收入和利润表现 - 第三季度营业收入为14.72亿元，同比下降17.21%[5] - 年初至报告期末营业收入为44.40亿元，同比下降19.40%[5] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为8205.63万元，同比下降27.80%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为2.88亿元，同比下降44.34%[5] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为2935.70万元，同比下降66.58%[5] - 年初至报告期末扣除非经常性损益的净利润为2.02亿元，同比下降53.43%[5] - 营业总收入为44.398亿元人民币，同比下降19.4%[22] - 净利润为3.552亿元人民币，同比下降40.2%[22] - 归属于母公司股东的净利润为2.875亿元人民币，同比下降44.3%[23] - 基本每股收益为0.6018元/股，同比下降44.4%[23] 成本和费用情况 - 营业总成本为39.347亿元人民币，同比下降17.3%[22] - 研发费用为1.889亿元人民币，同比增加34.4%[22] 现金流状况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为2.50亿元，同比下降61.81%[6] - 经营活动产生的现金流量净额为2.503亿元人民币，同比下降61.8%[24] - 购建固定资产等长期资产支付的现金为2.747亿元，同比增加29.5%[25] - 投资活动产生的现金流量净额为-2.597亿元，同比净流出扩大24.5%[25] - 取得借款收到的现金为16.3亿元，同比大幅增加482.1%[25] - 筹资活动现金流入小计为17.665亿元，同比增加342.5%[25] - 偿还债务支付的现金为12.167亿元，同比增加316.7%[25] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为2.666亿元，同比增加21.4%[25] - 筹资活动产生的现金流量净额为2.635亿元，去年同期为-1.146亿元[25] - 现金及现金等价物净增加额为2.595亿元，同比减少24.5%[25] - 期末现金及现金等价物余额为11.929亿元[25] 资产负债变动 - 报告期末总资产为155.03亿元，较上年度末增长16.11%[6] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为70.64亿元，较上年度末增长1.57%[6] - 截至2025年9月30日公司货币资金为11.93亿元人民币，较2024年末9.41亿元增长26.8%[17] - 截至2025年9月30日公司应收账款为40.55亿元人民币，较2024年末33.63亿元增长20.6%[17] - 截至2025年9月30日公司存货为43.42亿元人民币，较2024年末39.19亿元增长10.8%[17] - 截至2025年9月30日公司总资产为155.03亿元人民币，较2024年末133.51亿元增长16.1%[17][18] - 截至2025年9月30日公司在建工程为5.69亿元人民币，较2024年末1.18亿元大幅增长383.4%[18] - 截至2025年9月30日公司短期借款为5.60亿元人民币，较2024年末3.80亿元增长47.3%[18] - 长期借款为20.543亿元人民币，同比增加118.4%[19] - 负债合计为74.457亿元人民币，同比增加30.2%[19] - 所有者权益合计为80.569亿元人民币，同比增加5.6%[19] 产品产销量表现 - 2025年1-9月钛产品生产量为24,492.85吨，同比下降4.52%[15] - 2025年1-9月钛产品销售量为25,275.69吨，同比下降4.22%[15] - 2025年1-9月其他金属产品销售量1,344.58吨，同比大幅增长23.71%[15] 非经常性损益与投资活动 - 第三季度非经常性损益项目中政府补助为5009.99万元[8] - 公司于2025年6月增资控股陕西万豪钛金特材科技有限公司51%股权，该公司自2025年7月起纳入合并报表[15]

小金属板块整体市场表现 - 10月22日小金属板块整体下跌1.71%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.62% [1] - 板块内个股表现分化，部分钨业、钛业公司股价上涨，而稀土、有色等资源类公司领跌 [1][2] - 从资金面看，小金属板块呈现主力资金大幅净流出14.09亿元，而游资和散户资金分别净流入3149.56万元和13.78亿元 [2] 领涨个股及资金流向 - 中钨高新领涨板块，收盘价18.14元，涨幅3.54%，成交83.08万手，成交额14.90亿元，主力资金净流入1.11亿元，净占比7.48% [1][3] - 中矿资源涨幅2.29%，收盘价48.30元，主力资金净流入3116.58万元，净占比3.39% [1][3] - 宝钛股份上涨1.40%，收盘价31.88元，主力资金净流入1388.27万元，净占比4.41% [1][3] 领跌个股及资金流向 - 盛和资源领跌板块，跌幅达4.21%，收盘价22.97元，成交78.73万手，成交额18.17亿元 [2] - 华锡有色和北方稀土分别下跌3.02%和2.98%，北方稀土成交144.38万手，成交额达73.15亿元 [2] - 云南锗业和东方锗业均下跌2.83%，广晟有色下跌2.25% [2] 板块资金流向特征 - 板块整体呈现主力资金净流出态势，但部分个股如中钨高新、中矿资源仍获得主力资金青睐 [2][3] - 游资资金在板块层面为净流入，但在个股层面流向不一，例如在中矿资源净流入4099.73万元，在华阳新材则净流出318.32万元 [2][3] - 散户资金整体净流入13.78亿元，在翔鹭钨业、浩通科技等个股上呈现净流入状态 [2][3]

产业链核心观点 - 产业链上游钛精矿供需缺口中期有望继续收窄，原材料供给趋于宽松将推动钛材加工企业成本下行并释放盈利空间 [1] - 钛材及钛合金下游应用领域如航空航天、3C等行业需求上升，有望打开相关企业的产品市场空间 [1] 上游供给分析 - 全球钛精矿储量在2024年同比下降25.3%，主要由于澳大利亚老矿山关停及新矿山勘探进展缓慢 [2] - 中期钛精矿供给预计持续放量，2025年至2027年供给量分别为984万吨、1027万吨、1071万吨，同比增速分别为4.7%、4.4%、4.3% [2] 中游需求分析 - 钛产业链中游的钛白粉和海绵钛近年来持续扩产但需求下行，导致供给过剩 [3] - 中期全球钛白粉产能扩产增速下行，海绵钛产能扩产项目主要在国内，预计2025-2027年产量增速将显著放缓 [3] 价格与利润传导 - 2025-2027年钛精矿需求侧增速预计低于供给侧增速，供需缺口收窄，钛精矿价格仍有下行空间 [4] - 钛精矿价格下行有望使下游钛材企业生产成本降低，从而进一步打开盈利空间 [1][4]

有色龙头ETF市场表现 - 有色龙头ETF（159876）场内价格下跌1.73%，实时成交额近3000万元，交投活跃 [1] - 截至10月21日，该ETF最新规模为5.65亿元，在跟踪同标的指数的3只ETF产品中规模居首 [1] - 成份股中黄金股领跌，西部黄金、湖南黄金跌超5%，四川黄金、赤峰黄金跌逾4% [1] - 部分成份股逆市上涨，宝钛股份涨超2%，海亮股份、云铝股份涨逾1% [1] 黄金价格波动原因分析 - 国际金价遭遇罕见暴跌，黄金一度跌超6%，创2013年4月以来最大日内跌幅 [3] - 资金获利了结是引发跳水的主要原因之一 [3] - 俄乌等地缘紧张局势暂时缓解导致避险需求下降，压制黄金价格 [3] - 美元指数走强使贵金属对大多数买家变得更昂贵 [3] 黄金后市展望 - 美联储降息通道、地缘扰动、全球央行增持等推动金价上涨的因素未根本扭转 [3] - 只要美联储维持当前降息路径，金价的任何回调或可被视为买入机会 [3] - 若美国CPI数据未出现意外上涨，当前黄金涨势可能仍有上行空间 [3] 有色金属其他细分领域利好 - 稀土企业受益于价格上涨及产能释放，北方稀土三季报净利润预增272.54%-287.34%，盛和资源预增696.82%-782.96% [3] - 全固态金属锂电池技术获突破，有望打开高端锂需求空间 [3] - 全球第二大铜矿（印尼Grasberg）事故停产，或导致今明两年全球铜矿供应预期急剧收紧 [3] - 铜在能源转型及新质生产力发展中是关键金属，供需紧平衡与金融属性强化驱动铜价上涨 [3] 有色金属行业整体前景 - 有色金属作为全球定价品种，是本轮大宗商品牛市的主力军 [4] - 中长期资本开支周期推动下，行业已进入供给紧张的价格上行大周期 [4] - 全球制造业投资周期持续上行，叠加战略金属资源储备需求，将持续提升有色金属需求 [4] - 国内宏观面触底回升逻辑强化，有色或成为本轮慢牛行情核心品种，未来一至两年看好工业有色、小金属和黄金 [4] 中证有色金属指数配置价值 - 有色龙头ETF（159876）跟踪中证有色金属指数，覆盖铜（27.6%）、黄金（14.5%）、铝（13.1%）、稀土（10.4%）、锂（8.4%）等行业 [6] - 该指数配置可分散投资单一金属行业的风险，适合作为投资组合的一部分 [6]

中国钛资源禀赋与产业历史 - 中国钛资源储量全球领先，攀枝花地区钒钛磁铁矿藏量巨大，钛在地壳中含量排名第九 [1] - 早期产业以出口初级原料和半成品为主，如钛矿石和海绵钛，价格低廉，深加工技术和高端产品被美国、俄罗斯、日本等国垄断 [1][3][5] - 上世纪50年代产业起步，60年代攀枝花矿区开发后产量提升，但产业链短，90年代后国内军工和化工领域需求开始增长 [3][5] 政策转向与出口管制 - 2010年后国内钛材需求整体上升，2011年达高峰，航空用高端钛材持续供不应求，2022年中国钛材产量全球占比约一半 [6] - 2024年政策出现关键转折，5月30日公告对航空航天相关钛材实施出口许可管理，7月1日起执行，企业需申请许可证并接受用途审核 [8] - 2024年11月15日公告公布完整两用物项出口管制清单，包含特定钛合金产品，12月1日起实施，海关查验趋严 [8] - 出口管制并非一刀切，主要针对敏感领域，民用钛材仍可出口，但军用相关需审批，导致2023年中国钛出口量下降，内需占比上升 [10] 产业升级与结构变化 - 国内企业转向内销，钛价趋稳，产业链延长，形成从采矿到合金的全链条生产能力，仅次于美俄日 [10] - 云南钛业、宝钛股份等企业产能巨大，钛板卷产量位居世界前列 [10] - 出口管制促使钛资源更多留在国内，优先保障军工需求，结构性过剩问题缓解，高端钛材变得紧俏 [10][22] 军工需求成为核心驱动力 - 钛合金因其密度低（4.5g/cm³）、强度高、耐热耐腐蚀等特性，在航空军工领域应用广泛，可有效减轻飞机重量、提升性能 [12][20] - 中国战机用钛比例显著提升，从歼7的0.17%增至歼20的20%以上，单架歼20重量15-20吨，钛材用量约3-4吨 [12][16] - 除机身外，航空发动机（如WS-10、WS-15）对钛合金需求巨大，涡轮盘、叶片等部件用量大，总需求空间估计上万吨 [16][22] - 运20运输机钛用量约10%，与美国C-17相当，海军潜艇耐压壳、船舶动力轴等也受益于钛材应用 [18][24] 技术突破与产能保障 - 攻克钛合金熔炼、加工难题，高端产品自给率提升，2023年5万吨热挤压机投用解决部件阻燃和强度问题 [26][30] - 6.8万吨级挤压机实现技术突破，支持大部件一体成型，钛基复合材料耐温可达800度 [26][28] - 攀枝花矿区产量稳定，冶炼技术进步，钛渣提取效率高，保障了国内资源供应 [12][26] - 2024年钛加工材产量增长，厂区产能扩张，为歼20等装备加速量产提供了材料基础 [28][33] 产业前景与战略意义 - 钛资源从出口创汇转向内需驱动，价值最大化，支撑军工优先和高质量发展战略 [14][35] - 技术进步持续，如钛铝单晶合金、钛复合材料研发，为下一代航空发动机和装备改进提供支持 [28][33] - 中国钛产业全球份额稳固，航空航天领域需求快速增长，自给率高保障发展不受外部干扰 [24][33][35] - 产业链完善，从矿产到成品全覆盖，环保和开采技术同步提升，前景广阔 [31][33]

低空经济驱动材料革命 - 低空经济被写入2024年政府工作报告并在2025年明确为需"培育壮大"的新兴产业，政策与市场双轮驱动航空级材料需求激增 [2][3] - 2025年低空经济铝材消费量预计突破125万吨，市场规模达320亿元，年复合增长率超36% [3] - eVTOL和物流无人机等终端产品实现量产破局，正将航空级材料推向市场热潮 [2][3] 航空铝材市场需求与价格 - 某铝业制造集团2025年2月的航空级铝锭报价达24,200元/吨，较2023年同期上涨23%，但市场需求仍在激增 [5] - 截至2025年10月，云海金属的7系铝合金产线满负荷运转，宝钛股份的钛合金棒材订单已排至2026年第二季度 [6] - 物流无人机消耗大量6系挤压铝型材，载人eVTOL则以高端7系铝合金为主，需求呈几何级数增长 [8] 金属矿企战略转型与产能扩张 - 一家金属矿央企启动专项计划，投资52亿元改造产线，目标将航空铝材产能提升至总产能的40% [11][12] - 南山铝业投资12亿元的智能工厂投产，将交货周期从45天压缩至18天 [6] - 一家民企铝业集团将原19.8亿元的新能源汽车铝材项目变更为总投资26.2亿元的智能化建设项目，产能目标从15万吨提升至45万吨 [13] 材料技术创新与研发突破 - 通过添加0.15%的钪元素，一家民企开发的7B50铝合金将薄壁件厚度从1.2毫米降至0.8毫米，可使单架物流无人机减重八千克，材料成本增加30%但性能提升50% [13][27] - 一家上市公司通过微观组织调控，将钛合金的耐高温性能提升8%，使其材料进入三家头部eVTOL供应链 [28] - 西部超导的第三代制备工艺将钛合金杂质含量从百万分之五十降至百万分之二十以下 [28] 供应链生态重构与商业模式创新 - 南山铝业创造"材料-设计-制造"协同开发模式，通过参与客户产品设计阶段来锁定长期订单 [20] - 五矿集团联合电池企业成立中冶新能源，投资40余亿元布局年产8万吨高镍三元前驱体项目，构建从矿产到电池的全产业链 [21] - 有团队开始尝试与物流公司合作，收入模式从材料销售扩展至技术服务甚至运营分成 [38] 企业面临的挑战与应对 - 新型航空材料认证周期平均需要24个月，费用动辄数千万元 [31] - 航空材料领域复合型人才稀缺，有企业开出百万年薪仍难招聘，至2025年航天航空装备领域人才缺口预计达47.5万人 [31] - 部分核心原材料如钪元素依赖进口，地缘政治因素可能导致供应不稳定 [33]

会议信息 - 2025年10月15日11：00召开股东大会，由董事长王俭主持[4][6] - 现场会议在宝鸡宝钛宾馆召开，网络投票9:15至15:00 [6] 股东情况 - 截至9月29日，现场1人代表236,018,951股，占比49.3993% [8] - 网络451人代表15,353,596股，占比3.2135% [9] 议案表决 - 《取消监事会、修订<公司章程>》同意250,620,046股，占比99.7006% [12][13] - 《修订公司相关内控制度》同意238,971,462股，占比95.0667% [14]

会议信息 - 股东大会于2025年10月15日在宝鸡宝钛宾馆召开[2] - 452名股东和代理人出席，所持表决权股份占比52.6129%[2] - 公司董监高出席或列席会议[4] 议案表决 - 《关于公司取消监事会、修订<公司章程>的议案》A股同意比例99.7006%[5] - 《关于修订公司相关内控制度的议案》A股同意比例95.0667%[5]

小金属板块整体表现 - 10月15日小金属板块整体下跌1.67%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨1.22%，深证成指上涨1.73% [1] - 板块内部分化明显，盛和资源领涨5.04%，而北方稀土领跌4.05% [1][2] - 板块资金整体呈净流出态势，主力资金净流出20.92亿元，游资资金净流出1.73亿元，散户资金净流入22.65亿元 [2] 领涨个股表现 - 盛和资源涨幅最大为5.04%，收盘价26.26元，成交量为319.28万手，成交额为85.97亿元 [1] - 盛和资源获得主力资金净流入6.50亿元，主力净占比达7.56%，是板块中唯一获得主力资金大幅净流入的个股 [3] - 安宁股份上涨2.05%，收盘价33.85元，成交量为6.84万手，成交额为2.31亿元 [1] 领跌个股表现 - 北方稀土下跌4.05%，收盘价54.50元，成交量为303.12万手，成交额为166.17亿元 [2] - 东方锆业下跌3.83%，收盘价27.14元，成交量为28.59万手，成交额为7.70亿元 [2] - 中国稀土下跌3.16%，收盘价59.45元，成交量为100.66万手，成交额为59.48亿元 [2] 个股资金流向 - 多只个股遭遇主力资金净流出，宝钛股份主力净流出2717.45万元，主力净占比-8.80% [3] - 浩通科技主力净流出1883.53万元，主力净占比-13.37% [3] - 宝武镁业主力净流出1536.41万元，主力净占比-4.05% [3]

增持计划完成情况 - 公司控股股东宝钛集团通过集中竞价交易方式累计增持公司股份7,791,653股 [2] - 累计增持股份占公司总股本比例为1.6308% [2] - 累计增持金额为238,599,087.21元（不含交易费用） [2] 增持计划实施细节 - 本次增持计划的实施期限于2025年10月10日届满 [2] - 增持计划实施期间为自公告发布至2025年10月10日 [2] - 增持已超过计划拟增持金额和比例区间的下限，本次增持计划实施完毕 [2]