股东持股 - 梁桐灿持有公司股份374,456,779股，占总股本19.52%为第一大股东[2] - 截至2025.12.3，梁桐灿及其一致行动人持股438,797,931股，占总股本22.88%[2] - 宏宇集团持股64,341,152股，占3.35%[5] 股份质押 - 梁桐灿累计质押166,700,000股，占其所持44.52%，占总股本8.69%[2] - 2025.12.2 - 3，梁桐灿解除质押41,500,000股，占其所持11.08%，占总股本2.16%[2] - 2025.12.3，梁桐灿质押5,000,000股，占其所持1.34%，占总股本0.26%[5] - 梁桐灿未来半年到期质押29,300,000股，对应融资余额19,565万元[5] - 宏宇集团累计质押64,341,152股，占其所持100%，占总股本3.35%[5] 风险评估 - 梁桐灿及相关主体资信好，质押风险可控[6] - 梁桐灿及其一致行动人无侵害公司利益情况[6] - 本次质押不影响公司生产经营等[7]

行业投资评级 - 行业投资评级为看好，并维持此评级 [10] 核心观点 - 地产政策预期升温，建议关注消费建材优质龙头 [5] - 关注浮法玻璃冷修加速带来的价格底部预期强化 [5] - 继续推荐非洲链和存量链的投资机会，并关注AI特种布回调后的机会 [2][9] 基本面总结 地产高频数据 - 本周30大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比-31%（上周-20%） [7] - 12城二手房一周滚动成交面积阳历同比-23%（上周-17%） [7] 水泥 - 全国重点地区水泥企业出货率约45%，环比下滑约0.3个百分点，同比下滑约2.5个百分点 [7][25] - 全国水泥均价355.00元/吨，环比下降0.65元/吨，同比下降77.10元/吨 [26] - 全国水泥库存为67.89%，环比下降1.03个百分点，同比上升1.64个百分点 [26] - 全国水泥出货率45.21%，环比下降0.27个百分点，同比下降2.47个百分点 [33] - 全国水泥煤炭价格差254.90元/吨，环比下降0.65元/吨，同比下降66.96元/吨 [34] 玻璃 - 全国浮法玻璃生产线共计283条，在产218条，日熔量共计156155吨，周内产线停产1条，环比减少900吨 [8][36] - 重点监测省份生产企业库存总量5932万重量箱，环比减少73万重量箱，减幅1.22% [8][36] - 重点监测省份产量1250.93万重量箱，消费量1323.93万重量箱，产销率105.84% [8][38] - 全国玻璃均价为60.59元/重箱，环比下降0.59元/重箱，同比下降15.51元/重箱 [39] - 全国玻璃库存（13省，大口径）为5932万重箱，环比下降73万重箱，同比上升1660万重箱 [39] 投资机会总结 玻璃冷修预期 - 11月已冷修4400t/d，当前窑龄超10年产线23000t/d，占比在产产能的15% [5] - 预计当前有冷修计划产线约10条，产能6900t/d，若全部冷修在产将回落至15000t/d以下 [5] - 建议关注旗滨集团，其浮法玻璃底部明确，成本优势显著，且光伏玻璃业务α仍在兑现 [5] 消费建材优质龙头 - 从存量需求角度，建议配置三棵树、兔宝宝、伟星新材等 [6] - 从周期底部和格局优化角度，防水、涂料等供给退出最多且龙头份额提升显著，建议配置东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、坚朗五金等 [6] - 若景气向上，股价空间排序为：防水>涂料>管材/五金/石膏板 [6] 非洲链 - 推荐华新水泥（海外经营业绩超预期，非洲高弹性加速兑现）和科达制造（非洲本土龙头，2024Q3以来量价齐升） [9] 存量链 - 首推三棵树及低估值的兔宝宝，东方雨虹底部出现边际改善 [9] AI特种布 - 因AI需求爆发且供给壁垒高，特种电子布成为卡脖子环节，建议关注中材科技和中国巨石 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商业航天迎密集催化，关注行业投资机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 商业航天迎密集催化，关注行业投资机会 - 2025年11月25日国家航天局印发三年行动计划，商业航天进入新一轮高速发展期，到2027年基本实现高质量发展 [3][7] - 行动计划明确五方面22项重点举措，包括增强创新创造动能、推动产业发展壮大等，标志中国商业航天进入规范发展阶段 [8] - 国家航天局设立商业航天司，将推动商业航天高质量发展，产业链有望全线受益 [4][9] - 工信部启动卫星物联网业务商用试验，标志卫星互联网产业迈向商业化应用探索阶段，催生产业链投资机遇 [4][10] - 建议关注火箭方向超捷股份、高华科技、中衡设计等，卫星方向陕西华达、上海港湾等 [4][10] 主要覆盖公司盈利预测与估值 - 报告给出27家公司盈利预测、估值与评级，包括濮耐股份、中国巨石、海螺水泥等，多数公司投资评级维持不变 [13] 周行情回顾 - 建筑、建材行业本周有不同涨幅，建筑指数涨2.43%，建材指数涨2.21% [16][17] - 建筑各子板块中园林工程指数涨幅最高为8.40%，房建建设指数涨幅最低为 -0.11% [18][19] - 建材各子板块中陶瓷指数涨幅最高为5.60%，其他结构材料指数涨幅最低为0.39% [21][22] - 给出建材、建筑行业本周涨跌幅前五标的，如建材行业海南瑞泽周涨幅22.16%，ST立方周跌幅30.00% [25] - 给出基础设施公募REITs本周行情回顾，包括收盘价、52周最高价、周涨跌幅等数据，平均周涨跌幅为 -0.13% [26][27][28] 总量数据跟踪 - 展示房地产新开工、施工、竣工、销售面积累计同比，土地成交、房地产成交、社融、基建投资增速、专项债发行等数据变化 [30][38][48][58][67][74] 高频数据跟踪 - 展示水泥、浮法玻璃、光伏玻璃、玻纤、碳纤维、镁砂及氧化铝、上游原材料、实物工作量等相关价格、产量、库存、开工率等高频数据 [83][90][97][105][111][126][133][141]

文章核心观点 - 地产政策预期升温，定向降息等工具可能出台以支撑购房需求，消费建材优质龙头具备底部配置价值 [2] - 行业基本面呈现分化，水泥价格小幅下降，玻璃库存由降转升，高频数据同比降幅略有收窄 [3][4] - 投资策略聚焦非洲链、存量链和AI特种布，推荐具体公司并关注其业绩驱动因素 [5][6] 地产政策与消费建材 - 行业下行压力加大，市场对定向降低购房负担的政策工具预期升温，贴息或抵税是定向降息的主要手段 [2] - 核心城市房价承压根本原因在于收入或通胀预期不乐观，以及租售比与房贷利率倒挂 [2] - 消费建材优质龙头具备底部价值，建议从存量需求角度配置三棵树、兔宝宝、伟星新材等 [2] - 从周期底部和格局优化角度，防水、涂料等供给退出最多且龙头份额提升显著，建议配置东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、坚朗五金等 [2] - 若景气向上，股价空间排序为防水>涂料>管材/五金/石膏板 [2] 行业基本面数据 - 30大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比-21%（上周-29%），12城二手房一周滚动成交面积阳历同比-19%（上周-25%），同比降幅略有收窄 [3] - 全国重点地区水泥企业出货率约45.5%，环比下降约0.4个百分点，价格震荡下行 [3] - 全国浮法玻璃生产线283条，在产219条，日熔量156655吨，较上周减少850吨 [4] - 重点监测省份生产企业库存总量6005万重量箱，环比增加43万重量箱，增幅0.72%，库存天数30.36天，环比增加0.48天 [4] - 重点监测省份产量1268.83万重量箱，消费量1225.83万重量箱，产销率96.61% [4] 投资策略与推荐标的 - 非洲链推荐华新水泥和科达制造，华新水泥海外经营业绩超预期，科达制造在非洲利基市场具备优势且2024Q3以来量价齐升 [5] - 存量链关注企稳龙头，消费建材龙头有望迎来需求修复和结构优化，首推三棵树及低估值的兔宝宝，东方雨虹底部出现边际改善 [5] - AI特种布因需求爆发且供给壁垒高成为卡脖子环节，关注中材科技和中国巨石在特种布领域的布局 [5][6]

股价与资金流向 - 12月1日盘中股价下跌2.02%至13.11元/股，成交1.29亿元，换手率0.51%，总市值251.43亿元 [1] - 主力资金净流出972.42万元，特大单净流出817.05万元，大单净流出155.37万元 [1] - 今年以来股价累计上涨72.36%，近5日、20日、60日分别上涨6.33%、5.73%、10.91% [1] 公司基本情况 - 公司成立于1996年12月11日，2002年10月10日上市，位于广东省佛山市顺德区 [1] - 主营业务涵盖建材机械、海外建材、锂电材料及设备的生产销售，并战略投资锂盐业务 [1] - 主营业务收入构成为：海外建材46.06%，建材机械31.38%，锂电材料11.33%，新能源装备8.68%，其他2.55% [1] 财务业绩表现 - 2025年1-9月实现营业收入126.05亿元，同比增长47.19% [2] - 2025年1-9月归母净利润11.49亿元，同比增长63.49% [2] 股东与分红情况 - 截至9月30日股东户数5.64万户，较上期减少5.51%，人均流通股34018股，较上期增加5.83% [2] - A股上市后累计派现38.64亿元，近三年累计派现22.99亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1.47亿股，较上期增加771.42万股 [3] 行业与概念板块 - 所属申万行业为机械设备-专用设备-其他专用设备 [1] - 概念板块包括锂电池、盐湖提锂、宁德时代概念、煤化工、节能环保等 [1]

板块表现 - 盐湖提锂板块在11月28日午后出现整体上涨行情 [1] - 盛新锂能股价涨幅超过9% [1] - 金圆股份股价涨幅超过5% [1] - 科达制造、倍杰特、西藏珠峰、西藏城投、华友钴业等公司股价跟随上涨 [1]

股价与交易表现 - 2025年11月28日盘中，公司股价上涨2.19%，报13.07元/股，总市值250.66亿元，成交额1.07亿元，换手率0.43% [1] - 当日主力资金净流出760.25万元，特大单净卖出1352.14万元，大单净买入591.89万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨71.84%，近5个交易日上涨4.56%，近60日上涨13.45%，近20日微跌0.31% [2] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务涵盖建材机械、海外建材、锂电材料及设备的生产销售，并战略投资锂盐业务 [2] - 2025年1-9月主营业务收入构成为：海外建材46.06%，建材机械31.38%，锂电材料11.33%，新能源装备8.68%，其他2.55% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入126.05亿元，同比增长47.19%，归母净利润11.49亿元，同比增长63.49% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为5.64万户，较上期减少5.51%，人均流通股34018股，较上期增加5.83% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1.47亿股，较上期增加771.42万股 [3] - 公司自A股上市后累计派现38.64亿元，近三年累计派现22.99亿元 [3] 公司背景与行业属性 - 公司成立于1996年12月11日，于2002年10月10日上市，总部位于广东省佛山市顺德区 [2] - 所属申万行业为机械设备-专用设备-其他专用设备，概念板块包括锂电池、宁德时代概念、盐湖提锂、煤化工、节能环保等 [2]

行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [12] 报告核心观点 - 地产政策预期升温，行业下行压力加大，市场对定向降低购房负担等政策工具预期升温 [6] - 消费建材优质龙头具备底部价值，建议从存量需求和周期底部格局优化角度进行配置 [6] - 继续推荐非洲链和存量链，并关注AI特种布回调后的投资机会 [2][9] 基本面情况 - **地产高频数据**：本周30大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比-21%（上周-29%），12城二手房一周滚动成交面积阳历同比-19%（上周-25%），同比降幅略有收窄 [7] - **水泥市场**：十一月下旬，南方地区水泥需求微幅回升，北方地区需求持续减弱，全国重点地区水泥企业出货率约45.5%，环比下降约0.4个百分点；价格震荡下行 [7] - **玻璃市场**：国内浮法玻璃市场稳中偏弱运行，多数区域价格重心下移；本周重点监测省份生产企业库存总量6005万重量箱，环比增加43万重量箱，增幅0.72%，库存天数30.36天，环比增加0.48天；本周重点监测省份产量1268.83万重量箱，消费量1225.83万重量箱，产销率96.61% [8] 细分行业数据与观点 - **水泥数据**：本周全国水泥均价355.65元/吨，环比下降1.45元/吨；全国熟料均价223.70元/吨，环比下降2.19元/吨；全国水泥库存68.92%，环比下降0.27个百分点；全国水泥出货率45.48%，环比下降0.41个百分点 [23][24][32] - **玻璃数据**：本周全国玻璃均价61.55元/重箱，环比下降1.84元/重箱；全国玻璃库存（13省，大口径）6005万重箱，环比上升43万重箱 [38] - **非洲链**：推荐华新水泥（海外经营业绩超预期）、科达制造（非洲本土龙头，2024Q3以来量价齐升） [9] - **存量链**：推荐消费建材龙头，如三棵树、兔宝宝、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、坚朗五金等，受益于二手房成交相对较优及城市翻新政策 [6][9] - **特种布**：因AI需求爆发且供给壁垒高，特种电子布成为关键环节，推荐中材科技，并关注中国巨石在特种布领域的布局 [9] 政策与新闻动态 - 住建部召开全国城市更新工作推进会，强调系统推进“四好”建设，35个中央财政支持城市要创新突破 [21] - 广州安居集团发布通告，积极推动收购存量商品房用作保障性住房 [21]

公司收到行政监管措施及整改情况 - 科达制造于2025年10月31日收到广东证监局《行政监管措施决定书》[1] - 监管涉及账外收付资金、违规发放董监高薪酬、关联方资金占用及违规提供财务资助等问题[1] - 公司于2025年11月27日披露整改报告 表示相关行政监管措施对公司日常经营无重大影响[1] 账外收付资金问题整改 - 公司已完成主要账外账户注销及资金归还工作[1] - 剩余1个涉及理财产品的账户计划在2026年7月产品到期后注销[1] - 董事长边程以个人资金垫付该理财产品余额 并承诺承担到期后可能产生的收益或损失[1] - 收回资金已采用未来适用法进行会计处理 相关账外资金已于2025年第三季度确认并记入相应会计科目[1] - 公司发布《关于公司管理红线的声明》及《防范账外收支、账外薪酬及资金占用管理办法》以强化财务内控[1] 违规发放董监高薪酬问题整改 - 相关董监高已将未经合规程序审批的薪酬及衍生利息全部退还[2] - 未来将严格履行薪酬方案的审议及信息披露程序 通过对公账户统一支付[2] - 公司计划于2026年上半年完成《董事、高级管理人员薪酬及绩效管理制度》修订[2] 关联方资金占用问题整改 - 关联方通过供应商短期占用公司资金的问题已解决 公司已全额收回占用资金及利息[2] - 整改措施包括明令禁止非经营性资金占用 加强资金支付审批节点管理[2] - 严格执行大额资金多重审批机制 确保业务具备商业实质[2] - 建立关联交易额度预先报备制度[2] - 将防范资金占用纳入绩效考核体系 实施一票否决制[2] 违规提供财务资助问题整改 - 相关关联方已归还全部借款及利息[2] - 公司明确禁止通过任何形式对关联人提供财务资助[2] - 内部员工购房购车等财务资助需在审批额度内履行正常流程[2] 公司整体整改与治理提升措施 - 公司已通过专题会议、制度修订、全员培训等方式落实整改[2] - 后续将持续加强董事、高管及关键岗位人员的合规培训 完善内部控制及信息披露机制[2] - 董事会审计委员会及审计监察部将强化对关联交易的事前审核与事后监督 以提升公司治理水平[2]

公司人事变动 - 科达制造于2025年11月26日召开第九届董事会第十三次会议 [1] - 会议审议通过《关于聘任公司财务负责人的议案》 [1] - 公司同意聘任罗麟先生为公司财务负责人 [1]