报告公司投资评级 - 公司当前股价为24.45元,维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 量&价 - 2024年上半年,公司钛产品销量约17797.94吨,同比增加6.65%;2024Q2,公司钛产品销量约8984.85吨,环比增加1.95%,同比增加7.69%,销量同比增长主要系出口业务板块3C及出口宇航级钛产品同比增长叠加国内民航C919需求开始起量 [2] - 2024年上半年公司毛利率为22.39%,同比下降0.22pct;2024Q2,公司毛利率为26.94%,环比上升9.29pct,同比上升0.18pct,主要系出口业务以及民航需求增长带来产品结构改善,同时海绵钛价格下行成本侧相对受益 [2] - 2024年上半年公司海外营收约7.68亿元,毛利率7.86%,同比显著提升 [2] 需求市场分析 - 军品市场自2023年下半年开始采购节奏显著放缓,目前军品市场需求逐步企稳,拐点有望逐步临近 [2] - 国内民品市场受化工行业资本开支不足影响持续疲软 [2] - 受益于海外航空需求逐步复苏,叠加俄乌冲突催化俄罗斯钛材份额转移,公司成功进入波音空客等海外客户供应商,出口宇航级市场有望实现持续增长 [2] - 苹果引领智能手机市场采用钛合金边框设计,3C市场应用有望成为钛材需求新增长点,公司3C钛材需求有望持续增长 [2] 核心看点 - 高端钛材项目逐步投产,钛产品结构持续优化,包括宇航级宽幅钛合金板材、带箔材项目,以及高品质钛锭、管材、型材项目 [2] - 公司不断提高产能,2023年实际钛加工材产能达到32942吨,仍有400吨在建产能,计划在十四五达到5万吨钛加工材产能 [2] - 随着海绵钛产量释放,公司提高原料自给率,以减少价格波动对成本的影响 [2] - 3C领域钛合金材料应用有望打开新成长空间,公司作为上游钛材主要供应商有望深度受益 [2] 财务数据总结 - 2024年上半年,公司实现营业收入37.30亿元,同比增长0.57%;归母净利润4.03亿元,同比增加5.85%;扣非归母净利润3.46亿元,同比减少2.84% [1] - 2024Q2,公司实现营业收入19.04亿元,环比增加4.21%,同比增加3.78%;实现归母净利润2.44亿元,环比增加53.19%,同比减少0.05%;实现扣非归母净利润2.36亿元,环比增加114.32%,同比增加5.19% [1] - 预计2024-2026年,公司归母净利润分别为5.92、6.96、7.89亿元,对应8月20日股价的PE分别为20/17/15X [3]

财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为37.30亿元，同比增长0.57%[23] - 归属于上市公司股东的净利润为4.03亿元，同比增长5.85%[23] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.46亿元，同比下降2.84%[23] - 经营活动产生的现金流量净额为5.05亿元，同比增长20.99%[23] - 归属于上市公司股东的净资产为67.76亿元，同比增长3.70%[23] - 总资产为134.84亿元，同比增长7.93%[23] - 基本每股收益为0.8433元，同比增长5.85%[24] - 稀释每股收益为0.8433元，同比增长5.85%[24] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.7235元，同比下降2.83%[24] - 非经常性损益项目合计金额为5725.83万元[30] - 2024年上半年，公司实现营业收入37.30亿元，归属于上市公司股东的净利润4.03亿元，钛产品销售量17,797.94吨[57] - 2024年上半年，公司营业收入为3,730,118,293.66元，同比增长0.57%[65] - 2024年上半年，公司货币资金为1,361,576,993.50元，占总资产的10.10%，同比增长47.82%[71] - 2024年上半年，公司应收账款为3,798,777,193.80元，占总资产的28.17%，同比增长32.63%[71] - 2024年上半年，公司在建工程为421,399,622.67元，占总资产的3.13%，同比增长62.13%[71] - 2024年上半年，公司使用权资产为88,974,721.11元，占总资产的0.66%，同比增长79.41%[71] - 2024年上半年，公司租赁负债为72,735,151.99元，占总资产的0.54%，同比增长132.04%[71] - 2024年上半年，公司应收票据为400,717,137.26元，占总资产的2.97%，同比下降55.86%[71] - 2024年上半年，公司应收款项融资为160,222,364.96元，占总资产的1.19%，同比增长157.18%[71] - 应付账款增加至22.69亿元，增长40.07%，主要因应付材料采购款增加[74] - 其他应付款增加至2.10亿元，增长426.60%，主要因已宣告而未支付的现金股利[74] - 一年内到期的非流动负债增加至8.79亿元，增长85.08%，主要因重分类至一年内到期的长期借款增加[74] - 应交税费增加至7411.84万元，增长94.62%，主要因应交未交的所得税增加[74] - 其他非流动资产减少至79.89万元，下降98.16%，主要因支付的土地使用权竞买保证金转在建工程[74] - 预收款项减少至0元，下降100.00%，主要因业务已结算[74] - 应付职工薪酬减少至3649.73万元，下降54.21%，主要因支付年初已计提未支付的职工薪酬[74] - 其他流动负债减少至3.32亿元，下降60.85%，主要因未终止确认的已背书未到期的商业承兑汇票减少[74] - 专项储备增加至1578.51万元，增长58.08%，主要因已计提未使用的安全生产费用增加[74] - 货币资金受限总额为7309.04万元，包括银行承兑汇票保证金和信用证保证金等[76][77] 公司业务和产品 - 公司主要从事钛及钛合金的生产、加工和销售，是中国最大的钛及钛合金生产、科研基地[34] - 公司拥有国际先进、完善的钛材生产体系，主要产品包括钛及钛合金板、带、箔、管、棒、线、锻件、铸件等加工材和金属复合材产品[34] - 公司产品中钛材主要应用于航空、航天、船舶、石油、化工、冶金工业、海水淡化、医疗、生活用品、建筑等领域[34][35][36][37] - 2024年上半年，公司实现钛产品销售量17,797.94吨[46] - 2024年上半年，公司钛产品生产量17,387.61吨，同比增长2.92%；销售量17,797.94吨，同比增长6.65%[68] 公司经营模式 - 公司已形成成熟的购、产、销一体的生产经营模式，具体包括采购模式、生产模式和销售模式[38][41][42] - 公司重视供应商的评估和管理，与一些规模较大的供应商建立了长期良好的战略合作关系，拥有稳定的原材料供货渠道[40] - 公司主要的生产模式为以销定产，同时保持合理数量的现货库存以迅速响应客户需求[41] - 公司产品主要采用直接销售的方式，建立了完善的多渠道、市场化的营销网络体系，与战略重点客户建立长期战略合作关系[42] 公司市场地位和技术实力 - 公司是国内市场领先者，是国家级制造业单项冠军企业，与多家国际知名公司如美国波音、法国空客等建立了战略合作伙伴关系[49] - 公司拥有多项国际领先的具有自主知识产权的核心技术，曾出色完成8000多项国家科研课题，取得重大科研成果700余项[50] 公司风险管理 - 公司面临应收账款无法按时回收的风险，将通过建立良好信任与合作关系及法律协议约束来应对[107] - 公司将加强生产管理和质量控制，确保产品质量符合国家和用户标准[108] - 公司将加强对外汇市场的研究，适时组织产品销售和设备进口，选择最有利的货款结算币种和结算方式，降低汇率波动对经营成果的影响[109] - 公司严格执行环保法规，建有完善的环保治理设施并定期维护保养，确保污染物排放达到国家标准[110] - 公司将加大环保设施巡检力度，严格执行环保设施管理制度，完善环保设施运行台帐，健全风险防控措施，全面推进环境应急能力建设，降低环境风险事故发生概率[111] - 公司将做好原材料市场价格的跟踪和预判，根据生产经营需求及时调整原材料的库存水平，通过强化管理、技术创新和生产流程优化降低生产成本、提高产品附加值，与原材料供应商保持良好业务合作关系，降低原材料价格大幅波动给生产经营带来的不利影响[112] - 公司募投项目建设完成后，固定资产将增加，并相应增加折旧及摊销费用，公司将加大市场开拓力度，发挥募投项目规模效应，使募投项目尽快达产增效[113] 公司环保和可持续发展 - 公司控股子公司宝钛华神属于锦州市生态环境局公布的2024年环境监管重点单位，污染类别是大气环境和土壤，报告期内，宝钛华神严格遵守国家环境保护法律法规的相关要求，认真落实污染治理减排各项措施，各类污染物均按国家相关标准排放，未受到环保部门处罚[132] - 还原蒸馏排放口氯化氢平均值为8.7 mg/m³[135] - 还原蒸馏排放口颗粒物平均值为9.1 mg/m³[135] - 四氯化钛尾气排放口颗粒物平均值为8.6 mg/m³[135] - 四氯化钛尾气排放口氯气平均值为6.6 mg/m³[135] - 四氯化钛尾气排放口

证券代码：600456 证券简称：宝钛股份 编号：2024－030 债券代码：155801 债券简称：19 宝钛 01 宝鸡钛业股份有限公司 2024 年上半年日常关联交易执行情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 1 2024年8月20日 | 商品 | 宝钛特种金属有限公司 | 50,000,000.00 | 21,134,778.45 | | --- | --- | --- | --- | | | 宝鸡欧亚金属科技有限公司 | 30,000,000.00 | 14,376,034.06 | | | 南京宝色股份公司 | 400,000,000.00 | 97,706,092.82 | | | 宝钛装备制造（宝鸡）有限公司 | 200,000,000.00 | 13,516,469.58 | | | 宝鸡宝钛金属制品有限公司 | 12,000,000.00 | 1,007,776.59 | | | 陕西宝钛泰乐精密制造有限公司 | 5,000,000.00 | 955,204.77 | | | 宝鸡宝钛装 ...

证券代码：600456 证券简称：宝钛股份 编号：2024－029 债券代码：155801 债券简称：19 宝钛 01 宝鸡钛业股份有限公司 2024 年半年度募集资金存放与实际使用情况 专项报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、募集资金基本情况 1、 实际募集资金金额和资金到账时间 经中国证券监督管理委员会（证监许可〔2021〕17 号）文核准，并经上海 证券交易所同意，宝鸡钛业股份有限公司（以下简称"公司""本公司"）于 2021 年 2 月非公开发行人民币普通股（A 股）股票 47,511,839 股，发行价为每 股人民币 42.20 元，共计募集资金 2,004,999,605.80 元，扣除承销保荐费人民 币 37,089,992.90 元（含税），募集资金到账金额为人民币 1,967,909,612.90 元，希格玛会计师事务所（特殊普通合伙）对该募集资金到位情况进行了审验， 并于 2021 年 2 月 2 日出具了《验资报告》（希会验字[2021]0009 号）。上述募 集资金到账金额扣除其他 ...

第八届监事会第七次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 宝鸡钛业股份有限公司(以下简称"公司")于 2024 年 8 月 9 日以书面形 式向公司各位监事发出以通讯方式召开公司第八届监事会第七次会议的通 知。公司于 2024 年 8 月 19 日召开了此次会议，会议应出席监事 3 人，实际 出席 3 人，会议符合《公司法》和《公司章程》的有关规定。本次会议通过 认真审议，采取记名投票方式，逐项审议通过了以下议案： 1、以 3 票同意，0 票反对，0 票弃权，审议通过了《宝鸡钛业股份有限 公司 2024 年半年度报告》及其摘要。 2、以 3 票同意，0 票反对，0 票弃权，审议通过了《宝鸡钛业股份有限 公司 2024 年半年度募集资金存放与实际使用情况专项报告》。 监事会认为： 1、董事会对《宝鸡钛业股份有限公司 2024 年半年度报告》的编制和审 议程序符合相关法律、行政法规及中国证监会的规定，该报告的内容真实、 准确、完整地反映了公司的实际情况。 证券代码：600456 证券简称：宝钛股份 编号：20 ...

会议情况 - 公司2024年8月9日发出召开第八届董事会第七次会议通知[1] - 会议于2024年8月19日召开，6位董事应到实到[1] 决议事项 - 全票通过《宝鸡钛业股份有限公司2024年半年度报告》及其摘要[1] - 全票通过《宝鸡钛业股份有限公司2024年半年度募集资金存放与实际使用情况专项报告》[1]

利润分配方案 - 2023年年度利润分配方案2024年6月27日经股东大会通过[3] - 以477,777,539股为基数，每股派0.35元，共派167,222,138.65元[4] 股权及红利日期 - A股股权登记日2024/8/21，除权（息）和发放日2024/8/22[2][6] 不同股东税负 - 多种股东按不同税率缴税，部分税后每股派0.315元[8][10] 红利派发方式 - 无限售流通股委托中国结算上海分公司派发[7] - 宝钛集团有限公司自行发放[8]

报告评级 宝钛股份(600456.SH)的投资评级为中性 报告核心观点 1. 宝钛股份是中国最大的钛及钛合金生产、科研基地,覆盖了"海绵钛-钛锭-钛材"整条钛加工产业链 [5][6] 2. 近两年来宝钛股份呈现出"增收不增利"的特征,营收增长但利润水平维持在5.5亿左右 [11][12][13][14][15] 3. 钛加工行业面临成本高企、需求见顶、产能过剩的困境,宝钛股份的盈利能力难有起色 [16][20][23][24][26][31][33] 4. 消费电子领域对钛材的需求增长迅速,为宝钛股份带来新的增长点,但持续性存在不确定性 [35][36][37][38][42] 5. 宝钛股份现金流紧张,分红连年下滑,盈利能力指标在同行中处于中等水平 [43][44][45][48][49][52][53]

会议信息 - 2024年6月28日发出召开第八届董事会第八次临时会议通知[1] - 2024年7月3日会议召开，6名董事应到实到[1] - 会议以6票同意，0票反对，0票弃权通过议案[1] 公司策略 - 公司制定《宝鸡钛业股份有限公司合规管理办法》[1]

北京观韬（西安）律师事务所 法律意见书 Guantao Law Firm Road, Xi'an, Shaanxi,China Tel：86 29 88422608 Fax：86 29 88420929 E-mail：guantaoxa@guantao.com http：// www.guantao.com 北京观韬（西安）律师事务所 中国西安市高新区高新路 51 号尚中心 713 室 邮编：710075 Room 713 Shang Zhong Xin,No.51 Gaoxin 北京观韬（西安）律师事务所 关于宝鸡钛业股份有限公司 2023 年年度股东大会的法律意见书 观意字 2024 第 005154 号 致：宝鸡钛业股份有限公司 北京观韬（西安）律师事务所（以下简称"本所"）受宝鸡钛业股份有限公 司（以下简称"公司"）之委托，指派律师出席 2024 年 6 月 27 日召开的公司 2023 年度股东大会（以下简称"本次股东大会"），并根据《中华人民共和国 公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称 "《证券法》"）等相关法律、行政法规、《上市公司股东大会规则》（以下简 称"《 ...