市场扩张和并购 - 公司收购普什醋纤67%股权完成工商变更登记[1] - 交易过渡期为2024年8月1日至12月25日[2] - 普什醋纤过渡期损益由普什集团承担和享有[4] 数据相关 - 过渡期内盈利48922752.55元[5] - 公司应支付普什集团32778244.21元过渡期盈利[5]

股东减持与股价波动 - 蜀道集团于2025年4月24日至5月27日通过集中竞价减持宜宾纸业341.46万股（占总股本1.93%），持股比例从11.93%降至10.001% [2] - 减持公告发布后5月29日公司股价单日收跌5.15% [2] - 减持期间（4月24日-5月27日）公司股价累计上涨74.68%，4月8日-5月27日累计涨幅达150.2%，5月19日-22日连续4个涨停板 [2][4] 并购重组与市场预期 - 2024年12月公司拟以2.06亿元收购普什醋纤67%股权，标的承诺2025-2027年净利润不低于1.548亿/1.210亿/1.203亿元，引发股价7连板及117.6%涨幅 [4] - 2025年5月16日证监会松绑并购重组政策后，市场预期五粮液集团可能继续注入资产，推动公司股价4连板 [5] - 美国4月关税政策强化醋酸纤维素国产替代逻辑，进一步刺激股价 [4] 醋酸纤维素行业格局 - 2024年全球醋酸纤维素市场CR5达82%，美国Eastman市占率35%居首，Celanese-CNTC占20%，国内纯内资量产企业稀缺 [5] - 公司醋酸纤维素产品2024年营收8.155亿元，毛利率32.45%，显著高于造纸业务（毛利率-0.71%） [7] 财务表现与行业对比 - 2024年营收22.38亿元（同比-8.34%），净利润亏损1.28亿元（同比-687.7%），制浆造纸业务营收14.12亿元且毛利率为负 [6][7] - 2025Q1营收6.12亿元（+9.51%），净利润1602.71万元（+99.8%），增长主要来自醋酸纤维产品 [7] - 同行对比：太阳纸业2023年净利润30.86亿元（+9.86%），五洲特纸净利润2.72亿元（+32.97%），岳阳林纸净利润7646万元（-138.65%） [7] 造纸行业困境 - 2021年后行业扩产导致供大于求，叠加消费增速放缓，2023年公司营收24.41亿元（-27.42%），归母净利润亏损1.04亿元（-1524.87%） [6] - 白卡纸扩张冲击食品纸原纸市场，纸浆成本传导不畅加剧经营压力 [6]

公司权益变动概况 - 信息披露义务人蜀道投资集团有限责任公司通过集中竞价和大宗交易方式减持宜宾纸业股份11,793,500股，占公司总股本6.67% [6][7] - 减持后蜀道集团持股数量降至17,690,500股，持股比例从16.67%降至10.00% [6][10] - 本次减持系出于自身资金统筹安排需要，且在未来12个月内有继续减持计划 [6] 权益变动具体细节 - 减持期间为2024年12月30日至2025年5月28日，通过多次集中竞价和大宗交易完成 [7][10] - 最大单次减持发生在2025年5月28日，减持3,414,600股，占公司总股本1.93% [7] - 减持前蜀道集团通过原铁投集团账户持有29,484,000股，均为无限售条件流通股 [6] 公司及股东基本情况 - 宜宾纸业在上海证券交易所上市，股票代码600793 [1][10] - 蜀道集团注册资本542.26亿元人民币，注册地址为四川省成都市高新区 [2][3] - 蜀道集团法定代表人张正红，主要经营范围包括投资活动、工程管理服务等 [2][3] 其他重要信息 - 蜀道集团在境内其他上市公司持股比例超过5%的包括四川路桥、四川成渝高速公路等 [5] - 本次权益变动不涉及股份质押、冻结等情况，且变动前后蜀道集团均非上市公司第一大股东 [6][10] - 信息披露义务人在过去6个月内不存在其他买卖上市公司股份的情况 [8]

公司持股情况 - 蜀道集团注册资本5422600万元人民币[10] - 蜀道集团直接持股四川路桥56.89%，合计持股79.59%[12] - 蜀道集团直接持股四川成渝高速公路39.86%[12] - 蜀道集团间接持股蜀道装备29.11%[12] - 蜀道集团直接持股宏达股份23.93%，合计控制31.31%[12] - 蜀道集团持股新筑股份24.50%[12] - 蜀道集团间接持股招商公路5.77%[12] 宜宾纸业权益变动 - 变动前蜀道集团持股宜宾纸业16.67%，后降至10.00%[16] - 2024.12.30 - 2025.5.28减持宜宾纸业6.67%[17] - 未来12个月蜀道集团无增持、有减持宜宾纸业计划[14] 铁投集团减持情况 - 2024.12.30集中竞价减持899,200股，大宗交易减持3,150,000股[17] - 2024.12.31 - 2025.1.20集中竞价减持839,400股[17] - 2025.1.21 - 2.20集中竞价减持1,675,300股[17] - 2025.2.21 - 4.23集中竞价减持1,812,700股[17] 蜀道集团减持情况 - 2025.4.24 - 5.27集中竞价减持3,414,600股[17] - 2025.5.28集中竞价减持2,300股[17] 其他 - 宜宾纸业实控人为宜宾市政府国资委[30] - 蜀道集团非宜宾纸业第一大股东[30]

股价表现 - 宜宾纸业股价从2025年4月8日启动上涨，至5月27日高点涨幅达178%，创历史新高 [1] - 股价大涨主要源于2024年底以2.06亿元收购控股股东旗下醋纤公司67%股权 [3] - 并购后股价曾一度回落，但随着并购新规发布再度攀升 [3] 股东减持 - 主要股东蜀道集团在4月24日至5月27日期间减持341.46万股，减持比例1.93% [1] - 减持后蜀道集团持股比例从11.93%降至10.001% [1] - 减持不会影响公司治理结构及控股股东变化 [1] 并购交易 - 收购标的醋纤公司2023年净利润1.49亿元，市盈率仅2倍 [3] - 醋纤公司2024年7月底负债总额9.71亿元，资产负债率88.31% [3] - 醋纤公司业绩承诺2025-2027年净利润分别为1.55亿元、1.21亿元和1.20亿元 [3] 财务表现 - 2024年营业收入22.38亿元，同比下降8.34% [3] - 2024年归母净利润-1.28亿元，同比由盈转亏 [3] - 2025年一季度营收6.12亿元，同比增长9.51% [3] - 2025年一季度归母净利润1602.71万元，同比增长99.80% [3]

股东减持 - 蜀道投资集团有限责任公司于4月24日至5月27日期间通过集中竞价交易方式减持公司股份34146万股，减持比例达193% [2][3] - 本次减持后蜀道集团持股比例从1193%下降至10001% [2] - 减持股份来源于原四川省铁路产业投资集团有限责任公司参与宜宾纸业非公开发行股票取得 [2] 股价表现 - 公司股价从4月8日的1466元/股上涨至昨日高点4079元/股，涨幅达178% [4] - 今日股价下跌10% [5] - 本轮大涨主要源于去年底以206亿元收购控股股东五粮液集团旗下四川普什醋酸纤维素有限责任公司67%股权 [4] 并购事项 - 被收购的醋纤公司2023年净利润149亿元，市盈率仅2倍 [4] - 醋纤公司负债总额971亿元，资产负债率8831% [4] - 普什集团持有醋纤公司债权7亿元，其中387亿元需在3个月内归还 [4] - 醋纤公司业绩承诺：2025-2027年净利润分别为155亿元、121亿元和120亿元 [4] 财务表现 - 2024年营业收入2238亿元，同比下降834% [5] - 2024年归母净利润-128亿元，同比由盈转亏 [5] - 2024年造纸业务毛利率-071% [5] - 2025年一季度营业总收入612亿元，同比增长951% [5] - 2025年一季度归母净利润160271万元，同比增长9980% [5]

宜宾纸业股份有限公司 2025 年度临时公告 宜宾纸业股份有限公司 关于持股 5%以上股东权益变动触及 1%的提示性公告 证券代码：600793 证券名称：宜宾纸业 公告编号：临 2025-049 本公司董事会及全体董事保证本公告不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 宜宾纸业股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 5 月 28 日收到蜀道投资集团有限责任公司（以下简称"蜀道集团"）《关于减 持宜宾纸业股份触及 1%的告知函》，其于 2025 年 4 月 24 日至 2025 年 5 月 27 日期间通过集中竞价交易方式减持原四川省铁路产业投资集团有 限责任公司参与公司非公开发行股票而取得的股份。蜀道集团系公司持 股 5%以上股东，本次权益变动未触及要约收购。 本次减持股份总数 3,414,600 股，占公司股份总数的 1.93%。本 次权益变动后，蜀道集团持有公司股份比例从 11.93%下降至 10.001%。 本次权益变动不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化。 一、本次权益变动基本情况 | 股东名称 | 股份性质 | 本 ...

公司股价表现与并购背景 - 近一个月股价涨幅接近一倍创历史新高 此前曾出现"天地板"剧烈震荡 [1] - 股价异动源于2.06亿元收购控股股东五粮液集团旗下醋纤公司67%股权 标的2023年净利润1.49亿元对应市盈率仅2倍 [1] - 市场期待醋酸纤维素业务扭转造纸主业颓势 但年报显示2024年营收同比下降8.34% 净亏损扩大至1.28亿元 造纸业务毛利率为-0.71% [1] 并购标的财务与行业状况 - 醋纤公司负债总额9.71亿元 资产负债率88.31% 需在3个月内偿还控股股东3.87亿元 剩余3.13亿元需在2030年前分期偿还 [2] - 业绩承诺逐年递减：2025-2027年分别为1.55亿/1.21亿/1.20亿元 反映行业增长瓶颈 [4] - 核心产品80%用于香烟过滤嘴 全球烟用丝束市场规模约30亿美元且需求增长乏力 TAC膜全球市场规模2030年仅15亿美元 国内份额6-7亿美元 [4] 公司财务压力 - 自身负债率89.24% 短期借款2.54亿元 长期借款17.56亿元 收购资金依赖银行借款形成"以债养债"模式 [3] - 每年需承担醋纤公司利息6000万元 叠加5200万元还款计划 2030年前年固定财务支出达1.1亿元 [5] - 终止3.99亿元定增计划 原拟用于补充流动资金及偿还债务 [5] 造纸主业困境 - 2024年纸制品产量同比减少18.79% 销量下滑9.7% 吨价下降5.7%至5022.5元/吨 单位成本上涨11.2%至5474.9元/吨 [7][8] - 行业对比显示2024年竹浆成本波动 针叶浆涨9.4% 阔叶浆跌8.5% 进口纸浆均价仅增0.72% 公司成本控制存疑 [8] - 员工薪酬逆势上升 2022-2024年人均薪酬从10.7万增至13.5万 高管薪酬三年累计增加190.69万元 同期同行普遍降薪 [9] 市场估值风险 - 当前市净率25倍远超行业平均1.54倍 高估值依赖醋纤公司业绩承诺兑现及成长预期 [10] - 若环保监管加码或烟草政策突变可能导致业绩不及预期 [10]

股价表现 - 宜宾纸业在6个交易日内录得5个涨停，累计涨幅达62.20%，累计换手率为84.06% [2] - 截至当日9:33，该股成交量923.14万股，成交金额3.36亿元，换手率5.22%，最新A股总市值65.74亿元 [2] - 龙虎榜数据显示，该股因连续三个交易日内涨幅偏离值累计达20%、日振幅值达15%上榜2次，营业部席位合计净买入8822.63万元 [2] 财务数据 - 一季度公司实现营业总收入6.12亿元，同比增长9.51%，实现净利润0.16亿元，同比增长99.80% [2] 近期资金流向 - 5月19日主力资金净流入7463.57万元，当日涨幅10.00% [2] - 5月21日主力资金净流入1342.46万元，当日涨幅9.99% [2] - 5月23日主力资金净流出12340.76万元，当日涨幅0.72% [2]

公司转型与业绩表现 - 宜宾纸业通过收购四川普什醋纤67%股权切入醋酸纤维素赛道，实现2025年一季度扭亏为盈，归母净利润同比激增99.8%至1602.71万元，营收同比增长9.51%至6.12亿元 [5][6] - 醋纤业务毛利率提升和销量增长成为业绩主要贡献点，市场对其成长性预期提升 [6] - 公司2023-2024年连续两年亏损，累计亏损2.06亿元，传统造纸业务受行业周期和成本高企制约 [7][10] 股价波动与资金动向 - 公司股价自4月7日阶段低点14.73元飙升至5月23日36.89元，累计涨幅超150% [3][6] - 第一波上涨行情由量化基金和游资推动，广发证券南京汉中路营业部等席位频繁现身龙虎榜，期间涨幅达81.6% [6] - 第二波涨势受《上市公司重大资产重组管理办法》修订催化，录得4连板，5月累计涨幅69.2%，但5月23日主力资金净流出1.11亿元，换手率超20% [7] 醋酸纤维素行业分析 - 醋酸纤维素全球市场CR5达82%，美国Eastman以35%市占率居首，国内企业多为中烟与外资合资模式 [9] - 二醋酸纤维素占市场份额91%，其中81%用于香烟过滤嘴，但聚丙烯滤嘴成本低60%，低端卷烟渗透率已达18% [9] - 四川普什醋纤主营烟用醋片等产品，普什集团承诺2025-2027年净利润分别不低于1.55亿元、1.21亿元、1.20亿元，但承诺额逐年下调 [8][9] 财务与运营风险 - 截至2024年底公司资产负债率高达91.69%，若醋纤业务未达对赌目标可能再次陷入亏损 [3][10] - 传统造纸业务受环保压力、原材料成本等因素制约，盈利稳定性不足 [7][10]