格隆汇1月26日丨北方导航(600435.SH)在投资者互动平台表示，公司目前没有太空领域的相关业务及产 品。 ...

格隆汇1月26日丨北方导航(600435.SH)在投资者互动平台表示，公司目前没有太空领域的相关业务及产 品。 ...

行业动态与展望 - 2026年可能成为国内可回收复用火箭的技术验证决战之年 蓝箭航天朱雀三号 星河动力智神星二号及中科宇航力鸿系列火箭均披露了迈向回收复用的最新时间表与差异化路径 [1] - 全球商业航天正处于从“单星试验”向“万星组网”迈进的关键阶段 国际电信联盟对卫星轨道和频段资源的申请使用有严格时间表 [1] - 当前中国两大星座卫星部署数量的完成度仅约1% 未来几年中国将逐步掌握火箭回收+多次复飞技术 国内商业卫星发射有望迎来高速增长 [1] 相关指数与产品表现 - 卫星ETF鹏华紧密跟踪中证卫星产业指数 该指数选取50只业务涉及卫星制造 发射 通信 导航 遥感等领域的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年12月31日 中证卫星产业指数前十大权重股合计占比63.64% 主要成分股包括中国卫星 航天电子 中国卫通 中科星图 臻镭科技 北斗星通 华测导航 国博电子 北方导航 新雷能 [2] - 截至2026年1月23日15:00 卫星ETF鹏华上涨9.45% 报1.37元 近1周累计上涨7.89% [1] - 截至2026年1月23日 卫星ETF鹏华盘中换手35.16% 成交3.07亿元 近1年日均成交2.45亿元 [1]

核心观点 - 报告核心观点为“商业航天和商发两机景气持续，重视海外共振赛道机遇” [2] - 行业景气度向上，重点关注商业航天、大飞机、军贸、AI+、航空发动机（两机）等高景气赛道，并优选受益于“S型曲线”周期演化、扩张及全新周期的相关标的 [2][5] 本周观点与行业动态 - SpaceX计划通过“星舰”技术实现火箭完全可重复使用，目标使进入太空成本降低100倍，并计划发射太阳能驱动的人工智能卫星 [13] - SpaceX计划在2027年推出第二代“星链”系统，其整体容量将较第一代提升超过100倍，数据吞吐能力提高20倍以上，且已获准再部署7500颗第二代卫星 [13] - 中国6G研发已完成第一阶段技术试验，形成超300项关键技术储备，并已启动第二阶段技术试验 [13] - 中国商飞强调2026年是全面推进规模化系列化的重要一年 [14] - 中国航空工业集团携多型高新产品亮相多哈防务展，将加速重点项目落地 [14] - GE Aerospace公告全年商用发动机交付量增长25% [14] - 日本半导体材料大厂Resonac宣布将调涨全系列覆铜层压板和黏合胶片材料价格，涨幅高达30%以上 [14] 投资优选与推荐标的 - 投资策略围绕“反内卷，两端走”的周期演化，聚焦供应链改革、维修上量及无人化、智能化趋势，推荐航发动力、航发控制、中航沈飞、中航西飞、航天电子等 [15] - 投资策略围绕出海和民用化的周期扩张，聚焦军贸、两机出海、大飞机、低空经济，推荐国睿科技、中国动力、航亚科技、中航高科、光威复材等 [15] - 投资策略围绕新兴产业的全新周期，聚焦商业航天、AI、可控核聚变等，推荐睿创微纳、菲利华、紫光国微、中科星图、铂力特等 [15] 重点公司分析摘要 - **睿创微纳**：深耕红外、微波、激光等多维感知领域，掌握多光谱感知芯片与AI算法核心技术，2025年预计归母净利润9.68亿元，动态PE约59倍 [16][17] - **紫光国微**：特种集成电路龙头，AI相关产品集中在特种领域，其所在赛道2024-2025年市场空间有望达400-500亿元，远期民用通信、车用IC空间广阔 [18] - **菲利华**：航空航天、半导体领域石英材料龙头，全球少数具有石英玻璃纤维批量生产能力的企业之一，受益于装备现代化及半导体国产替代 [19] - **国睿科技**：背靠中电科十四所，雷达业务为核心，2025年预计关联方销售30.01亿元，同比增长66.05%，并积极布局低空经济 [20][22] - **航发动力**：国内主导航空发动机供应商，持续受益于高端航空装备批产需求及远期民航市场国产替代与维修需求 [23] - **中航沈飞**：我国主要的歼击机主机龙头，是近五年内上市公司中唯一净利率突破5%的航空主机厂，并率先完成股权激励 [29][30] - **中科星图**：背靠空天院，深耕数字地球，是低空经济基础设施建设综合服务供应商，并布局特种领域数字地球 [31] - **中国动力**：重组后民船业务占比提升至40-50%，核心零部件平台受益于船舶行业复苏及双燃料发动机技术变革 [28] 本周行情表现 - 截至报告周收盘，中证军工指数本周涨幅为4.67%，2026年初至本周五累计涨幅为14.59% [37] - 中证军工指数本周分别跑赢上证指数、深证成指及创业板指3.83、3.56和5.01个百分点 [37] - 年初以来，中证军工指数分别跑赢上证指数、深证成指及创业板指10.37、7.82和10.02个百分点 [37][39] - 个股方面，航发科技周涨幅领跑，达40.4%，航天电子、万泽股份、航发控制、泰和新材周涨幅分别为22.6%、19.0%、18.4%、18.1% [41][42] - 周涨幅靠后的个股包括航天动力（-12.7%）、海格通信（-9.2%）、赛微电子（-9.1%）等 [41][47] 行业估值水平 - 截至本周五，申万国防军工板块PE（TTM）约为103.17倍，高于2014年至今均值（83.71倍）及2021年初至今均值（61.82倍） [46] - 申万国防军工板块PB（LF）为4.36倍，高于2014年至今均值（3.28倍）及2021年初至今均值（3.19倍） [46] - 细分板块中，航天、航空、地装板块的PE（TTM）分别为713.58倍、97.63倍、156.90倍，均高于各自2014年至今的区间均值 [49] 机构持仓分析 - 2025年第四季度末，主动型基金对国防板块的重仓持仓市值为465.36亿元，占其股票重仓总市值的2.37%，环比减少0.16个百分点，超配0.68个百分点 [55] - 重仓基金数前五的个股为菲利华（143只）、睿创微纳（115只）、中航沈飞（79只）、航发动力（50只）、中国船舶（47只） [58][60] - 重仓持仓市值前五的个股为睿创微纳（64.39亿元）、菲利华（44.61亿元）、中航沈飞（27.89亿元）、航发动力（20.46亿元）、航天电子（18.72亿元） [64][66] - 环比持仓市值增加前五为菲利华（+22.53亿元）、睿创微纳（+12.43亿元）、中国卫星（+10.71亿元）、上海瀚讯（+7.88亿元）、中国卫通（+7.29亿元） [64][70] - 环比持仓市值减少前五为中航沈飞（-24.75亿元）、紫光国微（-16.77亿元）、中航光电（-13.90亿元）、国睿科技（-13.03亿元）、西部超导（-10.54亿元） [64][76]

市场整体表现 - 2024年1月23日，地面兵装板块整体上涨1.12%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.33%，深证成指上涨0.79% [1] - 板块内领涨个股为银河电子，收盘价9.06元，单日涨幅达5.35% [1] - 板块当日主力资金净流出3.67亿元，但游资资金净流入9878.68万元，散户资金净流入2.68亿元，显示市场内部资金存在分歧 [2] 个股价格与交易表现 - 银河电子成交量达304.93万手，成交额为27.26亿元，为板块内成交最活跃的个股 [1] - 北方导航上涨1.99%，收盘价17.91元，成交额18.78亿元 [1] - 国科军工上涨1.54%，收盘价72.53元，成交额9.15亿元 [1] - 中兵红箭上涨1.30%，收盘价19.45元，成交额10.20亿元 [1] - 光电股份上涨1.14%，收盘价19.44元，成交额2.74亿元 [1] - 内蒙一机微涨0.22%，收盘价18.50元，成交额6.03亿元 [1] - 甘化科工是板块内少数下跌的个股，跌幅0.94%，收盘价11.55元 [2] 个股资金流向分析 - 国科军工获得主力资金净流入4561.08万元，主力净占比为4.98%，是板块内主力资金净流入最多的个股 [3] - ST应急获得主力资金净流入1052.59万元，主力净占比达8.65% [3] - 北方导航主力资金仅小幅净流入241.38万元，但游资净流入高达8446.58万元，游资净占比4.50% [3] - 多只个股遭遇主力资金净流出，其中甘化科工主力净流出2702.07万元，主力净占比-16.38%，流出压力显著 [3] - 光电股份主力净流出2789.11万元，主力净占比-10.19% [3] - 捷强装备主力净流出1094.17万元，主力净占比-10.29%，但其散户资金净流入1217.25万元，散户净占比高达11.44% [3]

地面兵装板块市场表现 - 2024年1月22日，地面兵装板块整体上涨1.78%，表现显著强于大盘，当日上证指数上涨0.14%，深证成指上涨0.5% [1] - 板块内领涨个股为银河电子，其股价涨停，涨幅达9.97%，收盘价为8.60元 [1] - 板块内其他涨幅居前的个股包括：国科年工上涨3.19%，北方导航上涨2.39%，天秦装备上涨2.11%，中兵红箭上涨2.02% [1] 板块个股交易数据 - 银河电子成交最为活跃，成交量达262.90万手，成交额高达22.02亿元 [1] - 北方导航成交量也较大，为60.99万手，成交额为10.61亿元 [1] - 中兵红箭成交量为40.04万手，成交额为7.68亿元 [1] - 国科年工成交额为7.94亿元，内蒙一机成交额为5.65亿元 [1] 板块资金流向 - 当日地面兵装板块整体呈现主力资金净流入状态，净流入金额为4.46亿元 [2] - 与此同时，游资资金净流出1.77亿元，散户资金净流出2.69亿元 [2] - 银河电子是主力资金主要流入标的，主力净流入4.69亿元，主力净占比高达21.32% [3] - 北方导航也获得主力资金青睐，主力净流入8301.65万元，主力净占比为7.82% [3] - 部分个股出现主力资金净流出，其中光电股份主力净流出3385.93万元，主力净占比为-15.27%；捷强装备主力净流出962.49万元，主力净占比为-8.63% [3]

商业航天行业动态与市场表现 - 近日，星河动力、星际荣耀、天兵科技3家商业航天企业更新上市辅导进展，蓝箭航天IPO申请获受理，中科宇航完成辅导备案，5家主营运载火箭的核心企业已悉数入局，向“商业航天第一股”发起冲刺 [1] - 马斯克宣布星舰三年内将实现每小时发射一次，SpaceX工厂产能或达年产1万艘 [1] - 德邦证券指出，当前商业航天投资机会可归纳为三条主线：运载与制造环节（订单可见度高、业绩确定性强）、核心零部件与系统环节（技术壁垒高、替代难度大）、下游应用与运营服务（长期空间最大） [1] - 中国商业航天正处在从工程驱动向产业驱动切换的关键阶段，随着低轨星座建设持续推进，其正逐步转变为可被产业和市场反复调用的基础设施体系 [1] 卫星产业指数与相关ETF市场表现 - 截至2026年1月22日 13:15，中证卫星产业指数(931594)强势上涨3.92% [2] - 成分股信维通信上涨10.64%，中国卫通上涨7.89%，航天电子上涨7.80%，航天环宇、国科微等个股跟涨 [2] - 卫星ETF鹏华(563790)上涨3.39%，最新价报1.25元 [2] - 该ETF紧密跟踪中证卫星产业指数，该指数选取50只业务涉及卫星制造、发射、通信、导航、遥感等领域的上市公司证券 [2] - 截至2025年12月31日，中证卫星产业指数前十大权重股分别为中国卫星、航天电子、中国卫通、中科星图、臻镭科技、北斗星通、华测导航、国博电子、北方导航、新雷能，前十大权重股合计占比63.64% [2]

公司股价与交易表现 - 2025年1月22日盘中，公司股价上涨2.04%，报17.50元/股，总市值264.66亿元，成交额3.86亿元，换手率1.47% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入9.03万元，特大单买卖占比分别为6.36%和6.50%，大单买卖占比分别为20.76%和20.60% [1] - 公司股价今年以来上涨13.49%，近20日上涨24.64%，近60日上涨18.00%，但近5个交易日下跌2.89% [1] - 今年以来公司已2次登上龙虎榜，最近一次为1月13日，龙虎榜净卖出2385.97万元，买入总额1.37亿元（占总成交额6.05%），卖出总额1.61亿元（占总成交额7.11%） [1] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务为制导控制、导航控制、探测控制、环境控制、稳定控制、电台及卫星通信、电连接器等产品和技术 [1] - 公司主营业务收入构成中，军品分部占比99.43%，民品分部占比0.57% [1] - 公司所属申万行业为国防军工-地面兵装Ⅱ-地面兵装Ⅲ，所属概念板块包括中兵系、印巴冲突概念、军工央企、军工集团、新质战斗力等 [2] 公司股东与股权结构 - 截至2025年1月9日，公司股东户数为21.28万户，较上期增加41.68%，人均流通股7106股，较上期减少29.42% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中包括多只基金，其中富国中证军工龙头ETF（512710）为第四大股东，持股2386.49万股，较上期增加375.09万股 [3] - 同期，国投瑞银国家安全混合A（001838）为第五大股东，持股2128.99万股，较上期减少323.61万股，国防ETF（512670）为新进第九大股东，持股812.32万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）和国泰中证军工ETF（512660）持股分别为1535.62万股和1027.56万股，较上期分别减少28.29万股和197.91万股，南方军工改革灵活配置混合A（004224）等退出十大股东之列 [3] 公司财务与分红情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入24.68亿元，同比增长210.01%，归母净利润1.25亿元，同比增长268.83% [2] - 公司自A股上市后累计派现6.03亿元，近三年累计派现1.50亿元 [3]

减持主体基本情况 - 公司董事长李海涛持有公司股份124,520股，占公司总股本比例为0.00823% [2] - 股份来源于2023年2月至4月首个行权期通过股权激励计划行权取得 [2] - 减持主体无一致行动人 [4] 减持计划具体内容 - 李海涛计划通过集中竞价方式减持不超过31,100股公司股份 [3] - 计划减持股份占公司总股本比例不超过0.002056%，亦不超过其所持公司股份总数的25% [3] - 减持期间为公告之日起15个交易日后的3个月内，窗口期等不得减持期间不减持 [3] - 减持价格将按照减持实施时的市场价格确定 [3] - 若公司股票发生停牌，实际开始减持时间将根据停牌时间相应顺延 [5] 计划相关安排与合规性 - 相关股东无其他安排 [6] - 大股东及董监高此前未对持股比例、数量、期限、减持方式、数量、价格等作出承诺 [6] - 本次减持计划符合《公司法》《证券法》《上市公司董事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》等法律法规及规范性文件 [7] - 不存在不得减持股份的情形 [7]

减持主体基本情况 - 减持主体为公司董事长李海涛 [2] - 截至2026年1月21日，李海涛持有公司股份124,520股，占公司总股本比例为0.00823% [2] - 股份来源为2023年2月至4月首个行权期行权取得的股权激励计划股份 [2] - 减持主体无一致行动人 [4] 减持计划核心内容 - 李海涛计划通过集中竞价方式减持不超过31,100股公司股份 [3] - 计划减持股份数量占公司总股本比例不超过0.002056%，亦不超过其所持公司股份总数的25% [3] - 减持期间为自公告日（2026年1月22日）起15个交易日后的3个月内，窗口期等不得减持股份期间不减持 [3] - 减持价格将按照减持实施时的市场价格确定 [3] - 若公司股票发生停牌，实际开始减持时间将相应顺延 [5] 减持计划相关安排与承诺 - 相关股东无其他安排 [6] - 大股东及董监高此前未对持股比例、数量、期限、减持方式、数量、价格等作出承诺 [6] - 减持计划符合《公司法》《证券法》《上市公司董事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》及上交所相关自律监管指引等规定 [8] 减持计划实施影响 - 减持计划实施不会导致上市公司控制权发生变更 [7] - 减持计划存在不确定性，减持主体将根据市场情况、公司股价情况等决定是否实施，存在减持时间、数量和价格的不确定性，以及是否按期实施完成的不确定性 [6]