小金属板块市场表现 - 2月3日，小金属板块整体上涨4.94%，表现显著强于大盘，当日上证指数上涨1.29%，深证成指上涨2.19% [1] - 板块内个股普涨，领涨股为东方钽业，涨幅达10.01% [1] - 板块成交活跃，多只个股成交额巨大，例如西部材料成交78.60亿元，北方稀土成交75.93亿元，厦门钨业成交39.54亿元 [1] 领涨个股详情 - **东方钽业 (000962)**：收盘价43.21元，涨幅10.01%，成交量29.81万手，成交额12.67亿元 [1] - **中稀有色 (600259)**：收盘价83.39元，涨幅8.72%，成交量16.93万手，成交额13.77亿元 [1] - **西部材料 (002149)**：收盘价57.03元，涨幅8.63%，成交量144.81万手，成交额78.60亿元 [1] - **中国锦业 (001280)**：收盘价94.89元，涨幅7.82%，成交量28.07万手，成交额25.90亿元 [1] - **盛和资源 (600392)**：收盘价26.16元，涨幅7.43%，成交量134.41万手，成交额34.18亿元 [1] - 其他涨幅居前的个股包括北方稀土(涨6.61%)、云南省业(涨6.05%)、中国稀土(涨5.76%)等 [1] 板块资金流向 - 当日小金属板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为6.25亿元，同时散户资金净流入3.64亿元，但游资资金净流出9.89亿元 [2] - **北方稀土 (600111)** 主力资金净流入最多，达3.47亿元，主力净占比4.57% [3] - **东方钽业 (000962)** 主力资金净流入2.86亿元，主力净占比高达22.56% [3] - **厦门钨业 (600549)** 主力资金净流入2.63亿元，主力净占比6.66% [3] - 其他获得主力资金显著净流入的个股包括中国铀业(净流入1.33亿元)、云南省业(净流入1.06亿元)、中钨高新(净流入1.03亿元)等 [3]

公司对MP Materials投资的会计处理 - 盛和资源对MP Materials公司的投资被分类为“其他权益工具投资” [1] - 该投资的会计处理采用公允价值计量且其变动计入其他综合收益 [1] - 该会计处理方式意味着其公允价值变动不影响公司当期损益 [1] 投资者关注事项 - 投资者关注美国MP公司市值增长及处置股票收益未在年报中体现的问题 [1] - 投资者询问相关资金的去向 [1] - 公司董秘回应解释了相关投资的会计分类和计量方式 [1]

氧化镨价格走势 - 据监测，氧化镨02月02日最新价格为765,000.00万元/吨 [2][5] - 价格近期持续上涨，最近5天上涨4.08%，10天上涨13.33%，15天上涨13.75% [2][5] - 中长期涨势更为显著，20天上涨20.00%，30天上涨29.11%，60天上涨30.77% [2][5] 相关上市公司 - 氧化镨相关生产商包括北方稀土(600111)、中色股份(000758)、中国稀土(000831)、盛和资源(600392)等 [3][6] 周期股投资逻辑 - 周期股特指原材料生产型上市公司，其利润高低受原材料价格波动影响 [3][6] - 利用原材料价格的涨跌数据，可提前于季报与年报发现周期股买入信号，是投资周期股的重要方法 [3][6]

市场表现与行情回顾 - 2月3日，有色板块持续回暖，湖南黄金冲击涨停，盛和资源、云南锗业、北方稀土、中国稀土等涨超4%，有色矿业ETF招商（159690）涨超2% [1] - 上周贵金属出现历史性暴跌，白银单日最大跌幅超过30%，黄金最大跌幅超过10%，受交易拥挤、新任美联储主席和美股科技股下跌压制 [1][12] - 截至2月3日发稿，金银现货价格反弹，伦敦银现涨超5%，伦敦金现涨超3% [1] - 截至2025年1月30日当周，COMEX黄金价格报4907.5美元/盎司，周涨跌幅为-15.87%；COMEX白银价格报85.25美元/盎司，周涨跌幅为-2.12% [13] - 截至2025年1月30日当周，LME铝价格报3135.5美元/吨，周涨跌幅为-1.06% [13] 机构观点与后市展望 - 中邮证券短期观点认为，由于获利盘出清，价格可能出现剧烈震荡，不排除进一步下跌可能性，但伦敦金可以在4800-4900盎司之间寻找低位筹码 [1][14] - 中邮证券长期观点认为，去美元化进程不会转向，此次调整不是贵金属行情的结束，需耐心等待价格转向时点 [1][14] - 国泰海通证券展望2026年，认为央行购金和黄金ETF持仓份额上升将继续成为支撑黄金价格的重要因素 [15] - 国泰海通证券指出，伦敦白银租赁利率有所下降，但美国白银库存下降速度较快 [15] - 对于铜，国泰海通证券认为近期市场将持续消化宏观修正压力，但AI叙事依旧且供给扰动频出，在全球铜矿缺口有望扩大的背景下，价格下方有支撑 [15] - 对于铝，国泰海通证券指出春节效应叠加铝价高位背景下开工承压，铝加工综合开工率较上周下滑1.5个百分点至59.4%，且进入淡季持续累库对铝价上行存在一定压制 [15] 有色矿业指数介绍 - 有色矿业指数全称为中证有色金属矿业主题指数，高度聚焦于有色金属产业链最上游、壁垒最高、资源属性最强的矿产资源开采环节，具有鲜明的“源头”特征 [1][4] - 从细分品种构成看，铜、黄金、铝合计权重占比超过58%，集中在对工业发展与金融市场均具有战略意义的金属品类上 [4] - 指数前十大权重股包括紫金矿业（权重9.44%，铜）、洛阳钼业（权重9.25%，铜）、北方稀土（权重5.69%，稀土）、中国铝业（权重4.88%，铝）、华友钴业（权重4.76%，钴）、中金黄金（权重4.67%，黄金）、山东黄金（权重4.29%，黄金）、兴业银锡（权重3.81%，铅锌）、赣锋锂业（权重3.37%，锂）、赤峰黄金（权重3.13%，黄金） [5][7] - 根据指数细分品种权重图，铜权重最高，为31.2%，其次为黄金（16.9%）、铝（10.2%）、稀土（9.1%）、铅锌（7.1%）、锂（6.7%）、其他小金属（6.9%）、钴（4.8%）、钨（4.7%）、白银（1.6%）及其他（0.9%） [6] - 当有色金属价格上涨时，上游矿产公司的利润会直接、快速地提升，因此该指数表现出更强的价格弹性，贝塔值更高，在商品牛市或通胀环境中进攻性十足 [1] 有色矿业指数历史表现 - 近十年，有色矿业指数累计涨幅为353.53%，年化涨幅为16.83%，年化夏普比率为0.70，同时波动率相对同类较高 [9][11] - 近十年，有色矿业指数年化波动率为29.95% [11] - 与其他主流有色主题指数相比，有色矿业指数近十年年化涨幅（16.83%）高于工业有色指数（13.52%）、细分有色指数（14.57%）和有色金属指数（13.26%） [11] - 近五年，中证有色金属矿业主题指数年度表现分别为：2021年39.73%、2022年-20.60%、2023年-11.19%、2024年2.99%、2025年104.84% [18]

稀土板块市场表现 - 2024年5月23日，稀土概念股普遍走强，其中盛和资源股价上涨超过7%，金风科技股价上涨超过5%，北方稀土与中国稀土股价均上涨超过4% [1] - 受相关个股上涨带动，稀土主题ETF表现强劲，其中代码为516780的稀土ETF上涨0.074元，涨幅达3.99% [2] - 其他主要稀土ETF同样录得显著涨幅，稀土ETF嘉实上涨3.86%，稀土ETF易方达上涨3.79%，另一只代码为159713的稀土ETF上涨3.46% [2] 行业基本面与前景 - 有券商分析认为，稀土作为高端制造与战略新兴产业的核心资源，当前正呈现供需两端共振的格局 [2] - 在供给端集中度提升与需求端结构升级的背景下，稀土产业链的战略地位有望得到进一步巩固 [2] - 稀土产业的这一发展趋势，预计将为高端制造领域的发展注入长期驱动力 [2]

板块市场表现 - 2月3日有色板块全面回暖，表征板块的有色矿业ETF招商(159690)上涨1.22% [1] - 成分股中盛和资源、湖南黄金、云南锗业、永兴材料涨幅居前 [1] - 板块成交同步活跃，显示市场分歧正被快速消化，多头力量再度集结 [1] 反弹性质与驱动因素 - 本轮反弹并非简单的技术性反抽，而是市场在经历情绪驱动的“恐慌性抛售”后，对板块长期投资价值的再确认 [3] - 宏观与商品基本盘提供强力支撑：全球主要经济体宽松的流动性预期及地缘局势不确定性，持续为黄金等贵金属提供坚实的金融属性支撑 [3] - 工业金属需求结构稳固：铜、铝等工业金属受益于全球能源转型与制造业复苏的结构性需求，其供需紧平衡格局未发生根本性改变 [3] - 产业政策提供需求指引：国家层面持续推进的“大规模设备更新”等产业政策，为有色金属下游应用提供了明确的需求指引 [3] - 市场认知发生转变：市场认知正从单纯的“周期博弈”转向对上游关键矿产资源战略价值的长期重估，这为矿业公司提供了超越传统周期的估值锚 [3] 资金与技术面分析 - 前期因获利了结引发的急跌，已较大程度释放了短线交易风险 [3] - 作为对金属价格最具弹性的“周期放大器”，聚焦上游矿业的有色矿业ETF招商(159690)等工具再次获得增量资金关注 [3] - 长期配置盘正将本轮调整视为优化持仓、逢低布局的良机 [3]

事件概述 - 盛和资源与澳大利亚ETM公司就一项始于2016年的战略合作及反稀释权产生国际纠纷 ETM公司单方面宣布双方战略合作关系实质终止 并宣告盛和资源享有的反稀释权失效 盛和资源对此明确否认 并表示将采取法律手段维护权益 [2][3][6] 合作与投资历史 - 2016年9月 盛和资源及其控股子公司乐山盛和与格陵兰矿物能源有限公司（后更名为ETM公司）签署股份认购协议 乐山盛和以每股0.037澳元的价格认购1.25亿股普通股 总价462.5万澳元（约合人民币2358.75万元） 获得其12.5%的股份及一个非执行董事席位 [2] - 2016年12月 该投资事项完成 协议约定双方建立战略合作关系 且盛和资源享有持股的反稀释权利 [3] - 自投资以来 ETM公司进行了多轮股份增发 盛和资源于2024年1月通过行使反稀释权认购了436.73万股 截至公告日 公司通过子公司合计持有ETM公司约1.29亿股普通股 持股比例约为6.5% [3] 纠纷核心与各方立场 - **ETM公司立场**：单方面宣布2016年建立的战略合作关系已实质终止 认为盛和资源享有的“增持权”（即反稀释权）已失效 并计划向澳交所申请确认 [2][3] - **ETM公司给出的理由**：随着Kvanefjeld项目进入格陵兰政府采矿许可申请的公众听证阶段 盛和资源的技术参与及优化咨询工作已终止 同时ETM公司战略已发生重大调整 通过收购加拿大与西班牙的锂勘探项目实现资产多元化 战略重点从单一稀土扩展至更多关键矿产 [6] - **盛和资源立场**：对ETM公司的观点不予认可 明确否认战略合作关系已终止 [2][4] - **盛和资源后续行动**：公司将积极与ETM公司保持沟通 并采取法律手段全力维护自身合法权益 [2][7] 项目与资产状况 - **科瓦内湾（Kvanefjeld）项目**：是ETM公司的旗舰稀土项目 位于格陵兰岛南部 包括Kvanefjeld、Srensen、Zone3等多个矿床 符合JORC标准的资源量总计10.1亿吨 [4][5] - **项目进展**：该项目已完成可行性研究报告和社会与环境影响评估 并递交了采矿证申请 但截至2025年9月30日 尚未取得采矿权证 ETM公司尚未从事实质性生产经营活动 [4][6] - **项目技术风险**：该矿不同于国内矿山 尽管有前期技术研发 但技术工艺还需进一步优化 技术经济论证还需深化 存在一定的技术风险 原计划在交易完成后由双方开展技术合作以优化方案 [5] 财务影响评估 - **投资金额与价值**：盛和资源对ETM公司累计投资金额为人民币2434.57万元 截至2025年9月30日 持有ETM公司股权的累计公允价值增值折算人民币约为1722万元 并已计入其他综合收益 [4] - **初步影响评估**：公司经初步评估认为 上述事项预计不会对上市公司产生重大影响 主要因ETM公司尚未开展实质性生产经营活动 不会对公司业务造成负面影响 [4] 最新动态 - **ETM公司融资计划**：ETM公司披露了新一轮增发股票的计划 资金将用于推进格陵兰Kvanefjeld稀土项目等 该融资行为会稀释盛和资源的股权比例 [6][7] - **权利冲突**：盛和资源本可按协议行使反稀释权以避免被稀释 但ETM公司目前否认了该权利的有效性 [7]

事件概述 - 澳大利亚ETM公司单方面宣布终止与盛和资源自2016年建立的战略合作关系，并宣告盛和资源享有的反稀释权（增持权）失效 [1][3] - 盛和资源对此明确否认，表示将积极沟通并采取法律手段维护自身权益 [1] 合作历史与投资详情 - 2016年9月，盛和资源及控股子公司乐山盛和与格陵兰矿物能源有限公司（后更名为ETM公司）签署股份认购协议 [2] - 乐山盛和以每股0.037澳元的价格认购1.25亿股普通股，总认购价款462.5万澳元（当时约合人民币2358.75万元），获得其12.5%的股份及一个非执行董事席位 [2] - 协议约定了战略合作关系及盛和资源的反稀释权利 [2] - 截至公告日，通过行使反稀释权等，盛和资源合计持有约1.29亿股ETM普通股，持股比例约为6.5% [2] 双方立场与争议焦点 - **ETM公司立场**：认为战略合作关系已发生根本变化、实际不再存续，原因包括盛和资源的技术参与及优化咨询工作已终止，且ETM公司战略已从单一稀土项目多元化至锂等关键矿产 [6] - **盛和资源立场**：对ETM公司的观点不予认可 [4] - **争议核心**：ETM公司计划新一轮增发股票以推进格陵兰稀土项目，这将稀释盛和资源股权，但ETM否认了盛和资源的反稀释权 [7] 对盛和资源的财务与业务影响评估 - 累计对ETM公司投资金额为人民币2434.57万元 [4] - 截至2025年9月30日，持有ETM公司股权的累计公允价值增值折算人民币约1722万元，已计入其他综合收益 [4] - ETM公司所属的科瓦内湾稀土项目尚未取得采矿权证，该公司尚未开展实质性生产经营活动，因此预计此事不会对盛和资源业务造成负面影响 [4] 项目背景与现状 - 科瓦内湾项目是ETM公司的旗舰项目，包含Kvanefjeld等多个矿床，符合JORC标准的资源量总计10.1亿吨 [5] - 项目不同于国内矿山，技术工艺需进一步优化，存在技术风险，原计划由双方进行技术合作 [5] - 目前该项目已进入格陵兰政府采矿许可申请的法定公众听证阶段 [6] - ETM公司新一轮融资计划旨在推进格陵兰Kvanefjeld稀土项目 [7]

投资背景与初始协议 - 2016年9月23日，盛和资源控股股份有限公司及其控股子公司乐山盛和稀土股份有限公司与格陵兰矿物能源有限公司签署股份认购协议 [2] - 协议约定乐山盛和认购格陵兰公司增发的1.25亿股普通股，每股0.037澳元，总认购价款462.5万澳元，约合人民币2,358.75万元 [2] - 增发完成后，乐山盛和将持有格陵兰公司全部已发行股份的12.5%，并获得一个非执行董事席位，同时享有反稀释权利 [2] - 该投资事项于2016年11月获得澳洲外国投资审查委员会批准，于2016年12月获得格陵兰公司特别股东大会批准并完成交割 [2] 投资后续进展与现状 - 自投资达成后，格陵兰公司进行了多轮股份增发并更名为Energy Transition Minerals Ltd [3] - 2024年1月，公司通过行使反稀释权利，再次认购ETM公司436.7276万股普通股 [3] - 截至目前，公司通过控股子公司合计持有1.29亿股ETM公司普通股，持股比例约为6.5% [3] - 公司对ETM公司的累计投资金额为2,434.57万元人民币 [4] 当前争议与公司立场 - 近日，ETM公司单方面宣布其与公司于2016年建立的战略合作关系已实质终止，并认为公司享有的“增持权”已失效 [3] - ETM公司计划向澳交所申请正式确认该战略关系终止及增持权失效 [3] - 公司对ETM的上述观点不予认可，下一步将积极沟通并采取法律手段维护自身合法权益 [3] 财务影响评估 - 根据企业会计准则，公司对ETM公司的投资列报为其他权益工具投资 [4] - 截至2025年9月30日，公司持有ETM公司股权较初始投资累计实现公允价值增值，计入其他综合收益的金额折算人民币约为1,722万元 [4] 项目与业务影响评估 - 截至目前，ETM公司所属的科瓦内湾稀土项目尚未取得采矿权证 [4] - ETM公司尚未从事实质性生产经营活动 [4] - 经初步评估，上述争议事项预计不会对公司产生重大影响，也不会对公司业务造成负面影响 [4]

事件概述 - 盛和资源与澳大利亚ETM公司就一项始于2016年的战略合作及反稀释权产生国际纠纷 ETM公司单方面宣布双方战略合作关系实质终止 并宣告盛和资源享有的反稀释权失效 盛和资源对此明确否认 并表示将采取法律手段维护权益 [2][4] 合作历史与投资详情 - 2016年9月 盛和资源及控股子公司乐山盛和与格陵兰矿物能源有限公司（后更名为ETM公司）签署股份认购协议 乐山盛和以每股0.037澳元的价格认购其增发的1.25亿股普通股 总认购价款462.5万澳元（约合人民币2358.75万元） 增发完成后乐山盛和持股比例为12.5% 并获得一个非执行董事席位 协议约定了战略合作关系及反稀释权利 [3] - 自2016年投资后 ETM公司进行了多轮股份增发 盛和资源于2024年1月通过行使反稀释权认购了436.73万股 截至公告日 公司通过控股子公司合计持有ETM公司约1.29亿股普通股 持股比例约为6.5% [3] - 盛和资源对ETM公司的累计投资金额为人民币2434.57万元 截至2025年9月30日 该股权投资累计实现公允价值增值并计入其他综合收益的金额折算人民币约为1722万元 [5] 纠纷核心与各方立场 - **ETM公司立场**：ETM公司发布公告 单方面宣布与盛和资源于2016年建立的战略合作关系已实质终止 认为盛和资源享有的“增持权”（即反稀释权）已失效 并计划向澳交所申请正式确认 [4] - **ETM公司给出的理由**：随着Kvanefjeld项目进入格陵兰政府采矿许可申请的法定公众听证阶段 盛和资源的技术参与及所有优化、咨询工作均已终止 同时 ETM公司近年通过收购加拿大与西班牙的锂勘探项目等 实现了资产组合多元化 战略重点从单一稀土项目扩展至更多关键矿产 因此认定当初授予的权利已失效 [6] - **盛和资源立场**：盛和资源对ETM公司的上述观点不予认可 公司认为ETM公司新一轮的股票增发计划会稀释其股权比例 公司本可按协议行使反稀释权 但对方予以否认 公司下一步将积极与ETM公司保持沟通 并采取法律手段维护权益 [2][7] 项目背景与现状 - ETM公司（原格陵兰公司）的核心资产是位于格陵兰岛南部的科瓦内湾（Kvanefjeld）稀土多金属项目 该项目包括Kvanefjeld、Srensen、Zone3等多个矿床 符合JORC标准的资源量总计10.1亿吨 [5][6] - 该项目是ETM公司的旗舰项目 但不同于国内已开采矿山 其技术工艺需进一步优化 技术经济论证需进一步深化 存在一定的技术风险 投资完成后 双方原计划在技术方面开展具体合作 [6] - 截至目前 科瓦内湾项目尚未取得采矿权证 ETM公司尚未从事实质性生产经营活动 [5] - ETM公司披露了新一轮增发股票的计划 资金将用于推进格陵兰Kvanefjeld稀土项目等 [7] 公司评估与影响 - 盛和资源经初步评估认为 该事项预计不会对上市公司产生重大影响 主要原因为：对ETM公司的投资金额相对不大 且已实现公允价值增值；同时 ETM公司尚未开展实质性生产经营活动 不会对公司业务造成负面影响 [5]