,842股[1] - 2025年9月，H类已发行股份（不包括库存股份）数目减少60,000股至166,623,642股[3] 股份注销 - 2025年9月26日，公司注销60,000股H类股份[5] 库存股份 - H类、内资股、非上市外资股库存股份数目上月底和本月底均无变动[3]

收入和利润表现 - 公司营业总收入为245.93百万元，较2024年同期的150.82百万元增长63.1%[5][6] - 公司营业收入为人民币2.4593亿元，同比增长63.1%，主要得益于持续葡萄糖监测系统销量提升[33] - 营业收入为2.459亿元，较去年同期的1.508亿元增长63.1%[105] - 公司2025年上半年客户合约总收入为2.459亿元，较2024年同期的1.508亿元增长63.1%[123] - 公司客户合约收入从2024年上半年的148,831,057.24元增长至2025年上半年的243,617,145.17元，增幅为63.7%[124] - 公司毛利为127.04百万元，较2024年同期的80.56百万元增长57.7%[5][6] - 公司毛利为人民币1.2704亿元，同比增长57.7%[35] - 公司净亏损为2.29百万元，较2024年同期的37.74百万元大幅减少93.9%[5][6] - 公司净亏损收窄至人民币229万元，去年同期为亏损3774万元[40] - 净亏损为229万元，较去年同期的净亏损3774万元大幅收窄93.9%[106] - 公司处于略微亏损状态[58] - 每股收益为负0.005元，较去年同期的负0.09元有所改善[107] 成本和费用 - 公司营业成本为人民币1.1889亿元，同比增长69.2%[34] - 营业成本为1.189亿元，较去年同期的7025万元增长69.2%[105] - 2025年上半年营业成本为1.189亿元，因会计政策变更影响增加402万元[122] - 2024年上半年营业成本为7025万元，因会计政策变更影响增加324万元[122] - 销售费用为92.81百万元，同比减少7.4%，占收入比率由66.5%降至37.7%[7] - 公司销售费用为人民币9281万元，同比减少7.4%[36] - 销售费用为9281万元，较去年同期的1.003亿元下降7.4%[105] - 2025年上半年销售费用为9281万元，因会计政策变更影响减少402万元[122] - 2024年上半年销售费用为1.003亿元，因会计政策变更影响减少324万元[122] - 管理费用为18.20百万元，同比减少7.6%，占收入比率由13.1%降至7.4%[7] - 公司管理费用为人民币1820万元，同比减少7.6%[37] - 管理费用占比随业务收入增加呈稳步下降趋势[58] - 公司研发费用为人民币3257万元，同比减少5.7%[38] - 研发费用为3257万元，较去年同期的3455万元下降5.7%[105] - 财务费用为负2267万元，主要源于2830万元的利息收入[105] 业务线表现 - 持续葡萄糖监测系统销售收入为143.11百万元，较2024年同期的74.72百万元增长91.5%[6] - 公司已开发并在中国商业化15种血糖仪和7种试纸，在海外商业化13种血糖仪和6种试纸[21] - 迭代升级的多功能检测一体机已通过浙江省药监局上市许可[22] - “检棠全院血糖管理系统”已获得浙江省药监局批准[24] - 2025年上半年销售医疗器械及耗材收入为2.436亿元，较2024年同期的1.485亿元增长64.1%[123] 地区表现 - 国际业务收入为121.29百万元，较2024年同期的38.14百万元同比增长218.0%[11] - 公司国际业务收入达121.29百万元，较2024年同期的38.14百万元增长218.0%[31] - 国际市场收入显著增长，从2024年上半年的38,135,783.38元增至2025年上半年的121,290,568.78元，增幅达218.0%[124] - 中国内地市场收入从2024年上半年的110,695,273.86元增长至2025年上半年的122,326,576.39元，增幅为10.5%[124] - 公司产品已销往全球118个国家，国内入院数量已超过2500家[9][11] - 公司产品已进入全球118个国家，国内入院数量超过2,500家[29] - 公司产品已进入118个国家和地区的市场[54] 产品研发与注册进展 - 公司产品管线已获得21张中国医疗器械注册证及60张海外医疗器械注册证[15] - 公司产品管线中有23款产品获得欧盟CE标志，1款产品获得美国FDA 510(k)批准[15] - 核心产品Equil贴敷式胰岛素泵系统于2017年获得中国国家药监局成人使用上市许可及欧盟CE认证[17] - AiDEX持续葡萄糖监测系统于2021年获得中国国家药监局和欧盟上市许可[18] - 新一代持续葡萄糖监测系统AiDEX X（LinX）于2024年2月获中国国家药监局上市许可，并于2024年9月获欧盟上市许可[19] - 闭环人工胰腺系统PanCares于2023年获得中国国家药监局创新医疗器械特别审查程序批准[20] - 混合闭环胰岛素输注系统的2岁以上儿童适应症临床试验入组已超过50%[27] - 公司产品研发涉及人工胰腺系统及免校準持续血糖监测系统[141] 管理层讨论和指引 - 公司计划在2025年下半年推进CGM新产品研发注册[55] - 公司计划在2025年下半年推进第二代贴敷式胰岛素泵系统研发[55] - 公司计划在2025年下半年推进AiDEX X系统在儿童及青少年中的适应症扩展[55] - 公司计划在2025年下半年推进PanCares人工胰腺系统的临床注册工作[55] - 公司致力于通过智能化工具提升协同效率并优化资源分配[57] - 公司计划推动核心产品毛利率稳步提升及运营费用率逐步下降[58] 生产设施与产能 - 公司位于杭州的新生产基地总面积为44,000平方米，用于扩充核心产品产能[28] - 公司现有生产设施总面积为15,000平方米，符合美国、欧盟及中国GMP规定[28] - 公司在建工程为人民币1.2101亿元，用于先进生产制造基地建设[41] 资产与现金流状况 - 截至2025年6月30日，公司货币资金余额为17.16亿元[7] - 公司货币资金为人民币17.16亿元，较2024年底增长1.1%[42] - 货币资金为17.159亿元，较2024年底的16.973亿元略有增加[109] - 货币资金从2024年末的1,697,264,859.72元微增至2025年6月30日的1,715,863,086.53元[138] - 应收账款为1.332亿元，较2024年底的1.161亿元增长14.7%[109] - 应收账款账面余额从2024年末的123,227,453.23元增加至2025年6月30日的144,035,609.54元，增长16.9%[129] - 存货为6390万元，较2024年底的5081万元增长25.8%[109] - 总资产从214.64亿元人民币增至220.77亿元人民币，增长2.9%[110][111] - 经营活动产生的现金流量净额由负转正，从-7664.27万元人民币改善至442.85万元人民币[113] - 投资活动产生的现金流量净额为-1.37亿元人民币，而去年同期为正值2.04亿元人民币[113][114] - 销售商品、提供劳务收到的现金同比增长62.8%，从1.58亿元人民币增至2.57亿元人民币[113] - 期末现金及现金等价物余额为2.28亿元人民币，较期初的3.39亿元人民币减少32.8%[115] 债务与负债状况 - 公司资产负债率为10.8%，较去年同期的7.2%有所上升[43] - 流动负债总额从16.69亿元人民币增至22.68亿元人民币，增长35.9%[110] - 短期借款从0元增至3008.03万元人民币[110] - 应付账款从7704.53万元人民币增至1.01亿元人民币，增长31.1%[110] - 应付账款从2024年末的77,045,286.72元增加至2025年6月30日的101,021,264.75元，增长31.1%[132] - 合同负债从2724.66万元人民币增至3733.90万元人民币，增长37.0%[110] - 公司未分配利润为-2.87亿元人民币，亏损较2024年末的-2.85亿元人民币有所扩大[111] 股权结构与股东信息 - 公司董事会由四名执行董事、两名非执行董事及四名独立非执行董事组成[61] - 公司总股本为421,138,000股，包括169,235,842股H股、208,205,474股内资股及43,696,684股非上市外资股[75] - 截至2025年6月30日，公司总已发行股份为421,138,000股，其中H股169,235,842股，内资股208,205,474股，非上市外资股43,696,684股[85] - 公司现有股本为4.211亿元，股份总数421,138,000股[119] - 董事郑博士直接及通过受控法团合计持有公司H股权益约24.63%（占H股类别）及内资股权益约39.39%（占内资股类别），总持股权益约为29.38%[72] - 主要股东陈飞及上海礼曜投资管理有限公司通过受控法团权益持有内资股24,776,804股，占内资股类别约11.90%，占总股本权益约5.88%[76] - 主要股东胡旭波、于佳及相关实体通过受控法团权益合计持有内资股11,011,913股，占内资股类别约5.29%，占总股本权益约2.61%[76] - 主要股东朱勇及江苏醴泽投资管理有限公司通过受控法团权益持有内资股15,678,051股，占内资股类别约7.53%，占总股本权益约3.72%[77] - 浙江九仁资本管理有限公司通过受控法团权益持有内资股14,700,067股，占内资股类别约7.06%，占总股本权益约3.49%[77] - 杭州研泰投资合伙企业（有限合伙）作为实益拥有人持有内资股12,688,166股，占内资股类别约6.09%，占总股本权益约3.01%[79] - 上海礼颐投资管理合伙企业及相关实体通过受控法团和实益拥有权益合计持有内资股11,983,877股，占内资股类别约5.76%，占总股本权益约2.85%[79] - 杭州衡泰品牌管理合伙企业（有限合伙）作为实益拥有人持有内资股10,466,033股，占内资股类别约5.03%，占总股本权益约2.49%[79] - LAV Asset Management持有H股12,464,540股，占H股类别7.37%，占公司总股本2.96%[80] - 施毅通过受控制法团权益持有非上市外资股20,091,680股，占该类别45.98%，占公司总股本4.77%[80] - Qiming Venture Partners相关实体持有H股11,925,181股，占H股类别7.05%，并持有非上市外资股15,190,018股，占该类别34.76%[80] - OrbiMed Asia Partners V, L.P. 持有H股19,651,800股，占H股类别11.61%，占公司总股本4.67%[83] - LAV Evergreen (Hong Kong) Co., Limited 持有非上市外资股17,091,680股，占该类别39.11%，占公司总股本4.06%[82] - CD Capital Healthcare FUND V, L.P. 持有H股10,026,231股，占H股类别5.92%，占公司总股本2.38%[83] - CDBI Partners Fund I, L.P. 持有非上市外资股6,958,131股，占该类别15.92%，占公司总股本1.65%[82] - Qiming Venture Partners VII, L.P. 持有非上市外资股4,458,238股，占该类别10.20%，占公司总股本1.06%[82] - LAV Fund VI Opportunities, L.P. 持有非上市外资股3,000,000股，占该类别6.87%，占公司总股本0.71%[85] - 鄭博士通過僱員激勵平台被視為擁有杭州研泰持有的12,688,166股內資股及杭州衡泰持有的10,466,033股內資股權益，並相應擁有6,343,131股H股及5,232,232股H股權益[86] - OrbiMed Asia Partners V, L.P. 持有19,651,800股H股，OrbiMed Asia GP V, L.P.及OrbiMed Advisors V Limited被視為擁有相關權益[87] - QM32 Limited 持有11,925,181股H股及15,190,018股非上市外資股，Qiming Venture Partners V, L.P.等被視為擁有相關權益[87] - LAV Evergreen (Hong Kong) Co., Limited 持有8,545,840股H股，Lilly Asia Ventures Fund II, L.P.等被視為擁有相關權益[90] - Power SUM Limited 持有6,958,131股非上市外資股，Master Summer Limited等被視為擁有相關權益[87] - Power SUM Limited 持有10,026,231股H股，CD Capital Healthcare FUND V, L.P.等被視為擁有相關權益[87] - 江蘇疌泉 持有15,678,051股內資股，江蘇醴澤及朱勇先生被視為擁有相關權益[86] - 蘇州啟明 持有11,011,913股內資股，蘇州啟承等被視為擁有相關權益[86] - 禮安科成有限公司 持有3,000,000股非上市外資股，LAV Fund VI Opportunities, L.P.等被視為擁有相關權益[90] - 2025年上半年归属于母公司所有者权益合计为19.694亿元[117] - 2025年上半年少数股东权益为-2.874亿元[117] - 公司所有者权益合计为20.125亿元[117] 股份回购与股息政策 - 公司于报告期内以总代价239.08万元人民币回购了456,000股H股[64] - 截至报告期末，公司持有2,552,200股库存股份[64] - 董事会不建议派发截至2025年6月30日止六个月的中期股息[65] 首次公开发售所得款项使用情况 - 公司首次公开发售所得款项净额总计约18.76亿港元（约合15.33亿元人民币）[67] - 截至2025年6月30日，公司已动用上市所得款项净额约6.99亿元人民币，未动用金额约为8.34亿元人民币[69] - 用于核心产品的资金已动用1.70亿元人民币，占该部分分配金额的35.8%，未动用金额为3.05亿元人民币[67][69] - 用于持续血糖监测系统的资金已动用2.51亿元人民币，占该部分分配金额的46.8%，未动用金额为2.86亿元人民币[68][69] - 用于第二代贴敷式胰岛素泵系统的资金已动用0.64亿元人民币，未动用金额为1.05亿元人民币[69] - 用于营运资金的款项已基本用完，已动用1.51亿元人民币，未动用仅0.02亿元人民币[69] - 截至2025年6月30日，公司未动用的首次公开发售所得款项净额为人民币833.61百万元，预计将于2025年12月31日前悉数动用[71] 员工激励计划 - 2022年H股獎勵信託計劃下已授出938,500股獎勵，截至2025年1月1日及6月30日可供授予的獎勵股份總數均為7,571,500股H股，各佔當時已發行股本約1.80%[90][91] - H股計劃上限設定為不超過8,510,000股H股[93] - 任何12個月期間授予激勵僱員的獎勵股份不得超過公司已發行股本的百分之一[93] - 公司於2024年12月27日向53名激勵對象授出合共938,500股獎勵股份[96] - 授予對象包括三名董事（共獲授108,000股）、兩名監事（共獲授27,000股）及48名僱員（獲授803,500股）[96] - 所有938,500股獎勵股份已於2025年6月30日歸屬[96] - 獎勵股份的授予價及歸屬日收市價均為每股6.00港元[97] - 歸屬日獎勵股份的公允價值總計約538萬港元[97] - H股計劃自2022年6月22日起生效，截至2025年6月30日剩餘有效期約為7年[96] - 首次公開發售前僱員激勵平台合共持有34,729,562股（11,575,363股H股及23,154,199股內資股）[98] - 公司设有僱員激励平台，包括杭州研泰及杭州衡泰[143] 应收账款与

股份变动 - 公司于2025年9月26日注销6万股已回购股份 [1]

公司股份变动 - 微泰医疗-B(02235)于2025年9月26日注销6万股已回购股份 [1]

股份注销 - 公司于2025年9月26日注销6万股回购股份 [1] - 相关股份为2024年3月28日及2024年4月9日期间回购 [1]

股份数据 - 2025年8月31日已发行股份（不含库存）166,683,642，库存2,552,200，总数169,235,842[3] - 2025年9月26日注销60,000股，占比0.04%[3] - 2025年9月26日结束，已发行股份（不含库存）166,623,642，库存2,552,200，总数169,175,842[3] 其他信息 - 公司呈交日期为2025年9月26日[2] - 呈交者为施永辉，职衔为执行董事及联席公司秘书[13]

股价表现 - 盘中一度上涨6.48%至8.22港元 [1] 产品获批进展 - 核心产品Equil贴敷式胰岛素泵儿童及青少年适应症获国家药监局批准 [1] - 适用范围从成人糖尿病患者扩展至3-17周岁群体 [1] - 为国内数百万儿童及青少年糖尿病患者提供新治疗选择 [1] 战略影响 - 体现公司在糖尿病监测、治疗和管理领域强大的独立研发能力 [1] - 巩固行业领先优势并实现产品市场空间的战略性扩容 [1] - 未来将持续聚焦糖尿病领域全球发展并推动技术产品创新 [1]

公司股价表现 - 微泰医疗-B股价上涨4.4%至8.06港元 成交额达1043.61万港元[1] 产品获批进展 - 核心产品Equil贴敷式胰岛素泵获国家药监局批准儿童及青少年适应症 适用范围扩展至3-17周岁群体[1] - 适应症扩展为国内数百万儿童及青少年糖尿病患者提供全新治疗选择[1] 临床试验基础 - 适应症扩展临床试验由浙江大学医学院附属儿童医院牵头 联合6家全国顶级儿童医院共同完成[1] - 临床试验充分证明持续皮下胰岛素输注在儿童及青少年糖尿病治疗中的有效性与安全性[1] 产品技术优势 - 贴敷式胰岛素泵可实现精准持续的胰岛素输注 最大程度模拟人体胰岛素生理性分泌模式[1] - 较传统管路式胰岛素泵具有输入更精准安全 佩戴使用更便捷灵活 半抛使用更经济 私密性更强等优势[1] - 产品不存在堵管和管线缠绕问题[1]

股价表现 - 微泰医疗-B股价上涨4.4%至8.06港元 成交额达1043.61万港元 [1] 产品批准 - 核心产品Equil贴敷式胰岛素泵获国家药监局批准儿童及青少年适应症 适用范围扩展至3-17周岁群体 [1] - 适应症扩展为国内数百万儿童及青少年糖尿病患者提供全新治疗选择 [1] 临床试验 - 适应症扩展临床试验由浙江大学医学院附属儿童医院牵头 联合6家全国顶级儿童医院共同完成 [1] - 临床试验充分证明持续皮下胰岛素输注在儿童及青少年糖尿病治疗中的有效性与安全性 [1] 产品优势 - 贴敷式胰岛素泵可实现精准持续的胰岛素输注 最大程度模拟人体胰岛素生理性分泌模式 [1] - 较传统管路式胰岛素泵具有输入更精准安全、佩戴更便捷灵活、半抛使用更经济、私密性更强等优势 [1] - 产品不存在堵管和管线缠绕问题 [1]