军工板块市场表现 - 2月3日早盘，军工板块盘中崛起并领涨全市场，高人气军工ETF华宝（512810）大涨超3% [1] - 军工ETF华宝（512810）在11:05报价为0.847元，上涨0.026元，涨幅为3.17% [1] - 成份股全线反弹，其中海兰信涨幅超过16%居首，航发控制涨停 [1] - 其他成份股如三角防务上涨9.47%，航天发展上涨8.19%，股有股份上涨8.00% [1] 成份股业绩预告 - 截至当前，军工ETF华宝（512810）的45只成份股中，已有30只披露了2025年业绩预增公告 [2] - 按预告净利润同比增速上限计算，有14只股票净利润实现翻倍增长 [2] - 华丰科技（证券代码：688629.SH）预告净利润同比增长上限最高，达到2285.8539% [3] - 臻镭科技（证券代码：688270.SH）预告净利润同比增长上限为642.2600% [3] - 航天科技（证券代码：000901.SZ）预告净利润同比增长上限为633.1100% [3] - 海兰信（证券代码：300065.SZ）预计2025年年度归属于上市公司股东的净利润为4000万元至6000万元，同比增长387.47%至631.20% [1][3] - 其他业绩预增显著的成份股包括：高德红外（预告净利润同比增长上限301.2582%）、中无人机（预告净利润同比增长上限276.1997%）、中船防务（预告净利润同比增长上限196.8800%）等 [3] 军工ETF产品信息 - 军工ETF华宝（512810）跟踪中证军工指数，覆盖“大飞机、商业航天、低空经济、卫星导航、军工信息化、可控核聚变”等诸多热门主题 [4] - 该产品是融资融券及互联互通标的，被描述为一键投资军工核心资产的高效工具 [4] - 其覆盖的主题对应相关指数，包括商业航天指数（886078）、低空经济指数（886067）、大飞机指数（885566）、卫星导航指数（885574）、军工信息化指数（886076）、可控核聚变指数（886065） [5]

公司业务与产品 - 子公司中兵航联主营业务为电连接器、线束等连接系统产品的研发、生产和销售 [1] - 公司产品销售采用直销模式 [1] - 公司在全国军工系统的重点城市设立办事处，由办事处人员与军工、科研院所、工厂企业的技术、物资部门负责人及设计人员进行常年对接，客户下单后由公司组织生产 [1] 公司技术与行业地位 - 公司经过多年的技术积累及发展，具备了较为丰富的行业经验 [1] - 公司已形成一定的竞争优势 [1]

公司股东结构 - 截至2026年1月30日，公司股东总户数约为16.38万户 [1] 投资者关系动态 - 公司于2月2日通过互动平台回应了投资者关于股东人数的提问 [1]

市场整体表现 - 2月2日，地面兵装板块整体下跌2.78%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌2.48%，深证成指下跌2.69% [1] - 板块内个股普遍下跌，在列出的12只股票中，仅银河电子微涨0.26%，其余11只股票均录得下跌，跌幅从-1.63%至-5.01%不等 [1][2] 领涨领跌个股 - 捷强装备领跌板块，当日跌幅为-5.01%，收盘价39.21元，成交额1.73亿元 [2] - 银河电子是板块内唯一上涨个股，涨幅为0.26%，收盘价7.85元，成交额6.32亿元 [1] 个股成交情况 - 中兵红箭成交额最高，达7.70亿元，成交量41.27万手，股价下跌2.65% [1] - 长城军工成交额次之，为7.87亿元，成交量17.61万手，股价下跌3.72% [1] - 天秦装备成交额最低，为7357.37万元，成交量3.24万手，股价下跌1.63% [1] 板块资金流向 - 当日地面兵装板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为4.95亿元 [2] - 游资资金和散户资金则呈现净流入，净流入金额分别为1.14亿元和3.82亿元 [2] 个股资金流向详情 - 长城军工主力资金净流出最多，净流出1.70亿元，主力净占比为-21.57%，同时散户净流入1.63亿元，散户净占比20.72% [3] - 国科军工主力资金净流出5476.78万元，主力净占比-12.37%，游资净流入2384.32万元，游资净占比5.38% [3] - 北方长龙主力资金净流出5422.13万元，主力净占比-19.70%，但散户净流入5261.08万元，散户净占比19.12% [3] - 捷强装备在主力净流出1738.85万元的同时，游资也呈现净流出949.28万元，而散户净流入2688.13万元，散户净占比15.52% [3]

低空经济板块2025年业绩预告整体概览 - 截至1月31日，Wind低空经济指数成分股中，有44家公司披露了2025年业绩预告 [1] - 业绩预告显示行业喜忧参半，实现盈利与出现亏损的企业各占22家 [3] - 具体业绩预告类型分布为：11家预增，7家预减，4家扭亏为盈，14家续亏，8家首亏 [3] 业绩预增及扭亏为盈的公司表现 - **业绩大幅预增公司**：信质集团预计净利润约1.27亿元至1.511亿元，同比增长502.59%至616.94% [2][4]；商络电子预计净利润约2.85亿元至3.15亿元，同比增长302.55%至344.92% [2][4]；威海广泰、通裕重工、光洋股份、普天科技、北方导航均预计净利润增长50%以上 [4] - **其他预增公司**：万丰奥威预计净利润约8.5亿元至10.5亿元，同比增长30.11%至60.72% [2][4]；宗申动力预计净利润约6.4589亿元至7.3816亿元，同比增长40%至60% [2][4]；隆鑫通用预计净利润约16.5亿元至18亿元，同比增长47.15%至60.53% [2][4]；长源东谷预计净利润约3.8亿元至4.2亿元，同比增长64.95%至82.32% [2][4] - **低空经济业务贡献**：万丰奥威的增长部分得益于通航飞机制造业务订单良好，并通过收购Volocopter核心资产完成了多场景产品矩阵 [5] - **盈利但净利润下滑公司**：航天彩虹、莱斯信息、ST京机、航天电子、航发控制、振华风光、航天环宇在2025年实现盈利，但净利润同比有所下滑 [5] - **扭亏为盈公司**：博云新材、中无人机、纵横股份、*ST新研在2025年实现扭亏为盈 [6] - **扭亏原因**：纵横股份表示其核心产品与解决方案直接受益于市场需求的规模化放量，低空AI数字化解决方案在国内多地开展应用示范 [6]；博云新材表示航空航天及硬质合金板块利润均有增长 [6] 业绩预亏及续亏的公司情况 - **由盈转亏公司**：中天火箭、安达维尔、天箭科技、建新股份、雷柏科技、佳讯飞鸿、海格通信、海特高新在2025年出现首亏 [7] - **首亏原因**：海格通信表示，2025年持续在芯片、卫星互联网、北斗、智能无人系统、低空经济等新兴领域投入研发，全年研发投入约9.3亿元，同时积极布局国际市场及拓展民用市场，相应投入增加 [7] - **延续亏损公司**：航天动力、四创电子、亿嘉和、航天晨光、航宇微、广联航空、晨曦航空、景嘉微、航新科技、航天发展、华力创通、*ST智胜、上工申贝、*ST立航在2025年延续亏损 [8] - **续亏原因**：上工申贝表示其SGIA公司的通用航空飞行器制造业务仍处于生产恢复期，尚未盈利 [9] 行业现状与业务结构分析 - 低空经济业务对多数公司整体短期利润贡献尚有限，当前主要收入贡献仍来自整机制造、基础设施建设等环节 [3] - 部分业绩预增公司的增长主要源于非低空经济业务，例如信质集团增长主要因新能源汽车核心零部件及电动自行车、家电等领域产品产销量提升 [4]；商络电子增长因聚焦AI、机器人、汽车电子等领域布局 [4] - 部分盈利但净利润下滑的公司，如航发控制，表示因加大对通用航空、商用航空等新兴战略产业的资源投入，导致相关成本费用同比增长 [6] - 航天彩虹无人机业务收入整体增长但结构变化，海外收入因订单签订滞后同比减少，国内订单集中落地推动收入同比增长，产能利用率处于历史高位 [6] 行业发展趋势与未来展望 - 市场洗牌与格局分化正在加速，在早期高强度研发投入与基础设施尚待完善的背景下，只有真正具备造血能力的企业才能站稳脚跟，为2026年的商业化爆发积蓄力量 [9] - 2025年，随着国家及地方低空经济相关规划密集出台，无人机作为核心载体，在智慧政务、巡检、应急救援、物流等领域的商业化应用快速落地 [9] - 纵横股份表示，2026年随着低空经济进入规模化、商业化关键阶段，公司将深化从“设备供应商”向“低空AI应用与运营”转型升级 [9][10] - 产业链外企业开始布局，例如苏州科达通过引入战略投资者，正式布局低空经济赛道，致力于低空基础设施网络的核心技术开发与运营模式创新，以期成为未来业绩新增长点 [11]

报告行业投资评级 - 航天军工行业评级为“增持”，且评级维持不变 [8] 报告的核心观点 - 本周核心观点：军工产业链中上游企业2025年业绩呈现恢复性高增长 [1] - 中长期核心观点：展望“十五五”，国防和军队现代化将实现由“量”的增值转向“质”的提升，装备需求在总量稳中有增的情况下将出现显著的结构性机会，新增量或将出现在新域新质、无人智能与反制、先进武器以及低成本装备等方面 [2][14] 行业业绩表现总结 - 截至1月31日，中信国防军工指数120家上市公司中，有75家披露了2025年业绩预告 [1][11] - 按预告业绩中值看，30家公司预告业绩为正且同比增长，7家为正但同比下滑，17家为负但同比减亏，21家为负且亏损同比扩大 [1][11] - 军工产业链中上游企业2025年业绩呈现较好的恢复性增长，例如北摩高科、智明达、爱乐达、航天南湖、北方导航、盛路通信等航空航天产业链中游企业，以及火炬电子、鸿远电子、菲利华等上游电子元器件和材料企业，在2024年业绩下滑后，2025年预告业绩恢复性高增长 [1][12] - 部分公司业绩高增长原因包括：航空航天领域需求回暖、高可靠领域客户业务推进节奏提速、需求呈现强劲复苏态势、产品交付量增长、降本增效、信用减值损失减少等 [12] - 2025年军工上市公司回款或有向好，北摩高科、高德红外、航天南湖、全信股份等在业绩预告中均表示信用减值损失同比减少 [13] 中长期投资主线与结构性机会 - 主线一：装备建设迎来高质量发展新周期，关注新一代传统装备和新域新质装备 [15][16] - 新一代航空航天装备需求有望持续增长，建议关注军机和导弹产业链，如中航沈飞、航发动力、中航高科、华秦科技 [15] - 新域新质作战力量有望实现规模化、实战化、体系化发展，建议关注无人机攻防、地面无人装备、水下攻防、低成本弹药/导弹、军用AI等方向，相关公司如高德红外、睿创微纳、航天电子、航天彩虹、国科军工、北方导航、中国海防等 [16] - 主线二：关注军贸市场和战略新兴产业中军用技术应用 [17][18] - 军贸需求不断增长，中国军贸市占率有望持续提升，2020-2024年中国军贸市占率仅5.87%，与美国42.64%相比有较大差距，军贸市场建议关注中航沈飞、国睿科技、高德红外、航天南湖、航天彩虹等 [17] - 军转民技术应用带来广阔市场空间，建议关注商业航天、低空经济、深海科技、核能利用、国产大飞机等方向，相关公司如臻镭科技、航天电子、纳睿雷达、斯瑞新材、铂力特、中国海防、西部超导、中直股份等 [18] 重点推荐公司 - 报告列出了13家重点推荐公司，包括中航沈飞、国睿科技、钢研纳克、国泰集团、西部超导、睿创微纳、北方导航、高德红外、航天智造、航天彩虹、航天南湖、国科军工、中航高科，并给出了目标价和投资评级 [41] - 对部分重点公司的最新观点进行了总结，例如： - 中航沈飞：2025年二季度业绩环比改善明显，未来有望拓展国际军贸业务，上调目标价至80.96元 [42] - 睿创微纳：下游需求维持高景气，盈利能力提升明显，前三季度归母净利润规模已超去年全年，上调目标价至131.07元 [43] - 北方导航：2025年上半年业绩实现反转，下游需求持续旺盛，全年高增长可期，上调目标价至18.9元 [43] - 高德红外：首次覆盖给予“买入”评级，目标价18.90元，看好其完整装备系统业务发展 [43] 行业近期动态 - 国际安全形势：美国计划在日本三泽空军基地部署48架F-35A隐形战机；伊朗表示已做好准备应对可能进攻 [19] - 国内军工：中俄两军将进一步加强战略协作；中国空军八一飞行表演队将参加新加坡航展 [20] - 集团动态：中国电科召开2026年度工作会议，提出推动战略转型、提质增效稳增长等目标 [21]；中国北方工业有限公司携无人与反无人领域产品参展阿布扎比国际无人系统展 [22] - 国际军工：印尼接收法国“阵风”战斗机；欧洲国防工业正加速生产 [23] - 商业航天：商业航天器及应用产业链共链行动大会在上海召开，发布相关愿景报告和标准体系 [25] - 可控核聚变：星能玄光聚变装置FLAME已完成搭建，即将迎来首次放电实验 [27] 市场行情回顾与估值 - 上周（1.26-2.1）申万国防军工指数下跌7.69%，跑输市场7.25个百分点，在申万31个一级行业中排名第31 [28] - 截至2026年1月30日，申万国防军工板块PE（TTM）为95.23倍，其中航天装备、航空装备、地面兵装、航海装备、军工电子PE(TTM)分别为600.96倍、92.15倍、145.41倍、40.67倍、137.85倍 [31] - 申万国防军工指数PE-TTM估值位于自2014年1月1日起的74.64%分位，PB估值位于88.36%分位 [36]

市场整体表现 - 1月30日，地面兵装板块整体下跌1.4%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.96%，深证成指下跌0.66% [1] - 板块内个股普遍下跌，在列出的12只股票中，仅3只上涨，9只下跌，领跌股为中兵红箭，跌幅为3.68% [1][2] 个股价格与成交表现 - **中兵红箭**：收盘价18.86元，跌幅3.68%，成交量61.15万手，成交额11.51亿元，是板块内跌幅最大、成交额最高的个股 [2] - **北方导航**：收盘价16.50元，跌幅2.08%，成交量48.64万手，成交额8.01亿元，成交额居板块第二 [1][2] - **银河电子**：收盘价7.83元，跌幅3.09%，成交量99.60万手，是板块内成交量最大的个股，成交额7.91亿元 [2] - **长城军工**：收盘价45.71元，上涨0.77%，是板块内涨幅最大的个股，成交额6.10亿元 [1] - **ST应急**：收盘价8.35元，上涨0.72% [1] - **北方长龙**：收盘价133.19元，上涨0.67%，是板块内股价最高的个股 [1] - **内蒙一机**：收盘价16.88元，下跌1.29%，成交额4.28亿元 [1][2] - **国科军工**：收盘价66.98元，下跌1.50%，成交额4.43亿元 [1][2] - **光电股份**：收盘价17.65元，下跌1.89% [1][2] - **甘化科工**：收盘价10.65元，下跌1.75% [1][2] - **天秦装备**：收盘价22.67元，下跌1.05% [1][2] - **捷强装备**：收盘价41.28元，下跌0.94% [1][2] 板块资金流向 - 当日地面兵装板块整体呈现主力与游资净流出，散户净流入的格局，主力资金净流出4.05亿元，游资资金净流出3108.19万元，散户资金净流入4.36亿元 [2] - **北方导航**：主力资金净流出1.14亿元，净流出占比14.27%，是板块内主力净流出额最高的个股，散户资金净流入1.21亿元 [3] - **中兵红箭**：主力资金净流出1.03亿元，净流出占比8.97%，游资净流出1128.32万元 [3] - **国科军工**：主力资金净流出5743.03万元，净流出占比12.96%，散户资金净流入5274.82万元 [3] - **银河电子**：主力资金净流出3538.10万元 [3] - **内蒙一机**：主力资金净流出2813.90万元，游资净流出2207.20万元，散户净流入5021.10万元 [3] - **长城军工**：主力资金净流出1584.34万元 [3] - **北方长龙**：主力资金净流出1250.31万元，游资净流入343.92万元 [3] - **甘化科工**：主力资金净流出1209.12万元 [3] - **光电股份**：主力资金净流出1206.12万元，但游资净流入1545.93万元，是板块内游资净流入额最高的个股 [3] - **捷强装备**：主力资金净流出536.80万元 [3]

行业动态与战略布局 - 中国运载火箭技术研究院宣布正在建设国内首个商业航天共性试验平台 该平台以“试验技术突破 + 全链条服务保障”双轮驱动 旨在推动商业航天产业发展 [1] - 华龙证券指出 2025年全球太空竞赛进入白热化的“新太空竞赛”时代 [1] - 展望2026年 商业航天行业迎来政策、技术、产业三重催化共振的爆发元年 [1] 市场表现与指数跟踪 - 截至2026年1月29日10:02 中证卫星产业指数(931594)强势上涨1.04% [1] - 指数成分股海兰信上涨4.12% 国博电子上涨3.40% 航宇微上涨3.31% 铂力特、超图软件等个股跟涨 [1] - 卫星ETF鹏华(563790)上涨0.72% 最新价报1.26元 该ETF紧密跟踪中证卫星产业指数 [1] - 中证卫星产业指数选取50只业务涉及卫星制造、发射、通信、导航、遥感等领域的上市公司证券作为样本 [1] 产业链投资机会 - 国内外发射任务密集落地 可回收火箭技术攻坚迎来关键突破 全产业链迎来价值重估与格局重塑 [1] - 建议关注商业航天“上游研发制造-中游发射服务-下游运营应用”全产业链投资机会 [1] 指数权重构成 - 截至2025年12月31日 中证卫星产业指数(931594)前十大权重股分别为中国卫星、航天电子、中国卫通、中科星图、臻镭科技、北斗星通、华测导航、国博电子、北方导航、新雷能 [2] - 前十大权重股合计占比63.64% [2]

公司业绩预告 - 公司于2026年1月8日发布《北方导航2025年度业绩预增公告》[2] - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为11000万元至14000万元[2] - 预计净利润较上年同期增加5096.26万元至8096.26万元[2] - 预计净利润同比增长86.32%至137.14%[2] 投资者互动 - 公司于1月27日在互动平台就投资者提问进行回应[2]

地面兵装板块市场表现 - 2025年1月27日，地面兵装板块整体上涨1.48%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.18%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内领涨个股为国科军工，其收盘价为71.97元，单日涨幅达4.18% [1] - 板块内其他涨幅居前的个股包括捷强装备（涨4.13%）、中兵红箭（涨2.50%）、北方长龙（涨2.37%）和光电股份（涨2.24%） [1] 板块个股交易情况 - 国科军工当日成交量为9.44万手，成交额为6.65亿元 [1] - 中兵红箭成交量活跃，达69.08万手，成交额为13.43亿元 [1] - 北方导航成交量最高，为49.79万手，成交额达8.58亿元 [1] - 银河电子成交量最大，为158.22万手，成交额为13.47亿元 [1] 板块资金流向 - 当日地面兵装板块整体呈现主力与游资净流出，散户净流入格局，主力资金净流出1749.14万元，游资资金净流出1919.13万元，散户资金净流入3668.27万元 [1] - 个股层面，中兵红箭获得主力资金最大净流入，金额为5445.81万元，主力净占比为4.05% [2] - 北方长龙和捷强装备也获得显著主力资金净流入，分别为2941.20万元（主力净占比9.46%）和2115.47万元（主力净占比7.82%） [2] - 北方导航、内蒙一机、光电股份遭遇主力资金较大净流出，净流出额分别为2811.87万元、2702.90万元和1955.33万元 [2] - 国科军工虽股价领涨，但主力资金仅净流入660.81万元，同时游资净流出1041.55万元 [2]