投资评级与核心观点 - 报告给予公司“买入”评级，目标价为21.84港元，较当前股价17.17港元有27.2%的上涨空间 [4] - 报告核心观点认为，公司2025年业绩修复强劲，利润高增超预期，且国际化与并购整合（吸收合并东兴证券、信达证券）将构成公司未来长期成长的双轮驱动力 [2][5] 财务业绩与预测 - **2025年业绩表现**：2025年公司实现营业收入284.8亿元，同比增长33.5%；归母净利润高达97.9亿元，同比大幅增长71.9%，利润增速显著高于营收 [3][5] - **2025年第四季度业绩**：单25Q4收入、利润分别为72.2亿元和32.2亿元，环比变化分别为-2.7%和+44.1% [5] - **未来业绩预测**：预计公司2026至2028年归母净利润将分别达到112.8亿元、125.4亿元和138.8亿元，对应同比增速分别为15.2%、11.2%和10.7% [3][5] - **盈利能力指标**：2025年公司ROE同比提升3.7个百分点至9.4%，营业利润率从2024年的32.1%提升至2025年的40.7%，并预计将持续改善至2028年的43.4% [5][6] - **每股指标**：2025年基本每股收益为1.9元，预计2026-2028年将分别达到2.2元、2.4元和2.7元 [3][6] - **现金流状况**：2025年公司经营现金流净额同比增长69.7%至710.8亿元，盈利质量高 [5] 业务板块分析 - **投资银行业务**：2025年投行业务收入为50.3亿元，同比大增62.5%，在中资企业全球IPO融资规模、港股IPO承销规模及中国并购市场交易规模均位列市场第一 [5] - **投资业务**：2025年投资业务收入为142.0亿元，同比增长40.32%，新增指头企业超100家，其中新兴行业项目数量占比保持六成以上 [5] - **财富管理与资产管理业务**：2025年财富管理业务收入为61.7亿元，同比增长44.8%；资产管理业务收入为15.8亿元，同比增长30.8% [5] - **财富管理客户资产**：截至2025年末，财富管理客户资产总值达4.28万亿元，买方投顾保有规模超1,300亿元，创历史新高 [5] - **基金管理规模**：中金基金及中金资本管理规模分别突破2,700亿元和5,200亿元，较上年末分别增长25%和15% [5] 国际化战略进展 - **境外业务收入**：2025年公司境外业务收入为83.9亿元，同比大增58%，占总收入比重接近三成，创历史新高 [5] - **市场地位与项目**：公司作为唯一中资投行连续9年服务财政部发行境外主权债，QFII业务连续22年保持市场首位，全年引入超2,000亿元外资投资中国，并完成“一带一路”相关交易约60亿美元 [5] - **全球布局深化**：2025年在迪拜开设分公司，成为首个在海湾地区设立持牌分支机构的中资券商 [5] 资产负债与资本状况 - **资产规模**：截至2025年末，公司资产总额达到7,828.3亿元，较上年末增长14%，其中金融资产规模同比增长16%至5,300亿元 [5] - **资产结构**：权益类及债权类资产分别增长25%和7%，主要由衍生品业务及信用类资产增长显著带动 [5] - **杠杆水平**：2025年公司杠杆率回升至5.3倍 [5]

2026年第一季度香港IPO市场概况 - 2026年1-3月，共有39家公司登陆港交所，其中38家通过IPO方式上市，另有1家（岚图汽车）通过介绍方式上市且不纳入统计[1] 保荐机构业绩排名 - 共有23家保荐机构为38家香港IPO公司提供服务，联合保荐项目拆开计算[2] - 中金公司以14单保荐业务位居榜首[3] - 华泰国际、中信证券（香港）及国泰海通各以7单业务并列第二名[3] - 其他主要保荐机构包括：瑞银证券（4单）、摩根士丹利（4单）、招商证券(香港)（4单）、中信建投(国际)（3单）等[5] 中国法律顾问业绩排名 - 共有18家中国法律顾问为38家香港IPO公司提供服务[7] - 竞天公诚以6单业务排名第一[7] - 中伦与锦天城各以4单业务并列第二名[7] - 其他业务量较多的律所包括：德恒（2单）、方达（2单）、国浩（杭州）（2单）、汉坤（2单）、君合（2单）、澄明则正（2单）、天元（2单）等[8] 会计师事务所业绩排名 - 共有7家会计师事务所为38家香港IPO公司提供审计服务[8] - 安永以17单审计业务排名第一[10] - 毕马威以10单业务排名第二[10] - 德勤以5单业务排名第三[10] - “四大”会计师事务所（安永、毕马威、德勤、罗兵咸永道）合计包揽了该季度近90%的审计业务[1] - 具体排名及业务量为：安永（17单）、毕马威（10单）、德勤（5单）、罗兵咸永道（2单）、香港立信德豪（1单）、大华马施云（1单）、信永中和（1单）[11]

投资评级与核心观点 - 报告对中金公司（03908.HK）维持“买入”投资评级 [2] - 核心观点：2025年业绩强劲复苏，投行和投资业务高速增长，并购整合东兴证券和信达证券将补充资本金实力，打开远期成长空间，当前估值处于相对低位，具有安全边际 [2] 财务表现与盈利预测 - 2025年归母净利润为97.9亿元，同比增长72%，加权平均净资产收益率（ROE）为9.4%，同比提升3.9个百分点，杠杆率为5.25倍，同比增加0.28倍 [2] - 报告下调了市场交易量、涨跌幅假设，相应下调2026、2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为119亿元、132亿元、145亿元，同比增长22%、11%、10% [2] - 公司当前H股股价对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为6.1倍、5.5倍、5.0倍，对应市净率（PB）分别为0.7倍、0.6倍、0.5倍 [2] 各项业务分析 经纪业务 - 2025年经纪业务净收入61.7亿元，同比增长45% [3] - 其中，代理买卖证券业务净收入39.6亿元，同比增长51%；席位租赁净收入7.1亿元，同比增长8%；代销金融产品净收入13.8亿元，同比增长56% [3] - 财富管理买方投顾战略深化，买方投顾产品保有规模超1300亿元，“股票50”“ETF50”等创新交易服务签约客户资产超4000亿元 [3] - 总客户数近1000万，客户账户资产4.28万亿元，同比增长35%；期末融出资金659亿元，环比增长6%，两融市占率2.62% [3] 投行业务 - 2025年投行业务净收入50.3亿元，同比增长63%，其中第四季度单季收入20.9亿元，环比增长64% [3] - A股市场完成IPO 7单，主承销金额162亿元；完成再融资18单，主承销金额919亿元 [3] - 港股市场完成IPO 41单，主承销金额79亿美元，排名市场第一 [3] 资产管理业务 - 2025年资管业务净收入15.8亿元，同比增长31% [3] - 资产管理部AUM为5969亿元，同比增长8%；私募资管AUM为5242亿元，同比增长15% [3] - 管理目标规模500亿元的国家级旗舰基金京津冀创业投资引导基金 [3] 资本金业务（投资与交易） - 2025年资本金业务收入131亿元，同比增长27%，其中第四季度单季收入28亿元，环比下降25% [4] - 自营投资收益（不含联营企业）为141亿元，同比增长20% [4] - 2025年自营投资规模3201亿元，同比增长6%，自营投资收益率为4.5%，较2024年的3.9%有所提升 [4] - 其他权益工具投资收益5.6亿元，同比增长218%，主要得益于股票和公募REITs的分红增长 [4] - 交易性金融工具中，权益类、债券类、其他类投资收益分别为84亿元、12亿元、38亿元，同比变化分别为+101%、-68%、+129% [4] - 权益类收益增长主要因场外衍生品投资收益显著增加，债券类收益下降主因债市波动影响，其他类高增主因公募与私募基金收益增长 [4] - 期末交易性金融资产规模同比增长6%，交易目的持有（TPL）中的股票、债券、基金同比分别变化+25%、-13%、+9%，其他权益工具投资同比增长53%，其他债权投资同比增长41% [4] 境外业务 - 2025年境外业务收入为83.9亿元，同比增长58%，收入贡献占比29%，同比提升7个百分点 [4] - 测算境外投行收入约18亿元，同比增长61%，预计境外投行和资本金业务驱动境外收入高增 [4] - 境外资产规模2383亿元，同比增长32%，境外资产占比30.4%，较年初提升3.8个百分点，是重要扩表方向 [4] - 2025年中金国际净利润51亿港元，同比增长78%，利润贡献47%，ROE达16% [4] 并购与成长空间 - 公司并购整合东兴证券和信达证券，预计将补充资本金实力，为远期成长打开空间 [2]

投资评级与核心观点 - 报告给予中金公司“买入”评级并维持 [2] - 核心观点：公司2025年业绩高增，各项业务持续复苏，境内外投行业务有望持续增长，并购整合东兴和信达证券将补充资本金实力，打开远期成长空间，当前估值处于相对低位，具有安全边际 [2] 2025年财务业绩概览 - 2025年归母净利润97.9亿元，同比增长72%，加权平均净资产收益率9.4%，同比提升3.9个百分点 [2] - 杠杆率5.25倍，同比增加0.28倍 [2] - 营业收入284.81亿元，同比增长33.5% [5] - 毛利率为40.7%，净利率为34.4% [5] 分业务板块表现 - **经纪业务**：净收入61.7亿元，同比增长45% [3] - 其中代理买卖证券业务净收入39.6亿元，同比增长51%；席位租赁净收入7.1亿元，同比增长8%；代销金融产品净收入13.8亿元，同比增长56% [3] - 财富管理买方投顾产品保有规模超1300亿元，“股票50”“ETF50”等创新交易服务签约客户资产超4000亿元 [3] - 总客户数近1000万，客户账户资产4.28万亿元，同比增长35% [3] - 期末融出资金659亿元，环比增长6%，两融市占率2.62% [3] - **投行业务**：净收入50.3亿元，同比增长63%，其中第四季度单季收入20.9亿元，环比增长64% [3] - A股市场完成IPO 7单，主承销金额162亿元；再融资18单，主承销金额919亿元 [3] - 港股市场主承销IPO 41单，主承销金额79亿美元，排名市场第一 [3] - **资管业务**：净收入15.8亿元，同比增长31% [3] - 资产管理部AUM 5969亿元，同比增长8% [3] - 私募资管AUM 5242亿元，同比增长15%，管理目标规模500亿元的国家级旗舰基金京津冀创业投资引导基金 [3] - **资本金业务**：净收入131亿元，同比增长27% [4] - 自营投资收益（不含联营企业）为141亿元，同比增长20% [4] - 自营投资规模3201亿元，同比增长6%，自营投资收益率4.5%，较2024年的3.9%有所提升 [4] - 其他权益工具投资收益5.6亿元，同比增长218%，主要因股票和公募REITs分红增长 [4] - 交易性金融工具中，权益类、债券类、其他类投资收益分别为84亿元、12亿元、38亿元，同比变化分别为+101%、-68%、+129% [4] - **境外业务**：收入83.9亿元，同比增长58%，收入贡献占比29%，同比提升7个百分点 [4] - 测算境外投行收入约18亿元，同比增长61% [4] - 境外资产2383亿元，同比增长32%，占总资产比例30.4%，较年初提升3.8个百分点 [4] - 中金国际净利润51亿港元，同比增长78%，利润贡献占比47%，净资产收益率16% [4] 财务预测与估值 - 报告下调了市场交易量和涨跌幅假设，相应调整2026、2027年并新增2028年盈利预测 [2] - 预计2026-2028年归母净利润分别为119亿元、132亿元、145亿元，同比增长率分别为22%、11%、10% [2] - 预计2026-2028年营业收入分别为331.03亿元、365.89亿元、402.07亿元，同比增长率分别为16.2%、10.5%、9.9% [5] - 当前H股股价对应2026-2028年市盈率分别为6.1倍、5.5倍、5.0倍，对应市净率分别为0.7倍、0.6倍、0.5倍 [2] 未来成长驱动因素 - 境内外投行业务有望持续增长 [2] - 并购整合东兴证券和信达证券将补充资本金实力，打开远期成长空间 [2]

宏观经济表现 - 2025年四季度，中国香港GDP同比增长3.8%，环比增长1.0%，增速自2024年三季度以来持续改善；2025年全年GDP同比增长3.5% [1][5] - 内需持续回暖：2025年四季度私人消费开支同比增长2.7%，较三季度回升0.3个百分点；本地固定资本形成总额同比增长10.5%，较三季度大幅回升7.1个百分点，主要受地产市场回暖推动 [1][5][8] - 外需分化：2025年四季度货物出口同比增长15.5%，较三季度加快3.5个百分点，受益于贸易不确定性下降及海外AI需求；服务出口同比增长4.8%，较三季度回落1.8个百分点，主要因金融服务放缓 [1][5][10] 本地需求详情 - 消费方面，2025年四季度私人消费环比上升0.6%，其中耐用品消费同比大幅上升23.4%，香港本土市场消费同比增长3.3%，连续三个季度改善 [8] - 投资方面，2025年四季度所有权转让费用同比大幅上升68.4%，反映地产交易回暖，其两年复合增速为18.8%；机器、设备和知识产权产品购置开支同比增长31.2% [9] 对外贸易 - 分地区出口：2025年四季度对美国出口同比大幅增长42.4%，对欧盟出口同比增长8.5%，对中国内地出口同比增长13.5%，对东盟出口同比增长32.7% [10] - 服务贸易：2025年四季度金融服务出口同比仅增长0.4%，较三季度回落10.6个百分点；旅游服务出口同比增长10.8%，运输服务出口同比增长6.6% [11] 就业与通胀 - 劳动市场回暖：2025年四季度季调失业率为3.8%，较三季度回落0.1个百分点；零售、住宿及餐饮服务业失业率下降0.7个百分点至5.2% [13] - 通胀温和：2025年四季度整体消费物价指数同比增长1.3%，基本消费物价指数同比增长1.1%；食品价格同比增1.0%，耐用品价格同比下降3.2% [1][14] 金融市场 - 利率与汇率：2025年四季度香港贴现窗基准利率下调至4.00%；港元汇率先强后弱，主要受美联储“鹰派”降息预期及南向资金流动影响 [2][17][20] - 股市表现：2025年四季度恒生指数震荡下行4.6%，证券市场日均成交额回落19%至2,303亿港元；南向及海外资金流入均放缓 [2][21][23] 房地产市场 - 量价齐升：2025年四季度香港私人住宅总成交量同比增长14%，其中一手房和二手房分别同比增长12%和15%；中小型和大型单位价格分别环比上涨5.2%和1.9% [2][24] - 全年表现强劲：2025年全年一手及二手房总成交量达62,832套，同比增长21%，成交金额总计5,198亿港元，均达2022年以来最高水平 [24] - 租金与利差：2025年四季度私人住宅平均租金同比上涨3.6%，租售比为3.6%，与新批住宅按揭利率（3.25%）维持正向利差 [2][25] 房地产供给与信贷 - 开工与土地：2025年四季度私人住宅开工数量同比+30%，全年开工同比+8%；四季度公开拍卖住宅用地同比+15%，全年同比+211% [2][30][31] - 按揭贷款：2025年四季度新批出住宅按揭贷款额约917亿港元，同比增长33%；新取用贷款额约598亿港元，同比增长70% [33] 银行业经营 - 信贷与存款：2025年四季度末香港银行业贷款余额环比增长1.08%，信贷结构调整，地产链敞口同比负增，金融机构贷款同比增长11.9%；客户存款余额环比增长1.2% [3][35] - 息差表现：2025年四季度香港上市银行净息差普遍持平或略升，表现超预期，主要因季度内日均HIBOR环比高于第三季度 [3] - 资产质量：2025年四季度末银行业不良贷款率环比微升5个基点至2.19%，但住房按揭贷款逾期率仅0.14%，商业地产相关风险整体可控 [3][43]

2026年一季度中资离岸债券市场概览 - 市场整体呈现“结构优化、稳中有进”特征，在全球利率环境趋于稳定的背景下，中资发行人融资节奏逐步回归常态 [1] - 离岸人民币债券保持较强吸引力，国际投资者对中国信用资产的配置需求持续增长 [1] - 金融机构是市场主力军，发行活跃度显著领先；城投板块在严控债务风险政策导向下，发行规模保持审慎节奏，信用质量整体稳定 [1] - 市场创新方面，绿色债券、可持续发展挂钩债券等ESG主题产品发行占比进一步提升，数字化基础设施建设持续推进 [1] - 2026年一季度，中资离岸债共新参与承销统计316只，合计375.4亿美元 [1] - 其中，离岸城投债总计参与承销统计21只，合计21.3亿美元；离岸金融债总计参与承销统计238只，合计208.6亿美元 [1] 总承销排行榜 - **承销规模排名**：汇丰银行以27.0亿美元承销额位居第一，中国银行以23.3亿美元位居第二，瑞银集团以21.9亿美元名列第三 [3][4] - **承销项目数排名**：中信证券以承销75只债券位居第一，汇丰银行以74只位居第二，中信建投以54只名列第三 [8][9][10] - **总分机构承销排名**：汇丰银行以27.0亿美元位居第一，瑞银集团以19.3亿美元位居第二，华泰国际以18.3亿美元名列第三 [14][15] - **银行机构承销排名**：汇丰银行位居榜首，中国银行居第二位，瑞银集团名列第三 [19][20][21] - **券商机构承销排名**：华泰国际以18.3亿美元位居榜首，中信里昂以11.8亿美元居第二位，摩根士丹利国际以11.3亿美元名列第三 [23][25] 细分模块承销规模排行榜 - **中资美元债承销排名**：华泰证券以15.8亿美元承销额位居第一，汇丰银行以15.7亿美元位居第二，瑞银集团以13.2亿美元名列第三 [28][29] - **中资离岸城投债承销排名**：中信证券与中金公司均以1.9亿美元承销额并列领先，圆通环球证券以1.5亿美元名列第三 [33][34] - **中资离岸金融债承销排名**：中国银行以17.9亿美元承销额位居第一，华泰证券以17.8亿美元居第二位，汇丰银行以17.0亿美元名列第三 [37][38][39] - **中资离岸绿色债承销排名**：瑞银集团以5.1亿美元承销额位居榜首，德意志银行与三菱日联金融均以4.7亿美元承销额并列第二 [41][43]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 核心观点 - 中金公司、东兴证券与信达证券的合并交易预计将一次性解决中金公司资本金偏小及零售客群不足的瓶颈，监管支持力度大，预计行权比例极低 [2] - 2025年中金公司业绩强劲，实现营收284.8亿元（同比增长34%），归母净利润97.9亿元（同比增长72%），ROE提升至9.4%（提升近4个百分点），费用率从68%降至59% [2][5] - 并购后母公司净资本预计增长约100%，新增资本将重点投向国际业务、私募投资、科创另类投资及资本中介业务 [2][6] - 买方投顾转型成效显著，截至2026年2月底规模突破1,500亿元，2025年产品代销收入同比增长53% [2][7][8] - 投行业务储备雄厚，2026年前两月已保荐10家港股IPO，A股已获4家拟融资额超60亿元项目保荐权，预计2026年两地IPO数量与金额均增长 [2][9][10] - 衍生品与资管业务高增，2025年底衍生品名义本金同比增长39%，国际业务利润实现高双位数增长，香港PB业务规模同比增长超50% [3][11][14] - 公司正构建“5+N”企业级AI应用体系，以“AI+资本+专业人才”提升效率 [3][15] 并购重组进展与影响 - 并购重组项目进展总体顺利，计划在4月召开第二次董事会，监管机构表示会尽可能加快后续程序 [2][3] - 投资者对交易的意义、必要性和合理性非常认可，公司对后续股价抱有非常强的信心，认为当前股价波动是短期现象 [3][4] - 交易将显著提升网点和客群规模，增幅可达50%甚至更高，一次性化解资本金和零售客群规模偏小两大限制 [2][4] - 整合后公司净资产和净资本将显著提升，整体杠杆率会即刻下降，随后将利用专业能力将杠杆率恢复至当前水平，并争取在监管允许下适度提升杠杆 [13][14] 财务业绩与ROE驱动因素 - 2025年ROE显著回升至9.4%，主要得益于营收强劲增长（284.8亿元，+34%）和成本有效控制（费用率从68%降至59%） [2][5] - 收入增长与成本管控实现双轮驱动 [2] 资本金投向与业务战略 - 新增资本将遵循短、中、长期均衡策略使用，主要投向四大领域：国际业务、私募投资、科创企业另类投资、资本中介业务 [6] - 私募投资方面，2025年已完成大规模融资，有三只规模超百亿的新基金开始投资，包括500亿元的京津冀基金、300亿元的湖北省高速公路发展投资基金和100亿元的四川省先进制造投资引导基金 [6] - 另类投资方面，2025年完成了超过100笔对企业的直接投资，并有15家公司通过上市实现退出 [6] - 国际化战略是未来五年核心战略，地缘政治不确定性增强了推进信心，公司将加强资源投入，把握“引进来”和“一带一路”机遇 [6][7] 财富管理与买方投顾业务 - 居民资产配置正经历从非净值化向净值化、从房地产向金融资产两大迁移趋势 [7] - 买方投顾模式在团队理念、客户体验和商业模式三方面已验证有效性 [7] - 截至2025年底买方投顾业务规模达1,300亿元，至2026年2月底突破1,500亿元，客户资金稳定性高 [7][8] - 2025年产品代销收入同比增长53%，反哺了传统业务如同期融资融券业务市占率提升 [8] - 未来将在客群细分、资产端结合投行/国际业务优势、以及利用AI技术三个方面持续迭代优化买方投顾模式 [8] 投行业务与市场展望 - 2026年A股和港股IPO市场预计持续向好，IPO宗数预计比2025年略有增加，融资额有明确增长态势 [9] - 截至2026年2月底，公司在香港已保荐10家IPO，包括智谱AI、MiniMax等AI大模型公司；A股已获得4家拟融资额超60亿元项目的保荐地位 [10] - 公司支持香港证监会关于保荐人负责项目数量的新规，认为其旨在引导市场关注执业质量 [10] 衍生品与资产管理业务 - 衍生品新规旨在以头部券商为行业基石带动整体提升，与行业高质量发展趋势一致 [11] - 公司在该领域拥有三大竞争优势：整合境内外的一站式交易平台、在机构客群方面的深耕优势、以及利用国际化优势进行产品创新的能力 [11] - 截至2025年底，公司境内外衍生品名义本金规模同比增长39% [12] - 资管业务机会主要体现在财富净值化转型和养老金融两大趋势，产品端布局方向为多元化、平台化和国际化 [12] - 中金香港资管目前管理规模约1,000亿港币，公司将利用香港全牌照优势加大国际资管产品布局 [12] 国际业务发展 - 2025年国际业务利润实现高双位数增长，香港PB业务规模同比增长超过50% [3][14] - 国际业务扩表主要驱动力是服务境外投资者投资A股以及服务境内资金的境外资产配置需求 [14] - 未来将围绕中国企业、机构和个人客户“走出去”的强劲动能，发展用表业务和费类业务 [15] 数字化与AI战略 - 公司已形成以企业级AI平台为底座的“5+N”应用体系，涵盖财富投顾、投研、信披、编程及办公五大核心场景 [3][15] - 未来将构建“强底座、精场景、保安全”的AI全局布局，认为AI应用的关键在于与客户需求、员工队伍及组织文化结合 [16] - 公司是业内承做AI相关科技公司IPO最多、投资相关公司也最多的投行之一 [15]

股份与股本 - 截至2026年3月31日，H股法定/注册股份1,903,714,428，面值1元，股本1,903,714,428元[1] - 截至2026年3月31日，A股法定/注册股份2,923,542,440，面值1元，股本2,923,542,440元[1] - 2026年3月底法定/注册股本总额4,827,256,868元[1] 发行股份情况 - 截至2026年3月31日，H股已发行股份1,903,714,428，库存股份0[4] - 截至2026年3月31日，A股已发行股份2,923,542,440，库存股份0[5] 公众持股 - 上市H股已发行股份公众持股量门槛为5%[5] - 截至2026年3月底，公司符合公众持股量要求[5]

债券信息 - 公司2024年面向专业机构投资者公开发行公司债券（第一期）（品种一）2026年债券转售实施结果公告发布[3] - 债券代码为240632.SH和24中金G1[4] 转售情况 - 转售日期为2026年1月30日至2月5日[4] - 转售数量为2,500,000张，金额25亿元[4] 其他信息 - 债券面值100元/张，发行金额25亿元[4] - 转售实施结果日期为2026年3月4日[4]

股份与股本情况 - 截至2026年3月31日，H股法定/注册股份1,903,714,428股，股本1,903,714,428元[1] - 截至2026年3月31日，A股法定/注册股份2,923,542,440股，股本2,923,542,440元[1] - 本月底法定/注册股本总额4,827,256,868元[1] - 截至2026年3月31日，H股已发行股份1,903,714,428股[4] - 截至2026年3月31日，A股已发行股份2,923,542,440股[5] 公众持股情况 - 上市H股最低公众持股量要求为5%[5] - 截至本月底，公司符合公众持股量要求[5]