公司股价表现与上市动态 - 南华期货股份(02691)午后股价一度上涨超过10%，截至发稿时上涨7.85%，报10.17港元，成交额为1736.72万港元 [1] - 公司于12月22日正式在香港交易所主板挂牌上市，成功构建了"A+H"双资本平台 [1] H股上市募资用途 - 此次H股上市募资净额将重点投向境外业务，用于强化核心区域资本基础 [1] - 具体资金分配为：30%用于加码香港业务及扩展马来西亚业务，30%投向英国及欧洲市场，20%布局北美业务，10%拓展新加坡业务，剩余10%用作一般企业用途及补充营运资金 [1] 境外业务竞争力与财务表现 - 境外金融业务是公司的核心竞争力，2024年境外金融业务收入达到6.54亿元，同比增长15.3% [1] - 境外金融业务收入占总营收比例高达48.3%，显著高于同业水平 [1] - 公司通过横华国际及其子公司，拥有中国香港、美国、英国、新加坡等主流市场的衍生品交易及清算牌照，实现了全球主要期货交易时段的全覆盖 [1]

南华期货H股上市里程碑事件 - 公司于2025年12月22日在香港联交所主板挂牌上市，成为2025年首家中资期货赴港上市企业，成功构筑“A+H”双资本平台 [1] - 按发行价12港元计算，此次募资总额约12.92亿港元，募资净额约12.03亿港元，资金将全部用于补充境外子公司资本金 [1] 港股上市的市场意义与行业地位 - 公司成为继弘业期货后国内第二家“A+H”上市期货公司，填补了2025年中资期货公司港股上市的空白 [2] - 上市后公司A股市值约120亿元人民币，H股市值约10亿港元，合计市值接近130亿元人民币，在国内150家期货公司中稳居前列 [2] - 公司是2025年A股赴港上市潮（共17家）中唯一的期货公司，为国际投资者提供了参与中国衍生品市场的稀缺标的 [3] 国际化布局与核心竞争力 - 公司拥有长达19年的国际化布局，已在香港、美国芝加哥、新加坡、英国伦敦四大国际金融中心设立子公司 [4] - 全球网络覆盖亚洲、北美、欧洲三大时区，可提供24小时不间断交易服务，并已取得全球18家主要交易所的会员资质及15个清算会员资质 [4] - 2025年公司陆续获得欧洲洲际交易所（ICEU）、美国NodalClear和CoinbaseDerivatives的清算会员资质，成为国内少数同时覆盖中、美、欧主流衍生品市场清算业务的期货公司 [5] 境外业务的财务表现与增长动力 - 境外业务是核心增长引擎，2024年境外业务营收达6.54亿元，占公司总营收13.55亿元的约48.3% [6] - 2022年至2024年境外业务收入年均复合增长率高达68.26%，2024年境外业务毛利率进一步提升至71.26% [6] - 2025年上半年境外业务已贡献55.1%的营收与93.3%的利润，成为公司利润最丰厚且驱动力最强的业务板块 [6] 经营韧性及同业对比 - 2025年前三季度，公司实现营收9.41亿元，归母净利润3.51亿元，同比仅微降1.92%，远优于行业平均水平 [7] - 对比同业，弘业期货2025年前三季度营业收入4.62亿元，同比下降76.77%，归母净利润仅208.97万元，同比大幅下降87.27% [7] - 公司业绩优势主要源于通过境外业务拓展形成的差异化竞争优势，有效对冲了境内传统经纪业务的竞争压力 [7] 行业背景与市场机遇 - 截至2025年9月末，全市场有效客户数突破270万个，较去年同期增长14%，其中境外客户增幅达11% [7] - 2024年我国跨境货物贸易额达41.7万亿元，海外资产配置需求攀升，企业对全球衍生品风险管理服务需求日益迫切 [11] - 政策层面支持期货市场对外开放，研究将股指期货、国债期货纳入特定品种对外开放，推动高水平制度型开放 [9] “A+H”双平台战略价值 - 双资本平台将从资本实力、品牌影响力、融资渠道等多个维度为公司发展和长期价值实现赋能 [8] - 12.03亿港元的募资净额将直接增强境外子公司的资本金实力，帮助公司抢占市场先机，扩大境外业务规模 [8] - 在香港上市将显著提升公司的国际知名度与品牌认可度，有利于吸引全球机构客户、跨国企业等优质资源 [8] - 双平台布局使公司拥有了更灵活的融资选择，可根据境内外市场环境选择最优融资方式，有效降低融资成本 [9] 投资价值与未来展望 - 投资标的具有稀缺性，是国内仅两家“A+H”上市期货公司之一，且是其中唯一一家先A股后H股上市、境外业务布局更完善的标的 [12] - 成长确定性高，境外业务高速增长且毛利率维持在70%以上，随着募资资金投入与境外客户拓展，增长态势有望延续 [12] - 公司将持续受益于期货市场对外开放的国家战略及“一带一路”倡议下跨境产业风险管理需求的释放 [12] - 随着“A+H”双平台协同效应逐步显现，公司有望在资本实力、品牌影响力、业务规模等方面实现全面跃升 [13]

港股新股市场表现 - 2025年12月22日，四只港股新股上市首日集体破发，收盘跌幅分别为：明基医院下跌49.46%、印象大红袍下跌35.28%、华在生物下跌29.32%、南华期货下跌24.17% [2] - 明基医院49.46%的跌幅创下了2025年以来港股新股首日下跌的最大值 [1][2] - 2025年12月上市的17家新股中，共有9家首日破发，占比超一半 [3] 新股市场整体趋势 - 2025年全年上市的102只新股中，截至统计日股价上涨（含持平）的公司达76家，占比接近75%，其中16只个股累计涨幅超过100% [3] - 新股后市韧性增强，上市后20个交易日内有44家公司股价实现上涨 [3] - 12月上市新股表现分化，例如智汇矿业首日上涨90.69%，果下科技上涨117.91%，宝济药业-B上涨138.82%，而天域半导体下跌30.17%，遇见小面下跌27.84% [4] 市场流动性环境 - 年末港股市场流动性环境悄然收紧，港交所上周（12月15日至12月19日）日均成交额1946.21亿港元，较上周减少125.11亿港元 [2][5] - 同期港股三大指数下跌：恒生指数跌1.10%，恒生科技指数跌2.82%，恒生中国企业指数跌1.96% [5] - 作为重要“活水”的南向资金流入势头明显减缓，截至12月21日，当月净买入额仅为219.12亿元人民币，而此前多数月份净流入规模均在千亿元以上 [5][6] 流动性偏弱的原因分析 - 内地公募新规落地，要求公募基金与业绩基准间不能产生较大偏离，而当前公募基金港股持仓规模达可配置港股公募基金的30%，远高于基准，可能导致为再平衡而卖出港股 [7] - 港股市场资金需求较大，目前仍有300多家企业在排队等候上市，IPO密集发行对市场资金面和情绪面造成影响 [7] - 分析观点认为，港股IPO融资规模相对二级市场市值及成交额通常不大，使得“抽水效应”有限 [7] 个股基本面与估值 - 明基医院发行价对应市盈率中位数约为29.8倍，而港股民营医院板块平均PE约为17倍，估值偏高 [8] - 明基医院经营基本面承压：2024年经营收入26.59亿元，同比下滑1.07%；2025年上半年经营收入13.12亿元，同比下滑1.34% [8] - 明基医院股东应占溢利下滑：2024年为1.089亿元，同比下滑34.95%；2025年上半年为4870万元，同比下滑23.18% [8] - 印象大红袍股东应占溢利持续下滑：2024年为4286万元，同比下滑9.78%；2025年上半年为1023万元，同比下滑19.35% [9] 新股发行机制的影响 - 香港交易所优化IPO市场定价，引入“机制B”选项，要求发行人事先选定分配至公开认购部分的比例，下限为10%，上限为60%，并无回补机制 [9] - 明基医院采用机制B发行，计划发行6700万股，其中香港公开发售670万股（占10%），国际发售6030万股（占90%），按发行价中位数计算，流通盘仅有3.94亿港元 [10] - 机制B下，机构拥有更大主动权，降低流通盘可减少错误定价风险，但对于估值偏高、机构认购反应平淡的公司，由于没有回拨机制，可能难以避免破发 [10]

AH股溢价率与偏离值数据概览 - 截至12月23日收盘，AH股溢价率最高的三家公司为东北电气(溢价率881.82%)、浙江世宝(溢价率378.65%)和弘业期货(溢价率278.25%) [1] - AH股溢价率最低的三家公司为宁德时代(溢价率-12.06%)、招商银行(溢价率-2.43%)和恒瑞医药(溢价率3.74%) [1] - 偏离值最高的三家公司为南华期货股份(偏离值147.43%)、浙江世宝(偏离值106.42%)和钧达股份(偏离值51.86%) [1] - 偏离值最低的三家公司为广汽集团(偏离值-27.72%)、中集集团(偏离值-11.53%)和昭衍新药(偏离值-10.54%) [1] 前十大AH股溢价率排行 - 东北电气H股股价0.275港元，A股股价2.25元，溢价率881.82%，偏离值5.95% [2] - 浙江世宝H股股价4.730港元，A股股价18.9元，溢价率378.65%，偏离值106.42% [2] - 弘业期货H股股价3.310港元，A股股价10.45元，溢价率278.25%，偏离值6.21% [2] - 中石化油服H股股价0.690港元，A股股价2.14元，溢价率271.01%，偏离值1.94% [2] - 晨鸣纸业H股股价0.730港元，A股股价2.15元，溢价率253.42%，偏离值11.61% [2] - 复旦张江H股股价2.820港元，A股股价8.21元，溢价率248.58%，偏离值4.42% [2] - 京城机电股份H股股价4.040港元，A股股价11.72元，溢价率247.52%，偏离值0.32% [2] - 钧达股份H股股价16.240港元，A股股价45.61元，溢价率236.39%，偏离值51.86% [2] - 安德利果汁H股股价13.790港元，A股股价36.64元，溢价率218.27%，偏离值-8.89% [2] - 凯盛新能H股股价3.800港元，A股股价9.82元，溢价率209.47%，偏离值-5.18% [2] 后十大AH股溢价率排行 - 宁德时代H股股价515.000港元，A股股价378.1元，溢价率-12.06%，偏离值-4.33% [3] - 招商银行H股股价51.450港元，A股股价41.91元，溢价率-2.43%，偏离值-1.56% [3] - 恒瑞医药H股股价71.350港元，A股股价61.8元，溢价率3.74%，偏离值0.82% [3] - 潍柴动力H股股价19.400港元，A股股价17.69元，溢价率9.23%，偏离值2.16% [3] - 美的集团H股股价87.150港元，A股股价79.65元，溢价率9.47%，偏离值1.84% [3] - 药明康德H股股价99.050港元，A股股价91.29元，溢价率10.40%，偏离值3.25% [3] - 福耀玻璃H股股价67.200港元，A股股价62.68元，溢价率11.73%，偏离值-2.48% [3] - 紫金矿业H股股价34.840港元，A股股价32.73元，溢价率12.51%，偏离值1.51% [3] - 中国光大银行H股股价3.720港元，A股股价3.51元，溢价率12.90%，偏离值-3.44% [3] - 东方电气H股股价25.940港元，A股股价24.7元，溢价率14.07%，偏离值-8.68% [3] 前十大AH股偏离值排行 - 南华期货股份H股股价9.130港元，A股股价18.86元，溢价率147.43%，偏离值147.43% [4] - 浙江世宝H股股价4.730港元，A股股价18.9元，溢价率378.65%，偏离值106.42% [4] - 钧达股份H股股价16.240港元，A股股价45.61元，溢价率236.39%，偏离值51.86% [4] - 广和通H股股价15.320港元，A股股价26.9元，溢价率110.31%，偏离值15.99% [4] - 中船防务H股股价13.100港元，A股股价27.32元，溢价率149.77%，偏离值11.88% [4] - 晨鸣纸业H股股价0.730港元，A股股价2.15元，溢价率253.42%，偏离值11.61% [4] - 交通银行H股股价6.420港元，A股股价7.44元，溢价率38.79%，偏离值11.55% [4] - 三花智控H股股价33.100港元，A股股价45.4元，溢价率64.29%，偏离值11.42% [4] - 马鞍山钢铁股份H股股价2.500港元，A股股价4.17元，溢价率99.60%，偏离值11.22% [4] - 中国能源建设H股股价1.080港元，A股股价2.37元，溢价率162.96%，偏离值10.74% [4] 后十大AH股偏离值排行 - 广汽集团H股股价4.030港元，A股股价8.18元，溢价率143.18%，偏离值-27.72% [5] - 中集集团H股股价9.240港元，A股股价9.42元，溢价率22.08%，偏离值-11.53% [5] - 昭衍新药H股股价22.180港元，A股股价35.85元，溢价率93.60%，偏离值-10.54% [5] - 江苏宁沪高速公路H股股价9.930港元，A股股价12元，溢价率44.71%，偏离值-10.06% [5] - 长飞光纤光缆H股股价54.600港元，A股股价123.26元，溢价率170.40%，偏离值-10.05% [5] - 安德利果汁H股股价13.790港元，A股股价36.64元，溢价率218.27%，偏离值-8.89% [5] - 东方电气H股股价25.940港元，A股股价24.7元，溢价率14.07%，偏离值-8.68% [5] - 赣锋锂业H股股价56.150港元，A股股价66.36元，溢价率41.57%，偏离值-7.67% [5] - 江西铜业股份H股股价37.000港元，A股股价42.77元，溢价率38.46%，偏离值-7.52% [5] - 昊海生物科技H股股价25.540港元，A股股价44.25元，溢价率107.52%，偏离值-7.28% [5]

港股新股市场首日表现 - 2025年12月22日，港股四只新股明基医院、华芢生物-B、南华期货股份、印象大红袍上市首日集体破发，收盘跌幅分别为49.46%、29.32%、24.17%和35.28% [1][8] - 明基医院首日跌幅接近50%，刷新了2025年港股新股首日表现的最差纪录 [1][8] - 自11月以来，港股新股市场转冷，Wind数据显示，11月至今新上市的28只新股中，首日破发数达14只，破发率高达50%，远高于2024年全年的35.71%和今年上半年的30.23% [7][12] 个股表现与基本面分析 - 明基医院发行市盈率中位数约为29.8倍，显著高于港股民营医院板块约17倍的平均水平，公司2024年期内利润同比减少34.95% [4][5][10][11] - 印象大红袍作为国有文旅企业，公开发售获得超额认购3397倍，但上市首日仍大跌超35%，其股东应占溢利已连续下滑 [5][14] - 南华期货H股公开发售超额认购仅约1.91倍，国际发售认购不足，最终按下限定价，首日跌超24% [5][14] - 华芢生物作为尚未产生收入的生物制药公司，其破发打破了近期生物科技新股大涨的“神话”，该公司近三年累计亏损已超4.5亿元人民币 [5][14] 市场环境与流动性因素 - 年末市场流动性环境趋紧，南向资金流入在12月显著缩减，港交所近期日均成交额已低于2000亿港元 [4][12] - 招商证券首席策略分析师张夏指出，内地公募基金新规可能导致部分基金为符合基准而卖出港股，同时密集的IPO发行也对市场资金面构成压力 [4][12] - 汇生国际资本总裁黄立冲分析认为，当前一级市场定价与二级市场风险偏好出现错位，新股配置高度依赖南下资金，结构单一 [7][13] 新股定价与发行机制 - 业内普遍认为，当前港股IPO的定价锚点较多参考A股或历史高点，而非港股投资者更看重的现金流折现与股息回报 [4][12] - 港交所于今年8月推出IPO定价新规，其中“机制B”允许发行人将公开认购比例最低设为10%且无回拨机制，明基医院等公司采用了此机制 [6][12] - 分析人士认为，“机制B”对于定价偏高、机构认购冷淡的公司是“双刃剑”，由于无法通过回拨吸引更多散户投资者，在情绪转弱时反而更容易遭遇抛售 [6][12] - 基石投资者占比高、发行人对下调估值容忍度不足等问题，也使得新股在宏观情绪变化时异常脆弱 [7][13]

货币政策与金融监管 - 中国人民银行发布通知，对2020年1月1日至2025年12月31日期间单笔金额不超过10000元人民币的个人逾期信息，若个人在2026年3月31日（含）前足额偿还，则金融信用信息基础数据库将不予展示该逾期记录 [1][7] - 商务部公告，自2025年12月23日起，对原产于欧盟的进口相关乳制品采取临时反补贴税保证金的形式实施临时反补贴措施 [6][11] 交通运输与地缘政治 - 根据航班管家数据，未来两周有46条中日航线已取消全部航班，截至2025年12月22日，2026年1月中国大陆赴日航班取消量已达2195班次，航班取消率为40.4% [2][8] - 美国国务卿鲁比奥表示，美国有信心在继续与日本保持牢固伙伴关系和同盟关系的同时，找到与中国政府进行富有成效合作的方式 [3][9] 行业监管与安全生产 - 国务院安委办派出由国家矿山安监局、公安部等多部门带队的6个专项工作组，分两批赴全国12个重点地区，对废弃矿洞排查封堵整治、打击盗采盗挖矿产资源行为进行明查暗访，目前已完成对广西、湖北、贵州等地的检查 [2][8] 资本市场表现 - 港股四只新股上市首日集体破发，截至收盘，明基医院、印象大红袍、华芢生物、南华期货分别下跌49.46%、35.28%、29.32%和24.17%，其中明基医院创下年内港股新股首日最差表现 [2][8] - 沪指半日涨0.64%收复3900点，海南自贸板块全线爆发，胜通能源实现7连板，浙江世宝实现5连板 [6][11] 科技与产业发展 - 智元机器人创始人邓泰华透露，公司今年有望实现5000台机器人的出货，销售收入有望超过10亿元人民币，并预计从明年起，机器人出货量与销售收入每年有望保持数倍增长 [4][10] 区域合作与金融 - 国务院国资委副秘书长李冰会见香港金融管理局总裁余伟文，双方就深化对港合作、巩固香港金融中心地位、推动人民币国际化及高质量共建“一带一路”等议题进行交流 [5][6][11]

公司上市与融资情况 - 南华期货于2025年12月22日完成香港首次公开募股，成为A+H两地上市公司[3] - 公司此次IPO发行1.0765亿股，募集资金总额为12.9亿港元，约合1.658亿美元[1][5] - 香港IPO由中信证券担任保荐人，上市首日开盘价为8.70港元，低于12港元的发行价，收盘报9.53港元，较发行价下跌20%[5][6] 国际化战略与募资用途 - 此次A+H上市是公司国际化战略的关键一步，募资将用于支持其海外业务与国际增长[1][4] - 所有香港公开发售的净募集资金将分配至其香港子公司HGNH国际金融，以增强香港、英国、美国及新加坡海外子公司的资本基础和流动性[9] - 公司核心战略是持续扩大海外业务，优化业务结构，以提升全球市场竞争力和风险抵御能力[10] - 公司于2006年开设香港分支机构，是中国期货行业首批出海的公司之一[8] 经营与财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入从9.54亿元人民币增长至13.5亿元人民币，同期利润从2.46亿元人民币增长至4.58亿元人民币[13] - 2025年上半年，公司实现营业收入5.93亿元人民币，净利润2.31亿元人民币，净利润率达39%，维持在行业领先水平[13] - 根据弗若斯特沙利文数据，2024年公司在中国非金融机构系期货公司中收入排名第1，在所有国内期货公司中总收入排名第8，海外收入在中国期货公司中排名第1[11] 海外业务发展 - 海外业务已成为公司关键增长引擎，截至2025年6月，其海外期货、证券及杠杆式外汇经纪服务的客户权益达到178亿港元，较2022年增长50%[12] - 同期，海外资产管理业务的资产管理规模实现强劲增长，增幅达70%，达到34亿港元[12] - 公司计划以香港为战略枢纽，进一步拓展海外业务，提升全球竞争力和影响力[7]

港股新股市场表现 - 2025年12月22日，四只港股新股同步破发，收盘跌幅均超过20% [1] - 明基医院跌幅最深，达49.46%，创下年内港股新股首日最差表现，招股价9.34港元，收盘报4.73港元，每手500股账面亏损1420港元 [1] - 印象大红袍收跌35.28%，报2.33港元，每手1000股亏损1270港元，尽管其获得3400倍超额认购 [1] - 华芢生物-B收跌29.32%，报27.05港元，每手200股亏损880港元 [1] - 南华期货收跌24.17%，报9.10港元，每手500股亏损1450港元 [1] 港股IPO市场趋势与原因 - 2025年8月IPO定价机制改革后，8-10月新股破发率仅为7.14%，但11月至今破发率已飙升至42.10%，远超上半年30.23%的水平 [2] - 新股破发核心原因在于一级市场定价与二级市场风险偏好错位，发行方多参照A股估值定价，而港股投资者更注重现金流与股息回报 [2] - 其他导致破发的因素包括南下资金承接压力增大以及流通盘偏小 [2] - 2025年港股IPO市场规模已达2671亿港元，有望重返全球IPO首位 [2] - 在美联储政策预期波动和跨境资金流动变化背景下，港股新股市场估值重构持续，投资者打新情绪趋于谨慎，对资产质量的筛选将更加严格 [2]

港股新股市场表现 - 今日有四只港股新股在上市首日集体出现破发，分别为明基医院(02581.HK)、印象大红袍(02695.HK)、华芢生物(02396.HK)和南华期货(02691.HK) [1] - 截至收盘，四只新股跌幅分别为明基医院下跌49.46%、印象大红袍下跌35.28%、华芢生物下跌29.32%、南华期货下跌24.17% [1] 个股表现记录 - 明基医院首日49.46%的跌幅，已超过海螺材料科技(02560.HK)于1月9日创下的47.67%跌幅记录 [1] - 明基医院创下年内港股新股首日最差表现 [1]

上市概况与首日表现 - 南华期货于港交所主板挂牌，完成“A+H”两地上市 [1][9] - H股首日表现疲弱，开盘报9.13港元，较12港元的招股价大幅低开23.92%，盘中一度下挫27.5%至8.70港元 [1][9] - 按开盘价计算，投资者每手（500股）账面亏损达1435港元，截至发稿，H股股价略微回升至9.55港元 [1][9] - 相比之下，其A股呈现低开高走态势，当前上涨2.18% [1][9] 港股市场交易数据 - H股（02691）最新价9.55港元，较昨日收盘价下跌2.45港元，跌幅20.42% [2][10] - 开盘价9.13港元，最高价10.40港元，最低价8.70港元，振幅14.17% [2][10] - 成交量643.15万股，成交额6424.82万港元 [2][10] - 总市值68.54亿港元，总股本7.18亿股，流通股1.08亿股 [2][10] - 市盈率TTM为13.55，市净率为1.450 [2][10] - H股相对于A股存在大幅折价，溢价(H/A)为-56.07% [2][10] A股市场交易数据 - A股（603093）最新价19.681元人民币，上涨0.42元，涨幅2.18% [4][11] - 开盘价19.09元，最高价19.94元，最低价19.08元，振幅4.47% [4][11] - 成交量7.63万手，成交额1.5亿元人民币 [4][11] - 总市值120.06亿元人民币，总股本6.1亿股 [4][11] - 市盈率TTM为26.63，市净率为2.731 [4][11] 发行与认购情况 - 全球发售包括香港公开发售及国际发售，募集资金用于补充资本金、拓展境外业务及一般企业用途 [5][12] - 香港公开发售获1.91倍认购，发售股份最终数目为1614.85万股，占发售股份总数的约15% [5][12] - 香港公开发售合共接获约7479份有效申请，受理申请数目6043份，申购一手获配发股份占所申请股份总数的概约百分比为74.64% [5][12] - 国际配售获0.99倍认购，国际发售股份最终数目为9151.05万股，相当于发售股份总数的85% [5][12] - 独家保荐人为中信证券（通过旗下中信证券（香港）有限公司），承销团包括中信里昂证券、招银国际融资、中银国际亚洲等机构 [4][11] 公司行业地位与业务进展 - 公司是中国期货行业的领先企业，也是A股首家上市期货公司 [5][12] - 按2024年总收入计，公司在中国所有期货公司中排名第八，并在非金融机构背景的期货公司中位列第一 [5][12] - 公司近期在国际化布局上取得进展，其美国子公司于11月中旬成功获批成为Nodal Clear的清算会员，从而获得了在美国两大交易所的清算资格 [5][12] 财务业绩表现 - 公司近年业绩增长稳健，年度利润从2022年的人民币2.46亿元增长至2024年的4.58亿元，复合年增长率达36.5% [6][13] - 2024年全年经营收入为135.48亿元人民币，年内利润为4.58亿元人民币 [7][14] - 2025年上半年（截至6月30日止六个月）未经审计的经营收入为59.31亿元人民币，期内利润为2.31亿元人民币 [7][14] - 主要收入构成包括：佣金及手续费净收入、净利息收入、净投资收益等 [7][14]