财务业绩 - 本集团权益持有人应佔利潤為人民幣2,802,197,000元,同比增長52.98%[10] - 本公司普通股股東應佔利潤為人民幣2,569,879,000元,同比增長52.98%[10] - 每股基本盈利約為人民幣0.21元,同比增長50.00%[7] - 本集團合併裝機容量為48,327.8兆瓦,同比淨增加15,386.6兆瓦或46.71%[11] - 本集團清潔能源的合併裝機容量為37,247.8兆瓦,佔本集團合併裝機容量總額約77.07%,較去年同期大幅上升約10.71個百分點[11] - 風電及光伏發電項目持續成為本集團的利潤增長動力[9] - 水電板塊成功實現扭虧為盈,主要得益於平均降雨量同比增加[9] - 火電板塊同比大幅增利,主要得益於燃料成本減少及本集團採納一系列降本增效的措施[9] - 清潔能源收購事項於併入本集團財務報表後合共貢獻淨利潤人民幣627,959,000元[9] - 二零二四年上半年,中國全社會用電量同比增長8.1%,增速較二零二三年同期提高3.1個百分點[9] 運營情況 - 本集团于2024年6月30日的合并装机容量达48,327.8兆瓦，较2023年上半年增长46.71%[12] - 本集团2024年上半年投入商业运营及收购的发电机组中，光伏发电装机容量达17,253.0兆瓦，增长109.86%[12] - 本集团2024年上半年发电量达66,842,047兆瓦时，较2023年同期增长32.51%[23] - 本集团2024年上半年售电量達63,344,154兆瓦時，較2023年同期增長33.33%[24] - 本集团2024年上半年風電和光伏發電售電量分別增長57.54%和96.67%[24] - 本集团正在開展前期工作的新項目裝機容量約23,593兆瓦，全部為清潔能源項目[22] - 本集團水電廠所在流域期內平均降雨量同比上升,使售電量錄得增長89.85%[25] - 受惠於併購及新機組投入商業運營,風電及光伏發電的售電量分別錄得同比增長57.54%及96.67%[25] - 受惠於新項目投入商業運營,售電量同比增長2.67%[25] - 受惠於二零二三年下半年新收購項目併入,售電量同比增長46.13%[25] 財務指標 - 本集團2024年上半年淨利潤為人民幣4,591,763,000元，較去年同期增加80.10%[36] - 各經營分部中，水電、風電、光伏發電和火電的淨利潤均有不同程度的增長[37] - 2024年上半年，本集團收入為人民幣26,471,527,000元，較去年同期增加24.18%[38] - 2024年上半年經營利潤為人民幣7,466,308,000元，較去年同期增加66.72%[45] - 公平值計入其他全面收益的權益工具公平值收益（除稅淨額）為人民幣417,502,000元[51] - 集團現金及現金等價物為人民幣6,263,294,000元，流動比率為0.58[53] - 集團經營活動所得現金淨額為人民幣5,422,743,000元[53] - 2024年上半年資本性支出為人民幣114.96億元，主要用於清潔能源板塊的新發電廠和發電站建設以及儲能業務相關資產購置[60] 政策法規 - 國家能源局發佈《2024年能源工作指導意見》，提出優化能源結構和增強供應保障能力的目標[62] - 國務院發佈《2024–2025年節能降碳行動方案》，提出控制化石能源消費、加強碳排放強度管理及提升非化石能源消費的重點任務[63] - 國家發改委公佈《全額保障性收購可再生能源電量監管辦法》，給予電力市場參與者直接收購綠電的機會[64] - 國家能源局發佈《關於做好新能源消納工作保障新能源高質量發展的通知》，提出簡化新能源項目接網流程和優化資源配置的措施[65] 環境保護 - 供電煤耗率為299.60克/千瓦時，較去年同期輕微上升1.13克/千瓦時[75] - 煤電機組脫硫裝置投運率為100%，脫硫效率達到99.41%；脫硝裝置投運率為100%，脫硝效率達到87.92%[76] - 二氧化硫排放績效為0.233克/千瓦時，較二零二三年下降0.012克/千瓦時；煙塵排放績效為0.057克/千瓦時，較二零二三年下降0.003克/千瓦時；氮氧化物排放績效為0.233克/千瓦時，較二零二三年下降0.012克/千瓦時[76] - 所有發電廠均符合當地環保相關規例，未因違規而被罰款或檢控[76] 公司治理 - 公司已形成規範的管治架構以及建立了一套行之有效的風險管理及內部監控制度[80] - 公司開展了全面覆蓋的內部審計工作，提出管理建議和風險提示，並優化整改督導機制[84] - 制定了「一企一策」的重大风险防控清单，落实了精准的风险防控措施[85] - 更新內部的《內幕消息管理辦法》及《舉報政策》，強調透明度、問責制和負責任信息管理[86] - 召開業績發布會並開展多場路演，與700多名投資者代表保持對話交流[86] - 現行股權激勵計劃旨在完善激勵機制、調動核心骨幹員工積極性、將各方利益有

报告公司投资评级 公司未有给出投资评级。[4] 报告的核心观点 1) 中国电力2024年中期业绩表现靓丽,收入同比增长24.2%,经营利润同比大幅增长66.7%,归母净利润同比增长53.0%。[2] 2) 清洁能源发电成为公司利润增长主要动力,去年并购的清洁能源公司盈利能力持续显现,风电及光伏板块利润同比增长35%及46%。[2] 3) 水电板块来水大幅改善,推动板块扭亏为盈,利润同比大幅增长622%。[2] 4) 火电板块煤炭采购均价下降,单位燃料成本同比下降8%,利润同比增长97%。[3] 5) 公司清洁能源装机占比持续提升,预计2024年底将超78%,力争在"十四五"末达到90%的目标。[2] 各业务板块总结 1) 水电板块: - 2024H1水电来水大幅改善,水电项目利用小时同比增长74%,售电量同比增长90%,水电板块扭亏为盈,盈利7.66亿元。[2] 2) 火电板块: - 2024H1火电板块收入基本与去年同期持平,净利润同比大幅增长97%至11.07亿元。[3] - 煤炭价格下降,单位燃料成本同比下降8%,推动煤电板块盈利接近翻倍。[3] 3) 清洁能源板块: - 2024H1公司新增自建风电及光伏装机3.3GW,清洁能源装机占比达77%。[2] - 预计2024年底公司自建清洁能源装机约7GW,占比将超78%。[2] 4) 其他业务: - 2024H1公司其他业务收入为26.58亿元,占比10%,净利润为4.78亿元。[6]

投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司业绩全面修复,派发特别股息 [7][8] - 火电业务盈利持续提升,主要受益于煤价下行和电价稳定 [9] - 水电业务业绩修复,主要受益于来水好转 [10] - 新能源业务主要由装机增长贡献,但受到资源波动和电价下降的影响 [11] 公司投资评级和财务预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利51.2/59.5/72.4亿元,每股收益为0.41/0.48/0.59元 [12][13] - 参考可比公司估值,给予公司2024年9-11倍PE,对应合理价值区间为4.05-4.96港元 [12][16][17]

报告公司投资评级 - 中国电力的投资评级为买入 [8] 报告的核心观点 - 公司下半年盈利高速增长可见度高,全年分红有惊喜 [3] - 水电板块大幅改善,特别股息有惊喜 [4] - 点火价差同比上升,消纳端仍有利好支持 [5] - 水电利用率将处历史较高水平,整体7GW新增装机计划不变 [6] - 盈利增长强势不变,超过7%股息率仍吸引 [7] 按目录分类总结 业绩概要 - 公司2023年上半年净利润同比上升53%至25.7亿元 [4] - 水电经营利润同比上升5.3倍至13.5亿元,高于预期约25% [4] - 风/光新增装机分别1.2GW/2.1GW [4] 经营情况 - 煤电点火价差同比上升,单位燃料成本同比下降 [5] - 公司西北地区风/光限电率较高,但相信整体消纳情况将得到改善 [5] - 公司维持2024年新增3GW风电和4GW光伏装机的预期 [6] 财务预测 - 2024/25年盈利预测分别下调2.5%/6.0% [7] - 2024/25年盈利同比增长达69%/39% [7] - 公司2024/25年股息率超过7%仍具吸引力 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持中国电力(02380)的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 各板块业绩表现亮眼 - 2024年上半年公司实现收入264.7亿元，同比+24.18%，实现归母净利润25.70亿元，同比+52.98% [5] - 火电/风电/光伏净利润分别为11.1/19.6/11.4亿元，分别同比+97.2%/+34.9%/+46.5% [7] - 水电净利润为7.7亿元，2023年上半年为-1.5亿元，同比扭亏为盈 [9] 煤价下降拉动火电业绩同比改善 - 2024年上半年公司火电板块净利润11.08亿元，同比大幅增长97.2%，度电净利3.9分/度，同比+1.9分/度，主要是因为煤炭价格下降拉动公司火电平均单位燃料成本同比-8.0%至0.274元/度 [8] 2024年上半年水电业绩扭亏为盈 - 2024年上半年公司水电板块净利润7.7亿元，2023年上半年为-1.5亿元，度电净利7.2分/度，2023年上半年为-2.6分/度，业绩扭亏为盈主要是水电售电量同比+89.85% [9] - 2024年7月，公司水电发电量同比+197%，继续保持强劲增长，公司第三季度水电业绩高增可期 [9] 2024年上半年风光业绩高增 - 2024年上半年公司风电/光伏净利润同比+34.9%/+46.5%，主要是风电/光伏售电量同比+57.5%/+96.7% [10] - 2024年上半年公司清洁能源新增装机3.3GW [10] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年营业收入为494/534/580亿元，归母净利润为50/60/67亿元，对应PE为8/7/6倍 [11] - 维持"买入"评级 [11]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 水电和新能源资产注入拉动业绩大幅改善 - 水电售电量大幅增长89.85%,水电业务实现扭亏为盈 [6] - 新能源装机规模快速增长904.28万千瓦,带动风电和光伏业务净利润大幅增长 [6] 火电业务表现优异 - 火电售电量稳健增长1.47%,单位燃料成本下降8.01%,火电业务净利润大幅增长97.23% [7] 公司派发特别股息彰显诚意 - 公司为庆祝上市20周年,将派发每股0.05元的特别股息,同时公司还有50%的底线分红承诺 [7] 根据目录分别总结 水电和新能源业务 - 水电售电量大幅增长89.85%,水电业务实现扭亏为盈 [6] - 新能源装机规模快速增长904.28万千瓦,带动风电和光伏业务净利润大幅增长 [6] 火电业务 - 火电售电量稳健增长1.47%,单位燃料成本下降8.01%,火电业务净利润大幅增长97.23% [7] 公司分红 - 公司为庆祝上市20周年,将派发每股0.05元的特别股息,同时公司还有50%的底线分红承诺 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 公司上半年业绩大增,主要受益于来水偏丰和煤价下降 [11] - 公司装机规模持续扩大,清洁能源占比达77.07% [12] - 公司为国电投集团电力旗舰平台,持续享受集团优质资产支持 [13] - 公司当前估值处于深度价值区间,受到资本市场认可 [14] 公司财务数据总结 - 2024年上半年实现营收264.72亿元,同比增长24.18% [10] - 2024年上半年权益持有人应占利润28.02亿元,同比增长51.5% [10] - 截至2024年6月底,公司控股装机4833万千瓦,较去年新增413万千瓦,全部为新能源 [12] - 2024年上半年售电量643亿千瓦时,其中水电/风电/光伏/煤电分别为107/131/118/268亿千瓦时 [12] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为48.1、56.6、64.1亿元 [15] 盈利预测与估值 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为48.1、56.6、64.1亿元 [15] - 当前股价对应PE分别为8、7、6倍 [15] - 公司承诺分红比例不低于50%,按50%分红比例考虑对应股息率为6.1% [15] - 考虑特别派息0.05元/股,对应股息率1.6%,合计股息率7.7% [15] 风险提示 - 来水不及预期 [15] - 新能源电价政策不及预期 [15] - 应收账款减值风险 [15]

财务数据 - 收入同比增长24.18%，达到264.72亿人民币[5] - 当期利润同比增长80.10%，达到45.92亿人民币[5] - 本集团权益持有人应占利润同比增长51.50%，达到28.02亿人民币[5] - 每股基本盈利同比增长50.00%，达到0.21人民币[6] - 公司权益总额为1,002.71亿人民币，负债总额为2,253.10亿人民币[35] - 公司经营活动产生的现金净流入为54.23亿人民币[38] - 公司投资活动产生的现金净流出为140.55亿人民币，主要用于发电厂建设和收购等[39][40] - 公司融资活动产生的现金净流入为91.60亿人民币，主要包括银行借款、关联方借款和发行永续债等[41][42] - 公司上半年实现营业收入9994.38亿元人民币，同比增长77.4%[74] - 公司上半年实现其他收益及虧損淨額2844.44亿元人民幣，同比增長50.6%[76] - 公司上半年其他無形資產攤銷5.87億元人民幣，同比增加146.3%[81] - 公司上半年物業、廠房及設備折舊58.27億元人民幣，同比增加48.7%[81] - 公司上半年處置一家合營公司虧損1.30億元人民幣[81] - 公司上半年物業、廠房及設備減值8.16億元人民幣[81] - 公司上半年財務費用25.72億元人民幣，同比增加32.4%[88] - 公司上半年所得稅支出8.77億元人民幣，同比增加103.8%[94] - 公司上半年每股基本盈利0.21元人民幣，同比增加50%[99] - 公司上半年未分配資產75.33億元人民幣[4] 发电量及售电量 - 总发电量同比增长32.51%，达到66,842,047兆瓦时[7] - 总售電量同比增長33.33%，達到64,344,154兆瓦時[7] - 风电发电量为855,964兆瓦时，较去年同期增加94.72%[184] - 光伏发电量为45,244兆瓦时，较去年同期增加1,867.13%[184] - 煤电发电量为1,170,162兆瓦时，较去年同期下降15.25%[184] - 二零二四年上半年，本集团附属公司总售熱量為11,418,749吉焦，較去年同期增加39.47%[185] 电价及利用小时 - 二零二四年上半年，本集团水电平均上网电价为人民币251.81元/兆瓦时，较去年同期下降人民币11.84元/兆瓦时[190] - 二零二四年上半年，本集团风电平均上网电价为人民币446.62元/兆瓦时，较去年同期下降人民币30.11元/兆瓦时[191] - 二零二四年上半年，本集团水电平均利用小时为1,821小时，较去年同期上升775小时[197] - 二零二四年上半年，本集团风电平均利用小时为1,066小时，较去年同期下降97小时[198] 业务构成 - 公司主要收入来源包括向地区及省级电网公司售电、提供代发电和储能收入[53][54][55] - 公司在中国大陆地区售电收入为264.44亿元人民币，占总收入的99.9%[57] - 公司在其他国家的售电收入为2.74亿元人民币[57] - 公司提供代发电收入为4.31亿元人民币[59] - 公司储能业务收入为152.80亿元人民币[60] - 公司火力发电、水力发电、风力发电、光伏发电和储能业务的分部业绩分别为151.76亿元、134.59亿元、285.06亿元、213.31亿元和5.48亿元人民币[65] - 公司火力发电、水力发电、风力发电和光伏发电分部资产分别为483.19亿元、389.53亿元、1,162.44亿元和997.28亿元人民币[67] - 公司火力发电、水力发电、风力发电和光伏发电分部负债分别为306.44亿元、256.50亿元、729.15亿元和736.58亿元人民币[67] 资产负债情况 - 截至2024年6月30日的中期财务数据，包括资产负债表、现金流量表等[33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46] - 应收地区及省级电网公司账款为32,062,946千人民币，应收其他公司账款为1,978,981千人民币[103] - 应收账款中包括未开票并经折现后列账的应收清洁能源电价补贴4,960,552千人民币[111] - 公司获国家电投、国家电投财务及其他关联方授予的长期借贷总额为17,978,643千人民币[120] - 公司获国家电投、国家电投财务及其他关联方授予的短期借贷总额为9,100,611千人民币[123] - 该集团关联方授予的借贷账面值为人民币27,319,254千元[127] - 国家电投授予的长期借贷按年利率2.80%至4.50%计息[128] - 国家电投财务授予的长期借贷按年利率2.30%至4.23%计息[129] - 其他关联方授予的长期借贷按年利率2.99%至4.00%计息[130] - 国家电投授予的短期借贷按年利率2.00%至2.65%计息并须于一年内偿还[131] - 国家电投财务授予的短期借贷按年利率2.40%至2.80%计息并须于一年内偿还[132] - 其他关联方授予的短期借贷按年利率1.75%至4.95%计息并须于一年内偿还[133] - 公司发行的中期票据和公司债券本金合计为17,500,000千元[135][144] - 第三方授予的其他长期借贷本金为4,337

ep 时点 评 7 月骨专家热烈良好，水电大幅落长 中国电力（2380 HK） 2024-08-19 圣期一 李件： 公司公告，基于初步统计，本公司及其附属公司手 2024 年 7 月的合 并总鲁电宣为 12, 243, 061 兆瓦时，较去年同期增加 29, 22%；荷 2024 年首 7 个月的合并总售电量为 76, 587, 215 兆瓦时，较去年同期增加 32. 65%。公司手 2024 年 7 月及栽至 2024 年 7 月 31 日止七个月的总 售电量，技发电厂类型列示如下： 主要财务指标 相关报告 全資擁有或控股 2024 年的發現實 7 月 水力發電2,693,092 風力發電2,221,998 光伏發電2,277,473 燃煤發電4,687,710 天然氣發電230,047 132,741環保發電 合計12,243,061 主要聯督公司或 2024 年 合落公司的發電廠 7 月 風力發電 139,511 光伏發電 22,498 燃煤發電 3,506,180 合計 3,668,189 信電量（兆瓦時） 2024 年2023 年2023 年 同比變化同比變化 7 月首七個月 905,415197 ...

报告公司投资评级 - 维持公司"买入"评级 [12] 报告的核心观点 清洁能源板块业绩表现优异 - 水电高发叠加注入资产拉动,上半年业绩加速修复 [8] - 新能源装机规模增长 904.28 万千瓦,装机规模的快速扩张拉动新能源电量表现优异 [8] - 清洁能源发电利润预计将大幅提升 [8] 火电业绩表现稳健 - 火电电量在水电大发的冲击下仍实现稳健增长 [9] - 得益于煤炭的供需环境持续优化,煤价持续回落,火电成本压力预计仍然会有显著的释放 [9] - 电量的稳健增长叠加成本端延续修复,火电板块预计实现稳健的业绩表现 [9] 整体业绩预计大幅增长 - 上半年预计将实现归属权益持有人应占利润为 26.8 亿元至 28.7 亿元,较 2023 年同比增长 45%至 55% [3][9] - 2024-2026 年业绩分别为 50.04 亿、60.46 亿和 71.57 亿元,对应 EPS 分别为 0.40 元、0.49 元和 0.58 元 [11] 其他观点 - 公司作为集团新能源平台的主力地位,后续集团资产证券化有望加速 [10] - 公司"十四五"期间新能源业务快速成长带来的价值提升和投资机遇 [10] - 公司经营业绩的加速修复将转化为公司股东丰厚的股息回报 [9]