中金公司（601995）(03908)公布，公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)将于2025年 11月28日开始支付自2024年11月28日至2025年11月27日期间的利息。债券简称"24中金F1"，发行总额20 亿元，票面利率2.05%，每手债券派息20.5元(含税)。 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容 而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 China International Capital Corporation Limited 中 國 國 際 金 融 股 份 有 限 公 司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：03908） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而作出。 (第一期) 2025年付息公告 本公司全体董事或具有同等职责的人员保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担相 应的法律责任。 茲載列中國國際金融股份有限公司（「本公司」）在上海證券交易所網站刊登的本公司2024 年面向專業投資者非公開發行公司債券（第一期）2025年付息公告，僅供參閱。 承董事會命 中國國際金融股份有限公司 董事會秘書 孫男 中國，北京 2025年11月21日 於本公告日期，本公司執行董事為陳亮先生及王曙光先生；非執行董事為張薇女士、 ...

券商行业重大资产重组 - 中金公司通过换股方式吸收合并信达证券与东兴证券，三者均为汇金系券商[2] - 以2025年三季报数据估算，合并后总资产将突破万亿元，中金公司原总资产7649亿元，信达证券1283亿元，东兴证券1164亿元，合并后行业排名将从第六升至第四[2] - 合并可实现业务强化与区域互补，信达证券与东兴证券原为AMC系券商，在投行、资管等领域具差异化特色，可补强中金公司业务条线，并提升在辽宁、福建的网点覆盖密度[2] - 旗下基金公司或将整合，包括中金基金、信达澳亚、东兴基金，三家券商拟停牌不超过25个工作日[2] - 券商行业并购重组浪潮迭起，政策支持优化供给侧格局，提升运营效率，大中型券商通过整合强化优势地位，业绩基本面有望持续优化[2] 银行业分红与基本面 - 2025年A股上市银行中期分红、三季度分红规模创新高，26家银行拟合计分派金额约2646亿元，较2024年的2583亿元再度增长[3] - 银行板块基本面稳健，净息差承压但有望企稳，低利率环境下高股息资产稀缺性凸显，业绩稳定性与分红持续性具备较强吸引力[3] - 银行板块P/B估值处于较低水平，尚有提升空间，是长期配置的良好选择[3]

指数与ETF表现 - 截至2025年11月21日13:39，中证金融科技主题指数下跌1.17% [1] - 金融科技ETF(516860)下跌1.28%，最新报价1.39元 [1] - 拉长时间看，截至2025年11月20日，金融科技ETF近半年累计上涨17.31% [1] - 金融科技ETF盘中换手3.51%，成交7562.88万元 [1] - 截至11月20日，金融科技ETF近1年日均成交1.55亿元 [1] 成分股表现 - 税友股份领涨4.57%，荣联科技上涨2.58%，信雅达上涨2.35% [1] - 神州信息领跌5.20%，格尔软件下跌4.05%，翠微股份下跌4.00% [1] 行业整合动态 - 中金公司、东兴证券、信达证券三家券商于11月19日晚间同时发布停牌公告，宣布筹划由中金公司换股吸收合并后两家券商 [1] - 此次合并将催生一家总资产近万亿元的券商新巨头 [1] - 此举是中央汇金整合旗下证券牌照的关键一步，也是落实金融强国战略、打造一流投资银行的核心落子 [1] 投资逻辑与驱动因素 - 2026年金融科技板块投资逻辑清晰，呈现短期与长期、细分领域与宏观政策交织驱动的格局 [2] - 核心驱动力来自持续的政策支持、稳健增长的市场规模、活跃的资本市场以及由AI和信创引领的技术变革 [2] ETF规模与份额 - 金融科技ETF近3月规模增长3.93亿元，实现显著增长 [3] - 金融科技ETF近3月份额增长4.73亿份，实现显著增长 [4] 指数构成 - 中证金融科技主题指数选取产品与服务涉及金融科技相关领域的上市公司证券作为指数样本 [4] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股分别为同花顺、东方财富、指南针、润和软件、恒生电子、东华软件、银之杰、新大陆、四方精创、广电运通 [4] - 前十大权重股合计占比54.41% [4]

合并交易核心信息 - 中金公司计划通过换股方式吸收合并信达证券与东兴证券 [1] - 三家券商均为汇金系券商，正在筹划重大资产重组事项 [1] - 合并交易拟导致三家券商停牌不超过25个工作日 [1] 合并后规模与行业地位 - 以2025年三季报数据计算，中金公司总资产7649亿元，在上市券商中排名第六 [1] - 信达证券总资产1283亿元，东兴证券总资产1164亿元 [1] - 三家合并后总资产将突破万亿元，行业排名预计升至第四位 [1] 业务协同与区域互补 - 信达证券与东兴证券原为AMC系券商，在投行、资管等领域具备差异化特色，可强化中金公司多个业务条线 [1] - 合并后中金公司在辽宁、福建的网点覆盖密度将提升，实现区域优势互补 [1] - 旗下基金公司（中金基金、信达澳亚、东兴基金）或将迎来整合 [1] 证券行业指数概况 - 证券ETF（512880）跟踪证券公司指数（399975） [1] - 该指数从沪深市场选取业务与证券市场紧密相关的上市公司证券作为样本 [1] - 指数覆盖证券经纪、承销保荐、资产管理等核心业务领域，成分证券多为具备较强市场竞争力和较高市值的证券行业企业 [1]

（文章来源：每日经济新闻） 在控股三家基金公司引发合规议题的同时，更受市场关注的是：若推进整合，谁将成为吸收合并后的主 体？而据记者了解，目前中金吸收合并两家券商的相关事宜还没有到达旗下基金公司层面。 随着中金公司对东兴证券与信达证券的吸收合并逐步推进，又一个万亿级别券商将横空出世。不过，合 并后的中金公司或将同时控股三家公募基金公司，这与"一参一控一牌"的监管要求形成冲突。 ...

核心观点 - 看好并购重组成为贯穿2026年全年的核心投资主线之一 [1] - 券商板块年初至今大幅跑输大盘 目前补涨、欠配、低估逻辑顺畅 [1] - 主推三条投资主线：财富管理/资管业务受益于权益市场吸引力提升、受益于行业竞争格局优化的汇金系并购重组标的、海外业务优势显著的标的 [1] 并购重组事件概述 - 中金公司发布筹划重大资产重组停牌公告 拟换股吸收合并东兴证券和信达证券 预计停牌时间不超过25个交易日 [1] 2026年并购重组投资思路 - 并购重组仍是中期主线之一 总结四种投资思路：同一实际控制人旗下券商整合、解决一参一控同业竞争、区域特色券商做大做强诉求、国资整合民营券商 [2] - 本次中金公司整合信达证券和东兴证券归属于同一实际控制人旗下券商整合思路 [2] - 后续建议持续关注同一实控人下券商整合预期 [2] 并购重组背景与股权调整 - 前期AMC券商股权已划转至中央汇金 为本次拟合并铺平道路 中国信达、中国东方、长城资产控股股东将其持有的部分股份划转至中央汇金 [3] - 中金公司同为汇金系券商 内部整合难度降低 [3] - 若本次整合顺利完成 中央汇金旗下仍有六家券商：中金公司、中国银河、申万宏源、中信建投、光大证券以及长城国瑞证券 [3] 合并后规模与业务排名提升 - 基于9M25数据简单加总 合并后总资产提升至10,096亿元 行业排名从第6名提升至第4名 [4] - 归母股东权益规模提升至1,715亿元 行业排名从第9名提升至第4名 [4] - 营收提升至274亿元 行业排名从第6名提升至第3名 [4] - 归母净利润提升至95亿元 行业排名从第10名提升至第6名 [4] - 经纪业务收入提升至60亿元 行业排名从第9名提升至第8名 [4] - 投行业务收入提升至34亿元 与中信证券差距缩小（合并前差距7.5亿 合并后差距2.9亿） [4] - 资管业务收入13亿元 行业排名维持第6 [4] - 自营收入提升至144亿元 行业排名从第5名提升至第3名 [4] 合并后业务能力增强 - 特殊资产投行能力增强：信达证券第一大股东中国信达是不良资产行业领军者 信达证券在不良资产处置、破产重整等特殊资产投行领域具有优势 可为中金拓展特殊资管业务和深化债务重组业务带来机遇 [5] - 东兴证券第一大股东中国东方 公司围绕不良资产主业拓展业务 债券融资业务基础扎实 通过证券业务与不良资产业务深度融合构筑差异化特色 [5] - 区域财富管理能力增强：东兴证券分支机构多位于福建 在福建省经纪业务收入及佣金率具有区位优势 信达证券分支机构深耕辽宁省 整合后可补足财富管理区域版图 [5]

美联储政策动向 - 美联储10月FOMC会议纪要显示决策层在是否继续降息问题上出现罕见深度分歧，最终以10比2投票通过降息25个基点，将联邦基金利率区间降至3.75%至4% [2] - 美联储内部对于12月政策路径出现明显分裂，"几位"官员认为若经济按预期演变则12月进一步降息适当，但"许多"官员表示维持利率不变是更审慎选择 [2] - 鲍威尔在会后记者会上重申12月降息"并非板上钉钉"，市场迅速修正预期，CME FedWatch显示12月降息概率从接近五五开跌至30%左右，按兵不动概率升至近70% [2] - 互换市场将12月定价的降息幅度从11个基点下调至仅6个基点 [2] 一级市场发行 - 中金公司(03908 HK)与东兴证券(601198 SH)及信达证券(601059 SH)签订合作协议，以吸收合并及换股方式进行合并，拟议合并需经各方董事会、股东会审议及监管机构批准 [4] - 中国长城资产管理股份有限公司北京市分公司拟对恒大地产集团有限公司债权进行处置，截至2025年4月1日债权总额1,092,342,583.26元，其中本金959,269,999元，利息133,072,584.26元 [4] - 中骏集团控股(01966 HK)公告持有约78%未偿还本金总额的计划债权人已加入经修订重组支持协议，计划召开聆讯定于2026年3月24日举行 [4] - 华夏幸福(600340 SH)董事王葳登报声明对公司被债权人申请预重整及重整公告的发布事宜完全不知情，称公告违反公司章程并已向监管部门投诉 [4] 债券发行期限 - 无锡市交通产业集团有限公司发行3年期债券 [5] - 中国三峡国际股份有限公司发行5年期债券 [5] - 中国农业银行股份有限公司发行3年期债券 [5] - 盐城市大丰区谐城实业发展有限公司发行3年期债券 [5] 评级更新 - 中国银行股份有限公司迪拜分行发行的高级无抵押债券获得最终评级 [6] - 内蒙古伊利实业集团股份有限公司发行人评级获更新 [6] 市场利率数据 - 截至11月19日中国二年期国债收益率为1.43%，十年期国债收益率为1.82% [7] 中资美元债价格异动 - 新力控股7 SINHLD 10.5 06/18/22债券价格上涨148.947%至0.236 [11] - 54阳地产REDSUN 7.3 05/21/24债券价格上涨87.110%至2.070 [11] - 阳光城集团SUNSHI 10.25 09/15/22债券价格上涨55.789%至0.740 [11] - 建业地产CENCHI 7.65 08/27/25债券价格下跌30.895%至2.220 [11] - 花样年FTHDGR 10.875 01/09/23债券价格下跌26.432%至1.115 [11] 中国央行操作 - 11月20日贷款市场报价利率LPR为1年期3.0%，5年期以上3.5% [13] - 中国人民银行开展3000亿元7天期逆回购操作，中标利率1.40%，当日实现净投放1100亿元 [13]

宏观展望 - 2026年中国经济有望实现约4.9%的增速，财政赤字率大概率维持在4% [3] - 宏观政策呈现“财政货币双宽松”格局，财政更加积极、货币保持合理充裕 [3][4] - 中美经济周期均呈现“前低后高”，全球格局进入再平衡阶段，人民币汇率温和偏稳 [3] 市场趋势 - 2026年A股市场奠定“低波动慢牛”基础，高盛预计到2027年中国股市主要指数仍有约30%的上行空间 [1][4] - 未来几年可能有多达6万亿元人民币从房产、存款等流向股票市场，A股正从存量博弈走向增量配置 [8] - A股宽基指数波动率步入长期下行趋势，工具型产品逐步抢占传统主观多头产品市场份额 [10] 产业格局 - 中国制造彰显强大韧性，今年前三季度出口增长7.1%，全产业链优势凸显 [2] - 新质生产力相关板块（半导体、高端装备、新能源、创新药等）在总市值中的占比持续提升，A股电子行业市值一度超过银行业 [5][6] - AI算力、算法、数据和应用多环节实现国产化突破，中国超大规模市场为技术迭代提供“规模试验场” [5] 投资主线 - AI与先进制造结合是成长“最强支点”，涵盖上游算力基础设施、中游工业软件、下游智能终端等环节 [9] - “出海+人民币国际化”组合是企业盈利和估值双修的关键，中企向新兴市场输出资本品、零部件乃至整套解决方案 [7][9] - 中美格局决定行情节奏，中美签署协议后到美国中期选举前是做多权益市场的黄金期 [10] 全球化与制度环境 - A股上市公司正陆续转型为跨国公司，A股不仅是中国的A股，也是全球的A股 [7] - 资本市场制度包容性和适应性提升，改革将聚焦营造“长钱长投”制度环境，提升优质金融产品供给 [7][8] - 完善养老金、企业年金等长期资金制度安排，推动上市公司提高分红比例、稳定回购预期 [8]

市场表现与资金流向 - 昨日市场三大股指高开低走，券商板块受中金公司拟换股吸收合并信达证券、东兴证券消息影响大幅高开，但盘中跟随市场走低 [1] - 券商ETF（159842）昨日价格下跌0.35%，但份额增加1.86亿份，净流入资金2.17亿元，显示资金逆势进场 [1] 行业分析与投资逻辑 - 券商行业2025年以来股价与经营出现显著背离，盈利创新高但股价受交易层面影响表现平淡 [1] - 券商并购短期或将成为启动行情的重要催化剂 [1] - 长期需观察行业供给侧出清对头部公司ROE中枢的抬升作用，从而带来估值扩张 [1] 产品信息 - 券商ETF（159842）跟踪中证全指证券公司指数，该指数选取中证全指样本股中至多50只证券公司行业股票以反映行业整体表现 [1] - 场外投资者可通过券商ETF联接基金（A类：025193；C类：025194）布局券商板块 [1]