行业概况 - 稀土被誉为"工业维生素"，是不可再生的重要战略资源，在新能源、新材料、节能环保、航空航天、军工、电子信息等领域应用广泛 [4] - 2024年国内稀土价格整体下行，镨钕氧化物均价39.31万元/吨(同比-26.09%)，氧化镝183.52万元/吨(同比-21.98%)，氧化铽576.21万元/吨(同比-37.61%) [4] - 稀土市场呈现供过于求态势，国内产能过剩问题凸显，镨钕等主要产品产量增加导致库存积压 [6] - 2024年稀土开采指标27万吨(同比+5.9%)，冶炼指标25.4万吨(同比+4.2%)，增速较往年放缓 [6] - 国外稀土项目发展迅速，如美国MP、马来西亚Lynas产量增加并向下游延伸布局 [6] 公司业绩 - 五家头部稀土企业中仅厦门钨业实现净利增长(+7.88%)，其余四家均显著下降 [1] - 北方稀土净利10.04亿元(同比-57.64%)，盛和资源净利2.07亿元(同比-37.73%)，中国稀土亏损2.87亿元，广晟有色亏损2.99亿元 [1][2] - 五家公司营收均下降：广晟有色126亿元(同比-39.46%)，中国稀土30.27亿元(同比-24.09%)，盛和资源113.71亿元(同比-36.39%)，北方稀土329.66亿元(同比-1.58%)，厦门钨业351.96亿元(同比-10.66%) [2] - 厦门钨业净利增长主要得益于钨钼产品(利润25.25亿元，+7.55%)和稀土磁性材料产品(利润2.41亿元，+67.44%) [10][11] 库存与现金流 - 北方稀土库存16.5万吨(盐类+18.3%，金属+78.12%)，存货价值159.75亿元(占总资产35.2%) [7] - 中国稀土存货价值18.76亿元(同比+24.6%)，厦门钨业存货83.83亿元(同比+13%) [7] - 五家公司现金流状况不佳：中国稀土经营活动现金流-5.94亿元(同比-271.65%)，北方稀土10.26亿元(同比-57.76%)，广晟有色连续三年为负(2024年-4.99百万) [8][10] 市场动态 - 2024年钨价整体上行，黑钨精矿均价13.63万元/吨(同比+13.98%)，APT均价20.18万元/吨(同比+12.66%) [11] - 2024年一季度行业景气度回升，中国稀土净利7261.81万元，广晟有色预计净利4000-5000万元，均扭亏为盈 [12] 政策影响 - 《稀土管理条例》自2024年10月1日起施行，工信部发布《稀土开采和冶炼分离总量调控管理办法》等文件加强供给端管控 [13] - 商务部对7类中重稀土实施出口管制，海外中重稀土供给紧张或加剧 [13] - 政策出台后市场悲观情绪缓解，2023年7月起稀土价格呈现上行趋势 [13]

稀土供应链多元化 - 盛和资源表示美国MP公司暂停向中国出口稀土精矿的决定不会对公司生产经营产生重大影响 因公司已构建多元化的稀土原料供应渠道 包括四川矿、独居石以及其他国家进口矿 [1] - MP公司停止向中国出口稀土精矿的直接原因是中国对美国进口商品征收125%的关税作为报复措施 [1] 中国稀土行业主导地位 - 中国凭借90%的全球稀土储量及领先的提取和分离技术在全球稀土市场占据主导地位 [3] - 美国作为全球最大稀土消费国 92%的中重稀土依赖从中国进口 库存仅能维持三个月 [1] - 中国自2023年8月起对金属镓、锗实施出口管制 2024年进一步扩大到镓、锗、铼、碲等关键元素 直接影响美国半导体和军工产业链 [1] 蒙古稀土资源开发与运输瓶颈 - 澳洲帕拉贝鲁姆资源公司在蒙古发现储量达2 75亿吨的稀土矿床 超越中国储量 美国与蒙古签订3100万吨稀土供应合同并取得开采权 [3] - 蒙古作为内陆国 稀土出口必须依赖中国港口 中国可通过限制港口准入使美蒙协议失效 [3] - 美国缺乏完整稀土提炼产业链 即使蒙古稀土运抵美国也无法进行深加工 [3] 中蒙跨境铁路合作 - 蒙古批准与中国修建嘎舒苏海图-甘其毛都口岸跨境铁路 全长19 5公里 预计2027年完工 将每年增加对华煤炭出口3000万吨 [5][7] - 该项目自2004年提出 历经17年60多轮谈判 蒙古国将其视为加强中蒙经济合作的重要举措 [7] - 铁路建成后将显著提升蒙古对华煤炭运输能力 提振蒙古经济 [7] 蒙古外交与经济策略 - 蒙古推行"第三邻国"政策 与美国在矿产资源等领域达成协议 但过度靠拢西方的行为引起中俄警惕 [5] - 蒙古近期转向与中国加强关系 尤其在特朗普关税战背景下 将跨境铁路协议列为优先事项 [5]

公司业绩表现 - 24年实现营收113.71亿元（同比-36.39%），归母净利2.07亿元（同比-37.73%），低于Wind一致预期（5.29亿元）[1] - Q4营收31.30亿元（同比-34.39%，环比+11.64%），归母净利1.14亿元（同比-34.5%，环比-29.16%）[1] - 24年稀土氧化物、金属、盐类产量分别同比+13.63%/+36.52%/-42.46%[1] - 24年毛利逐季改善，Q1-Q4毛利分别为0.03/0.77/2.24/2.91亿元[1] - 24Q1/Q4分别计提资产减值1.34/0.77亿元，Q2/Q3有所转回[1] 海外资源布局 - 24年7月与Peak公司签署Ngualla项目开发协议，预计26年初投产，初期年产1.8万吨稀土精矿（含4000吨氧化镨钕）[2] - 24H1收购Strandline Resources和嘉成矿业，布局坦桑尼亚和马达加斯加重砂矿项目，坦桑尼亚项目短期可投产[2] 行业供需分析 - 24年我国从缅甸进口稀土大幅减少，因缅甸拟加征20%资源税[3] - 《稀土管理办法》拟将所有来源稀土矿纳入管理体系[3] - 预计25-26年全球氧化镨钕供给分别短缺5.8%/4.6%[3] - 25年行业或至景气拐点，供需改善或推动价格偏强震荡[3] 盈利预测与评级 - 下调25-26年产销量假设，预计25-27年EPS分别为0.45/0.61/0.70元（25-26年较前值变化-16%/-10%）[4] - 给予25年33.0X PE估值，目标价14.85元（前值15.81元）[4]

文章核心观点 - 盛和资源2024年面临较大市场挑战，虽在项目合作、技术创新和ESG管理方面有进展，但整体业绩表现不佳，未来需解决业绩稳步提升问题 [1][7] 营收净利情况 - 2024年营业总收入113.71亿元，较2023年的178.77亿元大幅下降36.39%；归属净利润2.07亿元，同比下降37.73% [1][4] - 2024年第四季度营收31.3亿元，同比下降34.4%；归属净利润1.14亿元，同比下降34.5% [4] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额锐减81.47%至7242.33万元 [4] 业绩影响因素 - 主要稀土产品市场价格同比大幅下降，锆钛产品市场价格相对弱势运行，使公司主要产品销售均价及销售毛利下降，影响整体利润 [4] 项目合作情况 - 收购淄博加华和江阴加华两个稀土冶炼分离工厂，提升轻重稀土冶炼分离能力 [4] - 深化与Peak公司在坦桑尼亚Ngualla稀土矿项目的合作，就投资资金、开发方案以及权益比例达成基本合作意见 [4] - 收购嘉成矿业（上海）有限公司65%的权益和非洲资源公司100%的股权，两家公司采矿权证范围内重矿物资源量合计超2700万吨 [5] - 坦桑尼亚Fungoni项目一号生产线2024年年底正式投产，预计2025年9月形成10万吨重矿物/年的选矿能力，向资源控股型上市公司转型升级 [6] 技术创新情况 - 报告期内累计拥有各项专利410余项，年内新增专利54项，其中发明专利30项 [6] - 乐山盛和灾后修缮项目全面完工，提升收率和安全环保治理水平，降低消耗，提升企业形象和核心竞争力 [6] ESG管理情况 - 乐山盛和、科百瑞、步莱铽、包头三隆成功创建绿色工厂，科百瑞成功创建国家环保A级企业 [6] - 开展碳足迹盘查和认证工作，主要产品已获得碳足迹认证证书 [6] - 加大新能源使用比例，多个工厂建设分布式光伏电站，下属子公司累计完成12.84MW分布式光伏发电项目的装机并网工作 [6]

公司基本情况 - 公司主要从事稀土矿采选、冶炼分离、金属加工、稀土废料回收以及锆钛矿选矿业务，主要产品包括稀土精矿、稀土氧化物、稀土盐、稀土金属、独居石、锆英砂、钛精矿、金红石等 [7] - 公司拥有稀土和锆钛两大主业，稀土业务已形成从选矿、冶炼分离到深加工的完整产业链，锆钛业务涉及资源开采和选矿 [8] - 2024年公司实现营业收入113.71亿元，同比减少36.39%；营业利润3.12亿元，同比减少30.97%；归属于上市公司股东净利润2.07亿元，同比减少37.73% [13] 稀土业务 - 稀土是重要的战略矿产资源，广泛应用于新能源、新材料、节能环保、航空航天等领域 [4] - 公司在中国境内参股冕里稀土、中稀（山东）稀土开发有限公司，在中国境外参股美国MP公司、澳大利亚ETM公司等 [9] - 公司拥有四川和江西两处稀土冶炼分离基地，在四川、江西、内蒙古、越南等地拥有稀土金属加工厂 [9] 锆钛业务 - 锆是重要的战略矿产资源，主要应用于军工产业和民用产业 [4] - 钛具有"太空金属"、"未来金属"等美誉，广泛应用于航空航天、军工、海洋工程等领域 [6] - 公司锆钛选矿业务位于海南省文昌市和江苏省连云港市，原料处理能力达200万吨/年 [10] - 公司收购了嘉成矿业65%权益和非洲资源公司100%股权，两家公司采矿权证范围内的重矿物资源量合计超过2700万吨 [10] 利润分配 - 公司2024年度利润分配预案为每10股派发现金红利1.00元（含税），合计拟派发现金红利1.75亿元 [3] - 2024年度公司现金分红总额2.10亿元，占归属于上市公司股东净利润的比例为101.52% [3][17] - 利润分配预案尚需提交股东大会审议 [18] 关联交易 - 2025年公司预计与关联方发生日常关联交易，主要涉及四川和地矿业、中稀四川稀土等公司 [23] - 关联交易定价遵循公平合理原则，以市场公允价格为基础 [26] - 关联交易有利于促进公司业务发展，不会对公司财务状况产生不良影响 [28] 委托理财 - 2025年公司及子公司拟使用不超过5亿元闲置自有资金进行委托理财，投资安全性高、流动性好的低风险理财产品 [33][35] - 单个产品投资期限不超过3个月，额度可循环滚动使用 [39][40] - 委托理财有利于提高资金使用效率，不会影响公司正常经营 [45]

担保情况 - 盛和资源为晨光稀土及控股子公司提供担保，具体金额未披露[1] - 盛和资源为盛和锆钛（海南）有限公司提供担保，具体金额未披露[1] - 盛和资源为盛和资源（海南）有限公司及控股子公司提供担保，具体金额未披露[1] - 2024年公司因融资需求提供担保238,000万元，占经审计净资产的24.67%[3] - 公司为盛和新加坡履行包销协议提供履约担保，金额不超过盛和新加坡在包销协议项下应付总额[3] 融资计划 - 公司拟向银行及其他金融机构申请融资总额不超过15亿元，用于满足生产经营资金需求[5] - 融资品种包括流动资金贷款、项目贷款、承兑汇票、保函、信用证等[5] - 董事会授权管理层在前述额度内调整融资额度并签署相关协议[6] - 融资额度有效期为董事会审议通过之日起至下一年度批准之日[7] 董事会及高管变动 - 公司召开2025年第一次临时股东大会，选举产生第九届董事会成员，任期至2028年4月22日[11][12] - 职工代表大会选举郭晓雷为第九届董事会职工董事[16] - 第九届董事会第一次会议选举谢兵为董事长，黄平为副董事长[21][23] - 聘任黄平为总经理，郭晓雷为董事会秘书，李抗为财务总监[26][28][30] - 聘任黄建荣、王晓东、郭晓雷、李抗为副总经理[32] 公司治理 - 董事会设立战略与可持续发展委员会、提名委员会、审计委员会、薪酬与考核委员会[25] - 各专门委员会成员及召集人已确定[25] - 股东大会表决程序符合《公司法》及《公司章程》规定[14] - 律师见证认为股东大会召集、召开及表决程序合法有效[13][14]

业绩总结 - 2024年12月31日公司财务报告内部控制有效，无重大缺陷[4][5] - 纳入评价范围单位资产总额和营收占合并报表对应总额之比均为95%[8] 未来展望 - 2025年公司将继续遵循规定，规范内部控制制度运行[19] 其他新策略 - 公司针对上一年度内部控制一般缺陷已整改落实[18]

盛和资源控股股份有限公司 董事会审计委员会 2024 年度履职情况报告 现将 2024 年度履职情况报告如下： 根据《中华人民共和国公司法》、《上海证券交易所股票上市规则》、《上市公 司治理准则》和《上海证券交易所上市公司董事会审计委员会运作指引》等相关 法律法规，盛和资源控股股份有限公司（以下简称"公司"）董事会审计委员会 本着勤勉尽责的原则，恪尽职守，严格按照《公司章程》、《董事会审计委员会年 报工作规程》和《董事会专门委员会工作细则》等有关制度的要求认真履行职责。 一、审计委员会基本情况 2024 年 1 月 26 日，公司第八届董事会第十二次会议审议通过了《关于补选 董事会审计委员会委员的议案》，同意补选谢玉玲女士为第八届董事会审计委员 会委员。本次补选完成后，公司第八届董事会审计委员会由周玮先生、谢玉玲女 士和张耕先生担任，其中周玮先生、谢玉玲女士为独立董事，审计委员会召集人 为周玮先生。 报告期内，审计委员会委员凭借行业经验及审计、会计与管理等专业知识， 在审核公司财务信息及披露、监督及评估内外部审计工作和内部控制等方面向董 事会提出了专业意见，在公司审计与风险管理等方面发挥了重要作用。 二、审计 ...

证券代码：600392 证券简称：盛和资源 公告编号：临 2025-016 盛和资源控股股份有限公司 关于 2025 年度预计日常关联交易的公告 (二)2024 年日常关联交易的预计和执行情况 单位：万元 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 本次预计 2025 年日常关联交易事项尚需提交公司股东大会审议 本次预计的 2025 年日常关联交易对公司无重大影响，本公司不会因为关 联交易而对关联方形成较大依赖。 一、日常关联交易基本情况 （一）日常关联交易履行的审议程序 2025 年 4 月 21 日，公司召开第八届董事会第二十次会议审议通过了《关于 2024 年度日常关联交易实际发生额及 2025 年预计发生日常关联交易的议案》，关联 董事王晓晖先生、杨振海先生回避表决，其他非关联董事一致审议通过该议案。此 议案尚需获得公司 2024 年年度股东大会的批准，关联股东将在股东大会上回避表 决。 本议案在提交董事会审议前，已经独立董事专门会议2025年第一次会议审议通 过。全体独立董事一致认为：公司2 ...

业绩与分红 - 2021至2023年度累计现金分红约4.38亿元，占三年平均归母净利润43.8%[5] - 2024年两次分红合计派发现金红利122,697,859.90元[5] 市场扩张与并购 - 收购嘉成矿业65%权益和非洲资源公司100%股权，重矿物资源量超2700万吨[2] 未来展望 - 2025年9月坦桑尼亚Fungoni项目将形成10万吨重矿物/年选矿能力[2] - 包头三隆6000吨/年新材料项目于2025年1月投产[4] 新产品和新技术研发 - 截止2024年底累计拥有专利410余项，年内新增54项，含发明专利30项[6] 其他新策略 - 2024年公司绩效考核采用以净资产收益率为核心指标的体系[12]