投资者可于 2025 年 11 月 14 日（星期五）至 11 月 20 日（星期四）16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱进行提问。 公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答。 河南瑞贝卡发制品股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2025 年 10 月 31 日发布公司 2025 年第三季度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2025 年第三季度经营成果、财务状况，公司计划于 2025 年 11 月 21 日（星期五） 16:00-17:00 举行 2025 年第三季度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 一、 说明会类型 证券代码：600439 证券简称：瑞贝卡 公告编号：临 2025-027 河南瑞贝卡发制品股份有限公司 关于召开 2025 年第三季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 四、 投资者参加方式 本次投资者说明会以网络互动形式召开，公司将针对 2025 年第三季度的经 营成果及财务指标的具体情况与投资者 ...

板块整体表现 - 饰品板块在10月29日整体上涨1.21%，表现优于上证指数（上涨0.7%）和深证成指（上涨1.95%）[1] - 板块内个股多数上涨，领涨股为ST新华锦，涨幅达5.06%[1] - 板块整体呈现资金净流出态势，主力资金净流出2393.14万元，游资资金净流出3260.64万元，但散户资金净流入5653.78万元[2] 领涨个股表现 - ST新华锦收盘价6.64元，涨幅5.06%，成交量为46.36万手，成交额为3.04亿元[1] - 老凤祥收盘价50.60元，涨幅4.12%，成交量为5.27万手，成交额为2.64亿元[1] - 周大生收盘价66元，涨幅2.04%，成交量为10.00万手，成交额为1.38亿元[1] 个股资金流向 - 周大生获得主力资金净流入1375.92万元，主力净占比为9.95%[3] - 中国黄金获得主力资金净流入1368.57万元，主力净占比为8.00%[3] - 迪阿股份获得主力资金净流入373.32万元，主力净占比为8.39%[3] - 老凤祥出现主力资金大幅净流出，净流出额为5136.20万元，主力净占比为-19.44%[3]

板块整体表现 - 饰品板块在10月27日整体上涨0.84%，表现优于上证指数（上涨1.18%）和深证成指（上涨1.51%）[1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股为ST新华锦，收盘价6.02元，单日涨幅达5.06%[1] - 板块当日主力资金净流入6318.08万元，而游资和散户资金分别净流出3382.76万元和2935.33万元[2] 个股价格与成交表现 - ST新华锦成交量最大，为51.33万手，成交额达2.94亿元，涨幅5.06%为板块最高[1] - 潮宏基涨幅4.38%，收盘价13.57元，成交25.32万手，成交额3.40亿元[1] - 金一文化成交量活跃，达41.57万手，成交额1.41亿元，股价微涨0.60%[1] - 深中华A是少数下跌个股之一，跌幅1.75%，收盘价6.75元[2] 个股资金流向 - ST新华锦获得主力资金最大净流入，金额为2817.47万元，主力净占比9.59%[3] - 潮宏基主力资金净流入2685.22万元，主力净占比7.91%[3] - 中国黄金主力资金净流入1571.19万元，同时获得游资净流入1777.21万元，但散户资金净流出3348.40万元[3] - 老凤祥主力资金净流入1002.36万元，主力净占比高达12.41%，但游资净流出1096.43万元[3]

板块整体表现 - 10月24日饰品板块整体下跌0.44%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.71%，深证成指上涨2.02% [1] - 板块内个股表现分化，领跌个股为深中华A，跌幅达4.05% [1][2] 个股价格变动 - ST新华锦涨幅最大，为4.18%，收盘价5.73元 [1] - 潮宏基上涨2.04%，收盘价13.00元 [1] - 多数个股下跌，跌幅居前的包括深中华A（-4.05%）、莱绅通灵（-2.66%）、曼卡龙（-2.52%） [1][2] 资金流向 - 当日饰品板块主力资金净流出1.17亿元，游资资金净流出3223.21万元，散户资金净流入1.49亿元 [2] - 瑞贝卡获得主力资金净流入629.62万元，净占比15.74%，为板块最高 [3] - 明牌珠宝获得主力资金净流入590.11万元，净占比10.79% [3] - 金一文化主力资金净流出833.82万元，净占比-7.10% [3] - 萃华珠宝主力资金净流出862.33万元，净占比-7.18% [3]

行业市场概况与规模 - 国内假发市场规模预计在2025年突破200亿元，30岁以下消费者占比接近一半 [8] - 2024年中国假发制品出口额超过375亿元，占据全球假发市场份额的80%以上 [9] - 2023年起，国内假发销量增速连续12个月超过出口，年轻消费者成为绝对主力 [13] 市场需求驱动因素 - 我国脱发人群超过2.5亿人，其中30岁前脱发的比例高达84%，催生对假发的需求 [18] - 假发被赋予新功能：作为植发的低成本替代品提升颜值，以及作为时尚单品和情绪解药 [6][15][20] - 假发满足多样化场景需求，如日常出街、Cosplay、音乐节等，成为二次元群体和爱美女生的时尚配件 [25] 产业核心与转型 - 河南许昌是全球假发产业核心，全球每两顶假发就有一顶来自许昌，产业历史悠久 [9][26][28] - 行业从传统出口代工转向注重品牌和用户思维的时尚产业，通过创新和营销驱动增长 [26][30] - 当地形成完善产业链，拥有4000多家企业，30多万人从业，产业集聚效应显著 [28][59] 营销策略与渠道变革 - 品牌通过TikTok、抖音、快手、小红书等内容平台进行场景化营销和达人带货，例如OQ Hair在TikTok上与8000多名达人合作 [31][35] - 采用“贴标签”策略（如“恋爱滤镜”、“少年感”）和素人改造短剧，强化产品情绪价值和氛围感 [39][42] - 推出“无胶假发”等创新产品，并通过GluelessWig等话题在TikTok上获得37.57亿次浏览量，引爆品类 [31][33] 产品创新与技术升级 - 产品技术持续升级，引入“进口真人发丝”、“仿生头皮”、“透气蕾丝网底”等概念提升技术含量 [45] - 推出“无胶假发”等易用型产品，解决传统假发佩戴繁琐的痛点，并通过短视频展示“5秒换头”的强反差效果 [31][33] - 行业巨头瑞贝卡通过孵化子品牌针对不同地区需求进行研发和创新 [47] 企业案例与成功模式 - 瑞贝卡凭借创新产品（如米歇尔同款发型）成功打开欧美市场，成为中国假发第一股 [50] - “厂二代”如OQ Hair创始人孔潇田引入互联网思维和创新营销，推动品牌成为假发类目Top1 [52] - 新锐品牌天空树凭借假发片单品实现单日销售额100万元，年销售额达1亿元，登上平台细分类目第一 [57] 消费者服务与体验 - 品牌将真发产品价格降至千元以下，仿真发产品价格低至几十元，并提供3天试戴不喜欢包退的服务，提升购买信心 [44] - 许昌当地产业链支持完善，包括外协工厂、政府共建的环保处理工厂以及文旅部门配合的快闪活动，优化了产业环境 [59]

板块整体表现 - 饰品板块在10月22日整体下跌1.89%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.62% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为曼卡龙，跌幅达7.46% [1][2] 个股价格表现 - 曼卡龙跌幅最大，为7.46%，收盘价18.62元 [2] - 跌幅居前的个股包括英雄通灵（跌4.07%）、潮宏基（跌3.95%）和飞亚达（跌3.84%） [2] - 瑞贝卡股价持平，收盘价2.89元，是板块中唯一未下跌的个股 [1] 成交活跃度 - 深中华A成交额达1.50亿元，ST新华锦成交额为1.80亿元，显示较高市场关注度 [1][2] - 中国黄金成交量28.75万手，成交额2.44亿元，为板块中成交额较高的个股之一 [1][2] - 曼卡龙成交额高达4.68亿元，成交量24.76万手，资金博弈激烈 [2] 板块资金流向 - 饰品板块整体主力资金净流出2.63亿元，而游资资金净流入3710.44万元，散户资金净流入2.26亿元 [2] - 深中华A主力资金净流出1835.79万元，主力净占比-12.21%，但散户资金净流入2742.68万元 [3] - 周大生是唯一呈现主力资金净流入的个股，净流入306.33万元，主力净占比5.08% [3]

板块整体表现 - 饰品板块在10月21日整体上涨0.96%，表现优于上证指数（上涨1.36%）但弱于深证成指（上涨2.06%）[1] - 板块内个股表现分化，飞亚达以7.72%的涨幅领涨，而迪阿股份下跌1.04%是表中唯一下跌的个股[1] 领涨个股表现 - 飞亚达收盘价为17.73元，涨幅7.72%，成交量为25.16万手，成交额达4.39亿元[1] - ST新华锦涨幅为2.65%，收盘价5.43元，成交量为43.46万手，成交额为2.34亿元[1] - 明牌珠宝上涨1.88%，收盘价5.97元，成交量为16.72万手，成交额为9926.54万元[1] 板块资金流向 - 饰品板块整体主力资金净流入1330.03万元，游资资金净流出8989.47万元，散户资金净流入7659.44万元[2] - 飞亚达获得主力资金净流入8911.33万元，主力净占比高达20.28%，但游资和散户资金分别净流出3303.50万元和5607.83万元[3] - 老凤祥主力资金净流入1831.04万元，主力净占比为11.55%[3] - 瑞贝卡主力资金净流入851.85万元，主力净占比为13.26%[3]

板块整体表现 - 饰品板块在10月15日整体上涨0.85%，表现优于上证指数（上涨1.22%）和深证成指（上涨1.73%）[1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股为ST新华锦，涨幅达5.06%[1] - 板块整体资金呈现主力净流入298.29万元，但游资资金净流出3106.99万元，散户资金净流入2808.7万元[2] 个股价格表现 - ST新华锦收盘价为4.57元，单日涨幅5.06%，成交量为31.82万手，成交额为1.40亿元[1] - 萃华珠宝涨幅2.65%，收盘价13.55元，成交额2.82亿元[1] - 潮宏基涨幅2.58%，收盘价14.73元，成交额3.33亿元[1] - 曼卡龙涨幅2.35%，收盘价21.79元，成交额6.80亿元，为板块内成交额最高个股[1] - 部分个股如老凤祥出现下跌，跌幅0.60%，收盘价50.08元[2] 个股资金流向 - ST新华锦主力资金净流入1570.82万元，主力净占比达11.22%，但游资和散户资金分别净流出454.80万元和1116.02万元[3] - 潮宏基主力资金净流入909.15万元，主力净占比2.73%[3] - 金一文化主力资金净流入907.95万元，主力净占比6.28%[3] - 周大生主力资金仅净流入57.08万元，但游资资金净流入820.48万元，游资净占比7.47%[3] - 曼卡龙和莱绅通灵主力资金呈净流出状态，分别流出67.60万元和70.75万元[3]

行业核心地位与市场规模 - 许昌是全球假发之都，占全球假发市场份额60%以上 [5] - 产业带年销售规模估计达500-600亿元人民币，关联近40万人及4000多家工厂和外贸企业 [5] - 全球假发接发市场价值2024年估计为100.6亿美元，预计到2026年增长至132.8亿美元，复合年增长率达16% [5] 产业带生态与运营模式 - 产业带生态独特，农村遍布小型工厂，城市写字楼聚集大量电商团队，形成城乡高效协作 [2][4] - 创业门槛相对较低，初始投入约几十万元，利用农村院落作厂房，年租金仅小几万元 [12] - 生产依赖人工，关键高针环节已转移至朝鲜，成本大幅降低且质量更高 [30] - 销售渠道主要依赖3-4人电商团队通过Temu、阿里国际站等平台，平台费约占销售额6% [13] 市场增长驱动因素 - 海外市场长期占全球假发需求八成以上，主要客户为美国黑人与非洲人 [4][18] - 国内市场连续六年保持20%以上增速，驱动因素包括老龄化、脱发年轻化及时尚追求 [18] - 企业通过拥抱美业市场实现增长，新客户（美发店）贡献30-40%的销售额增长 [18] 成功要素与行业壁垒 - 行业经验技术门槛高，原料采购依赖手感辨别，非产业带内行人士难以成功进入 [28] - 产业带历史悠久，得益于韩国企业上世纪八九十年代产业转移及本土企业如瑞贝卡打破技术垄断 [26] - 跨境电商崛起催生多个年销售额超10亿元的品牌，创始人均为深谙产品和品类的许昌厂二代 [33] 渠道变革与产业挑战 - 跨境电商重塑渠道格局，使许昌在出海渠道掌握主动权，形成三足鼎立局面 [32] - 过度依赖电商平台导致话语权削弱，平台比价压价现象普遍，OEM代工模式占比高达60% [43][45] - 国内市场竞争内卷严重，企业通过强化客户服务能力（如培训、联营店）来创造溢价 [46][47] 未来发展举措与机遇 - 积极建设线下专业市场如许昌发博城，投资超4000万元，意图打造全球假发选品中心以争夺渠道话语权 [20][50] - 目标是通过线下交易市场、新品发布会及电商大楼建设，拿回五分之一的行业销售份额 [50] - 行业吸引年轻从业者，95后从业者占比从2019年的12%升至2023年的37%，创造大量造富故事 [53]

公司治理与关联交易风险 - 控股股东瑞贝卡控股及瑞贝卡公司因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查[4] - 2024年度17家关联公司资金占用累计发生额达23亿元 其中瑞许商贸 道之霖 归来商贸3家核心关联公司资金占用比重达累计发生额的99.69%[4][12] - 2025年半年报显示 一家核心关联公司资金占用累计发生额达3.4亿元[4] - 4家关键关联公司（瑞许商贸 道之霖 归来商贸 道凯商贸）在天眼查显示员工数为0 注册资本均为1000万 注册地址均为文兴路288号 但实地探访无法找到该门牌号[5][6][7] - 道凯商贸2024年通讯地址为瑞贝卡大道669号 但实地为瑞贝卡水业集团 无该公司标牌[7][9][11] - 控股股东瑞贝卡控股2024年全年 2025年上半年用于非经营性往来的资金周转累计发生额分别为10.54亿元 3.17亿元[12] - 公司信披违规行为时间跨度长达4年[12] 财务状况与融资压力 - 瑞贝卡2024年年报出现上市二十年首亏 亏损1.18亿元[4][12] - 公司净利润断崖式下降 从2015-2019年鲜有低于1.5亿元 跌至2025年上半年的937.59万元[12] - 近五年公司债务持续上升 截至2025年6月30日短期借款达15.7亿元 货币资金4.16亿元 自由现金流1.26亿元 均不能覆盖一年内到期的有息债务[16] - 瑞贝卡控股所持上市公司股份质押率处于较高水平 截至9月30日达64% 累计质押1.61亿股 占公司总股本14.13%[16] - 瑞贝卡控股未来半年内到期的质押融资折扣率低至3折[4] - 瑞贝卡控股9月底向一许姓自然人质押5000万股股权 融资信用等级大不如前[3] - 长期借款从2023年的4.19亿元断崖式下跌至2024年的7500万元[17] - 审计机构中喜会计师事务所因2023年审计程序执行不到位收到监管警示函[16] 存货异常与经营疑点 - 2025年中报存货金额达31.31亿元 占公司总资产近7成 其中半数以上为库存商品 但上半年营业收入仅为5.98亿元[18] - 公司存货减值计提比例不足1% 远低于同行ST新华锦约6%的计提比例[22] - 存货周转天数持续攀升 2025年中报达1594天 意味着存货周转一次需3-4年 而同行ST新华锦存货周转天数仅为112天[23] - 公司存货规模与营业收入严重背离 自2022年起收入长期低于13亿元 但存货长期稳定在30亿元左右[22] - 行业人士指出假发属于消耗品 有流行趋势 全人发材质保养得当可佩戴一年半以上 长时间大量库存不合行规[23][24] - 多数假发商库存不超过一年 专注海外市场的库存仅维持三四十天[23]