港股股权融资市场整体概览 - 2025年全年港股股权融资总额达6,122亿港元，较去年同期的1,745亿港元增长250.91%，实现规模跃迁 [1][4] - 市场爆发式增长得益于大型中概股回归及特专科技企业(18C)的常态化发行，推动香港从“估值洼地”向“资产定价枢纽”转型 [1] - 二级市场强劲复苏提供理想发行窗口，恒生综合指数全年上涨30.98%，市场呈现金融板块（恒生金融类指数涨39.26%）与科技、ESG板块（恒生科技指数涨23.45%，可持续发展企业指数涨31.36%）的“双轮驱动”特征 [2] 股权融资规模与结构 - 股权融资总额6,122亿港元中，IPO融资规模为2,858亿港元，较去年上升224.24%；再融资（含配售、代价发行等）募集总额为3,264亿港元，较去年上升278.15% [2][4][15] - 从融资方式分布看，配售是份额最大的方式，募集2,896.19亿港元，占总募集资金的47.31%；IPO募集2,858.12亿港元，占比46.69%；代价发行、供股和公开发售占比较小 [4][5] - 供股融资规模为76亿港元，较去年下降43.33%，是唯一规模下降的融资方式 [4] 融资主体行业分布 - 从各行业融资金额看，汽车与零配件（950亿港元）、硬件设备（809亿港元）和医药生物（808亿港元）为募资前三的行业 [6] - 从各行业融资事件数量看，医药生物行业以68单位列第一，软件服务行业以66单位列第二，非银金融行业以56单位列第三 [6] 首次公开发行(IPO)市场详情 - 2025年港股IPO发行数量为117家，较去年同期的70家增加67.14% [2][7] - IPO募集金额共2,858亿港元，较去年的881亿港元大幅上升224.24% [2][8] - 上市板块分布方面，116家企业在主板成功上市，1家企业在创业板 [9] - IPO募资规模最高的行业为电气设备（446亿港元），其次为有色金属（428亿港元），医药生物和汽车与零配件并列第三（均为288亿港元） [10] - IPO发行数量最多的行业是医药生物（20家），其次是软件服务（19家） [11] - 前十大IPO项目共募集1,554.95亿港元，占全年IPO募资总额的54.40%，其中宁德时代以410.06亿港元募资额位居榜首 [12] - 融资金额在10亿港元以下的IPO数量最多，达63家，占IPO总数的53.85% [13] 再融资市场详情 - 再融资项目数量为574起，较去年的400起增长43.50% [2][15] - 再融资金额最高的行业是汽车与零配件（662亿港元），主要来自比亚迪股份的配售（435亿港元）；硬件设备行业以604亿港元排名第二，主要来自小米集团-W的配售（426亿港元）；医药生物行业以519亿港元位列第三 [16] - 再融资项目数量最多的行业是非银金融（52起），其次是医药生物（48起）和软件服务（47起） [16] - 再融资募集金额最高的企业是比亚迪股份（435.09亿港元，占再融资总规模的13.33%），小米集团-W（426亿港元）和中国宏桥（116.80亿港元）分列第二、三位 [17] 承销与保荐机构排名 - **IPO保荐规模**：中金公司以516.52亿港元（42起）位居榜首，中信证券(香港)以460.29亿港元（33起）第二，摩根士丹利以258.27亿港元（12起）第三 [3][18] - **IPO保荐数量**：中金公司（42起）第一，中信证券(香港)（33起）第二，华泰金控（21起）第三 [19] - **IPO全球协调人**：中金公司（52起）第一，中信证券(香港)（46起）第二，招银国际（32起）第三 [20] - **IPO账簿管理人**：农银国际（54起）第一，招银国际（53起）第二，中金公司（51起）第三 [21] - **IPO承销规模**：中金公司以538.37亿港元（53家）第一，中信证券(香港)以482.52亿港元（50家）第二，摩根士丹利以275.22亿港元第三 [22] - **IPO承销家数**：中金公司（53家）第一，富途证券（52家）第二，农银国际和招银国际（各51家）并列第三 [23] - **再融资承销规模**：高盛以322.44亿港元（8起）第一，中金公司以249.67亿港元（13起）第二，摩根士丹利以231.75亿港元（15起）第三 [3][24] - **再融资承销数量**：国泰君安(香港)（30起）第一，中信证券(香港)（23起）第二，摩根士丹利（15起）第三 [25] 发行中介机构排名 - **IPO核数师**：安永（41家）第一，毕马威（25家）第二，德勤（23家）第三 [26] - **IPO律师（境内业务）**：竞天公诚律师事务所（46家）第一，通商律师事务所（33家）第二，君合律师事务所（16家）第三 [27] - **IPO律师（境外业务）**：高伟绅事务所（23家）第一，达维（17家）第二，霍金路伟（16家）第三 [28]

专题：中国财富管理50人论坛2025年会 1月5日金融一线消息，中国财富管理50人论坛2025年会近日在京召开，本届年会的主题是"迈向'十五 五'建设金融强国"。在"'AI+金融'高价值应用场景"圆桌论坛上，中金公司首席信息官程龙表示，中金公 司在应用大模型建设中，坚持"价值为纲、场景为王"，重点聚焦三类场景。一是提升运营效率降低成 本，如投行文档智能撰写、销售服务、智能问答等；二是防控关键风险，如推出中金智阅文档审核方 案，破解上市公司披露风险难题；三是产品创新，如对外推出"中金点睛"数字化投研服务。选择场景需 要遵循 "小切口、大纵深、高密度、一体化"的原则，优先布局高业务价值、传统方法难解决、容错率 适配的场景。他强调，AI作为一种新的生产力，需要生产关系的相应变化，来实现真正的释放。 责任编辑：王进和 专题：中国财富管理50人论坛2025年会 1月5日金融一线消息，中国财富管理50人论坛2025年会近日在京召开，本届年会的主题是"迈向'十五 五'建设金融强国"。在"'AI+金融'高价值应用场景"圆桌论坛上，中金公司首席信息官程龙表示，中金公 司在应用大模型建设中，坚持"价值为纲、场景为王"，重点聚焦三 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年12月31日 狀態: 新提交 本月底法定/註冊股本總額： RMB 4,827,256,868 備註： 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國國際金融股份有限公司 呈交日期: 2026年1月5日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 03908 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 1,903,714,428 | RMB | | 1 RMB | | 1,903,714,428 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 1,903,714,428 | RMB | | 1 RMB | | 1,903,7 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年12月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 03908 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 1,903,714,428 | RMB | | 1 RMB | | 1,903,714,428 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 1,903,714,428 | RMB | | 1 RMB | | 1,903,714,428 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | --- | ...

【中金2026展望：泡沫加速！美国"财政主导"利好中美股市和金银铜】中金公司预计，2026年特朗普政 府将转向财政货币双宽松，美联储常态化扩表释放流动性，缓解美国经济三大症结（信心扰动、小企业 扩张迟滞、地产疲弱）。宽松环境利好科技、工业、资源板块，并推动美元趋势性贬值。弱美元周期 下，人民币有升值空间，全球资金再平衡将提振A/港股，新经济板块持续领跑，消费内需板块有望补 涨。金银铜等顺通胀资产受益。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年12月我国公募REITs一级市场有新上市产品且有多只待上市 二级市场价格延续下跌 不同类型REITs表现分化 同时相关政策推动市场发展[1][2][40] 根据相关目录分别进行总结 一级市场 已上市项目 截至2025年12月31日 我国公募REITs产品达78只 发行规模2017.49亿元 交通基础设施类发行规模最大 为687.71亿元 园区基础设施类次之 为329.33亿元 12月华夏安博仓储REIT上市 发行规模24.48亿元[1][11] 待上市项目 截至2025年12月31日 有19只REITs待上市 16只为首发 3只为待扩募 本月多只产品项目状态更新 如中金厦门火炬产业园等4只首发产品更新至“已受理”[14] 二级市场表现 价格走势 - **大类资产层面**：2025年12月 已上市公募REITs二级市场价格延续上月波动下行 中证REITs（收盘）和全收益指数回报率分别为 -3.77%和 -2.93% 加权REITs指数回报率为 -2.51% 与其他主流大类资产相比表现偏弱[16] - **底层资产层面**：产权类和特许经营权类REITs价格均下跌 特许经营权类跌幅更大 新型基础设施类REITs涨幅最大 回报率表现较好的是新型基础设施类和保障房类 分别达1.24%和0.05%[20][22] - **单只REIT层面**：23只REITs上涨 55只下跌 涨幅前三为华泰南京建邺REIT、中金重庆两江REIT和华夏基金华润有巢REIT 跌幅前三为浙商沪杭甬REIT、国泰君安济南能源供热REIT和工银蒙能清洁能源REIT[24] 成交规模及换手率 - **底层资产层面**：本月公募REITs成交规模环比下降 78只REITs月内总成交额108.2亿元 区间日均换手率均值0.55% 水利设施类区间日均换手率领先 成交额前三为交通基础设施类、消费基础设施类、园区基础设施类[26] - **单只REIT层面**：成交规模和换手率表现分化 成交量前三为中金普洛斯REIT、华夏中国交建REIT、华夏基金华润有巢REIT 成交额前三为华夏华润商业REIT、华夏中国交建REIT、浙商沪杭甬REIT 换手率前三为华夏安博仓储REIT、中信建投沈阳国际软件园REIT、工银蒙能清洁能源REIT[27] 主力净流入及大宗交易情况 - **主力净流入情况**：本月主力净流入总额11971万元 交易热情增加 底层资产类型中 交通基础设施类、消费基础设施类、仓储物流类净流入额前三 单只REIT中 华夏华润商业REIT、华夏安博仓储REIT、招商高速公路REIT净流入额前三[30] - **大宗交易情况**：本月大宗交易总额12.9亿元 环比下降 12月29日成交额最高 为31944万元 单只REIT中 华夏首创奥莱REIT、招商高速公路REIT、南方润泽科技数据中心REIT成交额前三[4][35] 相关政策 12月1日 国家发改委扩展基础设施REITs发行范围至15个行业 新增商业办公设施和城市更新设施领域 12月31日 证监会推动REITs市场高质量发展 出台商业不动产REITs试点公告 沪深交易所修订公募REITs业务规则[40]

2025年A股IPO市场概览 - 2025年A股共有116家公司上市，较去年同期的100家同比增长16% [1] - 新上市公司募资净额为1220.25亿元，较去年同期的597.43亿元同比增长104.25% [1] - 新上市公司IPO中介机构收费共计91.56亿元，其中承销保荐费67.04亿元，律师费8.21亿元，审计费16.31亿元 [1] 各板块IPO中介收费情况 - 承销保荐费总额从高到低板块排名：科创板、沪主板、创业板、深主板、北交所 [2] - 律师费总额从高到低板块排名：创业板、沪主板、科创板、深主板、北交所 [2] - 审计费总额从高到低板块排名：创业板、沪主板、科创板、深主板、北交所 [2] - 各板块中介收费结构基本一致，券商收费占比约7成，会计师事务所收费略高于律师事务所 [2] - 科创板承销保荐费平均单费最高，为11337.61万元，北交所最低，为2222.30万元 [3] - 科创板律师费平均单费最高，为832.01万元，北交所最低，为364.62万元 [3] - 沪主板审计费平均单费最高，为1851.80万元，北交所最低，为632.39万元 [3] 承销保荐机构排名 - 承销保荐收费总额排名第一为中信证券，总收费12.44亿元，业务单数15单 [5] - 国泰海通、中信建投位列第二、三名，总收费分别为9.96亿元和8.82亿元 [5] - 共有13家券商业务总收费超过1亿元，12家券商平均单笔业务收费超过5000万元 [5] - 总收费排名前十的券商中，中金公司平均单笔业务收费最高，为8701.61万元，业务单数5单 [5] 律师事务所排名 - 律师收费总额排名第一为上海锦天城，总收费1.14亿元，业务单数16单 [7] - 北京中伦、浙江天册位列第二、三名，总收费分别为1.05亿元和0.57亿元 [7] - 共有13家律所业务总收费超过2000万元，10家律所平均单笔业务收费超过700万元 [7] - 总收费排名前十的律所中，浙江天册平均单费最高，为1133.17万元，业务单数5单 [7] 会计师事务所排名 - 审计收费总额排名第一为容诚，总收费4.17亿元，业务单数29单 [10] - 天健、立信位列第二、三名，总收费分别为2.86亿元和2.19亿元 [10] - 共有5家会计师事务所业务总收费超过1亿元，14家平均单笔业务收费超过1000万元 [10] - 总收费排名前十的会所中，安永华明平均单费最高，为2975.97万元，业务单数5单 [10]

来源：新浪证券-红岸工作室 融资方面，中金公司当日融资买入1.23亿元。当前融资余额30.35亿元，占流通市值的2.97%，融资余额 超过近一年90%分位水平，处于高位。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，中金公司十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流 通股东，持股1.23亿股，相比上期增加5142.50万股。国泰中证全指证券公司ETF（512880）位居第四大 流通股东，持股3020.98万股，相比上期增加1216.67万股。华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第五大 流通股东，持股1991.63万股，相比上期减少86.94万股。华宝中证全指证券公司ETF（512000）位居第 六大流通股东，持股1960.47万股，相比上期增加562.95万股。易方达沪深300ETF（510310）位居第七 大流通股东，持股1439.15万股，相比上期减少46.04万股。华夏沪深300ETF（510330）位居第八大流通 股东，持股1074.00万股，为新进股东。 融券方面，中金公司12月31日融券偿还500.00股，融券卖出8700.00股，按当日收盘价计算，卖出金额 30.45万元；融券余量6. ...

券商衍生品业务发展历程与驱动因素 - 2018至2022年期间，券商场外衍生品业务经历高速发展，全行业名义本金从3467亿元提升至20868亿元，年复合增长率达57% [1] - 同期，衍生品业务对券商业绩贡献快速提升，以中金公司为例，其股衍业务收入从8.9亿元提升至56.2亿元，年复合增长率达58%，占集团净营收比重从7%提升至22% [1] - 国内场外衍生品业务自2012年起步，其发展受两大关键因素驱动：监管政策的逐步完善以及资本市场环境变化带来的客户需求变化 [1] 当前衍生品业务对券商分化的核心作用 - 过去券商自营业务模式趋同，差异不突出，因固收自营在债牛环境下扩表和创收体量更大，衍生品业务主要贡献收益率稳健性而非扩张程度 [2] - 当前股债环境变化导致券商自营业务面临局部缩表及收益率不确定性，能够依托衍生品业务稳健扩表的券商，将拥有更强的扩表确定性和更稳健的投资收益率 [2] - 衍生品业务提供的成长确定性，已成为未来不同券商自营业务盈利能力分化的关键 [2] 衍生品业务长期趋势与头部券商优势 - 长期来看，衍生品业务稳步发展是大势所趋，近期“十五五规划”明确提出“稳步发展期货、衍生品和资产证券化” [3] - 衍生品业务呈现受益于市场活跃而扩容的特征，且模式较稳定、具有强规模效应 [3] - 该业务具有高集中度和长期成长性，更看好能够依托客户基础、先发优势、专业能力形成商业壁垒的头部券商，国内交易商分级制度进一步强化了其业务优势 [3] - 基于规模效应下的优势，推荐中金公司H和华泰证券 [1]

| 中金公司 | 国泰海通 | | --- | --- | | 高瓴 | 深创投 | | 真格基金 | 顺为资本 | | IDG 资本 | 红杉中国 | | 普华资本 | 五源资本 | | 毅达资本 | 启明创投 | | 同创伟业 | 达晨财智 | | 金浦投资 | 松禾资本 | | 招银国际 | 英诺天使基金 | | --- | --- | | 礼来亚洲 | 汉能基金 | | 高榕资本 | 金沙江创投 | | 源码资本 | 北极光创投 | | 云锋基金 | 蓝驰创投 | | 元璟资本 | 经纬创投 | | 峰瑞资本 | 大钮资本 | | 主办单位: | 1 | 1月4日，上市之家·2026最具期待"上市之星"榜单重磅揭晓。中金公司、国泰海通、高瓴、深创投、真格基金、顺为资本、IDG 资本、红杉中国、普华资本、五源资本、毅达资本、启明创投、同创伟业、达晨财智、金浦投资、松禾资本、招银国际、英诺 天使基金、礼来亚洲、汉能基金、高榕资本、金沙江创投、源码资本、北极光创投、云锋基金、蓝驰创投、元璟资本、经纬创 投、峰瑞资本、大钲资本荣获"顶级投资之星"奖项。 ...