报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月3日资金面整体平稳，债市以震荡为主，短债偏弱，中长债略强，转债市场主要指数集体跟涨，转债个券多数上涨，各期限美债收益率走势分化，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 债市要闻 国内要闻 - 2026年中央一号文件发布，提出深化农村集体产权制度改革等多项措施支持农业农村发展 [4] - 2月4日央行将开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作，实现净投放1000亿元，这是连续3个月等量续做后首次加量续做 [5] - 央行上海总部强调持续深化金融改革和对外开放，推进自贸区金融改革等工作 [5] 国际要闻 - 当地时间2月3日，美国众议院通过拨款协议，政府部分停摆有望结束，但国土安全部资金仅维持到2月13日，仍存在资金短缺风险 [7] 大宗商品 - 2月3日，WTI 3月原油期货收涨1.72%，布伦特4月原油期货收涨1.56%，COMEX黄金期货涨6.94%，NYMEX天然气价格收涨3.49% [8] 资金面 公开市场操作 - 2月3日，央行开展1055亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有4020亿元逆回购到期，单日净回笼资金2965亿元 [10] 资金利率 - 2月3日，资金面整体平稳，DR001下行4.76bp至1.371%，DR007上行0.66bp至1.497%，其他各类资金利率也有不同变动 [11][12] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：2月3日，债市震荡，利率债走势分化，短债偏弱，中长债略强，10年期国债活跃券250016收益率下行0.40bp至1.8110%，10年期国开债活跃券250215收益率持平于1.9580% [14] - 债券招标情况：当日有多只债券进行招标，包括不同期限和发行规模，各债券有相应的中标收益率、全场倍数和边际倍数 [15] 信用债 - 二级市场成交异动：2月3日，无信用债成交价格偏离幅度超10% [16] - 信用债事件：中骏集团控股预计无法按期偿付3.5亿美元债券；亿达中国附属接获追讨诉讼；山子高科欧洲子公司完成债务重组；中建投租赁取消发行债券；江山欧派及可转债被列入关注；正荣地产新增被限制高消费情形 [18] 可转债 - 权益及转债指数：2月3日，A股震荡走高，三大股指集体上涨，申万一级行业多数上涨，转债市场主要指数集体跟涨，成交额放量，个券多数上涨 [18][19] - 转债跟踪：2月5日，海天转债开启网上申购，尚太转债上市；2月3日，美诺转债下修转股价格，严牌转债公告不提前赎回，岱美转债、洁美转债即将满足提前赎回条件 [23] 海外债市 - 美债市场：2月3日，各期限美债收益率走势分化，2年期美债收益率不变，10年期美债收益率下行1bp至4.28%，2/10年期美债收益率利差收窄1bp，美国10年期通胀保值国债损益平衡通胀率上行1bp [22][24][25] - 欧债市场：2月3日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行，德国、法国、意大利、西班牙、英国分别有不同幅度上行 [26] - 中资美元债每日价格变动：截至2月3日收盘，多家中资美元债有不同幅度的日变动和月变动 [28]

国内政策与金融动态 - 2026年中央一号文件发布，提出深化农村集体产权制度改革、支持新型农村集体经济、严控新增村级债务，并创新乡村振兴投融资机制，包括优先保障农业农村财政投入、用足用好专项债和超长期特别国债，以及推动金融机构加大资金投放 [2] - 央行加量续做3个月期买断式逆回购，操作规模8000亿元，期限91天，由于本月有7000亿元到期，实现净投放1000亿元，为连续3个月等量续做后首次加量 [3] - 央行上海总部强调持续深化金融改革和对外开放，包括加强跨境金融服务能力、提升跨境人民币业务便利化水平、推进自贸区金融改革以及做好航贸区块链信用证平台建设 [3] 资金市场状况 - 2月3日，央行开展1055亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，由于当日有4020亿元逆回购到期，单日净回笼资金2965亿元 [6] - 资金面整体平稳，DR001下行4.76个基点至1.371%，DR007上行0.66个基点至1.497% [7] - 质押式回购利率R001为1.398%，下行3.58个基点，R007为1.551%，上行0.84个基点 [8] - Shibor隔夜利率为1.317%，下行4.80个基点，3个月Shibor为1.586%，下行0.30个基点 [8] 利率债市场 - 债市以震荡为主，短债偏弱，中长债略强，10年期国债活跃券250016收益率下行0.40个基点至1.8110%，10年期国开债活跃券250215收益率持平于1.9580% [9] - 国债收益率方面，1年期上行0.25个基点至1.2125%，3年期下行1.25个基点至1.3825%，5年期下行0.75个基点至1.5650%，7年期下行0.65个基点至1.6810%，30年期下行0.30个基点至2.2485% [9] - 国开债收益率方面，1年期上行0.50个基点至1.5550%，3年期上行0.30个基点至1.6280%，5年期下行0.40个基点至1.7260%，7年期下行0.10个基点至1.8515% [9] - 当日债券招标情况包括：25国开02(增28)发行60亿元，中标收益率1.4944%；25国开18(增24)发行100亿元，中标收益率1.7258%；25国开20(增34)发行170亿元，中标收益率1.9501%；26贴现国债08发行300亿元，中标收益率1.0959%；26贴现国债07发行450亿元，中标收益率1.2755% [10] 信用债市场事件 - 中骏集团控股公告预计将无法按期偿付CHINSC 6 02/04/26债券，剩余未偿本金3.5亿美元 [11] - 亿达中国公告其附属公司接获长城资管2.94亿元追讨诉讼，正积极协商偿债事宜 [11] - 山子高科公告其欧洲子公司债务重组正式完成，负债预计减少19.4亿元 [11] - 中建投租赁公告因市场波动较大，取消发行"26中建投租SCP001" [11] - 江山欧派因2025年度业绩预亏事项，被中证鹏元将公司及可转债列入关注 [12] - 正荣地产公告公司及法定代表人等新增被限制高消费情形 [12] 可转债市场 - 2月3日，A股三大股指集体上涨，上证指数涨1.29%，深证成指涨2.19%，创业板指涨1.86%，市场逾4800股上涨，全天成交额2.57万亿元 [13] - 转债市场主要指数集体跟涨，中证转债涨2.63%，深证转债涨2.51%，上证转债涨2.79%，市场成交额975.48亿元，较前一交易日放量124.65亿元 [13] - 转债个券多数上涨，382支转债中354支收涨，14支下跌，14支持平，涨幅居前的百川转2涨17.34%，双良转债涨16.56%，跌幅居前的华安转债跌4.85% [13][14] - 美诺转债公告将转股价格由25.68元/股下修至21.28元/股，严牌转债公告不提前赎回且未来3个月内若再次触发条件亦不强赎，岱美转债、洁美转债公告即将满足提前赎回条件 [15] 海外债市与大宗商品 - 各期限美债收益率走势分化，2年期保持在3.57%不变，10年期下行1个基点至4.28%，2/10年期利差收窄1个基点至71个基点，美国10年期TIPS损益平衡通胀率上行1个基点至2.36% [16][17] - 主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行，德国上行2个基点至2.89%，法国上行1个基点至3.46%，意大利上行1个基点至3.50%，西班牙上行2个基点至3.25%，英国上行1个基点至4.52% [18][19] - 国际原油期货价格转涨，WTI 3月原油期货收涨1.72%至63.21美元/桶，布伦特4月原油期货收涨1.56%至67.33美元/桶，COMEX黄金期货涨6.94%至4975.30美元/盎司，NYMEX天然气价格收涨3.49%至3.377美元/盎司 [5] - 中资美元债价格变动显著，日涨幅前10中，时代中国控股债券涨3.7%，盈迪半导体债券涨3.4%，中通快递债券涨2.4%，日跌幅前10中，中骏集团控股债券跌4.8%，威高集团债券跌7.5%，万达地产环球有限公司债券跌7.6% [20]

债务问题 - 附属公司大连圣和、荣达未按约偿还贷款[4] - 长城资管起诉，请求清偿本金2.94亿元等[4] 应对措施 - 公司寻求法律意见并协商偿债安排[4] - 持续监察法律程序并适时更新进展[4]

股本相关 - 本月底法定/注册股本总额为5亿美元[1] - 法定/注册股份数目为50亿股，面值0.01美元[1] 股份发行 - 上月底及本月底已发行股份（不含库存股份）数目为25.8397亿股[2] - 上月底及本月底库存股份数目为0股[2] - 上月底及本月底已发行股份总数为25.8397亿股[2] 公众持股 - 适用公众持股量门槛为已发行股份总数（不含库存股份）的25%[3] - 截至本月底已符合适用的公众持股量要求[3]

2025年12月单月销售表现 - 合约销售金额约为人民币0.81亿元[1] - 权益合约销售金额约为人民币0.55亿元[1] - 销售面积为1.25万平方米[1] - 权益销售面积为7,292平方米[1] - 销售均价约为每平方米人民币6,499元[1] - 权益销售均价约为每平方米人民币7,516元[1] 2025年全年累计销售表现 - 合约销售金额约为人民币7.63亿元[1] - 全年合约销售金额同比下降19.43%[1] - 权益合约销售金额约为人民币7.16亿元[1] - 销售面积为6.72万平方米[1] - 权益销售面积为5.89万平方米[1] - 销售均价约为每平方米人民币1.14万元[1] - 权益销售均价约为每平方米人民币1.22万元[1]

2025年12月单月销售业绩 - 合约销售金额约为人民币0.81亿元 [1] - 权益合约销售金额约为人民币0.55亿元 [1] - 销售面积为1.25万平方米 [1] - 权益销售面积为7,292平方米 [1] - 销售均价约为每平方米人民币6,499元 [1] - 权益销售均价约为每平方米人民币7,516元 [1] 2025年全年累计销售业绩 - 合约销售金额约为人民币7.63亿元，同比下降19.43% [1] - 权益合约销售金额约为人民币7.16亿元 [1] - 销售面积为6.72万平方米 [1] - 权益销售面积为5.89万平方米 [1] - 销售均价约为每平方米人民币1.14万元 [1] - 权益销售均价约为每平方米人民币1.22万元 [1]

2025年12月单月销售业绩 - 合约销售金额约为人民币0.81亿元 权益合约销售金额约为人民币0.55亿元 [1] - 销售面积为12,529平方米 权益销售面积为7,292平方米 [1] - 销售均价约为每平方米人民币6,499元 权益销售均价约为每平方米人民币7,516元 [1] 2025年全年累计销售业绩 - 截至2025年12月31日止十二个月 合约销售金额约为人民币7.63亿元 权益合约销售金额约为人民币7.16亿元 [1] - 同期销售面积为67,175平方米 权益销售面积为58,944平方米 [1] - 全年销售均价约为每平方米人民币11,354元 权益销售均价约为每平方米人民币12,152元 [1]

2025年12月销售数据 - 集团合约销售金额约0.81亿元[4] - 集团权益合约销售金额约0.55亿元[4] - 集团销售面积为12,529平方米[4] - 集团权益销售面积为7,292平方米[4] - 集团销售均价约每平方米6,499元[4] - 集团权益销售均价约每平方米7,516元[4] 2025年度销售数据 - 集团合约销售金额约7.63亿元[4] - 集团权益合约销售金额约7.16亿元[4] - 集团销售面积为67,175平方米[4] - 集团权益销售面积为58,944平方米[4]

贷款违约事件概述 - 公司间接全资附属公司亿达建设集团未能清偿广发银行大连分行贷款，导致贷款逾期，截至2026年1月6日，该笔贷款本金余额为人民币7800万元 [1] - 该笔广发贷款初始金额为人民币9300万元，利率4%，原定到期日为2027年5月27日 [1] - 贷款提供了包括物业抵押、土地第二顺位抵押、连带责任保证及应收账款质押在内的多项担保措施 [1] 公司整体债务违约情况 - 截至2025年6月30日，集团未能按约定偿还人民币64.45亿元借款的本金、利息及同意费，构成借款逾期 [2] - 上述违约事件同时触发总额为人民币51.07亿元的其他借款需立即还款 [2] - 截至2025年11月30日，公司估算因贷款到期未能偿付导致的交叉违约金额为人民币49.8亿元，该金额已包含在上述逾期及触发违约的总金额内 [2] - 本次广发贷款违约未触发新增交叉违约 [2] 当前状态与应对 - 公司董事会确认上述贷款逾期已构成相关债务违约 [2] - 截至公告日期，公司仍在与债权人广发银行大连分行就贷款偿还事宜进行积极协商 [2]

核心观点 - 公司发生新的贷款逾期事件 广发银行大连分行的一笔贷款本金余额为人民币7800万元发生逾期[1] - 公司此前已存在大规模债务违约 截至2025年6月30日 公司未能偿还的借款本金 利息及同意费总额达人民币64.45亿元 并因此触发了总额人民币51.07亿元借款的立即还款条款[2] - 公司整体债务违约情况仍在持续 截至2025年11月30日 因贷款到期未偿付导致的交叉违约金额估算为人民币49.8亿元[2] 最新贷款逾期详情 - 逾期贷款主体为公司间接全资附属公司亿达建设集团有限公司[1] - 该笔广发银行贷款初始金额为人民币9300万元 利率4% 原到期日为2027年5月27日[1] - 截至2026年1月6日 该贷款本金余额为人民币7800万元 因未能清偿最近一期本息而逾期[1] - 该笔贷款提供了多重担保 包括附属公司提供的约0.8万平方米公建和约0.85万平方米房产抵押 约2.26万平方米土地的第二顺位抵押 多个附属公司的连带责任保证担保 以及部分应收账款质押[1] 公司整体债务违约状况 - 截至2025年6月30日 公司未能按约定日期偿还的借款本金 利息及同意费总额为人民币64.45亿元[2] - 上述违约事件同时触发了总额人民币51.07亿元的其他借款的立即还款条款[2] - 截至2025年11月30日 因贷款到期未偿付导致的交叉违约金额估算为人民币49.8亿元 该金额包含在已披露的逾期及触发违约总额内 本次新逾期事件未触发新增交叉违约[2] 公司应对措施 - 公司董事会已就相关债务违约情况发出公告[2] - 截至公告日期 公司仍在与债权人广发银行大连分行就贷款偿还事宜进行积极协商[2]